美东时间13日盘后，中概股爱奇艺公布第二季度财报，与此同时，爱奇艺表示，公司正在配合美国证监会（SEC）调查。受此负面影响，周五爱奇艺股价曾一度暴跌19%，收盘跌逾11%。当天大盘中概股也随之普跌。 爱奇艺在第二季度财报中披露，美国证监会的调查，是针对今年4月做空机构Wolfpack Research发布的做空报告。美国证监会要求爱奇艺提供2018年1月1日以来的某些财务数据和运营资料，以及做空报告涉及的资料。爱奇艺表示正在配合美国证监会调查，但无法预测该调查的时间和结果。 爱奇艺也在财报中补充说明，在做空报告后，公司聘请专业顾问对报告中的某些关键指控进行内部审查，并将其调查结果报告给公司的审计委员会。目前内部审查正在进行中，公司目前无法预测内部审查的完成时间、结果或后果。 在财报发布后的分析师电话会议上，爱奇艺CFO表示，针对SEC调查而进行的内部审查差不多已经超过4个月了，对这项调查的主动披露本身已表明了管理层的对内部审查结果的信心，并坚信“将再次向所有投资者展示公司的品质和管理层的潜力”。 如何解读爱奇艺遭美国证监会调查的事件？市场是否过度恐慌？ 第一，爱奇艺为什么选择在这个时候公布遭美国证监会调查？ 按美国上市公司的法规要求，公司发布财报同时，必须披露公司重大事件。而美国证监会调查，就属于重大事件。所以爱奇艺这不算主动披露。这表明，爱奇艺技巧性地选择在季报公布的同时公布被调查的消息，减小负面新闻的影响，可谓用心良苦。但是我们也不必要对此过多解读，作为一个公司，不管是否造假，减少负面新闻对自己的影响都是必须要做的事。 第二，美国证监会为什么要调查爱奇艺？ 瑞幸造假案产生的负面影响余波犹在。作为主管机构的美国证监会，必然承受投资人和国会的巨大的压力，因此更加谨慎和严格对待中概股，这也可以理解。目前在中概股中，被公开做空并提供做空报告的，只有爱奇艺和跟谁学两家。美国证监会不可能对这两家公司无动于衷。所以美国证监会针对做空报告，要求爱奇艺提供资料协助调查，这并不算意料之外的事。很有可能，跟谁学也将“享受”同等待遇。跟谁学股价同日也跟跌10%。 第三，爱奇艺造假的可能性多大？ 这是问题的核心，关注爱奇艺的人想必都读过4月份的那一份做空报告，相信和不相信的人各持己见，众说纷纭。其实判断财务是否造假，这需要审计师和会计师团队的专业意见。在正式审计调查报告没有出来之前， 外界谁都无法知道事实的真相。 但是有三个指标可以借鉴参考， 一个是被公开做空到现在的时间跨度，一个是最新财务数据是否符合预期，最后就是内部除了创始人以外的大股东是否减持。 做空是与时间为敌，因为股票长期是看涨，而且做空的最大回报就是现有股价，而可能亏损的空间无限，因此时间拖越久，对做空越不利。而做空报告的杀伤力，也是随时间而弱化。一家做空机构宣布对某家公司做空并公开做空报告的那一刻，所有相关机构和个人，包括监管，会计事务所，审计公司，投研机构，甚至内部股东，都会对报告特别关注和研究。在这种高关注度下，有明显的造假一般很快就会被曝光。 在瑞幸事件中， 浑水于1月31日公开做空报告， 4月2日瑞幸承认造假， 间隔2个月时间。Wolfpack Research在4月份发布做空爱奇艺报告，至今已时隔4个月，时间越长，明显造假的概率就越低，爆雷可能性的就越小。 从财务报表上来看，现在中概股还敢公然造假的公司不多了。瑞幸引发美国监管趋严，中美关系更加让夹在中间的中概股瑟瑟发抖，这时候中概股公司谁都谨小慎微，不敢往枪口上撞。因此今年中概股的第二季度财务报表，水分会被挤去不少。所以通过研究中概股公司发布的最新季报，是否符合预期，是否有大幅调整， 都能侧面反映该公司前期财务数据水分有多少。 从最新财务数据看，爱奇艺第二季度营收74亿元，同比增长4%，净亏损14亿元。此前市场预估净亏损23.31亿元，亏损率降至17%，上年同期为26%。两者都超出市场预期。至少从财报上看不出有什么巨大偏离或者大幅调整，这减小了爱奇艺财务造假的可能性。 非创始人类的大股东，是最不愿意看到公司造假。公司造假的后果，不仅让大股东蒙受巨额财务损失，还会毁了一世英名。而爱奇艺的大股东，除了创始人龚宇博士外，就是百度和高瓴资本，属于实力雄厚且很爱惜自己羽毛的机构。目前也没看出百度和高瓴减持股票的迹象，这也让爱奇艺财务造假的可能性进一步减小。 从时间跨度、最新财报和大股东持股看，爱奇艺财务造假的可能性不高。当然，这个结论来源于蛛丝马迹的分析。最终定论，都要看美国证监会调查和审计报告。 其实最令人担心的，是如今中美关系。如果这个事件发生在两国关系正常的时期，是无法引起这般关注。投资人现在不仅仅担心爱奇艺是否造假，还要担心美国证监会会不会借机拿放大镜看中概股，这才是市场恐慌，爱奇艺领跌，中概股集体跟跌的根本原因。 需要特别指出的是，美国证监会作为证券行业的最高监管机构，具有在证券领域里相对独立的制定、裁决和执行权力。为了保证其独立性和专业性，美国证监会不隶属总统、国会、最高法院或任何一个行政部门，也不受上述机构的指挥。但是，美国证监会主席是由美国总统提名并任命。总统虽然无法直接插手美国证监会个案，但是其意志还是会间接影响到美国证监会的决策。 我们希望美国证监会保持其一贯秉承的中立性和专业性，不往商业事件里掺杂其它意图，早日出炉客观中立的调查报告，揭开事实的真相。 对美国中概股公司来说，最大的教训，除了不要去触碰财务造假红线之外，就是要未雨绸缪。 首先是努力做到自身财务和法务滴水不漏，经得起审查。如果公司条件允许，先开展公司内部审查， 一来可以把风险的火苗趁早掐灭，二来接受审查需要花费数月，即使审查结果证明自身清白，期间公司的声誉却已受到不同程度的损害。 先准备好内部审查，有备无患，就可以从容应对做空机构或者监管审查。
8月19日，珠海华发集团有限公司发布公告称，该公司2020年面向专业投资者公开发行可续期公司债券(第二期)确定票面利率为4.22%。 据观点地产新媒体获悉，此前，华发集团拟发行不超过人民币200亿元(含200亿元)公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可。 本期债券为珠海华发集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行可续期公司债券(第二期)，债券简称“20华发Y2”，债券代码“149207”，发行金额为不超过人民币15亿元(含15亿元)。 8月18日，发行人和主承销商在网下向专业投资者进行了票面利率询价，本期债券利率询价区间为3.50%-4.80%，根据询价结果，经发行人及主承销商审慎判断，最终确定本期债券品票面利率为4.22%。 据悉，珠海华发将按上述票面利率于8月19日-8月20日面向专业投资者网下发行。
达安基因参股公司安必平本周四科创板挂牌上市 达安基因8月19日午间公告称，公司的参股公司广州安必平医药科技股份有限公司（简称“安必平”）于2020年8月19日发布了《首次公开发行股票科创板上市公告书》。安必平首次公开发行2334万股人民币普通股（A 股），将于8月20日在上海证券交易所正式挂牌上市。 达安基因表示，截至公告披露日，公司全资子公司持有安必平348.6万股，占其首次公开发行前总股本的4.98%，约占其首次公开发行后总股本的3.73%。 收到《仲裁通知书》 *ST围海表示：已自查 相关股份转让合同纠纷问题不存在 *ST围海8月19日午间公告称，公司近日收到上海仲裁委员会送达的(2020)沪仲案字第1827号《仲裁通知书》及《仲裁申请书》等文件，申请人仲成荣、汤雷就与公司发生的股份转让合同纠纷向上海仲裁委员会提出仲裁申请。 据披露，该仲裁案的仲裁理由为：2017 年仲、汤二人与上市公司签订《浙江省围;建设集团股份有限公司与仲成荣、汤雷关于上海千年城市规划工程设计股份有限公司之股份转让协议书》（简称《协议书》）。公司公告的2017年、2018年、2019年年度报告，及《关于上海千年城市规划工程设计股份有限公司业绩承诺完成情况的鉴证报告》已经证明转让协议约定的业绩达标。上海千年城市规划工程设计股份有限公司2019年12月16日股东会决议中，仲、汤二人已辞去千年设计公司董监高职务。至此，约定的股份转让条件已成就，公司应按照约定支付股权转让价款，但*ST围海违约并未支付。 *ST围海表示，经自查，公司未在内部档案中找到关于《协议书》的任何记载，以及合同评审记录以及合同用印流程记录。公司重大资产重组收购上海千年城市规划工程设计股份有限公司的一系列公告中从未披露过存在上述协议。仲成荣于2019年8月16日至12月20日担任上市公司董事长，作为信息披露第一责任人未曾披露过上述协议。公司将对相关情况予以进一步调查，并采取一切必要措施维护上市公司利益。 东方集团完成股份转让过户 易事特处于无控股股东、无实控人状态 易事特8月19日午间公告称，公司于近日收到扬州东方集团有限公司（简称“东方集团”）与广东恒锐股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“广东恒锐”）的通知，东方集团向广东恒锐协议转让其持有的公司41756.86万股股份（占公司总股本的18%）已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成过户登记手续。本次股份转让过户完成后，公司变为无实际控制人、无控股股东状态，与前期各方签署的协议一致。 据公告，本次协议转让股份期间，东方集团存在股份减持计划，目前该减持计划尚在实施当中。截至公告披露日，东方集团持股数为8.69亿股，持股比例为37.47%，拥有表决权股数为0股，拥有表决权比例为0%。 顶固集创拟斥5000万元参投保资碧投SPV 目标布局地产产业链生态圈优质企业 顶固集创8月19日午间公告披露，公司拟通过参与认购珠海保资碧投企业管理合伙企业(有限合伙)(简称“保资碧投SPV”)份额，从而间接投资保利资本、碧桂园创投作为普通合伙人，保利资本作为基金管理人的“保碧产业链赋能基金”。保资碧投SPV目标认缴出资总额为不超过人民币10亿元，其中公司作为其有限合伙人出资5000万元。截止到公告日，保资碧投SPV认缴总额8.3亿元；保碧产业链赋能基金拟首期规模15亿元。 公司表示，本次对外投资，属于产业型战略投资，是公司拓展思路、产业链合作创新的探索和尝试。各合伙人、基金未来拟投资目标均计划布局于地产产业链生态圈优质企业，有利于公司进一步整合利用优势资源，产业互动、拓展头部客户、行业资源，为公司主业发展提供支持，提高综合竞争力，符合公司及全体股东利益。
如果新冠疫苗的热度不再，康希诺还能拿什么吸引投资人？ 8月13日，康希诺生物股份有限公司（下简称“康希诺”）在科创板挂牌交易，这是第一家“A+H”的疫苗公司。此次上市，康希诺以每股209.71元的价格发行2480万股，募集的资金总额超过52亿元。 上市首日，康希诺开盘大涨124.12%，报470元/股，收盘于393.11元/股，市值一度破千亿。 康希诺被市场称作“新冠疫苗第一股”，209.71元的发行价格，让康希诺成为科创板上“卖”得第二贵的公司。排在它前面的是石头科技（688169.SH），比康希诺早了半年上科创板，当时的发行价是每股271.12元。 石头很疯狂，康希诺的定价则被形容为“像做梦一样”。这家公司2009年在天津成立，尽管手里有16款疫苗产品，其中也包括一款新冠疫苗，可到现在为止，康希诺几乎没有收入，最近三年亏损的口子还越来越大。 康希诺2009年在天津成立。图片来源/视觉中国 像这样的公司，该值多少钱？生物制药领域的创业、创新公司该怎么定价？对这样的全球性难题，传统方法失灵了，新的估值逻辑、方法又还没建立起来。 更令人迷惑的是，很多人似乎并不在意贵不贵。7月31日，康希诺开放网上申购，投资人蜂拥而入，申请竞争一签的购买权。尽管供应的股票数量临时增加了一半多，但中签仍像“中大奖”：据康希诺而后公布，中签率为0.03356555%。 幸运儿们指望着靠康希诺发财，即使它不能复制在港股的走势，“至少也是一只千元股吧。”有投资人这么说。2019年3月，康希诺在港股上市，一年半以来，股价已经上涨近10倍。 不过，如果没有新冠疫苗“光环”加持，康希诺还会是那块“金疙瘩”吗？ 209.71元贵不贵？ 科创板定价中，港股价格是一把标尺。而在港股上市、又在科创板二次上市的公司，更是普遍溢价发行，科创板定价往往比港股高出六到七个百分点。 比如君实生物（688180.SH），其确定的科创板发行价格，就比同一天的港股股价高出了8.8%。 这么一对比，康希诺的“高价”甚至还定低了。7月30日，确定发行价的前一天，康希诺港股收盘价是每股246港元（约合人民币221.154元），科创板打了约5%的折扣。 “我们一向不贪婪。”康希诺内部人士说。不过，机构分析师们更愿意相信，康希诺是因为考虑到了境内投资者看不懂其模式，所以在价格上做了点让步。 不过如果纵向来看，5%的打折基数也早已是“今非昔比”。2019年3月在港股上市时，康希诺的发行价格仅为每股22港元，如今科创板的定价已经暴涨10.6倍。 剧烈的变化发生在短短数月中。去年10月14日，康希诺在港股发布公告，宣布计划在科创板上市，当时他们期望的发行价格在人民币40元上下。公告前一天，康希诺在港收盘于每股35港元。 此时距离其港股上市已半年，期间康希诺的股价一直保持在这个水平，没有人能想到，两个月后它的股价会快速起飞、像坐上了火箭一样。今年1月21日，公司股价就站上62.50港元；3月中旬以后，更是一路狂奔。 康希诺港股走势图。图片来源/香港联交所网站 这是市场情绪影响上市公司股价的经典案例。 新冠肺炎疫情的蔓延，把疫苗产业推到了全世界注意力的“C位”。复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏在近期举行的“高瓴Hcare全球健康产业峰会”上说：大家日等夜等，都在等疫苗出来。 资本市场也早已随着这种情绪起舞。与新冠疫苗相关的任何进展，都可能引发市场的强烈波动。 3月中旬，康希诺股价走强，是因为它的新冠疫苗最先进入临床Ⅰ期；5月21日这天又一度暴跌超过20%，市场一度认为是牛津疫苗的错误报道引发了担忧，不过港交所给出的解释，是JPMorgan大幅减持康希诺引发了市场踩踏。 市场敏感、非常态波动，这也是疫苗研发领跑者们数月以来的共同经历。 世界卫生组织最近的数据显示，全球共有165个在研的新冠疫苗，其中26种已进入临床阶段。但进度最快、可以做临床Ⅲ期试验的只有6个，康希诺的新冠疫苗就位列其中。 因为离疫苗研制成功又近了一步，市场和投资人的预期又高了起来。近期，康希诺在港股一度触顶每股274港元。 投资人都不傻？ 可A股能给康希诺什么价？科创板从一开始，就把这个问题交给了市场。 7月28日这一天，康希诺向各类专业机构投资人询价。在中国证券业协会注册的证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者（QFII）还有符合条件的私募基金这7类机构投资人，都可以参与报价。 科创板发行上市，机构投资者是主要买家。康希诺这次总共发行的2480万股中，最终卖给机构的超过1705万股，占总数的近七成。而按照科创板的要求，询价结果又为发行价的确定提供了直接依据。 两天后，康希诺公布了询价结果。总共有357家机构旗下的5296只投资基金参与了报价，最终289家机构管理的4574只产品获得了购买权。康希诺最终的发行价，就是询价产生的四个关键价格中最低的那个。 “投资人都不傻。”一位接近康希诺的匿名人士认为，机构并没有给康希诺不着边际的价格。如果与已经上市的同类公司相比，它的估值水平反而是其中最低的一家。 按确定的发行价，对应的康希诺总市值是518.93亿元，是其2019年研发费用的341.97倍。几家可比上市公司的这一数字是康希诺的好几倍。上述匿名人士说，康希诺迄今还几乎没有收入，市场已经把这一点考虑进去了。 图片来源/康希诺招股书 既然是由市场里的主要投资者投票产生的价格，“应该就是公允的。”上述康希诺内部人士解释说，对于像康希诺这样的新经济公司，传统的估值方式并不适用。这也确实是事实。 但机构们是否已经有了更合适的方法？现实是他们的报价整齐得让人生疑。尽管康希诺的报价区间设定在每股10.76～362元之间，绝大多数机构给出的价格却都在209.71元之上、210.91元之下——一个上下浮动只有1.2元的狭窄区间。 即使是被剔除掉的“高价”，绝大多数也都在这个区间附近，只有零星几个偏离较远，离谱的就更少了。很难想象，他们共同面对的是一家创新疫苗公司，是一个出了名的“很难估值”的行业。不同机构有迥异的判断，才更符合常理。 安信证券首席策略分析师陈果去年7月就提出，参与询价的机构投资人的关注重点并不是“这家公司该值多少钱”，而是怎样能打新成功。为此，他们已经发展出了一套策略，即选择报价区间中间略高的位置出价，并根据市场预期进行微调。而作为“参考答案”的报价区间，则是公司们请的券商给的。 一年多过去了，同样的故事还在上演。 中签率0.03356555% 价格是否合理？这似乎已经不是要紧问题了，因为康希诺的股票依然供不应求。 一开始，康希诺是这么打算的：科创板发行的股票中，8%用于战略配售；剩余部分的81.01%给机构投资人；而网上发行则预留了456.3万股，这部分就是面向个人投资人的。 他们很快发现低估了个人市场的热情。8月4日，康希诺在公告里说，网上申购的投资人们希望买入的股票数量是计划的4547.87倍，是机构申购量的450多倍。 为此，他们启动了调拨机制，对网上发行进行扩容。最终确定的发行结构里，战略配售下降到占总数的3.13%，而分配给机构投资人的部分也减少了240多万股。 即便最终有696.55万股分配给个人投资人，可10000个申请里面能中签的还不到4个。按照康希诺的公告，启动回拨机制后，网上发行的最终中签率是0.03356555%。 决定谁能买的过程，也像是一场抽奖。8月3日，康希诺在上海一家酒店进行了摇号抽签，最终抽出了13931个幸运号码，每个号码有权购买500股康希诺A股股票。 更别提还有数量众多、拿着号码牌、紧张又期待的个人投资人。有人在账户里提前准备了大笔现金，为的就是增加中签的几率。一签康希诺，就要准备超过10万元。也有人赌咒发誓，如果中签，愿意从此离开股市。 他们笃信这次买入康希诺必定能赚钱，尤其确信其上市后短期内股价一定会上涨。 “中1签至少能有10万块钱的收益吧。”对众多投资人来说，这只是一个保守估计，因为已上市的科创板公司，首日平均涨幅就超过160%。 他们更希望康希诺能打破此前康华生物所创下的纪录。挂牌创业板的康华生物，在上市后的33个交易日里，股价暴涨12.52倍，从每股70.31元一路狂奔到951.5元。康华生物也是一家疫苗公司，王牌产品是狂犬病疫苗。对标康华生物，有人期望康希诺能打破每股1000元的天花板。 但不管预设的目标能否达成，其中很多人都会很快从康希诺撤离。直到现在，科创板新股的首日换手率仍然超过60%，科创板的整体换手率也要明显高于A股的其他板块。第一批在科创板上市的沃尔德，一年中的累计换手率是3565.7%，也就是说每天平均有16%的股票被买卖。 “我们无法主动选择投资人。”上述康希诺内部人士说，因为股票发行是完全市场化的事情。他也相信市场机制会发挥作用，“认可公司发展理念、愿意长期共同发展的投资人会留下来。” 什么时候能赚钱？ 市场最初的热情慢慢退潮时，康希诺要怎样持续保持魅力？ 这在未来一段时间里，也许还不会是个大问题。因为疫情很难在短期内结束已成共识，全球、全民对疫苗的关注也不会结束。 康希诺的招股书中说，正在加紧新冠疫苗的研发、生产进展。在近期参加高瓴Hcare全球健康产业峰会时，康希诺董事长兼首席执行官宇学峰介绍了相关进展，包括正在计划开展国际多中心的临床Ⅲ期试验；生产厂房也在加紧建设，预计建成后的年产量将达到2亿剂，等等。 在新冠疫苗的研制上，康希诺确实已经占得先机。一家著名PE基金主管医药投资的合伙人说，康希诺启动研制和进入临床试验的速度，还有目前已经公布的临床试验数据，都能证明这是一家有技术、研发有竞争力的公司。 康希诺在招股书中说，公司目前有四个技术平台，其中的腺病毒载体技术平台就是新冠疫苗的研发平台。“无论是国内还是海外的投资人都很看重研发能力。”上述康希诺内部人士认为，这是公司长久发展的核心驱动力。 根据康希诺计划，科创板上市后，会加大研发投入，3年内计划投入9亿～12亿元。同时，A股市场也为他们准备了充足的子弹。这一次，康希诺总共募集到近52亿元，扣掉各项发行费用后的资金净额是49.8亿元，其中有近40亿元的资金，还没有规划用途。 虽然“弹药”充足且受到广泛关注，但新冠疫苗可能并不会改变康希诺的营收状况。一方面是因为新冠疫苗本身存在的市场竞争问题，康希诺突围难度大；另一方面，新冠疫苗将由国家主管机构负责定价、采购、出口销售，因此能贡献的利润率也会低于其他疫苗。 如果新冠疫苗的热度不再，康希诺还能拿什么吸引投资人？ 这家成立11年的公司，目前还没有产品实现真正销售。过去三年，康希诺累计亏损了3.68亿元，这种情况在未来还有可能持续。康希诺未来打算怎么赚钱？这也是此前交易所问询的重点。 康希诺产品管线。图片来源/康希诺官网 据公开披露的信息，康希诺自主研发的两款流脑疫苗已经临近商业化。在新药申请之外，公司的商业化运作也已经启动。 2018年5月，康希诺就挖来了阿斯利康前高级副总裁巢守柏，其在全球疫苗和生物制药领域有30年的从业经历，在北美参与了多个产品的研发和上市。这位资深人士的加盟，曾被行业看作是康希诺启动商业化的信号。 实际上这次康希诺在科创板上市，很大程度上也是为了支持商业化。在已经明确用途的10亿元资金中，有5.5亿元用于生产基地的建设，另外有5000万元则用于疫苗追溯、冷链物流体系及信息系统的建设。 一旦上述两款流脑疫苗上市，将对其股价产生一定支撑。一个疫苗的研制成本占到总成本的九成，对应的则是上市后的高利润率、深护城河、稳定现金流。 此外，康希诺还有另外5个进入临床试验的疫苗品种，比如百白破疫苗。“从市场容量到产品竞争力，我们对未来收益都很有信心。”上述康希诺内部人士说，新冠疫苗集中了太多的关注，反而让人忽视了公司的其他产品。 按照康希诺的预测，公司将在2022～2023年实现盈亏平衡。预计到时候，全年收入将有10亿～12亿元。 一切会否按照其既定轨道发展，还有待观察。
中国动力19日在互动平台回答投资者提问时表示，贵金属公司是国内最大的银粉生产企业，银价上涨会带动公司产品销售收入的增长。
2020年8月17日，三生制药（1530.HK）发布了2020年上半年业绩公告，并于次日召开业绩发布会。三生制药董事局主席兼首席执行官娄竞博士、集团财务首席官王飞先生和投资者关系总监夏璐女士出席本次会议。 一、2020年中期公司经营及业绩亮点 2020年上半年，三生制药（1530.HK）销售收入达到26.95亿元，同比增长2.0%，毛利达到22.17亿元，同比增长1.5%，母公司拥有人应占纯利达到7.02亿元，同比增长118.6%，经营业务产生现金流量净额7.08亿元，同比增长1.2%，杠杆比率（不包括债券）由2019年同期的13.7%下降至4.1%。 图表一：2020年上半年归母净利润 数据来源：公司业绩报告资料，整理 业绩期内，赛普汀实现上市销售，2020年6月获批到上市仅12日，全国5所城市均开出首张处方。 核心产品特比澳的销售在2020年上半年达到13.75亿元，同比增长15.2%，排名从上年同期的第24位攀升至第14位，其制备生产方法斩获首届辽宁省专利二等奖。 新版医保新增覆盖方面，适诺作为新增品种，用于治疗多种皮肤疾病；益赛普新增成人重度斑块状银屑病适应症；益比奥/赛博尔新增非骨髓恶性肿瘤化疗引起的贫血适应症；优泌林NPH由乙类调整为甲类；百泌达谈判成功，进入医保谈判目录。 益赛普荣膺首届“上海市知识产权创新奖”，三生国健获评2019年上海市药品生产企业A级质量信用单位。 图表二：三生制药核心产品收入及市占率 数据来源：公司业绩报告资料，整理 二、在研产品线 三生制药在研产品线涵盖32项，其中22项国家新药，涵盖治疗疾病包括：肿瘤疾病11项、自身免疫性疾病及其他疾病12项、肾科6项、代谢2项、皮肤疾病1项。 图表三：三生制药研发管线 数据来源：公司业绩报告资料，整理 在业绩期内，管线产品多点开花，2020年6月19日赛普汀作为国内首个自主研发抗HER2单抗获批。 另有9项产品取得显著研发进展，其中包含611(抗IL-4Ra抗体)临床试验申请获得FDA批准，并获得NMPA受理；610(抗IL-5抗体)获得NMPA临床试验批准,并开始一期临床入组；609A(抗PD-1抗体)美国一期临床试验完成患者入组，并开始中国患者入组；608（抗IL-17A抗体）完成一期临床试验者入组，正计划二期临床试验；601A（抗VEGF抗体）完成AMD一期病人入组，DME一期入组进展顺利；TRK-820（Remitch）完成三期桥接临床试验第一阶段入组；SSS17（HIF-17）开始一期临床试验患者入组；MN709（米诺地尔泡沫剂）开始三期临床试验患者入组；SSS06（长效促红素）多个一期完成开始二期患者入组。 图表四：2019年及2020上半年研发进展 数据来源：公司业绩报告资料，整理 三、2020-2022年公司发展展望 在公司2020年-2022年的发展规划中，将会有2个产品上市获批，10-15个新的抗体和双特异性抗体的IND申报(中美双报)，6个产品启动注册临床试验，8个产品进行仿制药一致性评价，6个产品进入II-III期临床，6个产品进入I-II期临床，14个产品提交上市申请。 图表五：2020-2022年研发产品线展望 数据来源：公司业绩报告资料，整理 国内四大研发中心集合420名经验丰富的科学家团队将会在创新研发方面持续发力，除了对已覆盖肿瘤重要成熟靶点的深耕细作之外，还将对下一代肿瘤免疫治疗手段提前布局。在巨噬细胞靶向免疫疗法、编程CAR-T细胞疗法、多特异性抗体及双特异性抗体取得新的成就。 图表六：研发中心及下一代产品布局 数据来源：公司业绩报告资料，整理 四、Q&A问答环节 Q1:益赛普的市场竞争和基层下沉的情况如何？ A1:益赛普涉及的领域整体上都受到了疫情的影响，在这个领域里单抗类的和口服类的产品在增长和市场份额上有所上升，融合蛋白类产品以往市场占比在70%以上，今年有所下降，但也维持在65%以上。在融合蛋白领域，益赛普的市场份额呈现上升趋势，从去年第四季度 72.6%的占比上升到现在的77%。 下沉市场方面，公司以前都是以大城市和大医院为主，但目前公司的终端销售策略也开始向二线城市、社区医院等下沉市场发展。今年上半年公司已经开发500余家医院，在江苏浙江等地均取得不错的成果，下半年公司还是会按照之前全年新增1000家医院的目标去发展。 Q2:赛普汀在销售上如何和曲妥珠单抗生物类似药竞争，未来销售指引怎么样？ A2:由于公司的赛普汀是国内首个自主研发抗HER2单抗，所以公司会实行差异化的销售策略。该策略包含四个方面，第一是产品差异化，主要是实现国产替代；第二是治疗方式差异化，针对细分人群提供个性化的治疗方式；第三是支付端差异化，与扶贫基金会、公益基金会、创新性的支付手段以及保险等合作；第四是在准入方面做一些突破。 赛普汀的市场规模大约在100多亿以上，公司产品完全能覆盖大部分晚期方案，未来预计将会有3家竞争者，公司的销售指引大约是15亿左右，随着适应症拓宽还有上升空间。 Q3：益赛普在疫情和赛道格局下分别受到哪些影响？ A3：疫情和赛道竞争格局的影响比较难进行细致拆分，疫情方面，行业及诊疗服务在疫情之下受到影响都比较大，大部分医生资源投入疫情之中，患者就医意愿相比以往也有所降低。在竞争方面，行业竞争格局比较激烈，目前存在融合蛋白、单抗和口服类等多种产品，但行业总体渗透率依旧较低。在所有类别中，口服类产品竞争比较激烈，公司产品管线在这方面也有布局。 Q4：赛普汀未来定价策略是怎么样的？在新的医保谈判下会有什么变化？ 上半年公司主要采取赠药策略，下半年和未来会根据市场采取多样化策略。赛普汀目前定价相对较高，但进入医保后会有价格谈判的过程，价格会有所下降。赛普汀单支50mg的价格是1530元，目前公司的赠药策是实行买三赠三，购买三个疗程赠送三个疗程。新医保政策对赛普汀的销售存在利好，公司正在积极争取进入医保。
自世卫组织正式认定新冠肺炎为世界“大流行病”（Pandemic），150多天已经过去。美股市场在这短短几个月内历经了跌宕起伏、大起大落；一些硅谷科技企业则在这空前的动荡期里一路“乘风破浪”，屡创新高。 近日，美国市场研究机构Marketwatch发布了一项从3月10日到8月7日新冠疫情期间的美股分析，总结了各大指数成分股中表现最好的公司和最差的公司排名，下面，让我们一起看看有哪些硅谷公司榜上有名吧！ 科技板块表现最为亮眼 今年2月初，受新冠疫情的影响，美股经历了史诗级的连续跌停熔断，但在3月中旬触及底部后，近几个月来美股指数迎来了强势反弹。据统计，从3月10日至8月7日，美国标普500指数美国上涨16.3％，道琼斯工业指数上涨9.7％，纳斯达克综合指数上涨32％，纳斯达克100指数上涨33.1％。 分板块来看，科技股强势占据了疫情期间的C位。在标普500的11个主要板块中，信息技术板块表现最好，整体上涨了30.2%，紧随其后的是电商消费板块，上涨30%。而金融、房地产、公共事业等传统相关板块跌幅较大。 图 标普500各大板块价格变化情况，硅谷洞察制图，数据来源于FactSet 从各大指数的来看，标普500成分股中，增幅排名前五位的分别为西部医药服务公司（WST）、医疗设备生产公司阿比奥梅德（ABMD）、半导体制造明星企业AMD、著名支付公司Paypal以及电子设计自动化公司卡得斯设计（CDNS）。 而跌幅靠前的包括全球化妆品龙头公司科蒂集团、达美航空、美联航、西蒙地产等传统行业公司。 道琼斯指数中，增幅排名前五的公司分别为苹果、陶氏化学公司、微软、重型设备生产公司卡特彼勒（CAT）以及家居零售商Home Depot。 而30支成分股中跌幅最大的为波音，其次为美国最大连锁药店Walgreens，全球第二大国防公司Raytheon Technologies和正在芯片制造进程中遭遇瓶颈的英特尔。 图 疫情期间标普500与道琼斯指数成分股中增长排名前10 的公司，硅谷洞察根据公开数据整理 通过硅谷洞察的梳理发现，在标普500和道琼斯指数的增长最强劲的这20家公司中，其总部位于硅谷的科技公司达到7家（上表中已标为红色），表现可谓十分亮眼。接下来，我们重点看一下最能反应科技行业发展动向的纳斯达克指数中，还有哪些公司显现出了极高的成长性。 纳斯达克Top10公司中有7家位于硅谷 首先，相对于标普500和道指来说，纳斯达克指数中上榜公司的增长幅度明显更大，超过100%增幅的公司超过4家，疫情期间排名前10的科技公司平均增长幅度达到113.08%，远高于标普500的77.1%和道琼斯指数的24.72%的平均值，充分体现了科技行业在这次疫情期间的突出表现。 从个体公司来看，疫苗公司Moderna增幅高达231.7%，位居第一，其次是电子签名公司Docusign，紧随其后的则是疫情期间的大热门Zoom以及特斯拉，位列第五的则是阿根廷电商公司美客多（MercadoLibre）。而在这排名前10 的科技公司中，除了Moderna、美客多以及LuLulemon总部不在硅谷之外，其余均为硅谷公司。 除了Zoom、特斯拉，这两家高成长公司也值得关注 这7家上榜纳斯达克Top10 榜单的硅谷公司分别为Docusign、Zoom、特斯拉、AMD、Paypal、卡得斯设计、英伟达。这其中，受疫情直接利好远程办公、远程支付的影响， Zoom和Paypal的股价一路扶摇直上，特斯拉作为美国“神股”，在一帮马斯克的迷弟迷妹的助推下，单股价格更是从361美元一路狂奔到1643美元。 而在芯片制造领域，AMD、英伟达的涨幅大举超越英特尔。6月底，英特尔表示其7纳米制程工艺中仍存在“缺陷”，相关芯片的上市至少会推迟到2022年，这比其目标发布时间推迟了6个月，同时还表示考虑将芯片制造业务外包。这一消息直接助推了其竞争对手AMD股价的飙升，而英伟达由于在GPU领域的追赶和在AI以及数据中心的突破，也迎来了疫情间的成长高光时刻。 除了上面提及的这几家耳熟能详的硅谷科技企业外，在这榜单上还有两家企业——Docusign和卡得斯设计（Cadence Design Systems）可能不太被大众所熟知，但在疫情间涨幅高达156%和72.5%，那他们分别是做什么的呢？ 电子签名市场的龙头：Docusign Docusign成立于2003年，总部位于旧金山，是一家专注于电子签名业务的公司。实际上，单纯就电子签名而言并不算是一件科技含量很高的事，早在多年前PDF就能提供电子签名的业务。但Docusign提供的并不只是让客户在 从2012年开始，大型企业开始采用数字解决方案完成原本低效、手工以及耗时的合同和协议签署流程，电子签名产品也在这期间大火起来。2018年4月，Docusign正式在纳斯达克上市，2019年对其旗下产品进行了整合，统一归纳为DocuSign Agreement Cloud，功能包括协议制定、电子签名、合同执行以及后续管理，主要通过嵌入主流的应用软件以提供合同管理服务。 目前，Docusign除了自己的平台之外，还开发并推出了适合三百多个不同平台的电子签名API调用接口，使得其电子签名业务可以无缝衔接到不同的平台上。在电子签名的合法性上，Docusign目前已符合北美和欧盟的法律标准，下一步将继续向亚太和世界各地区扩张。 根据Statista数据，目前全球电子签名市场约为10亿美元，而Docusign在电子签名领域的市场占有率已经达到78%，已经与Saleforce、SAP、微软、花旗银行、德意志银行等各行业大型企业合作。今年6月22日，纳斯达克正式宣布Docusign取代美联航成为纳斯达克100指数的成分股。 那么，为何Docusign能在疫情期间实现暴涨，同时被分析师们一致看好呢？ 据业内估算，使用电子电子签名业务平均每单节能够省36美元成本，同时在DocuSign平台上，86%的合同在24小时内可以完成，在节省成本的同时能够大大提升效率。因此，在疫情之前，其实已经有越来越多的个人和公司使用DocuSign的服务。 而随着疫情的到来，未来远程工作形态的普及性会进一步加强，人与人、公司与公司之间远程签署各种协议的需求会持续增加，据DocuSign发布的估算，未来电子签名以及合同的市场将达到250亿美元，而近几年来，作为行业龙头，Docusign的年度营收持续保持30%-40%的速率增长。同时Docusign还在拓展延伸其业务，比如通过数据库结合人工智能技术，为客户进行合同分析方面的服务。因此，在后疫情时代，Docusign的发展仍然值得期待。 全球最大自动化电子设计服务提供商：Cadence Design Cadence Design成立于1988年，总部位于硅谷San Jose，是一个专门从事电子设计自动化（EDA）的软件公司，由SDA System和ECAD两家公司于1988年合并而成。 Cadence的电子设计自动化产品涵盖了电子设计的整个流程，包括系统级设计、逻辑综合、功能验证、IC综合及布局布线等，全球知名半导体与电子系统公司均将Cadence软件平台作为其全球设计的标准，其完整的产品链条，可服务于电子行业的全部环节，一大批电子行业的明星企业，如苹果、三星、惠普、戴尔、爱立信、华为等都是Cadence公司的客户。 CadenceDesign，图片来自网络 如何理解这家公司的重要性呢？电子设计自动化（EDA）是芯片设计最上游、壁垒最高的部分，目前也是中国芯片产业最薄弱的环节。EDA出现之前，传统芯片设计人员必须通过手工完成设计和布线等基础工作，随着数据的快速扩张导致计算量的极限增长，大规模集成电路的复杂度，已经远超人类设计仿真的控制极限。 而通过EDA工具，工程师得以将程式码转化成为实际电路设计。在芯片设计中，任何环节的丝毫差错，都可能导致巨大的财务损失，而EDA的出现，能够将此成本缩减超百倍。 对于我国的华为、中兴来说，目前仅有Cadence 和Synopsys两家美国设计工具供应商有能力提供它们开发先进晶片所需的工具，这两家晶片设计软件公司基本能提供所有IC设计公司所需要的工具，可以说，在目前中国市场上，没有厂商能难取代Cadence的晶片设计能力。 图 cadence design的财务走势及预测，图片来自yahoo finance 2020年第一季度，整个EDA行业的收入增长了3.5%，从2019年同期的26.1亿美元增长到27.0亿美元，分析显示EDA行业的增长速度比整个半导体行业还要高3%。而从Cadence的表现来看，近年来其营业收入不断增长，第一季度收入为6.18亿美元，高于上一季度的5.77亿美元，其疫情期间保持增长的重要原因也在于，EDA设计产品是可以在家中远程完成的事情，受冲击不大。 而目前在EDA行业内，三座大山分别为Synopsys、Cadence和Mentor Graphics，随着5G、人工智能时代的到来，分析师认为半导体行业的发展将迎来下一个高峰期，届时，相信Cadence也不会缺席。 （本 参考链接： https://www.marketwatch.com/story/after-150-days-of-the-covid-19-pandemic-here-are-the-best--and-worst-performing-stocks-2020-08-10
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