作者 | 聂方红 本周，沪深交易所同时发布“退市规则征求意见稿”，虽然市场除了ST股票有所反应之外，总体波澜不惊，但这个制度一旦正式推出，意味着我国资本市场基础制度建设迈出了重大步伐，更是中国股市走向成熟的一个重要起点。投资者千万不能忽视这个制度对资本市场的重大影响，而要认真从制度设计中去优化自己的投资思路。 聚焦主业主营是投资选股的基础。这次退市新规征求意见稿，最大的改变就是立足于全面注册制的推行，不再把亏损与否作为资本市场入口与出口的惟一条件。而是着眼企业的可持续经营能力，把营业收入与净利润组合成退市考核的财务指标。明确设定上市公司的营业收入不能低于1个亿的数量界限，并且要求在计算营业收入时，应扣除与主营业务无关的收入和不具备商业实质的关联交易收入。这一政策调整，最大限度地解决了市场最为诟病的靠拉补贴、卖资产、做关联交易等五花八门手段来保壳的问题，有利于清除“僵尸企业”和空壳公司。对一些暂时受经济周期影响亏损的企业和受研发投入大、分摊多的亏损科技企业反而是一种保护。由此，以后我们选股，不仅要看标的公司赚不赚钱、赢不赢利，还要看公司的主营业务收入水平高不高、多不多。尽可能多去关注主营业务收入超大的企业、在整个上市队伍中、行业中主营业务收入排前的企业；坚决不参与主营收入少于一个亿的企业、尽可能少参与主营业务只有两三个亿的企业和主营营业收入不断下降的企业。从这个意义上说，买大公司、有影响的龙头企业股票永远是普通投资者的首选。 远离“小差炒作”是交易成功的保障。在注册制下，市场对上市公司估值应该更趋理性，好公司从发行开始就会给予好的价格、好的估值，差公司在交易过程中就会逐步被投资者抛弃和远离，估值也会越来越低。基于这种考虑，新的退市政策除了明确原来的面值退市就是1元面值退市之外，新增了市值退市指标，即市值连续20个交易日每日日均低于3个亿就将退市。加上原有的成交量低、股价低于面值、股东人数严重偏少等退市指标和取消交易类退市情形的退市整理期，就给炒低、炒小、炒差行为上了五道紧箍咒，稍有不慎就可能万劫不复。显然，一旦新的退市政策推出，普遍的低价股革命可能很难出现。如果今后一段时间再现低价股炒作风暴，大家一定要把它当做最后的疯狂来看待，没有货的不参与或者少参与，参与也是快进快出，有货的也抓住最后机会赶快出来，不能恋战。同时逐步远离股本小、股价低、市值小、主营收入少的上市公司。很多散户朋友一直有低价股幻觉和低价股情结，总以为低价股跌无可跌、上涨空间大、买的数量多。熟不知，便宜无好货。股价屡创新低肯定是基本面出现了问题或者麻烦，大家都在用脚投票，比如在本周，一批ST股票连续跌停就是最好的明证。我们完全没有必要把自己少量的本金赌在低价股翻身上。其实很多投资者没有注意到，今年股指涨幅不大，两市百元股队伍扩容迅速，不仅比去年增加上百只，还大大超过2015年牛市巅峰期的数量。特别是本周石头科技攀上1000元大关，成为继贵州茅台之后的第二只千元股，让好公司好价格的演绎淋漓尽致。 不沾问题公司是长期生存的条件。财务造假、信披违规、内部治理体系混乱是投资者最害怕碰到的事情。这次退市新政对这一块也有了回应。一是将财务造假退市的标准量化了；二是新增了四种风险警示类型，包括财报被出具非标审计报告、违规担保、无实控人公司向第一大股东提供关联资金较大、审计报告显示公司持续经营能力存在问题等；三是提升了问题股的炒作风险，包括提高参与门槛，没有50万资金和两年投资经验不能入场、减少退市整理期时间、放开首日涨跌幅限制、交易限量，单只风险警示股每日累计买入不得超过50万股、压缩缓冲期等等；四是新增了“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷”退市指标。这些都为问题公司及时退市出清创造了条件。也给我们回避问题公司提供了指引，最基本的就是在今后的操作中，少碰财务问题多有前科的公司，少碰信息披露慢、披露乱、披露不完全且屡教不改的公司，少碰内控问题突出、关联交易多的公司，少碰违规担保多、担保额大的公司，少碰对交易所、投资者反馈与诉求不在乎、经常被批评的公司，少碰ST个股等明显有问题的公司。对广大投资者来说，不沾问题公司应该成为投资决策的基本原则，并把它当做是提高投资胜率、确保资金安全、实现长远发展的红线、底线。现在两市有上市公司4000多家，我们可选择的标的非常多，完全没有必要去赌问题公司改邪归正、凤凰涅槃。 坚定价值投资是安全成熟的方向。新的退市制度一旦正式施行，我们投资者判断坏公司、差公司就有了明确依据，提升上市公司质量也就有了法律保障。而要真正适应这个退市政策，最根本的还是牢固树立价值投资理念。首先要找龙头老大。它们不仅业绩稳靠，而且主营业务收入规模庞大，抗风险能力强大，即便是买错了时点，也不会血本无归。其次要关注科技成长。只要主营突出、创新力强，哪怕暂时亏损，从长远看也有成长价值。价值的真谛在于未来，在于越来越好，对于能够真正代表未来发展方向的新兴产业、行业，价值投资不应该也不会缺席。再次不要害怕和排斥绩优高价股票。股票也与普通商品一样，便宜可能无好货，一分钱一分货。估值是多数投资者博弈的结果，像贵州茅台、石头科技这样能涨起来的股票就是大家用资金认定的好股票，当然不是建议大家去追这两只股票，毕竟它们对很多投资者而言已经是高攀不起的对象，也可能是透支未来的股票。但还有不少业绩特别优异、价格不是很高、估值还比较适中的细分龙头，比如一些股价在50元至200元之间、业绩在1.5元以上高速成长股票就值得我们下一步关注与投资。最后要培育价值投资的定力。价值投资知易行难。不能买进几天没赚钱就怀疑自己的选择，不能看到别的股票大涨就想换股票追热点，不能想赚尽股市所有的钱、每一轮钱。而要经得起时间的考验、利益的诱惑、心理的煎熬。最终是经得起人性的考验，克服人性的弱点。始终做到不以涨跌、盈亏为喜悲，咬定青山不放松，看好的就坚持到底。 (本文已刊发于12月19日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)
众应互联（SZ002464，收盘价：2.9元）1月28日晚间发布业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东的净亏损8000万元~1.20亿元，同比增长91.10%~94.07%；基本每股收益亏损0.15元~0.23元。业绩变动主要原因是，2019年公司依据会计准则对商誉及无形资产计提减值准备11亿元，导致上年同期出现大额亏损。公司本次预告的业绩未考虑公司2020年度商誉减值的情况。 2020年半年报显示，众应互联的主营业务为电子商务，占营收比例为：99.98%。 众应互联的董事长是李化亮，男，34岁，本科学历。众应互联的总经理是朱恩乐，男，36岁，华东理工大学工商管理硕士研究生。 “个股趋势”提醒： 1。众应互联近30日内北向资金持股量未发生变化； 2。近30日内无机构对众应互联进行调研。
1月28日晚间，盈康生命（300143.SZ）发布2020年度业绩预告。2020年，公司预计实现归母净利润1.3-1.5亿元，同比增长118%-121%。在去年上半年疫情的影响下，公司下半年迅速修复，业绩持续回暖，整体表现符合市场预期。 盈康生命表示，海尔集团入主以来，通过战略重塑，公司以“物联网肿瘤治疗综合生态品牌”为定位，围绕肿瘤治疗综合解决方案这一主线，坚持“一体两翼”，从肿瘤治疗设备和肿瘤治疗服务两个维度推进肿瘤治疗康复领域全产业链的发展，肿瘤治疗设备向“高”端发展，打造全球领先的肿瘤治疗科技生态品牌；肿瘤治疗服务向“宽”度发展，打造国内一流的肿瘤治疗服务连锁第一联想度品牌。 疫情之下快速回暖保持增势 彰显公司过硬抗风险能力 记者了解到，盈康生命旗下医院于2020年年初积极参与抗疫，公司整体业务在2020年二季度初快速恢复正常。 盈康生命相关负责人向记者介绍，公司坚持“大专科小综合”发展肿瘤特色医院，利用技术优势和资源优势向产业链下游延伸，构建上下联动的肿瘤服务网络，打造国内领先的专业肿瘤治疗服务平台。同时，公司不断加强医院质控体系及运营能力，竭力打造“医患合一”物联网线上线下相融合的医疗生态，以及为复制和连锁化提供基础。 肿瘤治疗科技加速全场景布局 业务有望持续增长 值得注意的是，盈康生命旗下全资子公司玛西普是国内伽玛刀头部企业，国内头部伽玛刀市占率第一，超过50%；并且率先实现自主出口，全球装机量超过100台，目前正在从卖单一设备向一站式综合场景解决方案的服务商转型。 玛西普相关负责人向记者表示，公司将坚持数字化战略，打造以智联云和智疗云为主的体验云平台。智联云依托物联网技术实现智能设备之间的互联互通，有效提高了运行效率；在智联云基础上，智疗云重在提供临床智能治疗方案，更好地服务于医生、物理师、患者及患者家属，推动医疗资源均衡化。2020年，玛西普推进治疗设备网、治疗技术网、患者就医网三网融合的网络化战略，与区域内医院形成战略同盟，通过资源互联、整合、构建区域肿瘤医联网。
1月29日，山东路桥披露的2020年度业绩快报显示，2020年公司实现营业收入340.55亿元，同比增长37.59%（调整后）；实现归母净利润12.03亿元，同比增长92.68%（调整后）；实现扣非净利润10.77亿元，同比增长114.04%（调整后）。 山东路桥表示，2020年，公司在巩固传统路桥施工市场的同时，铁路、轨道交通、水利环保等新领域业务发展迅速，推动营业收入快速增长。同时，公司不断加大精细化管理与创新力度，在科研创新、集中采购、项目管理、数字化建设等方面持续突破，不断形成自身核心生产力，促进公司成本持续优化、效益不断增加。此外，通过发行股份购买资产，使路桥集团成为公司的全资子公司，减少了少数股东损益。 公告还显示，因报告期内，收购中国山东对外经济技术合作集团有限公司和山东高速尼罗投资发展有限公司，为同一控制下企业合并，根据《企业会计准则第33号——合并财务报表》，公司对本次报告期初及上年同期数据进行了追溯调整。
1月29日，双塔食品发布2020年度业绩预告显示，2020年公司预计净利润约为3.46亿元至3.65亿元，比上年同期增长85%至95%；预计扣非后净利润为3.36亿元至3.54亿元，比上年同期增长88%至98%。 双塔食品表示，2020年，公司在积极应对新冠疫情的同时，克服原材料价格上涨、汇率波动、海运费上涨等多因素影响，调整经营策略，改善管理效能，加大豌豆蛋白、粉丝、膳食纤维等主营业务市场开拓，最终取得良好的经营业绩。 据了解，双塔食品是目前行业内规模最大的植物基肉原料生产企业。近年来豌豆蛋白业务增长迅速，营业收入和利润都保持相对高的增长速度，已成为公司第一大主营业务。 公司表示，目前公司高端豌豆蛋白销售订单饱满，未来公司将会以每年20%的速度加快豌豆蛋白的产能扩张，以满足不断增长的市场需求，将进一步夯实公司在豌豆蛋白领域的龙头地位。 此外，双塔食品还进军植物蛋白肉领域。2020年11月份，双塔食品推出了一系列植物蛋白肉产品，加快了餐饮渠道的开发力度，同时还与联合利华等企业开展了业务合作。随着植物蛋白肉市场的持续打开，公司未来值得期待。
目前，碳中和作为应对全球气候变暖而提出的解决方式，备受瞩目，在政策倒逼产业改革的背景下，能源结构调整在相当程度上加速了光伏行业发展，而玻璃行业先行者也纷纷利用产业优势布局光伏领域。在近期陆续发布2020年业绩预告的光伏玻璃上市公司中，金晶科技预计2020年归母净利润同比大增近3倍的业绩，表现格外亮眼。而从公司全产业链布局中不难发现，优异的成本管控能力也成为推动公司业绩增速的一个重要因素。 据了解，作为超白玻璃领导者，金晶科技已形成纯碱--玻璃--玻璃深加工产业链，产品广泛应用在房地产、汽车、太阳能、工业品等领域。从其成本端来看，玻璃主要由原材料和能源燃料构成，分别占玻璃成本45%和40%，原材料包括纯碱、石英砂等，能源燃料包括石油类燃料、天然气、电力等。因此，有效管控原材料及能源染料成本对企业竞争力和盈利能力尤为重要，金晶科技在这方面也早有布局。 公司介绍，在砂矿资源方面，金晶科技生产基地分布在山东淄博、山东滕州、河北廊坊、宁夏石嘴山等区域，不仅地处砂矿资源丰富地域，公司还早于2012年就收购沂亚虹经贸有限公司沙地水泥配料用砂岩矿矿权，生产规模为50万吨/年，矿区面积为1.1726平方公里。目前公司玻璃年产能3000片重量箱，根据生产1重箱玻璃原片的硅砂单耗约为35千克计算，则每年需要硅砂105万吨，公司自给率近50%，同时与山东山源硅砂有限公司建立了稳定的长期合作关系，双重因素叠加使金晶科技显著地降低了硅砂成本。 同时，早在2007年，金晶科技定增募资上马纯碱，目前已成为行业头部企业，目前公司拥有纯碱产能150万吨，根据生产1吨玻璃原片需200公斤纯碱计算，则每年自用纯碱21万吨，只占年产量的14%，公司纯碱自给率达100%，其他用于外销。目前纯碱价格步入触底反弹趋势，意味着公司在有效把控纯碱成本的同时，借助该业务进一步增厚企业利润。 此外，公司宁夏基地在能源燃料方面具有明显优势。据公开信息显示，2020年宁夏天然气价格大幅低于中部及沿海地区。虽然公司未披露相关成本详细信息，但可以据此推测，公司宁夏基地能源燃料成本具有明显优势。 有分析指出，得益于提早进行的全产业链布局，金晶科技成为难得的一体化企业，拥有有效的成本管控能力，进而不断构建自身高壁垒，以此稳居行业头部地位。
如今不仅明星饱受网络谣言侵扰，明星公司亦然。1月28日，因为前一晚公司披露了《关于变更内部审计负责人的公告》和《关于变更财务总监的公告》，歌尔股份被部分自媒体解读为“上市公司业绩存在变脸之忧”，并进而引发公司股价跌停。1月28日晚，歌尔股份在互动易平台澄清这场因财务总监变动引发的疑虑，并正面对网络上关于公司“财务造假”的谣言予以辟谣。公司表示，财务总监变动为正常人事调整，公司生产经营一切正常，而所谓的“财务造假”完全是无中生有，公司也将依法追责。公司建议广大投资者擦亮双眼，对各种网络传闻背后的真实目的和可信度进行甄别，从而做出科学的投资决策。 对于公司1月27日晚披露的财务总监变更事宜，公司于1月28日晚在互动平台回应称，作为公司核心高管团队成员之一的原财务总监段会禄将继续担任公司董事、副总裁职位，开展相关工作，并非部分网络媒体解读的“辞职离开”，表示这是这部分网络媒体对公司正常的人事升迁变动进行断章取义的解读，且选择性忽视段会禄任职公司董事、副总裁的事实。 同时，公司还指出，新任财务总监李永志，在公司已有15年的工作经历，长期担任公司会计机构负责人，协助原财务总监段会禄的工作。因其工作出色，近期升职并被聘任为公司新任财务总监。 针对投资者有关公司长期借款与应付债款增加的提问，公司表示，首先，匹配公司业务需求，充分利用资金成本更低的资金来源，改善债务结构，这是公司财务管理中的基本原则和普遍做法。公司能够成功发行可转换公司债券或取得长期借款，投资者和债权人愿意将资金长期投给公司，正说明了货币市场和资本市场对于公司的信用和长期经营能力的认可。第二，公司的经营活动净现金流长期为正，近5年来均实现了20亿元以上的正现金流，其中2020年三季报经营活动净现金流超过27亿元，所谓流动性不足的说法完全失实。第三，在良好的公司信用支持下，充分利用各种资金来源，支持业务发展，提升盈利水平，2020年度公司逆势增长，并实现净利润约115%-125%的同比成长。 但部分自媒体罔顾基本的财务知识，也罔顾公司近年来不断实现营收/盈利快速增长的事实，断章取义炮制相关文章。公司提醒广大投资者注意甄别，科学决策。同时，公司表示，针对部分自媒体的恶意造谣中伤，公司已经启动相应的法律程序，进行追责。 另外，公司还表示，公司与VR虚拟现实行业内的头部客户保持了长期紧密的合作关系，VR虚拟现实业务发展顺利，在行业内占据较为显著的市场份额。同时公司采取以销定产的销售方式，按照客户订单进行备货，因此存货风险很低。公司还特别指出2020年四季度，公司智能无线耳机、VR、智能音响产品生产一切正常且符合预期。
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