作者 | 徐佳雯 6月1日，天风证券发布公告称，公司拟将控股子公司天风天睿投资股份有限公司(下称“天风天睿”)的65.72%股权、天风期货股份有限公司(下称“天风期货”)的 62.94%股权，质押给招商银行武汉分行。 （图片来源：天风证券公告） 天风证券表示，上述事项不构成关联交易和重大资产重组，本次股权质押是为了公司更好的拓展业务，天风天睿和天风期货的上述股权作为质押标的向招商银行申请贷款，合计金额不超过27亿元，期限不超过36个月。 但据天风证券财报，其资金状况已有很大改善。天风证券2019年年报显示，其经营活动产生的现金流量净额为流出29.45亿元，但截止2019年年末，天风证券的货币资金仍达88.79亿元。 （图片来源：天风证券2019年年报） 今年一季度，天风证券经营活动产生的现金流量净额由负转正，净流入达30.30亿元，其手握货币资金增加到147.53亿元。 天风证券称，本次申请贷款是基于公司实际经营情况的需求，有助于公司后续的资金使用规划和更好地支持公司业务拓展，本次申请贷款不会对公司的生产经营产生重大影响，不存在损害公司及全体股东利益的情形。 据天风证券公告披露，天风天睿成立于2013年4月22日，注册资本15.43亿元，经营范围为管理或受托管理股权类投资并从事相关咨询服务业务等。目前，天风证券为天风天睿的第一大股东，持股比例达65.72%。 此外，天风期货成立于1996年3月29日，注册资本3.14亿元，经营范围为商品期货经纪、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务等，目前天风证券持股有天风期货62.94%的股权。 据天风证券2019年年报显示，天风期货业绩连续两年亏损。2019年，天风期货实现营收5.99亿元，较上年同比下滑29.61%；实现净利润-1.47亿元。据天风证券财务数据显示，天风期货2018年实现净利润-690万元。 （图片来源：天风证券2019年年报） 据年报显示，天风证券另外一家子公司天风天睿2019年分别实现营收和净利润2.88亿元和7432万元，较上年同期同比增长21.52%和286.88%。 今年4月6日，原招商银行北京分行同业金融部总经理王洪栋加入天风证券。据天风证券人事变动公告显示，公司原副总裁刘翔因个人原因，提交的辞职报告，申请辞去公司副总裁职务。天风证券聘请王洪栋担任公司副总裁。 （图片来源：天风证券公告） 据公开资料显示，王洪栋，1977 年生，曾担任招商银行北京分行同业金融部总经理，招商银行总行财富管理部副总经理，现任天风证券公司零售业务总部总监、副总裁。 据媒体报道称，王洪栋加入天风证券时曾明确表示，天风证券的财富管理业务确实面临转型，这也是行业趋势。 近年来，天风证券融资动作不断。今年4月13日，天风证券发布收购恒泰证券的最新进展。截至4月13日，天风证券依法受让恒泰证券6346.28万股股份 (占股份总数的2.44%)的过户手续已办理完毕。 据天风证券今年一季报显示，天风证券实现营业收入8.39亿元，同比下降18.62%；实现归属于上市公司股东的净利润8050万元，同比下降37.36%。
时隔3年，徐翔离婚案终于有了新的进展。近日，徐翔妻子应莹公开发文称：青岛中院承办法官已告知，资产甄别已“进入尾声”。 《证券日报》记者据此采访了多位券商人士和律师。北京市君致律师事务所高级合伙人、北京市君致（深圳）律师事务所负责人陈栋强向《证券日报》记者介绍，徐翔本人已明确同意离婚，意味着离婚判决是肯定的，而后的财产分割将顺理成章。但是，能够分割多少财产或能否获得上市公司股权分配，还不能够完全确定。 应莹的选择 或接手上市公司股权 应莹在公开发文中称，初步考虑分割的财产可能会是现金或上市公司股权。应莹还表示，“会做好股权激励。” 应莹在文中称，日前与律师合计三人，受青岛中院徐翔案承办法官邀请，到青岛双方进行了当面交流。承办法官告知，资产甄别已“进入尾声”，但本人还是悲喜交加，“悲”的是涉案资产应在徐翔案判决前就甄别清楚，合法资产予以返还，但因各种原因周期长达三年，导致被冻结资产严重缩水；“喜”的是目前告知“进入尾声”。 陈栋强在接受《证券日报》记者采访时表示，徐翔的刑事案件由青岛市中级人民法院宣判，应莹则是向上海市黄浦区人民法院起诉其离婚案与财产处理。徐翔被宣判刑事责任后，青岛市中级人民法院至今尚未对其判处的罚金和违法所得追缴进行执行案件的立案，根据应莹本人以及青岛中院的说法是：因为财产到现在为止，已经花了三年时间尚未完成甄别工作，根据司法“先刑后民”的原则，上海黄埔法院对应莹、徐翔离婚案中涉及的合法财产分割，势必要引用和参考青岛中院的甄别结果。在徐翔案件中，目前青岛法院仅仅是“甄别进入尾声”，连执行程序都未进入。因此，上海黄浦法院不会在青岛法院执行完毕之前轻易做出判决，否则可能会导致“相互矛盾的司法处理结果”，这才是案件周期长的原因之一。 应莹在发文中称，“被冻结股权影响到了上市公司大恒科技、宁波中百等再融资业务，除了公司前景有所影响，还涉及到数万员工和数十万投资人的利益。” 应莹还表示，“青岛中院承办法官明确罚金仅针对徐翔本人，确认与徐翔父母等合法资产的所有权，会依法分割后返还。” 能分多少股权？ 要看青岛法院甄别结果 陈栋强认为，应莹的离婚案已经开庭，虽然还未做出最终审判，但徐翔本人明确表示同意离婚，这意味着：如果不出意外，离婚是可以肯定的，双方的合法财产分割也可能变得顺理成章。但能分得的财产有多少，目前很难判断，至少在资产甄别结果出来前很难判断。 “应莹此前曾强调，被青岛中院查封、扣押、冻结的资产至少有120亿元是合法资产；她本人应当在离婚后分得一半，也就是60亿元。”但陈栋强向记者透露，在最新发文中应莹模糊了具体的财产数字。依照应莹的说法，由于“甄别周期过长，股权资产已经大大缩水。”这意味着，连她自己也不知道这些被查封扣押的资产最终是全部拍卖兑换成现金，还是直接以原始资产形式分割到她手中。 陈栋强同时指出，应莹提出分割资产只是自己的愿望而已，能否分得价值几十亿元的资金或资产，还要等待青岛法院的甄别结果。 深圳某券商投行部负责人告诉《证券日报》记者，从应莹发文内容来看，她已经考虑会接受上市公司股权分配。“徐翔案比较复杂，分割上市公司股权涉及实控人的变动问题，此前发生的上市公司董监高离婚案金额作为借鉴，一般周期都比较长。” 这位券商投行部负责人同时表示，罚金以外的财产应当是合法财产，对应的是可分割多少股票，就可行使多少股东权利。至于是否参与上市公司的经营管理，是否能够控股上市公司，还要看法院最终怎么判，能够分配多少股权给她。
近年来，在国务院国资委的指导和推动下，国有控股A股上市公司实施股权激励数量显著增加。截至2019年年底，国有控股A股上市公司已公告了250个股权激励计划。 中银律师于强伟在接受《证券日报》记者采访时谈道：“国有企业是一类特殊的民事主体，与民营企业、外资企业等不同，国有企业有一套完整的国资管理法律法规体系，薪酬体系也有特殊的规定。股权激励的实施，既能激活管理活力，促进科技创新，又能保证国有资产的保值增值，并防止国有资产流失。在政策范围内有限度地实施股权激励，对进一步激发国有企业的优势具有非常重要的作用。” 制造业股权激励 公告数领跑 据上海荣正咨询提供的数据显示，2019年国有控股A股上市公司公告股权激励的数量为53例，国资央企、地方国企分别为28例和25例，分别占2019年公告总量的53%和47%；首期公告股权激励的数量为47例，拔下历年头筹，其中国资央企、地方国企分别为23例和24例。 值得注意的是，在深度上，2019年同一集团公司旗下多家上市公司公告股权激励案例频现，例如：“招商系”旗下4家（招商轮船、中国外运、招商公路、招商港口）、“航空工业集团”旗下3家（中航重机、中航资本、中航光电）、“上海电气（集团）”旗下2家（上海电气、海立股份）；多期股权激励也逐步常态化，例如光迅科技推出了其第4期股权激励计划，成为继海康威视之后的第二家实施股权激励期数最多的国企（目前国企最多实施4期股权激励计划）。在广度上，更多省份的省属国企实现股权激励“破冰”，如新疆第一家冠农股份、甘肃省第一家甘咨询、江西省第一家洪城水业。 此外，2019年共有19个省份以地区国企公告股权激励计划。其中上海、北京及广东国企合计公告26例（上海市10例、北京市9例、广东省7例）股权激励计划，占比49.06%。河北、江西、山东等省份仅为1例。 对此，郑培敏分析道：“这是由于北上广的市场化程度较高，而身处于北上广的国企其人才竞争性大，故有更多国企进行股权激励，而对于市场化程度相对较低的其他区域，股权激励的概念并没深入人心。这也造成恶性循环，处于市场化程度高的区域，国企由于股权激励变得更有制度优势从而更具竞争力，而处于市场化程度较低的中西部国企陷入更不利的地位。” 值得一提的是，2019年，国企公告股权激励最多的行业为制造业，为26例，占比为49%。郑培敏表示：“制造业之所以成为公告股权激励热情最为高涨的行业，不仅仅是因为其拥有的上市公司数量最多，更是因为在制造业面临转型升级的今天，优秀人才对于企业来说十分的关键，所以股权激励需求更是日益攀升。” 政策驱动下 股权激励将提速 尽管2019年国企股权激励方面取得一定成果，但和民营上市公司相比，还存在一定差距。截至2019年12月31日，民营上市公司共公告股权激励计划288个，占比85.46%，几乎占据整个A股市场；而国有控股上市公司仅公告49个，占比为14.54%。 从整体层面来看，国有控股上市公司股权激励的推进速度自2009年以来逐步加快。同时，随着混合所有制改革的加速落地，国有控股上市公司公告股权激励计划的数量也上了一个新的台阶，年均增长率达到了29.94%。但相对于民营企业年均35.28%的增长率而言，国有企业的决策自主性受到一定限制，股权激励市场的整体增长速度仍略缓于民营上市公司。 郑培敏分析道：“国企与民营企业相比，国有企业在股权激励推进方面主要有以下两方面的限制。一是业绩要求较高，能够通过审批并实施股权激励的国有控股上市公司，必须是同行业或者同市场内，业绩水平稳定在均值以上甚至是行业龙头的公司。而业绩水平的评价体系，有一定的硬性要求，必须是多指标、多维度的综合考评体系。这一点对于本身业绩状况不甚理想、但正在寻求企业转型或正在转型之路的国有控股上市公司而言，是一个极大的挑战。二是国有企业在股权激励的实施过程中面临更多实际监管程序和审批环节。” 一位国有控股A股上市公司董秘在接受《证券日报》记者采访时谈道：“公司目前之所以没有推出股权激励计划，主要是公司财务指标未达到相关要求。” 但是，伴随着一系列政策的出台，如国资委5月30日印发的《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》，于强伟表示，“国企股权激励政策正不断完善，在一系列政策的驱动下，相信国企实施股权激励将提速，实施效果也将提高”。 郑培敏也在接受采访时说道：“股权激励日益‘常态化’，成为企业吸引和留住人才的‘必备利器’，对国企来说也不例外。相信随着国企‘混改’的不断深入，相关监管和法律法规的逐步完善，未来将会有越来越多的国企推出激励计划，企业将与员工打造利益共同体。”
股权融资作为直接融资方式能够切实帮助企业去杠杆、降成本，从而有效地支持实体经济发展。目前，我国金融机构中已有银行、证券、信托、保险和基金具有股权投资资格，金融租赁尚未获得监管部门资格批准。金融租赁公司经过十余年的发展，已经成为我国金融领域的一支重要力量，初步具备了开展股权投资业务的条件。两会期间，全国政协委员、光大集团董事长李晓鹏提交了《关于开展金融租赁公司股权投资试点的建议》，建议在风险可控前提下，开展金融租赁公司股权投资试点，为规范金融租赁公司股权投资积累经验。 提案认为，基于五点原因，金融租赁公司已初步具备了开展股权投资业务的条件。一是实力雄厚。截至2019年末，金融租赁行业总规模接近3万亿元人民币，注册资本金合计超过2,000亿元人民币，且处于快速发展阶段，呈现强劲发展态势。行业整体的资本实力决定了其在开展股权投资业务方面具有较大潜力。二是管理规范。目前，金融租赁公司由银保监会参照商业银行标准进行监管，且已获准开业的73家金融租赁公司中，有一半以上的主要股东为商业银行，决定了其管理的规范性和展业的合规性。三是专业优势。金融租赁公司在长期的租赁物选择和管理实践中，深入掌握各行业的经营模式、行业前景、业务流程、产品特点等，积累了较为丰富的行业经验，在股权投资对象的选择和经营管理方面具有一定专业优势。四是风险可控。金融租赁公司由于在租赁期间掌握租赁物所有权，信用风险缓释能力相对较强，同时作为非系统重要性金融机构，在负债水平和流动性调节方面自主性更强，在股权投资比例合理的条件下不易引发重大风险。五是有例可循。原商务部管辖下的融资租赁公司早已开始了股权投资业务实践，并涌现出中关村租赁等代表性企业，实践证明融资租赁业务与股权投资业务能够相得益彰。金融租赁公司可借鉴有关企业的业务模式与经验，探索开展股权投资业务。 对于金融租赁公司开展股权投资业务，李晓鹏给出四条具体建议：一是做好顶层设计。银保监会制定试点机构准入标准及监管办法，优先支持监管评级高、股东背景好、资本实力强、创新能力强的金融租赁公司设立投资子公司，开展股权投资业务，明确试点机构对于投资子公司出资不得超过自身资本净额的20%，并对股权类投资资产风险资产权重给予优惠计算。二是引导投资范围。监管部门及相关部委出台相关政策，引导支持试点机构优先投资于交通运输、城市基础设施建设、公共卫生、绿色环保、制造业和新基建等发展潜力大、产业带动力强的行业。鼓励引导试点机构参股、控股融资租赁公司，做大融资租赁行业规模。三是加强风险管控。借鉴银行业金融机构开展“投贷联动”模式，人民银行、银保监会出台监管指导意见，试点机构具体落实，建立完善试点机构及其投资子公司之间的防火墙制度，保障实现机构隔离、资金隔离，有效避免风险交叉传染。四是建立退出机制。通过首次公开发行、并购、“新三板”和区域性股权市场挂牌等多元化方式，建立试点机构投资退出机制。另外，可探索建立机构间交易市场，推动实现以机构间股权转让的方式退出。
5月27日，中国银河发布公告称，公司第三届董事会第四十四次会议（临时）审议通过了《关于审议公司行使优先购买权收购苏皇金融期货亚洲有限公司持有银河期货16.68%股份并签署买卖协议的议案》，同意公司以不超过人民币239，424，161元收购苏皇金融期货亚洲有限公司所持有的银河期货有限公司（以下简称“银河期货”）16.68%股权。 中国银河表示，5月26日，本次股权收购相关工商变更登记手续已办理完毕。中国银河持有银河期货100%股权。（编辑 乔川川）
上证报中国证券网讯 富春环保25日早间公告，公司于2020年5月24日召开第四届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于收购浙江遂昌汇金有色金属有限公司80%股权的议案》。公司拟以自有资金合计57,600万元收购厦门风荷及赵华棣、赵彰财、黄作恭、胡治权分别持有的遂昌汇金65%、6%、3%、3%、3%股权，本次收购的股权合计占遂昌汇金全部股权的80%。同日，公司与前述交易对象签订了《股权转让协议》。本次交易完成后，遂昌汇金将成为公司控股子公司。 遂昌汇金地处浙江省丽水市遂昌县工业园区，是一家从事危险废物处置以及金属资源回收利用的环保企业，其主营业务为通过预处理、火法熔炼以及湿法提炼等工艺将含金属的危险废物进行减量化、无害化处理从而达到资源综合利用的目的。遂昌汇金可年处理1.7万吨危险废物，其全资子公司汇金环保，拥有5万吨危废处理项目以及10万吨一般固废项目。后期，公司将以遂昌汇金作为战略基础，向危废全领域进行拓展和整合，助力公司成为以废弃物的再生资源集约利用和节能环保循环经济为立足点的节能环保综合服务商。
5月21日晚间，上海三毛发布公告称，公司转让所持宝鸡凌云万正电路板有限公司（以下简称“宝鸡凌云”）65.44%股权事项于2020年4月22日挂牌至2020年5月20日期满，截至目前未征集到意向受让方。根据公告约定，信息发布期满后，如未征集到意向受让方，延长信息发布：不变更挂牌条件，按照5个工作日为一个周期延长，直至征集到意向受让方。 接受《证券日报》记者采访时，上海三毛董事会办公室副主任吴晓莺表示，“公司之所以出售宝鸡凌云股权，主要是该企业目前的生产厂房是有偿租赁且租赁期满，需要搬迁。据该企业管理层对生产搬迁过程涉及到环保和技改事项支出的初步估算，总体费用预计约2500万元左右，以该企业现阶段的财务状况，在无新资金投入的情况下，可能对其持续经营产生较大影响。同时，结合上海三毛战略发展定位，启动持续推进该企业股权转让的退出工作。” 上海三毛一年内已经多次下调宝鸡凌云股权转让价格。根据公开资料，上海三毛于2019年6月召开第十届董事会2019年第一次临时会议，审议通过关于预挂牌转让所持宝鸡凌云股权的事项。同年8月，在完成对宝鸡凌云的审计、评估工作后，公司第十届董事会第二次会议审议通过该股权挂牌事项，同意公司以1771.01万元为挂牌价格在上海联合产权交易所公开挂牌转让。 2019年8月30日，宝鸡凌云股权在上海联合产权交易所正式挂牌。此后，鉴于市场情况及标的资产面临生产搬迁等客观事实，公司于2019年10月、2020年1月及2020年2月三次召开临时董事会分步下调挂牌价格至1240万元，挂牌价格单次下调幅度为评估价格的10%。2020年4月，经公司董事会及股东大会审议同意，公司以1063万元通过上海联合产权交易所第五次挂牌转让所持宝鸡凌云公司65.44%股权，股东大会同时对后续挂牌事项做出具体授权。 “由于生产搬迁过程存在较大金额的搬迁费用、技改费用及风险等因素，客观影响潜在投资者对标的资产交易价值的判断。亦由此出现了股权转让价格的多次调整。”吴晓莺表示。 对此，香颂资本执行董事沈萌分析道，“股权转让价格是一个基于估值参考体系的动态数值，不断下调说明股权价值在不断缩水，也可能存在因为急于出售而主动调低的因素。此外，出售股权变现一般都是因为对现金的需求增加，需要对一些有价值但非核心的资产进行出售处置。” 远闻（上海）律师事务所高级合伙人陈祺表示，“现在非上市股权流动性其实是比较差的。除非有明确意向的协议收购方，然后将收购股权类似次级债模式包装成一个产品，实质是向各投资人众筹，以分担风险，这种成交是非常迅速的，但合规和资产品质是前提。一般不宜盲目投资，必须充分尽调。有的公司只是为了甩包袱，比如一家国企要剥离非主营业务，实质公司是资不抵债或亏损的，从程序上来讲只能把它放到有资质平台上去转让股权，是因为企业决策或程序必要，此类股权对投资人却是鸡肋毫无价值。”（编辑 田冬 上官梦露）
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