连续5个月超额续作，市场迎来“天量”中期借贷便利（MLF）操作。央行昨日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展9500亿元MLF操作和100亿元逆回购操作。MLF操作包含对12月7日和12月16日两次共计6000亿元MLF到期的续做，充分满足了金融机构需求。 近期，为补充中长期流动性缺口，央行连续开展大额MLF操作，继11月16日开展了8000亿元MLF之后，本月9500亿元的单日操作规模更是创下历史新高。 “10月份开始，央行流动性投放逐渐增加，公开市场逆回购操作和MLF操作都有超预期放量，保持狭义流动性充裕，DR007在11月30日之后始终保持在2.2%以下水平，1年期同业存单利率也延续回落态势。”中信证券研究所副所长明明表示。 对于连续释放中长期流动性的背后原因，东方金诚首席宏观分析师王青分析表示，银行为完成今年压降结构性存款的任务，12月压降规模要达到10650亿元，这是年内最高水平，因此，当月对同业存单等替代性稳定资金需求较高。 “可以看到，12月14日国有行1年期同业存单发行利率在3.05%至3.08%之间，股份行1年期同业存单加权平均发行利率达到3.15%，均远高于银行通过1年期MLF向央行融资的成本。”王青表示，这使得本月银行对MLF操作的需求较大。 近几个月，MLF连续超额续作，向市场投放中长期资金，一定程度上缓解了银行负债端成本。从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，本月以来，中长期资金利率连续下行，1年期Shibor从月初的3.27%下行至3.23%。临近缴税高峰期，短端资金利率近几日小幅上行。 方正证券首席经济学家颜色表示，受信用债市场情绪影响，11月末的银行间市场流动性边际趋紧。自11月超量续作1万亿元MLF后，近期银行间质押式回购利率水平稳中有降，1年期同业存单到期收益率与发行利率均有回落，资金面较为宽裕。 “伴随结构性存款压降接近尾声，加之央行近期在公开市场实施‘收短放长’操作，中期市场利率上行势头正在受到遏制，已出现向MLF利率回归态势。”王青表示。 在央行连续超额续作MLF的同时，政策利率水平近期保持不变。江海证券首席经济学家屈庆表示，预计政策利率短期内不会变化，大规模MLF操作，有利于存单利率的下行，预计未来同业存单的加权平均利率会向2.95%靠拢。 “我们认为，未来货币政策会逐步回归正常化，在流动性分层、信用利差走阔的背景下，央行或将更加关注长端利率。”王青认为，在经济增速反弹、监管层更加注重稳定宏观杠杆率的过程中，下调政策利率的可能性很小。由此，若不发生新的重大冲击，预计未来一段时间MLF利率将保持基本稳定，这也将逐步缓解当前市场对未来货币环境大幅收紧的担忧。 今年11月，央行副行长刘国强曾表示，下一步的货币政策，总体上继续保持松紧适度，政策调整要基于对经济状况的准确评估，不能弱化金融服务实体经济的效果，要把实体经济服务好，不能出现“政策悬崖”。 展望后续货币政策操作，颜色分析认为，从现在到明年年初，在年末效应的作用下，货币政策将保持流动性合理充裕与利率稳定。在目前的背景下，货币环境不宜急剧转向，还应慎言加息，相机抉择。
12月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求。MLF中标利率为2.95%，与11月持平。 价方面，到目前，MLF利率已经连续9个月未做调整。东方金诚首席宏观分析师王青指出，国内经济“V型”反转与外部不确定性犹存是这段时间政策利率保持不动的主要原因。 量方面，此次MLF规模超市场预期。光大银行金融市场部分析师周茂华指出，岁末年初央行适度加大长期限资金净投放，平滑跨年资金面，稳定市场对资金面平稳预期。中信证券研究所副所长明明指出，15日是银行缴准日叠加缴税日，16日有3000亿元的1年期MLF到期，此次MLF操作有缓解近日资金面趋紧的考虑，减少短期资金压力对市场造成的冲击。 自今年8月以来，MLF操作始终保持超额续作，超额续作规模维持在3000-4000亿元之间。明明指出，MLF超额续作是与同业存单利率上行表征的银行负债压力加大相对应的。周茂华表示，近日从市场表现看，同业存单仍存在一定上行压力，适度加大长期性资金投放一定程度缓解中小银行负债压力，引导金融机构支持实体经济融资，并稳定实体融资成本。 “银行为完成今年压降结构性存款任务，12月压降规模要达到1万亿元，为年内最高水平，因此当月对同业存单等替代性稳定资金需求较高。”王青说。市场数据显示，12月14日国有行1年期同业存单发行利率在3.05%至3.08%之间，股份行1年期同业存单加权平均发行利率达到3.15%，均高于银行通过1年期MLF向央行融资的成本，由此本月银行对MLF操作的需求较大。 此前，11月30日央行超常规开展2000元MLF操作。自此以来，包括SHIBOR中长期品种、银行同业存单发行利率在内的中期市场利率已出现趋势性下行走势。王青认为，这意味着伴随结构性存款压降接近尾声，加之央行近期在公开市场实施“收短放长”操作，中期市场利率上行势头正在受到遏制，已出现向MLF利率回归态势。根据央行发布的2020年第二季度及第三季度货币政策执行报告，引导国债收益率曲线、同业存单利率等市场利率围绕MLF利率波动，是当前货币政策操作的重要目标之一。 MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础，自去年9月以来，两者一直保持同步调整。周茂华认为，12月LPR报价利率维持稳定概率偏高。主因MLF利率保持稳定，反应央行认为目前利率整体保持适度；同时银行负债压力与融资成本上升，压缩净息差，银行调降LPR报价加点意愿整体不高。王青进一步指出，近期以DR007为代表的短期市场利率基本围绕短期政策利率波动，但同业存单发行利率等中期市场利率仍保持高位，这将在一定程度上抵消银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响，意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下行。预计本月20日公布的1年期LPR报价将大概率保持不变。 15日央行MLF净投放超预期的同时开展7天期逆回购100亿元进行小量对冲，当日逆回购资金净回笼600亿元。周茂华表示，这显示稳健政策取向未变，通过多种政策工具，根据市场资金面变化进行灵活调节，确保市场流动性保持合理充裕。王青指出，春节前市场资金面趋紧，预计央行将通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其它公开市场操作进行对冲。
12月15日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日，人民银行开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求。MLF中标利率为2.95%，与11月持平。 价方面，到目前，MLF利率已经连续9个月未做调整。东方金诚首席宏观分析师王青表示，国内经济稳步恢复与外部不确定性犹存，是这段时间政策利率保持不动的主要原因。 量方面，此次MLF规模超市场预期。光大银行金融市场部分析师周茂华表示，时值年末，央行适度加大长期限资金净投放，有利于平滑跨年资金面，稳定市场对资金面平稳预期。中信证券研究所副所长明明称，12月15日是银行缴准日叠加缴税日，16日有3000亿元一年期MLF到期，此次MLF操作有缓解近日资金面趋紧的考虑，减少短期资金压力对市场的影响。 今年8月以来，MLF操作始终保持超额续做，超额续做规模维持在3000亿元至4000亿元之间。明明认为，MLF超额续做是与同业存单利率上行表征的银行负债压力加大相对应的。周茂华表示，近日，从市场表现看，同业存单仍存在一定上行压力，央行适度加大长期性资金投放，在一定程度上缓解了中小银行负债压力，引导金融机构支持实体经济融资，并稳定实体融资成本。 市场数据显示，12月14日，国有大型银行一年期同业存单发行利率在3.05%至3.08%之间，股份制银行一年期同业存单加权平均发行利率达到3.15%，均高于银行通过一年期MLF向央行融资的成本，因此，本月银行对MLF操作的需求较大。 此前，11月30日，央行超常规开展2000元MLF操作。此后，包括SHIBOR中长期品种、银行同业存单发行利率在内的中期市场利率已出现趋势性下行走势。王青认为，这意味着伴随结构性存款压降接近尾声，加之央行近期在公开市场实施“收短放长”操作，中期市场利率上行势头正在受到遏制，已出现向MLF利率回归态势。根据央行发布的2020年第二季度及第三季度货币政策执行报告，引导国债收益率曲线、同业存单利率等市场利率围绕MLF利率波动，是当前货币政策操作的重要目标之一。 MLF操作利率是一年期LPR报价的参考基础，自去年9月以来，两者一直保持同步调整。周茂华认为，12月，LPR报价利率大概率维持稳定。MLF利率保持稳定，反映出央行认为目前利率整体适度；同时，银行负债压力与融资成本上升，压缩净息差，银行调降LPR报价加点意愿整体不高。王青也表示，近期，以DR007为代表的短期市场利率基本围绕短期政策利率波动，但同业存单发行利率等中期市场利率仍保持高位，这将在一定程度上抵消银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响，意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下行，预计将于12月20日公布的一年期LPR报价大概率保持不变。 12月15日，央行MLF净投放超预期的同时开展了7天期逆回购操作100亿元，当日逆回购资金净回笼600亿元。周茂华表示，这显示央行稳健政策取向未变，通过多种政策工具，根据市场资金面变化进行灵活调节，确保市场流动性保持合理充裕。王青表示，春节前市场资金面趋紧，预计央行将通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其他公开市场操作进行对冲。
央行官网公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年12月15日人民银行开展9500亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中标利率为2.95%，与此前持平，12月共计有6000亿元MLF到期。 截图来源：央行网站 按照惯例，央行每月15日将开展中期借贷便利(MLF)操作。公开数据显示，9500亿元MLF是今年以来最大规模的一次操作。 Wind数据显示，央行公开市场本周(12月14日-12月18日)共4500亿逆回购及MLF到期，其中，周一到周五逆回购到期规模分别为500亿、600亿、200亿、100亿和100亿元，周三另有3000亿元MLF到期。 光大证券(行情601788,诊股)12月13日研报指出，央行于12月15日开展中期MLF操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做)，具体操作金额将根据市场需求等情况确定，由于11月底央行已经进行了一次MLF操作，因此此次操作需重点关注以判断央行对未来市场流动性和资金价格的态度。 中信建投(行情601066,诊股)12月14日研报指出，资金面方面，考虑到11月30日央行MLF投放释放维稳意图，短期内资金面显著收紧的可能性较低。本周(12月7日-12月11日)公开市场操作净回笼，下周(12月14日-12月18日)将有3000亿MLF到期，央行预告下周将进行MLF投放操作，但规模仍需关注，结合跨年资金需求，资金面预计仍保持紧平衡状态，不会过度收紧，也不会过分充裕。 国信证券(行情002736,诊股)12月14日发布《固定收益专题报告：历年年底流动性如何》显示，过去十六年数据来看，12月流动性容易出现季节性收紧，而且主要体现为对长钱(R007)的需求上。度过年底后，1月上旬资金利率通常快速下行。 国信证券在上述报告中指出，随着货币政策逐渐转为利率调控，银行间货币市场年底(包括12月和春节)流动性波动明显减弱。2016年、2017年、2018年和2019年春节前后资金面非常平稳。(中新经纬APP)
人民银行15日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日人民银行开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求。 这是自今年8月以来，人民银行连续第5个月超额续作MLF。本次操作的9500亿元MLF，期限为1年，中标利率为2.95%，逆回购期限为7天，中标利率为2.2%。公开信息显示，本月7日和16日分别有3000亿元MLF到期量，本月共计6000亿元到期，本次MLF操作实现对到期量的超额续作。 近几个月，MLF连续超额续作，向市场投放中长期资金，缓解银行负债端成本，从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，本月以来，中长期资金利率连续下行，1年期Shibor从月初的3.27%下行至3.23%。临近缴税高峰期，短端资金利率近期小幅上行。
为维护银行体系流动性合理充裕，2020年12月15日人民银行开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求。 具体情况如下：
央行今日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕,2021年2月3日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。
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