央行今日发布公告称，为维护年末流动性平稳，2020年12月22日人民银行以利率招标方式开展了1300亿元逆回购操作。
央行公开市场今日将进行200亿元人民币14天期逆回购操作。
9月份以来，央行密集开展公开市场操作。据《证券日报》记者统计，截至9月27日，本月以来除了9月15日，央行在其余工作日均开展了逆回购操作。值得关注的是，除了常规的7天逆回购操作外，央行自9月18日还开启了14天逆回购，7个工作日连续开展14天逆回购操作金额累计达5800亿元，操作利率均维持在2.35%水平。 “央行开展14天逆回购，这种时间跨度上的拉长，意味着央行货币投放的重点不在当下，而是意在平抑跨节和跨季的流动性紧张。”昆仑健康资管首席宏观研究员张玮在接受《证券日报》记者采访时表示，央行的公开市场操作更多是对冲性质。8月末，中资银行结构性存款规模为94202.58亿元，相比7月末压缩了7523.93亿元，环比下降7%。8月份，同业存单“量价齐升”，不仅发行量达到今年以来最高，而且各期限同业存单发行利率也创出今年以来新高，拉升了银行负债成本。因此需要央行主动出面“呵护”中长期流动性，这也是近来公开市场操作频频出现的原因之一。此外，中秋、国庆双节来临，市场消费也需要流动性支撑。 《证券日报》记者注意到，央行在“十一”假期前连续开展14天逆回购操作并非首次。央行在去年9月19日至9月27日就曾连续7个工作日开展14天逆回购操作（2019年9月21日及9月22日为周末），累计操作金额为3200亿元。 展望10月份市场资金面情况，中国银行（港股03988）研究院研究员范若滢对《证券日报》记者表示，预计10月份流动性扰动因素将减少，同时财政支出对市场流动性形成补充，资金面压力迎来阶段性缓解。 “央行的短期目标是引导货币市场利率向公开市场操作利率靠拢。当前短端的隔夜和7天回购利率基本已经回归至央行合意水平，稍长端的货币市场利率、国有股份制银行1年期同业存单的发行利率，也基本回归至2.95%-3%附近，与一年期中期借贷便利（MLF）利率持平。”张玮认为，随着四季度流动性状况的进一步好转，资金面波动性有望继续降低。因此，即便后续仍旧存在连续密集公开市场操作的可能性，大概率也仅集中在10月底以前，这需要视地方债发行节奏配合情况，且以7天逆回购为主。 “四季度仍存在较大降准可能性。”范若滢分析道，一是，实体经济的恢复与发展仍需要金融的大力支持，四季度流动性仍有必要保持适度宽松。二是，商业银行整体负债压力较大，有必要通过降准来缓解银行体系的中长期流动性压力。 在张玮看来，于信贷市场而言，仍有进一步宽松的需要。四季度，银行压降结构性存款的压力仍然较大，实体部门尤其是民营中小企业仍需要较大的信贷支撑。为缓解银行体系的中长期流动性压力，在MLF的基础上，适当的结构性降准也是必要的。
记者 张莫 北京报道 临近三季度末的关键时点，央行“长短结合”释放流动性。中国人民银行公开市场业务操作室发布公告称，为维护季末流动性平稳，9月27日人民银行以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作，这是央行连续多日开展逆回购操作。除了连续补充短期流动性，央行本月通过增量续作MLF的方式来补充中长期流动性。 展望未来，接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，不论从数量型还是价格型工具来看，稳健的货币政策都将体现为更加灵活适度、精准导向，加大对制造业、小微企业及民营企业的定向滴灌，金融让利实体的力度也不会减弱，企业一般贷款利率还有进一步下调的空间。业内人士表示，降准概率不大但不能完全排除。 长短结合 “量”上呵护资金面平稳 为维护季末流动性平稳，央行明显加大了公开市场操作的力度。记者根据中国人民银行公开市场业务操作室相关公告统计，截至9月27日，央行已经连续9个交易日开展逆回购操作，并且从9月18日开始连续进行14天逆回购操作。“14天的操作可以跨过季末关键时点。”招联金融首席研究员董希淼表示。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，季末及长假时点临近，资金面波动明显加大。这主要是受银行季末考核、节前取现需求增加、利率债发行节奏变化以及季末财政支出增加等多重因素影响，整体符合季节性规律。可以看到，近期央行通过“7+14”的逆回购操作搭配，明显加大了公开市场操作力度，旨在引导资金面平稳跨季。 除了依靠公开市场逆回购来补充短期流动性之外，央行也通过增量续作MLF的方式来补充中长期流动性。9月MLF增量续作6000亿元，净增量为4000亿元。这也是MLF操作规模连续两个月扩大。 “MLF操作规模之所以连续两个月扩大，主要原因在于受结构性存款大幅压降影响，银行中长期流动性压力显著扩大。”王青表示。 央行此前公布的金融机构信贷收支统计数据显示，8月末，中资银行结构性存款规模为94202.58亿元，相比7月末压缩了7523.93亿元，环比下降7%。这是自今年4月末结构性存款规模攀升高点之后，连续4个月下降。 王青表示，此外，当前以DR007为代表的市场利率均值已升至政策利率，即央行7天期逆回购利率水平附近，已基本满足“引导市场利率围绕政策利率波动”的政策目标。 由此，近期央行加大流动性注入，也可稳定市场预期，避免市场利率进一步大幅走高，进而显著偏离政策利率水平。 “价格”调控着眼稳定市场预期 央行在“量”上体现出了资金面的意图，不过近期在“价”的调控上，央行还是着眼稳定市场预期。9月15日MLF中标利率为2.95%，与7月持平。而5月以来，LPR报价连续五个月保持不动。 中国民生银行首席研究员温彬表示，近期，随着经济逐渐企稳回升，市场利率经历了较明显的上升过程。为维护市场预期稳定，继续对实体经济复苏过程形成支撑，同时防范资金空转套利或过量流动性进入房地产市场等领域，LPR保持不动符合预期。 市场人士普遍认为，LPR不变不意味着实体企业融资成本不再下降。中国人民银行货币政策司司长孙国峰此前表示，4月份以来MLF利率和LPR虽然保持不变，但实际上每个月报价时都有几家报价行根据自身资金成本等因素调整报价，由于最后取一个算术平均值，还没有达到0.05%的就近取整步长，所以使得最终发布的LPR没有变化。未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势以及贷款市场供求等因素，具体要看报价行的市场化报价。同时也应当看到，LPR和贷款利率不是简单的对应关系，2020年7月企业贷款利率同比下降0.64个百分点，降幅明显超过同期一年期LPR的降幅，体现了LPR改革疏通利率传导机制的效果。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。 董希淼表示，商业银行通过减少乃至取消收费、增加信用贷款从而减少抵押担保环节等方式来让利企业，这些最终都会体现为企业融资成本的下行，也进一步提高金融服务效率。 王青表示，无论是以DR007为代表的短期市场利率，还是以十年期国债收益率、1年期股份制银行同业存单发行利率为代表的中期市场利率，都有望结束5月以来的持续上行过程。主要原因有两点：一是这些利率目前已分别达到或略高于相应的短期、中期政策利率水平，进一步上行的空间已经不大。二是为引导四季度经济增速向潜在增长水平回归，短期内货币政策不会全面转向收紧。 货币政策仍将强调“结构性” 展望未来，孙国峰此前表示，货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性。他提出了三个不变：稳健货币政策的取向不变；保持灵活适度的操作要求不变，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来；坚持正常货币政策的决心不变。对于下一阶段的货币政策，孙国峰指出，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，完善跨周期设计和调节。 董希淼表示，稳健的货币政策要灵活适度，下半年将更多体现为“适度”，他认为，不论在“量”还是“价”上，央行或更多运用结构性的货币政策，强调“精准导向”。 王青表示，从数量型和价格型工具来看，四季度货币政策将以稳为主。若不发生重大外部冲击，降准降息的概率不大。值得注意的是，四季度银行压降结构性存款任务依然很重，负债端稳定资金需求较大。未来几个月央行将首先通过加量续作MLF等方式，向银行体系补充中长期流动性；如果银行体系中长期流动性持续紧张，为支持实体经济信贷需求，护航利率债顺利发行，也不能完全排除降准窗口再度打开的可能性。
为维护月末流动性平稳，央行11月30日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1500亿元逆回购操作。MLF期限为1年，中标利率2.95%，逆回购期限为7天，中标利率2.2%。公告同时称，将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续作），具体操作金额将根据市场需求等情况确定。对此，中信证券固收首席分析师明明表示，此次新作MLF为维护月末流动性平稳，并且12月7日将有3000亿元MLF到期，同时12月7日也是银行缴准日，因此此次新作MLF或也有提前缓解12月7日资金面趋紧的考虑，减少MLF到期与银行缴准日叠加对市场造成的冲击。公开市场本周（11月30日-12月4日）共有4300亿元逆回购到期。鉴于周一有400亿元逆回购到期、没有MLF到期，央行11月30日在公开市场净投放3100亿元。对于此次额外的MLF操作，江海证券首席经济学家屈庆表示，这是由于目前市场整体中长期利率水平有所上行，银行同业存单发行利率仍处在高位。另外，在银行负债成本上升的背景下，三季度中国货币政策执行报告显示，9月份贷款利率较去年末下行，但环比6月末有小幅上行。屈庆表示，近期央行操作风格较以往有所变化，流动性环境也保持在相对宽松的状态。为对冲疫情反复带来的影响，宏观经济上保持稳定，同时也要稳定利率水平，这时候通过投放MLF中长期资金，有助于市场稳定。市场流动性方面，30日上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端品种多数上行。隔夜品种上行27.9bp报1.115%，7天期上行2bp报2.356%，14天期下行6bp报2.755%，1个月期上行0.9bp报2.743%。债券市场方面，国债期货应声上涨，上午全线收高。其中，10年期国债期货大涨0.3%。对此，光大证券首席固定收益分析师张旭表示，前期一年期国债和同业存单等中期市场利率受到信用违约以及市场供需等因素的影响而有所上升，30日央行超预期地通过MLF向市场提供中期资金，有助于平抑中期利率的波动。从操作的时间上看，如果于12月15日一次性大量操作，那么既无法覆盖11月初的逆回购叠加MLF到期，也容易和12月中下旬的财政集中投放撞车。所以，11月30日先操作一次是非常有必要的。“下半年来资金面紧平衡、银行负债压力凸显成为市场主题。我们认为本次MLF的操作具有信号意义，后续MLF的不定期操作将更为常见，银行负债压力和同业存单利率上行压力也将在央行主动干预和财政支出加快的背景下有所缓解。”明明表示。（记者 钟源）
本网讯 11月30日，央行发布公告，为维护月末流动性平稳，当日开展2000亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作和1500亿元7天期逆回购操作。 光大证券首席固定收益分析师张旭表示，前期一年期国债和同业存单等中期市场利率受到信用违约以及市场供需等因素的影响而有所上升，30日央行超预期地通过MLF向市场提供中期资金，有助于平抑中期利率的波动。 “从短期利率看，在永煤事件之初，央行即及时向市场注入流动性，上周五银行间R001利率已经降至0.89%，体现出银行体系流动性的合理充裕。”张旭指出，而中期利率对于信用债收益率的传导更为直接和有效，通过释放MLF资金稳定市场中期利率，有助于稳定信用主体的融资。 本次央行同时开展7天期逆回购操作，当日有400亿元逆回购到期，实现净投放1100亿元短期资金。光大银行金融市场部分析师周茂华认为，此举主要是平滑跨月短期资金面。央行长短结合操作，释放继续保持流动性合理充裕、根据资金面情况进行灵活调整的信号。 此外央行还预告，将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做），具体操作金额将根据市场需求等情况确定。 考虑到12月7日有3000亿元MLF到期， 12月17日有3000亿元MLF到期，周茂华表示，预计央行将利用接下来两周的时间窗口观察资金面与市场情绪情况，灵活选用政策工具进行调节。 近期央行发布《2020年第三季度中国货币政策执行报告》阐述下一阶段主要政策思路时表示，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。 张旭认为，央行在今日进行MLF操作后，还会于12月15日进行MLF操作，这样既避免了市场缺钱，又避免市场的钱溢出来。一方面，下月初有大量MLF和OMO逆回购到期，今日的操作可有效对冲其形成的资金缺口，避免这段时间市场缺钱。另一方面，今日的投放对12月15日的操作量形成分流，避免了MLF资金与12月中下旬的大量财政资金投放形成“撞车”，避免流动性过剩。
11月30日，央行发布公告，为维护月末流动性平稳，当日开展2000亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作和1500亿元7天期逆回购操作。 自2019年LPR改革后，每个月15日前后央行均操作MLF作为当月LPR报价指引；2020年以来，央行也仅在每月15日前后操作MLF。此次月末开展MLF操作打破了今年以来的惯例，被市场认为“超预期”。 光大证券首席固定收益分析师张旭表示，前期一年期国债和同业存单等中期市场利率受到信用违约以及市场供需等因素的影响而有所上升，11月30日，央行超预期地通过MLF向市场提供中期资金，有助于平抑上述利率的波动。 “从短期利率看，在‘永煤事件’之初，央行即及时向市场注入流动性，上周五银行间R001利率已经降至0.89%，体现出银行体系流动性的合理充裕。”张旭表示，而中期利率对于信用债收益率的传导更为直接和有效，央行通过释放MLF资金稳定市场中期利率，有助于稳定信用主体的融资。 9月份起，1年期AAA同业存单发行利率抬升至1年期MLF操作利率2.95%之上，近期股份制银行1年期同业存单发行利率最高触及3.38%。中信证券研究所副所长明明表示，在继续压降结构性存款、维持同业存单和MLF利差处于合理稳定区间、维持贷款利率相对稳定的背景下，央行此次新做MLF可以缓解银行负债压力，引导同业存单利率向MLF利率回归。 本次央行同时开展了7天期逆回购操作1500亿元。光大银行金融市场部分析师周茂华表示，此举主要是平滑跨月短期资金面。央行长短结合操作，释放继续保持流动性合理充裕、根据资金面情况进行灵活调整的信号。另外，近期扰动市场因素较多，央行灵活适度增加资金投放有助于推动市场情绪加快恢复常态。 此外，央行还预告，将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做），具体操作金额将根据市场需求等情况确定。 考虑到12月7日有3000亿元MLF到期，同时也是银行缴准日，明明表示，此次新做MLF或也有提前缓解12月7日资金面趋紧的考虑，减少MLF到期与银行缴准日叠加对市场造成的冲击。 12月16日有3000亿元MLF到期。周茂华表示，预计央行将利用接下来两周的时间窗口观察资金面与市场情绪情况，灵活选用政策工具进行调节。 央行上周发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》在阐述下一阶段主要政策思路时表示，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。 张旭认为，央行在11月30日进行MLF操作后，还会于12月15日进行MLF操作，这样既避免市场缺钱，又避免市场的钱溢出来。一方面，12月初有大量MLF和逆回购到期，11月30日的操作可有效对冲其形成的资金缺口，避免这段时间市场缺钱；另一方面，11月30日的MLF投放对12月15日的操作量形成分流，避免了MLF资金与12月中下旬的大量财政资金投放形成“撞车”，避免流动性过剩。
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