今天开市前，金融科技股盛业资本宣布配股融资5000万美元，引进国际知名大型机构投资者。而就在8月末，盛业公布了与知名债权投资机构冰源资本开展5000万美元的战略性长期合作。如此大动作连连，到底意味着什么？ 先来看看盛业资本的表現，据公司在8月20日披露的中报显示，其上半年保理及其他服务收入为人民币3.23亿元，同比增长36%；税后盈利为人民币1.83亿元，同比增长46%。在疫情大环境下，盛业资本为什么逆市成长并且业绩亮眼？业绩公布后，短期内盛业资本获得中银国际、星展银行及Aletheia Capital 三间机构研报覆盖。今天带大家来解读一下。 Aletheia Capital 首予盛业资本“买入”评级及目标价HK$11.48 Aletheia Capital 指盛业资本有限公司与十家大型企业集团建立合作关系，有助其在中国内地10,700家第三方保理公司中脱颖而出。该行认为，盛业资本能够在同业中突围而出的成功关键因素包括，与大型买方企业的合作关系，可运用资金，以及技术与风控系统。Aletheia Capital首予盛业资本“买入”评级及目标价HK$11.48。 中银国际（BOCI）研报显示，由于保理资产销售收益增长、金融科技推动的其他服务收入快速增长以及较低的有效税率，保理业务保持高速增长。此外盛业资本加强与传统金融机构的合作，强调自身在金融科技方面的优势，推动“轻资产”战略。 DBS研报显示，盛业资本在服务中小微企业和商业保理业务方面领跑行业，能有效抓住结构性机遇。通过与核心企业的深度绑定，以及专注在三个抗周期性的产业，业务根基扎实。加上205号文等行业政策，对第三方商业保理企业来说是强大利好及机遇。虽然公司相对年轻，但考虑到公司在行业的领先地位及所面对的机遇，看好公司未来增长。 （图源：公司财报） 金融科技助力平台化发展 用一句话解释盛业资本的主营业务，就是用科技帮助中小微企业融资，而其中每一笔放款都是基于真实的应收账款。而盛业资本聚焦基建、医药及能源等三大抗经济周期强的产业，专注服务这三大产业的中小微企业。 盛业资本的商业模式是“1+N+fintech”： “1”是场景生态，聚焦基建、能源、医疗三大产业中的大型蓝筹核心企业，“N”则是其生态中的小微供应商。盛业资本用金融科技的手段将产业生态数字化，将数字转化为信用，服务供应链上面大量的中小微供应商。通过数据化的风控、线上化的运营，为中小微企业提供定制化、快捷、灵活的供应链金融产品。 Aletheia Capital研报提到，跟传统金融机构不同之处在于，盛业资本利用科技重塑供应链金融模式。除了利用表内资金向客户提供贷款外，还创新性的开拓了中小企业融资撮合服务和资产卖断等轻资产业务模式，使公司可以平台化发展。 在这次疫情中，盛业资本稳定扛过了这次冲击。同时，其金融科技能力也在这次疫情中彰显了重要价值，透过全线上化数据获取和风控，盛业资本能够通过远程线上化的方式继续为中小微企业提供贷款服务，解决他们的燃眉之急。今年上半年，盛业资本在疫情中满足了小微企业的大量融资需求，上半年利润实现了46%的增长，将危机化成了大机遇。 轻资产模式起飞 根据中银国际研报，盛业资本的资产与权益比率略有下降，为183.1%，下降2.2 ppts，与行业平均水平相比仍处于较低水平。 （图源：中银国际研报） 如何解读这个数字？公司中期业绩电话会中，管理层表示，由于盛业资本采取了“轻资产”策略，规模扩张放缓。在该战略下，盛业资本通过金融科技平台化业务和出售保理资产提高了资本效率，有助于降低对资产负债表的依赖。 什么是平台化业务？举例来说，公司与银行携手合作，启动了中小微企业融资撮合服务。在这一模式下，银行借助盛业资本高效的获客渠道和数据驱动的金融科技能力，直接向中小微企业授信。盛业在融资撮合的模式下，所采用的获客及风控标准与直接向中小微企提供融资的模式下是完全相同的。盛业资本通过提供向银行提供IT支持、应收账款管理和担保服务收取服务费。这降低了盛业资本对表内资产的依赖度。借助轻资产模式加速扩大业务规模，服务更多的客户。根据中银研报及盛业中报，在2020上半年，盛业资本从融资撮合业务中获得了790万元人民币的收入，是去年同期的3倍。 Aletheia Capital也注意到盛业资本正开展融资撮合服务：目前已与两家银行携手合作开展融资融合服务。该行预计公司将能够吸引更多银行作为合作伙伴，并预测盛业资本的净利润增长将达30%，净资产收益率将达中至高十位数增长。 增长想象空间大 盛业资本服务的三个行业中，基建行业第二季开始已触底反弹同比增长7.8%。国家倡导“内循环经济”，会对基建构成必然利好。基建项目增加会拉动公司保理需求增加；能源行业属于刚需行业，长期来看需求波动不会太大。 而医药行业则在本轮疫情引发的经济下行中证明自己是防御性极高的行业，随着国内人口老龄化加速和中产阶层持续扩大，医药行业结构性上升的趋势将会持续。公司在该行业合作对象主要是医药商业物流蓝筹企业，可享受行业充分成长的红利。 公司现时前10大家蓝筹核心企业买家（占公司基建、医疗、能源三大重点行业应收账款总额的80%）应收账款总额和潜在供应商数量分别达到2万亿元和超过74万家。但盛业资本占该应收账款/客户收购市场份额还少于1%。这部分可挖掘潜力还有很大。 DBS研报表明公司目前的杠杆率（总负债/总权益）仅为0.83倍，而监管允许不超过十倍的杠杆，目前行业的平均水平为4-5倍。管理层表示，未来的杠杆空间还十分充足，期待未来两年向行业看齐，提升杠杆率，2年内上看至2-3倍。 而加杠杆意味着将为公司带来更为充足的运营资金，在盛业资本需求端充的情况下，杠杆率提升意味着业务量可望相应成倍上升。在公司中期业绩电话会中管理层表示，上半年，公司已经与国内外34家金融机构和资金方达成合作，同比增加18家。随着杠杆比率的不断优化提升，盛业在未来有巨大的成长空间。而文章开头提到，最近盛业资本大动作连连，随着资金渠道不断拓宽，获得各大国际知名投资人认可，而需求端保持旺盛，业务高速增长，其未来成长空间值得想象。 Aletheia Capital 研报提到，与消费贷款不一样，保理业务正受惠于行业监管政策。中国银行保险监督管理委员会于2019年10月发布通知，限制商业保理公司不得超过其母公司40%的业务。这将为盛业资本带来与这些集团旗下保理公司的合作机会，从而提升盛业资本的市场份额。盛业资本在未来三年的保理资产增速或将达到75%或更高水平，杠杆提高到10倍，而股价在未来18-24个月或将翻倍。 南下资金持续流入 今年3月9日，盛业资本纳入港股通标的，之后南下资金便持续流入。截至9月8日，北水对公司的持股比例上升至 1.91%，推动公司股价持续走高。 （图源：中银国际研报）
港股市场2018年受贸易战影响、2019年受香港社会事件影响，今年受新冠疫情影响，一直萎靡不振。在全球大放水的环境下，美股不断创出新高，A股也迎来阶段性的牛市行情，港股年初至今依旧大跌10%。 而在香港上市的50余家信贷企业里，盛业资本是少有的几家股价是正增长的公司，跑赢大盘10个点，背后的基本面支撑是什么呢？ 8月20日盛业资本公布的2020年中期业绩报告给了应有的答案——报告显示，盛业资本2020年上半年保理及其他服务收入为人民币3.23亿元，同比增长36.2%；税后盈利为人民币1.83亿元，同比增长46.3%。 疫情之下，在众多企业遭受重创之际，盛业资本大超市场预期地交出了优秀的答卷。 一， 疫情冲击下盛业业绩亮眼 今年上半年，新冠疫情肆虐全球，对实体经济造成重大打击。而盛业资本实行100%线上贷款申请流程，满足中小微企业融资需求。因此，盛业实现了收入和净利润强劲的两位数增长，保持了过去几年高速增长的趋势。 从营收结构来看，保理及其他服务收入达3.23亿元，同比增长36%。 其中，盛业保理服务的利息收入2.26亿元，同比增长16%，占总收入的91%。而其他服务收入达到了2200万元，同比大涨241%，其中包括融资撮合收入及与发行ABS的合作伙伴提供的供应链信息技术管理服务收入。另外，盛业出售保理资产收益达7500万元，同比增长109%。 上半年，盛业出售保理资产总额为人民币12亿，出售保理资产收益达人民币7，500万元，同比增长109％，收益率为6%。 以上的业绩表明，盛业逐渐朝轻资产模式发展，进一步降低对表内融资的依赖，集团正在从金融科技平台化创新的发展中受益，实现内生性增长。 支出方面，盛业为了加强金融科技解决方案和盛易通保理云平台的能力，研发支出增长了20%。 相得益彰的是，2020年上半年末，盛业研发人员人数同比增长超过60%，占员工总数的37%，而2019年6月底这一比例为34%，足以可见盛业作为金融科技企业对研发的重视程度。 运营成本方面，为了满足进一步提高效率和客户体验的高增长阶段，盛业继续招聘人才，为公司长远发展储备后续力量。 同期，盛业实现净利润1.83亿元，同比增长46%，净利率56.5%，比去年同比高3.9个百分点，比2019年下半年高10.4个百分点。在疫情冲击和保理企业竞争激烈的大环境下，盛业依旧保持超高净利率的正增长，足以彰显企业的发展实力。 截至上半年末，盛业借款余额为18.82亿元，同比增长13%；日均借款为17.1亿元，同比增长36%。而在此期间，公司为融资业务拓展而增加的成本仅为1900万元，展现出盛业较为高效的运营水平。 2020年上半年，在疫情的冲击下，以银行为代表的机构坏账率激增。而盛业维持成立以来保持的零坏账率的记录，仅因复工延迟原因导致0.76%的展期率，充分说明盛业重交易的风控模式和数字化系统是经的起考验的。 由于疫情的影响暂未消除，基于谨慎的态度和和合规考量，虽然盛业没有坏账率，但是2020年上半年公司提高了减值拨备率，以应对短期宏观经济不确定性增加的局面。 二， 盛业资本未来高增长有保障 盛业聚焦付款周期较长的基建工程、医药医疗及能源化工三大抗经济周期属性强、体量大的优质产业。 而随着今年二季度基建行业触底反弹同比增长7.8%，而且伴随着"内循环经济"的到来，国内基建承担着为GDP增长更重要的角色，基建市场为盛业带来更多潜在想象力。而且，现在如火如荼的"新基建"项目未来也会是盛业的新增长点。 能源方面，虽然上半年价格出现波动，但是盛业基于审核的经营理念，只与不进行衍生品交易的大型蓝筹企业建立合作，从而规避了经营风险。 受益于人口老龄化加速和中产阶层持续扩大，我国医药产业处于长期结构性上升趋势之中，疫情更是催化了医疗服务的发展。盛业与医药商业物流蓝筹企业建立长期合作，为其提供融资服务，是一个可持续的高增长赛道。 盛业目前的杠杆率还不到1倍，而监管允许不超过十倍的杠杆，目前行业的平均水平为4-5倍，可见未来的杠杆空间还十分充足。 上半年，盛业不断探索新的融资渠道，如银团贷款、发行资产支持债券、与资产管理公司建立信贷基金合作以及扩大海外资金渠道，逐渐提升公司杠杆率，为长期快速发展奠定基础。 如今，盛业与辉立资本和领创智信组成投资团开展电子银行合作，正在申请新加坡数字批发银行牌照，为公司在东南亚地区的业务开展迈出坚实的一步。 截至今年上半年，公司已经与国内外34家金融机构和资金方达成合作，同比增加18家。随着杠杆比率的不断优化提升，盛业在未来有巨大的成长空间。 2020年上半年，盛业股权收益率为14.9%，较去年上半年的11.6%大幅提升。每股盈利也同比上升43%到0.2元/股。 相信在业绩的驱动下，未来盛业也会迎来估值上的稳步提升。 三， 盛业长期价值显现 作为中国大陆第一家在香港联合交易所主板上市的商业保理企业--盛业一直深受国际市场关注，其主要机构投资人包括新加坡主权基金淡马锡旗下兰亭投资，中国太平信托，以及美国泰山投资集团。 此外，凭借在市值、流通性、公司及行业发展多方面的优异表现，盛业已在3月被顺利纳入恒生指数及港股通。国际资本市场的认可，进一步验证了盛业较高的投资价值潜力及良好发展前景。这也将有利于增强股票流动性，实现公司市值的进一步增量。 自疫情发生以来，港股及环球资本市场纷纷进入动荡期，盛业依然"稳坐钓鱼台"，不单跑赢恒生指数及同业可比的代表性公司，也基本收复了"失地"。被纳入港股通之后，盛业资本亦获得"北水"青睐，港股通持股占比正持续提升。 根据Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文）最新报告， 商业保理业务量从2014-2019年复合增长率达74%。在行业规范层面上，2019年10月，中国保监会发布了首份《中国商业保理板块治理的正式通知》，对规范商业保理企业的经营行为提供了监管依据，对未来市场进入者提出更严格的要求，对"集团附属"保理公司也有明确的风险资产曝露限制，所以"第三方"商业保理服务提供商进入强者恒强的阶段。 值得关注的是，"第三方"商业保理业务占纯商业保理业务的28.6%，而"集团附属"保理业务占71.4%。盛业与10家蓝筹核心企业买家合作的业务，占基础设施、医疗、能源三大重点行业应收账款总额的80%，显示了该类核心客户合作的重要意义。 图：中国保理应收账款周转率 来源：DBS研报 在10家蓝筹核心企业买家中，应收账款总额和潜在供应商数量分别达到2万亿元和超过74万家，而目前盛业占该应收账款/客户收购市场份额的少于1%。可见，盛业资本的目标市场仍有实质性上升空间。 一个高速成长的优秀企业，它的成功离不开经营者对行业的潜心深耕和持续的创新投入。简单概括就是，盛业资本的运营逻辑以及对行业和政策的精准把握使得它快速壮大。而未来，盛业资本还将以更加优异的表现，向资本市场予以丰厚的回报。
一、前言 提起商业保理行业，很多投资者或许表示有点陌生，但对于中小微企业来说，商业保理已经逐渐成为它们日常经营与融资周转活动中不可忽视的环节。 据中国服务贸易协会商业保理专业委员会测算，近6年来，商业保理企业已累计提供应收账款融资达3万亿元，服务中小微企业数量超过300万家，仅2018年就为中小微企业提供融资1.2万亿元，受益的中小微企业高达120万家。不少业内人士表示，随着我国经济进入高质量发展阶段，以2018年为起点，经历高速增长初创期的商业保理行业进入了成长期。 图：中国商业保理市场呈现高速增长趋势 而作为中国大陆第一家在香港联合交易所主板上市的商业保理企业——盛业资本(股份代码：6069.HK)一直深受国际市场关注。目前，已被成功纳入MSCI全球小型股指数——中国指数、恒生综合指数及深港通标的范围。其主要机构投资人包括新加坡主权基金淡马锡旗下兰亭投资，中国太平信托，以及美国泰山投资集团。 图：2017年7月于香港联合交易所创业板上市 图：2019年10月于香港联合交易所主板上市 自疫情发生以来，港股及环球资本市场纷纷进入动荡期，盛业资本依然“稳坐钓鱼台”，不单跑赢恒生指数及同业可比的代表性公司，也基本收复了“失地”。被纳入港股通之后，盛业资本亦获得“北水”青睐，港股通持股占比正持续提升。 图：盛业资本客户数目复合增长率高达171% 就核心业务来看，目前盛业资本聚焦在保理业务，即为中小微企业提供应收帐款融资。 与传统金融机构不同的是，盛业资本通过信息科技的创新应用，重塑供应链金融的模式，实现了高效快速了解客户及交易的真实性，并有效的降低风险及提供融资的速度。盛业资本充分发挥多元化的融资渠道优势，为广大中小微企业打造便捷、高效、安全且低成本的优质供应链金融服务及信息科技服务。 据公司官网介绍，盛业资本旗下盛业商业保理有限公司是目前国内外资注册资本金最大的商业保理公司之一, 注册资金达2亿美元。截至2019年12月，盛业资本累计为中小微企业提供逾340亿元人民币的应收账款融资服务，并为中小微企业管理逾720亿元人民币的应收账款。 除此之外，盛业资本也在商业模式上不断创新，将供应链金融平台化，利用金融科技让更多资金方和中小微企业直接对接合作，而盛业科技在其中提供技术和数据支持，领先打通供应链金融2B助贷模式。 据不完全统计，行业内约有一万多家保理公司，盛业资本凭借什么可以迅速做到第三方保理商龙头，其背后成功的逻辑是什么？有没有一些独门秘籍可供参考？接下来，就让我们通过与盛业资本首席战略官原野先生的对话交流，来揭开集团成长的“神秘面纱”。 二、揭开“供应链金融龙头”的神秘面纱 1、拥抱监管，厚积薄发 2012年，当商业保理还被归在商务部的试点监管下，彼时仅有不足300家企业涉足保理业务，几年时间过去，商业保理的注册公司如今已多达1.2万家。 原本，商业保理是指供应商将其与买方订立的货物销售（服务）合同所产生的应收账款转让给保理公司，基于真实交易背景，由保理公司为其提供贸易融资、应收账款管理及催收等综合性商贸服务。然而在行业探索发展的过程中，一些企业利用行业初期监管规则的不明朗，将商业保理变为自己的“表外融资”渠道，也有一些第三方机构从民间渠道获取资金，并将服务对象扩展到没有真实交易支撑的个人贷款者，致使行业中出现不少乱象，公众对包括商业保理在内的类金融行业也产生了不少误解。 也就是在商业保理被纳入商务部试点监管的翌年，盛业资本成立，七年时间里成长为行业中的领先企业。目前盛业资本的应收账款融资总额位居独立第三方商业保理行业第一，在该领域占有6%的市场份额。公司过往3年的的净利润复合增长超过80%，于2019年达到近3亿人民币的净利润。 图：盛业资本收入及利润增长 在原野看来，盛业资本这么快速地成长，一方面是早入场的先发优势，另一方面则是公司的战略比较聚焦，“我们做得早又比较专注，有的金融企业做B端业务觉得速度慢，就转型去做C端P2P，最终就会欲速则不达。我们只做B端业务，聚焦产业场景，所有业务都是基于真实交易背景，围绕供应链上下游去不断加深产业理解和沉淀多维度交易数据、从而提升风控能力及获客能力，最终形成我们的护城河和供应链生态。 所谓厚积薄发，虽然我们的创始团队和高管都很年轻，但是我们相信“专注”的力量，愿意做时间的朋友。” 2018年，商业保理业务被纳入银保监会监管范围，又于2019年10月，银保监会下发了《关于加强商业保理企业监督管理的通知》（以下简称“205号文”），文件对商业保理做出了诸多限制性规定，其中包括对资金来源的限制，要求商业保理机构不得吸收或变相吸收公众存款，也不得与同业进行拆借，或是从网贷机构、私募机构融资。 原野表示，盛业资本的做法一直是拥抱监管，“一定要明确自己的界限，在界限内尽可能地创新。监管趋严一定会促使行业良性发展，汰弱留强最终拥抱监管的企业才会获得可持续的发展。初期的步伐可以迈得稳一点，不随波逐流，打好合规基础，未来才可能弯道超车。我们作为上市公司，更应该注意合规风险，为我们的股东和客户负责。拥抱监管，并不代表克制创新。我们目前34%的员工都是IT人员，我们的贷款流程已实现100%线上无纸化，同时接入了人民银行征信系统和中登网，使我们可以更高效快速的服务中小微企业，在资料提交及审批流程上减少了80%的时间。我们自主研发的盛易通云平台以及大数据中心，可以让客户体验更便捷，风控更智能。我们向核心企业提供的工程管理平台系统，可以让供应链管理更高效，数据采集和对账更及时。我们跟大型国有银行合作助贷业务，基于我们的金融科技系统做获客和联合风控，让更多中小微企业受益。我们也获取了更多海内外银行以及金融机构的授信和支持，并筹划发行更多创新模式的ABS。 总而言之，我们被监管认可，才能使客户放心，从而接受我们更多的创新产品。” 除了拥抱监管带来的渗透率增长之外，盛业资本还遇上了抗疫复工这一个“大风口”，为了提振经济，盘活供应链，中小微企业成为短中期国家扶持的重点。“国家要扶持中小微企业，银行要拓展供应链场景中的中小微企业客户，那么盛业就自然而然地成为了银行的合作伙伴，借助金融科技响应号召。我们的银行合作方可以联合盛业对产业的理解和数据驱动的风控能力，更加有效地把控和降低坏账风险。由于效率的提升和风险的控制，中小微企业的贷款成本也会更加合理，更加符合监管要求。我们对合规和监管的重视，也使银行更信任我们，从而成为其长期金融科技合作伙伴。” 2、化竞争为合作，打造共赢平台 205号文除了对资金来源做了相关限制外，也对商业保理业务的主体间接地有所限制，要求商业保理受让同一债务人的应收账款，不得超过风险资产总额的50%，受让以关联企业为债务人的应收账款，不得超过风险资产总额的40%。 “保理业务脱离不开产业场景，而拥有强大企业背景的保理公司具备天然的优势”，但原野认为他们并不构成直接竞争关系，而是潜在合作伙伴，“从监管的角度，保理行业的存在是为了服务和帮助中小微企业，如果让大企业自己做，保理业务很容易变成大企业的表外融资工具，不仅帮不到中小微企业，反而让大企业更长地拖延了账期。这项规定就是为了确保保理行业能够为中小微企业服务，同时合理分散集中度风险。在此监管环境下，企业背景的保理公司就需要转型，会倾向于找到我们这样的独立保理机构合作，从而更专业、更合理的服务上下游企业。这是一个政策上的利好，更是一个难得的机会让我们通过合作渗透到其他行业和领域中去。今年初期已经有多家大型企业背景保理公司跟我们开展了合作，这将会是一个趋势。” “银行方面，其实也一直都是我们的合作伙伴，而非竞争对手。因为供应链的周期较长，节点较多，传统银行保理产品所覆盖的节点通常在结算周期的末端，而且比较看重买方及贷款企业的股东背景，需要买方配合确权。而盛业的保理产品，比如订单保理、到货保理和应收保理，可以覆盖到更早期的节点，通过多维数据交叉验证，保障交易的真实性和合理性。这些都是差异化的金融产品，可以更灵活和多元化的解决中小微企业的现金流管理痛点。我们的合作态度是非常开放的，更希望打造一个数据驱动的供应链金融平台，一头对接产业资产端，另一头对接多元化的资金端，形成一个桥梁。我们会不断的连接产业场景，深化产业理解，使我们的数据更及时更真实，我们的平台价值就会日益凸显。” 3、“1+N”模式深入产业场景 商业保理本质上是应收帐款融资，在没有资产抵押物的情况下控制风险，就需要非常谨慎的风险管理体系以及创新的商业模式去应对各类潜在风险及挑战，包括疫情等黑天鹅事件带来的意外系统性风险。在这方面，盛业资本有自己的一套体系。 “选对抗经济周期和国家鼓励的行业，同时选对商业信用风险较低以及经济较有实力的区域，其实就可以帮我们规避很大一部分的系统性风险。盛业资本主要聚焦于基建、医药、能源三个产业的交易，这三个行业的共同特点就是属于基础民生行业，非常抗经济周期，且市场规模庞大。三个行业的应收账款总额有大概2.5万亿人民币的规模，而且供应商非常分散、单笔贷款金额较小（约200万人民币左右）且账期适中（三至六个月）。” “医药已经经历了两票制的政策改革，目前正处于一个良性快速发展的阶段；能源比如石油是国家战略物资，成品油贸易都会采取价格锁定机制从而不受市场价格波动影响，长期看来都是比较稳定的；基建则是拉动国家经济增长的重要手段之一，具有较高的稳定性。” “除了行业，核心买家的选择也非常重要，我们的策略是“1+N”，其中“1”为大型央国企、及上市公司，而“N”为广大的优质中小微企业供应商，这是一个很大的供应链生态。过往，国家全年GDP中有将近三成是由96家央企贡献的，其中有十多家和我们长期合作。只要确定交易的真实性，这些国企核心买方都会履约付款，所以在该商业模式下，保理的风险其实是可控的。我们过去5年累计处理了约730亿人民币的应收帐款，收入复合率增长超过60%，但是我的坏账率一直保持在0%，这就验证了我们的商业模式的合理性和风控系统的可靠性。” “保理行业的一个现状是，中小微企业没有完善的征信画像体系，审核企业自身的财务数据有一定的参考意义，但完全不足以做一个风控的信用评判。我们的风控系统核心理念是 ‘重交易，轻主体’，更看重贷款企业在交易环节的数据和记录，而不是其股东背景和资产规模。这也是为什么我们的贷款客户大部分都是中小微企业，但是我们的每笔贷款都需要对底层应收账款对应的交易逻辑以及具体项目做尽调和数据分析。这是一个比较务实和符合市场环境的风控模式，我们认为只有深入的接入产业场景，并积累充足的交易数据，才可以在供应链金融这个领域上持续发展。” 为了验证交易的真实性，盛业资本与这些核心企业进行了战略合作，用产业数据，交易数据以及第三方数据进行交叉对比验证，最大限度地降低贷款风险。“除了接入人行征信和中登网系统之外，我们还会对接核心企业的集中公开采购数据系统，同时通过舆情监控，大数据分析、到货视频验证、工程管理平台等实时数据分析技术，用一套组合拳打造一套成熟的保理业务风控和运营的独特模式。” “比如我们和建筑行业的龙头央企保持战略合作，我们为其供应链上游中小微供应商提供多元化和更灵活的保理融资服务，在我们的支持下供应商就不必去找成本较高的民间借贷，这样可以有效降低供应商的整体贷款和经营成本，也就间接降低了核心企业的供应链管理成本及采购成本。商业保理是一个生态化的服务，必须要更专注产业，才能更精确。” 4、“一体两翼”战略 —— 以供应链金融为核心，开创数字化与国际化的发展新思路 深耕国内保理市场之余，盛业资本也没有停下全球化的脚步。原野告诉：“因为创始人是新加坡人，股东还有新加坡主权基金淡马锡旗下的兰亭投资，我们的国际化程度很高，商业保理在海外比较成熟，因此我们有这方面的资源和经验。” “盛业资本未来的发展会遵循‘一体两翼’的原则，一体就是坚持以服务中小微企业和供应链金融为核心，以‘盛业科技’及‘盛业国际’为双翼，通过数字科技提升风控效率与服务质量，并向东南亚等新兴市场延伸拓展，两者并驾齐驱赋能战略发展。在海外业务上，我们正在申请新加坡电子银行牌照，后续在亚太区域化发展，也会有更好的前景。我们的愿景是成为亚太最值得信赖的供应链金融科技平台，打造一个生态。” 关于本次疫情对整体经济以及公司未来发展战略的影响，原野认为：“疫情对全球实体经济在未来18个月还是比较不乐观的。这次并不是金融机构引发的黑天鹅事件，而是由全球性卫生事件引发的整体流动性停摆，包括人流、物流、资金流等。虽然各国政府都在量化撒钱，这次必定会对经济、世界格局、政治和人文习惯造成一些永久性的改变。大家将会重新考虑‘供应链’的布局和定位。中国的国际供应链龙头地位中短期不会改变，所以我们的业务重心还是都放在国内。盛业目前业务规模还不到目前聚焦的三大行业应收账款规模的1%，未来还有很大的潜力有待发掘。当然，疫情也造成了一些局部供应链产能向东南亚转移，会产生一些区域性的机遇。所以我们这次申请新加坡电子银行牌照，其实是在为开拓东南亚供应链市场铺路。这是一个前瞻性的布局。” “中国是这次最先从疫情中走出来的国家，虽然也付出了极大的努力和巨大的代价。中国政府将继续推动科技进步。目前从科创板新规和“新基建”等政策中可以看出一个大方向。同时中小微企业供应链的流动性问题已经得到了高层的高度重视。近期银保监会高层频频在公开场合鼓励供应链金融的发展，鼓励利用科技提供更有效的金融服务。相关部门也表示未来科创板欢迎金融科技企业上市。所以当政府严格整顿清理了P2P互联网金融，现在正筹备打开“一扇窗”，就是加大对B2B及供应链金融科技公司的支持。” “我个人觉得这是最坏的时代，同时也可能是最好的时代... 一大波企业将在这次疫情中承受巨大压力，比如消费、旅游、制造、中小地产等，但是也会有一批新晋公司在这次危机后迅速崛起，比如数据科技、高端制造、商业服务、生物医药、供应链金融等。而对盛业而言，似乎是后者，我们会加快科技升级并加大资金杠杆稳定市场地位，同时放眼全球。三年后世界格局会非常不一样，我相信盛业也会非常不一样。” 三、结尾部分 通过本次与盛业资本首席战略官原野先生的对话，我们更加了解了商业保理这个行业的运作模式，也逐渐清晰了作为行业第一股的盛业资本独特商业模式和前瞻性的战略布局，也对公司的内在价值和未来的成长潜力有了更深的认识。 一个健康发展的优秀企业，它的成功离不开背后对行业的潜心深耕和持续的创新投入，简单概括就是，盛业资本的运营逻辑以及对行业和政策的精准把握使得它快速壮大。而未来，盛业资本还将带来怎样的亮眼表现，作为行业领先公司会否被资本市场长期挖掘，让我们拭目以待。
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