这个世界上本来没有鬼，但是人吓人却能吓死人。 沪深指数在经历了上周五的暴跌，恐慌之后，今天展开强势震荡，三大指数全线翻红。深成指涨幅要大得多，上证有0.02%的涨幅，深成指涨了1.39%，创业板涨幅1.98%，应该讲是比较理想的反弹。再一次证明上周五下午的暴跌就是一场虚惊。 原因其实是因为欧美股市本身在当天交易也基本上是波澜不惊的。除了纳斯达克指数跌幅相对大一点，原因是美国5大科技股FAANG回调幅度比较大，从而导致的因素之外，其他的不管是道琼斯指数，还是欧洲的三大指数，基本上都是波澜不惊的态势。A股之所以上周五下午会走出恐慌的格局，恐怕还是恐高原因造成的。以及最近的外围市场不确定的因素比较多而形成的一种共振。 今天盘势上虽然是震荡格局，强弱不均，上证指数涨幅不高主要还是因为受到权重金融股的打压造成的。今天除了银行股相对平稳之外，前期一直充当领涨先锋的保险板块，今天再一次大幅杀跌，特别是中国人寿跟新华保险，原因主要是受蚂蚁金服上市利好出尽的短线心理影响。 另外就是号称股市旗手的券商板块，今天中金公司上市，没有封住涨停之后，也出现了一定程度的跳水杀跌走势。中金今天没有封住涨停板，让很多短线的资金也产生了变现的欲望。尤其是中信建投，临近中午的时候，水皮怀疑出现了乌龙指，一度被打到跌停。一定程度上，对证券板块构成了压制。所以今天资金流出走向也是体现了这一点。 今天北向资金继续流入，沪股通流入相对少一点，流入的资金是6.31亿元，深股通流入了24.5亿元。北向资金的走向一定程度上也决定了不同指数的走势。周末在消息面上应该讲是好消息不断，尤其是国务院金融委召集会议，传达了五中全会的精神，再一次明确要全面推广注册制。水皮觉得这个消息如果放在以往发布，应该讲会对券商也能构成一定的鼓舞。但是在现在新股上市，券商持续调整的压力面前，并没有得到太多的呼应。 对于全面推广注册制，我们一定要一分为二地看。一方面这是一种制度的建设，可以拉平不同交易制度之间的差距。现在的市场交易有10%的涨停，还有20%涨停，一定程度上会导致资金出现不均衡的流动。注册制全面推广以后，如果都是20%的涨跌幅，对于主板市场来讲，就会相对公平。 另外一方面，大家都知道注册制之后，会导致市场的急剧分化，水皮相信资金以后会越来越多的向头部公司集中，像权重的大公司集中。小盘股的机会可能会相对减少，尤其是业绩不好的小盘股，可能被关注的机会和概率会大幅度降低。两极分化也一定会出现，马太效应所谓的强者恒强大家必须引起高度重视。 总的来讲，蚂蚁金服上市之前，整个市场的心态都是相对谨慎的，其实也是一个好的现象，现在好的策略就是不追涨，不杀跌，静等蚂蚁金服这个独角兽上市。 一句话点评：不追涨，不杀跌
9月18日，在岸人民币对美元汇率开盘上涨逾百点，收复6.76关口，与此同时，离岸人民币对美元在6.75附近波动。截至9点33分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.7569、6.7532。 同日，人民币对美元中间价较上一交易日调升84个基点，报6.7591，续刷去年5月以来新高。 中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任肖立晟认为，人民币汇率升值，很大程度上还是因为美联储降低了全球利率中枢。与美国货币政策相比，当前中国货币政策处于相对稳健的态势，10年期中美利差上升至2.47%的历史高位。考虑到其他新兴市场经济体相对宽松的货币环境，如果中国持续实施相对稳健的货币政策，人民币汇率的升值速度可能会比其他新兴市场国家更快，引发实际有效汇率升值。
货币政策宽松与否，将直接影响到股票市场的投资活力与赚钱效应。今年以来，A股市场走势相对活跃，股票市场的抗跌能力增强，这从一定程度上受益于年内货币环境相对宽松的影响，同时也受益于无风险利率趋于下行，并由此促使股票市场的估值溢价不断抬升，这对本身估值定价相对偏低的A股市场来说，自然也是带来了更积极的正面影响。 随着7月份经济数据的陆续公布，当前市场最担心的因素，莫过于货币政策的收紧预期。一旦货币政策产生出持续收紧的预期，那么对长期以资金推动作为主导的股票市场来说，难免会受到较大的冲击压力。 其中，7月M2增速小幅降低至10.7%的水平，而在此前连续三个月的时间内，M2增速一直保持在11%以上的水平。言下之意，今年7月份的M2增速，也是在最近5个月来的首次下降。不过，从目前M2与GDP的差值来看，仍然处于较高的水平，但M2增速略微下降，难免会引起市场对未来货币政策收紧的担忧。 再者，7月人民币存款增加803亿元，但同比少增了5617亿元。人民币存款少增的现象，其实也不必过多解读，在投资者资产配置需求不断增强的背景下，居民的风险偏好不断提升，为资产保值增值的需求，存款会向更多的投资渠道靠拢。例如，在今年股市行情相对较好的环境下，存款也会或多或少流入股票市场，为市场带来一定的新增流动性补充。 与此同时，7月份CPI出现了同比上涨2.7%的数据，涨幅较上月增加了0.2%，虽然环比涨幅并不算高，但随着食品价格的继续上涨，市场担心短期CPI指数仍存在继续上涨的趋势，当CPI再度逼近3%的红线时，市场会担忧货币宽松力度会进一步受到约束，结合7月份M2增速与新增社融的不及预期表现，会进一步增加市场的担忧预期。不过，若考虑到核心CPI等数据，实际上对市场来说，也会更理性看待CPI同比涨幅扩大的现象，市场货币政策的调节并不会因CPI短期波动而发生大幅变化的表现。 不过，在下半年经济逐渐回暖的背景下，货币政策宽松力度可能会逐渐减弱，但这并不意味着宽松政策会完全退出，终究全球市场仍然处于流动性宽松的状态，且国内经济与资本市场的复苏回暖，仍然需要适度宽松政策给予支持。但是，从PPI同比降幅收窄、CPI同比涨幅小幅扩大等数据分析，经济回暖的预期确实在显著升温，这也许会促使宽松政策往结构性宽松的趋势发展。 借鉴了09年以及15年的经验教训，时下国内市场对货币政策的把控还是相对谨慎，避免了大水漫灌的方式，时刻保持着“防风险，守底线”的政策原则。与此同时，即使外部有美联储持续宽松的压力，但最近一段时间内，国内央行还是保持着一定的货币独立性，在政策制定的过程中，更倾向于精准性投入，降低资金流入至房地产以及股市等投资渠道，尽可能减少市场泡沫的膨胀。 虽然货币持续宽松的预期或有所收缩，但不至于宽松流动性就会快速收紧。站在当前的时间点分析，虽然国内经济有逐渐回暖的趋势，且逐渐从上半年的阴影中走出来，但实体经济以及资本市场的发展仍需要适度宽松的环境给予支持，对依赖较大流动性支持的股票市场来说，自然也是相对敏感的，先知先觉的资金也会有提前锁定利润的倾向。 不过，在当前资本市场开启注册制改革的大背景下，仍需要相对宽松的流动性持续支持，这也是助力实体经济发展的重要举措。从某种角度思考，只有维持股票市场相对活跃的流动性与赚钱效应，才能够更好实现投资者与融资者互利共赢的局面，对刚刚走出牛市的A股市场来说，显然不会希望股市重返至熊市环境之中。 但是，面对货币政策的适度收紧预期以及3400点、3500点附近的强阻力因素，股票市场难免会产生出短期大幅波动的表现，市场可能会以时间换空间的形式消化上方的筹码压力，且短期内市场可能会存在修复估值压力的需求。不过，在国内经济稳步回暖的影响下，未来越来越多的行业基本面会得到进一步地改善，并刺激股票市场的价值中枢不断提升，届时将会是消化股票市场估值压力的有效举措。
安本标准投资管理研究智库主管劳森（Jeremy Lawson）近期就全球经济前景发表报告认为，全球经济将经历相对短暂的衰退，解封后经济将会反弹。 报告称，2020年经济衰退幅度或许是90年来最严重的一次，但持续时间应相对短暂。在此次经济衰退过程中，各国所受的经济冲击规模、持续时间与持久性都有明显差异。长期看来，这极可能对全球经济产能与需求带来某些永久性的影响，虽然大多数决策者都已尽其所能，但有些原本可以存续的公司却面临经营问题，宝贵的劳动市场就业机会随之减少，两者都将削弱全球未来几年的经济产能。 “由于疫情压抑了需求，企业为修复资产负债表，不得不举债提高企业杠杆。在超低利率环境下，较高的企业杠杆将造就更多‘僵尸’公司，从而进一步影响未来生产力的增长。”劳森表示。 展望全球经济，劳森认为，疫情似乎使得全球的经济与政策秩序更趋于分散，这些都意味着全球经济最有可能呈现“倒J 型”或甚至“Nike 弯勾型”的发展趋势。此外，疫情使得线上经济加速发展，更多资源流向卫生体系等。
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