易纲就今年的货币政策基调、利率汇率市场化改革、宏观杠杆率、金融业对外开放等方面的热点问题作出最新回应。 新年伊始,央行行长易纲就今年的货币政策基调发表最新重要讲话。 1月8日,据新华社消息,央行行长易纲日前就2021年金融领域热点问题,接受了新华社记者采访。易纲就今年的货币政策基调、利率汇率市场化改革、宏观杠杆率、金融业对外开放等方面的热点问题作出最新回应。 先看易纲的重要表述: 1、2021年货币政策要‘稳’字当头,保持好正常货币政策空间的可持续性。 2、疫情期间中国没有采取零利率甚至负利率,一直以来也没有“大水漫灌”。对于中国的货币政策而言,退出问题较小。 3、去年第三季度以来,宏观杠杆率增速已经放慢,预计今年可以回到基本稳定的轨道。 4、通过深化LPR改革推动存款利率的逐步市场化。加强对互联网平台存款和异地存款的管理,维护存款市场秩序,稳定银行负债成本。 5、2021年将继续坚持市场在人民币汇率形成中发挥决定性作用。坚持有管理的浮动汇率制度。注重预期引导。实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 6、做好绿色金融政策设计和规划,发挥出金融支持绿色发展的三大功能——资源配置、风险管理、市场定价。 7、全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度,切实转变开放理念,推动系统化、制度化开放。 8、要构筑与更高水平开放相适应的监管框架和风险防控体系。完善跨境资本流动监测,提高金融监管的专业性和有效性,维护好金融稳定。 9、金融系统将进一步强化金融有效支持实体经济的体制机制,按照市场化、法治化、国际化原则,健全具有高度适应性、竞争力、普惠型的现代金融体系,完善激励约束机制,设计和创新结构性货币政策工具,继续支持好实体经济特别是小微企业的发展 10、继续发挥民营企业债券融资支持工具引领作用,支持银行发行小微专项金融债券,推广供应链票据和应收账款确权,促进企业发债融资。 中国货币政策退出问题较小 中央经济工作会议提出,宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。对于2021年的货币政策,易纲表示,2021年货币政策要‘稳’字当头,保持好正常货币政策空间的可持续性。 具体来说,在总量方面,综合运用各种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持广义货币(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在结构方面,发挥好货币政策工具精准滴灌作用,加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点任务的金融支持。同时,深化利率汇率市场化改革,巩固贷款实际利率下降成果,增强人民币汇率弹性。 针对市场担忧的疫情阶段性政策退出可能引发的市场波动,易纲强调,中国没有采取零利率甚至负利率,也没有实施量化宽松政策,是少数实施正常货币政策的主要经济体之一,一直以来也没有“大水漫灌”。因此,对于中国的货币政策而言,退出问题较小。 随着今年M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,在经历了去年宏观杠杆率显著上升后,今年宏观杠杆率有望企稳。易纲称,从宏观上,要稳住宏观杠杆率。2020年,疫情冲击使GDP增长率较低,使得我国宏观杠杆率,也就是总负债和GDP之比明显上升。去年第三季度以来,宏观杠杆率增速已经放慢,预计今年可以回到基本稳定的轨道。 除稳定宏观杠杆率外,易纲还强调,在支持实体经济发展的同时,注意防范金融风险的积累。要稳妥处置个体机构风险和重点领域风险,健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系,进一步压实各方责任,补齐监管制度短板。风险处置过程坚持依法合规、稳妥有序。完善风险处置长效机制,多渠道补充中小银行资本金。加强行为监管,严肃查处违法违规行为。 加强对互联网平台存款和异地存款的管理 在日前召开的2021年央行工作会议上提出,健全市场化利率形成和传导机制,深化贷款市场报价利率改革,带动存款利率市场化。深化人民币汇率市场化改革,加强宏观审慎管理,引导市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 易纲也就深化利率汇率市场化发表看法。他透露,2021年央行将进一步疏通LPR向贷款利率的传导渠道,通过深化LPR改革推动存款利率的逐步市场化。加强对互联网平台存款和异地存款的管理,维护存款市场秩序,稳定银行负债成本。进一步健全央行政策利率体系和货币市场基准利率。 针对去年下半年以来人民币汇率的显著升值,易纲回应称,去年人民币汇率有所升值,主要是中国经济基本面的反映。中国率先控制住疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长,基本面好于其他主要经济体。同时,人民币汇率呈现较强走势也和美元指数走弱有关。2020年人民币汇率弹性增强,较好地起到了宏观经济和国际收支自动稳定器的作用,提高了货币政策自主性。 易纲表示,2021年将继续坚持市场在人民币汇率形成中发挥决定性作用,优化金融资源配置。坚持有管理的浮动汇率制度。注重预期引导。实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 逐步完善绿色金融体系五大支柱 中央经济工作会议提出做好碳达峰、碳中和工作,央行工作会议也就金融落实碳中和提出部署。易纲表示,中国的绿色金融起步较早,已经有了比较好的基础。目前,中国绿色贷款余额超过11万亿元,居世界第一。绿色债券余额1万多亿元,居世界第二。下一步,关键是做好绿色金融政策设计和规划,发挥出金融支持绿色发展的三大功能——资源配置、风险管理、市场定价。 为此,他提出,要逐步完善绿色金融体系的五大支柱: 一是健全绿色金融标准体系,做好统计、评估和监督等工作; 二是完善金融机构监管和信息披露要求,对社会公开披露碳排放信息; 三是构建政策激励约束体系,增加碳减排的优惠贷款投放,科学设置绿色资产风险权重等; 四是不断完善绿色金融产品和市场体系,发展绿色信贷、绿色债券、绿色基金等产品,建设碳市场,发展碳期货; 五是加强绿色金融国际合作,绿色金融标准要“国内统一、国际接轨”,争取年内完成《中欧绿色金融共同分类目录》。 此外,在推动金融高水平对外开放方面,易纲透露,下一步,全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度,切实转变开放理念,推动系统化、制度化开放。进一步完善金融领域各项配套制度,促进监管模式和制度体系与国际通行规则接轨。统筹推进金融业开放、人民币汇率形成机制改革和人民币国际化。 扩大开放之后,相应的金融监管必须跟上。易纲强调,要构筑与更高水平开放相适应的监管框架和风险防控体系。加强监管协调,形成监管合力。完善跨境资本流动监测,提高金融监管的专业性和有效性,维护好金融稳定。
新年伊始,央行行长易纲就今年的货币政策基调发表最新重要讲话。 1月8日,据新华社消息,央行行长易纲日前就2021年金融领域热点问题,接受了新华社记者采访。易纲就今年的货币政策基调、利率汇率市场化改革、宏观杠杆率、金融业对外开放等方面的热点问题作出最新回应。 先看易纲的重要表述: 1、2021年货币政策要“稳”字当头,保持好正常货币政策空间的可持续性。 2、疫情期间中国没有采取零利率甚至负利率,一直以来也没有“大水漫灌”。对于中国的货币政策而言,退出问题较小。 3、去年第三季度以来,宏观杠杆率增速已经放慢,预计今年可以回到基本稳定的轨道。 4、通过深化LPR改革推动存款利率的逐步市场化。加强对互联网平台存款和异地存款的管理,维护存款市场秩序,稳定银行负债成本。 5、2021年将继续坚持市场在人民币汇率形成中发挥决定性作用。坚持有管理的浮动汇率制度。注重预期引导。实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 6、做好绿色金融政策设计和规划,发挥出金融支持绿色发展的三大功能——资源配置、风险管理、市场定价。 7、全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度,切实转变开放理念,推动系统化、制度化开放。 8、要构筑与更高水平开放相适应的监管框架和风险防控体系。完善跨境资本流动监测,提高金融监管的专业性和有效性,维护好金融稳定。 9、金融系统将进一步强化金融有效支持实体经济的体制机制,按照市场化、法治化、国际化原则,健全具有高度适应性、竞争力、普惠型的现代金融体系,完善激励约束机制,设计和创新结构性货币政策工具,继续支持好实体经济特别是小微企业的发展。 10、继续发挥民营企业债券融资支持工具引领作用,支持银行发行小微专项金融债券,推广供应链票据和应收账款确权,促进企业发债融资。 中国货币政策退出问题较小 中央经济工作会议提出,宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。对于2021年的货币政策,易纲表示,2021年货币政策要“稳”字当头,保持好正常货币政策空间的可持续性。 具体来说,在总量方面,综合运用各种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持广义货币(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在结构方面,发挥好货币政策工具精准滴灌作用,加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点任务的金融支持。同时,深化利率汇率市场化改革,巩固贷款实际利率下降成果,增强人民币汇率弹性。 针对市场担忧的疫情阶段性政策退出可能引发的市场波动,易纲强调,中国没有采取零利率甚至负利率,也没有实施量化宽松政策,是少数实施正常货币政策的主要经济体之一,一直以来也没有“大水漫灌”。因此,对于中国的货币政策而言,退出问题较小。 随着今年M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,在经历了去年宏观杠杆率显著上升后,今年宏观杠杆率有望企稳。易纲称,从宏观上,要稳住宏观杠杆率。2020年,疫情冲击使GDP增长率较低,使得我国宏观杠杆率,也就是总负债和GDP之比明显上升。去年第三季度以来,宏观杠杆率增速已经放慢,预计今年可以回到基本稳定的轨道。 除稳定宏观杠杆率外,易纲还强调,在支持实体经济发展的同时,注意防范金融风险的积累。要稳妥处置个体机构风险和重点领域风险,健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系,进一步压实各方责任,补齐监管制度短板。风险处置过程坚持依法合规、稳妥有序。完善风险处置长效机制,多渠道补充中小银行资本金。加强行为监管,严肃查处违法违规行为。 加强对互联网平台存款和异地存款的管理 在日前召开的2021年央行工作会议上提出,健全市场化利率形成和传导机制,深化贷款市场报价利率改革,带动存款利率市场化。深化人民币汇率市场化改革,加强宏观审慎管理,引导市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 易纲也就深化利率汇率市场化发表看法。他透露,2021年央行将进一步疏通LPR向贷款利率的传导渠道,通过深化LPR改革推动存款利率的逐步市场化。加强对互联网平台存款和异地存款的管理,维护存款市场秩序,稳定银行负债成本。进一步健全央行政策利率体系和货币市场基准利率。 针对去年下半年以来人民币汇率的显著升值,易纲回应称,去年人民币汇率有所升值,主要是中国经济基本面的反映。中国率先控制住疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长,基本面好于其他主要经济体。同时,人民币汇率呈现较强走势也和美元指数走弱有关。2020年人民币汇率弹性增强,较好地起到了宏观经济和国际收支自动稳定器的作用,提高了货币政策自主性。 易纲表示,2021年将继续坚持市场在人民币汇率形成中发挥决定性作用,优化金融资源配置。坚持有管理的浮动汇率制度。注重预期引导。实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 逐步完善绿色金融体系五大支柱 中央经济工作会议提出做好碳达峰、碳中和工作,央行工作会议也就金融落实碳中和提出部署。易纲表示,中国的绿色金融起步较早,已经有了比较好的基础。目前,中国绿色贷款余额超过11万亿元,居世界第一。绿色债券余额1万多亿元,居世界第二。下一步,关键是做好绿色金融政策设计和规划,发挥出金融支持绿色发展的三大功能——资源配置、风险管理、市场定价。 为此,易纲提出,要逐步完善绿色金融体系的五大支柱: 一是健全绿色金融标准体系,做好统计、评估和监督等工作; 二是完善金融机构监管和信息披露要求,对社会公开披露碳排放信息; 三是构建政策激励约束体系,增加碳减排的优惠贷款投放,科学设置绿色资产风险权重等; 四是不断完善绿色金融产品和市场体系,发展绿色信贷、绿色债券、绿色基金等产品,建设碳市场,发展碳期货; 五是加强绿色金融国际合作,绿色金融标准要“国内统一、国际接轨”,争取年内完成《中欧绿色金融共同分类目录》。 此外,在推动金融高水平对外开放方面,易纲透露,下一步,全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度,切实转变开放理念,推动系统化、制度化开放。进一步完善金融领域各项配套制度,促进监管模式和制度体系与国际通行规则接轨。统筹推进金融业开放、人民币汇率形成机制改革和人民币国际化。 扩大开放之后,相应的金融监管必须跟上。易纲强调,要构筑与更高水平开放相适应的监管框架和风险防控体系。加强监管协调,形成监管合力。完善跨境资本流动监测,提高金融监管的专业性和有效性,维护好金融稳定。
“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”——近日召开的2021年中国人民银行工作会议再次强调。金融业专家学者表示,这将进一步打消市场对于货币政策“转向”的疑虑,稳健的货币政策将保持连续性、稳定性、可持续性,保持对经济恢复的必要支持力度。受访的专家同时建议政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策时度效。 三次降低存款准备金率,提供1.75万亿元长期流动性;累计推出9万多亿元的货币政策支持措施;前瞻性引导利率下降,推动实现金融系统向实体经济让利1.5万亿元目标……2020年是极不平凡的一年,面对重大考验和挑战,人民银行坚持总量政策适度、降低融资成本、支持实体经济三大政策取向,迎难而上,主动作为,出台了一系列临时性、阶段性举措,政策力度前所未有。 特殊时期推出的特殊政策有其阶段性特征。时至岁末年初,市场对2021年,特别是2021年一季度及上半年宏观政策会不会骤然收紧多少有些担心。对此,东方金诚首席宏观分析师王青认为,根据中央经济工作会议、央行货币政策委员会2020年第四季度例会以及央行工作会议的定调,货币政策将进一步向常态回归,但不会发生骤然收紧的急转弯。 “货币政策的思路充分体现了中央对我国经济形势的研判和驾驭是实事求是的。”北京大学光华管理学院近期发布的报告指出,从总量政策来看,货币政策有多重目标,在疫情干扰尚未完全褪去、国际环境日趋复杂的背景下,货币政策不应过快收紧,还要考虑到就业、国际收支等方面因素,稳妥推进货币政策转变。 货币政策不会急转弯,是基于对今年经济走向判断的科学合理应对。在植信投资研究院高级研究员刘鸿看来,这有两方面含义,首先是货币政策要稳健,不会出现大幅收紧和调整;其次是不搞急转弯,即考虑到经济增长已经逐渐恢复,货币政策即便要调整,也是相对平稳的微调,保持合理适度。 “事实上,不急转弯的基调已经在政策执行上有所体现。近期的国务院常务会议指出,延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划。”刘鸿表示,两项政策对缓解小微企业资金压力、保市场主体、保居民就业发挥了积极作用。这种优惠政策延续,反映了政策的连续性、稳定性、可持续性。 对于货币政策强调“灵活精准、合理适度”,光大银行金融市场部分析师周茂华认为,这意味着结构性政策工具将是2021年货币政策主要抓手,将继续发挥结构性政策工具的灵活、精准优势。 民生银行首席研究员温彬表示,一方面,保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,是从总量上为经济平稳增长创造合理适度的信贷环境。另一方面,在总量的目标下更加强调灵活精准,聚焦支持经济发展的重点领域和薄弱环节,如科技创新、绿色发展、“三农”、小微和民营企业等。 “既不让市场缺钱,也不让市场的钱溢出来。”在谈到下一步货币政策走向时,中国人民银行行长易纲近期表示,将尽可能长时间实施正常货币政策,保持正常的、向上倾斜的收益率曲线,为经济主体提供正向激励。 值得注意的是,央行工作会议同时要求,持续防范化解金融风险。坚决落实党中央、国务院关于强化反垄断和防止资本无序扩张、统筹金融发展与金融安全的决策部署,抓紧补齐监管制度短板。确保金融创新在审慎监管前提下发展,普惠金融服务质量和竞争力稳中有升。 “过度的政策容易滋生风险,比如会导致宏观杠杆率攀升、出现局部资产泡沫或脱实向虚等,增加宏观经济脆弱性,这就需要营造适宜的政策环境。整体来看,国内货币政策平衡了稳增长、防风险与促改革的关系。”周茂华认为。 周茂华表示,需警惕部分中小银行、互联网平台风险,也需警惕房地产“灰犀牛”和影子银行等风险反弹。在国内经济逐步恢复背景下,监管部门将更加重视化解风险。比如,中小银行风险化解与多渠道补充资本,将有助于夯实金融体系稳定的基础,疏通货币政策传导,提升金融服务实体经济能力。
1月4日召开的2021年中国人民银行工作会议提出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。完善货币供应调控机制,保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。这一表述与此前召开的中央经济工作会议和2020年四季度人民银行货币政策委员会例会表述一致。 专家表示,当前国内外经济金融形势复杂严峻,虽然中国经济增长内生动力强,但也存在疫情等不稳定不确定因素。在此背景下,央行为2021年货币政策定调为“灵活精准、合理适度”,意在坚持稳中求进工作总基调,稳健的货币政策将保持连续性、稳定性、可持续性,把握好政策时度效,为加快构建新发展格局提供有力有效的金融支持。 结构性货币政策工具继续发力 2020年12月召开的中央经济工作会议中强调宏观政策包括货币政策“不急转弯”。 对此,植信投资研究院高级研究员刘鸿表示,这有两方面的含义,首先是货币政策要稳健,不会出现大幅的收紧和调整;其次是不要搞“急转弯”,即考虑到经济增长已经逐渐恢复,货币政策即便要调整,也是相对平稳的微调,保持合理适度。 事实上,“不急转弯”的基调已经在政策执行上有体现。近期央行等部门已下发通知,普惠小微企业贷款延期还本付息和普惠小微企业信用贷款两项直达实体经济的货币政策工具延期至2021年3月31日。 对于央行强调货币政策“灵活精准、合理适度”,光大银行金融市场部分析师周茂华表示,这意味着结构性政策工具将是2021年货币政策的主要抓手,继续发挥结构性政策工具的灵活、精准优势。 2020年以来,为支持疫情防控和复工复产,结构性货币政策工具发挥了重要作用。中国银行研究院资深经济学家周景彤认为,2021年,结构性货币政策工具将继续发力,引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点领域的支持,确保政策工具使用的可持续性和精准性,服务经济的高质量发展。 利率方面,与2019年末相比,2020年三季度末企业贷款加权平均利率下行幅度达到49个基点,超过了1年期LPR的下行幅度(30个基点)。央行表示,将健全市场化利率形成和传导机制,深化贷款市场报价利率改革,带动存款利率市场化。 引导金融资源向绿色发展领域倾斜 值得关注的是,此次人民银行工作会议对落实碳达峰、碳中和以及绿色金融工作做出了重点部署。 “近年来,我国绿色金融改革试验区取得较好效果,绿色金融市场规模不断增大。由于我国经济结构、能源结构等方面制约,2035年碳达峰后排放稳中有降压力不小,而2021年是‘十四五’开局之年,需要开好局、起好步,要进一步发挥金融在引导和优化产业发展模式中的作用。”周茂华表示。 据测算,在碳中和愿景下,我国所需要的绿色低碳投资规模应该在100万亿元以上。周景彤表示,当前我国绿色金融服务存在较明显的碎片化现象,绿色金融标准体系并不能很好地适应碳中和愿景,需要进一步制定统一的绿色金融标准。 对此,央行强调了五方面工作——逐步健全绿色金融标准体系,明确金融机构监管和信息披露要求,建立政策激励约束体系,完善绿色金融产品和市场体系,持续推进绿色金融国际合作。 周茂华认为,上述一系列措施有助于完善相关基础设施、加强政策激励约束、丰富绿色金融产品,进一步发挥金融市场配置资源功能,引导资源向绿色经济方向集聚。 央行同时指出,推动建设碳排放交易市场为排碳合理定价。自2011年北京、天津、上海、重庆、深圳、广东和湖北七省市启动碳排放权交易试点至今,中国已经发展成配额成交量规模全球第二大的碳市场。周景彤表示,加快建立全国性的碳排放权交易市场,将为碳金融发展带来更广空间。 加强互联网平台金融活动审慎监管 近年来,国内防范化解金融风险取得重大进展,宏观风险整体趋于收敛。周茂华表示,由于宏观经济金融环境变化等多因素影响,部分中小银行风险、互联网平台风险等风险较为突出,同时需要警惕房地产“灰犀牛”和“影子银行”风险反弹等。 央行也提到加强互联网平台公司金融活动的审慎监管。中央经济工作会议提出,金融创新必须在审慎监管的前提下进行。 周景彤认为,要进一步明确金融和科技之间的关系,对部分平台假借科技外衣,实则从事的仍是传统金融业务的行为要加以监督,防范利用新兴科技鼓励各类非理性或超前消费行为,防止诱发社会风险。央行表示,强化支付领域监管,个人征信业务必须持牌经营,严禁金融产品过度营销、诱导过度负债,严肃查处侵害金融消费者合法权益的违法违规行为。 央行同时表示,完善风险防范处置长效机制,压实金融机构和股东主体责任、地方政府属地责任、金融监管部门监管责任和最后贷款人责任。周茂华预计,中小银行风险化解将与多渠道补充资本协同推进,持续夯实风险抵御能力和服务实体经济的能力。 债券市场方面,2020年11月以来,债市违约现象有所抬头。央行提出,健全多渠道债券违约处置机制,加大对债券市场逃废债、欺诈发行等违法违规行为查处力度,并表示将牵头制定债券市场发展规划,推动完善债券市场法制。周茂华表示,这些措施将有助于加快完善债券市场交易和监管制度,提高违法违规成本,促进债券市场规范健康发展。
近日,中国人民银行货币政策委员会召开2020年第四季度例会。按照中央经济工作会议的要求,本次例会明确,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。在此基础上,本次例会还强调,保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性,把握好政策时度效,保持对经济恢复的必要支持力度。 盘古智库高级研究员王静文在接受《金融时报》记者采访时表示,所谓连续性,意味着疫情防控期间的部分政策将会延续,避免出现“政策悬崖”;所谓稳定性,意味着货币政策将会“稳字当头,不急转弯”;所谓可持续性,则意味着政策会兼顾防风险、稳杠杆等方面的考量。归根结底,都是为了“保持对经济恢复的必要支持力度”。 保持货币政策连续性稳定性可持续性 对于经济形势的判断,本次例会指出,去年以来,统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果,经济运行逐步恢复常态。业内人士认为,该表述相较2020年三季度例会“经济稳步恢复”的表态更为乐观。 “从2020年11月主要经济数据看,四季度经济运行增长有望较三季度继续加快,因为无论从生产还是需求来看,都是在稳步回升的。”国家统计局新闻发言人付凌晖近日表示,从下一阶段来看,2020年,中国经济有望成为世界经济体中唯一实现正增长的经济体;2021年,我国经济逐步向潜在增长水平回归的可能性较大。 值得注意的是,当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻,虽然国内经济内生动力增强,但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击。本次例会强调,要加强经济形势的研判分析,加强国际宏观经济政策协调,集中精力办好自己的事,搞好跨周期政策设计,支持经济高质量发展。同时,要坚持稳中求进工作总基调,稳字当头,不急转弯。 “货币政策不会突然转向收紧,避免影响经济稳定恢复进程。”光大银行金融市场部分析师周茂华在接受《金融时报》记者采访时表示,在国内需求仍处于恢复阶段,全球防疫、经济复苏和海外市场走势仍不明朗的情况下,国内政策将以稳为主,货币政策如有微调也是渐进的,且需要通过结构性政策和改革手段进行平衡。 兴业证券首席经济学家王涵认为,此次例会提出“构建金融有效支持实体经济的体制机制”,也是货币政策“稳”的另一个内涵,意味着金融支持实体经济的举措将更加体系化。中国银行研究院博士后李义举认为,本次例会提出“完善金融支持创新体系”和“完善绿色金融体系”,表明未来的结构性政策将重点关注科创金融与绿色金融发展。 此外,在国务院常务会议明确延续两项直达货币政策工具后,本次例会也明确提出,进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用,加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持,延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划。 促进企业综合融资成本稳中有降 本次例会还提出,着力打通货币政策传导的多种堵点,继续释放改革促进降低贷款利率的潜力,巩固贷款实际利率水平下降成果,促进企业综合融资成本稳中有降。与去年三季度例会“推动综合融资成本明显下降”的表述相比,此次表述变为“稳中有降”,并且新增“巩固贷款实际利率水平下降成果”的表述。 2020年以来,贷款市场报价利率(LPR)改革稳步推进,促进优化金融结构,促使银行主动加大对小微企业的支持力度,有效缓解了小微企业融资难融资贵问题。整体来看,贷款加权平均利率维持在较低水平,企业贷款利率继续下行。 人民银行发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》称,2020年9月,贷款加权平均利率为5.12%,比上年12月下降0.32个百分点,同比下降0.5个百分点。其中,企业贷款加权平均利率为4.63%,比上年12月下降0.49个百分点,明显超过同期LPR降幅,有利于降低企业融资成本。 2020年12月21日,全国银行间同业拆借中心公布的LPR最新报价显示,1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%。两项贷款市场报价利率均连续8个月保持不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示,2021年上半年之前,在国内经济恢复发展与外部不确定性因素犹存的背景下,LPR报价基础有望保持稳定,未来一段时间企业贷款利率有望“由降到稳”。 下一步,如何促进企业综合融资成本稳中有降?业内专家认为,未来需继续推进以LPR为代表的利率市场化改革,提升存款利率的市场化程度,增强贷款利率与货币市场利率以及政策利率的相关性。 此外,本次例会还强调,引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念,稳定市场预期。李义举认为,这将有助于我国信用环境的改善,降低银行信贷的风险溢价,有助于利率水平稳中有降。
“今年以来,央行已推出涉及9万亿元货币资金的货币政策应对措施,前10个月金融部门向实体经济让利约1.25万亿元,为保市场主体稳就业营造了适宜的货币金融环境。”央行在第三季度货币政策执行报告中这样表示。 疫情以来,央行大手笔释放流动性,通过下调法定存款准备金率、公开市场操作、创新两项直达实体经济的货币政策工具等多种方式,稳住经济基本盘。 在一系列政策推动下,中国经济恢复增长势头强劲。GDP、投资、外贸、消费等主要经济指标增速相继转正,中国也将成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。 “货币政策更加灵活适度,监管政策紧盯最大风险。”中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清在2020年陆家嘴论坛上如是说。 在国际形势复杂多变的背景下,中国宏观政策保持从容不迫的战略定力。今年以来,我国央行始终强调坚持实施正常的货币政策,预留政策空间。总体来看,稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性,成效显著,金融市场和金融机构体系显示出巨大的弹性和耐力。 前三季度,人民币贷款增加16.3万亿元,同比多增2.6万亿元,银行保险机构新增债券投资超过8万亿元。民营企业贷款增加5.4万亿元。制造业贷款增加2万亿元,为去年全年增量的2.6倍。保险业赔付9989亿元。金融支持实体经济力度稳固。 政策措施前瞻、精准,支撑经济V型反弹 “扩总量、保供应、促增长,降利率、调结构、保主体”,对于货币政策逆周期调节措施,央行行长易纲在疫情初期这样定调。 4月17日,中共中央总书记习近平主持召开中共中央政治局会议,强调“保居民就业、保基本民生、保市场主体”,并前瞻性提出要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。 数量庞大的中小微企业贡献了全国80%的就业,60%以上的GDP和50%以上的税收。疫情期间,为帮助中小微企业续命求生,一系列定向扶持政策相继落地。 首先,春节后,金融市场如期开市,央行提供了1.7万亿元的短期流动性,1~9月三次降低存款准备金率释放了1.75万亿元长期资金。 其次,央行分层次、有梯度地出台了1.8万亿元再贷款、再贴现政策,对支持疫情防控、复工复产和保市场主体发挥了积极作用。1月31日,设立第一批3000亿元专项再贷款,支持银行向医疗和生活物资重点企业提供优惠利率贷款;2月26日,增加第二批5000亿元再贷款、再贴现额度;4月20日,增加第三批1万亿元普惠性再贷款、再贴现额度,全力以赴保市场主体。目前,3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款、再贴现政策已于6月末顺利收官,截至9月末,1万亿元再贷款、再贴现政策已落实超过80%。 为了解决普惠小微企业受疫情影响而出现的资金周转困难问题。6月,央行创设两项直达实体经济的货币政策工具,货币政策聚焦直达性、精准性。 “疫情暴发后,货币政策出拳及时且有力度。”在2020清华五道口全球金融论坛上,中国金融学会会长、中国人民银行原行长周小川表示,各部门采取多种措施,加强货币政策逆周期调节。比如,多次降准超预期投放流动性,运用常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具,确保金融市场流动性合理充裕。 央行副行长刘国强表示,今年前10个月,通过降低利率为实体经济让利约6250亿元,通过中小微企业延期还本付息和普惠小微信用贷款这两个直达工具让利大约2750亿元,两个渠道加起来共让利9000亿元。 据央行报告估算,截至10月末已实现让利约1.25万亿元,预计随着各项政策措施效果进一步体现,全年可实现让利1.5万亿元目标。 前瞻、精准、有效的政策措施,也对实体经济增长提供了强有力的支撑,中国经济迎来“V”型反弹。前三季度,中国国内生产总值72.3万亿元,按可比价格计算,同比增长0.7%,经济增速由负转正。 11月,中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%,比上月上升0.7个百分点,连续9个月位于临界点以上,制造业恢复性增长有所加快,这也意味着中国经济的恢复是持续的。 美国康奈尔大学贸易政策教授埃斯瓦尔·普拉萨德此前表示,“明智地”使用货币和财政刺激,同时有效防控疫情,是中国经济实现快速复苏的主要原因。 清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织原副总裁朱民分析当时中国股市表现优于其他国家的具体原因时认为,一是中国进入疫情时间较早,2月份起,政府就开始向市场注入流动性,为股市反弹提供支持;二是,中国有大规模财政、货币政策支持,IMF预计今年中国经济增长速度是1.2%,表明中国经济在第三季度开始反弹,今年经济增长有望朝3%的目标前进;三是,相较于世界经济负增长,中国经济增长强劲,特别是高科技的投资,在科技、医疗等企业的带动下,外资持续进入中国。 瑞士再保险集团首席经济学家安仁礼称,虽然受到新冠肺炎疫情影响,但中国经济韧性并没太大变化。在GDP增速上,中国是世界重要经济体中唯一对世界经济产生积极作用的国家,预计2021年中国经济增速将达到7.4%,中国经济增长将会实现溢出效应。 稳健的货币政策要灵活精准 强化资金流向监管,宏观政策调控的前瞻性不仅体现在“稳增长”的细节,各种防风险的措施也在不断加码。 以房地产市场为例,由于年初以来货币政策相对宽松,刺激了居民购房需求。同时,信贷资金风险与定价错配,引发套利行为,信贷资金违规流入楼市等局部风险隐患抬头。 记者注意到,疫情虽然带来了空前的不确定性,但从顶层设计来看,房住不炒政策并未放松。 4月17日召开的中央政治局会议强调,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位;5月22日,政府工作报告再次重申“坚持房子是用来住的不是用来炒的定位”;7月30日,中共中央政治局召开会议,再次为房地产市场定调;此后,重点房地产企业资金监测和融资管理规则“三道红线”落地,推动房企去杠杆。 与此同时,监管也在层层加码。银保监会副主席黄洪表示,2020年将坚决落实“房住不炒”要求,严防信贷资金违规流入房地产市场,持续遏制房地产金融化泡沫化。 而因信贷资金流向违规,已有多家银行收到监管罚单。近期,在江苏银保监局公布的20张银行罚单中,处罚原因多指向贷款资金违规用于炒房或炒股。 郭树清在《求是》刊文表示,利率下行一致性预期强化后,有可能助长杠杆交易和投机行为,催生新一轮资产泡沫。一些地方的房地产价格开始反弹,金融资源有可能再次向高风险领域集中。 随着多项关键指标的逐步改善,中国经济增速显著回升已成共识。市场也普遍关注后疫情时期,政策如何进退。 “疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要注重政策设计激励相容,防范道德风险,要关注政策的‘后遗症’,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出。”早在今年6月,易纲就释放出临时性政策适时退出的信号。 2020年中央经济工作会议明确定调2021年宏观政策“不急转弯”后,国常会提出,适当延长“普惠小微企业贷款延期还本付息政策”期限,并将普惠小微企业信用贷款支持计划实施期限由今年底适当延长。 12月25日,央行召开货币政策委员会第四季度例会指出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性,把握好政策时度效,保持对经济恢复的必要支持力度。进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用,加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持。 光大证券首席银行业分析师王一峰预计,今年疫情期间央行推出的1.8万亿元再贷款再贴现工具,在明年到期后不会采取“一刀切”式退出,甚至存在“扩面提效”的可能,基础货币投放不太会因再贷款退出而受影响。新增的结构性投放将重点支持国家科技创新、绿色金融和普惠小微,以呼应“灵活精准”的政策导向。在以上领域存在增加再贷款安排,或者定向降准的可能。
经济日报-中国经济网北京12月29日讯中国人民银行货币政策委员会2020年第四季度(总第91次)例会于12月25日在北京召开。 会议分析了国内外经济金融形势。会议认为,今年以来统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果,经济运行逐步恢复常态。稳健的货币政策体现了前瞻性、精准性和时效性,大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展,金融风险有效防控,金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。存量浮动利率贷款定价基准转换顺利完成,贷款市场报价利率改革红利持续释放,货币传导效率增强,贷款利率明显下降,人民币汇率总体稳定,双向浮动弹性增强,发挥了宏观经济稳定器功能。 会议指出,当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻,国内经济内生动力增强,但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击,要加强经济形势的研判分析,加强国际宏观经济政策协调,集中精力办好自己的事,搞好跨周期政策设计,支持经济高质量发展。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性,把握好政策时度效,保持对经济恢复的必要支持力度。综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用,加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持,延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划。深化金融供给侧结构性改革,引导大银行服务重心下沉,推动中小银行聚焦主责主业,增强金融市场的活力和韧性,健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。着力打通货币传导的多种堵点,继续释放改革促进降低贷款利率的潜力,巩固贷款实际利率水平下降成果,促进企业综合融资成本稳中有降。构建金融有效支持实体经济的体制机制,完善金融支持创新体系,围绕创新链和产业链打造资金链,形成金融、科技和产业良性循环和三角互动,引导金融机构增加制造业中长期贷款,努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应,以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求,加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。推进金融高水平双向开放,提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 会议强调,要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,认真贯彻落实党的十九届五中全会和中央经济工作会议精神,按照党中央、国务院的决策部署,坚持稳中求进工作总基调,稳字当头,不急转弯,立足新发展阶段,贯彻新发展理念,构建新发展格局,以推动高质量发展为主题,以深化供给侧结构性改革为主线,坚持扩大内需战略,巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果,扎实做好“六稳”工作,全面落实“六保”任务,以高质量发展为“十四五”开好局。深化利率汇率市场化改革,健全市场化利率形成和传导机制,引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。处理好恢复经济和防范风险关系,守住不发生系统性金融风险的底线。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席易纲主持,货币政策委员会委员丁学东、邹加怡、刘国强、郭树清、易会满、潘功胜、田国立、刘世锦、马骏出席会议。连维良、陈雨露、宁吉喆、刘伟因公务请假。中国人民银行广州分行、营业管理部、重庆营业管理部负责同志列席会议。