近期,基金行业着实火了一把。例如,基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选因重仓白酒股一日净值暴涨5%,“蓝筹”、“基金”、“张坤”随后迅速登上微博热搜。 不过,几家欢喜几家愁。根据通联数据,记者发现,在2020年的新发基金中,近22只的净资产变动率达-99%,达到-90%的基金也接近68只。其中,净资产变动率最高的多数是纯债基金或债券指数型基金,也有少数QD全球基金。 “我们现在基本在零售端都不发行纯债基金了,短债的确是会有一些,但多是作为货币类的替代。由于股市行情好,基本债券基金经理都会发行‘混合型’基金以做高收益。” 某大型基金公司市场部人士对记者表示。 近期,债市再陷震荡,1月27日隔夜利率逼近3%,达到2015年以来6年最高水平,央行再度净回笼千亿资金,这已是本周以来央行连续3天净回笼资金,净回笼资金总规模高达4185亿元。中国10年期国债收益率同日收盘突破3.186%,较年初的低点3.135%有所回升。 股基“火出圈”,债基成赎回重灾区 根据通联数据,记者发现,整体2020年新发基金截至同年6月30日的净资产相较于3月末环比下降99%,而9月较6月环比攀升了919倍,规模的暴增也反映了资本市场的火爆行情。到了同年12月末,基金净资产相较于9月的变动较小,整体仅增长0.61%。 2020年的确是机构化程度迅速深化的一年,权益类基金可谓春风得意,头部机构优势明显。截至2020年12月24日,年内新成立的基金发行总规模已超过3万亿元,创下公募基金行业新的历史纪录,而这一数值也逼近2017至2019年三年基金发行总规模之和。从基金类型来看,主动权益基金、“固收+”等产品增势突出,其中主动权益基金发行总规模超过1.5万亿元,占据年内基金发行的半壁江山。全年共发行超300只“固收+”产品,累计规模接近3500亿元,是2019年发行规模的7倍。 在这一基金热潮下,明星基金经理也成功出圈。例如,由于最近几天频登热搜榜,处于聚光灯下的明星基金经理张坤紧急调低了旗下管理基金的大额申购额度,以此应对超高的外界关注。1月27日,易方达基金发布公告称,自1月28日起,易方达蓝筹精选混合的大额申购额度从原来的10万元调整为5千元,这也是该基金今年以来第二次调整大额申购上限。近期,部分投资者为其建立了全球后援会的微博账号,更让“公募基金火出圈”成为投资界的热门话题。 进入2021年,公募热潮仍在持续,热度也从内地传到香港。天风证券研究显示,1月的前两周,已有27只偏股基金合计发行规模2085亿元。据Wind和基金四季报,去年四季度,公募在港股配置的仓位首次突破10%。中航信托宏观策略总监吴照银对记者说:“内地众多新发行的基金合同中都写了可配置港股,而且港股配置比例提到了50%(过去一般在20%左右),于是估值较低的港股成了底仓。” 但是,火爆发行的背后也并非没有愁容。近70只2020年新发行的基金净资产变动率负向超过9成,纯债基金是惨遭赎回的重灾区。 从2020年6月开始,债市便经历持续震荡。先是在5月初,市场预计很快降准,但预期持续落空。进入6月,市场却出现了一波快速去杠杆,隔夜利率从1%以下的超低水平向2%附近回归,10年期国债收益率更是从2.5%开始飙升。到了三季度,债市稍微喘息,但此后国企债违约事件再度重创市场。先是华晨汽车意外违约,后来是永煤债违约,一系列事件直接将10年期国债收益率推向3.4%。 “纯债产品很难发行,尤其是股市行情好的时候,基本此前的债券基金经理也以‘固收+’产品为主了。” 一位基金公司市场部人士对记者表示。 除了纯债产品遭遇赎回,也有QD类产品遭遇较大幅度赎回。例如招商普盛全球配置(QDII-FOF),该产品近一年的收益率为19.09%,配置主要以沪港深和其他境外证券为主。此外,也有全球美元债产品遭遇较大幅度赎回。 当然,也有部分混合类或权益类基金被大幅赎回,“赎旧买新”的情况从去年就频出。“除了基金公司抢发新基金,也主要是银行激励政策导致,银行为了赚中收而狂卖新基金,这也导致‘赎旧买新’的现象较为明显。”上述基金公司市场部人士告诉记者,购买基金的新散户在去年开始大增,而新散户都喜欢买新基金,因为市场轮动快,而且净值是1也让他们有了便宜的错觉。 央行连续3日净回笼,债基的春天将迟到 熊了整整大半年的债市如今并没有回春,不少机构人士也在感叹:究竟债市的春天何时才回来? 现实令债券人感到失望。1月27日,银行间存款类金融机构质押式回购隔夜品种(GR001)和7天期品种(GR007)加权平均利率继续攀升,逼近3%,隔夜利率一度升破3%,达到2015年以来6年最高水平。交易所国债逆回购品种的GC001和GC007利率“倒挂”趋势继续扩大,GC001利率盘中升破5%。 这一变化令交易员感到意外。“不排除央行在做压力测试,预计后面几天跨年的流动性就会下放了,所以国债收益率也没有大幅飙升,但我们不认为流动性会非常宽松。” 某国有大行利率交易员对记者表示。 尽管政策不会急转弯已经明确,但中国人民银行行长易纲1月27日在“达沃斯议程”对话会上表示,中国货币政策会持续聚焦于支持经济,但同时也会关注风险。风险之一在于,中国宏观杠杆率去年有所上升;第二,不良率有所上升;同时还要关注外部风险,这主要指跨境资金流动。央行货币政策委员会委员马骏日前也表示,我们现在面临一个悖论,一方面就是杠杆率上升得非常快,要求货币政策开始调整;另外一个方面是货币政策转向不能太快。 植信研究院首席经济学家连平对记者说:“中国经济相对表现较好,在全球主要经济体货币政策量化宽松和低利率零利率环境下,‘热钱’流入概率较高,人民币具有一定的升值压力。因此货币政策不宜再松,要在保持稳健的同时还要注重灵活。” 同时,主流机构普遍认为,目前做多债市时机未到。多位交易员表示,年初银行会配置一波债券,收益率会下行,但因为经济持续向好、政策正常化,后面债券收益率还会再升。2021年上半年的经济基本面仍然不利于债券市场,经济强劲增长、通胀上行、货币政策收紧都不利于债券收益率下行,并有可能会推动债券收益率进一步走高。做多债市的窗口期或在2021年下半年才正式开启,预计三季度后,经济增长逐步回归潜在增速,连续几个季度的货币政策正常化也会降低通胀预期,海外补库存阶段也已结束,债券投资的春天将会来临。
“从今年开始应该永久性取消GDP增长目标,而把稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策最主要的目标。”近日,央行货币政策委员会委员、北京绿色金融与可持续发展研究院院长马骏的一番言论,一石激起千层浪。 这一公开表态也被市场解读为货币政策转向的信号:如果不设目标,意味着货币政策稳增长的压力减少,进一步指向政策可能收紧。1月26日当天,两市大幅低开,沪指收跌1.51%,创业板指收跌2.89%。 岁末年初,往往是新一年政策的例行讨论期。从2020年初的GDP“保6”之争,到2021年初“争议GDP目标是否应永久性取消”,有关GDP增速问题总能成为市场热议的焦点。 目前,所有发达国家和绝大部分中等收入国家都已放弃将GDP增速作为宏观调控目标。此时,我国是否也应取消GDP目标?货币政策真的可以不管GDP吗? 对此,记者采访了多位专家,各方认为,目前用GDP指标来衡量经济发展,的确存在不能很好地反映经济发展质量的问题。但多数专家认为,GDP指标仍然在发挥作用,而这一问题牵涉甚广,替代指标难寻,退出并不容易实现。 用就业指标替代靠谱么? 关于“永久性取消GDP增长目标”的争议由来已久。 早在2015年,各地下调GDP增长目标,上海市《政府工作报告》未提GDP预期增长,曾引发关注。当时,有观点认为,提高经济发展的质量和效率,加快产业结构转型等都是长远打算,短期内很难在GDP增长率上反映出来,但长期看,质的转变又一定会反映在GDP的增长上。 1月26日,马骏在50人论坛的专题研讨会上建议,从2021年开始应该永久性取消GDP增长目标,而把稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策最主要的目标。GDP的数字可以作为一个预测,财政部门可以将其作为一个基础来进行财政收支的预测,投资部门可以将其作为基础来预测投资行为,但不应该将其作为考核地方政府官员业绩的指标。 马骏认为,2020年GDP增长速度存在一个很大的基数效应,因为这个基数效应,2021年GDP可能达到8.5%,如果把2021年的目标定到8.5%,2022年突然掉到五点几,解释起来会很费劲。 在IMF预测2021年中国GDP增速达8.1%之际,上述言论一出,立即引发了热烈的讨论。 往年,政府工作报告按照“惯例”都会提出新一年的经济增速预期,但2020年政府工作报告却并没有提出全年经济增速的具体目标。 在马骏看来,2020年初的时候,因为疫情带来巨大不确定性,无法定这个目标,定得太高,做不到;定得太低,起不到提振信心的作用,所以没有必要设。2020年不设当年的GDP增长目标,是非常正确的,是以“民生为本”治国理念的优秀案例。 对于2020年不设具体增长目标,市场大多持赞同态度。野村证券中国首席经济学家陆挺就认为,2020年不设GDP增长目标的利远大于弊。 但分歧在于“永久性取消”。一位业内权威专家对记者表示,2020年由于全球疫情和经贸形势不确定性很大,无法确定全年经济增速具体目标,预测2021年也不会定具体目标,而如果定一个区间目标则意义不大。不过,他对永久性取消GDP增长目标并不赞同。 “我们的GDP目标肯定是有很多不足,但与其他目标相比它的不足仍然是最少的。在正常年份下,取消这一目标并不现实。”陆挺认为。 光大银行金融市场部宏观分析师周茂华对记者表示,目前用GDP衡量经济确实存在一定问题,比如,不能很好地反映经济发展质量、经济结构不平衡,甚至以GDP为目标可能导致一些资源不合理配置等问题。但GDP指标简洁,基本符合各国发展目标(不断提升生产力,提高民众生活水准等),目前取消并不现实,因为没有一个更好的替代指标。 在上述会议中,马骏给出了几个应该取消GDP增长目标的理由:一是,GDP增速作为官方目标,如果定得高,存在加大隐性债务的金融风险;二是,强调GDP考核,可能会出现一些地方虚报经济增长速度的问题;三是,把稳定就业、控制通货膨胀作为宏观调控的主要目标,是市场经济下各国宏观经济管理的普遍做法。所有的发达国家和绝大部分中等收入国家都已经放弃了将GDP增速作为宏观调控的目标。 中信证券研究所副所长明明则认为,除了上述几点原因外,预测并确定合理增长目标本身就是比较困难的事情,GDP目标制定后又不能随时调整,而计划往往不如变化快,制定目标的初衷就很难实现。取消GDP增长目标可能是一个更好的选择。 “如果取消GDP增长目标,比较传统的宏观经济目标是就业和通胀。次贷危机的教训告诉我们要同时注重宏观审慎,资产价格也应该成为一个重要的监测目标。”明明称。 此前,十九大报告不再提GDP翻番类目标,“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”;“十四五”规划建议指出,展望2035年,经济总量和城乡居民人均收入将再迈上新的大台阶;人均国内生产总值达到中等发达国家水平。而在“十四五”规划建议稿中,也特别强调,综合考虑各方面因素,建议稿对“十四五”和到2035年经济发展目标采取了以定性表述为主、蕴含定量的方式。编制“十四五”规划《纲要》时可以在认真测算基础上提出相应的量化目标。 近期,地方两会纷纷召开,对接“十四五”规划,上海、北京均提出全市经济社会发展的主要预期目标是:地区生产总值增长6%以上。 “五年规划中一个重要的计划,就是经济指标的计划,如果取消GDP增长目标,相关计划如何实现?地方政府考核什么?”上述权威专家指出,我国经济与西方的市场经济有所不同,取消GDP增长目标并不符合中国国情。 此前,央行货币政策司司长孙国峰在《如何健全现代货币政策框架》一文中提出,货币政策要以服务实体经济为方向,将就业纳入考量。 但在分析人士看来,纳入考量并不等于要用就业指标替代GDP指标,从目前来看,就业、失业等数据并不能准确反映劳动力状况,用就业指标作为宏观调控的主要目标是非常困难的。 这是因为,与GDP增速变化相比,我国失业率的变化并没有那么明显,很难作为政策目标。数据显示,2019年、2020年中国GDP增长分别为6.1%、2%左右(预计);2019年末、2020年末全国城镇登记失业率分别为3.62%、4.24%。 陆挺指出,我国就业统计、失业率统计质量相对较差,人口流动性又比较高,替代指标的寻找非常困难。 货币政策转向了吗? 实际上,GDP增长目标取消与否,之所以被广泛讨论,除了上述原因,另一个焦点还在于货币政策的方向。市场普遍担忧,如果不设GDP增长目标,货币政策稳增长压力减少,进而会转向收紧。 陆挺撰文指出,市场近来对货币政策收紧的担心已酝酿了几周。A股和港股市场连续多日上涨后,投机心态不断加重,投资者必然担心央行和其他监管部门为防止泡沫而采取一些措施,因此已经有些风声鹤唳。 明明对记者表示,股市、楼市近期比较火热的状况与去年宽松的流动性环境有一定关系,但也不能全部归咎于此,还有一些其他因素,比如企业盈利的改善、居民资产配置理念的变化等,这些因素也很重要。从宏观政策角度看,监管层打压资产泡沫的出发点是对的,但政策选择上并非只有收紧一种办法。 但市场对于货币政策转向的担忧已有所显现。继26日股债双跌后,28日,A股三大股指集体低开,截至收盘,沪指跌1.91%,深成指跌3.25%,创业板指跌3.63%。29日开盘三大指数反弹,截至午盘,上证指数报3513.37,涨0.23%;深成指涨0.5%,创业板指涨0.35%。 实际上,关于货币政策转向的问题,近一段时间,监管层已多次表态,并且观点明确。26日,央行行长易纲在“达沃斯议程”线上对话会上表示,货币政策会继续在支持经济复苏、避免风险中平衡,确保采取的政策具有一致性、稳定性、一贯性,而不会过早放弃支持政策。预计今年中国的GDP增长将符合预期,回到正常增速。 陆挺分析,我国经济因为疫情还在面临一些风险,因此即使最近股市火爆,货币政策突然转向的可能性也是微乎其微的,市场对此的惊恐担忧是没有必要的。 与海外央行有所不同,我国央行实行多目标制,货币政策目标包括币值稳定(物价稳定)、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定等,远多于其他主要经济体,而货币政策多目标制增加了中国央行政策调控的难度。 浙商证券首席经济学家李超认为,几项最终目标常常存在矛盾和冲突,保一个可能恶化另外一个,如稳增长、保就业与控通胀、金融稳定、国际收支平衡之间就可能存在矛盾。化简货币政策最终目标体系已逐步提上日程,当前,去掉GDP增速目标是央行的核心矛盾,而提高就业的重要性是去掉GDP目标的关键,但这将是一个长期过程。 “目前我国经济发展仍未达到物资的高度充裕,人均GDP只有美国的七分之一,换言之,国内经济发展还得关注总量,只是接下来要更加兼顾质量和可持续发展。”周茂华称。
特别观察:短期货币政策判断 近期央行连续两周公开市场操作净回笼,1月15日小幅减量续作当月到期MLF与TMLF,当日10年期国债期货主力合约收跌0.3%,显示市场对货币政策收紧的担忧有所增加。短期内,货币政策将如何演变? 本周五央行新闻发布会上,相关官员指出,“目前金融机构平均存款准备金率为9.4%,中小存款类金融机构为6%,当前的存款准备金率水平不高”,“2021年货币政策要稳字当头,不急转弯,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度…在总量方面,综合运用存款准备金率、再贷款再贴现、MLF、OMO等多种工具保持流动性合理充裕,保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。这给政策不急转弯做了详细的注脚。 目前DR007 在1.9-2.0%位置,低于央行同期限政策利率;年初隔夜资金利率低于1%,处在比较低的水平,因此近期流动性边际上小幅收紧有其合理性。而年初以来1年期同业存单发行利率持续回落(低于1年期MLF利率),显示中短端资金面仍较为宽松。因此MLF减量续作,可能也与银行投标量不高有关。 近几年年初央行多通过降准、扩表等方式投放较多流动性,但今年年初却净回笼,不代表货币政策态度发生明显变化,因为近期财政政策对流动性的冲击不大,甚至有助缓解流动性。去年较大规模的财政赤字和使用进度较慢,故央行在12月投放大量14天逆回购并超量续作MLF,缓解资金跨年压力,部分自然会陆续在1月到期;另一方面,去年未使用完毕的财政资金大概率结转至今年使用(我们估算结转规模至少在5000亿元以上),这会支撑年初流动性。而且今年1月地方政府尚未启动提前发行新增债券,前15日发行的再融资债券规模合计约1700亿元,而去年同期地方政府新增债券发行规模达3500亿元。综合考虑这两大因素,年初财政政策对流动性的冲击不大,甚至会有助缓解流动性,这也降低了对货币政策操作量的依赖。 1季度央行或启动普惠金融定向降准动态考核,但大部分银行处于第二档(低于名义法定存准率1.5个百分点),释放的增量流动性将非常有限;但同时“三档两优”中第三档的小型金融机构的实际法定存准率已降至7.5%(村镇银行多降至6%),进一步下调的空间较小。展望1季度,考虑到2月春节期间对流动性带来的短时冲击,3、4月份即将迎来的信用债到期高峰(当前中低等级企业债信用利差仍小幅走扩,债市情绪尚未修复),我们预计央行或更多通过逆回购、MLF、再贷款等方式投放流动性,而全面降准的概率不大(或存在定向降准的可能性)。 我们在去年11月23日外发的专题报告《货币政策何去何从?》中指出,有多个因素影响我国货币政策的走势,除了通胀和经济增长,楼市走势以及金融风险等也是货币政策考量的因素。我们在去年11月9日外发的2021年度展望报告《虚实“再平衡”》中亦指出,2021年通胀总体上比较温和,需求追赶供给,但经济不至于出现过热。加上金融“再平衡”带来市场自发的“紧信用”,3-4月出现偿债高峰,宏观政策的态势或呈现“紧信用、松货币、宽财政”的组合。近期个别城市楼市有所升温,但在楼市总体上趋稳的背景下,通过“一城一策”预防楼市风险的可能性或大于动用总量政策的概率。总而言之,近期公开市场小幅净回笼或是对年初短端利率下降较多的反应,我们预计短期内货币政策或维持大致稳定,而非明显变化。 上周高频数据跟踪 地产成交增长有所上升;中国疫苗接种超过1,000万剂次。1月上旬粗钢产量同比上升10.4%,继续保持较快增长。地产成交继续保持较快增长,上周30城地产成交面积同比上升22%,较前一周的9.5%加快。根据国家卫健委1月13日上午发布的数据,全国累计接种新冠病毒疫苗超过1000万剂次。 食品价格同比涨幅继续上升,大宗商品价格冲高后环比略有回落。上周农业部食品批发价格环比上升2.9%,同比增速从之前一周的7.1%上涨至10.1%。在明显冲高之后,上周大宗商品价格环比有所回落,上周布伦特原油价格环比下降1.6%;国内螺纹钢价格环比下降2.3%,铜价环比下降1.4%。 流动性略有宽松,国债收益率大体平稳。在连续下降后,上周短端利率大体平稳, R007微升7个bp至2.03%、但仍低于7天逆回购利率,3个月SHIBOR从之前一周的2.65%下降至上周的2.58%。虽然流动性小幅宽松,但国债收益率大体平稳,1年期国债收益率从之前一周的2.36%微升到2.38%,10年期国债收益率持平于3.15%。 图表 特别观察:短期货币政策判断 文章来源 本报告摘自:2021年1月17日已经发布的图说中国宏观周报《近期货币政策或大致稳定(2021年1月11日-2021年1月15日)》
央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,1月15日开展5000亿元MLF(中期借贷便利)操作(含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做)和20亿元逆回购操作,中标利率分别为2.95%、2.20%。 此次操作的5000亿元MLF,包含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做,到期量合计为5405亿元,因此实现小幅缩量续作。 这一举措打破了自2020年8月以来,央行连续保持超量续作MLF的“惯例”。资金总体上呈现净回笼。此前,M2增速下降,已经引发了市场对流动性的担忧。 // 资金净回笼,短期利率走高 // Wind数据显示,1月央行公开市场MLF+TMLF合计有5405亿元到期,其中1月15日3000亿元MLF到期,1月23日2405亿元TMLF到期。 市场预期,本周五央行将对本月到期的MLF和TMLF进行一次性续作,普遍预期的MLF操作量可能在8000亿左右。 周四资金面稳中偏松局面不改,但流动性有所收敛,R001利率持续上行已经突破2020年的中枢1.64%,银行间Shibor利率短期均有所走高。资金面宽松逐渐收尾。 1月15日,除了上交所91天、14天,深交所2天、3天和4天5个品种国债逆回购有所下跌外,其余品种全部上涨,而且盘中大多数品种年化利率最高都突破2%,处于缓慢攀升中。 上海银行间同业拆放利率(Shibor)各品种稍有分歧。短期如隔夜品种上行6.3bp报1.738%,7天期上行11.1bp报2.124%,14天期上行5.3bp报1.99%,但1个月、3个月等其他中长期品种均微幅下跌。 //机构:春节前资金缺口大 // 国泰君安证券首席固定收益分析师覃汉认为,春节前资金缺口仍较大,MLF缩量反而预留宽松空间。今日MLF投放后,如果要将资金缺口填补到往年均值水平,可能则还需要央行投放1万亿元左右,就算投放不及1万亿元,也会有一定量的对冲。考虑到春节前资金缺口仍然较大,本次MLF缩量反而预留宽松空间,预计春节前还会有其他对冲操作。 中金公司表示,12月信托贷款压降规模达4601亿元,而以往月份压降规模多在千亿元规模上下,未来更需关注非标超预期压降的可能,关注未来中小房企和城投公司的债务到期偿还压力。预计年初全面降准的可能性较低,央行或更多通过MLF、直达实体经济工具等方式适时适度投放流动性。 但也有机构重提降准,认为降准也存在一定的可能性。 江海证券屈庆团队认为,MLF操作量低于8000亿,短期而言并不能证明央行试图释放边际收紧的货币政策信号,反而可能使得市场对降准或者创新性货币政策操作的预期进一步强化,进一步推升市场的宽松预期,这无疑有利于目前市场交易情绪的延续。但中期需要警惕货币宽松预期兑现或证伪之后的回调风险。 中信证券明明债券研究团队点评称,此次MLF操作进一步强化预期管理,引导市场利率围绕政策利率平稳运行。预计今年春节前流动性安排是以MLF+逆回购+普惠金融定向降准或类似CRA的临时性流动性安排为主的组合。 // 央行再次定调:稳字当头 // 重申货币政策不急转弯 1月15日,中国央行新闻发布会上,央行副行长陈雨露1月15日在国新办新闻发布会上表示,2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准,央行会坚持稳字当头,不急转弯,灵活把握货币政策的力度、节奏和重点,以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。 M2、社融增速不宜再设置数字目标 央行货币政策司司长孙国峰表示,M2、社融增速不宜再设置数字目标,目前存款准备金率水平不高。在总量方面,综合运用存款准备金率、再贷款再贴现、中期信贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点。 央行副行长陈雨进一步解释称,M2和社会融资规模增速可以根据经济形势和宏观经济治理的需要,略高或者略低于名义经济增速,以此体现中长期内货币政策的逆周期调节。同时在经济运行的非正常时期,比如说遭遇到类似当前重大疫情严重冲击的时候,经济增速可能会大大偏离潜在的产出水平,这时货币政策就要参照反映潜在产出的名义经济增速来把握。 央行调查统计司司长阮健弘表示,2020年狭义货币(M1)增速明显是稳健货币政策精准有效支持实体经济的体现。未来随着经济企稳回升,单位资金支出将加快,沉淀的单位活期存款将减少,预计未来M1增长将会比较平稳。 关注物价、关注资产价格 陈雨露表示,预计今年CPI持续大幅上涨的可能性比较小,目前央行也在关注核心CPI的变化。 从中央银行的角度来看,在关注物价的同时,央行也一直在密切关注重要领域的资产价格。在保持物价稳定的同时,通过宏观审慎政策来防范资产价格大起大落带来的宏观金融风险,以切实维护金融稳定。 住房不炒 央行金融市场司司长邹澜表示,近年来央行坚持房住不炒定位,重点开展以下几方面工作:一是加强房地产金融调控,牵头各部门加强对各类资金流入房地产的情况监测,去年房地产贷款增速是8年来首次低于各项贷款增速。二是实施房地产金融审慎管理制度,形成重点房地产企业资金监测和管理规则等。三是完善住房租赁金融政策,近期将就相关政策公开征求社会意见。 人民币汇率:有升有贬 央行货币政策司司长孙国峰表示,未来人民币汇率走势取决于经济形势、国际市场因素等,总的看,人民币汇率有升有贬、双向浮动将成为常态,既不会持续升值,也不会持续贬值。 货币政策“以我为主” 陈雨露称,当前的外部风险主要表现在三个方面:一是国际金融市场出现的脱离实体经济基本面,波动幅度在不断地加大。二是全球流动性高度宽松的背景下,跨境资本流动方向易变、波动也在加大。三是疫情对经济的冲击前所未有,低收入国家债务风险还会进一步的上升,可能会进一步的影响全球经济复苏的进程。 针对上述三个方面的外部风险,中国央行的重点还是要坚持国内优先的原则,继续做好自己的工作。一方面,保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性,夯实中国经济的基本面。另一方面,要完善金融监管体系、健全宏观审慎管理、持续提升系统性风险防控能力。同时,还要加强在G20等国际平台上与其他各国的宏观经济金融政策协调,来共同为全球经济未来的复苏创造更加有利的条件。
1月15日,中国人民银行副行长陈雨露在发布会上表示,2020年,面对疫情的严重冲击,人民银行继续实施稳健的货币政策,没有采取量化宽松等非常规的货币政策措施。央行资产负债表的规模也基本保持稳定。在此基础上,货币政策灵活适度、精准导向,比较好地对冲了疫情以来宏观形势的高度不确定性,金融运行保持基本平稳,与我国经济潜在产出水平也是基本匹配的。 2021年,稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度,继续保持对经济恢复必要的支持力度。人民银行会坚持稳字当头,不急转弯,根据疫情防控和经济社会发展的阶段性特征,灵活把握货币政策的力度、节奏和重点,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。 文字实录 中央广播电视总台央视记者:我们知道,今年要保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,这是否意味着今年货币投放量将会增多?今年M2的增速将会是什么样的?谢谢。 中国人民银行副行长陈雨露:谢谢央视记者。保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配是完善我国现代货币政策框架的一个重要内容。我想告诉大家的是,基本匹配并不意味着完全相等,也就是说,M2和社会融资规模增速可以根据经济形势和宏观经济治理的需要,略高或者略低于名义经济增速,以此体现中长期内货币政策的逆周期调节。同时在经济运行的非正常时期,比如说遭遇到类似当前重大疫情严重冲击的时候,经济增速可能会大大偏离潜在的产出水平,这时货币政策就要参照反映潜在产出的名义经济增速来把握。 2020年,面对疫情的严重冲击,人民银行继续实施稳健的货币政策,没有采取量化宽松等非常规的货币政策措施。央行资产负债表的规模也基本保持稳定。在此基础上,货币政策灵活适度、精准导向,比较好地对冲了疫情以来宏观形势的高度不确定性,金融运行保持基本平稳,与我国经济潜在产出水平也是基本匹配的。 2021年,稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度,继续保持对经济恢复必要的支持力度。人民银行会坚持稳字当头,不急转弯,根据疫情防控和经济社会发展的阶段性特征,灵活把握货币政策的力度、节奏和重点,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。谢谢。
央行行长易纲最新定调!2021年央行关键词 作为非常重要的宏观调控手段,货币政策走向一直是市场十分关注的热点。 2021年人民银行工作将如何开展?在接受中央广播电视总台央视记者专访时,中国人民银行行长易纲写下了他眼中2021年央行工作的关键词。 总台央视记者 孙艳: 2021年人民银行的工作里面,您认为您的重要工作是什么?如果选择一个词作为关键词,您会选择哪一个? 中国人民银行行长 易纲: 关键词就是一个字,就是一个稳字。 总台央视记者 孙艳:为什么选择稳? 中国人民银行行长 易纲:我给大家解释一下,我们宏观政策和货币政策它“稳”字是非常重要的,一个就是要稳字当头,我们常说稳健的货币政策,第一个字就是,它是稳健的货币政策,然后才是要精准、要灵活、要适度,那么它的大前提,它的主要形容词是稳健,这是稳健的货币政策。 第二个就是稳中求进,稳中求进的意思就是说做什么工作,一定要先稳,比如说要改革,那么要在稳中求进,所以是从稳字开头的。 同时金融有一个金融稳定,金融要稳定的化解风险,化解风险也是要体现一个稳,它不仅仅是要稳字开头,而且化解风险的结果也要稳。所以我觉得在今年的工作中,我们就体现好这一个字:稳字,就能够把货币政策最主要的要义抓住。(央视财经) 相关报道:2021年将如何实施好货币政策?关键在一个“稳” 中央经济工作会议指出,宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。今年,货币政策将如何发力?又如何平衡恢复经济和防范风险之间的关系? 2021年人民银行将如何实施好货币政策?易纲表示,今年货币政策要稳字当头,保持好正常货币政策空间的可持续性。 中国人民银行行长 易纲:关键词就是一个字,就是一个“稳”字。在总量上,我们综合运用各种货币政策的工具,保持流动性的合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模,它们的增长速度同名义的经济增长速度基本上匹配。在结构上主要是发挥货币政策工具精准滴灌的作用,加大对科技创新小微企业、绿色金融发展等重点领域的金融支持。在改革开放上,要深化利率、汇率的市场化改革,巩固我们现在贷款利率下降的这样一个趋势。 受新冠肺炎疫情影响,2020年上半年我国宏观杠杆率阶段性上升。新的一年,恢复经济和防范风险二者将如何平衡?易纲说,要从宏观和微观上同时发力。 中国人民银行行长 易纲:首先在宏观上,我们要稳住宏观的杠杆率。去年的三季度以来,宏观杠杆率的增速已经放慢了,今年我们完全有把握,使得宏观的杠杆率回到基本稳定的轨道上。在微观上我们要稳妥处置个体机构风险和重点领域的风险。要健全金融风险的预防、预警和处置问责制度的这样一套体系,进一步压实各方的责任,补齐我们监管的短板。在支持实体经济发展的同时,要注意防范好金融风险,特别是不要让风险积累。 围绕实现碳达峰碳中和目标,易纲说,服务好碳达峰碳中和的战略部署,是今年和未来一段时期金融领域的重点工作,要发挥出金融支持绿色发展的三大功能,逐步完善绿色金融体系的五大支柱。 中国人民银行行长 易纲:目前,中国绿色贷款余额超过11万亿元,居世界第一。绿色债券余额1万多亿元,居世界第二。下一步,关键是做好绿色金融政策设计和规划,发挥出金融支持绿色发展的三大功能,资源配置向绿色发展的领域倾斜,要加强金融体系管理气候变化相关风险的能力,通过推动建设碳排放权的交易市场,形成碳排放权的合理的价格。(央视新闻)
●据 2021年是“十四五”开局之年。作为全球唯一实现经济正增长的主要经济体,中国金融政策的一举一动都备受关注。 今年我国的货币政策走向如何?怎样持续激发市场主体活力?如何织密金融安全网?中国人民银行行长易纲日前就2021年金融领域热点问题,接受了新华社记者采访。 货币政策“稳”字当头 中央经济工作会议提出,宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。2021年人民银行如何实施好稳健的货币政策,保持对经济恢复的必要支持力度? “2021年货币政策要‘稳’字当头,保持好正常货币政策空间的可持续性。”易纲表示,在总量方面,综合运用各种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持广义货币(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在结构方面,发挥好货币政策工具精准滴灌作用,加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点任务的金融支持。同时,深化利率汇率市场化改革,巩固贷款实际利率下降成果,增强人民币汇率弹性。 疫情期间特殊的、阶段性的政策在完成使命后将退出,如何避免政策退出的叠加效应? 对此,易纲表示,中国没有采取零利率甚至负利率,也没有实施量化宽松政策,是少数实施正常货币政策的主要经济体之一,一直以来也没有“大水漫灌”。因此,对于中国的货币政策而言,退出问题较小。 宏观杠杆率增速预计回到基本稳定轨道 受疫情影响,2020年上半年我国宏观杠杆率阶段性上升。新的一年,人民银行将如何平衡恢复经济和防范风险? “从宏观上,要稳住宏观杠杆率。”易纲表示,2020年,疫情冲击使GDP增长率较低,使得我国宏观杠杆率,也就是总负债和GDP之比明显上升。去年第三季度以来,宏观杠杆率增速已经放慢,预计今年可以回到基本稳定的轨道。 易纲强调,在支持实体经济发展的同时,注意防范金融风险的积累。要稳妥处置个体机构风险和重点领域风险,健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系,进一步压实各方责任,补齐监管制度短板。风险处置过程坚持依法合规、稳妥有序。完善风险处置长效机制,多渠道补充中小银行资本金。加强行为监管,严肃查处违法违规行为。 支持好实体经济特别是小微企业发展 金融系统始终关注小微企业、个体工商户等市场主体的发展,2020年已实现向实体经济让利1.5万亿元的目标。 今年如何提升金融服务的普惠性,更好地支持实体经济、特别是小微企业的发展? 易纲表示,金融系统将进一步强化金融有效支持实体经济的体制机制,按照市场化、法治化、国际化原则,健全具有高度适应性、竞争力、普惠型的现代金融体系,完善激励约束机制,设计和创新结构性货币政策工具,继续支持好实体经济特别是小微企业的发展。今年将重点做好四方面工作: ——继续实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划,两个工具支持力度保持不变。继续运用普惠性再贷款再贴现政策,引导金融机构加大对“三农”、小微和民营企业等领域的支持力度。 ——持续开展商业银行中小微企业金融服务能力提升工程,支持商业银行扩大“三农”、小微企业、制造业贷款投放。鼓励银行综合评价小微企业信用风险水平,降低对抵押担保的依赖。 ——继续发挥民营企业债券融资支持工具引领作用,支持银行发行小微专项金融债券,推广供应链票据和应收账款确权,促进企业发债融资。引导市场推出更多供应链金融产品,支持产业链上下游小微企业融资。 ——健全农村金融服务体系。做好巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接金融服务,保持对脱贫地区金融帮扶政策总体稳定。加大对种业发展等农业重点领域的信贷投放。拓宽农业农村抵质押物范围,优化风险评估机制,支持符合条件的主体通过股权、债券等直接融资。 继续深化利率汇率市场化改革 存量浮动利率贷款定价基准转换已在2020年顺利完成,近期人民币汇率走势也引起了较多关注。(下转A02版)