北京时间8月11日晚间，国际金价惊现“跳水行情”。Wind数据显示，截至北京时间8月11日23时47分，伦敦现货黄金跌逾4%；截至当地时间8月11日收盘，伦敦现货黄金收跌5.7%，报1911.4美元/盎司，回吐了近两周多的涨幅。 基本面和技术面交织导致金价大跌 受国际行情影响，国内期市贵金属期货出现了极为罕见的跌停。截至8月12日下午收盘，沪金、沪银主力合约均收于跌停板。股市方面，A股贵金属、珠宝首饰等板块走弱，截至收盘，赤峰黄金跌停，中金黄金跌逾8%，老凤祥、周大生等金饰概念股集体跟跌。 表面上，金价大跌源于消息面。俄罗斯总统普京8月11日表示，俄卫生部已首次对本国研制的一款新冠肺炎疫苗给予国家注册，该消息使市场对于海外疫情防控的乐观预期升温，避险情绪受到打压。但多名受访的业内专家均表示，“俄罗斯首款新冠肺炎疫苗已获国家注册”的消息可能仅仅是催化剂或导火索，金价承压本质上是资金面、基本面等多重因素驱动。 “此次金价大跌，是基本面和技术面交织的结果。” 北京金阳矿业首席分析师蒋舒在接受采访时表示，“上周五公布的美国7月非农就业数据好于市场预期，加上美国财政刺激方案未能如期落地，刺激美元止跌回升、国际金价暴跌。从技术面上看，金价站上1900美元/盎司以后，几乎是毫不停歇地屡创新高，积累了大量技术性回调压力。” 金价回调的压力从期货数据上可见一斑。新加坡大华银行(UOB)日前表示，芝加哥商品交易所集团(CME Group)提供的黄金期货初步数据显示，交易员周一增加了近1.2万份未平仓合约，未平仓头寸的增加，暗示未来金价还会进一步下跌，潜在的金价目标约为1980美元/盎司。 金价坐上了“过山车” 国信期货研究咨询部主管顾冯达在接受采访时表示，此次金价、银价高位回落，实质上是市场边际流动性收紧，触发多头资金获利出逃。8月以来，国内外金融市场风险偏好就有所摇摆，特别是美国新一轮财政刺激法案迟迟未能落地，美联储资产负债表中的银行准备金款项也于近期大幅萎缩，使得美国M2规模连续2周下降，叠加中国货币政策定力正在增强，三季度信用扩张速度放缓，部分与流动性高度相关的高波动性资产短期回落。 海外部分地区经济数据好转，也是压制金价的一大因素。位于德国曼海姆的欧洲经济研究中心8月11日公布的经济形势预测报告显示，德国及欧元区8月份经济信心指数均好于市场预期。 金价坐上了“过山车”，令投资者心惊肉跳。7月份伦敦现货黄金涨超10%。上周五，伦敦现货黄金盘中触及2075.14美元/盎司的历史最高点，本周大幅回落至2000美元/盎司以下，金价“见顶”的声音也在市场中响起。 金价是否逼近顶点？ 蒋舒表示，按照次贷危机的历史经验，上一轮金价牛市的顶点处于美国失业率拐点和美联储货币政策拐点之间，即次贷危机中美国失业率在2010年10月出现拐点，美联储于2013年12月启动量化宽松退出程序，而金价牛市的顶点则在2011年9月出现。因此，判断金价是否逼近顶点，要以美国失业率走势为关键参照因素。如果疫情没有打断全球复工复产进程，虽然金价不排除再创新高的可能，但其距离顶点也越来越近，因为美国失业率已出现拐点的迹象。 展望后市，顾冯达认为，短期内，市场流动性边际收紧及市场风险偏好变化会使国际金价从高位下跌，但二季度以来金价长期上涨的主要推动力（实际利率、美元信用和避险需求）并未改变，上述三大因素有望在金价调整后继续推动贵金属价格走高。 “美国赤字率飙升、美元信用削弱及通胀预期升温，是金银价格走强的动力。以黄金为代表的贵金属仍是非美央行和部分机构资产配置的优先选择。”顾冯达表示。 中银国际证券认为，宏观环境及海外央行的宽松政策都将继续支撑黄金走强，但美元反弹和投机者获利离场，将给黄金价格带来更大波动。
美元指数回涨金价跌破1950，资金出逃只是开始？ 周艾琳 随着美元指数小幅回涨，大量获利盘开始出逃，此前连创新高的金价终于回调。 8月11日，国际金价跌破2000美元大关后持续大跌。截至北京时间21:12左右，Comex黄金期货主力合约报1968美元/盎司，伦敦金现货跌破1950美元/盎司，报1943.07美元/盎司。当日A股黄金股普遍大幅下挫，山东黄金和紫金矿业跌幅分别达4.1%和4.74%。 “2000美元以上继续加注风险过高，目前要看以小资本为主的市场参与者会否再度介入，否则在跌破2000美元后，大型机构很难马上逢低加仓，预计未来一段时间黄金会缓慢下跌整理。”KVB PRIME特约分析师吴臻(Boris Wu)对第一财经记者表示。 就影响金价走势最多的美元(金价通常与美元指数呈负相关)来看，近期美元指数开始小幅回涨，加速了黄金回调。资深外汇交易员黄俊对记者称，尽管中长期仍看空美元，但近期欧元对美元的反弹受阻，关键要看1.15附近的争夺，受此影响也不能排除短期黄金回调至1950～1960美元/盎司附近。 资金暂时出逃黄金 资本开始出逃黄金。美元近期在贸易摩擦下的小幅回暖，抑制了黄金走势。 第一财经此前报道，美债实际收益率的下跌是这轮黄金牛市的主要推手。2018年11月，黄金现货价格为1223美元/盎司，当时10年期美债实际收益率为1.07%。而在黄金突破2000美元/盎司时，美债实际收益率已跌至-1%。 截至8月10日，10年期美债实际收益率维持在-1.02%附近，并未再进一步大幅下挫，因此美元成了主要影响因素。美元指数近期一度触及92.475的近两年新低，但上周随着避险情绪回升，美元指数短线反扑，11日一度触及93.6。 “投机者将Comex黄金净多头提升600手至28万手。上周黄金现货价格一度超过2070美元/盎司，再次刷新历史新高。不过由于目前地缘政治冲突不断升级，部分投资者通过买入美元来对冲风险，因此上周五随着美元的触底回升，黄金价格开始回落。”中银国际大宗商品策略主管傅晓对记者称。此外，上周末美国白宫与国会民主党高层关于新救助法案的谈判再次陷入破裂，新法案的延后出台以及7月份非农就业数据好于预期，都为美元带来了提振。 事实上，上周的全球资金流向已经显示了市场的避险情绪。渣打宏观、外汇策略师张蒙对记者表示：“上周全球股市上涨，但发达市场和新兴市场股票基金出现资金外流，我们的RAI(风险规避指数)表明，风险情绪较弱。同时，国际投资者对新兴市场本地资产的购买力度较弱，机构投资者继续青睐新兴市场的美元计价债券，而非新兴市场股票和本地货币计价债券。此外，在地缘政治风险强化的背景下，全球货币市场(MM)基金继续获得资金流入。” 同时，欧元涨势暂时受阻也变相推动了美元。截至北京时间8月11日18:00，欧元/美元报1.1797，一季度后，欧元/美元始终徘徊在1.1以下，但在7月欧盟就7500亿欧元的经济纾困计划达成协议后，欧元开始实质性走强。“从技术上看，目前欧元已短期受阻，预计对美元将陷入回调，1.2的点位从欧元诞生开始就很重要，未来要看多空双方在1.15这个关键点附近的争夺。”黄俊告诉记者。 吴臻则表示：“欧洲目前仍在经济泥潭中，欧元/美元这个‘货币对’依然是在博弈‘比惨’。从技术面而言，如果破位1.172之后，短期看空将是主要思路。” 下一步关注小资金和经济变化 未来金价究竟何去何从？下跌后到底能不能接？ 业内人士普遍表示短期仍需观望，小资金的动态以及经济复苏的前景至关重要。 “指望大机构在金价跌破2000美元后快速加仓很难，2000美元以上继续加注风险过高，目前市场参与者以小资本为主，它们究竟会否介入更为重要，缓慢整理下跌可能将会是之后一段时间的主要走势。”吴臻称。 多位交易员也表示，短期更宜观望。而中长期来看，全球经济走势则十分重要，“大资本需要等下一个‘经济萧条加剧’或‘风险事件’出现，才可能加大增持力度。”吴臻表示。 景顺首席全球市场策略师胡珀(Kristina Hooper)对记者称，需要看到更多显示新冠病毒在美国以至于南非、印度和巴西等国得到控制的迹象。显然，各国有必要通过合作以应对疫情，但对于包括美国等国而言，这似乎是一个遥不可及的目标。“如果疫情无法至少在美国得到控制，预计黄金将继续走强，而美元将继续走弱。” 就美元这个重要变量而言，尽管近期美元指数暂时反扑，但渣打预计，即使是经历了今年一波近10%的下行，中长期来看，美元指数的下行趋势仍未到头。渣打的公允价值模型(FVX)最新显示，美元指数目前在贸易加权基础上仍被高估了12%左右，2019年底高估幅度则达16%。 而且，美元几乎对所有货币都被高估了，其中，对瑞典克朗、英镑和澳元的高估幅度超过15%，对新西兰元高估了10%，对日元高估了5%；在新兴市场，美元对墨西哥比索高估了25%，对印尼盾高估了5%，而对印度卢比的汇率是合理的。 整体而言，傅晓认为，展望未来，预计宏观环境以及美联储宽松政策或会继续支撑黄金，但美元指数的反弹以及投机者的获利离场将为金价带来更大的波动。
周二，俄罗斯总统普京宣布俄罗斯注册了全球首款Covid-19疫苗，自己的女儿已经率先接种该款疫苗。周二美股市场却高开低走，标普曾一度有望创下年度新高，却迎来近八个交易日首度收跌，临近尾盘，三大股指全线收跌。 截至收盘，道指跌104.53点，报27686.91点，跌幅为0.38%；纳指跌185.54点，报10782.82点，跌幅为1.69%；标普500指数跌26.78点，报3333.69点，跌幅为0.8%。 中概股方面，当日在美上市中概股中共有98只中概股上涨，172只下跌。 行情来源：富途证券 > 热门中概股具体表现如下： 大型中概股中，阿里巴巴报248.42美元，涨幅为0.12%；京东报61.18美元，跌幅为0.5%；哔哩哔哩报40.34美元，跌幅为1.61%；台积电跌2.42%，报77.94美元；蔚来跌8.59%，报12.99美元。 其他热门中概股方面，华米科技报13.46美元，涨幅为10.24%；华住涨4.36%，报38.27美元；跟谁学涨1.51%，报98.02美元。 跌幅较大的有，小牛电动跌超5%；新氧、蓝城兄弟、金山云均跌超3%；有道跌2.81%。 焦点回顾 Q2毛利润率8.4%首次转正，李斌：蔚来BaaS模式方案将在Q3正式发布 蔚来李斌表示，蔚来在车电分离的创新业务模式取得重大进展，公司已经完成整车和电池分开销售所需要的产品公告和认证的全部工作，第一辆BaaS模式的车辆也已经完成了保险、贷款、上牌等流程验证。「这是蔚来技术与商业模式创新的一个重大突破，目前我们还在进行正式提供BaaS模式服务的最后准备工作，将来三季度将正式发布实施方案。」 蔚来汽车第二季度总营收37.2亿元人民币，同比增长146.5%，超市场预期的35亿元人民币；毛利润为8.4%，实现转正；汽车销售额34.86亿元，同比增长146.5%；汽车交付量为10,331辆，去年同期为3,553辆。 蔚来周二盘中跌超8%，截至收盘报12.99美元。 来源：蔚来财报截图 爱奇艺回应「赴港二次上市」传闻：不予置评 据报道，爱奇艺将在香港二次上市，并正与投行洽谈。对此，爱奇艺表示，不予置评。 值得注意的是，6月17日，知情人士报道，腾讯（00700）正寻求成为竞争对手爱奇艺的最大股东，以降低成本，以及应对行业内的竞争。 消息指出，腾讯与持有爱奇艺56.2％股权的百度接触，只是现阶段未能确定腾讯拟购买的规模。据36氪，这次的新消息，或是此前潜在交易告吹的结果。不过，回港二次上市也是许多在美上市的中国公司的一个重要选项。 腾讯音乐、网易云音乐双双与环球音乐达成合作，版权争夺硝烟再起 8月11日，网易云音乐、腾讯音乐相继官宣与环球音乐集团达成合作。网易云音乐将获得环球音乐的海量曲库授权，并延展至其社区产品——Mlog，双方还将共同在音乐产品、服务和宣发等更多领域开展更深入广泛的合作。 搜狗已聘请Duff & Phelps为独立财务顾问审查评估腾讯的非约束性提案 搜狗宣布，公司董事会特别委员会已聘请Duff & Phelps, LLC为其独立财务顾问。 特别委员会的目的是审查和评估于2020年7月27日收到的腾讯控股有限公司(包括其附属公司)的非约束性提案。根据该提案，腾讯拟以每股普通股或美国存托股9美元的价格现金收购搜狗所有已发行的普通股，包括美国存托股代表的普通股。 市场预期中通快递Q2营收同比增长13.9% 中通快递将于8月12日(周三)盘后公布第二季度财报。市场普遍预期每股收益0.27美元，同比增长8%，预期营收为9.001亿美元，同比增长13.9%。 在过去的两年里，该公司实际公布的每股收益有75%的时间超出预期，实际公布的营收有63%的时间超出预期。在过去3个月里，其每股收益预期被上调1次、下调4次；预期营收被上调0次、下调4次。 虎牙公布Q2财报，总收入同比增超34%超预期 第二季度，虎牙总收入同比增长34.2%至人民币26.97亿元，自上市以来连续第九个季度超过管理层预期。非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润为人民币3.51亿元，同比增长106.0%达到新高，连续十一个季度实现盈利。第二季度虎牙直播月活同比增长17.1%至1.685亿，再创历史新高。
8月5日，国际现货黄金价格创下2031美元/盎司的历史新高，2000美元/盎司大关被正式突破。在5个月左右时间里，金价大涨近600美元/盎司。 多位分析人士告诉《证券日报》记者，近期国际金价持续走强并创出历史新高，缘于国际基本面不确定性因素所致，包括美联储延续量化宽松政策，全球疫情反复叠加，以及美元指数持续走软创出近2年新低等。同时，市场做多资金热情不减，黄金ETF不断增持等，这些都是助推国际金价创新高的主要动力。后期来看，2000美元关口持稳后仍将会维持偏强走势，再度突破新高的可能性仍存。 继A股牛市的热情后，黄金牛市的说法也开始在投资理财圈子里火爆起来，不过，从数据上来看，今年以来，国际金价涨幅超过30%，虽然对比今年道指以及A股最低点到最高点的涨幅，投资黄金的收益率并不能说是最高，但从当前股市表现而言，投资黄金无疑是最稳定的。随着国际金价持续上涨，投资者不禁好奇，黄金走势如此疯狂的原因在哪儿呢？其实，这里我们可以假设自己是一名投资人，从投资的视角来看待这个问题。 首先，任何投资都是风险和收益的权衡，因此相对风险价值高的自然就受人青睐，从这个角度来看黄金投资，逻辑就很简单，当前来看，投资标的主要集中于股市和债市，那么股市表现如何呢，先看国内的A股，从6月底A股迎来了一轮快速的上涨，但仅仅经过了半个多月的上涨，A股便开始震荡回调，而反观欧美股市，美国三大股指更是跌跌涨涨，虽然目前较最高点回落的幅度并不算太大，但其风险可想而知了，并且，没过直至现在还处于疫情严重的情况，对于传统行业，就欧美二季度的经济情况，和随时会再次关闭经济的社会现实，我想投资者并不会有很强的信心投资股市。不过，对于美股而言，今年是大选年，再加上受疫情影响，美国实行史无前例的宽松货币政策，这对于股市可能形成一个短期的向上推高的作用力，但长期来看，还是后入场的人给先入场的人买单。 那么投资固定收益类国债如何呢？如果和股市相比，或许债市还算不错的标的，但现在西方国家，包括美国，欧洲，英国，以及旁边的日本，都是零利率甚至是负利率，并且极有可能长期内都会保持这样的局面。因此，债券或许只能作为投资理财的一个选择，对于那些谋求收益的人来说，这种极端利率政策会逼着投资人离开固定收益金融产品。当然，我们在这里讨论的仅是比较初级的投资，加杠杆的债券投资可能有不错的收益，但那或许叫投机更为合适。 除此之外，投资大宗商品也是一个选择，但门槛比较高。当然，类似于之前降门槛经营的某某宝，现在应该也没有人敢去尝试了。除了门槛问题，大宗商品投资风险也非常的高，比如石油，现在全球经济下行已经是不可逆的事实，并且疫情还在持续蔓延，国际范围内可能面临着再一次的经济停滞，而相伴而来的便是石油需求的继续大幅度下滑。 综上所述，国内投资者可能还好，但如果放眼全球投资者，如果不是杠杆做空的对冲基金投资人，能够选择的是三样：互联网科技、生物疫苗类股票，黄金。当然，有人还会说比特币，但笔者对比特币的看法还是较为保守，这里不作评述。那么像互联网科技股，生物疫苗股和黄金怎么选择呢，我想更多人还是选择后者，因为互联网科技股，投资者信息劣势较大，估值难度较高，很容易在概念加持下推高股价，形成泡沫，而生物疫苗更是如此，生物疫苗是和疫情关系紧密的，大家可以参考2月初医药股的走势，多少人追涨杀跌成了韭菜，因此可以说，这两种股票对于一些投资人，意味着泡沫和风险，避险又不至于亏损，资金或许只能冲向黄金。 全球主权基金没有高位接盘黄金的习惯。但在现如今，他们也依然不得不主动继续囤积黄金。如果囤积美元是没有利息的，那么囤积黄金实物比囤积美元要有意义。不过，虽然不少机构给出的金价还要高于现在，但当前金价确实已经不低了，与金价相对的，美元指数持续走低所以，一方面，美国不会一直容忍美元指数持续下降，另一方面，金价走高空头势力会持续积聚，因此，金价就目前来看投资风险还是存在的。（作者系中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授）
8月12日，在岸人民币对美元汇率开盘在6.95附近波动。与此同时，离岸人民币对美元短线区间震荡，逼近6.95关口。截至9时40分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9533、6.9499。 同日，人民币对美元中间价较上一交易日调升114个基点，报6.9597。 兴业研究汇率商品团队认为，人民币交易逻辑重归基本面和外部不确定性因素驱动。展望下半年，无论从美元指数、国内货币信用环境还是国际收支情况来看，人民币汇率都呈现更加积极的因素。
招行首席经济学家丁安华： 人民币汇率优势显现 对资本流入持乐观态度 相比于贵金属的“一骑绝尘”，美元似乎正遭遇一场“信任危机”。 3月下旬以来，美元指数一路狂泄，从103的高位跌至93下方，创近两年多新低。其中，上个月美元指数重挫4.4%，创下过去十年来的最大跌幅。 这是否意味着美元将进入长期熊市？美元走软对其他资产会产生何种影响？ 近日，证券时报记者就此专访了招商银行首席经济学家丁安华。在他看来，在弱美元的宏观场景下，资本更倾向流入新兴市场，“我对下一阶段资本流入中国市场持乐观态度”。 走势受多重因素影响 证券时报记者：您认为美元走弱的主要原因有哪些？ 丁安华：这段时期，美元指数的走势受多重因素影响。从时间上看，3月份美联储实施大规模货币互换和无限量宽松后，全球美元流动性危机迅速缓解，美元自高位回落。 进入5月，美元的走低呈现加速态势。由于市场流动性充裕，美元需求下降，货币互换逆转，6月份美联储资产负债表出现收缩。 7月，欧盟推出了规模达7500亿欧元的复苏基金，为欧盟财政一体化的一次试水，金融市场对欧洲尾部风险的担忧明显缓解。 同时，新冠肺炎疫情在美国逐渐失控，社会撕裂和政治矛盾升级，金融市场对美国经济和社会前景的担忧加剧。美国是“屋漏偏逢连夜雨”，凡此种种，都为美元指数的下跌提供了部分解释。 证券时报记者：美元是否处于新一轮长期走弱趋势的起点？ 丁安华：传统分析框架认为，美元指数的走势主要由美欧的经济基本面差异和美欧利差驱动。 从经济上看，美元长期走弱需要“美弱欧强”经济格局的长期化配合；从利差来看，无论美国还是欧洲，基准利率都处于零或负利率区间，导致美欧利差的边际变化趋于钝化。 关键还是看经济走势，谁的经济表现和通胀形势好一些，谁的货币政策就会相对回归正常，谁的货币就会相对走强。传统分析框架不足以支持美元长期走弱的判断。如果美国经济的恢复相对欧洲更强，或是美欧利差走阔，有可能驱动强美元的回归。 不过，这一框架可能逐渐失去其解释力度。美国的民粹主义和逆全球化思潮甚嚣尘上，美国的政治制度逐渐失去其对全球治理的感召力，美元在全球市场中的地位必将受到冲击。从这个意义上讲，美元处于新一轮长周期下行的起点，有一定的道理。 证券时报记者：有分析认为，疫情冲击之下，美联储对美元的注水可能会影响美元的世界主要储备货币地位，您怎么看？ 丁安华：如果说，美元最终失去了世界储备货币地位，必定有更为深刻的历史原因。美联储注水当然对美元的地位有影响，但迄今为止，这种影响相当有限。 从历史的角度来看，国际货币体系格局的变化，其驱动力是全球超级大国竞争格局的变化，无论是英镑成为国际货币，还是后来的美元取代英镑，都是这种格局变化的结果。 自布雷顿森林体系开始，美国凭借强大的经济、政治以及军事实力建立了以美元为中心的国际货币体系。尽管最终布雷顿森林体系解体，牙买加体系诞生，全球外汇储备出现多元化特征，但美元在全球货币体系中的核心地位并未动摇。 无论是全球储备、外汇交易或者贸易结算，美元均占据着绝对地位。2008年以来，美元在全球外汇储备中的占比不降反升，从五成上升至六成。因此，美联储注水虽然可能带来美元的阶段性贬值，但不会改变美元在国际货币体系中的核心地位。美元体系的崩溃，必将是美国这一超级大国衰落之结果。 这一历史进程注定不是和风细雨，而是惊涛骇浪。从可预见的将来看，美元的地位难以逆转。 对资本流入持乐观态度 证券时报记者：美元资产颓势，您如何预判下一阶段的全球资本流动？中国是否处于有利位置？ 丁安华：我对下一阶段资本流入中国市场持乐观态度。 长周期看，全球资本流动具备明显的“核心国家货币政策驱动”特征，主要国家货币政策的变化将会驱动资金流动的规模和方向。 新冠肺炎疫情发生后，以美欧日为代表的核心发达国家均投放了巨额的流动性，尽管中国也有所放松，但相较其他国家则更为节制和负责。 中外息差的走阔、改革开放红利的凸显令中国在全球资本流动周期中处于有利位置，中国资产自然可能成为全球资产配置的最佳目的地之一。 从资产配置的角度来看，随着资本市场的发展逐渐从封闭走向开放，境外资金对中国资产表现出极大的兴趣。甚至在2018年经济下行压力加大、股市表现疲弱的环境中，外资仍然持续净流入中国股市。同时，境外机构的持债规模在近两年亦稳步上升，总体规模已经超过2万亿。 当然，也要清醒地认识到，国际关系和地缘政治的不确定性风险，可能会在某些阶段对资本流动产生干扰。 证券时报记者：和美元走弱相对应的，是黄金、非美元货币的上涨。您对人民币汇率作何判断？资本项目流动带来的汇率波动是否会加大？ 丁安华：从汇率的趋势上来看，中国率先复苏、中美息差维持高位、对外开放力度加大有望进一步吸引资金流入中国资本市场，叠加美元逐渐弱化，人民币汇率的优势性正在显现。 此外，我国践行有管理的浮动汇率制。经过多年的实践检验，货币当局有足够的工具储备来让人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。 因此，我们判断人民币汇率不会出现剧烈波动，未来将呈现稳中有升的趋势性格局。 资本项目流动本身不会给汇率带来剧烈波动。近年来，在扩大对外开放的战略选择下，我国资本项目下的大部分项目均已放开，对人民币汇率未造成明显冲击。 同时，我国对资本项目的放开并不冒进，仍坚持着稳步有序开放的基调，市场波动以及金融风险总体可控。 当然，随着资本项目规模的不断上升，我们不能排除在某些时点，海外资本流动剧烈波动，从而对汇率产生阶段性冲击的可能性。 证券时报记者：您如何看待弱势美元对A股市场的影响？如果美国经济出现恢复的态势，是否会对中国的权益市场造成冲击？您是否担心“热钱”风险爆发？ 丁安华：在弱美元的宏观场景下，资本更倾向流入新兴市场。弱美元期间，新兴市场股市往往会跑赢发达市场。 但需要注意的是，A股在逐渐迈入全球化的同时也具备着自身特点，也就是说A股市场的独立性增强了，不能简单地将弱美元和A股牛市直接挂钩。 若美国经济出现恢复态势，预计不会对中国的权益市场造成较大冲击。从宏观的角度理解，美国经济的复苏将从外需层面带动中国出口回温、加快中国经济复苏速率，并产生共振效应，从盈利端的角度利好国内权益市场。 在当今经济金融全球化的背景下，资本在国际间的流动不可避免，但我认为“热钱”风险爆发的概率较低。国内金融体系规模巨大，在中国保持经济、政治稳定的前提下，短期投机性资金的跨境流动对国内金融市场造成的冲击有限。 同时，中国货币当局历来对“热钱”持高压态势，拥有丰富的管控手段和经验，预计短期投机性资金对国内市场不会造成剧烈冲击。
近日，黄金大幅上涨，不仅突破9年前保持的1895美元一盎司的历史高点，还于8月4日一举突破2000美元大关，再次刷新历史记录。今年以来，黄金已经累计上涨33%， 连《华尔街日报》都称黄金是2020年至今“收益最高的主要资产之一”。 黄金为什么持续上涨？短期还会涨吗？还能入场买黄金吗？ 影响黄金价格有两大方面的因素：供求失衡和美元波动。长期上涨是因为需求大于供给， 近期暴涨却是因为美元剧烈贬值。 投资需求暴增，供给下降 全球每年生产的黄金，48%用于黄金装饰品， 44%用于满足投资需求，剩余8%用于工业需要。 2020年，黄金的工业需求受到新冠疫情影响，预计比去年减少10%， 但是由于工业需求占总需求的比例小，因此不足以影响价格走势。 同样，黄金饰品需求今年亦因受到疫情影响而大幅减小，老百姓(行情603883,诊股)的收入减少，钱袋子紧了，加上金价大幅持续上涨，黄金首饰的主要购买者：中国和印度大妈的抢购热情减弱了许多。据预测， 2020年黄金首饰需求量将从2107吨减少到1348吨，足足减少了36%。 虽然工业和金饰品的需求减少，但是投资需求却大增。众所周知，黄金是一个特殊投资品种，本身不产生固定利息回报，却有很强的抗通货膨胀和抗风险的属性。投资者买黄金，不管是持有实物黄金比如金币金条，或者买入黄金ETF等黄金金融产品，都是为了抗通货膨胀或者躲避风险。 2020年上半年，全世界各国普遍采取宽松货币政策和刺激性的财政政策， 投资人对通货膨胀预期不小；加上最近世界格局动荡不安，国际关系由于疫情变得更加扑朔迷离；这让黄金更加受到投资人追捧。从2020年第一季度数据推算， 今年全年黄金投资类需求将增长55%，抵消了工业和金饰品对需求减少的负面影响。 在投资需求增长中，最引人注目的是黄金ETF的巨幅增长，专家预计今年黄金ETF将有2倍的大幅增长。黄金ETF比实物黄金更加方便买卖，流动性强，存储和交易成本低，成为投资人最喜爱的持有方式。 值得一提的是， 央行的黄金储备也预计将大幅提升30%，这主要归功于全球央行达成的《巴塞尔协议III》中的一条关于黄金的条款。该条款重新界定了黄金在央行资产负债表中的属性。协议规定：自2019年3月29日起，国际清算银行（BIS）允许各国央行将持有的实物黄金作为储备资产，并按市值计价。这意味着黄金由新规之前的中等风险资产变成跟货币、国债一样的低风险资产。也就是说， 在央行眼里，黄金由商品变成了货币。 黄金属性的重新划分意味着央行可以通过购买黄金来扩充资产负债表。因此各国央行对黄金需求从2018年就开始大增，2020年也将延续这个增长势头 。 所以从需求方面看，黄金投资需求暴涨，抵消了黄金饰品和工业需求的减少， 这是黄金价格长期上涨的主要原因。 从供给方面看， 疫情给供给带来了不利的影响。 新冠疫情全球蔓延，多个国家出台较为严格的停工停产措施，导致金矿开采和黄金冶炼受到一定影响。据不完全统计，多个位于中国、南非、墨西哥等地的若干矿山暂停开采工作数月。黄金冶炼厂同样如此，位于南非和瑞士的冶炼厂均因配合防疫而停产，一度造成市场上金条和金币的供应短缺。当前海外疫情尚未得到完全控制，非洲南美等地仍有可能爆发更严重疫情，因此停工停产很有可能延续下去，供应端整体上受不小的影响。 供应受疫情影响而减少， 是黄金价格长期上涨的次要因素。 一方面，需求在增加，另一方面供给在减少，两方合力作用下，黄金价格逐步抬升。 短期暴涨是美元引起 近期黄金在一周内暴涨20%突破2000美元大关，却跟需求供给等长期因素关系不大，主要是因为美元巨幅贬值。从走势图上看， 在2020年6月之前， 黄金和美元指数是同步联动的，同涨同跌。可是进入七月， 美元和黄金开始分道扬镳，一个向下，一个向上。而美元此次下跌幅度惊人。 美元在短短一个月左右，逆转2018年以来的上升趋势，从指数102，暴跌到92, 跌幅接近10%。要知道美元属于全球货币，正常情况下短期波动不大，即使在疫情对金融市场影响最严重的3月，美元指数也才上下波动3%。追溯美元如此巨幅暴跌还是在2008年金融风暴期间。 研究美元走势非常重要，因为美元作为全球通用计价单位，它的一举一动，影响全球各类别资产的价格走势。那美元近期为什么突然暴跌呢？这是长期还是短期趋势？美元会继续跌吗？ 美元暴跌主要有两个因素，一个内因，一个外因。 先说内因，美联储将会继续实施零利率和量化宽松的货币政策。美国第二轮的财政刺激经济政策已经在路上，货币和财政双管齐下来应对美国经济下行的压力。这造成美国政府债台高筑，总债务额高达24万亿， 仅2020上半年，债务就增加了3万亿美元。这些举措都不可避免的压低了美国的利率，提升了通货膨胀预期。投资人纷纷把手中的美元换成他国货币，或者投资黄金和股票等抗通胀资产。 而外因是因为，美国以外的经济大国疫情受到基本控制，经济开始回暖。在全球经济最动荡的上半年，投资人为了避险，把资产转移到美国，换成美元资产。而现在中国、欧元区和日本经济相继走出疫情低谷，资金从美国流向这些国家和地区也成为趋势。 长期看，内外两个因素还会持续一段时间。美元已经步入下行通道。 然而，黄金和美元都属于避险资产，波动性都较小。因此短期内两者大幅背离，这种罕见的现象并不可持续，预计市场会很快进入修正期。美元短期反弹，必然导致黄金快速下跌。所以，黄金市场的投资者，短期内要特别注意高位入场的波动风险。
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