中国基金报 泰勒 人红是非多，2月3日，高毅资产旗下私募大佬冯柳的重仓股轮番大跌，市场便有了传言：旗下产品遭到强制赎回。 事实究竟如何？ 私募大佬冯柳多只重仓股同时被屠 3日，高毅资产冯柳的重仓股同时被屠，引发关注。比如最近闪崩跌停的东方日升（300118）、2日跌停的上海家化（600315），以及3日大跌的海康威视（002415）、大华股份（002236）、木林森（002745）。 有消息称，是因为冯柳的产品被强赎。 上述提到的个股中，木林森已连续两个交易日跌停，东方日升跌停，海康威视、大华股份跌逾7%，上海家化在2日跌停后隔天反而封涨停板。 对此，高毅资本回应称： 1、冯柳所管理的产品根据基金合同，不存在“强赎”条款，网传所谓“强赎”事项系谣传。目前冯柳产品已处于封闭申购状态，且绝大部分客户为三年以上长锁定期，最近月度开放赎回金额占比小于1%。 2、近期有一些媒体报道的冯柳所管理基金的持股是基于2020年第三季度的上市公司公告，间隔一个季度不具备可参考性。目前基金运作良好，持仓状况受限于私募基金的监管要求不予披露。 3、公司保留对造谣者依法追究法律责任的权利。 沣京资本基金经理吴悦风（微博：月风_投资笔记），在其微博上表示： 据私募排排网数据显示，冯柳的代表作高毅邻山1号远望净值不断创出新高，不存在平仓线问题。 科大讯飞闪崩跌停上热搜 大佬葛卫东或一日蒸发2.5亿！ 2月3日，千亿白马股科大讯飞（002230）尾盘跌停，截至收盘仍有1.65万手等待出逃。这件事情还上了微博热搜。 对此，2月3日晚间，科大讯飞召开投资人线上说明会。科大讯飞联合创始人、高级副总裁、董秘江涛主持会议，围观者超过200人。江涛表示，2020年公司净利润预计增长50%-70%，定增事项各项进展符合预期。公司董事长参与定增系对公司未来发展的信心。 此外，江涛提及了关于与高毅资本相关的市场传闻，表示无法核实高毅资本是否遭到强平，目前无法看到股东最新的持仓情况。 科大讯飞也火速发出澄清公告，表示当前公司经营正常，各项业务稳步推进，经营业绩符合预期。 数据显示，葛卫东持有科大讯飞5110.17万股，占总股本的2.52%。若其至今持股数量未变，以今天的收盘价44.41元估算，则葛卫东持股市值在22亿元左右，今天市值蒸发2.5亿元。 去年11月刚辟谣 2020年11月，一则“GY被查”的传言开始发酵，随后迅速在投资圈传开，很多观点猜测“GY”可能是国内顶级私募“高毅资产”，而后甚至传出高毅资产旗下基金经理“冯柳”被查。 针对这则“被查”传闻，高毅资产迅速辟谣：近期网传“被查”谣言不属实，公司以及旗下基金经理目前均保持正常运营和工作状态。我们已着手调查谣言源头并对相关造谣传谣行为保留采取进一步法律追诉的权利。谣言止于智者，请大家勿轻信谣言和传播谣言。 而冯柳更是在当天下午4点左右，在微博转发高毅资产文章《致广大而尽精微，高毅资产孙庆瑞详谈从宏观到个股的进化过程》，疑是变相辟谣。 “抄大佬作业”有风险 冯柳：不要过度解读我的持仓 冯柳曾表示，虽然他们的规模不小，但工作量并不大，因为他不是被信息驱动的体系，他也希望他的团队成员降低对信息的依赖，大部分人的工作量都是在跟踪处理信息，如果只是跟框架和逻辑的话工作量就会小很多。 同时，他强调不要过度解读他的持仓，“有很多人会研究我的持仓，但季报披露的只是一部分，公开信息是不完整的，不要过度解读。还有一些股票，我可能挺看好的，但也会减持，因为我是高仓位操作，账上经常没钱，有时候可能会因为要投一只股票临时需要用钱，所以很多时候买卖增减并不完全代表观点。” 据了解，冯柳通常保持高仓位操作。冯柳曾表示，始终保持高仓位，会让你的情绪波动最小。“很多人问，你为什么敢在低位买股票？我说如果你是现金买股票那肯定会不敢，但如果一直满仓只是换股，就不存在敢不敢的问题，因为你是从更恐惧的换到次恐惧的里面去，这是机制推动，不是胆识推动。不要说，有人艺高人胆大不存在这个问题，一只股票正在下跌，明天还可能继续跌，你只要是人就一定会被人性所误，但是对我来说，这只股票会跌，其他的也会跌，在哪死都是一回事，那为什么不在更心仪的上面死呢。大家恐惧的时候我一样恐惧，人性都是相通的，所以我才把自己交给机制和纪律。” “大家看公开披露的信息，会说我在低点买进了某只股票，但请记住，我是始终高仓位的，所以当我在低点买进一只股票，也同样意味着在低点卖出了另一只，反过来也一样，谈不上比别人勇敢或胆怯，只是换仓而已。”
冯柳，从小散到牛散，再到高毅董事总经理，一路飞奔，成为A股投资圈内的传奇神话。当下，他与张磊、邱国鹭等业界大佬齐名，成为众多散户们追捧的对象。 那么，冯柳是如何一步一步成为大咖的？泡杯茶，闲坐下来，我们就来聊聊。 1、白酒成为冯柳投资生涯的重要里程碑。 年少轻狂，零几年的时候冯柳还是小散户，在淘股吧混迹，网络取名“茅台03”。在2003-2006年，冯柳逐步买入并持有茅台，后于06年6月后放弃牛股茅台，期间收益也有300%之巨。 冯柳撤出的仓位去重仓了性价比更高的山西汾酒。那时，中端白酒行业和企业的广阔路子才刚刚起步。 投资性价比？那时，汾酒2.5倍的市销率远低于茅台的12倍和五粮液的5倍，而利润率及相关盈利指标并未有多少逊色，且增长率、增长潜能及空间还远大于后两位。 当年12月，山西汾酒飙升到了20多元，半年时间涨幅高达100%，比茅台同期多涨30%；2017年1月22日，汾酒更是上涨至了47.5元，7个月飚了200%，比茅台同期多涨70%以上。 2007年一季度后，冯柳清仓了汾酒。后来，汾酒从40多元一路暴跌至2008年10月的8.2元。没多久，冯柳屁颠屁颠跑回来了，又开始逐步建仓。 （冯柳山西汾酒第一次建仓与出手时机） 山西汾酒在短短3年时间内直飙至90元，涨幅超过900%(复权价最大涨幅高达24倍)，远超茅台同期500%的表现。后于2011年年底高位区间，冯柳清仓了汾酒。之后的3年，汾酒从90元一路狂跌至12.5元左右，跌幅超过85%。 （冯柳山西汾酒第二次建仓与出手时机） 这一战，冯柳踩的时间点很完美，在汾酒身上获取了远比茅台更高的价值回报。 2011年11月，撤出汾酒，冯柳开始转战医药股，基本也是布局在医药指数调整的尾期了。 （冯柳丽珠集团建仓与出手时机） 2012年12月，冯柳在淘股吧如是总结到：“过去9年，我取得了93%的年复利回报，有部分原因是我始终紧扣高成长思路，但更重要的是过去的经济给予了我这样的机会，并且恰好是在我能理解的领域里。” 9年，年年93%，折算一下便是9年累计上涨370倍。传奇的投资神话，不得不令人叹为观止。 并且，传奇还在继续。 2、 2015年11月，私募一哥、宁波涨停板敢死队总舵主的徐翔，从宁波回上海的路上被警方截获。同月，冯柳被业界名声显赫的高毅资本董事长邱国鹭邀请加盟。 冯柳这一去，便从此开启了另一段投资佳话。 又是汾酒，一炮而红。 2016年一季度，冯柳建仓370万股，进入前10大股东名列，二季度小小减持至300万股，但三季度又增持至500万股，四季度继续增持至1500万股，仓位大致3.8亿元。到了2017Q1，冯柳减仓至700万股，二季度减仓至500万股，三季度没了踪影。 2016年初到2017年三季度，山西汾酒300%的上涨过程中，冯柳旗下的领山基金整体收益大致为100%。 之后的2018年一季度，冯柳盯上了低端白酒龙头——牛栏山二锅头。一季度建底仓730万股，二季度增持至850万股，三季度退出前10大股东序列，半年时间顺鑫农业逆势上涨超过140%。 （冯柳顺鑫农业建仓与出手时机） 2018年，沪指累跌25%，深成指跌34%，创业板指跌29%。全年跌了一年，A股迎来至暗时刻。但冯柳掌托的高毅岭山1号实现正收益的0.52%，成为高毅旗下6大基金经理中唯一正收益的，更不用说跑赢其余公私募的基金经理了。 并且在2018年三季度，冯柳战略性建仓医药，进入A股前10大流通股股东的股票便有23只，其中医药股14只，占了6成，仓位总占比40-50%。 2019-2020年，医药的表现有目共睹，在2018年三四季度大规模建仓医药，扎扎实实抄底了整个行业的老底。 2015年11月至今，不到5年时间，邻山基金1号累计收益率403.9%，远远跑赢沪深300的25%。 （高毅邻山1号基金成立以来表现） 5年4倍，满满的收益惊喜。那么，冯柳到底做对了什么？ 3、 冯柳的投资体系简单总结就是：赔率优先，在概率不足的情况下分散投资，在赔率和概率都较高的情况下集中持有。 概率是指一个投资的胜率，可以理解为投资的确定性。赔率就是一笔投资的盈亏比或者说风险收益比。 个股弹性很好，赔率很高，如果买错了，不会亏很多，但是一旦买对，可以赚很多。在该体系下，冯柳首先会选择高赔率的个股，如果个股赔率很高，但是概率确定性不足的时，就会分散的去介入。如果发现一个机会赔率很高，并且概率也非常高的情况下，那么冯柳就会重仓持有。 所以，冯柳的邻山基金并不是集中持股，既有集中又有分散，结合市场情况而定，整体投资是偏防御性的。 投资策略上，在风险充分暴露之后逆向投资，用高赔率抵御市场风险，用常识来增加确定性。这里有两个经典案例值得分享。 1、康师傅控股 2016年，冯柳投资了一家方便面龙头——康师傅控股。当时，随着外卖崛起，以及消费升级的大背景下，康师傅一季度业绩盈利数据非常之差。并且，多方数据证明二季度还会更糟糕，市场也一致认为二季度公司会出大幅衰退，股价也大幅暴跌。 不过，对比日本、韩国等市场，并没有因为外卖、消费升级等外界大环境而导致人们不吃方便面了，也没有方便面巨头被取代的先例，只是营收利润增速会有较大波动。因此，冯柳觉得市场一致预期与常识相违背，在市场预期下半年盈利能力还将继续下滑的时候加速买入。 二季度业绩出来之后，果然如市场预期那般糟糕，但是股价已经涨了50%，之后的1年更是上涨了近300%。 （冯柳康师傅建仓时机） 2、中兴通讯 2018年4月，中兴通讯被美国政府断掉芯片供应，也开启了中美之间轰轰烈烈的毛衣战。市场非常恐慌，怕中兴倒下。6月13日，公司复牌跌停，一连8个，累跌57%，后一路重挫至11.85元，市值跌到仅有500多亿元。 要知道，中兴通讯可是全球第4大通信运营商啊！ 市场最悲观最恐慌的2019年一季度，冯柳出手3000万股，差不多10个亿。市场一致预期中兴被卡脖子挺不过来，但基于常识判断，国家层面会救。 用高赔率抵御市场风险，用常识来增加确定性。冯柳果断出手，最终证明结果还是耿耿的。 （冯柳中兴通讯建仓与出手时机） 冯柳战绩显赫，在股票的买点或卖点上的拿捏恰到好处，背后其实是深厚价值认识和市场理解功力。 逆向投资，赔率优先，分散倾向，自成一家。冯柳是国内屈指可数既深知价值，又熟悉市场的牛人。更重要的是，他还用精准的文字记录了他的体系，对于普通投资者而言可以从中获益良多。 不管是抄代码，还是抄思维，A股最优秀的一批投资者，包括冯柳，都值得我们虚心跟随，并学习之。
冯柳——1位备受推崇的散户出身民间高手，在庞大的炒股群体中脱颖而出，业绩说话。 据称他投资年化收益一度达到85%，他的每一次动作都会引起投资者关注。 2020年是冯柳动作最多的年份之一，旗下高毅邻山远望基金出现在多家上市公司十大流通股股东里面。近期随着上市中报频出，冯柳旗下的各只基金在上市公司的持仓曝光。 昨日，A股上市公司麦格米特中报业绩披露，冯柳旗下的高毅邻山远望1号基金出现在其十大流通股股东里，为第三大流通股股东，持股数量1850万股，对应市值近4.80亿元。 今日其股价也因其昨晚业绩超预期和冯柳效应的刺激，股价涨停报30.50元，总市值150.4亿元。 1、麦格米特是一家什么样的公司？ 麦格米特是一家提供电气自动化领域软硬件和系统解决方案的定制电源制造商，产品广泛应用于医疗、通信、智能装备制造、新能源汽 车、轨道交通、变频家电、智能卫浴、智能电视等众多行业。 客户有清华同方、TCL、欧洲UMC、美国3COM、飞利浦、中联重科、上海二纺机、长安汽车等等，主要业务以智能家电和新能源及轨道交通为主，两者合计占营收比重近7成。 按照麦格米特所处领域来看，首先在工控市场，这个领域由于工况高、作业环境恶劣且存在较大差异的特点，对主要部件工业电源的生产和设计要求 较高。工业设备厂商的普遍做法是将电源的设计和生产外包，由专业的电源供应商供应。 欧美作为工业起源的地区，占据这个领域的话语权，比如通用电气、西门子、艾默生等一批国际一流的电气公司。中国再工控市场格局一直由外资主导，占国内市场份额60%以上。 所以这块存在国产替代的预期，尤其是这几年这个过程在加速，根据赛迪顾问统计和预测， 2018年中国工业控制市场规模达到1797亿元，同比增长8.5%，预计2021年达2600亿元， 复合增速13.1%。内资品牌的市场份额从2009年的25%提升至2018年的36%，替代进程仍在加速。 智能家电这块，麦格米特主要产品是以智能马桶为主。 根据中国家用电器协会《2018~2019 年智能坐便器行业发展情况》 统计，2018年中国智能坐便器销售额88.9亿元，销量463万台；根据国家计生委发布的《中国家庭发展报告 2014》，我国家庭数量 已达到4.3亿户，按未来10%的普及率计算，市场规模可达4300万台，均价按1500元计，产值达645亿元。 上述两个领域的行业格局颇为分散，行业竞争激烈，在8月26日麦格米特公布的今年上半年业绩来看，实现营业收入154,153.94万元，较上年同期下降7.14%，扣非后归母净利润为1.18亿元，同比下滑16.34%。 因为上半年发行可转债根据债券信用等级计算的利息费用1670万元计入财务费用，扣除募资产生的收益影响后，利润将加回1286万元，归母净利润为1.67亿元，同比上升3.2%。 麦格米特智能家电电控收入为7.17亿元，同比增长1.75%，智能卫浴产品受疫情影响较为明显，Q1业务基本停滞，Q2开始订单显著恢复，受订单确认因素影响上半年收入为1.22亿元，同比下滑37%。 新能源汽车与轨道交通上半年收入为2.61亿元，同比下降52.7%，主要是核心客户北汽新能源上半年整车销量为14700辆，同比下滑77%。 唯一表现亮眼的是工业电源这块，因为疫情因素，医疗设备电源受疫情影响需求爆发，导致国内市场配套客户迈瑞医疗、海外飞利浦、GE医疗、GM等客户订单大幅上升。而且通信设备电源伴随新一轮5G基站建设需求显著提升，致收入达到3.45亿元，同比增长40%，毛利率提升2.38%至32.18%。 综上来看，麦格米特可看作是A股市场工业设备领域的成长股，但是切入到新能源汽车以及轨道交通和医疗设备这两条当下最热的赛道，未来能够带来多大的空间还需观察。 2、冯柳的赛道选择 冯柳有个著名的“弱者思维“投资逻辑，喜欢困境反转的公司。尤其喜欢那种股价长期下跌，跌透了的公司！ 但是今年除了“弱者思维”逻辑继续深化布局之外，冯柳也在下注未来的赛道。 从麦格米特来看，三大业务新能源汽车、家电和医疗设备均是被机构抱团的领域。其中的新能源汽车与轨道交通可以说是其重要的组成部分。 冯柳除了买入麦格米特外，还在8月10日和12日利用机构席位国信证券股份有限公司深圳振华路证券营业部耗资7808万元买入另一只汽车配件个股，常熟汽饰。 公司的业绩今年上半年实现营收9.1亿元，同比增长22.1%；扣非归母净利0.9亿元，同比增长5.3%；其中第二季度实现营收5亿元，同比增长11.0%；扣非归母净利1.0亿元，同比增长46.9%。 冯柳的布局汽车领域一方面在于汽车消费市场回暖，根据最新的中国汽车工业协会发布数据显示，7月份我国汽车销量211.2万辆，同比增长16.4%；乘用车销量同比增长8.5%；新能源汽车销量同比增长19.3％。 车企在第二季度的销售数据大幅度增加，其中一汽大众、北京奔驰、奇瑞捷豹路虎第二季度销量同比分别增长20.3%、16.9%和21.5%。 另一面新能源汽车市场被打开，随着全球能源危机和环境污染问题日益突出，节能、环保有关行业的发展被高度重视，发展新能源汽车已经在全球范围内形成共识，各个国家相继出台补贴政策鼓励车企发展新能源汽车以及刺激消费。 根据数据显示，在2019年，中国、欧洲和北美地区的电动车（纯电+插电混动） 销量分别达106.7万辆、55.9万辆以及35.6万辆。2017-2019年，中国电车销量占全球份额稳定在50%左右，体量位居第一。而且2020年Q1疫情阴霾之下，欧洲电车发展依旧不改迅猛之势，总体 销量达38.2万辆，占据全球新能源车市场的43.5%。 传统汽车的改革时代开启，万亿级别市场规模的新能源汽车的时代已经到来，那么就会给汽车产业链带来众多的投资机会，不单单是冯柳积极布局，高瓴耗资百亿参与宁德时代，各大机构均是开始在新能源汽车行业。 3、福利 A股机构抱团的现象在这两年慢慢的被投资者接受，所以在市场常青树般的百亿级别的私募明星，它们的持股动向备受关注，冯柳作为其中的佼佼者，有很多人想抄他的作业 如果要了解冯柳旗下高毅邻山远望1号基金半年度持仓变化表，可以关注旗下公众号：基研堂！ ，并在公众号栏菜单栏回复“冯柳”二字获取。
冯柳又有新动作了，这次瞄准百年老字号同仁堂。 作为中国市场的传奇投资人物，私募大佬冯柳一举一动都能引起市场关注。2020年可以说是冯柳动作最多的年份之一，他旗下高毅邻山远望基金出现在多家上市公司十大流通股股东里面。 在8月4日，收盘后，A股同仁堂产生一笔超过10亿元巨额大宗交易，买方为国信证券深圳振华路营业部。 这个席位，传闻就是冯柳的席位。 因为在5月份世纪华通的定增公告，以及二季度高毅邻山1号远望基金其他买入公司大部分以大宗交易形式，而席位是国信证券深圳振华路营业部，通过这个，直接曝光冯柳的交易行踪。 而在二季度，有13家公司的买入席位出现了国信证券深圳振华路营业部这个冯柳的专用席位。 今日开盘，受此消息影响，同仁堂股价涨停，报30.32元，股价创造今年以来的新高。 行情来源：万得 1、来到悬崖边的同仁堂 同仁堂是中药行业著名的老字号，是集生产、销售、科研、配送一条龙的产品公司，主要生产剂型有蜜丸、水蜜丸、水丸、硬胶囊、口服液、酒剂、颗粒剂、散剂等。简单来讲，牛黄解毒片、六味地黄丸、安神补脑液等等，这些耳熟能详的产品都来自于它。 尽管是拥有300多年的老品牌，同时在2009年-2017年间，营收一直保持着10%以上的增速，但是自2018年以来其营收增速跌破10%，2019年更是出现负增长，不及2017年的收入水平。 行情来源：万得 主要原因首先是同仁堂主要产品的产量下滑，根据财报披露，主要品种为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、六味地黄系列、金匮肾气系列，在2019年的总产量同比减少30.2%，总销量下降19%。其中，公司的主打产品六味地黄和金匮肾气系列总销量比去年减少25.5%，仅售出1883.1万盒。同时另一款收入来源，心脑血管类和补益类产品的毛利率分别下滑了2.24%和2.14%。 其次是品牌声誉遭遇负面。在2018年底，一家名为盐城金蜂食品科技有限公司（以下简称“盐城金蜂”）的公司，因回收大量过期蜂蜜作为原料并涉嫌更改生产日期被媒体曝光，同时牵扯出了事件背后的同仁堂，引发社会关注，最终，同仁堂蜂业因此被没收蜂蜜3300瓶，罚没金额共计1420万元。 但是后续带来的品牌声誉影响同仁堂产品销售以及消费者购买欲望。 其次，成本端的加重，截至2019年底，同仁堂商业共设立零售门店852家，当年增加46家，关闭2家。尽管门店数量不断增多，但是公司持续两年的业绩下滑，成本端却还在加重。 根据wind数据显示，同仁堂的销售费用率在2017年28.75%上升至2020年一季度34.37%。同时营业总成本从2017年90.46亿提升至2019年112.50亿元。 再2020年，似乎是这家老字号最困难的一年，从2020年财报来看，今年一季度业绩同比更是下降31.56%，仅为2.39亿元，远不及2015年一季度的水平，几乎是来到悬崖边。 而且从股价来看，以昨日收盘股价未27.57元，对应的PE为43.19整体估值处于三年以来的低位。 2、冯柳的逻辑”弱者思维" 冯柳有一个著名的“弱者思维“，喜欢困境反转的公司！尤其喜欢那种股价长期下跌，跌透了的公司。 而这几年，除了反转之外，冯柳的投资理念体现在选股、择时、风控等各个方面，比如，选股方面，他会青睐“困境反转”且赔率很高的股票。择时方面，他更喜欢利用逆向思维，左侧买入。风控方面，他会在买入时“先分散，再集中”，且不做仓位控制。在选股的时候，会锁定”好行业，好赛道“选择可预期、可展望、可想象的公司。 而在上述的同仁堂，已经是连续三年业绩下滑，经营不善，来到十字路口，但是从这家企业放出的消息来看，能够看到的是同仁堂在积极的转型当中，在今年，同仁堂提出从传统制药，到集现代制药工业、零售医药商业和医疗服务为一体的现代化综合服务集团，并提出健康这一关键词。 塑造知嘛健康这个新物种，同时与新潮时尚的咖啡店融合在一起，推出同仁堂咖啡。但是这一系列转型升级均是开始起步，未来能否带来业绩增量还未知。 另一方面，2017年，同仁堂新开辟的大兴生产基地初步建设完成，开始搬迁和试产。最新的消息是2019年下半年才开始陆续投入生产，产能尚未得到有效释放，在今年，这是个关注点。 根据8月4日盘后数据，同仁堂大宗交易成交数量为4170万股，成交金额高达11.26亿元，成交均价为27元/股，折价率为2.07%。所以冯柳旗下的基金的价格在26.19元。 值得注意的是，同仁堂一季报显示，其持股超过上述4170万股大宗交易的股东，包括控股股东北京同仁堂集团在内仅为3家，另两家分别是持有12598.96万股的安邦人寿保守型投资组合和持有7958.97万股的安邦人寿积极型投资组合。 所以此次大概率是安邦人寿减持，冯柳接盘。 值得注意的是，另外一家知名的私募高瓴也持有同仁堂股票，不过是港股同仁堂科技，在2013年9月以11.5港币购买了4600万股同仁堂科技。但是当前改股价6.040港元，七年过去，还没回本。 相比于高瓴其他医药股翻倍的收益，同仁堂科技始终没给高瓴带来收益。不知道此次冯柳入驻，同仁堂的股价能否给其带来可观的收益了。 从冯柳最新的动作来看，冯柳旗下的高毅邻山1号远望基金退出回天新材前十大流通股东。二季度以来，回天新材的涨势不错，大概率是冯柳获得较高收益离场了。而在二季度，高毅邻山1号远望新进三家企业，龙蟒佰利、乐鑫科技以及欧菲光。 与龙蟒佰利为例子，在8月3日披露中报，公司上半年实现净利润12.93亿元，同比增长1.84%，由于业绩低于预期，在当日盘中一度跌停。 前两年钛白粉一直不温不火，但是今年一季度，钛白粉市场正值春节前后的备货、补货时期，市场表现强势。不过从全年来看，整个钛白粉行业顺着大宗商品涨价潮持续受益。光是今年，钛白粉就两次上调价格。 小结： 无论是哪一类的投资基金，基本上都是按照好行业，好赛道，好企业去做投资。冯柳逆向投资更多的是关注企业的困境反转，在一个适当的价格买入。 此次冯柳同仁堂价格的建仓价位，虽然说已经3年来的低位，但是这家企业的未来还很难去评定，投资者想要抄作业，更多的是要跟踪公司的基本面变化。
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