过半湖北A股上市公司前三季度净利润下滑，2020年成功IPO企业数量位居中部六省第四……就2020年湖北省资本市场发展，近日《每日经济新闻》记者对武汉科技大学金融证券研究所所长董登新进行了专访。 董登新认为，当前湖北上市公司的业绩波动与今年新冠肺炎疫情影响有关，但疫情的影响是暂时的。随着民营经济的复苏和企业复工复产进度的进一步向好，这一状况将逐渐改善。 谈及湖北企业A股IPO相关问题时，董登新提到了湖北省经济发展的区域不平衡现状。 “湖北的经济结构是(武汉)一城独大。”董登新建议，从地区经济来看，希望湖北省进行整体布局，不能把湖北经济(发展的担子)都压在武汉身上。“湖北的企业上市，不能仅仅只靠武汉的企业。偌大的湖北，我们还是要以点带面、‘多地开花’来巩固武汉和湖北经济的发展。”
2020年初，我们倡导“新基建”，从学术讨论走向社会共识和国家战略，并成为市场重大机会。提出“中国人口老龄化少子化危机渐近，全面放开生育刻不容缓”，推动社会认识深化。房地产市场运行符合“长期看人口、中期看土地、短期看金融”的框架。保持客观、理性、专业、建设性的态度，做有温度、有情怀、有格调的研究。 一、2021年美国经济：刺激国内经济优先，联合盟友制衡中国 1、拜登对内政策的核心是抗击疫情和财政刺激 拜登上台后将以抗疫为首要工作，实行口罩令、社交隔离、疫苗接种；并施行财政刺激和宽松货币政策推动美国经济复苏。 美国疫情形势严峻，抗疫任务艰巨。 财政政策发力短期救济、结构性税收、基建、绿色新政等方面。短期财政救济包括提供失业救助和企业贷款等。税收政策兼具调节收入分配和弥补财政缺口作用，提高富人和大企业税收，增收资本利得税，减免工作家庭税收。基建和绿色新政拉动美国投资和扩大就业岗位，计划斥资2万亿美元用于建立现代化基础设施和清洁能源。 但大规模财政刺激计划可能会受到国会掣肘，民主党和共和党在财政刺激规模上存在分歧。若两党分治两会，拜登的财政计划可能面临较大阻碍。 2020年初疫情发生以来，美联储先后通过降息至零利率、无限量化宽松（QE）等手段缓冲疫情冲击。考虑到美国2021年疫情严峻、经济低迷，预计2021年仍将维持低利率货币宽松环境。 2、拜登上台后将联合盟友制衡中国 拜登上台后将以修复美国经济为首要任务，内政先于外政；而其外交思路，修复盟友关系优先于对华施压。 拜登与特朗普均将中国的崛起视为对美国的挑战；但在对华策略上，拜登反对特朗普的单边遏制、逆全球化的思想，希望通过联合盟友制衡中国。 贸易领域，美国可能转向非关税手段打击中国贸易不正当行为，以及通过制定国际规则制衡中国。在贸易领域，拜登更关注补贴、倾销、知识产权和技术转让问题，以及建立盟友统一战线利用现有贸易法律制衡中国。 科技领域，美国可能会通过制定行业标准打压中国，但会避免中美科技脱钩。 人才交流领域，预计拜登政府将逐步恢复在文化教育、公共卫生等非敏感领域的人才交流项目，放开移民限制。 外交领域，美国将修复盟友关系，重塑领导地位和国际规则。 二、2021年中国经济：经济持续恢复，但不宜盲目乐观 2020年3月以来，中国经济持续恢复，出口、基建和房地产投资是主要拉动力量。疫后中国经济复苏的主逻辑是：积极的货币政策和财政政策发力，基建和房地产投资起到逆周期调节作用；防疫物资、居家办公需求激增、中国生产替代效应，以及下半年欧美需求恢复，出口超预期高增。 但经济恢复基础不牢，随着逆周期调节政策力度减弱，基建和房地产投资面临放缓压力；消费仍受就业和居民收入抑制，恢复缓慢；如果欧美疫情逐步缓解，“疫情受益型”出口将放缓。2020年5月是政策顶，2021年1季度前后可能经济顶，回归潜在增长率，但经济复苏的韧性较强。 基建投资的快速反弹难以持续。基建投资是典型的逆周期对冲力量；随着经济逐步恢复，基建逆周期调节的必要性大幅下降，叠加地方财政压力大，挤压基建支出空间。10月基建投资当月同比7.3%，但1-10月全国财政收入同比-5.5%。 房地产是周期之母，房地产短期看金融。2020年在低利率和货币宽松的推动下，房地产市场的复苏对3月以来的这一轮经济复苏周期贡献明显。但是，随着5-6月以来货币政策回归正常化、边际收紧，未来房地产销售和投资均面临回落压力，但考虑到2020年拿地较多、2021年长租房发力，预计房地产投资韧性较强。房地产长期看人口，区域分化将是未来的主流。 出口面临下行压力，但仍有韧性。8月以来出口当月增速始终保持9%以上的高增速，主要是疫情相关的防疫物资、居家办公激增，中国生产替代效应，以及下半年来欧美需求恢复。2021年随着疫苗大面积使用、欧美疫情逐步缓解，“疫情受益型”出口将放缓，但欧美需求端修复料将加快，海外供需缺口难以快速收窄，出口仍有韧性。 就业形势严峻，小微企业经营困难，居民收入下降，导致消费和物价低迷。小微企业是解决就业的主力。1-10月全国城镇新增就业1009万人，较去年同期少增184万人，累计同比-15.4%；10月全国城镇调查失业率5.3%，较去年同期高0.2个百分点。10月小型企业PMI为49.4%，较上月下降0.7个百分点。宏观上是数据，微观上是多少家庭的悲欢离合。 通胀整体温和。当前是猪周期下行叠加经济周期上行，猪周期下行抑制CPI上涨，经济周期上行推动PPI环比正增长。从趋势看，PPI恢复好于核心CPI，印证疫后中国经济恢复工业生产好于终端需求。预计2021年伴随经济恢复，物价温和上涨，经济基本面和货币环境不足以支撑通胀大幅上涨。 值得重视的是，与货币金融学和宏观经济学的传统教条不同，过去几十年，全球性货币超发、低利率，却没有引发普遍的严重通胀，主要导致了股市、房市等资产价格大涨，进而导致社会财富差距、收入分配差距拉大，进而导致民粹主义、逆全球化等思潮泛滥。过去几十年全球范围的“低利率、低通胀、高泡沫、高债务”不仅是经济金融问题，更是深刻的社会治理和收入分配问题，“消费降级与消费升级并存”“底层通缩，高层通胀”“穷人通缩，富人通胀”。因此，调节收入分配、精准扶贫、加大教育投入、促进社会阶层流动、征收房产税遗产税等将变得越来越重要。以后分析通胀问题，除了经济基本面和货币金融角度，必须增加结构性和收入分配视角。 三、货币政策回归正常化，但不宜过快收紧 2020年1-4月，为应对疫情冲击、托底经济，央行大幅降准、降息，社融、M2增速快速抬升，货币政策处于2016年以来最宽松的时期。5月至今，随着经济向潜在增速恢复，货币政策回归正常化，结构性宽松与结构性收紧并存。总量宽松政策在数量层面已经退出，在价格层面保持平稳，但债券市场利率实际上已回升至2019年高位水平。 我们认为，2021年货币政策大概率继续保持稳健中性，流动性管理工具与金融监管政策相互配合，稳杠杆、防风险。 经济基本面不足以支撑货币收紧，货币政策宜保持观察。总量层面，结构性宽松和结构性收紧并存，长期趋于正常化，社融、M2增速逐步回落。狭义流动性层面，央行重提把好货币供给总闸门，流动性“不缺不溢”，预计资金面仍将维持紧平衡。广义流动性层面，年末信用扩张周期迎来拐点，2021年社融、M2增速将由今年的大幅高于名义GDP增速向“反映潜在产出的名义GDP增速+合理加点”回归。结构层面，流动性精准投向基建和实体经济，尤其受疫情影响严重的行业、中小微、民企、制造业、高新技术等领域。 金融监管或将成为2021年重要的政策主线之一，稳杠杆、防风险。货币政策与宏观审慎管理双支柱体系下，流动性管理工具与金融监管政策相互配合，实现宏观杠杆率基本稳定，防范化解重大金融风险。同时，强化反垄断和防止资本无序扩张，将金融创新纳入审慎监管，合理控制杠杆，反对不正当竞争，加强用户隐私保护，平台经济商业模式面临大调整。 四、2021年三大风险点 1、不要对拜登上台后的中美关系抱有不切实际的乐观，美国两党已达成对华强硬共识 1979年中美建交至今，中美关系大致经历了三个阶段，合作共赢（1979-2000年）、竞争合作（2000-2008年）、战略遏制（2008年至今）；反映两党对华态度，从对华友好的共识到分歧，再到形成遏制中国的共识。 随着中国经济崛起、中美产业分工从互补走向竞争以及中美在价值观、意识形态、国家治理上的差异愈发凸显，美国政界对中国的看法发生重大转变，鹰派言论不断抬头，部分美方人士认为中国是政治上的威权主义、经济上的国家资本主义、贸易上的重商主义、国际关系上的新扩张主义，是对美国领导的西方世界的全面挑战。 近年美国两党议员在对华问题上态度趋于统一，涉华法案和政策多由跨党派议员联合发起、并大多获全票通过。2020年7月公布的民主党纲领强调，“民主党将与盟国一道，发动世界上超过一半的经济体对抗中国，并尽可能从最强有力的位置进行谈判。”此外，即便长期以来作为对华温和派代表的拜登，自此次总统竞选以来对华态度也逐渐强硬。 2、谨防触发重大金融风险 以永煤违约为代表的信用债风险集中爆发并非偶然。打破刚兑可以，但绝不能恶意逃废债。一些僵尸企业，债务风险已经难以掩盖：近几年经济环境不好；2016年以来金融去杠杆；2020年疫情；2020年5月以来货币政策回归正常化，流动边际收紧。 地方政府融资平台、影子银行、僵尸企业等金融风险防控仍任重道远。城投平台、影子银行、僵尸企业、地产仍是现阶段我国金融风险的几大“灰犀牛”。在内部经济增长动力不足、外部环境不确定性仍强的背景下，金融体系内部风险仍在持续累积。 建议：货币政策不宜过快收紧，谨防触发重大风险；金融监管政策与流动性管理工具相互配合，房地产宏观审慎管理制度、资管新规、MPA考核是三大抓手；健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，维护金融安全。 3、疫情形势仍存在反复风险 海外疫情形势仍然严峻，全球当日新增病例近70万，尚未出现拐点；其中，美国日新增近20万，印度、俄罗斯、巴西3万左右，意大利、英国、德国和法国超1万。 中、美、德、俄等经济体研发的疫苗陆续将在2020年底上市，预计可以覆盖部分发达经济体。但疫苗生产、储存、运输等流程要求较高，新兴经济体明年接种或不及预期。且考虑到人们接种意愿不统一，新冠病毒传播性极强等因素，不要奢望疫情在短期内彻底结束。据官方消息，2020年底中国国药、BioNTech/辉瑞、莫德纳、牛津/阿斯利康可以上市投产，产量可达10亿剂、13亿剂、5-10亿剂和30亿剂，但BioNTech/辉瑞和牛津/阿斯利康实际产量远低于计划产量，不确定性仍大。 五、中长期三大挑战 1、中美贸易摩擦的本质是在位霸权国家遏制新兴大国崛起，具有长期性和日益严峻性。 在2018年中美贸易摩擦爆发初期，我们鲜明地提出三大判断，与市场流行观点不同但被后续形势演化所不断验证：“中美贸易摩擦具有长期性和日益严峻性”，“这是打着贸易保护主义旗号的遏制”，“我方最好的应对是以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放，坚定不移。对此，我们要保持清醒冷静和战略定力”。 美国真正的问题不是中国，而是自己，如何解决民粹主义、过度消费模式、贫富差距太大、特里芬难题等。20世纪80年代美国成功遏制日本崛起、维持经济霸权的主要原因，不是美日贸易战本身，而是里根供给侧改革和沃尔克遏制通胀的成功。 中国真正的问题也不是美国，而是自己，是如何建设高水平的市场经济和开放体制，贸易战本质上是改革战。 2、中国少子老龄化问题严峻，人口危机渐行渐近。 中国人口老龄化加快，2022年将进入深度老龄化社会，人口红利消失。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，总人口突破14亿。 从长期趋势看，由于生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑，当前出生人口仍处于快速下滑期，预计2030年将进一步降至不到1100万，生育意愿大幅降低，出生人口大幅减少。 老龄化提高消费降低储蓄和投资，导致经济潜在增长率下降。劳动年龄人口比例已于2010年见顶，2010-2019年中国经济增速已从10.6%降至6.1%，即将进入“5时代”。 3、亟待调动地方政府和企业家积极性，建立高质量发展机制 当前地方惰政、企业成本上升、中小企业融资难贵等问题突出，当务之急是调动地方政府和企业家积极性。一是建立高质量发展考核激励地方政府，发挥政府的宏观调控作用，提高质量和效率、减少行政干预；二是带动企业家积极性，建立多层次资本市场改善中小创新型企业融资。健全和完善市场机制，支持大中小企业和各类主体融通创新，推动科技成果转化和产业化。 事业都是人干的，中国过去四十年的成功主要是市场化改革、全球化开放、地方区域竞争和民营经济活力迸发，现在要给地方官员新的激励机制，给民营企业家吃定心丸，这都涉及重大理论创新突破。 六、七大建议：新周期、新基建、新战略 1、大力推进“新基建”，打造中国经济新引擎。 “新基建”兼顾短期扩大有效需求和长期扩大有效供给，兼具稳增长、稳就业、调结构、促创新、惠民生的综合性重大作用，打造中国经济新引擎。我们率先倡导“新基建”，引发社会各界大讨论，最终从学术讨论走向国家战略。 新基建包括5G基建、大数据中心、人工智能、新能源汽车、充电桩等科技领域的基础设施，教育、医疗等民生领域的基础设施，以及营商环境、服务业开放、多层次资本市场等制度领域的基础设施，这些领域发展空间巨大，增长迅速，经济社会效益显著，对上下游行业带动性强，在未来经济社会发展中将起到担大任、挑大梁的重要角色。 2、加快推进以城市群都市圈为主导的新型城市化。 从国内外经验看，城市群都市圈化是城市化发展的必然趋势和科学规律，尤其在城市化中后期，人口和产业的区域集聚效应将更明显。城市群都市圈更具生产效率，更节约土地、能源等，是支撑中国经济高质量发展的主要平台，是中国当前以及未来发展的重点。我们长期旗帜鲜明倡导“城市群都市圈”的新型城市化，尊重人口迁移聚集的基本规律和趋势。 我们建议：1）尊重产业和人口向优势地区集聚的客观规律，加快贯彻落实城市群都市圈战略；2）以常住人口增量为主要标准供给城镇用地，地随人走，推行新人地挂钩；3）优化城镇用地在地区和城市之间的配置，推进市场化的跨省换地和利益分享机制4）促进人口、土地、技术等要素自由充分流动，调动各区域积极性；5）推动以人地挂钩、金融稳定为核心的住房制度改革。 3、尽快全面放开并鼓励生育 人口因素变化缓慢但势大力沉，事关国家兴衰和民众福祉，中国少子化老龄化问题已日趋严峻，若不抓紧调整将严重影响民族复兴和大国崛起。我们长期呼吁，尽快全面放开并鼓励生育，积极应对人口少子化老龄化。 建议全面放开并鼓励生育，考虑到当前各界对是否全面放开生育并鼓励生育争议较大，建议在“十四五”时期可从尽快放开三孩开始逐步推进并观察效果。 4、打通资本市场与科技创新的“双循环” 资本市场在促进科技创新和实体经济高水平循环方面具有重大作用，是构建“双循环”的关键抓手。在资产端，资本市场精准匹配企业在各个发展阶段的融资需求，助力国内产业链做大做强。在资金端，资本市场匹配不同种类资金风险偏好，实现社会财富的滚动增值。 建议：1）资产端，坚持以科技创新为导向，强化信息披露，提升上市公司质量。2）市场端，稳步推动全市场注册制改革，完善转板机制，推动公司法、证券法、刑法等法制配套，整治资本市场乱象。3）资金端，鼓励养老金等长期资金入市，稳步推进对外资开放，引导私募股权和创投基金产业蓬勃发展，营造良好创新氛围。 5、大规模减税降费 从碎片化、特惠式减税转向一揽子、普惠式减税，全面降低企业所得税、制造业增值税、个人所得税税率，提高企业和居民的获得感。同时，通过简政放权和机构改革，压缩冗余人员及支出，调动企业和居民的积极性。 6、以中美贸易摩擦为契机，大力推进对内对外开放 中美贸易摩擦折射出中国在改革开放领域仍有很多功课要做，从这个意义上，此次中美贸易摩擦未必是坏事，中国可以转危为机，化压力为动力。坦率讲，在降低关税、放开投资限制、内部审查、打破国企垄断、更大力度地推动改革开放、建立更高水平的市场经济和开放体制等方面我们有很多的功课要去做，这是我们客观要承认的。 中国应保持历史的大局观和清醒的战略定力，把主要精力放在做好自己的事情上，加大改革开放力度，建设高水平市场经济和开放体制，建设自由平等、以人为本的公民社会，我们的世界观和意识形态自然会得到世界的认同，历史和人民最终会给出最公平的答案。 建议：1）全面放开汽车、金融、石油、电力等行业管制，同时升级监管体制，加大对内对外开放，竞争中性，调动企业家积极性。2）降低关税、放开行业投资限制、加强知识产权保护，积极推动建立基于“零关税、零壁垒、零补贴”的中美自贸区，调动外资积极性。 7、确立新的长期立国战略——新战略 中国当前亟需解决的关键问题是新的立国战略（“新战略”），即在看清未来几十年世界政治经济形势趋势的基础上，争取一种对我长远有利的策略，类似1978年后中国的韬光养晦，二战前英国的大陆均势，美国成为世界霸主前的孤立主义。当前中国正处于战略迷茫期和转型期，“新战略”是应对百年未有之大变局的根本，是站在全球角度观大势、谋全局、干实事的关键。 从战略的层面，当前亟需研究：1、历史上大国兴衰的一般规律，新兴大国崛起对世界政经格局的影响；2、中国成为新兴经济大国尤其世界第二大经济体之后，进一步崛起可能面临的机遇与挑战；3、中国从经济大国迈向综合性大国的新战略选择及其前景，如何谋求更大的发展空间，承担相应的全球责任。 中国最大的外交关系是中美关系。中美关系的本质是新兴崛起大国与在位霸权国家的关系模式问题：韬晦孤立、竞争对抗还是合作追随？从过去几百年新兴大国崛起的历史来看，当前所面临的贸易战、经济战、资源战、金融战等都是无法避免、必须面对的，需要卓越伟大的领导人、凝聚人心的梦想愿景、高超的战略智慧、纵横捭阖的外交布局、坚决灵活的执行力以及全方位的人才。
过半湖北上市公司前三季度净利润下滑，2020年成功A股IPO企业数量位居中部六省第四…… 作为我国受新冠肺炎疫情冲击最大的省份，2020年的湖北资本市场发展也难免受到了波及。 未来，湖北省资本市场应该如何弯道超车？就相关问题，近日《每日经济新闻》记者对武汉科技大学金融证券研究所所长董登新进行了专访。 董登新认为，当前湖北上市公司业绩波动与疫情影响有关，但疫情的影响是暂时的，未来湖北需要破解武汉“一城独大”的难题。 疫情对湖北企业的冲击是暂时的 疫情之下，今年多家湖北上市公司的生产经营一度停滞，并进而影响了业绩。对此，董登新表示，湖北上市公司业绩受到疫情的影响是正常的。随着民营经济的复苏和企业复工复产进度的进一步向好，这一状况将逐渐改善。 《每日经济新闻》记者注意到，针对疫情下湖北上市公司受到的冲击，相关部门也陆续出台了支持政策。例如今年9月底举行的2020湖北高质量发展资本大会上，深交所党委书记、理事长王建军提到多方面支持湖北的措施，其中就包括“弹性处理湖北上市公司的业绩波动”等。 当然，政府部门的扶持是外力，企业发展更重要的还是要靠“内功”。董登新认为，企业上市只是开端，并不意味着永远优秀。因为企业初上市时可能达标，但如果不能够持续做大做强主业，以及在科研创新方面有所突破，可能难以固守原来的市场并实现可持续发展。 记者注意到，今年湖北有2家企业已经退市或者即将面临退市：凯迪退已于2020年12月17日被深交所摘牌；*ST金钰因为连续20个交易日股价低于股票面值，退市也成定局。 董登新表示，企业上市并不意味着进了保险箱，如果经不住时间的考验，可能会失去投资者(的支持)，甚至面临退市。而目前来看，部分湖北上市公司也确实面临考验。主要是一些老牌企业或者上市时间比较长的企业，可能因为主业萎缩或者经营管理不善，导致公司的业绩不断滑坡，最终被迫走向退市的通道。 “一是要做大做强主业，另外就是要发展高科技。”董登新建议，从长远来讲，湖北企业还是要加大创新力度，在高端产业、新兴产业方面下功夫。“过去的传统产业，在新的资本市场里很难获得有利的上市地位，或者获得有力的政策支持。” 湖北需破解武汉“一城独大”难题 谈及湖北资本市场发展，近两年被反复提及的一个目标是5年上市倍增计划。2020年，湖北8家企业成功登陆A股，这一成绩相比2019年的4家虽然有了较大提升，但在中部六省中仅居第4，相比邻省安徽2020年20家企业顺利IPO上市，更是差了一大截。 董登新分析这主要存在两方面原因。首先还是与疫情冲击有关，因为相对其他省份而言，湖北省今年受到疫情冲击更加严重。 此外，董登新还提到了湖北省经济发展的区域不平衡现状。董登新表示，从上市政策面来看，从去年的科创板到今年的创业板，受益的主要还是科创企业。在科创企业的孵化和发展方面，湖北虽然有光谷，但仅靠一个光谷是不够的。 “湖北的经济结构是(武汉)一城独大。”董登新分析，当前武汉市占据湖北省GDP比例较高，这种现象说明了湖北经济发展的不均衡。 根据湖北省统计局数据，2019年武汉市地区生产总值为16223.21亿元，而湖北省地区生产总值为45828.31亿元。从地区生产总值来看，武汉市在湖北省占比为35.4%。而2020年成功IPO上市的8家湖北企业中，有5家来自武汉，2家来自宜昌，1家来自襄阳。 董登新建议，从地区经济来看，希望湖北省进行整体布局，不能把湖北经济(发展的担子)都压在武汉身上。“湖北的企业上市，不能仅仅只靠武汉的企业。偌大的湖北，我们还是要以点带面、‘多地开花’来巩固武汉和湖北经济的发展。” 董登新还再次强调了科技对于湖北区域经济发展的重要性，即湖北需要从提高产业层次、实现经济转型和产业升级方面来发力。“一些地区高科技企业发展不充分、民营经济发展不充分，这可能都是将来要重点突破的方向。”
据安徽人大网消息，12月28日上午，安徽省十三届人大四次会议筹备工作会议在合肥举行。省人大常委会党组副书记、副主任沈素？出席并讲话，常委会党组成员、机关党组书记白金明主持会议。 上述消息显示，白金明已任安徽省人大常委会党组成员、机关党组书记。 白金明简历 白金明，男，满族，1963年3月出生，辽宁新宾人，沈阳农学院毕业，在职研究生学历，博士。1984年12月入党，1985年8月参加工作。 历任农业部环保能源司能源处科员、副主任科员、主任科员、副处长、处长（其间：1986年4月至1987年5月在山西原平县东社镇锻炼任镇长助理）； 1998年7月至1999年12月任农业部科技教育司可再生能源处处长（其间：1998年3月至1999年12月在江西省赣州市挂职任章贡区委副书记、副区长）； 1999年12月至2004年12月任农业部科技教育司副司长； 2004年12月至2008年5月任农业部教育司巡视员； 2008年5月至2012年8月任农业部教育司司长； 2012年8月任蚌埠市委副书记、市人民政府副市长、代市长、党组书记； 2013年1月任蚌埠市委副书记，市长、党组书记； 2016年11月任安徽省委组织部副部长，省人力资源和社会保障厅党组书记，提名为省人力资源和社会保障厅厅长人选。 2016年12月任安徽省委组织部副部长，省人力资源和社会保障厅党组书记、厅长。 2018年3月任安徽省政府党组成员、秘书长、办公厅党组书记。 现任安徽省人大常委会党组成员、机关党组书记。
2020年12月25日，河南省信阳市第五届人民代表大会常务委员会第二十六次会议决定免去：邵春杰、邵华的信阳市人民政府副市长职务。 邵春杰简历 邵春杰，男，汉族，1966年2月出生，河南襄城人，1989年9月参加工作，1999年6月入党，华中科技大学管理科学与工程专业毕业，博士研究生学历，经济学硕士，管理学博士。 1985.09-1989.07，河南财经学院财政专业学习，大学学历，学士学位， 1989.09-1992.09，河南省豫财宾馆总会计， 1992.09-1994.09，河南省豫财宾馆财务部副经理兼总会计， 1994.09-1996.04，河南省豫财宾馆财务部经理， 1996.04-2000.01，河南省财政厅预算外处工作（1993.09-1997.06中国人民大学财政学专业研究生学习，经济学硕士）， 2000.01-2001.07，河南省淮滨县县长助理、县财政局副局长， 2001.07-2006.05，河南省淮滨县副县长（其间：2001.09-2005.06华中科技大学管理科学与工程专业学习，管理学博士）， 2006.05-2007.07，河南省淮滨县委常委、副县长， 2007.07-2012.07，河南省信阳市？河区委副书记、区长， 2012.07-2017.06，河南省信阳市？河区委书记， 2017.06，河南省信阳市副市长， 现任兵团国有资产监督管理委员会党委书记、主任。
主要观点 往年专项债发行什么节奏？ 2015-2018年，额度年初下达，发行最早自4月开始，一季度是新增专项债发行的空白期。2019-2020年，额度前一年下达，发行年初即开始。2019年一季度专项债净融资6660亿（1月1412亿，2月1667亿，3月3582亿）；2020年一季度专项债净融资近1.1万亿（1月7148亿，2月2350亿，3月1329亿）。 2021年一季度专项债发行可能依何节奏？ 首先，何时开始发？预计自2月始。截至目前，2021年专项债额度尚无下达信息，但早在9月份就已经有不少省份开始准备2021年专项债项目储备工作，并于11月开始申报，因此我们预计2021年专项债部分额度仍有望在今年年末或明年年初提前下达。但由于下达时间较晚，政府专项债大概率将缺席2021年1月的发行市场，自2月开始发行。 其次，一季度发多少？预计约1万亿。自专项债额度提前下达开始，2019、2020年一季度专项债净融资额度均占全年新增额度的30%左右。在政策力度不急转弯的基调下，我们预计2021年全年专项债新增限额在3.7万亿左右，则Q1净融资额应在1.05万亿上下。 最后，月度节奏可能如何安排？1月空窗，2月春节，3月可能是净融资高峰。就春节影响对专项债发行的干扰来看，2021年春节为2月12日，春节7天假期也全部落在2月，类似2019年，但在1月发行空窗的背景下，2月发行或适当提速，净融资3500亿。余下7000亿留待3月发行，3月或成为2021年第一个净融资高峰。 社融增速对应会如何变化？ 假如明年1月专项债缺席，预计高基数之下社融增速开年或快速回落至13%左右，仅政府债券一项就拖累社融增速0.3-0.4个百分点。 我们假设一般债发行节奏与专项债一致，同样缺席1月发行。而国债则假设赤字规模与2020年相当，参照历史季节性，1月净融资或不及500亿。因此，1月政府债券融资或在500亿以内，对比2020年1月7600亿，少增约7000亿。 对利率有何影响？ 如专项债缺席1月发行，将大大减小明年1月利率债的供给压力，因此从现在开始到一月下旬这个窗口期内，成为了债市冬天里的“一米阳光”，存在波段机会。但我们并不认为长端利率趋势性下行的机会将借此提前到来，2021年的债市很难有趋势性机会。 就流动性层面，除了看利率债供给，还要看央行的政策配合，跨年之后，预计1月央行的流动性投放力度也将对应减小。并且一季度末还有可能面临专项债的第一个净融资高峰。就基本面，我们预计即便排除低基数效应，工业增加值同比也还在高位筑顶，而PPI同比上行压力将在二月后（油价低基数）快速显现，工业部门名义经济增速还在抬升阶段，长端利率仍有上行风险。2021年我们认为10y国债利率在3~3.5%之间震荡概率较大，低位也很难向下突破3.0%。 每周经济观察 需求端，本周汽车销售偏强，地产成交跳升，但螺纹表观消费进入淡季。生产端，水泥价格回落，螺纹继续去库，价格保持上行。消费价格方面，需求仍旺盛于供给，猪肉、蔬菜价格继续上涨。资金市场，央行跨年呵护流动性，国债收益率曲线整体下行。地方债发行上，广西推出新资本补充工具，专项债补充资本金年内发不完。贸易方面，12月中旬港口吞吐量显著改善，运价指数继续上涨。因英国变异新冠病毒，海外风险情绪大幅波动，汇率呈震荡走势，国际油价也小幅收跌。 风险提示：财政政策调整，财政部与央行统计口径差别 报告正文 一 如果专项债缺席，一月社融怎么看？ （一）往年专项债发行什么节奏？ 我国对地方政府债务余额实行限额管理，需经全国人大（或常委会）审批，财政部下达新增额度至地方后，才可以开始发行新增一般债和新增专项债。 2015-2018年，额度年初下达，发行最早自4月开始。 2015-2018年，地方政府债务新增限额（包括新增一般债及新增专项债）均随两会审议的地方预算草案确认。因此，额度下达是3月份，发行则至少要自4月开始，一季度是新增专项债发行的空白期。 2019-2020年，额度前一年下达，发行年初即开始。 为了应对经济下行压力加大的情况，全国人大常委会授权国务院在2019年1月1日至2022年12月31日，可以在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额，包括一般债务限额和专项债务限额。 2018年12月29日，经全国人大常委会授权，国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元，合计13900亿元。这1.39万亿占2018年新增地方债务限额2.18万亿的64%，占2019年新增地方债务限额3.08万亿的45%。 2019年11月29日，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年新增限额的32.5%，占2020年新增地方债务限额的21%。额外的是，2020年2月，为保证地方在疫情下顺利开展经济建设工作，在两会明确全年额度前，国务院再提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。 得益于额度的提前下达，2019-2020年专项债发行自年初即开始。2019年一季度专项债净融资6660亿（1月1412亿，2月1667亿，3月3582亿）；2020年一季度专项债净融资近1.1万亿（1月7148亿，2月2350亿，3月1329亿）。 （二）2021年一季度专项债发行可能依何节奏？ 首先，何时开始发？预计自2月始。截至目前，2021年专项债额度尚无下达信息，但早在9月份就已经有不少省份开始准备2021年专项债项目储备工作，并于11月开始申报，因此我们预计2021年专项债部分额度仍有望在今年年末或明年年初提前下达。但由于下达时间较晚，政府专项债大概率将缺席2021年1月的发行市场，自2月开始发行。 其次，一季度发多少？预计约1万亿。自专项债额度提前下达开始，2019、2020年一季度专项债净融资额度均占全年新增额度的30%左右。在政策力度不急转弯的基调下，我们预计2021年全年专项债新增限额在3.7万亿左右，则Q1净融资额应在1.05万亿上下。 最后，月度节奏可能如何安排？1月空窗，2月春节，3月可能是净融资高峰。就春节影响对专项债发行的干扰来看，2019年春节月2月净融资1666亿，占Q1净融资额25%。2020年春节月1月净融资7150亿，占Q1净融资额66%，但该次高额发行则纯属“战疫”的一个特例。2021年春节为2月12日，春节7天假期也全部落在2月，类似2019年，但在1月发行空窗的背景下，2月发行或适当提速，净融资3500亿。余下7000亿留待3月发行，3月或成为2021年第一个净融资高峰。 （三）社融增速对应会如何变化？ 假如明年1月专项债缺席，预计高基数之下社融增速开年或快速回落至13%左右，仅政府债券一项就拖累社融增速0.3-0.4个百分点。 在上文对专项债发行节奏的猜想下，对于一般债我们假设发行节奏与专项债一致，同样缺席1月发行。而国债则假设赤字规模与2020年相当，参照历史季节性，1月净融资或不及500亿。因此，1月政府债券融资或在500亿以内，对比2020年1月的7600亿，少增约7000亿。 （四）对利率有何影响？ 如专项债缺席1月发行，将大大减小明年1月利率债的供给压力，因此从现在开始到一月下旬这个窗口期内，成为了债市冬天里的“一米阳光”，存在波段机会。但我们并不认为长端利率趋势性下行的机会将借此提前到来，2021年的债市很难有趋势性机会。 就流动性层面，除了看利率债供给，还要看央行的政策配合，跨年之后，预计1月央行的流动性投放力度也将对应减小。并且一季度末还有可能面临专项债的第一个净融资高峰。就基本面，我们预计即便排除基数，工业增加值同比也还在高位筑顶，而PPI同比上行压力将在二月后（油价低基数）快速显现，工业部门名义经济增速还在抬升阶段，长端利率仍有上行风险。2021年我们认为10y国债利率在3~3.5%之间震荡概率较大，低位也很难向下突破3.0%。 二 每周经济观察 （一）需求：汽车零售偏强，地产成交跳升 需求端，汽车截止至12月20日，当月销售同比为24.8%，11月为5.1%，10月为11.2%，9月为13.2%，8月为9.5%。12月20日当周，日均零售同比为 33%。地产成交方面，本周周一至周五，三十大中城市成交面积同比为25.2%，上周为6.9%，上上周为11.7%。月度视角看，12月截止至25日，三十大中城市累计成交面积同比为9%，11月为7.3%，10月为9%。地产成交仍在高位。土地供应偏弱，11月100大中城市住宅类土地供应面积为同比为-12.6%。12月前三周，供应面积为1279万平，去年同期为2267万平。土地溢价率偏弱，12月20日为10.01%，12月13日为13.21%，12月06日为9.24%。螺纹表观消费进入淡季。12月24日当周为372万吨，12月18日为377万吨。 （二）生产：水泥价格回落，螺纹价格继续上行 生产端，水泥价格开始回落。12月25日当周，全国水泥价格指数下跌 0.2%，华东区域上涨0.2%，中南、西南区域分别下跌0.4%、1.9%。螺纹产量继续下行（近两周可能受到限电影响），12月24日降至346万吨。库存方面，继续去库中，本周螺纹钢去库25万吨，上周去库28万吨。截止至12月24日，厂库+社库合计为586万吨，去年年底是524万吨。价格方面，螺纹钢继续上行，HRB400 20mm上海12月25日价格为4460元/吨，12月18日为4380元/吨，12月11日为4200元/吨。汽车批发数据，12月20日当周同比为3%，12月13日当周为7%，以周度数据计算的月度同比看，12月截止至20日为5.4%，11月为8.8%，10月为8.5%，9月为9.2%，8月为5.9%。 （三）通胀：猪肉、蔬菜价格继续上涨，水果价格小幅回落 双节临近，全国大部分地区降温，需求仍旺盛于供给，猪肉、蔬菜价格继续上涨，水果价格小幅回调。截至12月25日，菜篮子价格200指数收于131.45，较上周环比上涨1.19%。冬季供给受限，蔬菜延续季节性上涨趋势，本周环比上涨2.02%；水果价格在上周4.2%的高涨幅后本周小幅回调，环比下跌0.65%。蔬菜价格已连续五周上涨，水果价格在连续七周上涨后小幅回落。本周，猪肉价格环比上涨0.66%，连续四周上涨，但本周涨幅已收窄至1%以内，消费旺季对需求端有很强支撑，供给方面，北方雨雪天气临近，猪瘟疫情扰动生猪产能，且养殖户压栏惜售的情绪高于南方。 另外，1228寒潮趋势明朗，这次寒潮大概率将全面碾压“双十二寒潮”，或为今冬迄今最强，可能触发“寒潮橙色预警”，2021年的元旦可能是九年来、甚至是十六年来最冷的元旦。 （四）资金：央行跨年呵护流动性，利率下行 截至本周五DR007收于2.1563%，DR001收于0.7609%，环比分别变化+4.26bps、-95.02bps。1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.6096%、3.0030%、3.1878%，较上周五分别变化-11.71bps、-10.7bps、-10.24bps。 本周央行公开市场操作净投放3200亿资金，且于周一重启14天逆回购投放跨年资金，银行间资金宽松，隔夜利率一度达历史极低位，短期国债收益率下行。同时，海外疫情并不乐观，风险偏好或有回落，一定程度上利好债市，长端利率亦有回落。我们认为，“不急转弯”仅代表政策退出的节奏可能放缓，逐步退出仍然是大势所趋，跨年时点顺利度过后，央行继续呵护流动性的动机有可能减弱。同时基本面看，未来伴随海外财政刺激和疫苗接种落地，大宗商品价格或仍有上涨机会，而工业增加值依然筑顶震荡，我们对长端利率依然持谨慎态度。 （五）地方债：广西推出新资本补充工具，专项债补充资本金年内发不完 本周山西（153亿）、广西（118亿）、浙江（50亿）发行专项债补充银行资本金，其中广西首次由各市/县财政局向用款银行通过可转股协议存款补充用款银行资本金，相比间接入股更快提升银行资本充足率，转股之后可由其他一级资本转变为核心一级资本。本次广西118亿专项债分三期发行，期限均为10年，付息方式为每半年付息一次，其中一期第8-10年末等额偿还本金，二期第7-10年末等额偿还本金，三期第6-10年末等额偿还本金，分别用于3家城商行（11亿）、5家农商行（10.5亿）、5家农村合作银行（30.5亿）、8家农信社（66亿）补充资本金。偿债资金为贷款利息收入、金融机构往来收入、手续费及佣金收入、投资收益、其他收入等。截至12月27日，已披露专项债补充银行资本金规模、尚未发行的还有四川（114亿）、陕西（46亿），下周尚未披露任何发行计划（应提前5个工作日披露），意味着2000亿专项债补充资本金年内发不完。 （六）出口：12月中旬港口吞吐量显著改善，运价指数继续上涨 本周CRB现货指数同比+9.94%，工业原料价格指数同比+12.6%，增速继续维持高位；BDI指数同比+22.69%，本周增速大幅提升；本周国内出口集装箱运价指数整体仍在加速提升，其中综合指数、美东航线指数、欧洲航线指数环比增速分别录得6%、-2%、13%；上海进口干散货运价指数降幅进一步收窄，同比增速-2.11%。 根据中港协数据，12月中旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+9.8%，其中外贸集装箱吞吐量同比+11.9%，较前值明显提速。大宗商品贸易方面，12月中旬重点港口原油吞吐量同比+2.8%，增速进一步回升；重点港口金属矿石吞吐量同比-8.1%，降幅较前期有所收窄。 （七）汇率：海外风险情绪大幅波动，汇率呈震荡走势 本周人民币汇率在6.53-6.55 附近、美元指数在90 附近震荡。本周海外风险情绪大幅波动，周一因英国发现变异病毒并提高部分地区风险等级至最高级别，导致英镑大幅贬值、风险资产承压下跌；周二美国国会达成9000 亿美元财政刺激计划，又再度提振市场风险偏好；周五英国与欧盟达成脱欧后贸易协议，英镑出现大幅上行；受此影响，美元指数本周在90 附近震荡；而CFETS 则小幅回升，带来人民币中间价走势相对稳定，在6.53-6.55附近震荡。 （八）油价：欧洲疫情再复发，国际油价小幅下跌 欧洲疫情引发对能源需求前景的担忧，国际油价小幅下跌。英国出现新冠病毒变异毒株，伦敦疫情告急，欧洲实行更严格的疫情封锁措施，多国发布禁令限制英国航班入境。IPE布油期货结算价收于51.3美元/桶，本周下跌0.39%；WTI原油期货结算价收于48.23美元/桶，本周下跌0.27%。 上周，全美商业原油库存环比小幅减少，美国汽油表观需求持续疲软。12月18日当周，全美商业原油库存环比减少约56.2万桶，环比下降0.1%；美国汽油表观需求约898.97万桶/周，同比去年下降10%。 本周国内成品油价格下跌，12月中旬主要石化制品价格回调。国内成品油方面，汽油价格收于6118元/吨，本周下跌0.3%；柴油价格收于5595元/吨，本周下跌0.5%。其他石化制品方面，12月中旬，苯乙烯、聚丙烯、石油苯价格分别下跌9.4%、1.3%和0.7%，聚氯乙烯价格小幅上涨0.2%。
上个月，冯叔与经济学家管清友作客蜻蜓 FM，就‘投资’这个话题进行了一场对谈。我们整理了其中的部分内容，分享给大家。 封面图|《大江大河2》剧照 问：今年存在这样一种情况，银行利率下行，投资标的不断减少，于是一些人‘投资无门’；与此同时，一些速成的投资方式，比如 P2P，暴雷项目越来越多。这让一些想投资但对投资这件事缺乏专业知识背景的人面临无处投资的困境。那么，在这种情况下，两位老师觉得，‘投资小白’最需要做什么？ 冯叔：我要是一个‘小白’，我啥都不投，我就投自己。我觉得，经济有些问题的时候，投资自己、投资孩子，是最靠谱的投资。 我有一个朋友，在老家捐了一个双语幼儿园。用的是全球最好的资源，比北京一些幼儿园还好。他为什么这么做？他们家族从好几代之前，清末民国的时候就开始重视教育，办教育。也因此，他们家族做到了‘穿越周期，长盛不衰’。而且，不是他这一支，他们家族好几支，每一代人都有上清华、北大的，一批一批地出人才。他在老家捐建这样一个幼儿园，就是帮助那个落后山村的小孩，通过教育改变命运。 所以，与其因为那些投资的事而焦虑，不如好好投资你自己，另外投资孩子。比如，你在自己身上投资了一万块钱的培训费用，没准跳个槽就挣回来。这个投资还让工资涨了五千，那一年的回报有多少？我觉得这样是最靠谱的。 管清友：冯总讲的，其实就是说，有的时候人力资本投资的回报率是最高的。其实我自己也是这样。我父母原来对我的设想，是能在县城里当一名中学老师，就完成他们的夙愿了。我经过自己不懈努力的投资，算是超额完成了他们的目标。 至于你刚才提的这个问题，我的建议跟冯总说的其实殊途同归。就是要多学习。部分人亏钱都是因为乱投资。这个知道一点，那个也知道一点；觉得这个可以投一点，那个也投。最后踩的坑特别多。自己见识没有什么提高，钱亏了很多。 所以我觉得重要的是要认识到，投资也好，选择也好，得知道来龙去脉，得认识到本质。 跟很多客户交流，我们总结出一个所谓的比例。也就是，一个人在投资领域，应该花 95% 的时间去学习，花 3% 的时间去制定资产配置策略或者投资策略，花 2% 的时间交易就可以了。不要天天想着今天买个股票，明天买个房子，后天买个什么基金。首先要搞清楚，对这个事情要搞得特别透彻，不能人云亦云，也不能‘羊群效应’。所以，我觉得本质上其实还是投资自己，就是让自己的认知能力不断地提升。 冯叔：有一个朋友跟我说，‘投资是什么？就是把你的认知资本化’。这话就跟你说的一样。人很难挣到认知能力以外的钱。 有一个奇怪的现象，或者说悖论，大家天天听的那个讲股票的人，他自己都没通过股票发财，他跟那讲，底下还有很多人听。他要是自己在股票上赚钱，还来讲股票吗？ 比如说，高瓴投资投得不错，段永平做投资做得很不错，他们来这儿给大家讲股票吗？本来你应该去跟这些人去学习的，可是这些人找不着。结果天天给你讲股票的人，都是还没靠股票发财的。这不成了向一个盲人问路，然后让跛子背着你快跑。所以，还是要把认知能力提高。 另外，实在想不明白的时候也别焦虑，还是要投资自己，这是最简单的。 问：那么，普通人该如何培养、提升判断力，预测出经济趋势？如果能够简单地通过几个指标来判断的话，哪几个指标尤其值得关注？ 冯叔：我觉得，普通人根本不用看什么指标，就凭本能和生活经验其实就能跑赢大市。生活经验有时候比那些还靠谱。（同一件事），你看经济学家讲的，有人讲好，有人讲不好，他们都有很多前提，有很多逻辑。比如同样的一个增长，供给学派也好，或者新结构经济学也好，每个讲法都有个套路，而这个套路是固定的。甚至是到了给结论的时候，有的都是偏乐观的，也有一些就是偏悲观的。但是，我们能碰到哪个经济学家，这是偶然的，所以我认为，普通人天天看这些指标，会看懵的。 而且，在市场上，多数经济学家是往坏里讲的，而做政策宣传的人是往好里讲的。企业老板多数也是往好里讲，因为老板本身就乐观，永远在说未来、机会。不乐观的话他早就不做这行了。 我有一个做投资的朋友，说他最不愿意跟董事长聊天，他们太能忽悠，一不留神就被忽悠进去了。他喜欢基层员工聊，基层员工就做具体事，不忽悠。 所以我觉得普通人、‘小白’不要去看那些指标，也看不明白，要相信经验。比如说，有一个人在炒股，吃饭的时候发现海底捞天天排队，就认为这股票可以买。因为大家都排队，利润一定好。利润好了，股票会涨一点。至于涨多少，不知道，但肯定会涨一点。这就是凭经验。 也有公司，你看了它说的很多指标，结果看不见它的产品，又不知道它的老板在干啥，那你敢买它的股票吗？所以我觉得普通人凭经验就可以了，跟你生活特别远的指标没法看。 管清友：这几年我自己也在反思。对于短期的预测，专业的预测，从各种指标去测算，确实有它的意义，特别是二级市场，对短期的交易应该说非常重要。很多人是要通过数据的边际上的变化去赚钱的，这对于专业机构来说非常重要。 而无论是专业机构还是普通人，如果说我们是看一个三五年，甚至十年以上的趋势，我最近的感触是，其实经济学的穿透力远不如人文学科，远不如历史学科，因为我们确实经常会陷入到一些具体的数据当中而不能自拔，最后忽略了一些更重要的，就是捡了芝麻，丢了西瓜。 那么，我们说从产业的维度也好，从国家发展的维度来看也好，我更愿意强调一个词，叫‘模糊的正确’。所谓‘大道至简’，有的时候是你的生活经验，有的时候是你的常识，有的时候是人们共同遵循的一些共识，这些东西可能会让我们避开那些细枝末节，从而看到大趋势。 就像中国从九十年代末期开始搞房地产，逐渐地进入到市场化。其实很多人一开始也没有那么多判断，但觉得中国人开始需要房子了，开始大量地盖房子，这个市场就活跃起来了。 所以，我觉得大家需求不同，每个人可能适合的特点也不一样。有的人会对数据特别敏感，但这是少部分人，也有的人感觉很好，直觉非常准，当然，有的人可能两者都没有，那确实还是要认真学，多学一学，看一看。
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