原标题：涉嫌违法违规遭证监会立案调查 辅仁药业（维权）面临退市风险 随着“蒸发”17亿现金无法分红的辅仁药业（600781.SH）资金风险、流动性风险、生产经营风险、控股股东股权冻结风险等不断暴露，最终遭到了证监会的立案调查。 7月27日，辅仁药业发布关于收到中国证券监督管理委员会调查通知书的公告（下称“调查通知书”）显示，因公司涉嫌违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，将对公司进行立案调查。 另外，如辅仁药业因前述立案调查事项被中国证监会予以行政处罚，且依据行政处罚决定认定的事实，触及《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》规定的重大违法强制退市情形的，公司股票将面临重大违法强制退市的风险。 同日，辅仁药业发布股票交易异常波动公告显示，公司连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所股票交易规则》的有关规定，属于股票交易价格异常波动的情形。 经济学家宋清辉向《华夏时报》记者表示，因涉嫌违法违规被证监会立案调查，对上市公司及投资者造成的负面影响很大，不但会抹黑上市公司“金字招牌”，而且还会严重打击投资者持股信心。 此前，上交所的两张问询函将处于窘境的辅仁药业彻底推上了风口浪尖。 面对账面资金充盈却拿不出分红的窘况，7月20日，上交所发布问询函，要求公司核实目前的货币资金情况，并说明是否存在流动性困难。 7月24日晚间，辅仁药业发布问询函回复公告称，截至2019年7月19日，公司及子公司拥有现金总额1.27亿元，其中大部分还处于受限状态，受限金额为1.23亿元，未受限金额377.87万元。另外，对于一季末实际资金及至今资金变动及流向情况还需进一步核实，公司将深入自查，待核实后及时公告。 对于辅仁药业与控股股东、实际控制人及其关联方的资金往来和担保情况，及是否存在资金占用和违规担保问题。辅仁药业回复称，2018年1月11日，宋河实业委托郑州农业担保公司为其在郑州银行北环路支行的融资借款提供担保，并与郑州农业担保公司签订了《（企业）委托担保合同》，约定朱文臣、辅仁集团、辅仁药业向郑州农业担保公司提供反担保。基于郑州农业担保公司的担保，郑州银行与宋河酒业签订了《流动资金借款合同》，合同金额3000万元，借款期限为2018月1月12日至2019年1月4日。上述担保金额占公司2018年末净资产的比例为0.56%。上述担保未经公司内部决策程序，也未及时披露。 此时辅仁药业对担保问题也不敢保证全部合规了。公司表示经与控股股东、实际控制人及其关联方进行沟通，因涉及公司多，需要对每一笔往来实质和内容进行客观判断后才能得出结论，上述工作尚需要进一步核实。 不过，辅仁药业给予的回复并没有令上交所满意，7月24日当晚即再发问询函，对公司资金情况、主要经营资产情况、控股股东、实际控制人情况相关问题提出更加详细的披露要求。 另外，7月24日晚同时发布的还有辅仁药业关于2018年年度权益分派有关事项进展暨股票复牌的公告，对辅仁药业的资金风险、生产经营风险、控股股东股权冻结风险进行了风险提示。 公告显示，辅仁药业资金存在限制性用途，流动性不足，生产经营可能受到影响；目前资金短缺可能造成产能不足，可能会影响相关产品销售；截至目前，公司控股股东辅仁药业集团有限公司累计被冻结股份数量2.82亿股，占公司总股本比例为45.03%，占辅仁集团持有上市公司股份比例为100%。
原标题：大国竞争的最终表现是什么？金融能力的竞争！ 好的金融体系将信贷资源配置给最有效率的项目，将社会的蛋糕做大；好的金融体系在全社会实现更好的风险分担和保险；好的金融体系还将产生有效的信息，加总社会的群体智慧（“三个臭皮匠，顶一个诸葛亮”效应），引导实体经济的配置。 一、金融发展与制度之间 金融发展与制度之间的关系，具体而言，可以总结为以下几点： 1、法治不健全的国家，股票市场一般不太发达。一般而言，大陆法系的国家很难有发达的金融市场（尤其是股票市场），而司法体系相对更成熟的普通法系（如英美）则有比较好的股票市场和相对完整的金融体系。 图1是过去100年部分国家的股权收益率，可以看出大陆法系的国家的收益率要低得多。
原标题：乘风破浪 行稳致远——从中央政治局会议看中国经济走势 新华社北京7月30日电 题：乘风破浪 行稳致远——从中央政治局会议看中国经济走势 新华社记者 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 会议指出，当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识，把握长期大势，抓住主要矛盾，善于化危为机，办好自己的事。 面对风雨挑战，以习近平同志为核心的党中央对当前经济工作做出清晰判断和明确部署，必将引领中国经济航船劈波斩浪，在高质量发展航道上继续前行。 上半年成就来之不易 下半年继续稳中求进 这是一份来之不易的成绩单—— 国内生产总值同比增长6.3%，全国城镇新增就业737万人，消费对经济增长的贡献率为60.1%…… “上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要宏观经济指标保持在合理区间，供给侧结构性改革持续推进，改革开放继续深化，就业比较充分，精准脱贫有序推进，人民生活水平和质量继续提高，推动高质量发展的积极因素增多。”会议做出积极判断。 2019年是新中国成立70周年、全面建成小康社会关键之年。会议强调，做好下半年经济工作意义重大。 “国际形势日趋错综复杂，国内结构性、体制性矛盾凸显，中央对于当前形势的判断慎重理性，高度重视未来的不确定性，有准备有预案，强调抓住主要矛盾，办好自己的事。”中国国际经济交流中心学术委员会委员、中原银行首席经济学家王军说。 王军指出，面对国内经济下行压力加大，中央对下半年经济工作继续强调五个“坚持”、两个“统筹”，在一系列具体工作部署中，并未强调短期刺激政策，而是把结构调整和改革放在更加重要的位置，凸显战略定力，彰显了有力推动高质量发展的决心和信心。 会议要求，有效应对经贸摩擦，全面做好“六稳”工作。分析人士指出，中央高度重视当前外部环境的不确定性对经济稳定运行的影响，继续强调以稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期等务实举措积极应对，确保经济稳中有进，守牢发展底线。 深挖需求潜力 多用改革办法扩大消费 会议要求，要紧紧围绕“巩固、增强、提升、畅通”八字方针，深化供给侧结构性改革，提升产业基础能力和产业链水平。 “这凸显了坚持深化供给侧结构性改革的决心，也展现了应对复杂环境的前瞻性和针对性。”国务院发展研究中心宏观经济研究部副研究员李承健说，在外部环境不确定性增强的背景下，更要重视产业链安全，不断培育产业新动能。 在需求侧方面，会议明确，深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费。 李承健分析，中央强调要多用改革的办法扩大消费，具有很强的针对性。比如，在农村市场，要通过推动农村土地制度改革等，增加农村居民财产性收入，提升农村消费的可持续性；针对制约城市消费的中高端供给不足等问题，提升产品供给质量，通过改革创造新供给、释放新需求。 投资，是在经济增长中发挥关键性作用的变量。上半年，制造业投资增速有所回升但总体仍处低位。 会议明确，稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。 “这抓住了促进有效投资的突出问题和着力方向。”李承健说，我国有效投资的空间仍然巨大，要在民生需求中寻找短板和热点，释放有效投资的潜力，更好助力发展。 李承健认为，当前，中国经济既面临外部不确定性，也面临国内经济发展的结构性、体制性矛盾，要从供需两端发力，把供给侧结构性改革和逆周期调节结合好、稳定总需求和释放微观主体活力结合好。 财政货币政策协调发力 金融活水更加畅通 会议提出，要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。 国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，下半年两大宏观政策的方向保持不变，将从总量和结构两方面入手，各有分工，协调配合，共同助力经济平稳健康发展。 中国社科院财经战略研究院副院长杨志勇认为，减税降费是积极的财政政策的最主要内容，会议提出继续落实落细减税降费政策，抓住了“牛鼻子”。 “要做到减税降费政策落实落细，就要精心评估今年以来实施政策的效果，进一步完善优化政策，做好配套工作，塑造更好的营商环境和宏观经济环境，更加充分地释放市场活力。”杨志勇说。 货币政策的松紧，关系到实体经济的资金血脉。 今年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具，适时适度投放流动性，保持银行体系流动性合理充裕，为经济发展提供适宜的货币金融环境。 当前，金融支持实体经济力度进一步增强。但同时仍然存在一些问题，比如资金传导到实体经济的渠道不够畅通、金融供给和需求之间存在结构性矛盾。 对此，会议提出，推进金融供给侧结构性改革，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。 针对开市一周多的科创板，会议提出，科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量。 “会议对制造业、民营企业、科创型企业等提出针对性的举措，都是经济结构调整所需要重点支持的领域。金融资源的配置效率更高，金融对实体经济的支撑更加精准有效。”曾刚说。 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼认为，上半年，我国信贷规模整体保持稳步增长的同时，企业中长期贷款增长乏力，表明企业信心尚待恢复，金融机构风险偏好仍然较低。下半年要进一步提升服务实体经济的能力，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。 改革开放再加力 活力动力更充沛 会议要求，深化体制机制改革，增添经济发展活力和动力，加快重大战略实施步伐，提升城市群功能。 中国国际经济交流中心首席研究员张燕生说，经济发展活力强不强、动力足不足，与改革深不深、实不实密切相关，这次会议为下一步全面深化改革指明了主攻方向。 “加快重大战略实施步伐，提升城市群功能”有何深意？张燕生认为，当前实施的京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角区域一体化发展以及海南全面深化改革开放等区域协调发展战略，已进入深入实施和加快推进的阶段，提升城市群功能是重中之重。 “要加快重大战略的实施步伐，打造高质量发展的重要动力源和科技创新的策源地，尤其需要深化体制机制改革，创造更好的市场环境、投资环境、创新环境。”他说。 对外经济贸易大学中国WTO研究院院长屠新泉注意到，会议提出加大对外开放，加紧落实一系列重大开放举措。 “这表明，下一步开放的力度将更大，开放的速度将更快。”他说，当前世界面临百年未有之大变局，保护主义、单边主义不断冲击经济全球化。 二十国集团大阪峰会期间，中国宣布了若干扩大开放重大举措。6月30日，中国出台新版外商投资准入负面清单和2019年版鼓励外商投资产业目录，扩大鼓励外商投资的行业和领域。 “可以说，中国加紧落实重大开放举措，不仅符合自身高质量发展的现实需求，对世界经济而言更是重要的‘稳定器’，充分体现负责任大国担当。”屠新泉说。 坚持“房住不炒” 保持定力不搞短期刺激 上半年，全国房地产开发投资同比增长10.9%，全国商品房销售面积同比下降1.8%。6月份，一二三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅均回落。 “结合房价、房地产投资、房地产销售、开工面积、土地成交等来看，当前房地产市场运行总体是平稳的。”国家统计局新闻发言人毛盛勇说。 同时要看到，近期局部地区出现楼市过热，部分热点城市为防止房地产价格涨幅过大，上调房贷利率，购房政策、土地政策也进一步从紧。 这次会议再次强调，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。 张燕生说，“房住不炒”理念逐渐深入人心。“如把房地产作为短期刺激经济手段，可能带来长期风险。” 他认为，会议明确提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，释放了房地产市场调控坚定而明确的信号。 曾刚表示，要进一步强化对房地产的金融调控，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的房地产长效机制，坚决防范风险。 保持定力，站稳脚跟，埋头苦干。 展望下半年，在改革创新中挖掘潜能，在积极进取中开拓新局，中国经济航船一定能够乘风破浪、行稳致远。（记者赵超、安蓓、陈炜伟、李延霞、刘红霞、申铖）
原标题：暴风金融受冯鑫影响延迟兑付 P2P进入行业洗牌期 7月30日，暴风集团创始人兼CEO冯鑫因涉嫌犯罪的负面影响仍在持续发酵。今日，暴风集团开盘再次跌停，每股报价5.1元，总市值16.81亿元。 消息面上，7月29日晚，深交所向暴风集团下发关注函，要求其说明公司实际控制人冯鑫被公安机关采取强制措施的原因，以及是否涉嫌单位犯罪、是否与公司有关、是否会对公司日常经营和信息披露有重大影响等诸多问题。同时要求暴风集团说明公司获悉该事项的具体时间，信息披露是否及时。 除了暴风集团核心业务与股价直接受到影响，集团旗下金融板块也被波及，其分支暴风金融因此事影响而停止发布新标，同时宣布部分产品将延迟兑付。 打开暴风金融官网，首页即显示《关于暴风金融平台运营及相关信息披露公告》，暴风金融方面称，为保证暴风金融用户的利益及资金安全，平台将停止发布新标。暴风金融针对此事成立紧急事件应急小组，已第一时间向相关监管进行积极沟通，并且将定期以公告形式通报该事件进展及暴风金融平台运营情况。与此同时，受此消息影响，部分产品将延迟兑付。 天眼查信息显示，暴风金融成立于2016年10月，由北京暴风成信科技有限公司负责运营和维护，后者为暴风集团参股子公司；同时由北京暴风融信科技有限公司全资持股。其高管团队信息显示，暴风金融执行董事为冯鑫、法人代表及经理为史化宇、监事为赵晶。从股权结构来看，暴风集团间接控股暴风金融，其法人代表为史化宇。 数据显示，截至2019年6月30日，天辰智投累计出借金额9936.63万元，借贷余额1840万元，累计出借用户数6278人。天辰智投2018年净亏损313.2万元，2017年净亏损105.6万元。 另外需要注意的是，公开资料显示，工信部此前曾点名整改暴风金融。7月1日，工信部官网发布工业和信息化部关于电信服务质量通告，一季度，工业和信息化部组织对100家互联网企业106项互联网服务进行抽查，发现18家互联网企业存在未公示用户个人信息收集使用规则、未告知查询更正信息的渠道、未提供账号注销服务等问题，并责令相关企业整改。其中，暴风金融因存在“未公示用户个人信息收集、使用规则”和“未提供账号注销服务”等问题被点名。 一位不愿具名的金融业内人士对第一财经记者表示，第三方金融科技主要问题在于通过科技手段改善客户体验，进而获得市场与流量，但这种方式在监管方面是缺乏监管的，且专业技能方面也存在问题，尚未形成专业的组织架构模式，如银行内独立的风控体系，这将导致很多问题，例如很多互联网理财与私募项目都在逐步爆雷。从贷款领域来讲，很多现金贷业务已转变成一种高利贷，不是在做金融，而是做一种类似灰产或黑产领域的业务。 另外，P2P与私募存在期限错配问题，即平台将投资者的钱拿走，所投项目与收益期限未必与承诺的一致，这也将导致兑付风险。 以暴风金融为例，查阅暴风金融网站可发现，其产品均为“安享”系列，预期年化收益率6%——12%，宣称“优质项目、期限灵活、选择自由”。但点击项目之后，页面直接跳转至天辰智投，后者运营方为内蒙古天辰网络信息服务有限公司，系内蒙古互联网金融协会副会长单位。 P2P业务正盛的2015年，全国范围内P2P平台数量超过8000家，各家平台涉及金额或十亿、或百亿、或千亿，甚至有单个标的募资额达上亿元。截至2018年底，据网贷天眼发布的最新报告显示，网贷行业正常运营平台数量降至1798家，相比2017年底减少了442家。2018年行业成交额达1.92万亿元，环比下降21.19%。打破成交额连续5年上涨，网贷行业交易规模首次出现负增长。2018年下旬至今，国内P2P行业持续出现“爆雷”、跑路现象，甚至包括头部企业陆金所也计划停止网贷业务，将进行转型。 伴随网贷整治、普惠金融提速等背景，金融科技行业通过爆雷形式洗去劣币，逐渐经历行业洗牌，IDC认为，2019年生态开放与科技转型是中国金融行业两大关键词。随着顶层设计的革新与完善，金融机构迎来技术赋能的未来金融时代。金融科技在金融行业的应用正在逐步呈现出金融服务场景化、平台化、智能化的发展趋势，以云计算和大数据为首的科技技术将推动金融行业的业务场景创新与技术应用创新。 过去在互联网金融泡沫期“流量为王”的发展模式逐渐被否定，大数据、云计算、人工智能、区块链等技术词汇频被业内人士提及，技术研发与数据应用得到越来越多的关注。
关于外储，中国首次披露这些数据—— 境外媒体称，中国国家外汇管理局7月28日发布2018年报，首次披露了中国外汇储备经营业绩、货币结构等数据，并介绍了外汇储备投资理念、风险管理、全球化经营平台等情况；同时预计2019年跨境资本流动将更均衡，国际收支总体平衡和外汇市场平稳运行的大格局不会改变。 据路透社7月28日报道，报告披露数据显示，根据国际货币基金组织（IMF）2018年的统计，中国外汇储备规模占全球外汇储备规模的近30%。而面对复杂多变的国际金融市场，外汇储备实施分散化投资，实现了稳定收益，2005年至2014年的10年平均收益率为3.68%。 外管局称：“未来，随着中国股市、债市纳入国际主要指数的比例逐步提高，在进一步开放和便利化政策下，我国将成为国际资本多元化配置资产的重要目的地。” 报道称，在2019年外汇市场建设与发展的主要思路方面，将完善人民币外汇衍生产品交易实需管理，丰富外汇期权产品类型；支持境内银行参与境外市场，扩大境外机构参与境内市场范围；扩大外汇市场参与主体，稳步推进外汇市场开放。 据报道，外管局网站同时发布新闻发言人王春英就外汇储备投资情况答记者问，就中国披露外汇储备经营情况、外汇投资理念、经营目标及增持黄金储备主要原因等进行了详细解释。 王春英指出，在货币结构方面，随着中国经济贸易不断发展，中国外汇储备货币结构日趋多元，比全球外汇储备的平均水平更加分散。这既符合中国对外经济贸易发展及国际支付要求，也与国际上外汇储备货币结构的多元化趋势相一致，有助于降低中国外汇储备的汇率风险。 她还强调，中国外汇储备始终以“安全、流动、保值增值”为经营目标，核心职能是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全，实现了长期、稳健的经营收益，收益率在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。 此外，王春英还提到，中国外汇储备经营始终将风险防范放在首位，不断完善风险管理和内部控制框架，增强风险识别、评估和管理能力，丰富和提升风险管理工具及手段，建立健全风险管理体系。 据她介绍，通过不断加强对重大风险事件的前瞻性分析和预警，中国外汇储备灵活妥善应对了国际金融危机、欧债危机等历次市场冲击和挑战，不仅保持了外汇储备资产的总体安全和流动，还为服务中国经济发展和改革开放、打好防范化解重大风险攻坚战作出了积极贡献。 据报道，中国今年6月末外汇储备为3.119万亿美元，较5月末的3.101万亿美元增加182.3亿美元。 另据香港《南华早报》网站7月29日报道，外管局首次披露了中国外汇储备的收益率和外汇储备货币结构中美元所占份额。 根据外管局7月28日公布的2018年年报，中国外汇储备2005年至2014年的10年平均收益率为3.68%。该机构没有提供近几年的数字。 外管局称，截至2014年，中国外汇储备货币结构中美元占58%，低于2005年的79%，也低于2014年全球外汇储备中美元所占65%的比重。 报道称，如果美元所占份额一直稳定在58%，考虑到中国截至6月底拥有3.12万亿美元外汇储备，中国截至6月底持有的美元资产约价值1.8万亿美元。根据美国财政部的数据，截至5月底，中国持有价值1.11万亿美元的美国政府债券，是美国最大的外国债权人。
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 花旗：中国人寿重申买入评级 目标价25.5港元 花旗发表研究报告表示，中国人寿（20.6， 0.45， 2.23%）（02628）上半年利润劲升，为2019年度每股盈利及企业价值增长打好基础。基于该行对公司2019年度每股内涵价值0.54倍预测，估值吸引，重申其“买入”评级，目标价25.5港元。 该行指出，国寿发盈喜称，预计上半年纯利年增长介于115-135%至350-386亿元人民币之间，不计非经常性损益后年增长85-105%，比该行上半年预测高23%。该行预计公司不计非常性损益后的第二季纯利，年增长42-155%至人民币93-126亿元。 大和：料乳业股业绩表现较好 蒙牛乳业仍为行业首选 大和发表研究报告指出，业绩期将至，在中国消费品市场之中，乳业公司收入及盈利有较快速增长，但包装食品及家居用品公司的收入持平或倒退。蒙牛（02319）仍为该行行业首选，主要由于其产品组合优化、收入增长势头强劲及经营利润率扩张，但行业面对风险也包括食品安全的忧虑，以及商品成本的激增或下降。 交银国际：新华保险预告上半年盈利增速超预期 新华保险（39.75， 1.25， 3.25%）预计19年上半年归母净利润同比增长80%，扣非盈利同比增45%。公司将手续费支出税前抵扣比例上调带来的2018年利润调增，一次性作为非经常性损益计入19年上半年盈利。 上半年盈利显著好于我们和市场预期。2季度盈利显著好于我们预期，预计主要由于投资收益好于预期，以及提取保险责任准备金低于预期。 野村：奥园首予买入评级 目标价14.4港元为行业首选 野村发表研究报告指出，首予中国奥园（10.52， 0.12， 1.15%）（03883）“买入”评级及目标价14.4港元，反映公司销售情况及每股盈利增长优于同业。该行认为奥园与华润置地（34.55， 0.60， 1.77%）（01109）、世茂房地产（22.2， 0.25， 1.14%）（00813）及旭辉（00884）同为行业首选。 该行表示，奥园的资产周转率是行业最高之一，也有足够的土地储备，当中49%位于大湾区，公司在2015年改组及设立专业管理团队后，大幅改善了执行力。 大和：华润燃气重申优于大市评级 升目标价至43港元 大和发表研究报告指出，华润燃气（39.35， 0.60， 1.55%）（01193）已进入收成期，预计公司派息比率由去年的38%增加至2024年起的50%，每年增加每股派息10%，可被视为类似企业债的投资。该行重申其“优于大市”评级，目标价则由42港元调升至43港元。 该行表示，公司股价自7月15日起的股价下调了6%，反映上半年盈利增长受行业活动放缓的影响。该行相信，公司2018年至2021年的每股盈利年复合增长率可达13%，而每股派息则可达到21%的年复合增长率，2021年的派息比率可增至47%，到2030年以现时股价计的股息收益率可达8%。 花旗：申洲国际予买入评级 目标价121港元为行业首选 花旗发表研究报告指出，申洲国际（113.2， 1.50， 1.34%）（02313）仍是行业首选，预计公司扩建项目有助于扩大产能及支持全球品牌在中国市场的业务。该行予申洲“买入”评级，目标价121港元。 该行表示，申洲与宁波市北仑区人民政府订立框架协议，将协调和管理18个项目的建设，并且不需要承担所有投资成本（72亿元人民币）。申洲称其2019至2020年的总资本支出仅增加5亿元人民币至20亿元人民币，该行预期申洲能够通过内部现金流支撑相关项目。 高盛：招行给予买入评级 目标价54.2港元 高盛发表研究报告指出，看好基本面强劲及较优质的内银，招行（03968）有较好的零售业务，资产质量稳定，资产负债表透明，给予“买入”评级，目标价54.2港元。 该行表示，预计内地流动性下半年有机会放松，并将推出更多有效的政策工具，同时贷款利率改革，降低了大规模减息和降准的可能性，风险定价能力较弱或定价能力较弱的银行可能会被淘汰。另外，随着最近一轮对信托公司的收紧，该行认为清理影子银行的最差情况已经过去。 麦格理：内险股前景正面 行业首选中国平安 麦格理发表报告指出，中国人寿（20.45， 0.30， 1.49%）（02628） 及新华保险（39.65， 1.15， 2.99%）（01336）公布盈喜，除去一次性税务调整后，核心盈利表现仍好于该行预测。虽然内地保险业的首年保费收入（FYP）在今年次季表现疲弱，在市况波动的情况下，内险仍录得强劲盈利表现。该行认为内险板块目前仍被低估，前景正面，依然首选中国平安（95.1， 0.10， 0.11%）（02318）。 小摩：恒隆地产维持增持评级 目标价20.5港元 小摩发表研究报告指出，预计恒隆地产（18.62， 0.16， 0.87%）（00101）明年开始，与盈利同步增加派息，公司还是持续受惠于内地零售市场的地产公司之一。该行维持其“增持”投资评级，目标价20.5港元。 该行表示，恒隆地产中期基本纯利略优于预期，扣除物业公平值之净变动后，股东应占基本纯利约23亿港元，达到全年盈测42.5亿元的54%，主因是超出预期的资产处置，以及租金收入符合预期。另外，恒隆还将维持每股派中期息17港仙。该行指出内地业务持续是公司的增长动力，更相信到2020年会进一步加快。 小摩：土地延迟供应支持香港楼价上升 首选会德丰 小摩发表研究报告表示，相信土地延迟供应将继续支持香港楼价上升的预期及需求，且7月份100%销售率印证了上述说法。在香港地产行业中，该行首选会德丰（50.8， -0.50， -0.98%）（00020）和新世界（00017），均给予“跑赢大市”评级，目标价分别为62.7港元及14.4港元。 该行指出，相信领展（00823）股价近期大幅回调，投资者正等候低吸机会，由于领展盈利具有能见度及回购执行力出色，预期市场将继续给予该股溢价估值，故给予其“跑赢大市”评级，目标价108.6港元。
原标题：274家地产商宣告破产，行业洗牌从中小房企开始 即便是盛夏酷暑，很多中国地产商在2019年夏天还是感受到丝丝寒意。 7月末的一个周日晚上，内地四线小城的地产商张明（化名）约了一群银行、政府朋友吃饭，虽然他内心也知道银行融资几乎不可能，还是需要时不时联络感情。 “几年前我们能轻松从银行获得几个亿贷款，但现在公司贷款余额只剩下几千万。银行这几年将贷款收回后便不再放出来，即使质押公司资产也无法获得银行的资金。”张明在饭局中无奈地对着这群老朋友诉苦。张明自己也清楚，自己的地产项目过少，基本没办法进入银行融资的名单。 放在一年前，张明还可以通过其他通道获得一些银行非标业务资金，不过，现在的监管政策，几乎让张明无法“喘气”。 摆在张明面前的选择只有几个，要么试图做大规模，要么选择和大房企合作，进而项目优势互补，渡过难关。 在全国中小地产商大军中，这样的现象并非个案，和张明有同样命运的中小地产商的故事，正在中国众多三四线城市上演。无法从金融机构获得资金，是将他们推向末路的根源。 人民法院公告网显示，截至2019年7月24日，今年全国共有274家地产商宣告破产。国家统计局数据显示，2018年，全国房地产开发企业数量97938个。 这还只是冰山一角，更多微型地产商的死亡，实际上是悄无声息的。 中小地产商末路 行业洗牌的第一步，是淘汰很多市场的小玩家。 今年以来，已经有接近300家地产商破产，意味着市场给小地产商空间已经不足。这些破产的地产商基本分布在中国的三四线城市，资产规模普遍是5亿到30亿之间，破产原因主要在于负债高企、融资困难等原因。 小地产商生存究竟有多困难？ 由于融资困难，张明就一直在想办法寻找一些主流地产商合作来维持公司的运营。 “我们在很多三线城市都会和当地的地产商合作开发，实际上我们依靠自己的规模优势，正在逐渐蚕食这些小地产商的市场。”一位上市房企副总裁说。 作为资金密集行业，中国大部分地产商均是依靠资金驱动，融资环境降至冰点之后，居高不下的融资成本，吞噬了行业利润。 “目前百强以外的地产商前端杠杆融资成本最高要到30%，我们也只愿意帮长三角的小地产商对接资金，如果是太远地方的地产商，我们担心市场不好，最后项目断掉。”一位资金中介告诉记者。 主流房企融资难 不过，即便是主流地产商，由于此前较高的负债，导致如今融资也成为难题。 7月11日，泰禾集团（000732.SZ）公告，境外全资子公司已完成4亿美元债券发行，票面利率15%，几乎创下中国地产商公开融资利率新高。而这家闽系房企在今年一季度净利润率为13.37%，虽然这个净利润率水平已经较高，依然难以覆盖高昂的融资成本。 泰禾的融资成本高企只是行业的缩影，包括中国恒大（03333.HK）、景瑞控股（01862.HK）、正荣地产（06158.HK）等地产商均进行了超过10%利率的境外融资。 融资难背后，让很多主流地产商也不得不选择“断臂求生”。 今年以来，华侨城（000069.SZ）、阳光100中国（02608.HK）、上置集团（01207.HK）、粤泰股份（600393.SH）、泰禾集团等地产商均选择出售项目股权，进而实现回血。 东方证券房地产行业首席分析师竺劲认为，中型房企有较大规模扩张诉求、拿地动力强，又相对缺乏自有资金，受融资整顿冲击将面临较大挑战。而很多小型房企原本就难以获得融资资源，随着市场下行，几乎难以跨越周期。 行业排位之争 中小地产商生存危机背后，实际上是行业集中度提高带来的必然结果。 根据行业咨询机构克而瑞发布的2019年上半年销售数据看，TOP100各梯队房企之间规模分化持续，行业竞争加剧。 其中，TOP3房企权益金额集中度达10.5%，同比提升0.7个百分点，龙头房企继续保持稳健高质量发展。TOP4-10、TOP11-20、TOP21-30各梯队房企权益金额集中度较去年也均有一定幅度的提升，市场份额稳中有升，规模房企竞争优势进一步深化。而随着多数城市成交回落，销售难度加大，TOP31-50强之后的房企竞争优势开始放缓，权益金额集中度为8%，下降0.2个百分点。 “规模不是万能，没有规模万万不能。”旭辉控股集团（00884.HK）总裁林峰对外表示。 可以与之对应的，是融资能力的显著差别。 7月8日，中国海外发展（00688.HK）在公开市场进行债券融资，利率最低达2.9%。 7月9日，旭辉控股集团公告，拟发行于2024年到期本金总额为3亿美元的6.55%额外优先票据。 7月10日，龙光地产（03380.HK）公告，公司拟发行4亿美元2023年到期年息6.5%的优先票据。 如此巨大的融资成本差异，凸显了房企冰火两重天的生存现状。那些拿到较低成本融资的地产商均拥有了千亿规模，因而受到银行、金融机构的偏爱，在流动性收紧的地产行业，谁拥有资金，就可以说是拥有了话语权。 “TOP30各有各的特点，也各有各的无奈，但是只有在有规模的前提下，才可以拿到融资和土地谈判权，也就是有了行业竞争的基本筹码。”一位TOP20房企CFO告诉记者。 “我们的白名单基本上是在TOP30里面选择房企，如果没有达到规模边界，将影响到我们的授信规模。”一位银行融资人士告诉记者。 众所周知，对于地产商最重要的是钱，其次是土地，再者是人。规模优势不仅降低了融资成本，在很多土地谈判上也会占据优势，进而进一步提高了地产商的竞争力。 比如绿地控股（600606.SH），就因为较大的规模和产业优势，在2018年拿地平均楼面价1890元/平方米，创下头部房企的拿地价格新低。 纵观过去几年，只有达到一定规模的地产商，才有机会拿到一级开发和一些政府战略项目，继而成为自己补充货值的重要手段。 增速放缓 面对严厉的政策环境，很多地产商都开始逐渐调整自己的发展预期，继而让之前的很多泡沫慢慢破灭。 “我们上半年拿地非常少，老板也在不断观察市场。”一位闽系房企高管告诉记者。 与之对应的，是上半年市场交易的降温。 “我觉得6月份的数据真的不容乐观，6月份的土地交易同比、环比均有下降。主要城市二手房交易同环比都下降，5月份有些城市的二手房已经开始调头。”易居企业控股（02048.HK）CEO丁祖昱说。 国家统计局数据显示，2019年6月，销售面积为20268万平方米，销售金额为18925亿元。其中，2019年1月~6月销售面积累计同比增速下降1.8%，这主要是由于上半年全国各线城市在购买力缺位下新房销售乏力。此外6月单月来看，销售面积相比2018年同期也下降了2.2%。 “我们的销售情况就是不太理想，客户观望气氛严重，成交乏力。”一位华东地产营销人士告诉记者。 另外一名TOP20地产高管则透露，自己公司上半年销售不错的项目均在一二线城市，而此前布局在三四线城市的项目销售异常困难。 此前，一直发展凶猛的闽系地产商在这一轮发展中，销售逐渐放缓。 融信中国（03301.HK）的公告显示，截至2019年前6个月，融信中国连同其附属公司及其联合营公司总合约销售额约566.8亿元，同比增长4%。而去年中期，融信的销售增速同比增加约75.7%。 从单月数据看，融信中国的销售和市场环境的降温几乎如出一辙。2019年6月，融信中国总合约销售额约100.3亿元，同比下降9.54%；2019年5月，融信中国总合约销售额约110.88亿元，同比下降9.18%。 同样增速乏力的还有正荣地产，截至2019年前6个月，正荣地产连同合营公司及联营公司的累计合约销售金额约586.07亿元，同比增长0.82%。而去年中期，正荣销售增速同比增加170%。 显然，曾经的100%增长率时代已经过去，接下来，对于不少地产企业来说，将面临降低负债和保持增长的双重难题。 “地产销售上要有规模，要冲规模就要投资，如果靠自身滚动资金发展，维持20%到40%的增长是有可能的，但是如果要超过这个增长幅度，就必须要加杠杆，但是未来几年整个行业在去杠杆是趋势。”旭辉控股集团董事长林中说。
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