美联储FOMC声明：“至少以当前的步伐”购买国债和住房抵押贷款支持债券。将维持利率在当前水平，直到美联储确信经济已经度过了最近的危机，并走上实现最大就业和价格稳定目标的轨道。承诺使用所有工具以支撑美国经济。将继续进行大规模的隔夜和定期回购操作。2020年底失业率预期中值为9.3%，去年12月预期为3.5%。2021年底GDP增速预期中值为5%，去年12月预期为1.9%。
创业板注册制、A股市场可能引入T+0交易机制、上证综指重新编制、红筹股回A股上市、中芯国际即将登陆科创板…… 近期资产市场制度改革动作频频，在此背景下，不少股票私募机构已提前瞄准相关政策红利背后的多方面投资机会。 多项新政有望陆续落地 据悉，随着创业板公司招股书准则、发行与承销特别规定等与创业板改革并试点注册制相关的一批规则公开征求意见结束，创业板注册制规则将有望于近日正式发布。 私募机构世诚投资总经理陈家琳认为，创业板注册制将是本年度资本市场改革的一大重头戏。 此外，消息人士表示，在其他制度改革层面，包括A股可能引入T+0交易机制、上证综指重新编制等，近期也在交易所等方面进行了较深入的研究。如果交易规则和指数编制改变，将会对A股市场带来重要影响。 看好改革红利 世诚投资总经理陈家琳表示，创业板注册制的推出、A股市场吸引更多优质公司上市，将进一步增强资本市场优胜劣汰的良好生态环境。 戊戌资产总经理陈战伟分析，最近多项资本市场政策改革渐行渐近，这体现了管理层对资本市场长期健康发展的重视和活跃资本市场的期盼，也将会有利于场外各类资金的持续流入。 中信建投（601066）证券认为，从整体来看，创业板改革并试点注册制，在充分借鉴科创板改革经验的基础上，又基于创业板的情况做出了部分针对性的安排。这将加大市场的交易的活跃度和流动性，从而正面促进整个板块估值的提升。注册制改革对创业板的定位非常明确，采用“传统产业+”的方式，意味着将会有更多体量更大的科创类企业，或往新兴科技领域转型融合、有长期发展前景的传统企业登陆A股市场。 私募瞄准四类投资机会 A股市场多项改革政策红利的预期下，私募正在寻找其中的投资机会。从具体标的板块和策略来看，受益于注册制的券商股、打新创业板股票、寻找增量新股中的细分行业优质龙头股以及高股息蓝筹，正成为多家私募机构重点关注的四大投资机会。 上海雷球资本投资总监顾斌认为，创业板注册制改革将会为基本面优质的个股持续带来上涨动力。近几年A股的结构性机会一直较为充沛，优质个股的回归或增量，势必会强化这种结构性机会，未来市场主流资金将会进一步持续集中在优质个股中。而A股细分行业存量龙头如果和回归的对应行业龙头相比缺乏竞争力，估值预计会遇到压力。另一方面，T+0等交易规则可能出现的改变，势必会对券商股带来短期利好影响。 上海某中型私募投资负责人认为，创业板注册制、上证综指重新编制以及T+0交易规则的引入，对于蓝筹股板块预计将带来“双重利好”。一方面，上证综指重新编制之后，大市值、高股息的蓝筹股的权重可能会进一步提升，并有望吸引更多指数ETF等机构资金被动买入；另一方面，T+0交易制度一旦引入，预计将可能先行在大市值蓝筹和科创板市场试行。该私募人士还认为，创业板注册制施行之后，机构投资者的打新策略收益率将有望出现明显上升，可能重现去年科创板开板打新策略阶段性高收益的盛况。 在创业板注册制施行之后的打新收益方面，来自国泰君安的测算显示，按照三季度创业板注册制首批发行新股20至30只、四季度每月10只来测算，规模在2亿至5亿之间的A类产品，有望实现超过4%的增强收益。
国家统计局6月10日公布的数据显示，5月CPI同比上涨2.4%。 今年以来，全国CPI（居民消费价格指数）从一月的5.4%持续回落，到5月，CPI重回“2”时代。其中，食品价格下降是CPI回落的最主要的因素。如果扣除食品和能源价格，5月的核心CPI同比上涨1.1%，涨幅与上月相同。今年以来，核心CPI持续在1附近徘徊。 PPI（工业生产者出厂价格指数）方面，降幅也在继续扩大。5月PPI同比下降3.7%，降幅比上月扩大0.6个百分点，这一数据创下2016年3月以来的最大跌幅。 “当前的生产、投资和消费总体而言在恢复。”中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员张斌说，但通胀水平持续走低会威胁到接下来的经济恢复。 疫情对需求面的冲击正在逐步体现，我国经济面临总需求进一步收缩的挑战。 展望下半年，CF40研究部主任徐奇渊认为，通胀率可能会出现进一步的下行压力，CPI、PPI两个环节都有明显的下行压力，而且还将持续下去。后续我国宏观政策采取必要的宽松措施，其可能性进一步上升，空间也在明显增大。2019年8月20日，国务院总理李克强（右二）在哈尔滨考察期间到菜市场了解猪肉价格变动和销售情况。图/中新社 5个月时间，CPI从“5时代”重回“2”时代 今日，统计局公布了最新物价数据，5月CPI同比涨幅从高位持续回落，降至2.4%。这个数据意味着，去年市场对于通胀的担忧基本上可以告一段落了。 去年以来，一轮超级“猪周期”让猪肉价格一路走高。与此同时，从去年下半年开始，由猪肉价格带动食品价格上涨，导致CPI月度同比涨幅也持续创新高。 直至今年1月份，CPI同比涨幅已经达到5.4%。再叠加春节和突然来临的新冠肺炎疫情，2月份，CPI同比涨幅依然在5.2%的高位。 疫情来临之初，首先打击的是供给端，供应受阻，导致食品价格走高。但随着国内疫情得到控制，复工复产的逐步加快，交通物流逐渐恢复，CPI逐步回落，3月CPI下降到4.3%，4月降至3.3%。到5月，CPI已经回到2时代，物价水平相当于2019年3月。图/国家统计局官网 食品价格是今年CPI持续下降的主要带动因素。3月以来，食品价格已经连续两个月持续下滑。 统计局数据显示，5月食品价格同比上涨10.6%，涨幅较上月回落4.2个百分点，影响CPI上涨约2.15个百分点；非食品价格上涨0.4%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.29个百分点。环比来看，5月CPI下降0.8%。其中，食品价格环比下降3.5%，非食品价格由上月下降0.2%转为持平。 “食品价格环比降幅较上月扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.78个百分点，是带动CPI环比下降的最主要因素。”国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读。 食品中，除了夏季来临，各地自产鲜菜大量上市，价格环比下降12.5%外，生猪产能恢复，猪肉供给增加，消费也进入淡季，猪肉价格环比下降8.1%，降幅扩大0.5个百分点。此外，鸡蛋和鲜果供应充足，价格也继续分别下降4.8%和0.8%。 “今年2月，CPI通胀率还在5时代，从3月到5月，逐月从4降至3、再回到2时代。可以说是降幅大、节奏快。”徐奇渊说。 总需求不足凸显，警惕通缩压力 宏观经济政策调节空间明显增大 PPI方面，环比下降0.4%，降幅虽比4月收窄0.9个百分点；同比来看，受到去年基数略高影响，PPI则下降了3.7%，降幅比4月扩大了0.6个百分点。 自2月份以来，PPI同比增速就一直为负，而且负增长幅度逐步扩大。5月份则创下了2016年3月以来的最大跌幅。从调查的40个工业行业大类看，价格下降的有20个，减少10个；上涨的10个，增加2个；持平的10个，增加8个。 “PPI持续负增长表明，新一轮工业萧条已经出现出现，PPI环比负增长和同比负增长及其进一步扩大必将使复工复产的企业面临持续的亏损甚至破产，有效需求不足和订单的大幅度下降已经成为复工复产企业最大的压力。”刘元春在近期的文章中分析指出。（更多内容请查看：刘元春：4月经济数据表明中国经济迎来关键破冰时刻，亟待需求扩张的快速大推动） 对于5月份PPI下降的原因，中信证券分析认为是石油价格低迷，导致化工产业链价格环比回落，但中下游相关工业品价格出现环比上涨，反映出终端工业生产需求的改善迹象。 对上述数据进行总结，徐奇渊认为，这背后凸显了当前宏观经济运行的两个主题：一方面是，工业品部门的复工复产有序推进，已经回到了比较正常的水平。另一方面，则是有效需求不足，尤其是与服务业相关的消费需求恢复较慢，例如住宿餐饮、旅游航空等。 如果看代表总供给与总需求状况的核心CPI，5月份的核心CPI（扣除食品和能源价格因素）同比上涨1.1%，涨幅与上月相同。再往前看，3月核心CPI同比上涨是1.2%，涨幅比2月扩大0.2个百分点。但整个一季度，核心CPI上涨1.3%，涨幅比去年同期回落0.6个百分点，比去年四季度回落0.1个百分点，维持在较低水平。 核心CPI持续低位意味着通胀过低。张斌指出，从历史数据来看，通胀与企业利润、经济景气程度高度相关，通胀水平过低会挤压企业利润和生存空间，遏制经济向常态恢复。 他也认为，通胀过低背后是需求不足，内需和外需都存在问题。外需方面主要是国外疫情及其带来的负面影响还在发酵。内需方面，新冠疫情对企业资产负债表带来了很大的损失，企业投资需求很弱。政府虽然大幅扩张债务，但是政府总体公共支出增速很低，对经济拉动作用有限。 核心CPI持续低位，再加上PPI同比增速回落，有效需求不足的问题已经成为当前宏观经济面临的一个核心问题。 “当前我国宏观经济政策面临的主要矛盾，不是通胀压力，是总需求不足。”徐奇渊说，这体现在CPI连续快速回落，尤其是非食品PPI已经连续4个月低于1%。同时，PPI通胀率已经持续近1年维持在0或0以下的水平，而且近几个月降幅还有进一步扩大的趋势。 刘元春在近期接受CF40研究部访谈时表示，下一步通缩的压力可能会急剧加大，特别是工业领域所面临的通缩问题会很严重。 需求不足的问题已经成为业内共识。此前，CF40学术顾问、中国社科院学部委员余永定和中国社科院世经政所经济发展研究中心特约研究员张一也撰文指出，当前中国经济面临总需求不足带来的通缩压力。（更多内容请点击：余永定、张一：未来试行中国式量宽的可能性） 关于CPI和PPI的下一步走势，有不少市场人士分析，短期来看，CPI很难回到3时代，甚至可能还会跌至0附近；PPI 5月见底的概率比较大，未来降幅或逐步收窄，但今年大概率仍可能在负值区间。 徐奇渊分析，政府工作报告设定的CPI通胀率目标为3.5%，从前5个月的表现来看，后面7个月平均通胀率在3.1%或以下就能实现这个目标。而事实上，下半年通胀率可能会出现进一步的下行压力：其一，疫情冲击下，外部需求还将呈现较为疲弱的状态。其二，大宗商品价格也将维持较低水平，这将使PPI维持低位，并且这种压力还将进一步向消费品环节传导。其三，2019年下半年猪肉价格开始显著上升，推高了去年下半年基期的物价水平，因此基期效应也将使得今年下半年的通胀率表现为较低水平。 随着CPI下降，货币政策的空间也逐步打开，市场对于6月降准降息的预期升温。 徐奇渊指出，总体来看，宏观经济政策的调节空间将明显增大：一方面，国内通胀率在CPI、PPI两个环节都有明显的下行压力，而且还将持续下去。另一方面，从外部环境来看，主要发达经济体的财政、货币政策也都极具宽松属性。因此，后续我国宏观政策采取必要的宽松措施，其可能性进一步上升、空间也在明显增大。
美股回调风险上升 在全球经济活动尚未完全恢复的情况下美股连续上涨。业内人士说，流动性利好和预期经济最差时刻已过成为美股连续上涨的重要原因，但美股回调风险已需引起重视。 摩根资管亚洲首席市场策略师TaiHui表示，当前标普500指数回到年初水平，纳指再创新高，意味着各国央行稳定市场的努力开始奏效，但实际上全球经济活动远未达到疫情爆发前的水平。此轮上涨缘于投资者认为经济衰退最糟糕的时期已过，在此情况下，股票投资者倾向于关注长期收益前景，而非关注未来12个月的经济形势。 TaiHui指出，风险资产的势头强劲或持续数周，若投资者继续消化快速复苏的影响，股市回调的风险将上升，尤其是容易受到疫情以及外围摩擦升级影响的行业。未来的潜在风险体现在：一方面，第二波疫情威胁尚未消除，尤其在巴西、印度和俄罗斯等国新感染率上升的情况下；另一方面，金融市场对外围摩擦再度升级持谨慎态度，而失业率上升和破产的第二轮影响也在一定程度上抑制经济复苏。 少数派投资认为，此轮美股反弹主要是居民、外资和杠杆共同作用的结果，反弹核心在于美联储应对疫情向全球市场投放了史无前例的货币流动性，包括重启零利率和启动不限量的量化宽松货币政策。而且，如今各个经济体的降息空间非常小，降息周期也缩短，全球货币宽松推动了全球最大经济体的股市反弹。 专注资产配置解决方案的吸引子科技也表示，即使考虑到2021年的经济恢复，美股估值也不便宜，美股的连续上涨只有利率下行才能解释。 A股仍具吸引力 3月份美股大幅回调时A股跌幅更小，但在4月以来的本轮反弹中，A股指数涨幅却不及美股。机构人士认为，本轮反弹A股和美股的差异主要与资金面有关，A股在全球股市中仍具有吸引力。 少数派投资指出，国内流动性释放较为克制，同时货币宽松支持实体经济，因此无需从两个月的视角判断两地股市的差异。 富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群认为，A股在全球股市中仍具有吸引力。中国经济结构优化调整势头不减，基建投资和消费升级将有望引领经济反弹。整体看，由于受疫情和海外不确定因素影响，A股整体业绩或会有下调空间，但科技创新仍是重要增长点，而且强者恒强的格局也愈加突显，流动性宽松将支持股指震荡上行。短期内建议规避出口型企业，长期挖掘有机会成为全球性企业的标的。 交银国际董事总经理、研究部主管洪灏指出，从过往数据看，目前上证综指与标普500指数的相对表现已经达到一个拐点，预示着未来上证指数的相对回报更好。随着基本面边际改善、市场长期结构性改革持续推进和货币宽松的持续，长期看中国将相对跑赢美国市场。港股方面，在3月份的下跌中，恒指也触及当前周期的低点，这个低点不太可能被突破。他认为，未来A股和港股有可能受到美国成长股泡沫破灭的影响，但即便有影响，价值投资者也不会拒绝更好的价格。 价值与成长同受关注 与纳指引领美股反弹类似，A股今年以来创业板表现最为强势。数据显示，截至6月10日，今年以来创业板指上涨22.46%，同期上证综指和沪深300指数分别下跌3.49%、1.39%。基金经理认为，以科技股为代表的成长股依旧是重要的布局方向，但传统行业中的一些价值股也值得关注。 一位公募基金经理表示，科技仍是未来投资的主要方向之一。但在目前市场分化特征显著的情况下，从平衡组合风险收益特征来看，也需投资一些安全边际较高的传统产业。由于这些公司本身管理较优秀，虽然处于传统行业，但长期需求预期相对稳定。在行业集中度持续提升、竞争缓和的状况下，企业经营波动变小，叠加非常低的估值水平，未来收益可期。 吸引子科技表示，成长风格表现远超价值风格是最近半年全球股市的普遍现象，现在已经极化，目前美股的风格正在发生变化，能否持续要看利率能否回升。预计A股价值风格里严重低估的行业将出现修复，比如非银。 另一位公募基金经理表示，未来对市场影响最大的还是外部因素，但长期看会加速推动国产化进程。所以，在科技领域长期看好企业信息化和云化，一是未来企业对人才的吸引将不再受地域的限制，不同地点员工的沟通将更有效率；二是企业的运转不会因为一个地区的突发事件停摆，企业的运营费用也将大大降低。 本周二晚间，美股表现分化：纳指上涨0.29%，盘中突破10000点，创历史新高，但标普500与道指分别下跌0.78%和1.09%。实际上，近一段时间，美股在强劲反弹中持续分化，纳指从3月底的6631.42低点上涨至9953.75点，涨幅超50%，远超标普500与道指。 虽然美股持续反弹，但机构认为美股回调风险正在上升。在本轮反弹中，虽然A股不及美股，但A股在全球股市中仍具吸引力。在近期全球股市成长股持续跑赢价值股的风格背景下，传统行业中的一些价值股也开始受到机构关注。 □本报记者李惠敏林荣华
长城汽车：销量增速行业领先 皮卡销量持续走高 事件：公司发布5 月销量，本月销售81901 辆，同比大幅上涨30.92%，环比增长1.33%；其中出口销量1533 辆，同比大幅下滑66.08%，环比下滑24.26%。 哈弗同比首次翻正，皮卡销量持续上扬。5 月公司销量81901 辆，环比增长1.33%，同比大幅上涨30.92%，领先行业增速19.22pct。分品牌来看，哈弗/WEY/长城/欧拉单月销量分别为51915/5015/22638/2333 辆，销量同比分别为20.36%/-19.33%/ 161.20%/ -48.62%，销量环比分别为-9.08%/ -17.38%/ 42.42%/ 32.18%。5月哈弗品牌迎来疫情后的首次同比正增长，其中“国民神车”哈弗H6 本月销售22691 辆，累计斩获84 个月度销冠，1-5 月累计销量98513 辆，全球化车型哈弗F7 销售10241 辆，销量再度破万，超值家用SUV 哈弗M6 本月销量达12670 辆，同比大幅上涨503.91%，1-5 月累计销量达50799 辆。5 月长城皮卡销量22543 辆，同比大幅上涨177.73%，环比增长43.32%，以近50%的市场占有率强势领跑国内皮卡市场。其中，长城炮5 月销量10006 辆，环比增长24.98%，创下单月销量新高。从产销来看，五一节日促销影响下，5 月整体去库存1563 辆，其中哈弗/WEY/欧拉分别去库存1125/406/ 132 辆，皮卡加库存140 辆。 6 月炮皮卡再添猛将，皮卡销量有望再攀高峰。6 月5 日，长城炮越野皮卡正式上市，首期推出三款国六汽油8AT 车型，其中四驱进阶版、四驱高阶版、四驱限量版价格分别为16.98 万、17.98 万、19.98 万元，十余项独有发烧级越野装备为中国皮卡首次装配。5 月27 日，长城炮越野皮卡还作为媒体官方用车，助力2020 珠峰高程测量登山队成功登顶珠穆朗玛峰，产品力和品牌力的再度升级有望助力长城皮卡实现更大的增长。 投资建议：自主加速出清，公司作为头部企业市场份额有望进一步提升，皮卡有望迎来放量，大幅增厚公司盈利，海外市场销量有望快速增长，带来长期增长空间。 考虑疫情影响，预计公司2020 年-2022 年的营业收入分别为921.70、1008.34、1058.75 亿元，收入增速分别为-4.20%、9.40%、5.00%，净利润分别为40.53、47.90、57.24 亿元，维持增持-A 投资评级。 风险提示：SUV 销量不及预期；海外市场不及预期；政策松绑不及预期； 星网锐捷：5G+云计算打开发展空间 交换机+桌面云双引擎驱动 投资要点： 公司概况：国内领先的ICT 应用方案提供商。公司成立于2000 年，是福建国资委实控的纯内资国企，主营企业级网络设备、网络终端、通讯设备和视频信息应用等产品。根据IDC 数据，2019 年公司以太网交换机中国市场份额第三、企业级WLAN 中国市场份额第二、Wi-Fi6 品类中国市场份额第一，传统瘦客户机和VDI 中国市场份额第一。 行业分析：流量驱动总量和结构性机会，桌面云乘信创东风。(1)5G+云化带来流量爆发，驱动数据中心建设规模持续增长，云计算架构下更多的流量调度需求推动数据中心SDN 化，交换机市场迎来总量增长和结构性调整机会。(2)云计算发展推动桌面云解决方案对传统PC 方案的替代，信创桌面云有助于国产替代的有序迁移，多行业需求巨大。 二十年技术积累，高端交换机实现突破。二十年扎根数据通信领域，软硬件方面积累过硬技术，继教育和金融行业成为领头羊后，2019 年高份额中标中国移动高端交换机集采，在运营商高端交换机市场实现突破。 主动拥抱变革，深耕白盒交换机。顺应数据中心SDN 化趋势，深耕白盒交换机，丰富的网络OS 开发经验和硬件成本质量控制优势，有助于占据更多市场份额。 瘦客户机市场赢家，深度参与信创产业链。公司常年位居国内瘦客户机市场份额第一，深度参与信创产业链，已形成从信创整机到信创桌面云的完整体系。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2020-22 年归母公司净利润105.96/124.47/147.89 亿元，同比增长14.35%/17.47%/18.82%，对应EPS 为1.23/1.38/1.59 元，PE 为27.5/24.4/21.3 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：疫情影响订单；中 美贸易关系的不确定性带来的风险；桌面云渗透率及白盒化应用不及预期；细分市场竞争加剧。 伊利股份(600887)：常温业务环比提速 低估值优势凸显 事件：近期参加渠道调研跟踪公司近况。 点评：动销和价格体系恢复正常，渠道库存快速消化，常温板块环比加速。公司一二季度快速清理库存，4月公司库存基本上在3个月内，近期库存维持在2个月内，渠道和终端库存明显下降。产品动销已恢复正常。从渠道调研来看，公司4-5月促销力度减弱，价盘已经恢复正常水平。一季度常温液态奶受送礼需求消失导致下滑较明显，3月份公司白奶恢复增长，45月常温牛奶实现双位数增长，较一季度明显改善，其中5月较4月环比提速。4-5月公司恢复较快，我们预计主要是由于五一后高端品金典、安慕希等消费快速恢复，同时疫情推动人们健康意识提升带动基础白奶提速。 竞争格局改善，盈利能力有望提升。在一季度行业整体处于下行背景下，伊利快速抢占市场份额，一季度常温奶市占率同比提升1.1 pct. 通过KA渠道调研，疫情后KA卖场中堆头陈列基本以大品牌为主，中小品牌动销仍未恢复至正常水平，且库存去化缓慢。有利于伊利后续进一步抢占市场份额。由于一季度行业整体采取买赠促销活动使得大部分乳企利润受损，以及我们预计今年原奶价格将小个位数温和上涨，因此今年后续各乳企开展大力促销降价的可能性不大。同时在行业需求转好，库存逐步清理的背景下，我们认为今年行业偏良性竞争。公司将通过产品结构优化提升毛利率，同时将通过更加精准化和有效的费用投放来驱动盈利能力改善。 抓住低温风口，加速布局低温业务。公司加快布局低温业务，2019 年年底推出三款巴氏奶新品，在少数城市试点后反馈良好，今年计划推广至更多城市。在低温酸奶方面，公司自去年起陆续推出多款高端产品，优化产品结构提升利润水平，看好低温业务提速贡献增量。 盈利预测：4-5 月恢复情况较好，叠加行业竞争格局优化，上调盈 利预测。预计2020-2022年EPS为1.03、1.23、1.38元，对应PE为29倍、25倍、22倍，维持“买入”评级。 风险提示：食品安全问题；原材料价格波动。
地方政府也有高人，向来低调的安徽省会合肥，突然火了。 私募大佬在微博转了一条段子，是这么说的：转：中国最牛逼的风险投资机构其实是合肥市政府，2007年，拿出全市三分之一的财政收入赌面板，投了京东方，最后赚了100多亿 2011年又拿出100多亿赌半导体，投了长鑫/兆易创新（603986），赢了，上市估计浮赢超过1000亿； 2019年，又拿出100亿赌新能源，投蔚来，结果大众汽车新能源板块落地合肥 一时间引发网友讨论：简直是神操作，合肥市政府有隐藏的股神。 基金君搜了一些资料，来讲讲合肥政府有多牛。如果有人说，南有深圳，中部地区有合肥！ 十年磨一剑 京东方成了国际显示产业龙头企业 一家深陷困境的企业，在“合肥模式”的催化作用下，发生了奇妙的化学反应：从举步维艰，到实现“史诗般的崛起”，不仅企业自身跻身国际顶尖水平，同时也让我国平板显示产业完成了从跟跑、并跑、领跑的三次跨越。这家企业就是京东方。 “京东方自身难保，不看好这一项目。” 2008年，京东方落户合肥的消息落地，周围一片非议。当时全球金融危机，国外液晶巨头的降价让京东方备受打压，当年由盈转亏，资金压力巨大。 引入京东方，对合肥市政府而言就是豪赌，是“敢为天下先”。开建的第6代TFT-LCD液晶面板线所需的175亿元人民币的资金，完全由政府托底。 在地块配套条件、土地价格、能源供应、贷款贴息等方面给予政策性支持外，合肥市政府投入60亿，战略投资者投入30亿，如未能引入战略投资，剩下的85亿在合肥政府的支持下贷款解决。 当年，合肥市财政收入仅300亿。为此甚至把地铁项目都暂停了。 当年合肥和京东方的合作，协议价 196 亿，虽然后来没有出这么多，但还是在 150 亿以上。在合肥市政府历史上，从来没有为一个企业出过这么多钱。如果项目失败了怎么办？对于地方政府来说，对企业的压赌跟私人投资家的冒险是一样的，因为好机会不多，一旦认准了，必须要冒风险。所以，地方政府为了支持一个企业实现产业梦想，是拿「真金白银」加以扶持的。 在2007年决定落地合肥之前，京东方一度亏损。京东方科技集团副总裁、合肥区域总经理张羽介绍，在京东方合肥六代线之前，公司5代线、4.5代线都不理想，企业运营、市场销售很不景气，合肥六代线成为京东方的转折点，具有里程碑式意义。“合肥是我们的福地，也是我们合作商的福地。”他说。 京东方项目在合肥的成功，被称为“合肥模式”：以尊重市场规律为前提，把投资引领培育产业放在第一位，找准市场需求、遵循产业逻辑，巧用资本市场以小博大，并能实现“筹集-投入-退出”全过程把控。 “为了项目能上马，当时合肥市承诺拿出一年财政收入的80%来投资，”一名合肥政府官员透露说，在充分产业调研和深思熟虑之后，尽管面临较大的舆论质疑压力以及其他多个方面的阻力，合肥市委市政府主要领导力排众议，敲定了合肥京东方6代线项目。 此后，京东方8.5代液晶面板生产线、全球最高世代线的10.5代线也先后在合肥建成投产。同时，一大批显示领域的企业接踵而至。 2017年底，在京东方合肥10.5代线产品下线前，合肥新闻联播做了一个连续三期的《合肥有个京东方》的新闻联播。 京东方为合肥市政府带来的好处，是显而易见的：首先是名，2010年，6代线的投产结束了我国大尺寸液晶面板全部依赖进口的局面；其次是实惠，京东方在合肥不仅投资的是生产线，还包括了智能制造工厂和数字医院等项目，截至2017年底，京东方在合肥的投资已超1000亿，即使只有10倍的乘数效应，京东方能够带动的总的GDP，也已经超过了合肥市一年的GDP总量，这还不是按照半导体工业100倍的乘数效应来算。 京东方撑起了整个合肥经济，这样的论断毫不夸张。并且，最重要的一点是，合肥市的高科技生态已然是“鸡生蛋、蛋生鸡、鸡和蛋都留在合肥不想走了”。 在《合肥有个京东方》新闻联播中，京东方配套供应商合肥三利谱（002876）光电科技厂长任海东现身说法，说当时企业选址在武汉还是合肥犹豫过，但最终定址合肥，现在三利谱光电给京东方供货可以做到零库存。 据报道称，有人算了一下，仅算一下合肥市政府平台所持有的京东方股票，巅峰时期的浮盈就有上百亿。 押注半导体 动态随机存取存储器（DRAM）是一种半导体存储器，用于计算机处理器中以实现最佳功能。随着云计算的应用场景越来越多，市场对于DRAM的需求正在扩大。 这个市场，向来不是中国企业的舞台，很长的一段时间里，三星电子，SK海力士和美光科技（MU）三家公司占据着95％的市场份额，它们称为“ DRAM Trio”或“ D3”。它们既是高墙，也是铁板。 如今，一丝丝裂缝出现了。 5月14日，合肥长鑫推出了自己的DRAM芯片产品，这被视作中国企业在此领域实现了从0到1的突破。 早在2014年6月24日，国务院印发《国家集成电路产业发展推进纲要》，将集成电路产业发展上升为国家战略。当年9月24日，国家集成电路产业投资基金（简称“大基金”）成立。 全球半导体产业格局基本确定的情况下，国家牵头，发起冲击。 此时的DRAM市场格局是这样的：三星以45%在市场占有率，占据着绝对地位，海力士29%紧随其后，加上镁光的21%，美韩占据了DRAM市场的95%，剩下的份额，被台湾的南亚和华邦瓜分，中国，从0开始。 彼时，中国内地的芯片产业，被韩日欧美和中国台湾地区的同行逼入「芯片产业墙角」。 2017年末，合肥开始“破题”，并实现了“捷足先登”。 合肥是这样用真情，打动了兆易：要上了一条生产线，还要一起出钱买了专利。 彼时，兆易用“怀疑的眼光”看着合肥。知道研发生产DRAM得烧多少钱吗？启动资金一年至少一百亿！ 合肥用京东方的故事，表达的决心：很多年前，合肥就花了60亿拉起了京东方。 于是，合肥开始书写“中国芯”崛起的故事。合肥市出资75%，兆易出资25%，成立合资公司合肥长鑫，专攻DRAM芯片研发生产。 2019年，长鑫从加拿大知识产权商Wi-LAN Inc.手中买到了全套的专利授权。同年9年，合肥长鑫宣布8Gb颗粒的国产DDR4内存量产。 随后，长鑫代工的内存条在京东悄悄上架了。一上架库存就迅速被一抢而空。合肥凭什么？凭的是高科技，凭的性价比，凭的是中国芯、中国造的信誉，凭的是“舍与得”的厚道和“四全服务”的诚信。 于是“中国芯”在合肥实现了全产业链的“谋篇布局”，于是“芯屏器合”的大格局，使合肥形成了一个又一个“高新尖”千亿产业集群，带动的是数以十万计的“蓝领”就业。 有网友这么评论：自从光威发布了国产内存，金士顿、三星的工厂突然就不着火了，不发大水了。员工也不罢工了，产能也够了，价格突然就降了，毕竟合肥长鑫给的压力不小，光威弈Pro正式上市，首个纯国产DDR4内存条，沸腾了整个科技圈。性能还不错，而且价格具有绝对优势，8G的售价仅仅218元。 以前国外厂商可是炒到一千两百多，内存都可以做成期货的，一天一个价，缺什么，什么贵！现在国产出来了，直接便宜了一千块！这时候金士顿已经坐不住了，雷电系列8G 内存的价格直接刷新了两年来的最低价，还死活要比国产价格低，降到了215元，比国产还便宜3块钱。外国品牌是有国产品牌竞争才把价格降到比国产品牌还低，这就是想拖死国产品牌，然后价格还是他们说了算，如果自己人还不支持国产，总有一天外国人还是会骑在我们头上。 2019年，合肥市GDP9409亿元，离万亿俱乐部只是需“临门一脚”。请注意，这是2000年的三十倍；此时合肥与上海、北京同为“国家科学中心城市”（相比区域中心城市的含金量，要高得多）从这个意义上来说：南有深圳，中部地区有合肥，是再恰当不过的了！但合肥的故事，会更令人羡慕。为什么？因为，合肥作为一个不靠边，不临海的内陆城市，有着明显的“天然不足”（不要说资本与科技和优惠政策等“要素”无法与深圳“同日而语”，就是改变内陆省份的老旧观念，也是“难上加难”。因此，从这个意义上讲，合肥实现“无中生有”高质量发展，真的是创造了“中国芯”的“合肥奇迹”。 新能源汽车业务下注合肥 据第一财经报道，5月29日，大众宣布以约11亿欧元入股国轩高科（002074），获得26.47%的股权并成为后者第一大股东；同时将投资10亿欧元获得江淮汽车（600418）母公司――安徽江淮汽车集团控股有限公司（下称“江淮集团”）50%的股份，并增持电动汽车合资企业“江淮大众汽车有限公司”（下称“江淮大众”）股份至75%。 资深汽车行业分析师梅松林在接受采访时称，传统国际品牌真正进入中国新能源汽车市场，大众此举算是标志性事件。 “如大众般出手之狠、出手之猛的企业尚未有。”梅松林谈道。在他看来，大众此举，一方面因为中国是大众在全球的重要战略市场，中国电动车市场发展之快，让大众不得不重视并迅速做出决策；另一方面是由于特斯拉在中国乃至全球市场的攻城略地，让大众产生压力。特斯拉的市值超过大众已经接近丰田，尤其是在中国这一战略要地，特斯拉的国产让大众觉得自己的奶酪被触动。大众要在中国扩大电动车市场，仅依赖南北大众两大合资公司并不够，必须寻找新的合作伙伴。 大众汽车集团CEO迪斯谈到：“我们和安徽省政府、江淮集团进行探讨时，在战略上是要让新能源汽车乘用车业务大幅度地发展，而不是专注于重载卡车和商用车，所以我们决定在合资企业当中增资达到75%。与此同时，我们也希望能够和江淮集团更好地发挥出合力，和他们的股东安徽省国资委共同持股。” 国信证券发布的研报显示，在2019年国内动力电池装机量排名中,国轩高科占比约为5%,仅次于宁德时代（300750）与比亚迪（002594），位列行业第三。 “通过入股国轩高科，我们能够参与到电动汽车、电池电芯生产的完整价值链当中，同时共同加强在电池领域研发工作，这对于大众汽车的电动化战略实施具有至关重要的意义，也有助于实现我们的电池供应链的多元化。”大众汽车集团（中国）CEO 冯思翰谈道，将来江淮大众将会推出小型电动汽车产品，在这一类电动汽车产品当中，LFP电池在其所针对的价位上有优势。 目前，大众在合肥江淮大众研发中心和设计中心已经在紧锣密鼓地建设，预计将在2023年把一些新车型推出市场。大众希望这些小型走量的车型加上南北大众的新能源车，更快占领各个细分市场。
疫情发生期间，恰好一些国家进入大选。一些政客为了赢得大选，不择手段、投机取巧将自身疫情防控不力的责任扣到中国头上，甚至不排除铤而走险对我采取极端措施。目前，这些“甩锅”闹剧频频上演，已在很大程度上影响了普通民众的对华态度，甚至在极端情况下冒出一些政治黑天鹅事件。对此，我们要有所提防。 最新的统计显示，截至6月8日24时，全球确认新冠患者超过700万人，累计死亡41万人左右。预计今年上半年全球确诊病例将超过850万人，全年保守估计将达到1800万-2000万人，按照目前5.5%-6%左右的死亡率，死亡人数将会达到100-120万人。这个疫情对全球的经济、各国的经济将带来怎样的影响？我就这个问题谈一点自己的看法。 一、疫情发展的三种判断 针对疫情对经济社会的影响，全世界的经济专家、各种智库发表的判断和预测可谓一波三折，大体上有三种判断。 一种观点认为这是一场暴风雪。暴风雪的意思就是说我的经济本身是健康的，城市本身是健康的，国家整个来说是健康的。但是突然遇上了一个暴风雪受到了灾难，受到了冲击。在暴风雪期间经济会受到一些损伤，但风雪一过天气一放晴、冰雪融化，一切会恢复正常。这个观点在2月份时较为流行。 第二种观点认为是导火索。这场瘟疫灾害，对美国、欧洲以及整个世界经济带来重大冲击，这个冲击可能会持续半年到一年。在这半年里，由于社会停顿、经济断链，形成了多米诺骨牌效应，因而疫情成为导火索，会引爆经济系统里潜在的问题、潜在的危机，引发经济衰退，这个衰退的后果可能会达到2008年全球金融危机。这些观点基本是在3月初出来的。 第三种观点认为比1929-1933年的经济危机后的大萧条还要严重。基本上4月份以来，人们普遍认为这场瘟疫不仅仅是引发经济体一连串反应的导火索，而是一个大炸弹。这个大炸弹不是一时性的炸了就结束了，而是全球性的经济停摆、上游中游下游产业链断裂、各个国家之间经济阻断，各类服务业都停止运行。不管你是好系统差系统，不管你是本来要倒闭的企业还是个优秀企业，统统一股脑地停摆。这个冲击顶得上一次世界大战，甚至超过第二次世界大战，后果会比1929年到1933年的经济危机引发的十年大萧条还厉害，是人类这一百年来最严重的灾难之一，将改变人类的历史。 那么，这三种观点的基础在哪呢？在疫情危机的治理。不管你怎么在经济上采取措施来救灾、救企业、救股市，基础还是在病毒灾害的治理。如果不能做到及时果断的封城、迅速建方舱隔离病人以及实施有效的社交隔离政策来控制疫情传播，又不能在一定的时间里拿出疫苗或特效药，这个灾难的基本原因将会一直存在，那么不管你拿几万亿还是十万亿、二十万亿美元在全球进行经济上的救灾，经济也是恢复不过来的，这是一个大的判断，这是对人类的这场灾难的这一个阶段以来的一种判断。 二、高度重视当前发达国家经济社会出现的新动向 在疫情应对过程中，主要发达国家从经济到社会再到政治领域可能会出现一连串的新动向，主要有： 一是大水漫灌之下经济陷入滞涨的风险在加大。为了应对疫情，主要发达国家推出了一系列政策组合。一方面增加赤字、增发国债，对民众、对企业进行救助；另一方面通过降息、重启量化宽松甚至无底线量宽来大水漫灌。这些政策如果是在平时，怎么也会有效果。但现在情况特殊，因为疫情阻隔、经济瘫痪、产业停滞，很多企业朝不保夕，货币超发和经济停滞并行，形成滞涨的风险在加大。 二是欧美社会思潮民粹主义思潮在加强。因为疫情，人们不得不社交隔离，时间久了，社会心理发生变化也是自然的。加上经济停滞、失业加剧，老百姓储蓄率不高、朝不保夕，原来的贫富分化、种族歧视等社会矛盾有可能因这场公共卫生危机而激化。在一些政客和媒体的鼓噪下，欧美国内民粹主义声浪进一步升高，一些激进的言论和行为频频以群体性事件的方式表现出来，威胁社会稳定。 三是大选背景下一些政客操弄的“甩锅”闹剧在发酵。疫情发生期间，恰好一些国家进入大选。一些政客为了赢得大选，不择手段、投机取巧将自身疫情防控不力的责任扣到中国头上，甚至不排除铤而走险对我采取极端措施。目前，这些“甩锅”闹剧频频上演，已在很大程度上影响了普通民众的对华态度，甚至在极端情况下冒出一些政治黑天鹅事件。对此，我们要有所提防。 三、积极应对美国对华脱钩的系列措施 疫情之下，美方正极力将自身抗疫不力的责任甩锅给中国，加上前期贸易战、制造业回流等政策举措和11月的美国大选，中美关系目前进入自建交以来最困难的阶段。特别是近期，美国近乎以举国之力封杀华为，将共计33家中国公司及机构列入“实体清单”，以财务监督为由对中概股进行打压，限制中国留学生赴美读STEM，暂停/限制部分来自中国的持有F类和J类签证的留学生、研究人员、访问学者入境，一些政客甚至叫嚣要注销中国持有的美国国债，冻结中国在美资产；等等。可以说，当前已经出现了美国在实质性推动与中国脱钩的苗头。 美国对华这些措施有其踪迹可寻。2015年美国国会通过了一个法案，叫《2015年贸易便捷与贸易促进法》。现在这个法案是美国财政部认定相关国家是否是“汇率操纵国”的法律依据。根据这个法案，一旦被认定为“汇率操纵国”，美国将可从以下十个方面对相关国家实施惩罚：一是断掉与对手国的贸易往来；二是禁止美国的银行等金融机构为对手国的企业提供服务；三是对技术进行限制，禁止高新技术向对手国出口；四是不允许对手国企业在美国上市，已上市的也要退市；五是在教育和人才培养上脱钩，限制对手国留学生的规模和就读专业；六是利用对SWIFT的垄断地位，将对手国从现有国际清结算系统中剔除；七是利用“长臂管辖”找各种理由对对手国企业进行打压；八是冻结对手国在美财产；九是降低对手国的主权信用评级；十是采取措施促进对手国资本外逃。 2019年8月，美国财政部一反自定标准和长期惯例，突然决定将中国认定为汇率操纵国。社会上又流传美国将因此对中国制裁如对中概股进行退市，引发美国股市暴跌，财政部后来又改口确认中国不是汇率操纵国。尽管如此，近半年多来，许多美国政客在各种场合看似东一榔头西一棒的甩锅中国、脱钩中国的言论，综合在一起却是来源于一个系统的算计。对此，我们不能掉以轻心。一要丢掉幻想，准备斗争；二要坚定信心，保持定力；三要守住底线，灵活应对；四是要抓住关键，补齐短板。归根到底要办好自己的事，以更大的力度和决心对内深化改革、对外扩大开放，加快补齐我们在法治、创新等方面的短板，以更高水平的改革开放推动高质量发展。 四、坚信当今世界仍有五个“不会变” 不管怎样，我认为未来的10年，世界和中国有五个基本格局五个大趋势不会变。 一是全球化大趋势不会变。人类的全球化事业是过去几十年、未来几十年发展过程中的必然趋势。中间某一时段会有磕磕碰碰，但绝不会出现全球化终止。从10年、20年、30年长周期时间来看，全球化总是在越来越深入、螺旋式的发展过程中，在克服问题的过程中得到新的发展。即使是在上个世纪五六十年代，美苏冷战时期，也不是没有全球化，而是基于美苏两个阵营的各自及相互的全球交往。苏联解体后的近三十年，美国一极独大、主导着全球化进程。这次疫情也必将重塑全球化的表现形态，将形成多极协调平衡的全球化。特别是在世界贸易组织（WTO）改革进程中，将出现双边、多边FTA与WTO相互促进、共同发展的局面。因此，总的来说，全球化不会停滞，是在曲折中上升。习近平总书记在今年两会期间强调，中国将坚持多边主义和国际关系民主化，以开放、合作、共赢胸怀谋划发展，坚定不移推动经济全球化朝着开放、包容、普惠、平衡、共赢的方向发展，推动建设开放型世界经济。 二是世界经济中心东移的大趋势不会变。最近30年、40年，世界经济的中心开始东移，从欧美重心逐步移到亚洲。1980年时亚洲的GDP占世界的20%，2019年已达到36%。尽管亚洲还不是世界的中心，但是亚洲在世界的比重、份量不断地加重。未来10年、20年，这个趋势不会变。因为亚洲的抗灾的复苏能力比欧美的强。不管是我们国家的体制还是亚洲其他国家的体制，亚洲人的文化和抗灾能力比较强。1998年世界经济危机的时候，亚洲的国家最先复苏。2008年危机的时候，全球都遇上了世界金融危机，又是亚洲的国家最先复苏，进入加速度发展。疫情后，我也相信包括中国在内，亚洲国家日本、韩国、新加坡等也会率先复工、复产、复苏。亚洲国家过去30年有个趋势，就是每年世界GDP新增的30%在亚洲，预计2030年时亚洲的GDP占世界经济的比重将可以达到40%。所以，今后几十年，世界经济的中心进一步东移的大趋势不会变。 三是新科技革命对世界的变革的大趋势不会变。新科技革命对世界带来的变革性拉动，不会因为新冠疫情、新冠病毒肺炎而终止、而改变。5G基础上的大数据、云计算、人工智能、物联网、新能源、新的生命科学，这些对人类经济社会发展带来的颠覆性的变革、对未来的生产力的拉动，将是极其巨大的、革命性的。这一块现在刚开始。在疫情下它发挥独特功能，疫情过后它更会波澜壮阔。这是第三个不变。 四是中国进一步改革开放的大趋势不会变。中国的改革开放，不会因为中美贸易战而改变，也不会因为疫情而改变、而退后，也不会因为一些西方政要、政客有意地抵制跟我们脱轨、脱钩、要撤出中国而改变。我们决不会因为有人搞逆全球化的贸易战而被逼得关上开放的大门，退回封闭的老路，不会的。“在任何情况下，中国开放的大门都不会关闭，只会越开越大”，这是习总书记在2018年博鳌论坛上的讲话。过往的开放是要素、流量、资金、贸易量的开放，现在除了要素、流量的国际化、规模化以外，更多的是规则、规制等制度型开放，是营商环境与国际接轨，实现国际化、市场化、法治化。近日，海南自由贸易港总体方案公布，传递的信号正是中国进一步改革开放的大趋势不会变。 五是中国经济内在的巨大活力、潜力的格局不会变。中国14亿人口的潜力，潜在的经济活力和发展的余地、空间还是非常大的，还没到增长的极限。一般来说，国家的发展在人均GDP由3000美元到1万美元有个中等收入陷阱，一旦跳过这个门槛达到人均GDP 1万美元，往3万、4万将是比较平坦的阶段；而一旦过了人均5万、10万美元以后，会遇到增长的极限，增速会放缓。中国现在正好跳过了中等收入陷阱，进入了1万至-3万美元的发展阶段，后面有足够的发展空间。假设未来15年翻一番2万美元，再下一个15年翻半番为3万美元，那么到2050年GDP规模可能达到42万亿美元。所以在这个意义上，中国发展的潜力、空间很大，我们自身的内循环就可以把中国经济正常的拉动百分之几的增长，而且还可以拉动周边国家、国际社会，包括欧美给它们一个空间，让他们出口到中国来，也是帮别人一起发展。帮别人的也就是帮自己，人类命运共同体一定是在互利、互助中发展的。而中国一定能担当这样的大任。我对我们国家疫情后的发展充满信心。
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