注册制下的科创板IPO，不再是关关停停的水龙头，而是潺潺汇入的源头活水。 在各项基础制度锚定的前提下，科创板发行端的市场化尝试，成为检验注册制决心和成色的第一道关卡。如何保障稳定的活水注入？答案是开源、通渠、不限流。 尽管是“摸着石头过河”，但科创板通过稳定的常态化新股发行预期，通过充足的新股供应，形成了相对合理的发行价格。在非极端状况下，股票价格做到了由市场来决定。 发行常态化的核心是遵循市场化。随着注册制改革迈向“深水区”，常态化发行改革也被赋予了更丰富的意义和内涵：新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定，强化市场约束，将选择权真正交给市场…… 科创板一小步，注册制一大步。作为改革先行军的科创板，还需不断优化具体机制安排、加强市场约束，巩固现有成效并争取形成可复制、可推广的经验，助力多层次资本市场整体的基础制度改革。 市场化： 将选择权真正交给“无形之手” “构建科创板股票市场化发行承销机制”，短短16个字，分量十足。 结合科创板运行近一年的改革创新实践可以看到，上交所坚持市场导向、强化市场约束，围绕定价总体合理、配售权责对等、运行安全平稳目标，创新科创板股票发行承销业务安排，引导各方主体理性参与、审慎定价，保障发行有序、促进市场稳定。 机制落实，理念为本。注册制下的科创板新股发行承销工作，基础理念是新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定，强化市场约束，加强对定价承销的事中事后监管，约束非理性定价，将新股定价权真正交给市场。相关的制度设计理念则主要包括三方面： 一是建立市场化询价定价机制，将新股定价权交给具备专业投资能力的机构投资者。科创企业普遍具有技术新、迭代快、投入大等特征，不确定性相比传统企业要大，难以使用统一的估值指标或体系。为此，科创板通过七类机构投资者以询价方式确定发行价格，大幅提高参与询价的网下发行数量占比，充分发挥机构投资者专业能力。在抑制非理性报价和“搭便车”行为的同时，定价过程不存在政府干涉或信用背书，定价结果主要参照中长期投资者报价平均水平定价，充分反映一级市场真实投资意愿，从而将选择权真正交给市场。 二是引入保荐机构、发行人、战略投资者约束机制，加强市场约束。科创板试行保荐机构相关子公司跟投制度，引入新股配售经纪佣金制度安排，引导保荐机构、承销商兼顾买卖双方利益，促进新股合理定价，提升申报企业质量；同时支持发行人引入战略投资者，降低采用战略配售的发行规模门槛，鼓励发行人高管与核心员工参与战略配售，进一步从发行人角度加大买方约束，引导发行人和承销商理性定价，避免产生普遍性“三高”、长时间“爆炒”、大面积“破发”等现象，实现买卖双方的充分博弈。 三是以事中事后过程监管为导向，着力加强信息披露与违规处罚力度。在保障不干涉定价权的前提下，科创板提出了披露各类网下投资者报价明细和平均水平、战略投资者配售资格等新要求，以信息披露方式帮助投资者掌握决策所需信息。针对市场关心的主承销商投资价值报告质量，着手从事前规范、事中问询、事后评价等多维度落实事中事后监管。对于可能出现的违规情形，在业务规则中明确监管措施与处罚安排，做到风险快速响应、违规即时处置，确保定价配售过程合规透明，市场运行安全平稳，通过监管之手提供无形有力保障。 不关闸：为各方带来稳定预期 新股发行的常态化，关乎注册制试点在新股供应领域的实践，并影响着预期、价格和资源配置。 老股民的脑海里，留存着不少IPO暂停的记忆片段。据统计，A股短短30年的发展史上，共出现过9次明确的新股发行暂停，暂停时间共1930天。 在市场人士看来，9次暂停IPO是解决股市下跌问题的短期手段。通过控制新股发行节奏、规模、价格，早期在提振市场方面之所以能够收到短期效果，与当时资本市场的市场化程度不高、市场规模有限密切相关。 在1990年至2000年的股市发展初期，股票发行实行带有较强行政色彩的审批制，主要由政府推荐企业发行上市。2001年3月起，新股发行正式实施核准制，改由担任主承销商的证券公司根据市场需要选择、推荐企业发行上市。 在企业上市从行政通道切换为市场通道的过程中，外界愈发认识到：通过暂停IPO来稳定、提振股市，“疗效”越来越弱，效果越来越短，“副作用”越来越大。 表现之一，“暂停”时间越来越长。1994年到2004年的5次暂停，最长182天，最短94天，平均145天。2005年到2015年的4次暂停，最长达409天，最短也有125天，平均达301天，趋势由“暂停”转变为“长停”。 表现之二，“暂停”与“重启”的制度成本越来越大。在暂停前、重启前，均需耗费大量资源。且IPO暂停发生在弱市，重启又往往发生在牛市，使得新股长期在单边环境中出现，影响了市场主体发育。 表现之三，正常的新股表现被“污名化”。由于时断时续的审核节奏，新股发行在不同阶段表现会有云泥之别，造成舆论的偏颇之词，稳定的预期被破坏。 表现之四，即为人诟病的“政策市”。政策较为频繁的调整变动，对市场形成稳定预期愈发不利。作为外生变量的“有形之手”，对市场自主、常规运行形成了越来越大的扰动。 “随着A股市场规模的迅速扩大，控制发行节奏、规模、价格的做法，已越来越不适应市场自我发育、自我壮大、自我完善的要求。”市场人士表示，再看注册制下的新股发行，通过稳定化、常态化的新股发行预期，通过充足的新股供应，形成了相对合理的价格。只要不在极端状况下，“相对合理”都已交由市场决定。 常态化：一揽子改革带来四大变化 表面上看，新股发行常态化的核心是通过市场化方式决定，但“如何决定”才是“常态化”的底层逻辑与制度基石，这是一项内容极为丰富的一揽子改革。 首先，还原了主角地位。注册制试点未受相关意见、舆论裹挟，坚决将定价主导权交给专业机构投资者，并同步提高网下发行比例，加大对中长线资金的倾斜。 其次，理顺了利益关系，增加了资本约束。此前的新股发行改革中，保荐承销机构与投资者近乎零和博弈。注册制试点改革则创造性地设立了保荐机构相关子公司“跟投”制度，要求保荐机构子公司作为战略投资者参与配售并设置限售期。在市场化约束发育过程中，在声誉约束、商业约束尚不到位的情况下，给保荐承销机构增加了资本约束。以资本约束强化保荐机构承担“看门人”职责，促进合理定价。 最后，加强了行业自律。即在科创板新股发行改革中首创了“股票公开发行自律委员会”这一行业自律机构。通过在监管机构与市场之间设置议事和咨询机构，提高了意见沟通的效率，提供了缓冲带，力图避免刚性的“行政一刀切”，是一项非常有益的尝试。 随行就市：咬定改革不放松 开源引流成果彰显。相对原有模式，以新股发行常态化改革为基础支撑，科创板新股发行呈现出四大特点： 一是定价包容度更高。据统计，截至5月31日，已上市的逾百只科创板个股发行市盈率区间为18.8倍至467.5倍（不含亏损公司），中位数47.89倍。在科创板新股受到市场热情追捧的情况下，其发行市盈率并未出现节节走高，整体处于“随行就市”状态。 二是新股收益随机化。新股涨幅与二级市场走势密切相关，科创板上市个股中，既有首日高涨的情况，也出现了首日涨幅收窄直至小面积破发，甚至首日破发的情况，并对后续询价情况形成了影响。 三是募资情况随机化。在市场追捧的背景下，科创板新股募资总额平均为11.61亿元/家，显示了较好的募资优势。 四是对保荐机构的资本约束效应累积。券商跟投金额逐渐增多，将对券商保荐和定价形成强烈的资本约束。同时，市场担心的保荐机构“转嫁”跟投成本问题并未出现，科创板上市公司平均承销及保荐费率与历史同规模新股相比，总体相当或略低。 整体来看，新股发行定价的市场化改革是个渐进的过程，短期内可能受到新股供给、投资者参与习惯、“新股不败”固化思维的影响。但从运行实践看，科创板公司股价已逐步分化，网下投资者报价集中等现象趋于缓解，表明投资者参与热情趋稳，并更加注重公司的长期投资价值。 但毋庸讳言，在此过程中，也会不可避免地面对一系列暂时性的改革成本。例如，改革初期因暂时性供求关系紧张出现高报价、“博入围”问题，一定时期内的新股上市首日涨幅过高问题等。 改革并非一蹴而就，化解这些问题的妙药恰是改革本身。只有新股常态化发行，才能通过稳定市场预期，寻找到相对有效的市场定价，并通过价格这根“指挥棒”，引导资源有效配置，并结合退市、交易制度改革，共同消除因管制带来的“壳价值”，终结“炒小、炒新、炒差、炒短”问题。 这，正是注册制“交给市场决定”的原意。
近来交易所债市和银行间债市“接力”创新。交易所公募短期公司债落地不到半月，交易商协会也紧随其后，于6月2日推出一个创新产品——资产支持商业票据（Asset-Backed Commercial Paper，下称ABCP）。 交易商协会表示，此次创新推出ABCP，既是服务供给侧结构性改革、满足多元化融资需求的有益探索，也是提升市场资源配置效能、畅通金融资源进入实体经济“最后一公里”的重要举措。 昨日晚间，交易商协会公告称，在人民银行的指导下，依托广大市场成员，积极研究推动资产证券化产品创新发展，在现行资产支持票据（ABN）规则体系下，研究推出ABCP，并推动试点项目落地，服务、落实好“六稳”“六保”的工作要求。 目前，首批5单试点项目落地。其中，3单项目于6月2日同步挂网发行，分别为由兴业银行(行情601166,诊股)主承销的河钢供应链ABCP、由中信建投(行情601066,诊股)证券和中信银行(行情601998,诊股)（簿记管理人）联合主承销的同煤供应链ABCP、由农业银行(行情601288,诊股)和中国银行(行情601988,诊股)联合主承销的安吉租赁ABCP。 其余2单项目也即将在本周完成挂网发行，分别为由浙商银行(行情601916,诊股)主承销的浙商链鑫ABCP和由兴业银行主承销的包钢供应链ABCP。 据悉，首批项目合计发行规模为33.24亿元，对应支持和服务供应链上游约270家小微企业，帮助其实现融资14.11亿元，精准直达支持“中小微企业有序复工复产、渡过难关”。 所谓ABCP，是指单一或多个企业（发起机构）把自身拥有的、能够产生稳定现金流的应收账款、票据等资产按照“破产隔离、真实出售”的原则出售给特定目的载体（SPV），并由特定目的载体以资产为支持进行滚动发行的短期证券化类货币市场工具，为企业提供了兼具流动性和资产负债管理的新型工具。 ABCP有三大特点：短久期，可滚动发行；便利性好，可操作性强；标准化程度高，产品安全性好。
铁矿石市场再起波澜。 当地时间6月5日(北京时间周六)，在188名工人被筛查新冠肺炎阳性后，巴西第三地区法院强令淡水河谷伊塔比拉矿区的3座矿山暂停作业。法院称，矿工健康受到新冠病毒威胁。 彭博社报道截图 或影响至少10%铁矿石产量 除了勒令关闭矿区，法院还对淡水河谷处以每天50万雷亚尔(71万元人民币)的罚款。目前，矿区何时重启时间未知。 路透社估计，此举或影响淡水河谷全年至少10%的产量。但淡水河谷对媒体表示，事件在预期之内，不会影响全年产量目标。 据了解，上述伊塔比拉矿区由 Conceição、 Cauê和 Periquito 三个矿区组成。淡水河谷 2020 年铁矿石粉矿的指导产量为 3.1 亿吨至 3.3 亿吨，而伊塔比拉综合矿区未来数月的预期月产量为 270 万吨，年产量约为0.324亿吨，大约占淡水河谷年总产能的10%。 三个淡水河谷矿山附近的帕拉州(Para state)是当地冠状病毒爆发中心之一，仅帕劳阿佩巴(Parauapebas)镇就有64人死亡，该地的疫情感染率是巴西平均感染率的四倍还多。 巴西卫生部最新公布数据显示，该国单日新增新冠肺炎确诊病例27075例，累计确诊672846例；新增死亡病例904例，累计死亡病例35930例。新增死亡和确诊均较前日有所下降。目前巴西累计确诊病例数仅次于美国，位居全球第二。 巴西总统博索纳罗6日宣布，巴西将不再公布全国确认病例总数和死亡病例总数，24小时新增死亡病例不再包括数日前死亡的患者。与此同时，疫情数据将不再在巴西最有影响力的《国家新闻》播出。 此举遭到巴西最高法院法官吉尔玛·门德斯、巴西众议长马亚、巴西前卫生部长曼德塔等人强烈批评，他们认为这种做法有篡改数据的嫌疑，而隐藏真实数据比疫情对巴西的伤害更大。 淡水河谷：预期之内 不影响全年产量目标 在一份给媒体的声明中，淡水河谷表示，为保护工人健康，上述矿区生产活动的中止过程遵循了所有的技术标准和安全规定。 截至 6 月 5 日，巴西境内超过 75%的淡水河谷员工(正式员工和第三方员工)已完成新冠病毒检测。在伊塔比拉矿区，几乎所有员工已完成病毒检测。 淡水河谷在官方回复中强调，不会调降年度产量预期，将仍保持3.1-3.3亿吨不变。公司称，疫情潜在损失产量总计约1500万吨，在之前均已考虑在内，目前没有必要修改产量指导。 但是，由于伊塔比拉综合矿区为图巴朗综合工业区的球团厂供应球团精粉，淡水河谷发出警告，称“巴西国内市场的球团矿有可能会暂时出现短缺”。 铁矿石飙涨背后：巴西出口锐减 有机构看到150美元 对巴西铁矿石供应的担忧近期有所增加。 稍早之前的5月29日，一则伊塔比拉矿区被关闭的传言在国内钢铁圈传播，当日铁矿石期货主力合约价格大幅上涨45.5元/吨，涨幅达到6.44%，达到752元/吨，创下10个月来新高；现货价格也很快升破100美元关口。但淡水河谷方面及时辟谣：该市场传言为不实消息，伊塔比拉矿区一切业务活动保持不变，随后铁矿石价格高位震荡。 铁矿石主力合约2个月涨35% 巴西为全球第二大铁矿石生产和出口国，但今年以来该国铁矿出口下降明显。巴西矿5月发货量均值为67万吨/天，月环比降16.2%。 摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师表示，在截至5月19日的六周内，淡水河谷的铁矿石出口量折算成年度数据，仅能达到2.5亿吨的水平，远低于2020年官方目标(3.1亿至3.3亿吨)。 巴西铁矿石月度出口量走势/彭博 Morgans Financial Ltd.分析师Adrian Prendergast表示，由于全球供应未能跟上韧性十足的消费的步伐，铁矿石价格可能测试120美元/吨 。报告称，巴西每周铁矿石出口的表现严重低于指引，新一轮的政府限制和疫情爆发拖累了淡水河谷的出口能力。 国际能源大宗商品独立报价机构阿格斯(Argus)援引一位北京机构人士观点称：“伊塔比拉是淡水河谷的关键产区，对整个铁矿石供应链的影响将是巨大的。如果伊塔比拉矿区的业务停止，铁矿石价格可能在未来几个月飙升至每吨150美元。” 国内方面，兴证期货表示，当前国内铁矿港口库存达到2016年以来新低，终端需求旺盛，钢材产量维持高位，铁矿现货偏紧，短期库存将继续回落。预计铁矿延续偏强走势。 巴西疫情总数和中国铁矿石价格走势对比 此次3座矿山关停消息坐实，是否会对铁矿石短期供应及市场情绪造成扰动，周一将见分晓。
财联社6月7日讯，美国5月非农就业人数远好于预期，带动全球风险资产上涨。道指周五一度涨超千点，纳指盘中更是创下历史新高。但这组“劲爆”的就业数据随后却被证明是个“美丽的错误”，给下周市场增添些许不确定性。 过于“美丽”的经济数据 美国劳工部6日公布的数据显示，美国5月非农就业人口增加250.9万人，大幅好于预期的减少800万人，失业率从4月的14.7%下降到13.3%。 然而，事情很快发生了反转。不久之后，美国劳工部劳工统计局(BLS)便发布了一个声明解释新冠肺炎疫情对5月非农数据的影响，同时承认数据存在误差。BLS发言人斯特恩伯格称，如果将那些“有工作”但“没在工作”的人也归类到“失业”类别的话，5月美国的真实失业率将达到约16.4%，比官方当天公布的13.3%要高3.1%。 另一方面，虽然美国总统特朗普在非农数据公布后大肆“邀功”，但真实的情况并非“一片光明”。美国劳动力市场扭曲状况变得更显著：非洲裔美国人五月的失业率进一步上升至16.8%，而美国白人的失业率则从四月的14.2%下降至12.4%。 美股一路走高 逻辑何在？ 无视新增病例超2万，无视国内游行越演越烈，美股不停上演惊人逆转。国内机构周末也对此展开讨论： 中泰证券首席经济学家李迅雷解释美股“疯涨”逻辑，他认为，股市狂欢与街头暴乱，其实是美国贫富差异同一逻辑下的两种结局。美股强劲反弹不表明非理性，与行业结构和天量印钞有很大关系。 瑞信董事总经理陶冬则认为，即使统计局表明数字统计中有错误，这也是一个很好的非农数字。五月数据改善的一个重要原因是，联邦政府的紧急救援到位，得到资助的公司请回了员工，几乎所有就业上的增加，全部来自暂时失业人口重新领到工资，但是那些长期失去工作的人群仍然没有找到工作。目前经济是从极端低位弹起来，但距离正常化还有很大的距离。 十大机构看市：A股有望更进一步 对于A股，本周分析师大多看好。招商策略张夏团队认为，全球大类资产交易复苏逻辑，A股有望更进一步，兴证策略表示，市场出现大生机的步伐越来越近。但也不乏谨慎观点。国泰君安李少君等认为，全球范围的流动性宽松一方面带动了美股的反转，另一方面造就了A股的龙头溢价、龙头的反转。但目前宽松之下仍要警惕风险；在中期维度上，市场或欲扬先抑。 招商策略：金融等低估值板块将迎增量资金 招商策略张夏团队认为，虽然科技消费医药在本轮反弹中持续占优。但近期各投资者资金流向正在出现一些变化，加上经济数据持续超预期，不排除A股跟随全球股市出现风格转化的可能。在全球经济复苏逻辑之下，国内经济数据持续超预期，机构投资者可能转向加仓金融周期；个人投资者开始直接买入金融周期板块的股票。另外，汽车尤其是新能源汽车，消费电子有望逐渐迎来需求复苏。 国泰君安：龙头反转之后仍要警惕风险 国君认为当前市场易涨难跌的本质在于全球范围的流动性宽松，映射到市场是对于消费风格的支撑。但还是要警惕风险，当这些风险出现的时候，上述三点逻辑都将反转：1)美大选在即；2)当前全球疫情对于经济冲击的预期过低； 风云再起之配置方向：中期思维，仍是龙头占优，风格优选消费和科技。当前思路仍是风格为主导，行业间差异淡化、行业内差异加大。往后看，投资主线仍是围绕2条展开：1)低估值+稳盈利组合，消费(医药/小家电)、周期(建材/机械)、科技(电子/军工)、金融(券商)。2)全年维度把握科技主线，电子、通信、计算机。 海通策略：2646是调整的底部 市场震荡为3浪上涨准备. 海通核心结论有3：①中期视角，市场处于牛市2浪调整见底后震荡蓄势，为牛市3浪上涨做准备，等待基本面数据回升，3季度数据有望明显改善。②短期资金面略偏紧、基本面数据仍偏弱，市场仍可能小波折，波动时往往孕育未来上涨的新方向。③三季度聚焦内需，如新基建(科技)、汽车家电、券商，低估行业的修复等催化剂，关注四季度窗口期。 新时代策略：6月转乐观 三季度后很难找到利空了 尾部风险目前看来幅度小于我们的预期，主要是因为经济恢复速度比我们预期的更快。虽然短期经济的恢复并不能代表长期趋势，但很有可能持续到至少3季度。6月我们认为可以逐步转向乐观。进入三季度后，除了中美关系之外，可能很难找到利空了，所以我们认为，6月出现较大尾部风险的概率在下降，如果出现小级别的调整则是进场的时点，三季度可能会有指数行情。 兴证策略：改革加速科技成长回归潮 把握两个生机组合 改革加速，科技成长股回归潮，市场情绪有所回暖。资本市场改革持续升温，从创业板注册制、新三板精选层，再到近期看到的T+0、上证指数编制方法的讨论，中芯国际、华润微电子回归A股，网易、京东回归H股，资本市场正朝着市场化方向、投资者所期待的改革方向加速前行。这些事件的发生，就像我们在中期策略《蛰伏中孕育生机》中谈到，中长期生机正在随着这些改革措施逐步积累，短期来看是有利于风险偏好回暖，也可能因为外部的三重不确定性而一波三折。但这些改革，中长期对于股市长牛是有利的，利好因素的点滴积累，叠加某一个促发因素的发生，市场出现大生机的步伐就越来越近了。 浙商策略：做多窗口仍在 把握三条投资主线 投资建议：做多窗口仍在，积极把握三条投资主线。国际地缘政治紧张关系仍会有所反复，但我们当前所处的货币环境、财政政策仍处于蜜月期，做多窗口仍在。流动性宽松，全球资产配置荒依旧是当下主基调。“房住不炒”的政策口径未松绑之下，低估值策略短期难有持续性机会。行业配置建议把握三条投资主线： 1)618购物节带动的“消费电子、半导体、网购直播、电商”行情；2)欧洲补贴加码的新能源汽车；3)内需确定性溢价较高的必选消费如“食品饮料、医药生物”。 民生证券：三大因素助力市场情绪回暖 建议关注消费电子、非银、新能源汽车、光伏 三大因素助力市场情绪回暖，建议关注消费电子、非银、新能源汽车、光伏。短期三大因素助力市场情绪回暖：1、大国对垒风险暂缓，美元指数持续下跌，北上资金净流入放大；2、国内经济基本面稳步改善；3、跨年中货币宽松概率上升。 配置上建议关注两条主线：1、受益于外资流入，估值处于低位，3月末以来反弹幅度相对落后的核心资产标的，重点关注保险；2、受益于外围风险暂缓，景气预期改善的行业，重点关注消费电子、光伏、新能源汽车、券商。 广发策略：“修复”还是“反复”？这将主导下半年股市表现的核心矛盾 2020年上半年大类资产波动最关键判断是“流动性宽松”，疫情之下全球处于“业绩减记与政策对冲的角力期”，大类资产走势印证流动性宽松最终战胜了业绩减记的悲观预期。展望下半年，后疫情期的全球经济自创伤中爬坡，市场的分歧在于：“修复”还是“反复”？这将主导下半年股市表现的核心矛盾。 华泰策略：主力资金或在调整仓位结构 华泰证券认为，6月的三个压制力和三个支撑力中各有一个略有改善：一个压制力减轻源于美商贸代表表示中国很好地履行了第一阶段商贸协议，一个支撑力增强源于欧洲经济刺激力度超市场预期。 在交易结构层面，部分防御板块和强势个股调整，消费电子、汽车零部件等涨幅居前，或反映部分资金正调整仓位结构； 资金面上，北向资金和杠杆资金交易活跃度提升、爆款基金再现，一定程度显示场外资金正积极布局。 配置方面，6月建议重点把握供需均有变化的汽零电动车半导体云家电，战略加配5月31日以来推荐的大金融。 安信证券：未来几个月，Ａ股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势 从全球市场来看，伴随着海外疫情趋稳，主要经济体复工有序推进，经济复苏预期正在推动各国股市走出低谷。 从国内来看，整体流动性环境仍将温和改善，持续超预期回升的社融将对经济复苏和企业盈利提供较强的支撑，下半年的经济增速将呈现显著回升，分子端企业盈利的改善将成为驱动A股持续上行的核心动力。 近期行业重点关注：新能源汽车、军工、半导体、云计算、互联网、通信、券商、航空等，主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。
北京商报讯(记者 孟凡霞 吴限)延续4月的上涨趋势，我国外汇储备规模在5月继续回升。6月7日，据国家外汇管理局公布的数据显示，截至2020年5月末，我国外汇储备规模为31017亿美元，较4月末上升102亿美元，升幅为0.3%。分析人士指出，我国经济运行逐步向常态化复苏，将继续支持外汇储备规模总体稳定。 从今年前5个月走势来看，我国外汇储备月度数据呈现涨跌互现的走势。具体来看，今年1月末外汇储备规模环比小幅上涨0.2%；随后在疫情全球蔓延、国际金融市场大幅震荡等因素影响下，2月和3月出现两连降；随着我国疫情防控形势取得阶段性成效，4月又重新回升，当月增加308亿美元；进入5月，外汇储备继续上涨。 对于5月外汇储备规模的变动，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，5月我国外汇市场运行稳定，外汇供求基本平衡。国际金融市场上美元指数小幅下跌，主要国家资产价格有所上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模小幅上升。 外汇储备的上涨和估值因素有关。建银投资咨询分析师王全月认为，由于近期全球疫情、世界经济形势仍然严峻复杂，美元指数波动明显，估值因素是短期影响外汇储备余额的重要因素。长期来看，维护我国外汇储备稳定的核心仍是国际收支的基本平衡。 民生银行首席研究员温彬进一步指出，疫情发生以来，全球金融市场波动加剧，估值变动对外汇储备规模影响较大。从主要汇率变动上看，5月美元汇率指数贬值0.7%，欧元兑美元升值1.3%，日元兑美元小幅贬值0.6%。从资产价格上看，主要国家资产价格有所上涨，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.3%；股票价格继3月大幅下探后有所回补，标普500指数上涨4.5%，欧元区斯托克50指数上涨4.2%。综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，估值变动导致本月外汇储备规模增加。 值得一提的是，5月我国仍未继续增持黄金储备。据央行公布的数据显示，以盎司来计算，截至2020年5月末，中国黄金储备为6264万盎司，为连续8个月环比持平。虽然黄金储备规模未发生变化，但在黄金价格上涨的形势下，其价值也有所上涨。5月末黄金储备价值为1082.92亿美元，环比4月末的1066.66亿美元增加16.26亿美元。 但也要注意到，进出口贸易等因素对外汇储备变动的影响。温彬表示，当前海外疫情形势仍然较为严峻，虽然4月我国出口金额同比增长3.5%，但外需减弱仍然对国际贸易形成较大冲击，5月我国制造业新出口订单指数仍然只有35.3%。 在温彬看来，下阶段，我国外汇储备规模具有稳定基础。一方面，国内经济逐渐恢复，积极的财政政策工具、直达实体经济的货币政策工具等将加快落地，经济长期向好将对外汇储备规模的稳定形成支撑。另一方面，人民币资产仍然受到国际投资者青睐，仅6月前5个交易日，北向资金就净流入超过240亿元，国际资本流入有助于维护跨境资金平衡，也将对外汇储备规模保持稳定形成贡献。 北京商报讯(记者 孟凡霞 吴限)延续4月的上涨趋势，我国外汇储备规模在5月继续回升。6月7日，据国家外汇管理局公布的数据显示，截至2020年5月末，我国外汇储备规模为31017亿美元，较4月末上升102亿美元，升幅为0.3%。分析人士指出，我国经济运行逐步向常态化复苏，将继续支持外汇储备规模总体稳定。 从今年前5个月走势来看，我国外汇储备月度数据呈现涨跌互现的走势。具体来看，今年1月末外汇储备规模环比小幅上涨0.2%；随后在疫情全球蔓延、国际金融市场大幅震荡等因素影响下，2月和3月出现两连降；随着我国疫情防控形势取得阶段性成效，4月又重新回升，当月增加308亿美元；进入5月，外汇储备继续上涨。 对于5月外汇储备规模的变动，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，5月我国外汇市场运行稳定，外汇供求基本平衡。国际金融市场上美元指数小幅下跌，主要国家资产价格有所上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模小幅上升。 外汇储备的上涨和估值因素有关。建银投资咨询分析师王全月认为，由于近期全球疫情、世界经济形势仍然严峻复杂，美元指数波动明显，估值因素是短期影响外汇储备余额的重要因素。长期来看，维护我国外汇储备稳定的核心仍是国际收支的基本平衡。 民生银行首席研究员温彬进一步指出，疫情发生以来，全球金融市场波动加剧，估值变动对外汇储备规模影响较大。从主要汇率变动上看，5月美元汇率指数贬值0.7%，欧元兑美元升值1.3%，日元兑美元小幅贬值0.6%。从资产价格上看，主要国家资产价格有所上涨，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.3%；股票价格继3月大幅下探后有所回补，标普500指数上涨4.5%，欧元区斯托克50指数上涨4.2%。综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，估值变动导致本月外汇储备规模增加。 值得一提的是，5月我国仍未继续增持黄金储备。据央行公布的数据显示，以盎司来计算，截至2020年5月末，中国黄金储备为6264万盎司，为连续8个月环比持平。虽然黄金储备规模未发生变化，但在黄金价格上涨的形势下，其价值也有所上涨。5月末黄金储备价值为1082.92亿美元，环比4月末的1066.66亿美元增加16.26亿美元。 但也要注意到，进出口贸易等因素对外汇储备变动的影响。温彬表示，当前海外疫情形势仍然较为严峻，虽然4月我国出口金额同比增长3.5%，但外需减弱仍然对国际贸易形成较大冲击，5月我国制造业新出口订单指数仍然只有35.3%。 在温彬看来，下阶段，我国外汇储备规模具有稳定基础。一方面，国内经济逐渐恢复，积极的财政政策工具、直达实体经济的货币政策工具等将加快落地，经济长期向好将对外汇储备规模的稳定形成支撑。另一方面，人民币资产仍然受到国际投资者青睐，仅6月前5个交易日，北向资金就净流入超过240亿元，国际资本流入有助于维护跨境资金平衡，也将对外汇储备规模保持稳定形成贡献。 北京商报讯(记者 孟凡霞 吴限)延续4月的上涨趋势，我国外汇储备规模在5月继续回升。6月7日，据国家外汇管理局公布的数据显示，截至2020年5月末，我国外汇储备规模为31017亿美元，较4月末上升102亿美元，升幅为0.3%。分析人士指出，我国经济运行逐步向常态化复苏，将继续支持外汇储备规模总体稳定。 从今年前5个月走势来看，我国外汇储备月度数据呈现涨跌互现的走势。具体来看，今年1月末外汇储备规模环比小幅上涨0.2%；随后在疫情全球蔓延、国际金融市场大幅震荡等因素影响下，2月和3月出现两连降；随着我国疫情防控形势取得阶段性成效，4月又重新回升，当月增加308亿美元；进入5月，外汇储备继续上涨。 对于5月外汇储备规模的变动，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，5月我国外汇市场运行稳定，外汇供求基本平衡。国际金融市场上美元指数小幅下跌，主要国家资产价格有所上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模小幅上升。 外汇储备的上涨和估值因素有关。建银投资咨询分析师王全月认为，由于近期全球疫情、世界经济形势仍然严峻复杂，美元指数波动明显，估值因素是短期影响外汇储备余额的重要因素。长期来看，维护我国外汇储备稳定的核心仍是国际收支的基本平衡。 民生银行首席研究员温彬进一步指出，疫情发生以来，全球金融市场波动加剧，估值变动对外汇储备规模影响较大。从主要汇率变动上看，5月美元汇率指数贬值0.7%，欧元兑美元升值1.3%，日元兑美元小幅贬值0.6%。从资产价格上看，主要国家资产价格有所上涨，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.3%；股票价格继3月大幅下探后有所回补，标普500指数上涨4.5%，欧元区斯托克50指数上涨4.2%。综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，估值变动导致本月外汇储备规模增加。 值得一提的是，5月我国仍未继续增持黄金储备。据央行公布的数据显示，以盎司来计算，截至2020年5月末，中国黄金储备为6264万盎司，为连续8个月环比持平。虽然黄金储备规模未发生变化，但在黄金价格上涨的形势下，其价值也有所上涨。5月末黄金储备价值为1082.92亿美元，环比4月末的1066.66亿美元增加16.26亿美元。 但也要注意到，进出口贸易等因素对外汇储备变动的影响。温彬表示，当前海外疫情形势仍然较为严峻，虽然4月我国出口金额同比增长3.5%，但外需减弱仍然对国际贸易形成较大冲击，5月我国制造业新出口订单指数仍然只有35.3%。 在温彬看来，下阶段，我国外汇储备规模具有稳定基础。一方面，国内经济逐渐恢复，积极的财政政策工具、直达实体经济的货币政策工具等将加快落地，经济长期向好将对外汇储备规模的稳定形成支撑。另一方面，人民币资产仍然受到国际投资者青睐，仅6月前5个交易日，北向资金就净流入超过240亿元，国际资本流入有助于维护跨境资金平衡，也将对外汇储备规模保持稳定形成贡献。
如市场预期，5月外贸进出口整体回落。海关总署6月7日发布的数据显示，5月外贸进出口2.47万亿元，同比下降4.9%，降幅比4月扩大4.2个百分点。其中，进口方面同比下降12.7%，低于市场预期。出口方面仍然保持正增长区间。不过，受海外需求持续低迷影响，外贸复苏仍待政策加持。 口罩等纺织品出口激增 据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值11.54万亿元，比去年同期下降4.9%，降幅和前4个月持平。 “2、3月我们没有复工复产造成订单拖延，4月就已经出现了缺订单的情况，而这种影响主要在5、6月显现出来。”商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明对北京商报记者表示。 相较于4月出口超出预期，5月出口数据已经得到修正。市场分析指出，4月出口超预期部分原因是此前积压的订单交付，5月数据则体现了全球需求大幅走弱的滞后影响，未来一到两个季度，应对外需下行压力仍是经济工作的重要议题之一。 不过，相较于市场预期，5月出口表现依然保持在增长区间。根据机构预测，5月出口增速预期普遍为负值。在海外订单锐减的情况下，出口保持增长实为不易。 其中，口罩等防疫物资出口对外贸起到了托底作用。据海关数据，前5个月，包括口罩在内的纺织品出口4066.6亿元，增长25.5%。 商务部研究院副研究员庞超然表示，5月出口增速一部分主要就是靠口罩等纺织品出口增速拉动。5月当月，包括口罩等纺织品出口增长拉动整体出口近10个百分点。 “前5个月排除口罩等纺织品外其他商品出口实际下降8.3%，这与4月PMI新出口订单降至33.5的低位水平较为一致，主要反映了外部需求下滑、订单减少、订单不稳、订单完成延迟效应逐步消退等因素的影响。 ”庞超然向北京商报记者分析称。 大宗商品价格低迷 相较之下，5月进口呈现低迷态势。最新数据显示，我国5月进口下降12.7%，未及市场预期。 从具体产品看，海关总署方面介绍称，铁矿砂、原油、天然气、大豆等商品进口量增加，大宗商品进口均价以下跌为主。例如，前5个月，我国进口原油2.16亿吨，增长5.2%，进口均价为每吨2567.4元，下跌21.2%；进口天然气4012万吨，增长1.9%，进口均价为每吨2642.1元，下跌14.7%；进口汽车(含底盘)27.8万辆，减少36.9%，价值928.8亿元，下降31.3%。 庞超然表示，5月进口主要受到油气等大宗商品下滑的影响。5月当月，原油进口总额达5706.9亿元，占进口总额的56.5%；原油进口价格下跌8.9%，拖累了进口增长10.8个百分点。 新时代宏观研究团队分析指出，一季度企业被动补库存，库存高企之下，二季度企业主要以去库存为主，同时，内需还只是补偿式回补，企业经营预期改善但依然偏谨慎，对进口的需求不强。 在白明看来，中国经济一季度受疫情影响比较大，二季度虽然有所恢复，但主要是扩大内需的恢复。“欧美国家没有复工复产，我们从这些国家进口一些东西，特别是电子商务，就受到很大影响，同时也受航空运输和海运等物流因素的影响。” 外贸环境逐步恢复 疫情对全球生产和需求造成全面冲击，为稳住外贸基本盘，今年以来各级出台了一系列政策举措，其中，最主要的是稳外贸主体。 白明分析称，政府部门对外贸企业比较支持，给予税收、租金、信贷方面的支持，让这些企业尽可能地活下来，稳住外贸的基本盘。 在前5月的外贸数据中，民营企业的进出口增长、比重有所提升。“民营企业进出口增长且占比不断提升，反映了当前民营企业外贸竞争力不断增强、国际市场占有率逐步提升的发展态势。这与我国长期坚持改革开放、不断优化营商环境，为民营企业发展营造了良好的发展空间密不可分。”庞超然表示。 同时，在开拓多元化国际市场方面，我国与“一带一路”沿线国家、东盟国家的贸易往来更加频繁。目前，东盟已经成为我国第一大贸易伙伴，贸易总值达1.7万亿元，增长4.2%，占我国外贸总值的14.7%。 “尽管全球的经济大循环还没有完全恢复，但是中日韩加上东盟的东亚经济圈出现了一个局部的热点。”白明说。 关于下一步外贸走势，商务部新闻发言人高峰在上周表示，正在密切监测和研判。“目前看，不确定不稳定因素仍然较多。同时，中国外贸发展的韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的发展趋势没有改变。” 在庞超然看来，未来进出口恢复预期逐步明朗。出口方面，近期波罗的海干散货运价指数上涨、5月PMI新出口订单环比略有增长，随着各国政府解封政策相继推出、发达国家经济逐步恢复带动前期被抑制的需求逐步释放，出口能够出现转机。同时，继续履行中美第一阶段贸易协定、国内消费逐步恢复等因素也会拉动进口增长。 北京商报记者 陶凤 吕银玲
5月金融数据近期将公布，根据多家机构近日发布的预测分析报告，大部分机构预期，随着疫情影响逐步减弱、宏观政策逆周期调节力度逐步加大以及银行加快信贷投放节奏，5月新增人民币贷款和新增社会融资规模向好趋势将不变。大部分机构预期5月新增人民币贷款在1.5万亿元左右，新增社融规模达到3万亿元以上。 根据央行此前公布的数据，2020年4月，新增人民币贷款为1.7万亿元，新增社会融资规模为3.09万亿元，4月末M2同比增长11.1%。针对人民币贷款，兴业研究预计5月新增1.95万亿元，天风证券银行业首席分析师廖志明预计5月新增1.6万亿元，光大证券研究所首席银行业分析师王一峰预计5月新增1.2万亿至1.6万亿元，华创证券首席宏观分析师张瑜预计5月新增近1.5万亿元。 企业贷款方面，张瑜表示，由于需求热度不减，一是政府债权融资资金到位拉动地方平台配套信贷需求，二是银行受政策引导继续加码制造业贷款，预计5月企业信贷同比维持多增。零售贷款方面，王一峰表示，随着国内疫情基本得到有效控制以及各地区出台鼓励消费的措施，近两个月以来，零售贷款已出现明显的恢复性增长并呈现逐月改善迹象。“从5月的情况看，以信用卡为代表的短期消费类信贷呈现恢复性增长，住房按揭贷款恢复情况相对更好，已基本恢复至月度3000亿至4000亿元左右的常态增长。”他说。 针对社会融资规模，兴业研究预计5月新增3.56万亿元，廖志明预计5月新增3.1万亿元，张瑜也预计5月新增3.1万亿元左右。 兴业研究发布报告称，为了尽快发挥财政政策的逆周期调节作用，5月地方债发行显著提速。5月Wind口径地方债净融资规模已经达到1.17万亿元。不过，受地方政府债券供应高增和季节性因素的影响，企业债券融资规模低于4月。总体来看，5月新增社会融资规模或达到3.56万亿元，对应的社融增速将上升至12.7%左右。 展望未来，王一峰表示，更大力度的宏观调控政策将在宽信用层面持续发力，宏观杠杆率仍有上行空间，2020年二季度，货币、信贷和社融增长将继续“三速齐升”。(原题为《多机构预判5月金融数据将延续“暖意”》)
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