“来了来了，他迟到了，但他来了～”在雪球平台上，有投资者在“吊牌之王”南极电商(行情002127,诊股)一则公告下这样留言。在7个交易日股价累计下滑超三成后，南极电商终于就造假传闻作出了澄清。这距离其被大面积报道涉嫌体外循环造假已经过去一周多。 在澄清公告中，南极电商针对包括净利率非常高而无明显壁垒、无明显的竞争对手、非常轻资产的运营模式等多个疑点进行了回应。在澄清公告的结尾处，南极电商还称，其是一家数据透明、信息公开的互联网公司，所有数据都截取自电商平台的官方数据，真实、可靠、可溯源。 不过，记者注意到，市场对这份澄清仍存在疑问，比如在解释净利率时，其回应的均是毛利率数据。另外，在应收账款方面，其给出数据的时间段和此前被质疑的并不一致。 1月13日，《国际金融报》记者采访了南极电商方面。其相关负责人表示，其上周一直在准备这一澄清公告，但相应的的审核需要时间，另外涉及的财务数据也需要反复确认。 股价闪崩引出造假疑云 此事要从1月初说起。2021年开年的2个交易日，南极电商股价闪崩。其中，1月4日，其以跌停板收尾，1月5日，再度下滑9.91%，市值也跌破300亿元。去年，这家公司的市值曾从年初的200余亿元飙升到7月最高的近600亿元。 消息面来看，这次看似突然的股价闪崩，或与兴业证券(行情601377,诊股)一位分析师发布于2019年的研报有关。 据称，这份报告名为《盈余管理和盈余操纵的界定和识别》。报告区分了“盈余管理”和“盈余操纵”的概念。在“体外循环造假的识别”这一项里，截图显示，XX电商存在造假的六个疑点，分别是净利率非常高而无明显壁垒、无明显的竞争对手、非常轻资产的运营模式、财务数据质量差，应收账款、经营规模翻倍增长，员工数量反而下降、供应商和客户高度重叠。其中关于“体外循环造假的识别”段落，被市场普遍解读为针对的就是南极电商。 报告还指出，实际控制人无其他体外业务，却频繁进行股权质押，实控人第一笔股权质押（2016-03-22）发生于借壳上市之后不到半个月（2016年3月7日借壳上市）。和南极电商对照比较，时间点基本吻合。《国际金融报》记者翻阅公告注意到，南极电商为借壳上市，2016年3月7日，“新民科技”变更为“南极电商”。2016年3月21日，南极电商曾发布实际控制人部分股票质押的公告。 不过，这份研报在发布之初并未大规模发酵。日前，知名媒体人曹山石曾在社交媒体上发布信息，称兴业证券该研究员在路演时谈到这一体外循环造假识别，举南极电商为案例分析。此后有重仓的公募找上门，这名颇有灵气的研究员被调离研究所去了后台。 因此，尽管有不少投资者对南极电商1月4日、5日连续2个交易日股价大跌“一头雾水”，但也有不少分析人士认为，正是由于此前的造假质疑再次发酵。 多个质疑澄而不清 《国际金融报》记者注意到，造假疑云笼罩下，1月4日-1月12日，南极电商累计跌幅达32.53%，其中1月12日再度跌停。 就在1月12日晚间，对于市场关注的造假质疑，南极电商予以澄清。 记者注意到，在净利率这一点上，南极电商表示公司的盈利主要来自品牌综合服务业务，该业务是公司按发放商标辅料的批次为授权生产商提供品牌授权、供应链服务等综合服务，并收取品牌综合服务费，在各产品约定的服务期内分摊确认收入。业务主要成本构成为采购的辅料成本和人工成本等，因此毛利率较高，2019年本部业务毛利率达92.7%。 南极电商还表示，公司的商业模式主要为IP品牌授权，对标海内外IP授权业务，均呈现高毛净利率的特点。此外，IP授权业务本身壁垒较低，但拥有持续成功的IP壁垒很高。公司以南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪等品牌开展授权业务，2020年总GMV销售额已突破400亿元，因此公司的IP品牌授权具备明显的竞争壁垒。 对于财务数据质量差，应收账款占比重较高这一点，南极电商称2018年及2019年，公司经营性现金流净额分别为5.51亿元、12.55亿元，净资产回报率ROE（净利润/净资产）分别为23.71%、24.82%，业务现金流状况良好，净资产回报率处于已上市公司中高段位水平。 不过，此次的澄清也引发了进一步的质疑，甚至被指有些“澄而不清”。比如，此前机构的“PPT”质疑的是公司的净利率超高，而南极电商回应的是毛利率数据。在回应财务数据质量差、应收账款占比重较高部分，南极电商引用的是2018年及2019年的数据，而此前机构研报质疑的是2017年以前的数据。 南极电商相关负责人向记者指出，其也注意到市场的质疑，在毛利率和净利率这一点上，公司费用是相对固定的，主要是员工的管理费用和一些销售费用。“不管从毛利率还是净利率看，其实都是一个口径，更重要的是理解我们的模式，就是所有的品牌授权都是高毛利和高净利的”。对于应收账款，其称给到的是最近几期的。“再往前面应收账款的情况我们当然也有，但我们想强调的是近几年的应收账款一直处在比较稳定的占比，即占（营业收入）20%左右的水平。” 这一澄清公告发布后，南极电商近日股价反弹，1月13日-1月14日，其股价累计上升10.62%。 卖吊牌的授权公司 公开资料显示，南极电商前身是南极人，总部位于上海，是A股上市公司。公司的主营业务是品牌综合服务、经销商品牌授权服务、移动互联网营销业务及其他业务。 在2020年半年报中，南极电商称自己以电商渠道为主，用品牌授权和产业链服务力争打造世界级消费品巨头。去年上半年，其品牌在各电商渠道合计约有10万个产品链接，在各电商渠道可统计的GMV达143.78亿元，同比增长30.94%。2020年三季报显示，去年第三季度，南极电商实现营收11.46亿元，同比增长13.14%；净利润为2.91亿元，同比增长34.9%。 记者注意到，因为所走的授权模式，南极人的“负面”也不少。2020年7月6日，北京市市场监督管理总局公示了对北京市场上销售的儿童服装进行的抽检情况。其中，商标为“南极人”的彩棉和服三件套、婴幼儿内衣存在绳带不合格的问题，商标授权人为南极人（上海）股份有限公司，生产制造商为丹阳市昊琪服饰有限公司。 多家媒体曾报道称，2018年一年内，南极人的蚕丝被、内衣、童装、卷发器、按摩棒等产品，总共登上国家质监部门及消费者协会黑名单14次。 值得注意的是，此次的澄清公告中，南极电商称上市五年以来，已累计实现超过1100亿元销售额，2020年阿里平台销售近3.37亿件商品、覆盖2.93亿消费人次。公司本部近三年净利率保持在70%以上，净资产回报率保持在20%以上，无外部有息负债，经营性现金流持续为正。“抱着对公司股东及长期利益负责的态度，公司对每一笔资金的使用都保持谨慎的态度”。
在因财务造假质疑导致股价大跌后，南极电商终于正面回应了一份早在2019年就已流传的报告。 1月12日晚间，南极电商公告称，关注到近期网上流传的质疑其体外循环造假的PPT。未避免对投资者构成误导，其对该PPT中的8项疑点予以澄清说明。 同日，南极电商还披露了回购股份进展的公告。截至1月12日，其累计回购了占目前总股本1.45%的股份，成交金额为3.48亿元（不含交易费用）。受上述两项消息刺激，南极电商1月13日涨2.28%，收9.44元/股，总市值为231.74亿元。 受财务造假消息影响，今年以来，南极电商股价累计下跌30.99%，市值蒸发104.09亿元。与2020年7月10日的历史股价最高点24.41元/股相比，其股价累计跌幅更是达到61.33%，市值共蒸发367.49亿元。 去年前三季净利率26%，超过银行、白酒和券商 南极电商所称的PPT，为兴业证券某分析师2019年发布一份报告。 该报告以南极电商举例称，其存在净利率非常高而无明显壁垒；无明显的竞争对手；非常轻资产的运营模式；财务数据质量差，应收账款占营收的比重提升且波动较大；经营规模翻倍增长，员工数量反而下降；供应商和客户高度重叠等多项疑点。 同花顺数据显示，2020年前三季度，南极电商的整体净利率达到26.01%，超过江阴银行的25.85%、水井坊的25.79%、西部证券的25.69%。 对此，南极电商称，其盈利主要来自品牌综合服务业务。品牌综合服务业务是南极电商按发放商标辅料的批次为授权生产商提供品牌授权、供应链服务等综合服务，并收取品牌综合服务费，在各产品约定的服务期内分摊确认收入。 这一为生产商提供品牌授权、发放商标辅料的业务模式，被外界戏称为“卖吊牌”，因此南极电商也到了“吊牌之王”的称号。 南极电商还表示，由于品牌综合服务业务主要成本构成为采购的辅料成本和人工成本等，因此毛利率较高。2020年前三季度，其本部业务（品牌综合服务业务占比 85%以上）毛利率达93.45%，净利率为76.94%。 另据2020年半年报，南极电商品牌综合服务业务当期的毛利率达到了94.04%。这一数据，甚至超越了贵州茅台当期91.46%的综合毛利率和91.53%的主营业务毛利率。 来源：南极电商的澄清公告 对于无明显的竞争对手这一疑点，南极电商称，从国内品牌授权及服务模式来看，其与恒源祥、北极绒等品牌授权公司存在竞争关系。 针对非常轻资产的运营模式的疑点，南极电商表示，IP授权业务均为轻资产模式，核心资产为无形资产，固定资产占比较少。截至2020年9月末，其无形资产账面价值占资产总额的比例为9.52%，固定资产账面价值占资产总额的比例为0.13%。 前述兴业证券的报告认为，南极电商2014年转型当前业务。2014年以来，应收账款占营收的比重提升且波动较大。并且，南极电商“经常通过将应收账款挪到其他流动资产或流动资产差额的手法，让应收账款数据变得符合二级市场的预期”。 对此，南极电商回应称，其应收账款主要来自品牌综合服务业务及时间互联业务的授信。其中，品牌综合服务业务采取分期付款的模式，向生产商提供一定的授信额度；时间互联业务为广告代理业务，先投放后付款的模式，因此应收账款的存在具有合理性。 南极电商还披露了其应收账款占营收的比例。2016年，该指标为58.75%，至2019年已降至20.21%。因此，南极电商称该指标整体比例可控并且逐年下降。 称质疑其财务造假的报告“计算逻辑有误” 在经营规模翻倍增长、员工数量反而下降这项疑点上，前述报告显示，南极电商2017年营收同比增长89.25%，GMV同比增长41.9%，但员工数量却同比下降20人。2017年，其前台的销售员工数量同比减半，中后台的技术、财务和行政人员数量却增加。 对此，南极电商表示，其本部员工总数在2019年较2018年净下降8人，2020年较2019年净增加175人。这主要体现为业务拓展需要，包括成立食品宠物用品事业群、直播电商事业部，以及存量类目的人数增加等。 在供应商和客户重叠这项疑点上，前述报告显示，在2012年至2015年上半年，南极电商的前五大客户和前五大供应商高度重叠。其中，2012年、2013年、2014年、2015年上半年的重叠数量分别为4家、4家、2家、2家。 对此，南极电商回应称，品牌综合服务业务的客户是指经其审核并授权生产南极电商旗下品牌产品的生产商，供应商是指为其品牌授权业务生产商标辅料的工厂。因此，其不存在品牌综合服务业务的客户和供应商重叠的情况。 南极电商同时表示，在产业链合作模式上，生产商与经销商存在重叠，多为前店后厂模式，且生产商与经销商均为其的客户。这意味着，电商平台上销售南极电商品牌商品的网店，与南极电商授权生产的工厂，往往为同一家公司。 此外，前述报告的作者认为，其通过税务角度计算的南极电商当年应缴纳的增值税金额，远远低于通过财报角度缴纳的增值税金额。 对此，南极电商表示，其绝大部分营业收入的销项税率为6%（归属服务业），并非该报告中税务角度计算的17%的销项税率，该报告计算逻辑有误。目前，其除货品销售业务以外的其他业务的增值税税率均为6%，而2019年货品销售业务占营收的比重仅为0.07%。 前述报告还质疑，南极电商实控人张玉祥无其他上市公司体外业务，却频繁进行股权质押。公告显示，张玉祥第一笔股权质押，发生于南极电商2016年3月借壳上市之后不到半个月的时间。 对此，南极电商表示，截至2021年1月，张玉祥累计质押股权净融资14亿元。其中，2.44亿元用于借壳上市、原壳公司新民科技出售相关资产，3.2亿元用于并购子公司时间互联100%股权，5.3亿元用于归还或认购发行股份时或定增时的借款，1.62亿元用于个人日常开支。
在抛出上市以来最大力度的股份回购方案后，南极电商的股价暴跌仍未终止。 1月6日，南极电商高开1.98%，但随后即快速下跌，在10时30分一度接近跌停。截至收盘，南极电商报10.37元/股，跌6.49%，市值蒸发17.68亿元。 算上1月4日的跌停及1月5日的大跌，南极电商开年后股价累计下跌24.2%，市值累计蒸发81.26亿元。 在1月5日晚间的公告中，南极电商称，其不存在应披露而未披露的事项或信息。但据媒体援引当日电话会议记录称，其董事长张玉祥在会上表示，推出历次回购金额最高的一次回购计划，是对外界对公司“所谓造假质疑”的回应。 财务数据、供应商与客户关系屡遭质疑 最近两年，外界对南极电商“造假质疑”主要有三次高潮。 2019年5月，一份名为《体外循环造假的识别》的PPT报告在网上流传。该报告印有兴业证券logo，据媒体报道，该报告出自兴业证券一位原零售行业王姓分析师之手，这名分析师后来被调离去了后台。 该报告以南极电商举例称，其存在净利率非常高而无明显壁垒；无明显的竞争对手；非常轻资产的运营模式；财务数据质量差，应收账款占营收的比重提升且波动较大；经营规模翻倍增长，员工数量反而下降；供应商和客户高度重叠等6项疑点。 当月，南极电商发布投资者关系活动记录表，间接回应上述质疑。 例如，通过税务角度计算的2017年应缴纳增值税金额，远低于通过财报角度计算的增值税金额，主要源于其品牌服务费及商标使用费调整后税率改变；供应商和客户重叠，主要源于其前期从事的、目前占比很小的货品销售业务等。 2020年5月，自媒体“格隆汇”发布了名为《公开质疑南极电商涉嫌财务舞弊》的文章，从期间费用（员工数量）、货币资金和子公司三个角度，进一步展开质疑。 该文章称，其统计的南极电商及子公司2018年社保缴纳人数，远高于披露的2018年末员工数量，南极电商可能通过虚减期间费用虚增利润；2019年末，南极电商现金及理财高达27.7亿，但分红金额过低，且存在短期借款；子公司新疆居畅实缴资本为零，2018年却实现净利润1.2亿元。 对此，南极电商在深交所互动易上表示，以上信息有不属实的地方。 一个月后，《第一财经》又刊发名为《解密南极电商GMV暴增异象》的报道。 该报道称，调查发现，南极电商经销商销售数据和GMV业绩数据"打架"；多家南极人重量级店铺不停更换经营者，或者店铺经营者注册地址和名称不断变更；南极电商上下游供货商、经销商之间，存在难以解释的资金往来，以及明显的人事关联。 对于这篇报道，搜狐财经未检索到南极电商针对文中信息的直接回应。在深交所互动易上，南极电商仅就此表示，欢迎媒体对公司的经营管理进行核实、核对、核查，并提出改善意见。 去年前三季净利增20%，股价半年跌57% 在屡遭质疑的同时，南极电商的业绩“高歌猛进”。 2019年，南极电商授权品牌产品的可统计GMV实现305.59亿元，同比增长 48.9%；实现营收39.07亿元，同比增长16.5%；实现归母净利润12.06亿元，同比增长36.1%。 值得注意的是，南极电商2019年的净利率高达30.87%。 在主营业务中，品牌综合服务业务当年实现收入12.41亿元，同比增长37.9%；毛利率高达93.36%，远高于第一大业务移动互联网媒体投放平台业务（7.5%）。因此，该业务也成为了南极电商当年营收、利润增长的主要引擎。 品牌综合服务业务，是指南极电商按发放商标辅料的批次为授权生产商提供品牌授权、供应链服务等综合服务，并收取品牌综合服务费。 2019年，南极电商授权店铺在阿里渠道实现的GMV为203.17亿元，同比增长39.1%，占比66.5%。尽管其社交电商渠道GMV、唯品会渠道GMV占比均低于15%，但它们的增速分别高达124.9%、200.4%。 进入2020年，南极电商的业绩同样不俗。前三季度，其在各电商渠道可统计的GMV达到228.53亿元，同比增长36%；实现营收27.72亿元，同比增长4.7%，实现归母净利润7.22亿元，同比增长19.9%。 2020年前三季度，南极电商的净利率降至26.04%，但仍处于高位。 在主营业务中，品牌综合服务业务当期实现收入2.83亿元，同比增长30.4%；2020年上半年，该业务的毛利率依旧高达94.04%。 迅猛发展的社交电商，成为了拉动南极电商授权店铺GMV的主力军。2020年前三季度，南极电商在主要社交电商渠道实现的GMV为45.82亿元，同比增长112.8%，占比也提升到20.1%。 然而，南极电商2020年下半年的股价走势，却与其业绩基本背离。 2020年7月13日，南极电商的股价盘中达到一年内的高点24.41元/股，但随后呈现震荡下跌之势。以1月6日的最新收盘价计算，不到半年时间，南极电商的股价较一年内的高点下跌57.5%，市值较一年内的高点蒸发344.66亿元。
视频加载中，请稍候... 自动播放 play 陈光明的团队抄到地雷 向前 向后 var AUTOPLAY = 1; var ConTIPLAY = 1; (function() { var Tool = CommonTool; var chk = Tool.byId('J_Video_Autoplay'); var ua = navigator.userAgent.toLowerCase(); var isIOS = /\((iPhone|iPad|iPod)/i.test(ua); if (isIOS) { console.log(chk.parentNode.style.display); chk.parentNode.style.display = 'none'; return; } chk.parentNode.style.display = ''; var clickcookie = function() { Tool.bindEvent(chk, 'change', function() { var chked = chk.checked; Tool.writecookie('ArtiVAuto', (chked ? 1 : 0), 24 * 365 * 10, '/', '.sina.com.cn'); }); } var bycookie = function() { var coo = Tool.readcookie('ArtiVAuto'); if (coo) { if (parseInt(coo) == 0) { chk.checked = false; AUTOPLAY = 0; } } }; clickcookie(); bycookie(); })(); var firstItem = CommonTool.byClass('J_Play_Item', 'J_Play_List')[0]; var fInfo = firstItem.getAttribute('play-data').split('-'); var fVid = fInfo[0]; var fPid = fInfo[1]; var sinaBokePlayerConfig_o = { container: "J_Article_Player", //Div容器的id width: 525, height: 430, playerWidth: 525, //宽 playerHeight: 430, //高 autoLoad: 1, //自动加载 autoPlay: AUTOPLAY, //自动播放 as: 0, //广告 pid: fPid, tjAD: 0, //显示擎天柱广告 tj: 0, //片尾推荐 continuePlayer: 1, //连续播放 casualPlay: 1, //任意拖动视频 head: 0, //播放片头动画 logo: 0, //显示logo share: 0, thumbUrl: "" }; (function() { var toggle = function(id, hide) { var e = CommonTool.byId(id); var par = e.parentNode; if (hide) { CommonTool.addClass(par, e.className + '_disabled'); } else { CommonTool.removeClass(par, e.className + '_disabled'); } } var scroll = new ScrollPic(); scroll.scrollContId = "J_Play_List"; //内容容器ID scroll.arrLeftId = "J_Player_Prev"; //左箭头ID scroll.arrRightId = "J_Player_Next"; //右箭头ID scroll.listEvent = "onclick"; //切换事件 scroll.frameWidth = 532; //显示框宽度 **显示框宽度必须是翻页宽度的倍数 scroll.pageWidth = 133 * 3; //翻页宽度 scroll.upright = false; //垂直滚动 scroll.speed = 10; //移动速度(单位毫秒，越小越快) scroll.space = 15; //每次移动像素(单位px，越大越快) scroll.autoPlay = false; //自动播放 scroll.autoPlayTime = 5; //自动播放间隔时间(秒) scroll.circularly = false; scroll._move = scroll.move; scroll.move = function(num, quick) { scroll._move(num, quick); toggle(scroll.arrRightId, scroll.eof); toggle(scroll.arrLeftId, scroll.bof); }; scroll.initialize(); //初始化 toggle(scroll.arrLeftId, scroll.bof); })(); var autoPlayCheck = $("#J_Video_Autoplay")[0].checked; var autoPlayFlv = 0; var autoPlayH5 = false; if(autoPlayCheck){ autoPlayFlv = 1; var autoPlayH5 = true; } var flashConfig = { url: "", // flash播放器地址, container : "J_Article_Player", id: "myMovie", width: 525, height: 430, params : { allowNetworking : "all", allowscr-iptaccess : "always", wmode : "opaque", allowFullScreen : "true", quality : "high" }, attributes: {}, flashvars: { autoPlay: autoPlayFlv, //是否自动播放 loop: 0, autoLoad: 1, thumbUrl: '', tj: 0, as: 0 }, h5attr: { autoPlay: autoPlayH5, //是否自动播放 controls: true, //是否显示控制条 loop: false, poster: '', //视频加载前欲加载的图片地址，即播放器一开始显示的截图 preload: 'auto' } }; var videoList = [ { video_id: 373377078, pid:1, url: 'https://video.sina.com.cn/p/finance/2021-01-28/detail-ikftssap1437972.d.html', title:'陈光明的团队抄到地雷'//, //swfOutsideUrl:"http://you.video.sina.com.cn/api/sinawebApi/outplayrefer.php/video_id=373377078/s.swf" }, ] (function($){ var Play = { init: function(flashConfig, videoList){ this.flashConfig = flashConfig; this.videoList = videoList; this.playVideo = playVideo; this.prev = this.current = 0; this.length = this.videoList.length; this.contNode = $("#J_Video_Autoplay"); this.titleNode = $("#J_Video_Source"); this.playListNode = $("#J_Play_List .J_Play_Item"); if(videoList.length!==1){ //显示小图 CommonTool.byId('J_Play_List_Wrap').style.display=''; } if(videoList.length= this.length - 1){ return; } this.current++; this.play(this.prev, this.current); }, play: function(prev, current){ this.player.playVideo(this.videoList[current]); this.titleNode.html(this.videoList[current].title); this.playListNode.eq(prev).removeClass("selected"); this.playListNode.eq(current).addClass("selected"); } } Play.init(flashConfig, videoList); })(jQuery); 傅鹏博，A股最年长的基金经理，58岁高龄了，依然战斗在抄底的第一线。这位陈光明的得意基金经理，管理基金规模超过300亿，他喜欢当接盘侠，频繁在大宗交易市场出手，接盘的都是明星股。接盘侠当久了，就容易自己被自己神话，抄底也容易抄到地雷。 比如南极电商，虽然今天涨停，但往前看一段时间，是不断创新低的节奏。人家老板说自己是学法律的，不可能造假。这只借壳上市的股票，曾经让很多人看不懂，没有竞争壁垒，没有竞争对手，轻资产运营模式，财务数据很差，净利率却非常高，公司的经营规模翻倍地涨，可员工越来越少。有意思的是，南极电商的供应商跟客户高度重合。人家老板就是铁齿钢牙，说自己没造假。 借壳之后，南极电商股价一路扶摇直上。搞得很多基金经理都心潮澎湃，生怕同行买了，自己错过了发财的机会。汇添富、华宝、南方等一大批公募抱团买入，2020年4月之前，68只基金持有市值超过50亿。到了2020年6月30日，又有361只公募基金涌入，总持仓市值超过133亿。 基金们相互抬轿子，第一批的68只基金推高股价到11元。等到抱团大军到来，三个月就将股价推到24元。在山顶欢呼的基金们有人开始不讲武德，打枪的不要，悄悄地撤离。就在基金们狂欢的时候，陈光明团队还在观望这一只被终生看好的电商股。 反正陈光明的睿远基金募集了很多钱，有钱就可以大把接盘嘛。到2020年9月30日之前，南极电商都没有进入傅鹏博执掌的睿远成长价值前十大重仓股。现在，睿远成长价值进入了南极电商的前十大流通股东名单之中。傅鹏博真是出手阔绰，一下就买入了3427万。 傅鹏博执掌的基金到底什么时候买入南极电商的呢？反正2020年6月31日之前涌入的429只公募基金中，到2020年12月31日之前，已经跑掉了402只，只有汇添富、南方、华宝等为首的27只基金产品还在名单之中。 从2020年股价翻倍后的7月下旬开始，南极电商就开始一跌绵绵无绝期。就算傅鹏博在这之后不断抄底，赚钱了吗？从南极电商的走势看，就算傅鹏博孤注一掷，也难以拯救南极电商的颓势。傅鹏博可能会说，自己曾经在大族激光腰斩的时候抄底，就成功地大赚一笔。南极电商会困境反转吗？ 经常在地板上抄底的人，总有一天会抄到地雷的。陈光明的睿远基金有诸多的光环，买入了很多明星股票，一两只股票抄底抄到地雷也不足为奇。问题的关键是，当一家上市公司的业绩出现太多违背常识的情况下，南极电商的业绩不是老板拍个胸脯说自己是学法律的，就能让市场相信你。 无论是傅鹏博，还是睿远基金的老板陈光明，恐怕你们都不会忘记一个叫鲜言的人，曾经是知名的股民维权律师，割韭菜比谁都狠。那么傅鹏博跟睿远基金真的只是抄底抄到地雷那么简单吗？也许，时间会给出一个公正的答案。面对睿远基金抄底南极电商，也许，老百姓会说，他们那时猪八戒偷吃人参果，不知道啥滋味。
视频加载中，请稍候... 自动播放 play 陈光明的团队抄到地雷 向前 向后 傅鹏博，A股最年长的基金经理，58岁高龄了，依然战斗在抄底的第一线。这位陈光明的得意基金经理，管理基金规模超过300亿，他喜欢当接盘侠，频繁在大宗交易市场出手，接盘的都是明星股。接盘侠当久了，就容易自己被自己神话，抄底也容易抄到地雷。 比如南极电商，虽然今天涨停，但往前看一段时间，是不断创新低的节奏。人家老板说自己是学法律的，不可能造假。这只借壳上市的股票，曾经让很多人看不懂，没有竞争壁垒，没有竞争对手，轻资产运营模式，财务数据很差，净利率却非常高，公司的经营规模翻倍地涨，可员工越来越少。有意思的是，南极电商的供应商跟客户高度重合。人家老板就是铁齿钢牙，说自己没造假。 借壳之后，南极电商股价一路扶摇直上。搞得很多基金经理都心潮澎湃，生怕同行买了，自己错过了发财的机会。汇添富、华宝、南方等一大批公募抱团买入，2020年4月之前，68只基金持有市值超过50亿。到了2020年6月30日，又有361只公募基金涌入，总持仓市值超过133亿。 基金们相互抬轿子，第一批的68只基金推高股价到11元。等到抱团大军到来，三个月就将股价推到24元。在山顶欢呼的基金们有人开始不讲武德，打枪的不要，悄悄地撤离。就在基金们狂欢的时候，陈光明团队还在观望这一只被终生看好的电商股。 反正陈光明的睿远基金募集了很多钱，有钱就可以大把接盘嘛。到2020年9月30日之前，南极电商都没有进入傅鹏博执掌的睿远成长价值前十大重仓股。现在，睿远成长价值进入了南极电商的前十大流通股东名单之中。傅鹏博真是出手阔绰，一下就买入了3427万。 傅鹏博执掌的基金到底什么时候买入南极电商的呢？反正2020年6月31日之前涌入的429只公募基金中，到2020年12月31日之前，已经跑掉了402只，只有汇添富、南方、华宝等为首的27只基金产品还在名单之中。 从2020年股价翻倍后的7月下旬开始，南极电商就开始一跌绵绵无绝期。就算傅鹏博在这之后不断抄底，赚钱了吗？从南极电商的走势看，就算傅鹏博孤注一掷，也难以拯救南极电商的颓势。傅鹏博可能会说，自己曾经在大族激光腰斩的时候抄底，就成功地大赚一笔。南极电商会困境反转吗？ 经常在地板上抄底的人，总有一天会抄到地雷的。陈光明的睿远基金有诸多的光环，买入了很多明星股票，一两只股票抄底抄到地雷也不足为奇。问题的关键是，当一家上市公司的业绩出现太多违背常识的情况下，南极电商的业绩不是老板拍个胸脯说自己是学法律的，就能让市场相信你。 无论是傅鹏博，还是睿远基金的老板陈光明，恐怕你们都不会忘记一个叫鲜言的人，曾经是知名的股民维权律师，割韭菜比谁都狠。那么傅鹏博跟睿远基金真的只是抄底抄到地雷那么简单吗？也许，时间会给出一个公正的答案。面对睿远基金抄底南极电商，也许，老百姓会说，他们那时猪八戒偷吃人参果，不知道啥滋味。
因“造假”传闻影响，2021年1月以来，南极电商（002127）在二级市场受到重挫，短短18个交易日就遭遇了2次跌停，股价累计下跌超过30%。不过，受回购计划实施完毕的消息影响，南极电商股价27日收获了久违的涨停。 上次的回购被业内视为南极电商的“救市”行动，而27日晚间南极电商再次抛出回购计划，拟3亿元-5亿元回购股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过15元/股。 南极电商在公告中强调，公司在各大电商平台销售情况良好，公司财务状况稳健，为了维护中小股东的利益、回击市场不实传言也是本次回购的一大目的。 深股通登上龙虎榜 南极电商27日股价小幅高开，此后一路走高，临近中午股价已封住涨停板。截至收盘，南极电商报收9.53元，涨幅10.05%，成交11.72亿元，涨停封单超7.9万手。 盘后龙虎榜显示，三家机构席位现身南极电商龙虎榜卖出榜单，三家机构合计净卖出5849万元，约占南极电商当日总成交额的5%。 南极电商龙虎榜单上还出现了深股通的身影，同时占据买一和卖一位置，买入金额1.28亿元，卖出金额1.21亿元，净买入0.07亿元，买入金额占当日成交总额的10.29%。 1月27日晚间，南极电商再次抛出一纸关于回购公司股份的方案，公司拟使用自有资金通过集中竞价的方式回购公司部分股份。回购总金额不低于3亿元、不超过5亿元，回购价格不超过15元/股。回购股份的实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过6个月。 公告显示，按回购金额上限测算，预计回购股份数量为3333.33万股，约占公司总股本的1.36%，按回购金额下限测算，预计回购股份数量约为2000万股，约占总股本0.81%。 对于回购的目的，南极电商作出了详细的说明。据披露，目前公司在各大电商平台销售情况良好，公司财务状况稳健，2021年工作积极开展。“为了更好地维护中小股东的利益、回击市场不实传言，同时为进一步建立健全公司的长效激励机制，吸引和留住优秀人才，公司拟使用自有资金以集中竞价的方式回购部分公司股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划。” 火速完成上轮回购 27日晚间的公告距南极电商发布上轮回购计划仅仅过了20余天。 1月5日晚间，南极电商称，公司拟以5亿元-7亿元回购公司股份用于后续实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过15元/股，预计回购比例1.36%-1.90%。 实际上，南极电商上市以来已经进行过两次回购，最早一轮发生在2018年，计划回购总金额不低于1.5亿元、不超过3亿元，最终，公司耗资约1.51亿元进行了回购，而今年的回购规模比上次大得多。 南极电商在1月5日发布回购计划后，就有券商发布研报看好其未来发展。东吴证券研报称，未来随着纺服、鞋服箱包等品类的线上渗透率的进一步加深，以及健康生活、食品等品类的开拓，公司的业绩有望维持增长趋势；而随着中心化平台的流量越来越昂贵，未来公司的核心价值或进一步凸显。回购或体现管理层对公司前景的坚定信心，回购后员工持股/股权激励的力度有望进一步加大，从而更深度绑定核心员工利益，促进公司平稳增长。 值得一提的是，回购计划实施期限为不超过6个月，而南极电商在1月26日就公告了股份回购计划实施完成，累计耗资约7亿元，可谓火速行动。 在上次回购火速进行期间，南极电商还披露了澄清公告，以应对“造假”传闻。 今年1月12日，南极电商发布公告，从八大方面回应了“造假”质疑。南极电商在公告中表示，公司每一笔销售都发生在各大电商平台，所有数据都截取自电商平台官方数据，真实、可靠、可溯源。
一场紧急而神秘的电话会议，拟斥资数亿元重金回购的利好，仍然没能“稳”住南极电商的股价。1月6日，南极电商股价再度下挫，收盘大跌6.49%，单日成交量也显著放大，全天成交27.1亿元。 值得监管层关注的是，在上市公司发布公告前，董事长张玉祥在电话会议里竟然提前向机构透露回购的消息，这是否已涉嫌信息披露违规？ 镁光灯再度聚焦到南极电商的业务上。在服装服饰行业，南极电商的“AB面”尤为扎眼。A面，高毛利率、低费用率、低库存、轻资产、现金流充沛等指标，都在述说一家优质公司的传奇；B面，品牌授权的模式、高频的品类扩张，却遭受到品质管控、侵权纠纷、甚至财务真实性等质疑。二级市场的剧烈波动，无疑让投资者更加聚焦于B面。靠经营品牌高速成长的南极电商，能度过这次信任危机吗？ 情急护盘涉嫌信息披露违规 “召开交流会安抚机构、出回购方案表明态度，这样都没能托住股价，而且成交量显著放大，显示投资者对公司的疑虑并没有消减。”一位私募人士对记者表示。 面对卷土重来的“造假传言”，南极电商1月5日晚公告，宣布拟以不超过15元/股的价格实施回购，回购总金额不低于5亿元且不超过7亿元。公司称此举是维护广大股东利益、增强投资者信心。 事实上，在上述公告发布前，已有部分投资机构提前知道了这一“重磅”利好。 在1月5日下午召开的机构交流会上，张玉祥中途突然中止原有话题，向参会机构披露了上述回购信息。尽管参会机构在交流会上未提及有关“造假传言”，但张玉祥讲到，“以高额回购回击对我们所谓造假的质疑，让投资者安心、放心。” 与此同时，某券商也快速推出了研究报告，称“本次回购或体现管理层对公司前景的坚定信心”，并维持“买入”评级。 在上市公司发布公告前，董事长提前向机构透露回购的消息，是否已涉嫌信息披露违规？ 而从1月6日股价表现来看，高额的回购计划以及券商报告的力挺，并未起到让投资者安心、放心的“疗效”，南极电商股价依旧未能改变往日颓势。 作为南极电商的掌舵者，张玉祥在本次交流会上向投资机构描绘了公司未来发展的美好前景，并称：“公司在传统纺织服装行业走出了‘300亿魔咒’，今年很有信心挑战500亿。” 市场显然还没能理解张玉祥的“展望”，经过连日下跌，南极电商最新市值已跌至250亿元左右，较前期股价高点腰斩过半。 更现实的问题是，此前扎堆持有公司股票的机构投资者若未减持，则面临着浮盈大幅缩水或浮亏的窘境。 南极电商2020年三季报显示，汇添富成长焦点混合型证券投资基金、汇添富蓝筹稳健灵活配置混合型证券投资基金报告期末分别持有公司股票3718.15万股、3200万股，汇添富基金管理股份有限公司-社保基金四二三组合也持有3600万股。此外，全国社保基金四一六组合、全国社保基金四一八组合也跻身前十大流通股东序列。 据公司最新披露，至1月4日，汇添富成长焦点混合型证券投资基金已退出前十大流通股东，汇添富蓝筹稳健灵活配置混合型证券投资基金持股数量下降至2895.55万股，社保基金四二三组合也有减仓。 诉讼缠身品控警报频响 近年来，南极电商以打造的轻资产运营模式而知名。南极电商“轻”到什么程度？截至2020年上半年，公司固定资产仅604.46万元，同期的账面货币资金高达21.27亿元；公司总资产55.8亿元，净资产50亿元。 然而，这家矢志成为“世界级消费品巨头”的独特公司，能将靠“卖吊牌”走向全世界吗？答案尚未可知，但旅途肯定不易。可见的醒目“路障”，就是缠身的诉讼。 天眼查显示，2019年以来，林心如、关晓彤、张若昀等明星以及多家影视文化公司，纷纷将南极电商告上法庭，案由皆为网络侵权责任纠纷。 南极电商核心子公司南极电商（上海）有限公司卷入的诉讼更多，案由涉及不正当竞争纠纷，著作权权属、侵权纠纷，侵害商标权纠纷等。据天眼查显示，截至1月6日，该公司被起诉的开庭公告就有34条，起诉他人或公司的开庭公告有28条。 比如，2020年7月，上市公司罗莱生活将南极电商（上海）和南通锦芙秀纺织品有限公司一起告上法庭，案由为侵害商标权。 光鲜的另一面则是，南极电商不断细化品类再授权，“卖吊牌”的生意越滚越大。截至2019年底，合作经销商总数为4513家，授权店铺5800家。从品类看，南极电商的日用产品几乎无所不包，纺织服装类之外，已经延伸到剃须刀、热水壶、按摩器等产品，“万物皆可南极人”的戏称由此而来。 然而，品类“跨界”，很难规避质量管控的风险。据公开信息，2018年以来，南极电商旗下品牌屡次登上国家质监部门及地方消费者协会的不合格产品黑名单，从蚕丝被、内衣、棉服、童装、冲锋衣到电推剪、卷发器、按摩棒，均有产品被列入质检黑榜。2020年9月，因产品存在缺陷，南极电商（上海）还召回了南极人牌五面取暖器。 有券商研究员认为，南极电商的轻资产模式优势很明显，但缺点也十分突出。其中，授权店铺和经销商的数量直接影响着GMV（成交金额）的大小，这就要求公司要不断维持授权店铺和经销商的数量高增长的“神话”。与此同时，轻资产模式下的生产外包，也使得产品质量难以把控，进而使得品牌形象受损。如果品牌持续受损，失去消费者信任，无疑将走入“品牌受损-授权厂商数量下降”的反向恶性循环，进而影响到企业长期发展。 发展失衡风险早已暴露 最迟在去年四季度，南极电商已经注意到了公司存在的风险。 据公开信息，2020年12月15日，在公司股价连续多日下跌之后，张玉祥等公司高管在接受机构调研时坦言：“公司现在面对的问题是发展速度过快，很多匹配的东西还未跟上。解决方法是需要与客户长期的沟通，与商家共同进退，从精神上和组织上帮助商家解决痛点。” 南极电商相关负责人当时表示，今后不再采取单一传统的授权模式，会从传统的授权、合资、投资三个角度来定义与合作伙伴的关系。 公司还提及，对于居家百货、生活电器、食品宠物等增长品类，公司还在不断挖掘新品类、新爆款的潜在增长机会。在阐述发展思路后，公司对外鼓劲称“南极电商的增长才刚刚开始，公司有信心突破中等收入陷阱的魔咒。” 不过，从之后的二级市场表现来看，公司高管的这番表态，不仅未能挽回投资者的信心，甚至还可能起到了反作用。2020年12月15日至今，公司股价累计下跌超过30%。 回到资本市场，投资者关注的核心问题是，轻资产、多现金、高利润的南极电商，真的有“护城河”吗？此外，一家高成长、高盈利且账上有充沛现金的公司，给投资者足够的获得感了吗？ 从分红数据来看，2015年至2019年度，南极电商借壳上市后共计派现仅两次，总计约4亿元。 “其实外界对公司的质疑不无道理。从财报来看，公司盈利状况良好，经营性现金流良好，为什么不给予投资者同等的分红回报，钱都到哪里去了？”有市场人士对此称。 回到经营层面，2020年南极电商营业收入同比增幅的剧降，是高速成长期后的全面“失速”，还是调整期后“提挡换速”？资本市场已经给出了自己的判断。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估