2021年1月12日，湖南省畜牧水产事务中心组织召开湖南生猪种业发展研讨会，启动实施湘猪核心种源自主选育工程。 记者了解到，2020年以来，以唐人神集团、湘佳股份为代表的湖南上市公司一马当先，通过引入海外优质种源丹麦种猪、深挖本土特色种群湘佳黑猪，结合资本市场融资工具等方式，牢牢掌握了优质种猪资源。 以优质种猪振兴生猪产业 作为传统的生猪养殖大省，湖南多年来生猪年出栏量稳定在6000万头左右，排名全国第三。在非洲猪瘟来袭之后，湖南省全力加快生猪生产恢复，实施优质湘猪工程，把优质种猪作为重点工程来抓。 在2019年生猪产业发展高峰论坛上，湖南省农业农村厅厅长袁延文公开表示：“预计到2023年，湖南力争生猪产业综合产值达2000亿元，培育30个优质湘猪产业品牌，形成产品辐射全国及东南亚国家和地区的优质湘猪产业集聚区。”2020年1月，在湖南省十三届人大三次会议开幕会上，湖南省长许达哲作政府工作报告，提出要做好湖南生猪稳产保供工作，实施优质“湘猪工程”。 在湖南省大力推动下，以优质种猪振兴湖南生猪产业成为各方共识。中国工程院院士、湖南省政协委员印遇龙向记者表示：“湖南人均猪肉占有量、生猪出栏率、中仔猪出口量等均居中国前列，但是优质猪种开发问题十分突出。种猪是生猪产业的芯片，也是基础性战略性重要生产物资，更是振兴湖南生猪产业的重要抓手和可靠源头。加快培育具有自主知识产权湘系瘦肉型种猪，实现湖南种猪核心种源全面自给，抢占全国瘦肉型生猪种源高地。当前，要推进生猪品种性能测定与选育工作，重视分子标记、基因组等新技术应用，把优质种猪资源牢牢掌握在自己手里。” 湖南省畜牧水产事务中心工作人员也向记者表示：“农业农村部已将种业攻关作为十四五农业科技攻关及农业农村现代化的重点任务。未来，我们会加快联合育种、培育湘系种猪自主品牌，解决我省乃至我国种猪核心种源卡脖子技术瓶颈、实现种猪育种自主创新。” 湖南企业外引资源内挖潜力 在引入海外优质种猪资源方面，唐人神集团一直走在湖南生猪养殖产业的前列。2020年9月9日凌晨，唐人神集团从丹麦引进的第一批GGP原种种猪专机降落在兰州中川国际机场。10月31日，唐人神集团旗下的甘肃美神原种场完成1470头价值6000万元的原种猪交接消杀及45天隔离工作。11月2日，甘肃美神原种场的所有原种猪顺利转移完毕。2020年12月初，甘肃美神原种场正式引种投产，标志着唐人神集团已将丹麦优质种猪资源掌握在手中。 唐人神集团董秘孙双胜向记者表示：“种猪是养殖企业的第一生产力，我们通过引入国际优良种群，做到同步育种，终结了‘引种、退化、淘汰、再引种’的低效循环。依托同步育种的优良种群，我们建设先进养殖产能、饲料厂和屠宰厂，配合‘小风唐’快餐门店，最终可以形成完美的国内产业链闭环，可为国内消费市场提供更多选择和更好服务。” 在积极引入海外优质种猪的同时，唐人神集团还借助资本市场的融资工具，加快优质种猪资源的落地生根和快速放大。2020年7月，唐人神集团发布非公开增发预案，计划融资15.5亿元用于生猪养殖、饲料生产等项目，其中，邓家湾项目、姬公庙村项目、平掌项目、洛门镇邓湾项目、沿安草滩项目等投资规模均超过1亿元，目标直指基础母猪、优质猪苗的繁育能力建设。2020年12月16日，唐人神集团公告，上述非公开发行股票事宜已获得中国证监会核准批复。 当前，相关建设项目和再融资后续工作正在紧锣密鼓的进行中。记者了解到，以姬公庙项目为例，该项目总投资3亿元，计划养殖母猪11400头。该项目于2020年7月1月开工建设，2020年12月25日建成开始消毒，2021年1月15日正式投产，预计至2021年1月底到场母猪6000头，预计3月中旬前到场母猪11400头，达产后每年可产仔猪30万头。这是唐人神集团旗下禄丰县100万头生猪绿色养殖全产业链项目中最先建成投产的子项目之一。 唐人神集团姬公庙母猪养殖场正式投产（供图：唐人神集团） 在唐人神集团着眼引入海外优质资源的同时，湘佳股份则把目光转向了湖南本土特色种猪资源，大力发展“湘佳黑猪”这一本土品种。2020年4月，湘佳股份旗下的泰淼鲜丰100万头生猪屠宰及肉制品深加工项目在湖南常德石门举行开工仪式，湘佳股份正式启动生猪养殖屠宰板块建设、进军猪肉制品深加工行业，推动湖南本土特色生猪资源与湖南消费市场进行有效对接。 湘佳股份旗下的本土品种“湘佳黑猪”（供图：湘佳股份） 2020年7月，湘佳股份董秘何业春在接受机构投资者调研时表示：“在上述项目之外，我们还布局了1万头种猪养殖、20万头商品猪养殖及配套的屠宰加工项目。我们有能力有信心做好生猪板块，供中高端消费者更多更好的选择，预计2021年底产品可以进入市场。” 同时，湘佳股份也选择了资本市场的再融资工具放大优质种猪资源的经济效益。2021年1月12日，湘佳股份公告，计划发行可转债募集资金6.4亿元，投向1350万羽优质肉鸡养殖及1万头种猪养殖基地项目建设。其中，湘佳股份将在太平镇滚子坪、天心园两地分别设立种猪养殖场，投资均为1亿元。 何业春向记者介绍情况：“1万头种猪养殖项目建设将与我们的生猪屠宰项目相结合，形成从养殖厂到居民菜篮子的完整产业链。上述项目投产后，不仅可以极大地拓展生猪的价值链，同时为我们的后续发展打下坚实基础。滚子坪项目的内部收益率为20.34%，天心园项目的内部收益率为12.95%，预计将在预定时间内回收全部投资。”
提升行业天花板，秀博猪精争做复产“特种兵” 《农财宝典》 见习记者 李宗林 基因决定养行业天花板高度，遗传潜力的大小，决定了猪场生产效益的上限。 非瘟冲击下，中国猪业面临种猪严重供不应求的局面，为快速恢复产能，据不完全统计现阶段母猪存栏有40%-50%为三元母猪，种猪场选择种猪“饥不择食”，优质种猪基因不断减少，平均繁殖性能普遍下降…… 目前秀博基因公猪存栏5000头，猪精年产能高达1000万袋，有力支撑了养猪业复产增养的势头。得益于兼顾生物安全的同时解决种源需要，公猪站从过去的“黄金配角”逐渐成为主角，直接高效的社会化供精也得到越来越多企业认可。 2020年9月4日-6日，于长沙国际会展中心举办的第18届（2020）中国畜牧业博览会上，农财宝典记者采访了广西贵港秀博基因科技股份有限公司董事长李家连，为大家详细解读当前种猪严重不足局势下，中国猪业如何破局，以及秀博基因接下来的发展规划。 ` 1、非洲猪瘟进入中国两周年，您预估与非瘟进入国内之前的市场相比，市场上的猪精销售量增加了多少倍？ 李家连： 非洲猪瘟发生以后，养猪场老板生物安全意识显著提升，这种提升是基于生存的需要，与经济状况较好时相比，提升的速度与主动性完全不同。正是大家生物安全意识、观念、执行力度的改进提升，对高端安全的社会化供精的需求也发生了非常大的变化，与非瘟发生之前相比，需求量出现几倍甚至几十倍的增长。 2、秀博基因在猪精品牌领域领先于同行，您认为秀博猪精受行业认可的原因有哪几点？ 李家连： 最重要的原因还是能够为客户带来价值，新客户增长的来源大部分来自于老客户的推荐，这种满意度的提升带来的口碑传播，为猪精的销量带来巨大推动力。为何能为顾客带来价值，基于产品特性主要有几个方面： 1、安全，解决猪场生存问题。降低猪场在使用过程中非瘟传播的风险，每一袋精液都是经过严格检测，合格后才能出库。 2、性能，解决猪场发展问题。即便在如今种猪需求紧张的情况下，秀博基因公猪的年更新率还是保持在80%以上，育种的成果能够第一时间传递到商品猪，降本增效快速增加猪场利润。 3、强猪先强种，秀博基因能帮助猪场客户取得哪些竞争优势？ 李家连： 现在猪价比较好，主要原因还是市场供不应求。对于种猪来说，首要的就是解决种源问题，根据市场调查现阶段母猪存栏有40-50%为三元母猪，在急于恢复产能的特殊时期，虽然也是一种解决母猪需求的渠道，但这种情况不会持续太久。当供求关系趋于平衡时，想要快速扩大高性能种猪数量，通过高端社会化供精是较为直接高效的方式。 解决了有猪养的问题，接下来就要考虑如何养得活。疫病防控问题依旧不容忽视，扬翔提出普惠育种模式，用猪精代替公猪，猪场里只养母猪，由扬翔统一负责公猪饲养，母猪自群繁育，不断挑选性能优异母猪培养。这种方式就可以降低因频繁引种而带来的生物安全风险，也解决了遗传性能的提升问题。 猪周期短时间不会消失，未来周期可能拉长，震荡的幅度将略有降低，所以当猪价进入低谷时，降本增效将是未来每个猪场都要思考的问题。降低成本的天花板就是遗传改良，遗传潜力有多大，决定了猪场生产效益的上限。营养和生产管理，在扬翔养猪五大要素中，我们称之为“两翼”，翅膀有多硬就决定你能飞多高。生物安全和环境控制我们将其看做根基，这是解决生存问题的关键。秀博要做的就是不断提高天花板。 4、2020年秀博基因是如何解决客户配种急需猪精、却必须等待物流的痛点的？ 李家连： 1、今年批次化生产模式在猪场间推进速度较快，正常生产状态的猪场对于猪精的需求计划性很强，相应的，秀博基因与猪场的供需的匹配性也更高。 2、当前全国已经具备比较成熟的大物流体系，服务也是非常周到迅速，保证了我们能在短时间内快速供应（全国范围72小时内能够送达），同时也会在物流枢纽的关键位置建设种猪精液中转站。 3、现阶段行业对于猪精需求旺盛，我们也在不断优化，扩大产能供应。一方面是挖掘现有资源提升的生产效率，另一方面也在进行新的公猪站建设，猪精保量供应上也会越来越充足。 5、面对猪场育种、商品猪两种不同的需求，秀博基因能提供哪些服务？ 李家连： 当今市场客户需求是多元化的，我们的供应也是多元化。供应链的种猪都是国外引进的原种猪，经过秀博专业的团队系统选育，将种猪群体中最优秀的个体挑选出来，进过隔离驯化后进入生产公猪站。 进入公猪站的种猪再比较具体的生产性能数据，进行分等级，现在将等级划分为核心群、特级扩繁群、高级扩繁群、商品群四级，可以满足不同类型客户的需求。核心群主要用于种猪场生产纯种猪；扩繁群可以用来生产父母代种猪；生产商品猪就可以使用商品群。 6、近两年来，包括广东、四川、湖南等地都有集团猪企、核心育种场投资兴建独立高标准公猪站的讯息，定位于猪精市场。您如何看待这种行业趋势？ 李家连： 非洲猪瘟爆发以后，对于社会化供精的需求量迅速增长，也有越来越多的公司选择建立社会化供精站。秀博基因自成立以来始终以围绕以客户为中心的原则，不断进行体系、系统上的优化。种公猪种源上，秀博基因种公猪核心群规模较大，并且选择多点式联合育种，保证了猪精的稳定供应。基因组育种、基因组选配等新技术已在猪群中普遍运用，育种效率不断提高，解决了行业缺乏稳定高性能种源的痛点。精液的生产环节，秀博也有几方面保障： 1、生物安全的保障，从核心场、种猪测定场、隔离驯化场、生产公猪站配合铁桶模式的疾病防控措施，保障了猪精的安全。我们对于猪瘟、非洲猪瘟、伪狂犬、蓝耳病、口蹄疫五类疾病秀博做出安全承诺。 2、性能的挖掘和高效生产的保障，我们利用先进工艺和设备从根本上解决了热应激的问题，种猪场不会出现夏季精液质量变差、母猪生产性能受影响等问题，原精质量较好，自动采精污染小速度快，自动化设备做到对精液品质精准评价。 3、清洁的保障，在精液检测、稀释、灌装过程中，保证环境的清洁。 4、物流的保障，自建物流与第三方物流联合，能够满足对全国各地及时配送。多个高标准公猪站协同配合，实现了对每个猪场的多仓供应，规避风险能力较强。 7、秀博未来还将运用哪些新技术到猪场生产，这些新技术有何价值？ 李家连：育种方面，基因组育种、基因组选育等技术运用将持续加大力度。服务方面，基因组选配技术已在秀博内部种猪场成熟运用，计划优先选择创新型猪场合作推广。社会化供精的选配过程中，很多时候就变成了随机交配。但选配成本投入较低，对于提升后代商品猪性能效果又非常明显，在将来，基因组选配技术有广阔的发展空间。 为了配套基因组选配，秀博基因还搭建了相应的智能化养殖平台，猪群的信息统一录入，通过平台智能选配。同时公猪站搭建智能分拣系统，机器人通过客户猪场发情母猪信息快速打包相应匹配猪精。行业对于数据化、信息化、流程化的管理将愈发重视，为了满足规模猪场需求，未来我们也会为客户提供智能养殖平台，形成正向的良性互动。 8、秀博猪精目前覆盖了多少个省份，服务了多少客户？您对秀博猪精点亮中国猪业活动有何期望愿景？ 李家连：目前秀博猪精已经实现了除港澳台地区外全覆盖的规模，每月都有上千客户使用秀博猪精。 我认为秀博猪精点亮中国猪业首先点亮了这几个方面： 1、点亮信心，从2019年3月19-21号《扬翔防非实战纲要》发布会开始，给整个中国养猪业点亮了信心，大家在迷茫过程中不断探索，最重要的就是信心。 2、点亮方法，信心很重要但不能蛮干，扬翔为行业带来了“铁桶模式”、“集群式楼房智能化养猪”等方法，帮助行业高效合理的投入产出。 3、点亮平台，具备了信心和技术，扬翔还提供了共享的服务平台，扬翔提供了互联网养猪服务平台、养猪服务中心，帮助养猪业同行少走弯路，有效赋能。 4、点亮产品，非瘟冲击下，生物安全水平较低的公猪站受到严重打击，精液成了行业复产刚需，秀博猪精在复产过程中发挥重要作用。 5、点亮标杆，秀博将猪场成功的复养增养案例，传播到行业内让大家知道，给还在犹豫、摸索的猪场带来榜样效应。
9月9日，唐人神从丹麦引进的第一批GGP原种种猪专机降落在兰州中川国际机场，标志着唐人神集团又一个核心育种场甘肃美神育种有限公司即将投产。 唐人神董秘孙双胜向记者表示：“种猪是养殖企业的第一生产力，通过引入国际优良种群，做到同步育种，终结了‘引种-退化-淘汰-再引种’。依托同步育种的优良种群，建设先进养殖产能、饲料厂和屠宰厂，配合‘小风唐’快餐门店，最终可以形成完美的国内产业链闭环，可为国内消费市场提供更多选择和更好服务。” 甘肃美神育种有限公司是唐人神追梦工程1000万头生猪产业工程的重点子项目之一。尽管国内外新冠病毒和非洲猪瘟给整个引种过程的防疫工作提出相当严格的要求，对隔离场建设、国外选种、包机组织、国内外检验检疫、国内港口接运等方面的工作形成挑战，但是在唐人神项目团队、兰州海关、两国动物检疫处、丹麦供种方、货运代理方、运输方等通力配合下，高效圆满地完成第一批丹麦种猪引种落地工作。这批种猪来源于丹麦BreedersofDenmarkA/S育种公司，单头母猪年产子可达36头，远超国内现有母猪对应指标。唐人神引进丹麦种猪1500头作为未来产业发展的核心群体，配合丹麦先进的生产管理、饲料营养、环控设备等技术，将优质种猪资源牢牢掌握在手中。唐人神通过包机直航方式将丹麦种猪接至国内（供图：唐人神） 孙双胜告诉记者：“我们拥有三大种猪资源，分别是国内种猪、美国‘美神’和丹麦种猪。国内种猪的特点在于肉质细嫩，入口甘甜，含镁量高，明清时期就是当地贡品，是我们深度开发的产品之一。美国‘美神’种猪特点是生长速度快，体型高大结实，瘦肉率高，饲料转化效率高。我们本次引入的丹麦种猪最大特点是繁殖力强，是猪中的‘英雄母亲’，肉质口感好，抗病力强。我们计划将来对上述三种种猪进行优选配种，形成各项指标更符合中国消费场景的肉品。在我们的企业愿景中，未来形成了完美产业链闭环，就可为消费者提供价格亲民、质量可靠、口感舒爽、营养健康的终端消费品，为服务民生和支持国内经济大循环贡献一份力量。”小风唐菜肴价格亲民（供图：唐人神） 为更好服务下游客户，将养殖业务优势延伸至消费服务领域，唐人神精心打造了面向城市白领的“小风唐”精致休闲快餐品牌。记者走访时了解到，“小风唐”一路快速扩张，已在湖南长沙各大商圈开设门店，并推出9.9元自助早餐，配合唐人神自供肉品的特色中晚餐，受到年轻白领顾客的好评。在唐人神“小风唐”门店里顾客们排队有序用餐（供图：唐人神）
自2019年非洲猪瘟爆发以来，市场供需失衡导致猪肉价格持续上涨，也使得“猪的问题”被上升到前所未有的高度。猪企迎超级周期实现利润暴增，猪肉概念股一跃成为资本市场备受瞩目的明星。 而截至目前来看，所谓的超级猪周期，一直是A股市场独享的投机盛宴。港股猪肉板块中，概念股数目寥寥不说，“纯正猪肉股”少之又少，增添“新客”的期望，依旧锁定在天兆猪业的身上。 适逢该公司昨晚披露最新招股书，且近期猪肉股投资逻辑发生改变，走向中长期价值探索的背景，我们一起深挖下这家公司的投资价值。 开篇，先提出一个核心观点：猪企的中长期发展优势，主要基于能够实现“能繁母猪自由”、“仔猪自由”、“防疫自由”。同时，“自由度”直接与经济效益关联，可作为提供估值溢价或折价的逻辑基石。 一、能繁母猪、仔猪自由，未来扩张可期 公开数据显示，天兆猪业成立于2004年，截至2020年1月1日，其年度最大出栏产能约为30万头猪只；于招股书最后实际可行日期，公司共营运47座猪养殖场，主要分布在重庆、四川、黑龙江、甘肃、江苏、贵州等地。 2017-2019年度以及2020年前4个月，天兆猪业营业收入分别为4.75亿元、4.49亿元和7.84亿元、3.52亿元，净利润分别为1.59亿元、0.41亿元和4.85亿元、2.34亿元。以上看到，2019年来公司营收、净利润同比实现翻倍式增长，且这种高速趋势或将延续，以2020年前4个月核心指标表现粗略来看，2020年营收同比还有两位数增长空间，净利润有机会再度翻倍。 关于猪，有一个常识——10个月前（配种4个月+育肥6个月）的能繁母猪存栏，决定仔猪的基数，即能繁母猪存栏量的增减影响10个月后的生猪供给。 非洲猪瘟影响下，2019年，能繁母猪存栏量持续下滑，一度跌入低谷，截至2020上半年，恢复情况依然谈不上十分理想。叠加不断爆发的非洲猪瘟、新冠疫情尚未消散等情况来看，能繁母猪存栏量中短期增长或有限，商品猪存栏甚至可能出现下跌。 同时，据灼识咨询发布报告，2020年全年或成中国母猪存栏、商品猪存栏“洼地”之年，存栏量或分别同比减少约4.8%、18.7%。 那么，以上或许意味着，2020年大概率将陷入缺猪又缺肉的境地；谈今年猪企的核心竞争力，要聚焦能繁母猪与仔猪能否实现自由。一方面，充足的能繁母猪存栏，可以摆脱出栏扩张的束缚和枷锁。另一方面，猪企在解决仔猪自供，有效降低生产成本的同时，还可在高价行情下售出仔猪，打开盈利增长空间。 也就意味着，在种猪领域拥有实力的企业，更有望在今年脱颖而出。毕竟，种猪位于生猪养殖产业链上游，种猪的数量及品质会在一定程度上，决定着企业最终能繁母猪存栏、仔猪存栏。 而说到天兆猪业，我们立马能想到的关键词就是“种猪大王”、“种猪超市”。 天兆猪业目前已完成“种猪+冻精+体系”育种模式的引进，拥有加系、法系（包括杜洛克、长白、大白）两套完整独立的种群和选育体系。同时，创始人余平先生于去年公开透露，天兆猪业将于五年内，在全国布局到20万头的纯种猪，打造一个能买到世界上公认最好的种猪品系的“种猪超市”。 据灼识咨询报告，以市场份额、种猪销售收益计，2017-2019年，天兆猪业在国内种猪养殖公司中，分别排名第二、第四及第一。 中长期的角度，先主要看看近两年，天兆猪业的能繁母猪、仔猪存栏能不能称得上自由。 招股书显示，于2020年1月1日，其实际能繁母猪数量为1.8万头，我们暂以此数据代表全年整体水平进行估算。PSY(平均每头已配种母猪每年提供的断奶仔猪头数)而言，目前以牧原、温氏、新希望为代表的头部企业中，PSY已高达24-25头，全国母猪的PSY接近20头，保守假设PSY=20。 那么估算下来，2020年天兆猪业的生猪出栏量大概在36万头左右。此外，余平先生曾在专访中提到“2020年，能繁母猪翻一番”的小目标，按照此预期，天兆猪业在2021年，所对应的生猪出栏量或将达到72万头。 （来源：招股书） 乍一看这个体量，似乎较A股市场的顶级养殖大户有一定差距，但生猪养殖业毕竟是呈倍数扩张的行业，“乘数效应”下，细小的优势会在一定时间内被无限放大。例如上文提到的“20万头纯种猪”计划，我们对应到2024年就会看到，届时天兆猪业的最大出栏产能或将达400万头，发生量级飞跃。 同时，更值得一提的是，2017-2020年4个月期间，天兆猪业能繁母猪和仔猪实现完全自供，即实现了能繁母猪、仔猪“自由”。而据悉，目前包括头部企业在内的国内多数生猪养殖企业，均处在能繁母猪、仔猪“不自由”、“相对自由”阶段，许多企业都需要向外采购能繁母猪及仔猪。 所以实际上，天兆猪业受益于种猪优势，所拥有的产能翻倍扩张能力，放在整个行业中看是非常可观的。尤其拉长时间维度，潜力会愈发凸显。 二、防疫管控力突出，处行业上游水平 非洲猪瘟依然肆虐，当下猪企扩张，首先直面的就是生物安全问题。防疫管控能力，决定企业能否真正实现自由扩张。 先从数据出发，关注下成本端的一大重要指标——死淘成本。市场资料显示，2018-2019年，全国生猪出栏分别为69382万头、54419万头；全国年末存栏分别为42817万头、31041万头。而截至2018年末，能繁母猪存栏2988万头，保守假设PSY=20情况下，粗略估计得到，2019年生猪养殖行业的整体死淘率在28%以上。 天兆猪业方面，据招股书披露，截至2019年底，公司猪只出栏产量并销售约294.4千头猪只（含内部销售量）；于往绩记录期间，公司已减少29.4千头猪只（包括2.9千头母猪）。以最大死淘数估算，公司整体死淘率仅在10%左右，即使考虑非疾病死淘等因素误差，预期大概率或不会高于15%。 且截至2020年前4个月，公司猪只出栏产量并销售约75千头猪只（含内部销售量），以此预期2020年全年销量将持平或超过去年同期水平。 对比行业整体、头部企业变化情况来看，公司防疫管控力或位处行业上游水平。 另外，据天兆猪业招股书，公司目前已形成了一套相对完善、高效、严格，并贯穿各个生产阶段、交付阶段的生物安全体系。 具体表现为：猪场实施分区管理，从外到内布局五层防护体系，层层升级。车辆管控上，专车专用，专场专用，各运输环节实施严格的洗消和检测流程，所有车辆不进场，猪、物、料实施中转模式；饮用水管理方面，全部使用反渗透净化设备，水质经过净化后再进行消毒并且定期监测；猪只养殖场建立了完善的生物安全管理制度；人员及物资管理方面，设立外外勤、一级洗消中心、一级库房和中央厨房，所有人员、物资入场前实施检测和生物安全处理措施，场内依据生物安全合格证明进行接收。 从现行及未来可持续性发展的角度，天兆猪业这一体系化防疫管控模式，对其稳定生产、扩张多有裨益。尤其是体现在规模后阶段，随着生猪养殖密度提高,感染几率相继提升，极致的防疫管控力，更能帮助企业实现降本提效。 三、完全成本具备优势，成本管控能力处业内较高水平 谈完上文确定扩张的可能性，该谈谈所谓“自由度”影响下的实际效益了。总的来说，核心问题在总成本。 这是由于，无论是种猪、商品猪还是仔猪，2020年整体价格预期都仍将处于高位，实现盈利基本是大概率事件，且上文提到各家死淘率不同程度上升，那么生猪养殖完全成本对应就会有不同程度增加。也是因此，比效益，可优先比养殖完全成本。 猪企方面，仍以自繁“相对自由”的头部企业牧原、温氏为例。据相关研报数据，2017-2019年间，温氏分别对应约12元/kg、13.2元/kg、14.6元/kg的完全成本，牧原分别对应约11.6元/kg、11.5元/kg、13.6元/kg的完全成本。2019年，这两家头部企业的完全成本出现明显上升，上调比例分别为10.61%、18.26%。 温氏在2020年二季度的完全成本约21.67元/kg，同比增长59.34%，而牧原在2020年二季度的完全成本约14.20元/kg，同比增长9.23%。根据天兆猪业的招股书数据，2020前4月公司的完全成本约为14.20元/ kg，成本控制方面已经能比肩牧原。 行业整体方面，据wind数据，2018年全国生猪头均重量达122.58kg，每单位总成本1728.87元核算，行业整体对应养殖完全成本14.19元/kg。此外，综合参考头部猪企表现，考虑散养、规模养殖差距，取15%-30%的上调区间范围，来估算2019年行业整体养殖完全成本的水平。经核算，或大概率位于16.31-18.45元/kg的区间。 反观天兆猪业。非瘟前时期，据市场报道，公司在四川实现了低于11元/ kg的成本目标；在西北的养猪成本进一步地控制在了9.5-10.5元/ kg。非瘟后时期，我们试着测算下天兆猪业2019年及最新报期的完全成本。经计算后最终我们得到（为了使得测算出的天兆完全成本更加可比，考虑进公司产品构成异同等因素），2019年公司完全成本约为13.80元/ kg；2020年前4月公司完全成本约为14.20元/ kg。 综上可以看到，非瘟前、后期间，天兆猪业的成本管控能力均表现出一定优势，其完全成本相对处于业内较低水平，特别是2020年疫情影响养殖成本上行趋势中，公司完全成本表现依然稳健。 四、结语 历史上，几乎所有周期性行业，均会在某些阶段走向一个相对更高估值的区间。 且本轮猪周期并非单一周期行情，亦是非瘟背景下行业集中度快速提升，所带来的历史性成长机遇。相对来说，头部企业在非瘟防控方面优势，明显优于中小规模和散养，这部分企业会表现出更加突出、显著的成长性。 近期券商研究成果，也无一例外表明：中短期来看，猪企处于高盈利期；中长期来看，头部企业具有高成长性，享受相对高估值预期这一观点。其中，包含新时代证券、华泰证券在内等多家机构，于近期内给予牧原、新希望等第一梯队企业“增持”、“买入”评级，预测其2020年全年市盈率，或在7-10倍区间内。总体看，今年生猪养殖版块的资本市场表现，或依然可以有所期待。 天兆猪业而言，目前未上市阶段，估值问题我们暂不先做讨论，定价的事最终还是要交给市场来完成。但不可忽视，成长性、确定性为代表的“自由度”指标在估值中占有相当份量。 最后贯穿上文，再用指标估算来探究下天兆猪业的中长期盈利区间，做综合总结。 2020年，天兆猪业的生猪出栏量大概在36万头左右，按2019年猪只销售占比大致推算，其中种猪、商品猪、仔猪或分别为7.12万头、26.20万头、2.60万头。同时，据灼识咨询，80kg量级种猪价格或达4599.1元/头；商品猪单价或达37.1元/ kg；四川地域仔猪成交价或达1860.3元/头。 我们运用上述价格及价格下调20%比例进行区间核算，且仍假设种猪重量80kg/头,商品猪重量110kg/头，仔猪20kg/头，天兆猪业2020年的大致营收，可能会在11亿-14亿这个量级。再减去按照上文推算出的2019年13.80元/Kg的养殖完全成本，毛估一下，2020年的大致利润或许在7-9亿的水平。 综合全文所述，作为“种猪大王”，天兆猪业在行业中长期逻辑的评比中，表现出不少“过人之处”。非瘟叠加疫情的复杂市场背景下，新一期黄金赛点或至，笔者认为像天兆猪业这样，能够在“乘数效应”中发挥核心竞争优势的企业，值得一定关注。
皮埃西（张家港）种猪改良有限公司（以下简称“PIC”）与山西新大象养殖股份有限公司（以下简称“山西新大象”）合资组建内蒙古浩象种猪育种有限公司（以下简称“内蒙古浩象”）的签约仪式近日在上海举行。 据了解，该场投产后将成为PIC亚洲区的精英种猪场，有利于助推山西省、内蒙古自治区乃至全国的种猪基因改良和养猪业发展，为养猪业稳产保供提供优质的种源支持。该场设计规模为3200头曾祖代种猪，另有一个200头公猪站，初始建群种猪计划由国外进口，计划于2021年6月建成投产。 PIC亚太区总经理曹士俊在签约仪式上表示，PIC的目标十分明确，即致力于帮助客户成为全球最成功的生猪养殖企业。为此，PIC不断投入研发以生产出更优秀的种猪，并持续改良。PIC的选育都是基于对总体经济价值的关注，从而为整个养猪产业链带来最大化的收益。同时，PIC也在持续努力为全球市场提供高健康、高产量的种猪。 谈到为何选择与PIC合作投资内蒙古浩象种猪育种有限公司，山西大象锦绣农牧股份有限公司董事长吕锐锋表示，PIC能够帮助山西大象创造最大的价值和收益。PIC提供高健康、高产量和高指数的种猪，总体价值在行业内遥遥领先。 “内蒙古浩象种猪育种有限公司投产后，不仅能有力保障山西新大象养殖体系的高品质种猪需求，也能为市场提供高遗传性能的种猪及精液。”山西新大象养殖股份有限公司总裁袁正才介绍道。 PIC由英国的五位生猪养殖人1962年创立于英格兰，业务遍布全球超过40个国家。PIC的总体育种目标是养猪全产业链的价值潜能最大化，选育以经济价值和市场需求考量为先，关注母猪群体的高产、生猪的生长快速而高效、抗逆性和总体胴体价值。PIC于1996年进入中国，目前在中国拥有3个核心场和15个扩繁场。（陈雨康）
这两年，“二师兄”的热度可谓居高不下。 2019年撞上超级猪周期，猪价一飞冲天下，猪企们赚得钵满盆满。进入2020年，突遭新冠“黑天鹅”，上市猪企依然赚翻，据市场统计资料来看，上市猪企Q1净利润多现倍数增长;H1利润平均增幅近10倍。 不禁让人思考，风口上的猪，到底还要飞多久?越过周期而言，什么样的企业更能平稳地飞下去？ 笔者以为，拥有持续性向好发展动力的企业，或至少具备以下几个关键要素：扩张的可能性、极致的生物安全、突出的成本管控、兼顾环保。 纵观国内猪企，除知名头部企业外，一家曾于2月递表过港交所的种猪大户——天兆猪业，也值得深入探究下。 公开资料显示，天兆猪业成立于2004年。至2019年9月30日，其年度最大出栏产能约为30万头猪只；于招股书最后实际可行日期，其共营运37座猪养殖场，分布在四川、重庆、甘肃、贵州、黑龙江等地。 快速扩张潜力凸显，极致生物安全体系护航 需要特别关注的是，天兆猪业主要侧重产业链上游的种猪培育业务。据灼识咨询报告，以市场份额、种猪销售收益计，2017年和2018年，公司在国内种猪养殖公司中分别排名第二及第四。 （来源：公司招股书） 同时，创始人余平曾于去年公开透露，除加系、法系外，天兆猪业将来还考虑引进美系、丹系等品系，于五年内在全国布局到20万头的纯种猪，打造一个能买到世界上公认最好的种猪品系的“种猪超市”。 在某种程度上，种猪业务不仅是生猪养殖业最具有技术壁垒的“利器”，也是开篇所提“扩张的可能性”。 受制时间长、成本高等因素，很多企业选择短期行为，直接从国外进口种猪，使得我国生猪产业多年来严重依赖进口。长期发展的角度，深耕种猪培育对应的经济效益十分可观。好的育种，更能促进商品猪趋向长得快、产子多、瘦肉率高，无论用于出售还是自繁，均多有裨益。 并且，生猪养殖是一个具有扩张爆发力的行业。目前，以牧原、温氏、新希望为代表的部分头部企业的PSY(即平均每头已配种母猪每年提供的断奶仔猪头数)已高达24-25头，全国母猪的PSY也已接近20头。简单举例来说：假使能繁母猪翻1倍，仔猪出栏量便翻20倍。这也就意味着：当企业拥有足够的种猪数量，保障能繁母猪存栏量快速增长，企业仔猪出栏量就有望实现高速增长。 目前，包括头部企业在内的国内多数生猪养殖企业，均处在能繁母猪、仔猪“不自由”、“相对自由”阶段，许多企业都需要向外采购能繁母猪及仔猪。而据悉，天兆猪业由于在产业链上游深耕种猪培育业务，于业绩期内已做到能繁母猪和仔猪完全自供，即实现能繁母猪、仔猪“自由”。 此外，天兆猪业历来主要采取联营、合营等经营模式并行，这种轻资产模式，极具前瞻性，能让公司耗费更少的资金，相对更轻松进军新市场扩大版图。综合上述，天兆猪业拥有快速扩张的先决条件和可能性。 而非洲猪瘟疫情仍在发生，生猪养殖企业扩张，首先直面的就是生物安全防控问题。 据天兆猪业招股书显示，公司已实施严格的生物安全规程的同时，采取不断优化生物安全措施。 具体而言，车辆管控上，专车专用，不与其他养殖场共享。同时，配备含有3%的苛性钠溶液消毒剂，在各运输环节中深入消毒；饮用水管理方面，每日质检并维持PH值至4至6；猪只养殖场方面，保证场地区域、大门区域、办公区域应每周完成两次以上消毒；除虫灭鼠环节，及时修缮所有裂缝或孔洞，定期拔除杂草并喷洒消毒剂进行消毒，每个月进行两次灭鼠工作；人员及物料管理方面，除保证消毒，所有人员不得任意进出养殖场，物料于进入养殖场前须经过严格查验。 我们可以看到，天兆猪业目前的生物安全体系搭建，已贯穿至各个生产阶段、交付阶段，形成了一套相对完善、高效、严格的生物安全体系。在未来可持续性发展进程中，这一极致生物安全体系，或对其稳定生产及扩张起到保驾护航的作用。 成本管控比肩牧原，趋向高质环保发展 除扩张的可能性、极致的生物安全外，上文还提到突出的成本管控、兼顾环保两个关键要素。 其中，我们优先聚焦一下成本管控。一般来说，养殖成本优势可以保证企业持续穿越猪周期，在周期底部时保持微利或小幅亏损，而在周期景气时获得可观利润。下面分别来看散养、规模养殖及行业龙头等不同的生猪养殖成本。 在历年比对中我们发现，散户养殖成本多高于规模养殖，近两年而言，更日趋明显。2017年散户养殖、规模养殖的完全成本分别为16.6元/kg、14.3元/kg；2018年散户养殖、规模养殖的完全成本分别为15.28元/kg、12.90元/kg。 （数据来源：wind;整理） 行业龙头方面，以牧原、温氏为例。2017-2019年间，温氏分别对应约12元/kg、13.2元/kg、14.6元/kg的完全成本,牧原分别实现11.6元/kg、11.5元/kg、13.6元/kg的完全成本。2019年，两家头部企业或非洲疫情影响，完全成本均出现明显上升。 反观天兆猪业，透过公司招股书披露相关数据，我们对其2017年、2018年及2019年Q3的成本对比分析一下。 首先看下总销售成本，这个指标在近三个财报期间变动不大，尤其是2019年来，还表现出下降趋势。拆分来看，与生猪完全成本紧密相关的饲料、员工等支出更是三连降。据测算，2017年-2019年Q3期间，天兆猪业分别对应约14元/kg、12.9元/kg、13.83元/kg的完全成本。 （来源：公司招股书） 对比之下，天兆猪业的成本管控能力，甚至可比肩上述身处行业龙头的牧原。且随公司继续发挥降本增效作用，这一指标或许还有下行的趋势。 最后，再看看天兆猪业现行环保管控措施。为控制公司猪只生产业务对环境的影响，其主要采纳下列环境保护措施： 水资源方面，其通过沼气发酵及生化处理污水，确保不排放违反适用中国法律的污水；动物排泄物方面，其采用粪便及尿液由刮板机清理至集粪池后固液分离方法。粪便的液体及尿液喷洒至发酵床表面后发酵，即可作为有机肥料成分；对于死猪，以高温焚烧致力杀死病原菌；温室气体方面，其在养殖场安装臭味控制设施，于高处排放气体以免对周围环境造成臭味污染。 有效的环境管理，可与上述所提及种种关键要素相辅相成，对长期可持续发展目标，具备十分重要的意义。在生猪养殖业趋向高质环保发展的当下，天兆猪业大力推动环保措施，具有一定前瞻性及可循环性。 结语 从超级周期的角度来说，目前短期猪价维持震荡下滑趋势，但多家研究机构表明，随消费需求回暖，全年猪价仍将处于历史高位水平。且就种猪而言，预期强周期更为持久，或维持至2024年。 越过周期而言，企业能否靠着自己的力量，在风停了之后还能继续平稳地飞下去，才是最关键的。除知名行业头部企业外，投资者们或也可关注下诸如天兆猪业这样，兼具扩张、防疫、环保、成本管控力的潜力企业。
山西新大象养殖股份有限公司和皮埃西（张家港）种猪改良有限公司合资组建内蒙古浩象种猪育种有限公司签约仪式8月18日在上海举办。 据了解，新组建的内蒙古浩象种猪育种有限公司总投资近2亿元，设计规模为3200头曾祖代种猪，另有一个200头公猪站，初始建群种猪计划由国外进口，将于2021年6月建成投产。该场投产后将成为皮埃西（PIC ）亚洲区的精英种猪场，将有力助推山西新大象养殖股份有限公司、内蒙古自治区、山西省及全国的种猪基因改良和养猪业发展，为养猪业稳产保供提供种源支持。 据相关负责人介绍，皮埃西（PIC ）1985年进入中国市场，1996年PIC中国公司成立，总部设立在上海。在中国，公司拥有3个生产核心场，15个扩繁场，持续从PIC国际精英农场引进高健康的公猪活体或鲜精，为中国客户传递稳健的遗传改良。（陈雨康）
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