2020年上半年，一场突如其来的疫情对国内经济及房地产市场造成了不小的冲击，同时“房住不炒”作为本轮房地产市场调控一贯的主基调，并不会因为疫情原因而有丝毫松懈。在这种情况下，房地产行业深受宏观经济下行、金融去杠杆政策等负面影响，区域经济的不平衡以及人口流动更是加剧了房地产行业的波动。中国房地产重资产模式发展到今天，面临着诸多的难点与痛点。 而在房地产行业内部，大的增长逻辑也在悄然生变。从最初的“土地红利”时代到“金融红利”时代，再到目前的“管理红利”时代。行业的变迁中，轻资产的代建模式大概率将成为房地产发展路径下的必然趋势。 在这样的背景下，8月27日晚，“代建行业第一股”绿城管理控股发布上市以来的第一份中期成绩单。虽然由于疫情影响，绿城管理控股收入确认延后导致当期收入下滑，但在整个房地产行业的下行周期中，公司项目数量持续增长，管理面积规模更是行业领先，展现出代建行业巨大的发展潜力。 疫情导致收入确认延后，真实收入并未灭失 数据显示，绿城管理控股上半年实现收入8.15亿元，相较去年同期下滑21.3%；拥有人应占利润为1.34亿元，同比下滑14.28%，不过得益于公司管理水平提升，剔除上市费用后绿城管理控股归母净利润依然相较去年同期实现小幅增长，体现出公司基本面的韧性。 值得一提的是，绿城管理控股上半年业绩的下滑虽然受到疫情的影响，导致代建项目的建设及销售节点延迟一至两个月，但公司属于轻资产代建服务供应商，与传统开发商面临销售收入减少、运营成本增加及现金流压力加大的情况不同，代建工程及销售节点延后对于公司而言，只是将当期收入顺延至下个工程周期确认，真实的收入并未灭失。 而在另一方面，房地产代建市场迎来快速发展的机遇。数据显示，绿城管理控股上半年项目数量持续增长，管理面积规模行业领先。截至2020年6月30日，公司管理项目数量由去年同期的245个项目增加到268个项目，其中155个为商业代建项目，占比57.8%；113个为政府代建项目，占比42.2%。同期，公司实现合约项目总建筑面积7331万平方米，较去年同期的6859万平方米增长6.9%；实现在建面积3882万平方米，较去年同期的3077万平方米增长26.2%。 在当前欧美等发达国家，代建这种投资与开发相分离的模式已十分成熟，而在国内却刚刚起步。但通过绿城管理控股的良好表现，我们已经可以看到代建行业所体现出的惊人潜力。尤其在深受疫情影响的上半年，代建行业在危机中反而蕴藏着机遇，这其中更隐现着绿城管理控股所具备的长期增长逻辑。 同时，作为“代建行业第一股”，绿城管理控股的上市预计将带动更多地产公司分拆代建业务独立上市，这与五六年前的物业板块颇为相似。在市场的传统认知中，物业公司一直以来被不断攀升的管理成本与日渐微弱的盈利所困扰；另一方面，物业服务不到位、不及时让业主颇有微词。但是自彩生活于2014年在香港挂牌上市开始，中国内地物业公司便迎来了价值重塑之旅。如今，同样作为房地产行业中细分子行业的代建板块，兼具稳定基本面和长期增长逻辑，或许也将复制物业板块的发展路径。 绿城管理控股具备三大增长逻辑 逻辑一：疫情之后，改善性住房需求上升 首先，此次疫情的爆发让部分购房者进一步认识到居住品质的重要性，市场上对房屋的改善性需求有所增加，改善型购房者成为购房群体真正的主角。数据显示，疫情后购房者对于住房品质要求的提升主要体现在以下几个方面：一是要求房屋有更好的周边配套，方便生活；二是需要住房有更好的独立性和隐私性，能够拥有自己的独立空间；三是对于日照、通风以及卫生状况等与健康息息相关的居住条件提出更高的要求。 而绿城本身就被定义为“高端住宅专家”，从早期的绿城九溪玫瑰园开始，到后来涉及中式园林的营造，绿城旗下产品体系均有着极强的议价能力。凭借上述优势，绿城管理控股在疫情之后可以帮助委托方在住宅的品牌建设方面保持行业地位。 例如在今年4月20日，绿城管理控股就与华邦幸福家园集团签订战略合作。绿城管理受托代建华邦幸福家园集团三个重点开发建设的生态康养人居项目——湛江玥珑湖项目、湛江玥珑湾项目、扬州玥珑湖项目，三个项目规划总用地近2万亩。 逻辑二：金融去杠杆带来发展机遇 当整个房地产行业受到金融去杠杆带来的生存压力的时候，轻资产、重资本、强平台的经营理念，以及代建业务所具备的服务业属性让绿城管理控股没有受到任何影响，反而带来了更多的拓展业务机会。 例如，受整个房地产市场金融去杠杆的影响，中小开发商面临巨大的资金压力。而作为专业的代建服务商，绿城管理控股可以通过信用背书的方式，为中小开发商提供丰富的资方资源，缓解资金压力，同时也可以为自身未来的业务拓展提供更多可能性。 代建本身并不是一个复杂的模式，但要实现多方共赢，却并非易事。对绿城管理控股来说，一方面可以通过委托代建，让中小开发商提升品质与口碑；另一方面，依托平台型企业的发展逻辑，可以把现有的流量做成闭环，实现赋能。 逻辑三：保障房业务打开成长“天花板” 近年来，国内城市化进程不断加快，城市发展布局和结构日趋合理，但同时也面临着城市开发渐趋饱和、土地资源日益稀缺的现状。随着二级市场土地招拍挂竞争越来越激烈，更多的机会出现在存量改造，特别是城市更新领域。 根据住建部统计数据，全国共有老旧小区约17万个，涉及居民超过4200万户，建筑面积约为40亿平方米，初步估算的投资额将高达4万亿元，集中分布于上海、北京、广州、深圳为首的一线城市以及西安、武汉、天津等二线城市。 近两年，监管部门针对三旧改造、城市更新的政策也在持续落地。去年12月，中央经济工作会议提出“要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房”。而在今年，财政部、住建部等部委均从各个方面强调推进老旧小区改造，包括将城镇老旧小区改造纳入了专项债券的支持范围；鼓励房地产开发企业参与老旧小区改造等。 而作为中国最大的代建保障房公司，绿城管理控股将持续受益于该项业务广阔的市场空间，稳定的政策扶持力度。数据显示，目前绿城管理控股现有政府代建项目在建面积2418.8万平方米，较去年同期1741.7万平方米增长38.9%。 结语：绿城管理控股长期投资价值凸显 代建业务这种轻资产模式不仅具备远低于房地产开发行业的经营风险，还能为公司带来持续且稳定的经营性现金流，因此从商业模式的角度来看，绿城管理控股具备天然的优越性。 而在上半年，绿城管理控股新签约商业代建项目29个。其中，项目销售额811亿元，同比增长33.0%；项目对代建费总额32.3亿元，同比增长28.7%。同时，项目交易单价亦有所提升项目销售单价每平方米约人民币1.51万元，较去年同期每平方米人民币1.21万元增长24.8%，体现出绿城管理控股管理层对原有房地产模式的改进，同时也体现出代建行业轻资产模式的逆周期属性，以及绿城管理控股颇具前瞻性的战略纵深布局。 （资料来源：Wind） 不过，绿城管理控股上市以来的股价震荡走势并未反映出行业向上的景气周期，截至8月27日收盘，公司股价为3.08港元，相较前期高点4.4港元回撤幅度约30%。结合代建赛道长期增长逻辑，目前价位的绿城管理控股无疑具备相对不错的投资性价比。
金融科技领军企业恒生电子不断推陈出新。8月28日，恒生电子正式推出财富管理一站式解决方案“We6”及旗下轻量级一体化投顾解决方案“恒慧投”，赋能金融机构实现更优财富管理服务。 恒生电子高级副总裁张国强说：“恒生电子在财富管理领域深耕多年，对金融业务有着深刻的理解。本次发布的‘We6’定位于财富管理数字化专家，希望为各类财富管理机构、资产管理机构打造包括财富终端、营销展业、投顾服务、资产配置、理财销售、登记过户等的数字化财富管理能力和服务。” 数字化时代背景下，金融机构纷纷入局百万亿的财富管理市场，探索以客户为中心的财富管理数字化转型。 恒生电子推出的“We6”以资产配置为核心，聚合了财富运营中台、投顾终端、财富终端、理财销售、登记过户等产品与解决方案，并配备数据连接、策略、辅销等增值服务，通过构建全产品矩阵，满足金融机构全方位的业务需求。 借助“We6”，金融机构可以高效获取开展财富管理业务所需的一系列服务支持能力，包括营销获客、财富规划、销售交易及管理等，助力投资顾问为不同客户提供多样化、一站式的财富管理服务。例如，帮助长尾客户选择更适合的理财产品，为富裕客户提供财富规划和资产配置建议，为高净值客户提供“1+1+N”的全局全面化服务等。 值得一提的是，该解决方案采用了全新的微服务架构，可根据需求编排组装不同能力，从而快速响应客户的个性化、定制化要求。 公募投顾带来的全新业务模式正加快券商财富管理转型的脚步，买方投顾模式下的一体化解决方案“恒慧投”应运而生。据悉，“恒慧投”是恒生电子为券商量身定制的轻量级一体化投顾解决方案，支持建议型、管理型公募投顾的全场景业务需求，为投资者提供个性化的大类资产配置服务。 据悉，恒生“We6”旗下核心产品与解决方案共拥有400多家上线客户，管理机构投资者近八成的资产，管理资产总量超过60万亿元。
昨日，2020年证券公司分类评价结果出炉。国融证券获评为B类BBB级，较去年的分类结果上升5级。国融证券相关负责人向记者表示，本次评级结果对国融证券扩大现有业务规模、扩大与外部金融机构合作的业务范围、拓宽合作渠道等方面均会带来积极影响。 这位负责人表示，自2019年以来，国融证券痛定思痛，全面加强合规风控管理，把合规管理体系建设作为各项工作的重中之重，提出“公司对重大合规风险行为零容忍”“守住合法、合规底线，坚守职业道德底线”等要求，让合规意识融入业务发展的全流程。 据了解，今年以来，国融证券聘请外部知名咨询机构对公司合规管理环境、合规管理职责履行情况、经营管理制度与机制的建设及运行状况等进行全面评估，对公司合规方面存在的不足进行强化；与外部机构一同探讨、剖析行业共性问题，对公司员工开展培训，提升合规管理水平。 国融证券相关负责人表示，未来，公司将不忘服务实体经济的初心，牢记助力经济高质量发展的使命，不断提升执业质量，发挥专业优势，履行好金融机构的使命担当，推动公司高质量发展，为打造“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场，促进经济转型升级、高质量发展作出贡献。
6月30日，银保监会印发《关于规范互联网保险销售行为可回溯管理的通知》（以下简称《通知》），自2020年10月1日起实施，给予保险机构3个月的过渡期，规范互联网保险销售相关可回溯管理措施，自通知实施后仍不能符合要求的保险机构，应当立即停止开展相关互联网保险销售业务。《通知》的发布，既是积极应对互联网保险快速发展背景下销售误导和变相搭售等突出问题、维护保险消费者权益、提升保险消费者获得感的现实举措，也是有效化解互联网保险操作风险、规范市场秩序、强化金融治理的必然要求，是互联网保险监管领域的又一创新实践，相关规定措施紧贴市场实际，具有很强的针对性。 线上版“双录”新规体现保险销售行为监管一致性 2017年，原中国保监会发布的《保险销售行为可回溯管理暂行办法》规定，保险机构在对自然人开展线下人身险产品销售的过程中，在取得投保人同意的前提下，要对销售过程关键环节以现场同步录音录像的方式予以记录，即“双录”政策，这是开展线下保险销售行为可回溯管理的基础和保障。此次《通知》可以看作为保险销售“双录”政策的“线上版”。通过梳理《通知》全文不难看出，新规力求实现线上互联网保险销售规范与线下保险销售“双录”政策目标的一致性，同时又很好地兼顾了互联网保险业务自身的特殊性，制定了有针对性的规范措施，积极维护消费者基本权利，全面保障消费者个人权益。《通知》聚焦销售页面管理与销售过程记录回溯两大主要方面，明确互联网保险销售边界和责任主体，强化互联网保险售前规范，加强销售过程记录管理，基本实现了互联网保险销售事前规范、事中管理、事后回溯的全流程有效监管，是保险监管部门的行为监管理念在互联网保险销售领域的又一次生动实践。 保障消费者合法权益是新规的根本遵循 《通知》将维护消费者基本权利放在突出位置，重视对于消费者知情权、自主选择权和公平交易权的保护，保障消费者合法权益是贯穿互联网保险销售监管始终的中心主线和根本遵循。新规要求保险机构必须在销售页面设置投保人自主确认已阅读相关标识，确保投保人阅读知会相关投保须知和销售页面关键信息；要求健康告知提示与保险责任直接相关，表述通俗易懂，内容具体且问题边界清晰，确保保险交易信息对称，使得即使没有保险常识的消费者也能准确了解保险责任免除情形，有效保障消费者公平自主交易权利。与此同时，新规还严禁保险机构借保险交易收集与销售产品无关的消费者个人信息，并要求保险机构采取有效措施，保护保险交易相关人员的个人信息安全，有效保障消费者的隐私和个人信息安全。另外，新规还将消费者投诉和法律诉讼等纠纷情形下的档案保存年限，由“线下版”规定中的至少保存至纠纷结束后二年增加至三年，切实保障保险消费者的合法权益。 销售页面管理是规范互联网保险销售行为的核心举措 当前互联网保险投诉的很大比例，来自于互联网消费场景中的保险销售，存在消费页面默认勾选保险进行搭售而保险告知不明显等情况，甚至将保险销售与网络购物折扣刚性关联进行捆绑销售。此次新规首次明确了销售页面的定义和销售边界，同时强调销售页面只能设置在保险机构自营网络平台，且需要与非销售页面进行分隔。这一规定通过有效行为监管真正明晰了互联网保险销售的责任主体，有效改变了以往互联网保险销售主体不清、责任不明的不利局面，是有效解决互联网保险销售误导和变相强制搭售的核心举措。一方面，新规在确保保险消费者知情权的基础上，帮助消费者简单明了地获知保险条款的核心保障和告知内容，实现互联网保险公平交易；另一方面，对当前的场景化保险创新持相对宽容和支持态度，能够在兼顾用户体验和消费者权益的基础上，进一步清晰监管边界和责任主体，提高市场监管有效性，最大程度地降低“强制搭售”、“被投保”等违规保险销售行为。 销售过程可回溯为保险销售纠纷处理提供有力支撑 鉴于互联网保险销售的独特性，《通知》创新推出基于“操作留痕”的互联网保险销售页面可回溯管理机制，对销售环节、页面内容和互动方式提出明确要求，并要求保险机构记录保存销售页面、投保人和被保险人在相关销售页面上的操作轨迹，以及投保期间保险机构通过在线服务体系向投保人解释说明保险条款的有关信息。相关要求准确具体，基本涵盖了互联网保险销售过程的所有重点要素和关键环节，通过相关记录能够较好地还原销售过程和销售行为，对违规销售行为形成有效震慑，为相关销售纠纷处理提供技术支持。同时，新规要求保险机构建立互联网销售页面版本管理机制和可回溯管理内部控制体系，积极提升互联网销售行为可回溯管理的有效性和可操作性，助力互联网保险销售纠纷处理，保障消费者合法权益。 三大举措确保互联网保险销售实现“三真” 此次新规推出了“重点内容强制披露告知+投保线上实名制验证+销售过程留痕管理”的三大举措，确保实现互联网保险销售的“真人、真交易、真实意思表示”。投保线上实名制验证和销售过程留痕管理的有效结合，能够确保互联网保险客户与保单的真实性和有效性，有效避免违规销售乱象，为保障消费者合法权益奠定基础。与此同时，新规要求将保险责任、责任免除、等待期以及续保条款等重要内容，以通俗易懂的文字在销售页面的显著位置进行披露，并设置自主确认已阅读标识进行强制告知，确保即使对于保险认知相对有限的消费者也能够准确了解保险产品的相关告知事项，真正达到“告知”保险消费者的目的，而不仅仅是“告诉”消费者，避免“告而不知”的问题，从而确保消费者的保险消费行为，是真正基于对保险产品有效认知的基础上，做出的理性选择，确保保险交易行为是消费者的真实意思表示。 《通知》的发布，标志着我国保险行业初步构建起销售行为可规范、销售过程可追溯、重要信息可查询、问题责任可确认的互联网保险销售全流程监管制度，这将为规范和指导我国新形势下互联网保险的健康持续发展提供有力保障。
日前，京东方健康科技携手北京大学第三医院启动医工结合赋能慢性气道疾病全程管理项目。双方将共同推动慢性阻塞性肺疾病（以下简称慢阻肺）分级诊疗新模式，打造全新物联网化“防、诊、治、康、教”的管理流程，帮助高危群体早筛查、早诊断、早治疗，为更多慢阻肺患者带来智慧健康解决方案。 京东方携手北医三院共推呼吸慢病管理解决方案落地 BOE（京东方）推出的呼吸慢病管理解决方案基于慢阻肺分级管理框架，可实现家庭、基层医院及三级医院联动。通过采用物联网、人工智能和大数据技术，以及肺功能仪、呼吸机、制氧机和无创多参数检测仪等呼吸相关的居家设备，进行诊疗数据的自动传输、存档、分析与管理；医生还能够在远程指导慢阻肺患者规范治疗，提高管理效率，实现呼吸慢病的全病程精准管理。据悉，今年9月该项目正式启动，将呼吸慢病管理解决方案应用于北京大学第三医院等5家医联体医院。同时，京东方健康科技还将进一步深化和北京大学第三医院合作，深度挖掘数据价值，加快推进呼吸慢病管理解决方案在全国落地。 近年来，BOE（京东方）持续推进物联网、大数据技术与医疗健康深度融合，实现涵盖“预防、筛查、诊断、治疗、康复”全周期、全方位的智慧健康产品和服务。目前，BOE（京东方）推出的心血管疾病管理、糖尿病管理、智慧急救、智慧康养社区及智慧公卫体检已应用于家庭、社区、医院等诸多场景，为人们带来更智慧的健康医疗解决方案。
8月22日，中国证监会副主席方星海在2020中国财富论坛上表示，今年受疫情影响，全球各类资产价格剧烈波动。由此，全球资产管理难度显著增加，而国内大宗商品投资的财富管理价值则日益凸显。 数据显示，今年前7个月，我国商品期货期权成交量累计达30.24亿手，同比增加43.2%；日均持仓2208万手，同比增40.92%。另据美国期货业协会统计，今年7月底，全球其他商品市场持仓量较去年年底仅增加1.95%。可见，国内商品期货市场在全球金融市场急剧波动的环境中，为投资者提供了重要的避险手段和投资机会。 方星海在论坛上表示，今年是我国建立期货市场30周年。30年来，我国期货市场从无到有，从小到大，从乱到治，走出了一条独具特色的发展之路。新形势下，大宗商品期货投资应在助力国强民富中发挥更积极的作用，助力形成国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。推动大宗商品领域财富管理市场发展，未来需要重点做好以下五方面的工作。 一是进一步丰富产品，为财富管理提供更多优质产品供给。下一步要继续完善期货品种体系建设，加快商品指数和更多商品期货期权品种研发和上市，支持相关机构开发更多商品指数基金，商品指数ETF等投资产品。 二是进一步畅通大宗商品市场投资者财富管理的渠道。方星海表示，证监会将与有关部门一同努力，进一步推动国内银行、证券、保险、公募基金、养老保险基金等机构投资者规范利用商品期货市场进行资产配置。鼓励各类财富管理机构在满足风险防范和合规的要求下，进一步拓宽大宗商品资产配置渠道，全方位、多角度满足投资者需求。 三是推动期货市场加大开放。方星海表示，要加大对外开放，构建全球财富管理新格局，逐步将具备条件的商品期货和期权品种国际化。对接国际通行实践，以我国超大规模市场优势，吸引更多境外投资者参与国内商品期货市场交易、风险管理和资产配置。 四是加强监管，提高财富管理机构治理能力。方星海表示，要切实发挥监管效能，做好风险分析研判；加强对涉及客户面广，风险波动高的产品的审核力度，加强监管协调，发挥监管合力，共同规范财富管理市场发展。 五是继续做好投资者宣传教育工作。方星海表示，长期以来，我国社会公众对大宗商品投资或商品期货市场的了解还不多，投资者宣传教育工作任重道远。在市场各方的共同参与和努力下，期货市场的正面形象将深入人心，理性成熟的大宗商品投资者队伍将日益壮大。 方星海表示，近期，证监会依法接受青岛港集团等主体在上海合作组织示范区新设期货公司的申请。“我们将通过稳妥有序引入新的内外资期货公司，推动期货行业提升服务实体经济的能力。”
王鸿8月19日，花样年（01777HK）2020年中期业绩发布会线上举行。花样年董事会主席潘军，执行董事柯卡生，执行董事兼首席财务官陈新禹，执行董事兼地产集团首席运营官张惠明出席。 谈及融资问题，陈新禹表示，集团财务持续稳健，融资成本下降，保持适当现金流和存款，控制风险。 集团通过有效的债券管理，成功将二级市场收益率曲线水平拉至低位，收益率收窄幅度大幅领先市场。境外债券融资成本从2018年底的15%下降至2020年8月的7.95%。2020年下半年将继续进行积极的债券管理，优化债务年期结构。
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