潮起潮落。股票有涨的时候就有跌的时候，起起伏伏就跟大自然的潮汐现象是一样的。 最近两天沪深股市的走势主要是走调整，周五借助对利空消息的澄清，A股走了一个比较好的高开行情。但是盘中也出现了跳水，特别是上证指数在2:30分之后，甚至跳绿了。应该讲对市场的冲击还是比较大的。 实际上这几天市场的弱势表现与其说是抛盘太强烈，空头太嚣张，还不如说是盘中缺少实际的买盘，或者说是多头乏力，组织不起有效的进攻。即便盘中有一些热点，比如蚂蚁金服的消息入场，也只是表现出一些脉冲行情，没有可持续性。水皮觉得原因就在于还是有一部分获利盘急于变现。 最近一段时间为什么会经常出现这种情况？因为马上我们就要面临一个重大的制度性的变革，特别是创业板24日就开始实施新的交易规则，主要就是涨跌停放宽到20%。其实对比科创板来讲，有这个过渡一定是必然的。但由于考虑到前期概念股的炒作主要是在创业板，创业板的市盈率还偏高，所以当指数上攻乏力的时候，很多人就会担心空头会不会发威。不要等创业板搞注册制的时候，涨跌幅放宽到20%，上涨没捞到20%，下跌却吃了个20%。 因为有一部分投资者会这样担心，所以从上周开始创业板持续走弱就是这个原因。大家都会打提前量，水皮觉得现在还没有走的投资者也就基本上死猪不怕开水烫了。也说不定是会否极泰来，可能还会有意外的惊喜。 实际上周五创业板全天还是比较强的，说明前期空头回补是非常明显的。当然空头回补的主要力量就是北向资金。周五北向资金回补的不仅是深股通，下午2:30分以后，在沪股通上的流入也是非常明显的，直接导致上证指数也是探底回升的局势。 空头回补并不意味着多头的崛起，也许仅仅是一个平衡。但是水皮相信，创业板会平稳过渡。大家担心新的交易制度的改变，会导致创业板持续走弱的可能性几率并不大。关键在于大家对创业板的估值怎么看。估值是估值，交易机制是交易机制，两者没有必然的联系，不必勉强关联。 现在的科创板就是一个很好的例子，其实科创板盘中也很少有涨跌20%的情况，正常涨跌幅基本上就是在10%。这是大家在充分交易之后摸索出来的规律，10%上下的涨跌幅其实就是市场基本的坐标。 科创板和创业板注册制的交易规则保持一致和市场不会有特别大的冲突，所以大家的担心其实是完全没有必要。周五借助北向资金尾盘抢筹，一定程度上，深成指化解了所谓3头担心。不管是几头，其实更确切讲就是一种箱形的宽幅的震荡。这是谁都能看出来的技术图形，水皮觉得并不是什么真正的危险。 这个世界上并没有鬼，人吓人才最恐怖。 一句话点评：此一时彼一时 (水皮，《华夏时报》总编辑知名财经评论家)
8月24日，创业板注册制首批企业挂牌上市，又一个历史瞬间镌刻入中国资本市场的发展画卷。作为撬动资本市场全面改革的关键之举，创业板改革让多层次资本市场再次站在新的历史起点，创业板2.0正式启航。 自开板之初就被赋予支持创新创业重任的创业板，在中国经济转型升级，资本市场发展进入新的历史阶段的当下，承接了新的使命责任，也迎来新的发展机遇——构建中国新经济发展的“加速器”，搭建产业迭代跃升的“起跳板”，服务实体经济高质量发展，进一步激发市场活力，增强创新发展动力，同时为全市场注册制改革探索路径、积累经验。 朝受命，夕饮冰；昼无为，夜难寐。使命在身、重任在肩，过去4个月，在中国证监会的领导下，深交所及市场各方全面对标科创板，星夜兼程，对创业板进行了一次全面的制度升级。全新亮相的创业板，定位更加清晰，制度更加健全，功能更加完善，魅力、动力、活力、创新力全面迸发。 “可以预期，创业板‘增量+存量’市场同步试点注册制成功后，注册制将在A股全市场铺开，中小企业融资难问题将得到更好解决，资本市场将成为我国经济高质量发展、改革开放进一步推进的重要发动机之一。”中国上市公司论坛主席、锦天城律师事务所高级合伙人章晓洪认为。 星夜兼程 构建中国新经济发展“加速器” 越是环境复杂，越是要以更坚定的信心、更有力的措施不断深化改革。今年，新冠肺炎疫情突发而至，国内外风险挑战明显上升，在这样的背景下，作为资本市场育新机、开新局的关键之举，创业板改革逆势扬帆。 2020年4月27日，中央深改委第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》；6月12日，全部业务规则正式发布；6月15日、6月30日，深交所先后开始受理在审企业和新申报企业申请；7月13日，创业板上市委召开第一次审议会议；7月24日，首批4家企业获证监会同意创业板IPO注册；7月25日，深交所技术系统完成改造并上线启用；8月24日，创业板试点注册制首批18家企业挂牌上市…… 为了让创新成为构建“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的有力支持，创业板改革可谓星夜兼程，跑出了“深圳速度”，仅用不到4个月的时间，便完成了创业板从1.0到2.0版本的迭代。 截至8月20日，深交所已受理533家各类申请，其中首发上市申请365家，再融资申请160家，重大资产重组申请8家。在承接证监会前期审核成果基础上，18家在审IPO企业仅用1个多月的时间，便完成了从交易所审核到证监会注册生效的全过程，幸运地成为注册制下首批到深交所上市大厅敲钟的创业板上市公司。 全新亮相的创业板为更多具有成长性的新经济企业提供了登陆资本市场的机会。数据显示，改革后的创业板吸引了大批高新技术企业的聚集。365家IPO申报企业中，约六成属于高新技术行业，此外还涉及文化艺术、新闻出版、批发零售等新模式、新业态产业。新申报企业中既有战略性新兴产业和高新技术产业企业，也有传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的行业领先企业，整体覆盖面更广、包容性更强，与科创板形成各有侧重、相互补充的发展格局，总体符合“三创”“四新”板块定位。 “在培育孵化创新创业企业、促进高新技术和战略新兴企业做优做强、助力经济高质量发展等方面，资本市场当有所为，也大有可为。”深交所副总经理李鸣钟说。 创业板设立近11年来，坚持以成长型创业企业为服务对象，重点支持自主创新企业。目前，在创业板全部上市公司中，国家高新技术企业占比超过九成，战略性新兴产业公司占比超过七成。创业板公司年均研发强度超过5%，持续高于A股平均水平，九成以上公司拥有国际或国内领先技术，六成左右公司的产品、技术能够实现进口替代，107家公司曾获国家科学技术进步奖，125家公司拥有国家科技重大专项项目。 “继续做新经济发展的加速器。”一位创投机构的创始人向上海证券报记者说出了他对创业板2.0的期许，“希望创业板用高效的服务，让更多潜在的‘伟大公司’能更及时地与资本市场对接，实现跨越式发展。” 勇担使命 搭建产业迭代跃升的“起跳板” 历史的航程波澜壮阔，时代的大潮奔腾不息。当前全球新一轮科技革命和产业变革正在兴起，以互联网、大数据、云计算、人工智能等为代表的新一代信息技术加速向各领域渗透，不断催生新产业新模式新业态，展现出巨大的发展潜能，成为带动新兴产业发展壮大、推动传统产业转型升级的重要驱动力。 资本市场迅速补上服务短板。一年前设立的科创板，使资本市场对硬科技企业的服务能力显著提升，而改革后的创业板，则适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，进一步扩大了对创新企业支持的覆盖面。 除了服务成长型创新创业企业，改革后的创业板也支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，只要它们与互联网、大数据、云计算、自动化、新能源、人工智能等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，创业板也欢迎它们申报。 “新兴行业和传统行业并不能用简单的二分法来区分，新兴行业与传统行业也不是简单的对立关系，创新不仅表现在新技术、新产业、新模式、新业态的涌现，传统产业利用新技术、新模式等迭代跃升，也是创新的重要内涵。在中国经济发展新形势下，支持引导传统企业转型升级，是创业板的重要使命。”有分析人士说。 从已受理的365家首发申报企业看，创业板支持覆盖面广泛得到了体现，按证监会行业分类划分，创业板申报企业分布于52个行业，其中189家新申报企业涉及40个行业。 李鸣钟表示，改革后的创业板，将以更加包容、开放的姿态，全力支持成长型创新创业企业发展，构建中国新经济发展的“加速器”，搭建产业迭代跃升的“起跳板”，激发市场主体活力，增强创新发展动力。“这也是我们办事业、抓改革的努力方向。” “四明”为帆 勇闯资本市场改革深水区 科创板被称为资本市场改革的“试验田”，创业板改革并试点注册制则被认为是资本市场改革进入“深水区”。 不同于科创板的“白纸作画”，此次创业板改革是一次贯通增量市场与存量市场的关键性改革，在创业板这个有着800多家存量上市公司和超过4500万存量投资者的存量市场，注册制需要“试”出新的内涵，为全市场注册制改革探索路径。 汲取科创板试点注册制的经验，创业板本次制度迭代围绕注册制，同步优化创业板市场的基础性制度，包括构建了市场化的发行承销制度，完善了交易机制，放宽了涨跌幅限制，完善了退市制度，构建了更符合创业板公司特点的持续监管体系。 为了稳中求进推动创业板改革，在证监会的部署下，深交所提出了“四明”的要求，即开明、透明、廉明、严明。“建制度、不干预、零容忍”，奋力争取资本市场高质量发展和服务实体经济加快恢复双胜利。 “开明以来之”，坚持以市场为中心，广听民意，让规则被市场接受认同，促进基础制度体系更加完善，市场运行更加规范、更有活力；“透明以信之”，坚持以信息披露为核心，统一审核标准，明确审核预期，以透明赢得市场各方信任；“廉明以安之”，强化对权力运行的监督制约，守牢廉洁自律底线，努力为市场主体创造可预期的稳定发展环境；“严明以齐之”，坚持从严治市、从严治所，严格执行制度规则，对欺诈发行、虚假披露等违法违规行为“零容忍”。 随着改革的推进，市场各方的获得感越来越强。“非常赞！审核理念更加鲜明、审核节奏更快、审核人员工作也更高效和更为人性化。”首批挂牌企业大宏立董事长兼总经理甘德宏，如此评价试点注册制的创业板。 首批挂牌企业欧陆通董事长王合球表示，有幸能遇上创业板注册制。“我们经历了创业板试点注册制的全流程，创业板注册制的运行效率非常高。全电子化的申报系统流程简洁明确，审核问答详细且专业，切实做到了高效、透明，为像我们这样高速发展的企业节省了宝贵的时间。审核进度可预期，审核结果可预期，也让企业能够尽早做好发展规划。” “注册制下，企业申报只要符合法定条件即受理，‘准考证’的发放标准明确，一视同仁。企业从递表那一刻起，什么时间被受理、被问询、提交注册、发行上市等，就已经有了大致的时间表。从审核推进情况看，深交所上市审核中心确实是严格按照既定时间表在推进相关工作，这让我们觉得心里很踏实。”北京一家大型投行的保荐代表人表示。 “在制定规则、执行规则、完善规则的过程中，我们充分感受到深交所是看得见市场焦点问题，听得见市场不同声音，包容和支持市场新的东西的。”创业板某上市公司董事长说，“我相信创业板未来会越来越好。” 【相关阅读】 上海证券报社论 | 创业板再出发，资本市场服务高质量发展步入新时期 2020年8月24日上午，伴随着首批18家试点注册制企业鸣响开市钟声，创业板市场以崭新的姿态再次启航，驶入改革发展新征程。以此为重要标志，我国多层次资本市场也迎来了优化制度提质增效、完善要素市场化配置、高质量服务经济转型升级的新时期。 以理性投资适应创业板市场新生态 8月24日，创业板试点注册制首批企业上市，改革配套的一系列交易制度调整也正式生效。其中，创业板新股上市后前5日不设涨跌幅限制、创业板存量股票日涨跌幅限制扩大至20%等，都与二级市场投资者息息相关。 创业板试点注册制首批挂牌公司风采 创业板试点注册制首批挂牌公司风采。“作为创业板试点注册制首批挂牌上市企业之一，我们深感荣幸，公司发展也由此站上新起点、迎来新机遇。”大宏立董事长甘德宏在接受记者采访时表示。
摘要 【黄湘源：注册制下创业板必然会两极分化】注册制条件下的创业板，不可能只有增量新股的单边上涨。曾因被批准实行注册制改革而快速上行的创业板，却在临近制度落地前跌跌不休了起来，这是注册制条件下市场机制发挥作用的必然表现，也是创业板在两极分化的过程中完成自身凤凰涅槃的必经之路。（证券市场红周刊） 注册制条件下的创业板，不可能只有增量新股的单边上涨。曾因被批准实行注册制改革而快速上行的创业板，却在临近制度落地前跌跌不休了起来，这是注册制条件下市场机制发挥作用的必然表现，也是创业板在两极分化的过程中完成自身凤凰涅槃的必经之路。 借助市场力量完成股票出清 是对退市机制的补充和完善 创业板在实行注册制改革后，交易机制也将和科创板一样，新股上市首五个交易日不设涨跌停限制，此后涨跌停限制也由10%放宽至20%。但创业板并非像科创板只是增量股份的单边市，逾800只存量股票，也将随之同步实行涨跌幅限制放宽至20%的交易制度。但审批制时代的创业板存量股份与另起灶炉新开张的增量股份并不完全一样，特别是上市初就存在的先天不足问题，上市后更是每况愈下，对于已经濒临退市边缘的存量股份，涨跌幅限制的放宽，在投资者具有更充分自由表达意志的市场条件下，随时都有可能被市场所淘汰。创业板这种以少量增量股份的注册制改革带动广大存量股份注册制改革的做法，相比于只有增量股份的科创板，将具有更为普遍性的示范作用和推广意义。 科创板的退市制度设计，虽然比原创业板或主板的退市制度更具进步性，包括一旦触及退市条件即直接退市，不再设置退市整理期，也不允许重新上市。这是因为科创板在此之前没有存量股份，但未必能适合于存量股份广大的创业板。创业板暂时保留了原来的ST制度虽不免留下一定的缺憾，但如果能在放宽涨跌停板限制的条件下借助于市场的力量，加快市场交易，对不具备留在市场继续交易的股票完成出清，则在一定意义上也可以说是对市场化退市机制的适当补充和完善。 如果认为创业板对注册制条件下推进退市制度落地的贡献仅仅表现在存量股份上，显然也是不全面的。创业板存量股份未来出现两极分化，是存量股份本身存在质量问题参差不齐所决定的。注册制的实施不过是通过市场机制加快了该退则退的进程而已。而对于不符合上市条件该退则退的原则，如果认为其只适用于存量股份而不适用于增量股份，显然也说不过去，无论科创板，还是注册制条件下的创业板增量新股，一旦触及退市条件，势必也将该退则退，这对科创板乃至主板整体市场化退市的落地，将会有很大的推动。 公司两级分化是吐故纳新的过程 其实，最终将导致科创板及创业板股票市场表现出两极分化的内在动因不是别的，恰恰正是目前增量上市新股备受市场追捧的高估值。科创板、创业板新股的高估值，在反映定价机制方面利益机制的价值取向上显然不是一点问题也没有的。在排斥了以散户为代表的大多数投资者议价发言权的条件下，按照科创板新股以及创业板新股目前这种估值没有最高而只有更高的趋势，建立在虚高估值基础上的超募势必将愈演愈烈。这除了满足相关新股发行人的圈钱欲望之外，只能是注册制改革中的市场被逐渐引入越来越泡沫化发展邪路的开始。 急功近利的思想如果在一定时期内占了上风，指望新股定价机制快速发生符合市场长期价值取向的根本性逆转显然并不现实，在业绩成长性经过一定时间阶段实践考验的情况下所出现的两极分化也就势必在所难免。对于这种两极分化，即使未必需要提升到是否有可能关系到注册制和退市制度改革成败的高度去予以评价，至少对于过于迷恋急功近利的高估值倾向的市场，也需要时刻警惕。如果说市场有必要依靠自己的力量来表达自己的价值取向，那么，注册制条件下股价表现的两极分化也就不失为一种既合情合理且行之有效的表现形式。这对于新股定价方式所存在的千疮百孔的制度性缺陷，即使未必有可能从根本上起到拨乱反正的作用，也有很大的可能将会在一定程度上发挥一些不无补益的纠偏和将功补过。 在某种意义上，两极分化不是创业板的沉沦而是吐故纳新的过程。只有经过从两极分化的扬弃到吐故纳新的升华，创业板才有可能在完成自身凤凰涅槃的同时，也为注册制在资本市场的全面落地推开，创造和提供比科创板更加贴近实际、切合现实的可复制可推广的经验。
热捧首发基金 银行客户借“基”入市 A股市场自7月以来持续放量，多个交易日成交额破万亿元。与此同时，大额存单、保本理财等产品的收益率进一步下跌。部分风险承受能力较高且不擅长择股、择时的投资者开始通过银行的基金渠道积极入市。 融资收紧风声不断 房企扩张面临挑战 近来市场上关于房地产企业融资政策可能收紧的讨论不断升温。专家表示，近期房地产市场热度有所上升，部分城市房价出现较快上涨势头，土地市场表现活跃，可能导致房地产调控政策的加码。适度调整融资政策，有助于抑制房企激进扩张，防止债务风险积累，而在这一过程中，一些财务杠杆过高、回款能力较差的房企可能面临挑战。 新能源汽车准入门槛降低 8月19日，工信部发布最新版《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》(简称《规定》)，进一步放宽行业准入门槛，2020年9月1日起正式实施。业内人士指出，《规定》一定程度上为新能源车企减压，并将提高新能源车企的生产效率。 后疫情时期 保险资产管理业发展展望 后疫情时期，国内经济修复力度和节奏仍存在不确定性，保险资金配置面临诸多挑战。同时，在金融改革持续深化的大背景下，相关监管政策也在动态调整中，为保险资金运用和保险资管行业发展带来了新的机遇。 上海证券报 宽进速退 创业板促进市场优胜劣汰 一个良性循环的资本市场，需要有进有出、优胜劣汰。借鉴科创板经验，创业板改革并试点注册制在畅通“入口关”的同时，也进一步理顺退市指标和程序，严把“出口关”，让资本市场既有源头活水，又能精准从快出清，实现良性循环。 深圳国资委部署下半年工作 全力推动大整合 积极推进企业上市 8月20日，深圳市国资委召开市属企业负责人2020年年中工作会议，总结上半年工作，分析研判形势，部署下半年工作。深圳市国资委党委书记、主任余钢作全市国资国企工作报告，并对下半年重点工作进行了部署。 LPR连续4个月原地踏步 改革一周年实体经济融资成本明显降低 8月20日恰逢LPR改革一周年。一年以来，LPR改革成效显著，货币政策传导机制更加畅通，银行贷款利率明显下行。市场人士建议，进一步扩大能够参与中期借贷便利(MLF)操作的金融机构主体和范围，提高利率传导效率；建立银行存款负债成本与LPR或政策利率的联动机制，有助于银行做好资产负债的战略管理，降低实体经济融资成本。 超常规举措推进产业发展 海南自贸港航运发展再迎新机遇 《海南自由贸易港建设总体方案》(下称《总体方案》)提出，要建立更加自由开放的航运制度。为此，海南省交通运输厅和中国船级社20日在海口市举办“海南自贸港航运发展高峰研讨会”，多项助力航运产业发展的利好政策在会上集中发布。与此同时，众多航运相关企业正摩拳擦掌，准备在新一轮对外开放的汹涌大潮中一显身手。 证券时报 多地出台严格“限塑令” 可降解塑料成行业新宠 今年以来，从中央到地方，面对绿水青山与塑料白色污染之间的尖锐矛盾，纷纷出台了具体可行的“禁塑令”。中国近5年平均废弃塑料回收量为1800万吨，平均回收率为25.6%，目前尚无可媲美的廉价替代品，预计塑料产品仍保持较快增长，对环境产生较大压力。 券商交易系统提前扩容迎创业板改革大考 在应急措施方面，受访券商均表示，已针对可能发生的风险隐患做好相应的应急预案。国信证券抽调开发和运行骨干组成创业板上市交易特别保障小组，时刻关注系统运行；平安证券成立了创业板注册制改革应急工作小组，计划在交易新规首日集中办公以第一时间响应突发情况。 调降民间借贷利率上限利好市场利率下行 修订后的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》昨日发布，将民间借贷利率的司法保护上限标准确定为一年期贷款市场报价利率(LPR)的4倍，此前“以24%和36%为基准的两线三区”的规定成为过去式。以2020年7月20日发布的一年期贷款市场报价利率3.85%的4倍计算，当前民间借贷利率的司法保护上限为15.4%，相较于过去有较大幅度的下降。 8万亿基金，让深圳走在全国前列 深圳基金业从零起步，不断发展壮大。综合深圳基金同业公会、银河证券统计数据显示，深圳地区公募基金、公募基金公司旗下专户子公司和私募基金合计资产规模达到8万亿，走在全国前列，其中，2020年中期公募基金管理规模超过4.1万亿元。 证券日报 新三板第二批精选层企业候场 合格投资者数量稳步增长 新三板精选层审议进入常态化，合格投资者数量保持稳健增长。截至8月20日，10家企业进入“已问询”阶段，在完成问询和回复后，将进入挂牌委审议和证监会注册阶段，多家企业将发行市盈率降至10倍以下。另外， 制度创新提升融资服务能力 创业板注册制助中国经济高质量发展 自设立以来，创业板一直服务于创新型、成长型企业，并不断探索适合创新企业融资发展的制度。目前，在存量创业板公司中，超七成为战略性新兴产业企业。此次改革后，创业板服务创新创业的定位更加明确，并率先对一系列基础制度进行创新性的改革完善，为创新型企业提供更加高效、便利的融资服务，也为注册制的下一步推广打下坚实的基础。 液晶面板价格迎新一轮上涨 涨价效应传递至整条供应链 今年以来，面板价格遭遇过山车。在二季度达到年内低点后，近两个月时间里，面板价格逐渐回暖甚至出现了20%-30%不等的上涨，目前涨价仍在持续。 各地新基建投资项目清单陆续出炉 数字产业化等是重点发力领域 新基建更加侧重于突出产业转型升级的新方向，体现出加快推进产业高端化发展的大趋势。接受记者采访的多位专家表示，发展新基建符合政策导向，既是当前做好“六稳”工作、落实“六保”任务、稳住经济基本盘的重要手段，更是着眼长远、推动高质量发展的重大战略举措。 人民日报 今年预计为企业减免社保费1.6万亿元 养老金发放有保障(民生视线) 今年以来，为纾解企业困难，稳定和扩大就业，我国实施阶段性减免企业社会保险费政策。受这项政策影响，今年上半年，三项社会保险基金总收入2.35万亿元，总支出2.68万亿元，支出大于收入。在此背景下，养老金发放是否有保障？如何实现社保制度的可持续发展？
图片来源：微摄 文章来源：深交所 2020年8月18日，最高人民法院发布《关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意见》，8月19日，广东省高级人民法院发布《关于为深圳证券交易所创业板改革并试点注册制提供司法保障实施意见》，这是就深交所创业板改革并试点注册制制定的专门性司法保障文件，为深交所依法开展发行上市审核和自律监管夯实了法治基础。 完善司法保障机制是创业板改革并试点注册制的重要组成部分。最高人民法院、广东省高级人民法院出台的司法保障意见，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实国务院金融委有关会议精神，坚持市场化、法治化方向，立足司法审判职能作用，全面落实新《证券法》和资本市场违法犯罪“零容忍”要求，进一步明确市场参与各方权利义务，促进形成市场各方依法履职尽责、维护自身合法权益的市场环境，对于保障创业板改革并试点注册制平稳落地，具有重要意义。 深交所将认真贯彻落实最高人民法院和广东省高级人民法院司法保障意见，坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针，按照“四个敬畏、一个合力”工作要求，坚持稳字当头、稳中求进，努力做到“开明、透明、廉明、严明”，强化以信息披露为核心的注册制理念，完善基础制度体系，严格执行制度规则，审慎开展创业板股票发行上市审核，严厉打击欺诈发行、虚假披露等违法违规行为，配合证券代表人诉讼机制落地实施，保护投资者合法权益，增强市场各方改革获得感，坚决维护公开公平公正的市场秩序，为建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，强化创新资本形成，推动实体经济转型升级发挥积极作用。
一个良性循环的资本市场，需要有进有出、优胜劣汰。借鉴科创板经验，创业板改革并试点注册制在畅通“入口关”的同时，也进一步理顺退市指标和程序，严把“出口关”，让资本市场既有源头活水，又能精准从快出清，实现良性循环。 畅通“入口关” “改革后的发行上市条件更加多元包容，能够支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市。”有投行人士表示。 增强包容性和适应性是近年来资本市场深化改革的重要方向。充分借鉴科创板的成熟改革经验，创业板在本次改革中综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件，大幅提高创业板包容性。 比如，创业板改革取消了最近一期末不存在未弥补亏损的要求，支持企业实现盈利后尽快上市；同时支持具有一定规模且实现盈利的特殊股权结构企业、红筹企业上市；此外还明确了未盈利企业上市标准等。 这些举措扩大了创业板的市场覆盖面和包容性，使得“三创四新”（创新、创意、创造，新技术、新产业、新业态、新模式）企业上市融资需求可以得到更好满足，受到市场人士的广泛好评。 创业板还适度提高了盈利上市标准，从原来的“最近两年盈利且累计净利润1000万元”或“最近一年盈利且营业收入5000万元”，提高至“最近两年净利润为正且累计不低于5000万元”或“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。 分析人士认为，这与创业板存量公司实际情况相符，有利于明确市场预期，提高注册制发行审核的透明度。而盈利规模较小的创新创业企业可以采用第二套盈利上市标准上市，并不会对中小创新创业企业在创业板上市造成太大障碍。 还有专家强调，创业板试点注册制并不意味着上市难度降低，信息披露和违规追责较以往更加严格，更具包容性的上市门槛将使更多类型的创新创业企业有机会受到资本市场润泽，但并不会降低创业板上市企业的“含金量”。 严把“出口关” 创业板试点注册制，不仅要“宽进”，还强调“速退”。在投行人士看来，本次退市制度修订，在前期科创板退市制度改革的基础上，进一步丰富和完善了退市指标。 首先，空壳公司通过卖房卖地等规避亏损进行保壳，将不再管用。本次改革中，将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负+营业收入低于1亿元”的复合指标，精准出清无持续经营能力的空壳公司。 其次，本次改革后，公司因任一财务类指标被实施退市风险警示的，下一年度再触及任一类型财务类指标或被出具保留意见的，将终止上市，避免上市公司通过操纵财务指标或审计意见规避退市，打击“亏损两年、盈利一年”的操纵行为，根治业绩恶化公司的“长期不退”顽疾。 此外，本次改革充分考虑创业板存量企业和后续增量企业市值规模特征、市场交易情况，进一步丰富完善交易类退市指标。在现有的面值退市基础上，新增“连续20个交易日股票市值低于3亿元”的市值退市指标。 分析人士认为，“宽进速退”机制将充当均衡器的作用，保障上市和退市股票数量的健康稳定，促进市场形成优胜劣汰的格局，保证上市公司整体质量。同时，随着“宽进”的推行，上市公司数量增多，如何获得市场认可将成为一大挑战。创业板上市企业需要提升公司治理能力，切实重视信息披露合法合规，才不会被市场淘汰。创业板投资者也要更加关注公司基本面，更多从价值投资角度挖掘投资机会。
今天创业板相当顽强了，几个指数里跌得最少，不到1个百分点，最低跌到2578.39，离上周三的低点只差0.68个点，目前的技术图仍然是一个欲破未破的形势。 今天支撑创业板如此顽强的，主要是前面几位大哥，迈瑞基本面不错，跌到这个份上有点跌不动正常，智飞最近跌得有点残，有中继的意思，东财今天有些意外，因为券商跌得不少，但东财今天很顽强。 我们知道有个定律叫墨菲定律，即事情往往向你所想到的不好的方向发展。现在投资者，应该没有几个不在掂量创业板会不会破位，根据墨菲定律，这样一掂量，大概率会发生。 上周四的文章《弱弱问一句：牛还在不在？》留了几个观察窗口，这周都有一些变化。 一个是8月15日的中美视频会议，关于中美贸易的，8月15日没有举行，被推迟了。但周二晚上“懂帝”说不想跟中国对话，因为XXX原因。市场理解为这个贸易谈判被取消了，再加上另一条消息称美国国务院督促大学捐赠基金剥离其持有的中国股票，于是昨天周三A股开盘就开跌。 因为台风影响，下午1点半港A才恢复互通，然后外资就迫不及待撤了，所以本来反弹的A股，1点半后重新开跌，最终A股收跌，并且几个指数都基本收在当天最低位置上。这段时间创业板本来反弹就弱，昨天一跌，把前面三天的反弹都吃掉了。 今天又出现了一些新的变化，盘后商务部称中美双方已商定将于近日举行通话，但具体的日期没有定下来。这个是后续继续要关注的。 第二个是这周一的MLF，央妈的表现有点超预期。周一到期的只有4000亿MLF，这个月还有25号的1500亿到期，央妈图省事，一次性对冲掉了，而且超预期对冲，执行了7000亿，A股反应很正面，周一大涨。 但这是不是意味着之前的判断错了，货币政策重新向宽走呢？目前这个还很难见分晓，需要更多的数据来验证。就目前的情况看，央妈此举更像是想缓和政府发债和税期的影响，8月以来，政府累计净融资约9000亿，叠加税期，导致市场流动性有些紧。最近银行间的利率持续上行，国债期货连连下跌，10年期国债收益率重新上3%了。 另外，MLF依然维持原来的利率2.95%，今天的LPR报价继续是不变的，已经连续5个月没有下降。因此，我个人并不改变之前货币边际收紧的判断。 第三个是注册制的正式登陆，按照过往从申购到上市的日期大概估算，我本来以为会是这周，但这次深交所特别发了公告，计划于8月24日组织创业板注册制首批企业上市。也就是，下周一，我们会迎来新制度。往上可以走20%，往下也可以走20%，这本来是个中性制度，但之前说过，在这个位置，我对新制度偏谨慎。这个下周见了。 这周一因央妈厚爱而大涨，这周三因“懂帝”而大跌，但后来中美谈判继续，那今天跌又为何事呢？ 虽然说为下跌找理由，有些事后诸葛，但聊胜于无。今天下跌，一个是香港的原因，这点不多谈，这些事一直反反复复。还有个原因我觉得更值得注意一下，昨晚的美联储纪要。 如果你早上醒来，打开美指走势，发现美东时间下午2点之后跳涨或者跳跌，那大概率跟美联储有关，因为一般美联储会有些信息在这个时间点发布。昨晚就是如此。 昨天晚上美联储公布了7月的FOMC会议纪要，杀伤力并不是来自美联储对经济判断的悲观预期（美联储官员对经济的判断自疫情以来一直不乐观），而是来自货币政策的一些描述。从会议纪要的表述来看，美联储官员确实认为经济需要更多的刺激，但当前他们并不急于行动了，有种想让“子弹再飞一会儿”的感觉。 另外，市场此前一直有预期美联储采用控制收益率曲线这一工具，这个工具一般意味着瞄定利率，可视作一项购买更长期债券的承诺。但从会议纪要来看，他们当前并不觉得这有必要。当然，他们话也没说死，这一工具仍然会是一个选项。 从这个纪要来看，相比前面几个月的果敢，美联储现在开始变得犹豫起来。 在美联储的犹豫之下，一路阴跌不断的美元指数昨晚获得支撑，同一时间点上黄金出现大跌。 当然，美联储的话没有说死，此处还很难说美国的货币政策可能也出现拐点，向边际收紧去了，但需要留意这一风险。下一次美联储的FOMC会议在美东时间9月15日到16日，这是一个观察窗口。 如果全球央妈就此开始向边际收紧去，往好的说，是经济在向好，往坏的说，是流动性开始收缩，这一组合下，市场并不会崩盘，但分化会非常严重。下图是这一组合下，2016年7月到2018年1月沪深300与创业板的走势，一天堂一地狱。 注意，我此处并不是要唱空创业板，只是用它做一个市梦率的代表。流动性泛滥的时候，我们可以幻想很多大饼，流动性收紧的时候，我们要提高选股的标准。
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