记者从多个渠道获悉，网易和京东28日通过了港交所的上市聆讯，这意味着京东和网易6月将启动招股。 网易CEO丁磊29日发布了美股上市20年来的首封致全体股东信，表示网易正准备在香港二次上市。 网易在港交所披露了最新持股情况。网易目前有两位持股超过5%的大股东，其中丁磊持股14.56亿股，占总股本的44.7%，Orbis Investment Management Limited持股数为1.674亿股，占总股本的5.1%。 网易表示，美国参议院通过《外国公司问责法案》，如果由美国众议院通过及经美国总统签署，法案可能会令投资者对受影响发行人存在不确定性。如果未能及时满足法案施加的美国上市公司会计监督委员会检查要求，网易可能会从纳斯达克除牌。 有消息称，网易将于6月2日至5日公开招股，估计集资额比市场传闻的10亿至20亿美元（约78亿至156亿港元）进一步增加，最终募资可能在20亿至30亿美元（约156亿元至234亿港元）。至于京东，则计划在6月8日至11日公开招股。 网易日前发布的一季报显示，一季度净收入为170.6亿元，同比增加18.3%；归属于公司股东的持续经营净利润为35.5亿元，同比增长近30%，各项数据均超市场预期。 随着京东和网易回港上市的脚步渐近，两家公司最近动作频频，为二次上市造势。28日晚，京东宣布正式战略投资国美零售，以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债。同日，网易智慧企业举办了一场以“内生的力量”为主题的年度见面会，同时发布两款新品——网易定位和网易互客。 去年11月，阿里巴巴赴港二次上市成功，募资额达150亿美元，揭开了美股中概股回归的序幕。 对此，经济学家宋清辉指出，随着越来越多中概股加速回归港股和A股市场，中长期来看港股和A股的新经济行业将会出现新一轮的投资机会。 申万宏源认为，中概股回归利于扩容国内市场核心资产池，亦有助公司价值发现，利好公司的流动性和估值水平。
面对通过港交所聆讯的新闻，京东保持沉默，网易选择官宣。 5月29日，有消息称京东、网易已经向港交所提交上市申请，且通过上市聆讯。对此，京东对第一财经回应称不予置评。 相比京东，网易则迅速确认了这一消息。5月29日中午，网易创始人、CEO丁磊发布了公司上市20年来的首封致全体股东信，在这封题为《相信热爱的力量》的股东信中，他表示“六月是网易上市20周年，在这个节点上，我很高兴和大家分享一个好消息：我们正在准备在香港二次上市，将‘网易’这个久经时间考验的品牌带回中国。我相信，立足于这个我们熟悉无比的市场，离我们的用户更近，热爱将迸发出更大力量。” 京东虽然不作回应，青桐资本董事总经理方洁对第一财经表示京东赴港上市已经是业内的“共识”。 5月19日曾传出京东香港二次上市进程已临近，或将于下周寻求通过上市聆讯，最快于6月初启动招股，预计6月18日挂牌。对于这一传闻，京东当时对第一财经回应不予置评，但表示在今年618将会有“大动作”。 从时间节点看，本周京东传出通过港交所聆讯，与此前传闻一致。而6月18日作为京东成立日期，对公司有着特殊含义，选择在当天挂牌也具有意义。 赴港上市寻求新机遇 本次赴港上市对京东、网易而言，是个机会。 方洁认为，在国内声誉一度与阿里腾讯百度等互联网企业几乎齐名的京东，赴美上市的经历并不令人满意，市值与阿里存在几倍差距不说，近期还被新秀拼多多超越，不免有些尴尬。 京东和拼多多同为电商中概股，成立17年的京东在成立5年的拼多多上市后屡次被超过市值。去年10月，今年1月和5月，京东市值几次被拼多多超越，引发了外界关注。截至发稿，拼多多当前市值为722.9亿美元，京东为749.3亿美元。 同时，这次上市有利于京东继续成长。 自去年起，京东开始推动业务的结构化转型，增加平台业务和下沉市场的布局，在社交电商等新方向上也有发力。方洁认为，年初爆发的新冠肺炎疫情，让京东自建物流的模式优势得到最大程度的发挥，一度被资本市场看好，股价涨势强劲。最关键的是，京东在19年全年开始实现盈利。这一切都很有利地证明了京东的成长性仍然值得期待。这在很大程度上对京东港股上市提供了很好的条件。 2014年5月，京东在美国纳斯达克上市，6年后选择再次在香港上市。对于京东而言，2020年是转型的一年。 5月19日夜间，刘强东发布了主题为“京东是谁”的全员信，刘强东在信中表示，京东的梦想关键词是“技术”与“国际化”。自2015年起，京东不断布局国际业务，尤其是在东南亚地区：2015年进入印尼市场、2017年开拓泰国市场、同时，积极发展全球购、全球售、国际物流、国际支付等业务。 本轮选择在香港上市，也是京东国际化的重要一步。 网易同样面临创新与全球化的转型。在股东信中，丁磊用“三个相信”（人、时间、信念）首次回答了20年来外界对网易发展战略、发展速度和发展边界的困惑和误解。同时，首次明确提出了网易未来发展的四个关键方向：组织进化、精品战略、全球化战略以及推动资源普惠。这四个方向中，精品和全球化两大战略将成为网易未来投入的重点领域。 此次赴港二次上市的聆讯资料也透露出网易对精品及全球化的着重加码。聆讯后资料显示，除一般企业用途外，网易一方面计划将此次发售募集资金用于推动对创新的不断追求；另一方面，则将用于全球化战略及机遇。 “中国的好产品，值得被更多人看到。”丁磊表示，接下来，网易会立足中国，坚定推进全球化战略，通过内部孵化、投资、合作开发和战略联盟等方式，继续推进海外市场的创新与突破。 中概股加速回归 不仅是京东和网易，百度、携程等公司也在近期传出了赴港上市的新闻。可以说，中概股回归有加速趋势，这一趋势有内外部两部分原因。 业内人士看来，外部原因在于，当前美股市场对中概股产生了较多负面影响，且可能持续较长时间。 方洁认为，京东等企业本可以再进一步的市值在当前的美股市场环境下很难实现，规避潜在的或者说已经到来的风险是最明智的选择，虽然京东、网易等公司不会选择直接退出纳斯达克，但创造更多元的融资渠道已势在必行。 内部原因在于，香港市场对于中概股获得投资人认可更有利。港股市场跟内地地理上相近，更接近对京东业务有了解的投资者，且中国的投资市场逐步改革成熟，流动性越来越大，京东在港股交易更容易获得市值提升。 此外，港交所改革后对京东这样的公司已经基本没有上市限制，目前回归正合时宜。 同时，本轮回归潮有着特殊之处。与以往的私有化回归不同，本次回归潮的主要特征有两个：一是大型公司回归，二是在香港两地上市，背后是国内发行制度改革带来的制度性红利，可以预期制度红利会持续释放。 从发展趋势看，通过两地上市，一来对于头部科技公司能够获得更多的发展资金，二来提高市场定价的有效性，对于有意回港二次上市的公司的长远发展都比较有利。由于二次上市都会牵涉到新股发行，随着总股本的扩张，都会推动公司市值的增长。同时，港股投资者更熟悉内地公司，对于定价的有效性也会提高。 另一方面，这波中概科技巨头回归潮的核心逻辑是国内资本市场的日益开放，可以预期未来科技股会更多地在国内资本市场上市。
5月29日午间，据港交所文件，网易已通过港交所上市聆讯，与此同时，彭博社消息称，京东也已向香港交易所提交上市申请，且通过上市聆讯。随后，网易创始人、CEO丁磊发布致全体股东书，表示网易正准备在港二次上市。京东方面则对《财经》新媒体表示暂不方便接受采访。 此前有媒体报道，网易计划6月11日在香港二次上市，筹资目标最多为20亿美元，而一周之后的6月18日京东也将上市，通过出售5%的股权，筹资目标最多为30亿美元。 中概股回流早已有之，目前伴随国际市场的变化，回流似呈加速之势。早前，港交所大力改革，大幅降低了新经济公司的上市标准，并允许同股不同权企业上市，在这一政策下，当年与港交所失之交臂的阿里巴巴于2019年末高调上市。而如今，伴随着美国资本市场的不确定因素，多个中国互联网公司开始考虑回流上市，5月21日，百度创始人李彦宏公开对媒体表示，正在研讨香港等地二次上市。同时，携程也被传将赴港上市。 对此，东方证券首席经济学家邵宇对《财经》新媒体记者表示，多个中概股选择赴港上市的主要原因在于美国收紧了对中概股的管理规则，选择香港作为第二上市地，对企业而言是一个PLANB。“上市公司如果在美国市场出现问题，至少还有一个可持续融资的平台。” 一方面是政策因素的诱导，另一方面则是企业自身的考量。老虎证券投研团队对《财经》新媒体记者分析，中概股回归港股与美国监管严格程度并不直接相关，公司是独立的个体，优秀的公司少有来自监管的后顾之忧，回港二次上市更重要的是分散二级市场的风险，增大在不同市场上的影响力，同时也能给公司发展带来新的资金。 中概股扎堆香港上市？ 京东“预谋”已久，网易“相信热爱的力量” 早前券商中国报道，京东最快将于5月31日在港交所挂出招股书，并于6月4日左右开始招股。此次京东承销团里除了瑞银和美林等牵头行外，包括中银国际、交银国际以及招银国际等中资行也加入。 据了解，京东赴港二次上市计划已经“预谋”已久。此前有报道称，京东原计划定于今年一季度二次上市，但由于疫情的原因，不得不推迟。同时，2020年以来，刘强东已经卸任旗下近50家公司高管职位，另有几位高管也在此期间作出了调整，这一系列操作也被解读为“二次上市的准备动作”。 另据2月11日京东提交给美国证监会（SEC）的一份文件显示，京东集团（Nasdaq：JD）创始人、董事局主席兼首席执行官刘强东直接及代持京东16.2%的股权，代表78.7%的投票权。选择香港上市，亦可以满足这种同股不同权的需求。 而从京东的财报上看，根据5月15日京东发布的2020年第一季度财报显示，公司的营业收入为1462亿元，同比增长20.75%，高于市场预期的1366.66亿元。在非美国通用会计准则下，公司的净利润则为30亿元。 互联网分析师秋源俊二曾分析，京东目前处于市场看好阶段，至少一年之内不会改变。虽然京东已经开始盈利，但是对于它要发展的业务来说是远远不够的，京喜、物流等业务下沉市场，需要大量资金的投入。拓展第二上市地，也为其融资提供了新的渠道。 据媒体消息，同日寻求港交所上市聆讯的网易计划6月11日完成在港的二次上市，另有消息称，6月1日（周一）网易就将在香港进行招股。据了解，网易此次在港二次上市的募资规模预计为10至20亿美元，瑞士信贷、摩根大通和中金公司作为联席主承销商安排上市事宜。 网易5月20日发布的2020年第一季度财报显示，Q1净收入为170.6亿元人民币，同比增加18.3%；毛利润为93.8亿元，同比增加21.2%；归属于公司股东的持续经营净利润为35.5亿元，同比增长近30%。 网易是中国早期门户网站的开拓者之一，尽管如今已经再难跻身互联网公司前排，但近年来，网易在游戏、电商、教育、音乐等方面的成绩依然可称优秀。根据财报及电话会议，网易Q1网络游戏业务的净收入135.2亿元，同比增长14.1%，游戏业务第一季度在总营收的占比突破80%；网易有道Q1净收入为5.41亿元，同比增长139.8%；网易云音乐的收入同比增长128%。 各项指标高于预期，不怕香港资本市场不买账，这给了网易二次上市的底气。在致全体股东信中，丁磊表示，全球化是网易在自身实力提升基础上会做出的必然选择，接下来，网易会立足中国，同时通过内部孵化、投资、合作开发和战略联盟等方式，继续推进海外市场的创新与突破。 事实上，网易在2002年就曾谋求香港上市。当时，网易加码网游后公司业绩得以快速增长，但网易在美国纳斯达克市场的股价却连创新低。当时的网易公司首席财务执行官李廷斌曾表示，网易股票在纳斯达克市场每天的成交量只有几万股，低迷的交易量已经不利于公司的发展，公司正考虑在香港创业板等地再次上市，并且表示在将来条件允许的情况下可以考虑在大陆证券市场上市。然而，因种种原因，这一计划未能成为现实。 中概股回流早已有之，早前便有多个中概股企业选择香港作为第二上市地，或通过多种方式回归A股市场。 成立于2000年的中芯国际在2004年实现美国和香港两地上市，但由于成交低迷和成本太高，2019年5月该公司宣布将美国存托凭证从纽交所退市，降级到OTC市场。而就在不久前，中芯国际（00981.HK）发布公告称，拟于科创板发行不超过16.86亿股股份。中芯国际在公告中还表示，人民币股份发行将使其能通过股本融资进入中国资本市场，并于维持其国际发展战略的同时改善其资本结构。符合整体利益。 图片来源：中芯国际公告 另外，随着去年港交所对新经济公司上市制度改革的完成，当年与其失之交臂的阿里巴巴再次选择香港作为第二上市地，并于2019年11月成功上市。阿里巴巴在港上市共募资1，012亿港元，占当年香港IPO市场募资总额的32.4%，是港交所有史以来第三大IPO，同时还是新上市制度下第三家同股不同权上市公司。对于阿里巴巴而言，在香港上市能够更为接近东南亚市场，便于东方投资者投资交易。有媒体分析，“阿里巴巴在港上市的一大好处是拉近和本地及区域投资者的距离，丰富和扩大股东基础，并且，香港与纽约存在时差，两地上市能满足投资者全天候交易的需求，进一步提高流动性。” 老虎证券投研团队分析，中概股回归港股或退市，与美国监管并不直接相关，公司是独立的个体，优秀的公司少有来自监管的后顾之忧，回港二次上市更重要的是分散二级市场的风险，增大在不同市场上的影响力，同时也能给公司发展带来新的资金。“公司选择上市地点都有自己的战略考虑，并不会盲从，也不会随意改变。”老虎证券投研团队如此认为。 币币基金经理邓崛对《财经》新媒体表示，在国际资本看好中国的情况下，中概股通过港股上市，一方面能够更便利地获得国际资本的青睐，另一方面也可借助深港通和沪港通，给内地投资者投资企业的机会。可谓“一石二鸟”。 “西方不亮东方亮”？ 中概股回归多是企业对自身发展的考量 一边呈开放之姿，另一边则加码监管。上市地“西方不亮东方亮”，更多科技企业开始将目光投向香港。 据中金公司发布的《中概股回归港股六问》，以美国为主上市地的中概股共计234支，总市值约1.2万亿美元（截止2020年2月13日）。其中大部分来自互联网及科技（含金融科技）、消费、医药等新经济领域，市值及流动性分布两极分化，超过100亿美元的30家，日均交易量超过5000万美元的22家。同时中金统计，共有19家中概股公司符合香港上市条件，他们的总市值约3400亿美元。 而另一方港交所则在2018年4月发布了上市新规，“新规”生效后，香港交易所新增允许三类公司上市：一类，尚未盈利的生物科技公司；二类，不同投票权架构（WVR）公司，且符合特定要求；第三类，以大中华为业务重心的公司在港实现第二上市：可保留现行VIE结构及不同投票权架构，但需符合以下要求：一、市值大于400亿港币或市值大于100亿港币，且最近1个财年盈利不少于10亿港币；二、2017年12月15日前在合资格交易所上市。 这一新规生效后，港交所成为众多新经济公司的上市备选地，这一措施也让港交所成为当年全球主要交易所中IPO募资额排名的榜首。据统计，2019年，香港交易所新上市公司共有183家，募资3，127.41亿港元，递交上市申请的企业高达350家。其中，阿里巴巴和百威亚太分别是2019年全球第二、第四大IPO项目。 5月11日，恒生指数发布咨询总结，推出巨大改革，纳入同股不同权公司及第二上市公司至恒生指数及恒生中国企业指数选股范畴。此后，来自内地、港澳台的同股不同权公司及在港二次上市公司，均将被纳入至恒生指数及恒生中国企业指数的选股范畴。此类公司在指数里的比重上限设定为5%。这一措施将吸引更多资金流入，提升港股公司估值。 图片来源：网络 邵宇认为，企业选择赴香港上市意味着更多的机会，同时公司所募集的资金是外币，这也能满足企业的特殊配置需求。 另一边的美股市场，近日则释放了更多不确定性信号。一方面，瑞幸咖啡造假事件再一次将中概股的信任危机推向高潮；另一方面，美股监管层也通过多项措施加码监管力度。 5月20日，美国参议院通过《外国公司承担责任法案》，该法案规定，任何一家外国公司连续三年未能遵守PCAOB的审计要求，将禁止该公司的证券在美国证券交易所上市交易，此外还要求上市公司披露它们是否为外国政府所有或控制。这既可能增加中国公司在美上市的难度，又可能增加上市公司的上市成本和审计风险。 不确定性因素叠加下，多个公司开始考虑回流。5月21日，百度创始人李彦宏便公开对媒体表示，正在研讨香港等地二次上市。美股上市公司携程也被传将赴港上市。 中概股的撤离对美国股市未必是件好事，邓崛分析，优秀的公司撤离美国，热衷于这些公司的国际资本也会跟随转移，对美国股市来说是釜底抽薪。相反，如果他们退而选择香港或在港二次上市，对香港来说，将进一步强化了香港作为国际金融市场的地位。同时他表示：“过去中概股都喜欢在美股上市，如今再照方抓药可不行了。” 老虎证券投研团队则表示，公司选择上市地点都是有自己的战略考虑，每个市场也都有自己的优缺点。香港市场与大陆无时差，交易更方便；明星企业容易成为稀缺标的，产生溢价；香港市场有更多内地投资者，对本土企业了解程度更深；同时，香港市场监管压力更小，支持“同股不同权”公司上市，更有被纳入港股通或其他指数的可能。反观美股，机构投资者多、对标公司多；监管严格下能够过滤劣质企业；在美上市亦能提升企业的国际知名度。 除另选第二上市地外，许多中概股们通过多种方式彻底离开了美股市场。4月，聚美优品，正式从纽交所退市，结束了其接近6年的美股上市生涯。而在5年前的中概股回流潮中，巨人网络、盛大游戏、完美世界、奇虎360等在美国上市的公司纷纷完成私有化退市。他们退市多是因为价值被低估、上市维护成本高昂、易被做空机构做空、公司战略调整等多重原因。多数企业回归A股市场后，估值得以提升，股价也表现强劲。 而为了探索红筹企业境内上市，国内资本市场也在尝试做出改变。3月8日，首次当选全国人大代表的深交所总经理王建军在两会上对媒体表示，深交所已经基本完成了规则准备，以迎接“独角兽”企业。4月30日，证监会公布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，调整了已境外上市红筹企业在境内股票市场上市的市值要求，以助力符合要求的海外中概股回归A股市场。中概股回A之路正在拓宽，这也为中概股们提供了更多选择。
网易拟赴港二次上市。 5月29日，港交所网站公布了网易公司聆讯后的资料集，网易公司创始人兼首席执行官丁磊致股东信《相信热爱的力量》同时发布。 在股东信中，丁磊表示：我们正在准备在香港二次上市，将“网易”这个久经时间考验的品牌带回中国。“我相信，立足于这个我们熟悉无比的市场，离我们的用户更近，热爱将迸发出更大力量。” 网易2000年于纳斯达克（9489.8725，120.88，1.29%）上市，至今已有20个年头。去年阿里（207.39，7.90，3.96%）巴巴赴港二次上市后，包括网易、京东（54.33，3.31，6.49%）在内的中概股或追随这一潮流。据香港信报财经5月29日报道，港交所已批准网易和京东的上市申请，网易预计集资额20亿至30亿美元，京东计划集资30亿美元。 丁磊在股东信中对网易的战略、发展速度和边界做出了说明。 丁磊提到，常有人说，网易是一家让人“看不懂”的公司。对此，丁磊说，当你用“用户”、“热爱”这些关键词去检索网易的过去时，再也不会说看不懂网易。风口会消失，风向会变化。只有人心不变，用户需求长存。网易从来不怕慢，不急着融资，不赶着赚钱。相反，我们寻找更聪明的钱，挑选更挑剔的用户。 丁磊回忆，网易刚刚上市时他是29岁，当时员工为221人，现在已经超过2万人，当组织以百倍规模扩张，网易员工的平均年龄一直保持在29岁以内。 “这种特殊的缘分，让我在审视‘29岁’时，觉得它与网易无比贴切：不褪少年锐气，不沾老年暮气。已经不青涩了，却也没染上圆滑世故，足以担当重任。”丁磊说，“所以从今天起，我们会要求所有管理者，快速、大量地去挖掘各种年轻人才，让那些聪明的年轻人、热爱的年轻人、无畏的年轻人，更快获得培养，更快成长成就。这个任务很重要，不可回避。” 聆讯后的资料集显示，网易从20世纪90年代末以典型的中文门户网站起家，推出了至今仍在蓬勃发展的媒体及电子邮件服务，2001年，网易战略扩展到在线游戏业务领域，根据AppAnnie的数据，按2019年iOS及GooglePlay综合用户支出计算，网易现已成为全球第二大移动游戏公司。2006年，网易有道（22.47，0.40，1.81%）业务推出。2013年，网易发布网易云音乐，截至2019年底，网易云注册用户总数超过8亿。2016年，网易严选创立。 2019财年，网易净收入592.41亿元，较上年同期增长15.8%，归属于股东的持续经营净利润为132.75亿元。丁磊持有网易44.7%的股权，为网易第一大股东。 以下为：《相信热爱的力量》——网易CEO丁磊致股东信 致我们的投资人： 2000年6月，当网易在纳斯达克上市时，新世纪的开始和我们的新征程重叠在了一起。当时，我们对未来会走向何处充满了好奇。 到今天，网易的股价无论是提升倍数，或是年复合增长率，都有良好的表现。我们每季度为股东分红，也已经坚持了6年。这是一个好的趋势，它代表了我们与投资人分享成长的意愿，也代表了网易仍像少年般蓬勃与充满活力。 少年多昂扬、热情和好奇，而少繁复、城府和心计。在复杂世界，这种简单反而让人迷惑。所以常有人说，网易是一家让人“看不懂”的公司。其中的不解、误解，正好趁此机会说明。 1、有人说，看不懂网易的战略。 在我看来，“战略”是一个被玄学化的概念。谈起战略，很多人总是希望展现宏伟蓝图、精巧计算。但商业的魅力正在于，总有一些意外会让那些纸面上的精妙计算失灵。 对网易而言，我们的业务战略也并非源于什么宏大构想。在启动一个新业务之前，我们通常会自问：这个产品是否解决了用户的真实需求？我们是否热爱这个事业，并有足够能力做到更好？ 在这里面，用户需要是根本，热爱是源头，能力是资本，很少有算计和城府的位置。我觉得，这是一种网易特有的哲学：像个傻瓜一样，为一件事坚持，为一个念头疯狂，总有一天我们会找到想要的答案。 因此，当你用“用户”、“热爱”这些关键词去检索网易的过去时，再也不会说看不懂网易。风口会消失，风向会变化。只有人心不变，用户需求长存。 网易，相信人的力量。 2、有人说，看不懂网易的速度。 对互联网而言，慢好像是原罪。但快餐吃太多，人很容易失去感知美好的能力。网易从来不怕慢，不急着融资，不赶着赚钱。相反，我们寻找更聪明的钱，挑选更挑剔的用户。早在2000年初，网易就确定了精品战略，这是我们在竞争、困境之中作出的正确选择。 精品，意味着持久钻研、洞悉人心，意味着精雕细琢，这些都急不得。我们可以用近20年打磨一款游戏，也可以用数年之力做一款音乐App。背后定力不过是，用自己的节奏稳扎稳打。任尔东南西北风，我自岿然不动。 做公司，从来不是百米跑，而是马拉松，起跑和一时的速度不代表赢面。既然求的是长远，那我们就要拿出对得起用户和时代的好东西。 网易，相信时间的力量。 3、有人说，看不懂网易的边界。 网易经历过几次不小的周期性危机，我们活了下来。是因为我们比别人更聪明、更幸运吗？我想不是，是因为我们更尊重基本的常识：只有为用户和社会创造真正价值，一种商业才可以长久经营。 从邮箱、门户、互娱、公开课，到有道、音乐、电商……我们不定义自己，不束缚自己，无论边界，无论领域。只要足够相信可以改变点什么，便愿意为之一搏。 这种不设限，有时会损失一些短期收益，有时会不被认可和理解，甚至会收获一些嘲笑和讥讽。但好在我们心大，脸皮厚，还算能坦然面对。 这份坦然，还来自于我们的一个执念：在赚钱之外，要持续地为世界带来一些美好的改变；在理想和现实冲突之时，要尽可能对理想多偏袒一点。因为，美好的到来，总是缓慢而悠长的。 网易，相信信念的力量。 未来的网易 在我看来，网易的发展始终是“阳谋”，用足够简单的逻辑和热爱，不断重复20多年。下一步，我想重要的是，要继续坚持，继续重复。我们会着力做好四件事： 1、建立一个有自我进化能力的组织，永远保持29岁。 自2018年底开始，我们做了一连串组织架构调整，更加聚焦和专注于一些赛道，这让我们在今天的全球性危机中不至于太被动。下一步，网易会将组织建设放在极其重要的位置。最近，我们全面升级了企业文化，把我们重视的“热爱”、“和用户在一起”等企业精神写进价值观，并且会严格践行它。 在我29岁时，网易刚刚上市。那时我们有员工221人，现在已经超过了2万人。当组织以百倍规模扩张，网易员工的平均年龄一直保持在29岁以内。这种特殊的缘分，让我在审视“29岁”时，觉得它与网易无比贴切：不褪少年锐气，不沾老年暮气。已经不青涩了，却也没染上圆滑世故，足以担当重任。 所以从今天起，我们会要求所有管理者，快速、大量地去挖掘各种年轻人才，让那些聪明的年轻人、热爱的年轻人、无畏的年轻人，更快获得培养，更快成长成就。这个任务很重要，不可回避。 2、继续网易一贯的精品战略，做更多让团队骄傲的产品。 2020充满不确定性，但人对美好的追求是确定的。不管外部挑战如何，网易会始终以经得起时间考验的原则来运营企业，来做产品。光让用户满意不够，还要制造惊喜。 我们希望做这样的产品：当团队提起产品时，充满自豪和骄傲；当用户使用产品时，由衷地喜欢，甚至炫耀。这种对产品的高调，可能会迎来竞争对手的追赶、模仿、甚至打击。但也会逼迫我们团队思考，如何继续领先。这，最终会给用户带来更好的体验。 3、立足中国，坚定地推进全球化战略，与世界同步。 早在几年前，网易就在互娱、教育、音乐、电商等领域开始了出海的探索。虽然大多数人对此知之甚少，但今天我可以跟各位分享的是，成果不错。 全球化是网易在自身实力提升基础上会做出的必然选择。当我们立志于“网聚人的力量，以科技创新缔造美好生活”这一使命愿景时，就必然需要一个更大的舞台来实现它。接下来，网易会立足中国，同时通过内部孵化、投资、合作开发和战略联盟等方式，继续推进海外市场的创新与突破。中国的好产品，值得被更多人看到。 4、推动资源更普惠，给予微观个体更大能量，更多支持。 网易受互联网精神的感召而创立，未来依然会坚定不移地，与开放、公平、分享的互联网精神同行。我们不是一家只想着赚钱的公司，请所有投资人理解并支持这一点。 后COVID-19时代，进步伴随着挑战而来。在基本物资、娱乐、教育等生活不同领域，网易会持续探索创新，给予人更大的能量支持。让构成美好生活的基本资源更普世，是我们会持续的事业。 各位投资人，20年前，当网易刚上市时，年轻是我们收获投资者、媒体信任的最大障碍。但正如大家已经见到的，正是因为年轻，我们对希望和机会所抱持的热情，从不减少。 六月是网易上市20周年，在这个节点上，我很高兴和大家分享一个好消息：我们正在准备在香港二次上市，将“网易”这个久经时间考验的品牌带回中国。我相信，立足于这个我们熟悉无比的市场，离我们的用户更近，热爱将迸发出更大力量。 感谢所有长久陪伴网易成长的同事和用户，感谢我们的投资人。信的最后，我想以2003年在大学母校说过的一句话来结尾： 到今天为止，我们还没有成功，我们还在成长。 网易公司创始人&CEO 丁磊
5月29日消息，网易二次上市通过聆讯，正式提交赴港上市招股书。网易创始人、CEO丁磊随同聆讯后资料，发布了公司上市20年来的首封致全体股东信，表示网易正准备在香港二次上市，将“网易”品牌带回中国，但同时将继续坚定推进网易的全球化战略。 网易的更多细节得以披露：下面新浪港股将独家为你介绍其基本内容。 1、保荐人有谁？ 网易5月29日通过港交所聆讯，上市联席保荐人为中金、瑞士信贷、摩根大通。 2、公司何时招股？何时上市？ 一般情况下，公司通过聆讯便可以招股，根据此前市场消息，网易将于周一招股，也有消息指网易将从周二开市招股。但根据聆讯情况，网易下周一开始招股的可能性大。 根据市场消息，网易、京东分别于6月11日、6月18日赴港上市。 3、网易市值多少？目前股本多少？ 网易目前总股本为32.579亿股，公司持有1.3亿股ADS，按目前股价366.25美元计算，公司总市值为477亿美元。每股相当于14.65美元，折合113.58港元。（注：在港上市具体发行股本尚未披露，本文不计算在港股本） 4、丁磊持股多少，身家多少？ 根据招股书，网易董事长丁磊持有14.56亿股公司股份，持股44.7%，按网易目前477亿美元市值计算，丁磊个人身家为213亿美元 根据福布斯实时数据，丁磊个人身家高达226亿美元，位列中国内地第七大富豪。 5、网易有哪些业务？ 根据招股书，网易主要有三大业务，在线游戏、网易有道、创新业务及其他。 截至2019年12月31日，网易电子邮箱注册用户总数超过10亿，网易云音乐注册用户总数超过8亿。2019年，有道平均月活跃用户数量亦超过1亿。 根据AppAnnie的数据，按2019年iOS及GooglePlay综合用户支出计算，网易是全球第二大移动游戏公司。 打造了多款游戏IP。2001年，网易发行了我们的第一款大型旗舰游戏《大话西游》，19年来我们持续更新内容和形式并不断推出创新玩法，使该系列游戏至今仍然备受玩家喜爱。在我们巨制云集的热门在线游戏产品矩阵中，广受全球玩家喜爱的游戏不胜枚举，从《阴阳师》于2019年多次登上中国区iOS畅销榜榜首及《荒野行动》于2019年多次登上日本区iOS畅销榜榜首便可见一二。 6、网易业绩情况如何？ 招股书显示，网易在2020年第一季度营收170.6亿元，同比增长18.3%；归属于网易公司股东的持续经营业务净利润为36亿元；归属于网易公司股东的综合收益为40.78亿元。 其中，核心业务在线游戏服务一季度收入为135.2亿元，同比增长14.1%，占公司整体营收79%。公司毛利润达86.7亿元，连续第八个季度保持百亿以上营收。 在线教育服务网易有道一季度净收入达5.4亿元，同比增长139.8%；其中，占比超八成的学习服务和产品净收入达4.4亿元，同比增长226.4%，毛利率提升至43.5%，整体实现了经营性现金流为正。 包括网易严选、网易云音乐、广告服务、电子邮件及其他增值服务的创新及其他业务的净收入为30.0亿元，同比增长28.0%。 7、丁磊在内部信中说了什么？ 丁磊在致股东信中表示，网易将在6月迎来纳斯达克上市20周年。他用“三个相信”回答了20年来外界对网易发展战略、发展速度和发展边界的困惑和误解。同时，首次明确提出了网易未来发展的四个关键方向。 在丁磊看来，风口会消失、风向会变化，但用户需求是根本。丁磊直言网易从来不怕慢，不急着融资，不赶着赚钱。早在2000年初，网易就确定了精品战略，可以用近20年打磨一款游戏，也可以用数年之力做一款音乐App。丁磊表示，20年来网易之所以能度过几次不小的周期性危机，不在于比别人更聪明、更幸运，而在于更尊重基本的常识。 网易下一步在以下四大方向着重发力：第一是建立一个有自我进化能力的组织。从今天起网易会要求所有管理者快速、大量地挖掘各种年轻人才，帮助他们更快获得培养。第二是继续贯彻精品战略。第三，坚定推进全球化战略。最后，推动资源更加普惠。 六月是网易上市20周年，在这个节点上，我很高兴和大家分享一个好消息：我们正在准备在香港二次上市，将“网易”这个久经时间考验的品牌带回中国。我相信，立足于这个我们熟悉无比的市场，离我们的用户更近，热爱将迸发出更大力量。 感谢所有长久陪伴网易成长的同事和用户，感谢我们的投资人。信的最后，我想以2003年在大学母校说过的一句话来结尾：到今天为止，我们还没有成功，我们还在成长。
在版权争夺这场持久战中，网易云音乐再次发力拿下重量级筹码——牵手华纳达成战略合作。而将时间线稍微拉长一些，在近两个多月的时间里，网易云已先后官宣与吉卜力、滚石、少城时代在版权方面的合作，展现出前所未有的积极出击态势。 事实上，此前在业界普遍看来，网易云音乐在版权方面并不占优势，甚至可以说是其短板，“相比较来看，腾讯音乐手握国内最大的音乐版权库，在国内在线音乐平台竞争中占据着绝佳优势”，有不愿具名的业内人士向记者表示，不过随着今年部分独家版权合约的到期，各平台重新获取版权或将迎来新的转机。 5月20日，网易披露财报显示，一季度网易云音乐净收入保持同比增长，付费会员数不断增加，带动创新及其他业务板块净收入同比增加28%。这样的成绩也难免被拿来与腾讯音乐作比较。数据显示，一季度腾讯音乐总营收63.1亿元，同比增长10%，实现归属于公司股东净利润8.87亿元，同比下滑10.13%。 围绕流量争夺和用户付费，在线音乐平台之争尚未停歇。网易云补短板奋起直追 一直以来，网易云音乐身上似乎都带有一些后起之秀的意味。2013年4月份其正式上线时，腾讯系的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐，阿里系的天天动听，百度系的千千静听等，均已形成了各自的受众群体，市场份额各有高低。 独特的设计和交互性让网易云音乐异军突起。有用户向记者表示，最初选择网易云音乐，是因为其界面“简单高级”，而且“配置了歌单的形式，可以创建个人歌单、发表乐评等，感觉参与度更高”。 但随着行业加大对盗版歌曲的打击力度，在线音乐收费渐成常态，优质独家版权越发成为关系到平台用户去留的关键所在。而业界普遍认为，版权，此前一直是网易云音乐的短板。 往前追溯，相较于腾讯音乐早早集齐了索尼、华纳和环球这三大全球唱片巨头的独家版权，网易云音乐此前却面临着大量歌曲被下架、因版权问题涉及纠纷等情况。这也在一定程度上导致部分用户转投其他平台。“我手机里同时安装了网易云音乐和QQ音乐的App，虽然喜欢网易云的界面，但它没有周杰伦的版权”，上述用户向记者表示。 今年，似乎是一个新的转折点。 5月12日，网易云音乐宣布与华纳版权（WCM）达成战略合作，将获得华纳版权130万首音乐词曲版权。后续双方也将在音乐IP开发和在线K歌等音乐产业上下游领域展开进一步的全方位合作。 公开资料显示，华纳版权是世界三大唱片公司之一华纳音乐集团旗下国际词曲版权公司。此次合作涵盖GreenDay、Jay-Z、KatyPerry、A-Lin、F.I.R.（飞儿乐团）、好妹妹乐团、李宗盛、方大同等众多音乐人的词曲版权。 “云村终于争气了！”“有钱买版权了”，消息一出，网易云音乐就登上了新浪热搜，更有大量粉丝留言称，“希望网易云再接再励，多搞点版权吧”。 事实上，今年以来，网易云音乐在版权方面动作频繁。3月13日，其宣布与日本吉卜力工作室达成版权合作，获得后者包括《龙猫》《千与千寻》等在内的旗下动画音乐全面授权；3月31日，宣布与滚石唱片达成战略合作；5月15日，网易云音乐宣布与少城时代达成版权合作，双方将在音乐版权、艺人推广、音乐演出、在线K歌等方面展开合作。 而从业绩方面来看，5月20日，网易公司发布2020年第一季度财报显示，今年一季度，网易公司实现净收入170.6亿元，同比增长18%；归属于网易公司股东的持续经营净利润为35.5亿元，同比增长近30%。 具体来看，创新与其他业务实现营收30亿元，同比增加28%。其中，网易云音乐拉动作用明显。网易CFO杨昭烜在电话会中透露，网易云音乐在第一季度实现了同比三位数的营收增长，付费会员人数和会员收入持续增长，直播收入也在快速增长。腾讯音乐打响保卫战 在网易云音乐补短板、持续加码版权内容的同时，位于一梯队领先位置的腾讯音乐，或面临着越来越大的压力。 根据腾讯音乐5月12日发布的第一季度未经审计财务报告显示，今年一季度，腾讯音乐总营收63.1亿元（约合8.91亿美元），同比增长10%，不及华尔街预期。路孚特IBES数据显示，分析师预期其营收为63.3亿元；实现归属于公司股东净利润为8.87亿元，同比下滑10.13%。 “增收不增利的背后，一部分原因是获客成本的增加。”一位不愿具名的券商分析师向记者表示。2020年一季度，腾讯音乐运营支出11.6亿元，同比增长11.8%。运营支出占总收入比18.4%，去年同期为18.1%。一季度，腾讯音乐的销售和营销费用为4.81亿元，同比增长10.1%。 有业内人士指出，为了保持在版权方面的领先地位，腾讯音乐仍然需要不断地投入。而目前来看，在各平台纷纷加码版权内容的背景下，购买音乐版权的成本暂时还没有降低的可能性。 今年一季度，腾讯音乐与阅文集团达成战略合作协议，获得后者的网络文学内容库授权，用于制作特定的有声书；3月25日，腾讯音乐宣布与日本音乐厂牌Being公司达成战略合作。拿下《名侦探柯南》《灌篮高手》《中华小当家》等多部经典动漫主题曲的音源；同日，宣布与杰尼斯事务所合作，日本国民级男子偶像天团岚（ARASHI）出道以来16张团体专辑正式上线腾讯音乐旗下平台。 而在去年12月份，腾讯音乐宣布将加入腾讯控股牵头的财团，参与收购环球音乐集团的少数股权后。今年3月31日，腾讯控股宣布，该财团已完成收购环球音乐集团10%股权的交易。彼时有业内人士认为，资本层面的一致性无疑更为可靠，让双方深度绑定，也能使得腾讯音乐在版权方面具有更多确定性。 “必须提到的是，音乐版权费用，尤其是独家版权费用，对各方而言都是一笔不小的支出，考虑到平台的利润现状，或许应该更好的衡量一下类似的成本支出。”有业内分析人士向记者表示，“音乐版权的购买不是‘一劳永逸’的，在期满后就面临着重新出价、协商的过程，这也就意味着，想要维持住已有的版权库，就要不断的投入，想要扩充版权库，也要不断的投入”。
网易：物美价廉 核心要点：出色的营收和自由现金流量增长记录 稳固的市场地位和强大的竞争优势 不计净现金，市盈率仅为16.5倍 网易是一家市值440亿美元的中国赴美上市公司，是中国庞大游戏市场的双巨头之一。在过去15年中，网易公司的游戏收入和自由现金流一致处于增长模式。网易创始人丁磊先生拥有公司45%的股份--（是中国互联网公司最高内部人持股比例之一），也是中国最好的资本分配者之一。据资料显示，网易公司自2012年以来已经累计向股东返还了超过47亿美元。 网易公司在中国互联网公司中享有优秀的产品开发文化，公司在电子商务、音乐和在线教育等新增长领域拥有这大量的在投资机会，而这也是因为公司是又一个强大的资本分配者。 网易游戏的核心竞争力 目前网易游戏运营者内部开发的游戏以及从第三方（尤其是暴雪娱乐）获得授权的游戏的组合。公司在大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）领域的研发能力在业内享有盛誉。2018年，随着《生存》（Survival）和《皇室战争》（Battleroyale）的初步成功，网易也逐步开始探索新的游戏类型。 网易产生收入的方式： 基于时间--玩家每小时游戏时间需支付固定费用 基于物品--玩家免费游戏购买虚拟物品。 自2014年以来，网易便逐步将更多的注意力放在基于道具的收益上，以便提高硬核游戏玩家的货币化成都，并降低那些担心花钱购买休闲手机游戏玩家的入门成本。 MMORPG是当下中国市场最受欢迎的电脑游戏类型之一，也是网易的主要收入来源。目前网易在长寿命及可预测MMORPG类型的游戏中占有市场40%的份额，并进入了最高的ARPU市场，且一直保持负运营资本。一款成功的MMORPG游戏具备三个关键特征。1、较长的游戏寿命；2、通过社交关系获得的高收益；3、由于玩家愿意为游戏时间及道具预先支付的负运营资金。而作为中国游戏市场双寡头之一的腾讯，因为创造一款成功的且被市场认可的MMORPG游戏难度，目前并没有专注于这一类型。 目前网易的MMORPG游戏受益于其长达五年甚至更长的使用寿命。网易的旗舰产品几乎全部都是在本世纪初推出的。网银每隔几个月会发布一次内容更新，并在3年-8年发布一次产品迭代。也正是因为玩家需要为游戏时间及虚拟物品提前付费，网易游戏的营运成本一直能够保持负值。 强大的内部能力和第二大研发预算是竞争优势 网易的竞争优势在于其强大的内部能力和研发预算。尽管大多数中国网络游戏公司只授权受市场欢迎的外国游戏。但网易始终扎根于自主开发的游戏，也因此奠定了强大的内部能力基础，保证了网易在2008年之前推出的一系列游戏IP能一直持续到今天。即使是在2008年获得暴雪游戏的授权之后，网易依旧继续开发现有游戏并持续发行新的IP。正是这种严格的持之以恒的坚持保证了网易对一款游戏从开发到发行整个过程中的控制权。即便在游戏发行之后，网易依然会通过扩展包及促销活动不断的改进产品提高质量，以延长每款游戏的寿命。 另外，网易拥有超过一万名的游戏开发人员，是中国第二大在线游戏研发团队。因为强大的IP加上网易对于研发的专注，保护了公司免受竞争并确保持有的游戏所有权。而持续延长的游戏寿命源源不断的为网易提供资现金流资金保持其负营运。 企业所有者 网易创始人丁磊已经证明了他领导公司应对多重结构性挑战的能力。从上世纪90年代末到如今的21世纪，丁磊领导网易从电子邮件、搜索公司逐步转型为游戏公司，并且看到了收益游戏的巨大潜力，并将公司定位从PC端过渡到70%以上的移动设备。虽然目前不能确认电子商务、音乐流媒体以及在线教育的投资是否回有巨额的回报。但就目前来说，丁磊的每一次押注，每一次选择的经理人总是适当的。 网易公司已经在公开上市有近20年的时间，而丁磊依然拥有公司达46%的股份，并且以股息和及时回购高价股票的方式将资本返还给了股东，且自身利益与少数股东保持一致。自2008年3月份以来，丁磊没有卖出任何股份，针织在2009年以个人名义回购了股票。所以可以看出，丁磊并不想出手公司股票，他对于网易有很强的信心，更扎实一名接触的资产分配者。 财务数据 在过去15年中，网易的游戏收入一直在增加，未来可以预见的是增长仍会继续，可以说这是令人惊讶的事情。持续的营收增长让网易在进行很多投资之后，依旧囤积的超120亿美元的自由现金流和18%的净现金。目前除了MMORPG的主要功能外，网易游戏业务的扩展性非常强，一旦开发成功，之后的维护成本是非常低的。因此网易游戏将拥有绝佳的经济效益并能创造大量的自由现金流。 股神巴菲特曾经说过，如果你观察一家公司五年到十年的经济特征，却无法预测其未来，那这家公司应该属于“困难级别”的那一类；一些投资者可能将网易归到这类，那是因为他们认为由于游戏的性质导致的。但让了解游戏（MMORPG）和行业之后，就可以更加明白网易相对于其他游戏公司的优势，因为网易出色业务的关键点是可以预测的，且它已经向外界展示了这15年的业绩以及自由现金流的增长趋势。 来源：彭博社 估值 目前网易公司的股价约为自由现金流收益的5%，市值的18%为净现金。考虑到网易公司向股东返还现金额业绩巨鹿，其市盈率为16.5倍----这是指公司在15年以上的时间里，收益增长、盈利能力和自由现金流均为正的可靠记录。所以鉴于其增长潜力和运营业绩，目前的这一估值来看其实是合理的。 风险 MMORGP市场的逐步成熟及竞争。 传统游戏老旧而未更新。 网易新游戏的审批速度低于预期。 结论 尽管我们不知道未来会发生什么，但投资具有行业顺风的强劲业务，并与拥有创造价值的可靠经理人一起，往往会产生更高的回报。如果相信丁磊的管理能力，那么网易未来必将成为比现在更大的公司。 （来源：金融界）（CIS）
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