近日，中央财经大学人力资本与劳动经济研究中心在北京发布《中国人力资本报告2020》。报告显示，1985-2018年间，全国（不含港澳台，下同）劳动力人口（包括学生）的平均年龄从32.2岁上升到了38.4岁。其中平均年龄最高的前三个省份是黑龙江、辽宁、吉林。黑龙江的“打工人”平均年龄甚至超过了40岁。 东三省“打工人”平均年龄最大 数据显示，全国农村劳动力的平均年龄从1985年的31.85岁上升到了2018年的38.42岁，城镇劳动力的平均年龄从1985年的33.44岁上升到了2018年的38.37岁。平均年龄最高的前五个省份是黑龙江、辽宁、吉林、重庆、湖南。 东三省位居前三，第一的黑龙江达到40.19岁，成为全国唯一一个劳动力平均年龄超过40岁的省份。辽宁和吉林都超过了39.7岁位居二三位。 数据显示，2019年，黑龙江15~64岁人口占比为76.25%，位居全国第4；吉林这一比例为74.94%，位居第6；辽宁这一比例为73.88%，位居第7。 据中国新闻周刊如此来看，东北劳动人口结构尚属乐观。这主要有两个原因： 第一，据吉林大学东北亚研究院教授衣保中表示：东北的人口流动性比较大，尤其是很多老年人过着“候鸟式”养老的生活，一到冬天，他们就会去海南等南方地区。因此，虽然从户籍人口统计上看东北老年人口比重较高，但从在住人口来看，其实没有那么多。 第二，少儿占比较低，是东北劳动年龄人口占比较高的另一大原因。数据显示，黑龙江0~14岁年龄段的占比为9.97%，在31个省份中位列倒数第一；辽宁这一占比为10.2%，位列倒数第三；吉林这一占比为11.76%，位列倒数第六。尽管东北的劳动年龄人口占比较高，但近几年整体人口数量在持续下降。数据显示，2019年黑龙江净流出17.99万人，吉林净流出11.03万人，辽宁净流出4.11万人，当年三省人口共减少了42.73万人。 除此之外，辽宁、吉林、黑龙江三省的出生率和自然增长率都位居全国后三位，人口自然增长率都为负数，也是全国仅有的三个自然增长率为负的省份。 相比东北地区，劳动力平均年龄最小的5个省份分别是西藏、贵州、海南、新疆和广东。值得注意的是，这些地方恰恰是人口出生率比较高的地区。出生率较高，在一定程度消解了老龄化所带来的问题。 京沪“打工人”平均受教育年限最高 从教育的指标看，1985-2018年间，全国劳动力人口的平均受教育程度从6.2年上升到了10.4年，其中城镇从8.2年上升到了11.3年，乡村从5.6年上升到了9.0年。2018年，平均教育年限最高的前五个省份是北京、上海、天津、江苏、辽宁；平均教育程度最低的五个省份是甘肃、贵州、云南、青海、西藏。 总体来看，经济发展比较好的省份其劳动力人口的平均受教育年限会相应的较长，如北京、上海、天津；而发展程度较低的省份平均受教育年限则较短，如西藏、青海、云南。从省内的城乡比较来看，所有大陆省份的城市劳动力人口受教育年限都大于农村受教育年限，而且经济不发达省份的这种差别会更大。例如西藏城乡的受教育年限差别高达4.95年，而北京只有2.78年。 数据显示，我国的平均受教育年限整体呈上升趋势，全国从1985年的6.24年上升到了2018年的10.36年，农村从1985年的5.60年上升到了2018年的9.02年，城镇从1985年的8.24年上升到了2018年的11.27年。 1985-2018年间，全国劳动力人口中高中及以上受教育程度人口占比从11.8%上升到了39.8%，其中城镇从26.1%上升到了52.7%，乡村从7.2%上升到了20.7%。1985-2018年间，全国劳动力人口中大专及以上受教育程度人口占比从1.2%上升到了19.2%，其中城镇从4.3%上升到了28.6%，乡村从0.2%上升到了5.4%。 中国人力资本总量在2018年达到2614万亿元 报告采用国际广泛使用的计算法，对中国人力资本的存量和发展动态进行了综合估算。2018年，中国人力资本总量按当年价值计算为2614万亿元，其中，城镇为2288万亿元，农村为326万亿元，分别占人力资本总值的87.5%和12.5%。 报告称，1985-2018年间，中国人力资本总量增长11.2倍，年均增长率是7.8%。近十年（2009-2018年）的年均增长率为9.0%，其中城镇人力资本总量的年均增长率为10.8%，而农村为1.9%。 2018年，人力资本总量前五位为山东、广东、河南、江苏及河北，后五位为甘肃、海南、宁夏、青海及西藏。2018年，中国劳动力人力资本总量按当年价值计算为942万亿元，其中，城镇为755万亿元，农村为187万亿元，分别占人力资本总值的80.1%和19.9%。 1985-2018年间，中国劳动力人力资本总量增长10.4倍，年均增长率是7.5%。近十年（2009-2018年）的年均增长率为8.4%，其中城镇人力资本总量的年均增长率为10.6%，而农村为3.0%。 2018年，劳动力人力资本总量前五位为山东、广东、江苏、河南及浙江，后五位的是甘肃、海南、宁夏、青海和西藏。2018年，中国人均人力资本按当年价值计算为229万元，其中城镇为313万元，农村为79万元。 同时，报告指出，1985-2018年间，我国的人均人力资本的年均增长率7.3%。近十年（2009-2018年），人均人力资本的年均增长率为9.0%，其中城镇年均增长率为8.2%，而农村为5.0%。2018年，人均人力资本前五位为北京、上海、天津、浙江及安徽；排名后五位的是西藏、新疆、云南、甘肃及青海。 2018年，中国人均劳动力人力资本按当年价值计算为116万元，其中城镇为156万元，农村为57万元。2018年，人均劳动力人力资本前五位为北京、上海、天津、浙江及安徽，排名后五位的是湖南、海南、云南、甘肃及青海。
国家外汇管理局7日公布的最新数据显示，截至今年11月末，我国外汇储备规模为31785亿美元，较10月末上升505亿美元，升幅为1.61%。11月，我国外汇市场运行稳健，市场预期保持稳定，跨境资金流动总体均衡。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，国际金融市场上，受新冠肺炎疫情及疫苗研发进展、主要国家货币及财政政策预期等影响，美元指数下跌，非美元货币总体上涨，主要国家股票、债券等资产价格上升。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 “整体来看，我国外汇储备规模保持了相对稳定。我国外汇储备规模已连续7个月保持在3.1万亿美元至3.2万亿美元之间。”民生银行首席研究员温彬说，下阶段，我国外汇储备将继续保持总体稳定。一方面，我国经济延续持续复苏态势，疫情对经济的影响逐渐减弱，制造业PMI创下年内新高，预示着良好的经济形势。宏观经济稳中向好，为外汇储备规模保持稳定提供坚实基础；另一方面，我国金融市场持续加大开放力度，外汇市场平稳运行，跨境资本流动基本平衡。随着人民币汇率形成机制更趋完善，人民币汇率弹性也将进一步增强。 王春英表示，当前新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，国际金融市场风险挑战显著增多，预计未来我国外汇市场将呈现基本稳定、双向波动的格局。(姚进)
，中国央行调查统计司司长阮健弘14日在发布会上表示，今年前三季度中国信贷和社融增速合理增长，还没到偏快增长的状况。今年受疫情影响，宏观杠杆率会出现阶段性上升。我们当前面临特殊情况，宏观杠杆率提升适应宏观政策，是支持疫情防控和国民经济恢复的一个体现。应当允许宏观杠杆率阶段性上升，扩大对实体经济的信用支持。应该说这个政策现在已经取得了显著成效，突出体现就是国民经济稳步增长。二季度中国GDP增长已经实现了正增长，我们预计三季度GDP增速会进一步提升，这也为未来更好保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。
9月29日，央行发布的2020年第三季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多消费”的居民占23.5%，比上季上升0.2个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占50.4%，比上季下降2.5个百分点；倾向于“更多投资”的居民占26.1%，比上季上升2.3个百分点。 居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”、“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为47.5%、24.4%和16.9%。 被问及未来3个月准备增加支出的项目时，居民选择比例由高到低排序为：教育(30.9%)、医疗保健(28.1%)、旅游（21.6%）、购房(20.1%)、大额商品(18.9%)、社交文化和娱乐(17.5%)、保险(15.0%)。 收入感受指数 本季收入感受指数为49.3%，比上季上升3.2个百分点。其中，15.8%的居民认为收入“增加”，比上季上升2个百分点，67.1%的居民认为收入“基本不变”，比上季上升2.6个百分点,17.1%的居民认为收入“减少”，比上季下降4.6个百分点。收入信心指数为49.2%，比上季上升1.3个百分点。 就业感受指数 本季就业感受指数为39.7%，比上季上升2.2个百分点。其中，12.2%的居民认为“形势较好，就业容易”，48.3%的居民认为“一般”，39.5%的居民认为“形势严峻，就业难”或“看不准”。就业预期指数为50.4%，比上季上升0.3个百分点。 物价和房价预期 对下季度，物价预期指数为62.2%，比上季上升3.9个百分点。其中，29.7%的居民预期下季物价将“上升”，50.3%的居民预期“基本不变”，8.3%的居民预期“下降”，11.7%的居民“看不准”。 对下季房价，25.1%的居民预期“上涨”，51.2%的居民预期“基本不变”，11.0%的居民预期“下降”，12.7%的居民“看不准”。
摘要 1、下游：商品房销售涨幅收窄，乘用车零售涨幅扩大，全国票房有所回升。本周30大中城市商品房成交面积环比涨幅收窄，往年9、10月为商品房销售旺季，但目前商品房销售未有明显增加。土地成交面积继续减少，溢价率小幅回落。乘用车零售涨幅扩大，批发涨幅则有所收窄；9月以来，汽车零售较好或与国家和各地促消费工作进一步推进有关。近期电影票房收入回升与电影上座率从50%放开至75%有关。往前看，中秋、国庆双节将至，《夺冠》、《我和我的家乡》以及《姜子牙》等国庆档电影的陆续上映或将进一步提升票房收入。 2、中游：粗钢日产量和焦炉生产率小幅回落，水泥价格涨幅收窄。粗钢产量的小幅回落或与下游需求平稳，产量居于高位有关；进入9月传统旺季，或会继续创新高。焦炉生产率小幅回落，不过大中小型焦化厂开工率分化仍存。近期水泥价格的持续回升与受疫情以及洪灾影响而延期的项目集中施工有关；加之部分省市强化减排、错峰生产等措施使得水泥供给偏紧，也有一定影响。往前看，随着天气好转，地产和基建的持续推进，或对水泥的需求有所支撑。 3、上游：国际油价续涨，动力煤价格续涨，有色价格普遍下跌。本周油价微涨仍与美国原油供给收缩有关。往前看，欧洲疫情二次爆发态势明显，尤其是西班牙、法国以及英国等疫情严重，并再度加强了防控，美国疫情也再度抬头。受此影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍低迷，而原油供给则相对充裕；加之，美国大选临近，国际局势日益复杂，未来原油价格仍有下行压力。本周煤炭价格续涨主要与供给偏紧有关；加之，进口煤限制严格，港口库存下降较快等也有一定影响。往前看，受疫情冲击影响，下游需求恢复缓慢，煤炭价格仍有下行压力。本周有色金属价格普遍下跌，库存也多数下跌。 4、物价：农产品(行情000061,诊股)价格延续回落，钢价续降，煤价上升。本周农产品价格指数延续回落，主要蔬菜和猪肉价格均在下降。秋冬季蔬菜供应相对充足，但双节将至，短期价格下行空间有限；猪肉价格回调，一方面受国家储备冻肉投放和生猪出栏供应增加的影响，另一方面需求也相对疲软，不过双节临近对短期猪价也有支撑。非食品价格涨跌不一，义乌小商品价格续升、永康五金价格回落，中关村(行情000931,诊股)电子产品价格、机电产品价格环比上升，柯桥纺织价格小幅下降。工业品中，钢材价格继续回落，主要源于需求偏弱。而煤炭价格短期有所上升，一方面迎来冬季供暖，东北冬储煤购销启动，煤炭需求继续上行，另一方面国内主产区供给端也有压力。 5、流动性：公开市场净投放，资金面偏紧有所缓解。本周央行开展逆回购操作共9000亿元，逆回购到期4200亿元，考虑到国库定存800亿元，公开市场实现净投放5600亿元。近期货币市场利率趋于回落，为维护季末资金面平稳过渡，央行流动性投放力度扩大，资金面短期偏紧有所缓解。 1 本周实体经济回顾 1.1下游：商品房销售涨幅收窄，乘用车零售涨幅扩大，全国票房有所回升 地产：30大中城市商品房成交面积环比涨幅收窄。本周（9月21日-9月24日）30大中城市商品房成交面积均值较上周增加0.7%，较去年同期增加11.3%。往年9、10月为商品房销售旺季，但目前商品房销售未有明显增加，或反映需求恢复在边际放缓。 土地成交面积继续减少，溢价率小幅回落。上周（9月20日当周）100大中城市成交土地规划建筑面积环比减少39.6%，同比减少66.7%。上周成交土地溢价率较前一周回落7.1个百分点。 汽车：乘用车零售涨幅扩大，批发涨幅则有所收窄。上周（9月20日当周）乘用车日均零售达到4.7万台，同比增加16%，涨幅有所扩大；乘用车日均批发达到5.3万台，同比增加10%，涨幅则有所收窄。乘用车零售和批发较8月的第三周表现均较强，这与8月部分日系车企休假基数偏低有关。9月以来，汽车零售较好或与国家和各地促消费工作进一步推进有关。 电影票房：全国票房收入降幅收窄。上周（9月20日当周）全国电影票房收入为4.5亿元，与去年同期相比减少9.7%，降幅较上周大幅收窄；全国电影观影人次为1215万人，与去年同期相比减少18.1%，降幅也较上周大幅收窄。 近期电影票房收入回升与电影上座率从50%放开至75%有关。往前看，中秋、国庆双节将至，《夺冠》、《我和我的家乡》以及《姜子牙》等国庆档电影的陆续上映或将进一步提升票房收入。 1.2中游：粗钢日产量和焦炉生产率小幅回落，水泥价格涨幅收窄 钢铁：粗钢日均产量小幅回落。8月下旬（8月31日当旬），粗钢日均产量较8月中旬小幅回落0.1%，同比则上升6.5%。8月份，粗钢日均产量环比小幅下滑0.1%，同比则上升5.9%。粗钢产量的小幅回落或与下游需求平稳，产量居于高位有关；进入9月传统旺季，或会继续创新高。 炼焦煤：焦炉生产率小幅回落。本周（9月25日当周），国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率为81.3%，环比减少0.4个百分点，与去年同期相比则上升11.3个百分点。分产能规模来看，大型焦化厂开工率较上周下降1.1个百分点至86.9%；中型焦化厂开工率较上周上升0.1个百分点至76.1%；而小型焦化厂开工率则较上周上升0.5个百分点至61.8%。 9月份以来，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率环比上升0.7个百分点；分产能规模来看，大型焦化厂开工率较上月下滑0.1个百分点，而中型和小型焦化厂开工率则分别上升2.5和0.9个百分点。长期来看大中小型焦化厂开工率仍会延续分化。 水泥：全国水泥价格涨幅收窄。本周（9月21日-9月25日）水泥价格较上周上升0.8%，涨幅较上周有所收窄，较去年同期则下滑3.1%。近期水泥价格的持续回升与受疫情以及洪灾影响而延期的项目集中施工有关；加之部分省市强化减排、错峰生产等措施使得水泥供给偏紧，也有一定影响。从各地区来看，除中南地区有所回落外，其他地区均有所上涨，其中东北、华北以及京津冀等地区上涨明显，环比涨幅超过2%。 9月以来，全国水泥价格较上月上升3.6%，同比则下跌3.0%。往前看，随着天气好转，地产和基建的持续推进，或对水泥的需求有所支撑。 化工：化工品价格续涨。本周（9月21日-9月25日）化工品价格较上周上升0.8%。从主要化工品品种来看，涤纶POY价格较上周回升1.8%，而聚酯切片价格和PTA价格分别较上周回落1.0%和1.8%。涤纶POY和聚酯切片的库存天数小幅回落至29天和15.7天，PTA库存天数则维持不变。往前看，在需求偏弱的背景下，化工品价格仍有下行压力。 1.3上游：国际油价续涨，动力煤价格续涨，有色价格下跌 原油：国际油价续涨。本周（9月21日-9月24日）OPEC一揽子原油现价、WTI原油现价和Dtd原油现价分别环比上涨1.0%、0.7%和0.5%；同比跌幅为34.5%、30.0%和35.0%。9月以来，OPEC、Dtd和WTI原油现货价环比分别下跌7.6%、8.8%和6.3%；同比跌幅则分别为33.4%、35.1%和30.9%。本周油价微涨，仍与美国原油供给收缩有关；整体来看，原油价格呈现小幅震荡态势。 往前看，欧洲疫情二次爆发态势明显，尤其是西班牙、法国以及英国等疫情严重，并再度加强了防控，美国疫情也再度抬头。受此影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍低迷，而原油供给则相对充裕；加之，美国大选临近，国际局势日益复杂，未来原油价格仍有下行压力。 煤炭：秦皇岛动力煤价格续涨。本周（9月21日-9月25日）秦皇岛动力煤当周均价环比上涨2.0%，同比上涨1.8%。库存方面，4大港口煤炭库存环比转跌1.1%，同比跌幅收窄为17.9%。9月以来，动力煤价格环比上涨2.9%，较去年同期则下跌0.9%。 近期煤炭价格持续上涨主要与短期供给偏紧有关。受环保政策影响，部分煤矿生产受限；加之，中秋、国庆将至，煤炭安全生产要求将更加严格，导致短期供给偏紧。此外，进口煤限制依然严格，港口库存下降较快等也有一定影响。往前看，受疫情冲击影响，下游需求恢复缓慢，煤炭价格仍有下行压力。 有色：LME金属价格普遍下跌，库存也多数下跌。9月24日当周，有色金属现货价普遍下跌，在我们观察的LME六大类金属中，LME铅价环比下跌1.7%，跌幅最小；LME锌价环比下跌5.3%，跌幅最大。从库存来看，9月25日当周，LME锌总库存环比上涨0.4%，涨幅最大；LME铜总库存环比下跌6.7%，跌幅最大。 9月以来，LME镍价环比均上涨4.5%，涨幅最大；LME铅价下跌1.5%，跌幅最大。LME锡库存环比上涨20.4%，涨幅最大；LME铜库存下跌30.0%，跌幅最大。 2 本周物价与流动性回顾 2.1物价：农产品价格延续回落，钢价续降，煤价上升 食品：本周农产品价格指数延续回落，蔬菜和猪肉价格继续下降，水果价格有所上升。本周（截至9月25日），农产品和菜篮子产品批发价格指数环比跌幅分别为0.15%和0.19%，本月以来环比涨幅收窄至2.6%和3.0%。分项来看，本周28种重点监测蔬菜批发价环比继续回落0.3%，本月以来累计上涨5.1%。秋冬季蔬菜供应相对充足，但双节将至，短期价格下行空间有限。水果价格环比上升1.5%，本月以来累计下跌0.6%。猪肉批发价较上周延续回落1.2%，本月以来累计下跌1.4%。猪肉价格持续小幅回调，一方面受国家储备冻肉投放和生猪出栏供应增加的影响，另一方面需求也相对疲软。不过随着双节临近，猪肉消费仍有支撑，近期价格或仍在高位。 非食品：非食品商品价格涨跌不一。本周义乌小商品价格指数环比上升0.09%；中关村电子产品价格指数继续上升0.23%，机电产品价格上升0.07%；永康五金和柯桥纺织价格指数环比分别小幅下降0.02%和0.09%。 工业品：钢材价格继续回落，煤炭价格延续上升。本周（截至9月25日），兰格钢铁钢价指数和Myspic综合钢价指数环比继续下降0.96%和0.97%，本月以来涨幅收窄至0.6%和0.3%，需求不足或是主要制约。 煤炭价格延续上升，本周秦皇岛港山西优混（Q5500K）平仓价环比上升3.37%。迎来冬季供暖，东北冬储煤购销启动，煤炭需求继续上行。而供给方面又有收缩压力，主产地煤矿生产仍旧偏紧，产能释放不及市场预期，另一方面，港口进口煤通关仍未放松，煤价短期或继续上行。 2.2流动性：公开市场净投放，资金面偏紧有所缓解 本周公开市场净投放5600亿元。本周（9月21日-9月25日），央行开展逆回购操作共9000亿元，逆回购到期4200亿元，考虑到国库定存800亿元，公开市场净投放5600亿元。 资金面短期偏紧有所缓解。本周（9月21日-9月25日），R001和DR001利率环比分别上升6.7 和9.1个BP；R007利率环比上升4.4个BP，DR007利率环比下降4.2个BP，近期货币市场利率趋于回落。为维护季末资金面平稳过渡，央行流动性投放力度加大，资金面短期偏紧有所缓解。 风险提示：疫情影响，经济下行，政策变动。
事件 8月规模以上工业增加值同比5.6%，前值4.8%。 1-8月固定资产投资（不含农户）累计同比-0.3%，1-7月累计同比-1.6%。 1-8月房地产开发投资累计同比4.6%，1-7月累计同比3.4%。 8月社会消费品零售总额同比0.5%，前值-1.1%。 8月出口（以美元计）同比9.5%，前值7.2%；进口（以美元计）同比-2.1%，前值-1.4%。 8月M2同比10.4%，前值10.7%；新增人民币贷款1.28万亿元，同比多增694亿元；社会融资规模存量同比13.3%，前值12.9%；社会融资规模增量为3.58万亿元，同比多增1.39万亿元。 8月CPI同比2.4%，前值2.7%；PPI同比-2.0%，前值-2.4%。 解读 一、经济持续恢复，就业形势严峻，“双循环”三大抓手：新基建、城市群与放开生育 当前经济形势，简单来讲就是：经济持续恢复，生产和需求均稳步回升；消费低迷，小微企业经营困难，就业形势严峻，需要重点关注；货币政策从总量超宽松转入结构性宽松和结构性收紧，跨周期调节兼顾稳增长与防风险；财政政策发力基建尤其是新基建，对冲经济下行，打造中国经济新引擎；疫情和中美贸易摩擦带来不确定性，“双循环”的关键是三大抓手：新基建、城市群和放开生育。 1、中国经济持续恢复，领先全球。国内疫情防控得力，复工复产复商复市加快，经济自3月以来持续恢复。8月工业生产同比增长5.6%，高于去年同期水平；服务业生产指数同比增长4.0%，稳步回升；制造业PMI为51.0%，服务业PMI为54.3%，连续六个月高于荣枯线。 2、三驾马车中，投资和出口恢复明显，制造业投资和消费同比首次转正。8月固定资产投资、房地产投资和基建投资当月同比分别为9.3%、11.8%和7.0%，均好于去年同期；制造业投资和社会消费品零售总额当月同比分别为5.0%和0.5%，首次实现由负转正。 3、出口继续超预期，全世界大型经济体只有中国能正常生产。8月中国出口金额（以美元计）超预期增长，同比增长9.5%，创2019年4月以来新高。一是海外疫情仍严峻，防疫物资和居家办公相关出口继续高增；二是中国经济恢复领先全球，弥补海外供需缺口，替代他国出口份额；三是欧美经济重启，外需显著改善。 4、小微企业经营困难，仍需政策扶持。大中型企业景气持续好转，但8月小型企业PMI为47.7%，较上月下降0.9个百分点，连续三个月低于荣枯线。小型企业生产指数和新订单指数分别为48.1%和46.2%，供需两端承压。 5、就业形势仍严峻。1-8月全国城镇新增就业781万人，较去年同期少增203万人，累计同比-20.6%；与此同时，2020年大学毕业生达874万，创历史新高。8月全国城镇调查失业率5.6%，较去年同期高0.4个百分点；其中，20-24岁大专及以上受教育程度人员（主要为新毕业大学生）失业率较去年同期高5.4个百分点。 6、货币政策保持定力，从总量超宽松转入结构性宽松和结构性收紧并存。海外疫情形势仍严峻，全球经济深度衰退，特朗普选情告急，中美贸易摩擦升级，适度宽松的货币政策和积极的财政政策短期内都不具备退出条件。货币政策继续强调精准滴灌、直达实体。1万亿再贷款再贴现、两个直达实体的创新货币政策工具等结构性货币政策继续发挥作用，MPA考核力度加强，引导资金定向支持制造业、中小微及民营企业。 7、中央提出“双循环”大战略，强调要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。当前国内外形势复杂严峻：外部，中美贸易摩擦持续升级，逆全球化思潮涌动，中美产业链和技术链局部“脱钩”风险上升；内部，人口老龄化加速到来，人口红利逐渐消失，经济面临增速换挡、新旧动能转换。 我们认为，“双循环”的核心是对内扩大内需、对外提升产业链安全，关键是三大抓手：新基建、城市群和放开生育。这是这些年我们在公共政策领域的三大建言和呼吁，但进展不同，新基建已经从学术讨论走向国家战略，城市群逐渐走向社会共识但尚未完全落实到公共政策，而全面放开生育则面临巨大的学术分歧和社会争议。近年我国公共政策日趋成熟：供给侧结构性改革、双支柱调控、新基建、双循环、跨周期调节。 今年的抗击疫情和复工复产，以及近三年“防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治”的三大攻坚战，以及“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的供给侧结构性改革，均抓铁有痕，踏石留印，久久为功，展现了巨大的体制优势，以及改革的勇气和决心。事在人为，百年未有之大变局，才能成就百年未有之功业。 二、工业生产恢复至正常水平 8月规模以上工业增加值同比5.6%，较上月上升0.8个百分点，创年内新高。41个大类行业中，29个行业增加值同比正增长；612种产品中，394种产品同比正增长。 1）高技术制造业和装备制造业继续高增。8月高技术制造业和装备制造业增加值同比分别为7.6%和10.8%，快于规模以上工业2.0和5.2个百分点。其中，汽车和电气机械制造业同比分别为14.8%和15.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业同比为8.7%，金属制品、通用和专用设备制造业同比分别为9.9%、10.9%和8.0%。分产品产量看，新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型电子计算机和智能手机同比分别为31.6%、32.5%、12.1%、12.0%和12.1%。 2）受房地产和基建投资拉动，上游行业生产有所加快。8月黑色金属冶炼和压延加工业同比9.2%，较上月上升1.3个百分点；有色金属冶炼和延压加工业同比增长4.8%，较上月上升2.2个百分点；非金属矿物制品业同比5.0%，较上月上升1.9个百分点；钢材产量同比11.3%，较上月上升1.4个百分点；水泥产量同比6.6%，较上月上升3.0个百分点。 三、固定资产投资持续强劲恢复 8月固定资产投资当月同比9.3%，较上月上升1.0个百分点，连续五个月正增长；1-8月累计同比-0.3%。 1-8月高技术产业投资累计同比8.2%，较1-7月加快0.2个百分点。其中，高技术制造业和高技术服务业投资累计同比分别为8.8%和7.2%。高技术制造业中，医药制造业、电子及通信设备制造业投资分别增长18.3%和7.8%；高技术服务业中，电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长29.7%和18.2%。 四、房地产销售和投资继续回暖 前期抑制需求逐步释放，房企降价促销加快回款，房地产销售显著回暖。8月商品房销售面积和销售额当月同比分别为13.7%和27.1%，较上月上升4.2和10.5个百分点。 8月房地产投资当月同比11.8%，较上月上升0.1个百分点；1-8月累计同比4.6%。8月建筑业商务活动指数为60.2%，连续五个月高于59%；其中，房屋建筑业和建筑安装装饰业为59.9%和66.8%，分别高于上月0.3和7.8个百分点，主因房地产销售投资持续回暖。预计“金九银十”房企促销活动将利好销售回款，汛期影响减弱和销售推动下房企或加快施工竣工，新型城镇化、老旧小区改造等政策也将促进房地产投资。 五、基建尤其新基建投资持续高增，起到稳增长作用 8月基建投资（含水电燃气）当月同比7.0%，较上月下滑0.7个百分点；1-8月累计同比2.0%。分行业看，1-8月电热燃水投资累计同比18.4%，较1-7月上升0.4个百分点；交运仓储和水利环境设施投资累计同比分别为1.7%和-2.9%，较1-7月上升0.8和0.9个百分点。交运仓储中，铁路和道路投资累计同比分别为6.4%和2.9%，较1-7月加快0.7和0.5个百分点。 随着汛期、洪涝影响减弱，铁路和“两新一重”等基建项目加速建设，地方政府资金加速到账，基建投资有望持续发力。1）汛期、洪涝过后，修复水毁基础设施和补齐水利建设短板将促进后续基建投资。8月26日，国务院常务会议研究部署了防汛救灾和灾后恢复重建工作。9月3日，发改委相关负责人指出将围绕水利、农业、交通、市政等领域抓好基础设施灾后恢复重建，加大财政资金的统筹支持力度和要素保障力度，并在今明两年要加快重点水利工程建设。2）汛期影响退却，铁路、“两新一重”等项目建设速度有望加快。根据发改委，截至7月下旬京津冀、长三角、粤港澳大湾区等重点城市群的城际铁路规划建设加快推进，172项重大水利工程已累计开工146项。根据国铁集团数据，2020年全国铁路预计开通新线4400公里左右，上半年已开通1178公里，下半年仍有较大投资体量待完成，汛期效应退却后建设速度有望加快。3）8月地方债放量发行，基建资金加速到账。8月全国发行地方政府债券11997.22亿元，发行规模远超6月的2866.78亿元和7月的2722.38亿元。地方政府债券发行要在10月底前完成，预计后续地方资金密集到位将进一步推进基建投资速度。 六、制造业投资当月同比由负转正 8月制造业投资当月同比5.0%，较上月上升8.1个百分点；1-8月累计同比-8.1%。制造业投资增速与企业盈利和出口增速密切相关，6、7月工业企业利润总额同比分别为10.4%和15.0%，企业投资意愿和能力增强；7、8月出口持续高增长提振对应出口行业投资力度。8月农副食品加工、食品制造、纺织、化学原料、医药制造、运输设备制造和电子设备制造业投资当月同比增速分别为13.6%、12.8%、10.3%、11.5%、38.3%、21.0%和17.9%，均较7月大幅改善。 七、消费年内首次正增长，保就业是关键 8月社会消费品零售总额同比0.5%，较上月上升1.6个百分点，年内首次正增长。分消费品看，升级类消费品同比显著上升，通讯器材、化妆品、珠宝和服装纺织同比分别为25.1%、19.0%、15.3%和4.2%，较上月上升13.8、9.8、7.8和6.7个百分点。汽车依然保持较高增速，同比11.8%；但石油消费不振，同比-14.5%，降幅较上月扩大0.6个百分点。地产相关消费较为低迷，家具、建筑装潢类消费同比分别为-4.2%和-2.9%。 消费反弹受就业形势和居民收入制约，保就业是关键。1-8月全国城镇新增就业781万人，较去年同期少增203万人，累计同比-20.6%；与此同时，2020年大学毕业生达874万，创历史新高。8月全国城镇调查失业率5.6%，较去年同期高0.4个百分点；其中，20-24岁大专及以上受教育程度人员（主要为新毕业大学生）失业率较去年同期高5.4个百分点。上半年全国居民人均可支配收入15666元，名义和实际同比分别为2.4%和-1.3%，较2019年下降6.5和7.1个百分点。低收入人群所受冲击更大，上半年全国居民人均可支配收入中位数是平均数的85.2%，去年同期则为86.8%。 八、出口超预期高增，进口同比降幅扩大 8月中国出口（以美元计）同比9.5%，较上月上升2.3个百分点，创2019年4月以来新高。 一是海外疫情严峻，防疫物资和居家办公相关出口高增。纺织纱线织物及制品、塑料制品、医疗仪器及器械出口同比分别为47.0%、90.6%和38.9%；手机和自动数据处理设备及其零部件出口同比分别为23.6%和23.5%。 二是中国经济率先恢复，弥补海外供需缺口，替代他国出口份额。2019年欧盟自中国进口占其商品进口总额的18.7%，2020年5月和6月占比分别达28.1%和25.1%；2019年美国自中国进口占其商品进口总额的18.1%，2020年5、6、7月占比分别达22.3%、20.9%和20.3%。 三是欧美经济重启，外需显著改善。8月美国和欧元区制造业PMI分别为56.0%和51.7%，均在荣枯线以上；中国制造业PMI新订单指数连续四个月回升。对美国、法国、韩国、印度出口大幅改善，同比分别为20.0%、28.6%、6.0和-11.1%，较上月上升7.5、17.8、4.8和10.1个百分点；对东盟、英国和德国出口保持高增，8月同比分别为12.9%、12.2%和37.6%；对日本出口降幅收窄，8月同比-0.8%，较上月回升1.2个百分点。 8月中国进口（以美元计）同比-2.1%，降幅较上月扩大0.7个百分点。分产品看，工业原料和农产品进口均大幅下滑。原油、铁矿砂、钢材、铜材进口金额同比分别较上月下降2.2、15.5、16.4和4.8个百分点。大豆进口数量同比1.3%，较上月下降15.5个百分点；进口金额同比-1.3%，较上月下降16.9个百分点。分经济体看，自美国、日本和澳大利亚进口同比分别为1.8%、-0.9%和-26.2%，较上月下降1.8、6.0和19.0个百分点；自欧盟、东盟和巴西进口同比分别为-4.6%、1.6%和21.1%，较上月上升4.9、0.5和12.9个百分点。 九、政府债券放量发行推动社融创新高，货币政策转向结构性宽松与结构性收紧 8月社会融资规模存量同比增长13.3%，较上月上升0.4个百分点；新增社会融资规模3.58万亿元，同比大幅多增1.39万亿元。 从社融结构看，政府债券放量发行、人民币贷款延续多增，构成社融主要支撑。8月新增政府债券融资1.38万亿元，同比大幅多增8729亿元，为历史单月最高值，主因地方政府专项债及一般国债放量发行；新增人民币贷款1.42万亿元，同比多增1156亿元；表外融资转正，新增710亿元，同比多增1725亿元；新增企业债券融资3633亿元，同比小幅多增249亿元；新增股票融资1282亿元，同比大幅多增1026亿元，创2017年12月以来新高。 从信贷结构看，居民和企业中长期贷款仍是主要支撑，票据延续6月以来的压降态势。8月新增企业贷款5797亿元，同比少增716亿元；短期贷款、中长期贷款、票据融资分别多增402亿元、多增2967亿元、大幅多减4102亿元；新增居民贷款8415亿元，同比多增1877亿元。 8月M2同比增长10.4%，较上月回落0.3个百分点。从结构来看，企业存款增加7491亿元，同比多增1699亿元，财政支出节奏加快、财政存款向企业存款转化；居民存款增加3973亿元，同比多增1259亿元；财政存款增加5339亿元，同比多增5244亿元；非银金融机构存款减少2612亿元，同比大幅多减9910亿元，8月股市震荡，部分参与者或兑现前期盈利离场。M1同比增长8%，较上月上升1.1个百分点，房地产销售持续回暖、基建发力，交易性需求持续恢复，实体经济活跃度进一步上升。 十、猪周期见顶带动CPI回落，基建和地产投资拉动PPI降幅收窄 8月CPI同比2.4%，较上月下降0.3个百分点；环比0.4%，较上月下降0.2个百分点。食品中，猪肉供给有所改善，但需求持续增加，价格环比上涨1.2%，较上月回落9.1个百分点；受饲料成本上升、需求恢复及猪肉价格上涨带动等因素影响，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格环比上涨0.5-1.4%；蛋鸡存栏量仍处低位，夏季产蛋率不高，同时临近开学和中秋，需求增加较多，鸡蛋价格环比上涨11.3%，较上月扩大7.3个百分点；受高温及降雨天气影响，鲜菜价格环比上涨6.4%；鲜果供应充足，价格环比下降0.4%。非食品价格由上月环比持平转为上涨0.1%，为今年2月以来首次上涨。非食品中，受国际原油价格波动影响，汽油和柴油价格环比分别上涨0.9%和1.0%；暑期出行增多，飞机票和宾馆住宿价格环比分别上涨7.3%和2.1%。 8月PPI同比-2.0%，降幅较上月收窄0.4个百分点；环比0.3%，较上月下降0.1个百分点。工业生产持续向好，市场需求继续恢复，原油、铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动国内工业品价格继续回升。其中，石油和天然气开采业价格环比上涨3.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比上涨1.2%，黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨4.3%、1.5%和3.0%。PPI同比回升主因基建地产投资拉动上游原材价格上涨。终端消费低迷，生活资料价格同比低位徘徊；而基建地产投资较旺，带动生产资料价格同比由5月的-5.1%持续回升至8月的-3.0%。生产资料中，采掘和原材料工业价格同比回升最为显著，8月同比降幅分别较5月收窄9.0和3.5个百分点。 十一、PMI生产持续恢复，内外需显著改善 8月制造业PMI为51.0%，较上月略降0.1个百分点，连续六个月高于荣枯线。分项来看： 1）生产持续恢复，内外需显著改善。生产指数为53.5%，较上月回落0.5个百分点，连续六个月高于53%；新订单指数为52.0%，较上月上升0.3个百分点，连续四个月稳步回升；新出口订单指数为49.1%，较上月上升0.7个百分点。 2）基建和地产投资拉动，价格指数创新高。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为58.3%和53.2%，较上月上升0.2和1.0个百分点，均创2018年10月以来新高。 3）大中型企业持续景气，小型企业供需承压。大中小型企业PMI分别为52.0%、51.6%和47.7%，较上月变化0.0、0.4和-0.9个百分点，小型企业PMI连续三个月低于荣枯线。小型企业生产指数和新订单指数分别为48.1%和46.2%，供需两端承压。 8月非制造业商务活动指数为55.2%，较上月上升1.0个百分点，连续六个月高于荣枯线。1）建筑业高位小幅回落。建筑业商务活动指数为60.2%，较上月回落0.3个百分点，连续五个月高于59%。其中，土木工程建筑业为57.7%，低于上月4.8个百分点，主因洪涝灾害影响基建投资推进；房屋建筑业和建筑安装装饰业为59.9%和66.8%，分别高于上月0.3和7.8个百分点，主因房地产销售投资持续回暖。2）服务业复苏加快。服务业商务活动指数为54.3%，较上月上升1.2个百分点，连续六个月高于荣枯线。交通运输、电信等行业业务总量持续快速恢复，商务活动指数连续四个月位于60%以上；住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业有序恢复经营，商务活动指数均高于57.0%；租赁及商务服务业商务活动指数自疫情以来首次回升至荣枯线以上。
唐人神公告，公司8月生猪销量10.70万头，环比上升30.3%，同比上升47.4%；销售收入合计2.86亿元，同比上升169.5%，环比上升24.3%。2020年1-8月累计商品猪销量46.94万头，同比下降29.0%；销售收入143,949万元，同比上升95.1%。8月公司生猪销量及收入持续、快速环比上升的主要原因：一是因为公司部分猪场扩建，出栏量增加；二是因为公司部分新建猪场陆续投产，产能逐步释放。
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