高瓴又火了，头号重仓股大涨！ 受本周一发布的超预期财报刺激，Zoom在9月1日美股开盘一度涨超47%，市值突破1200亿美金。截至收盘，zoom股价报457.69美元，大涨40.78%，总市值1291亿美金，这家仅9年的公司的，当前市值已超过老牌科技巨头IBM，而且是云软件开发商VMware的两倍。 1、让人惊叹的zoom Zoom在周一发布的二季度财报中表示，截至7月末的2021财年第二财季营业收入同比增长355%，较市场分析师预期高出33%，增至6.635亿美元。 Zoom归属于公司普通股股东的净利润为1. 857 亿美元，与去年同期的 550 万美元相比大幅增长 33 倍，当季超过10名员工的高利润企业客户逾37万，是去年同期的两倍。其调整后毛利率从上一季度的69.4%增长至72.3%，部分原因是其自身数据中心设备容量的扩大。 Zoom还上调了 2021 财年的全年业绩指引，预期该公司全年营收23.7-23. 9 亿美元，此前预期17.8- 18 亿美元;全年经调整每股收益为2.40-2. 47 美元，此前预期1.21-1. 29 美元。 Zoom首席财务官KellySteckelberg在电话会议上表示：“新客户订阅带来了81%的收入增长，客户流失比预期要少。” 而且来自互联网数据咨询网SensorTower的数据显示，第二季度Zoom的平均每月活跃用户为1.48亿，同比增长4700%。 以去年而言，zoom的业务表现并不亮眼，甚至一度出现放缓现象，但是疫情爆发后居家办公新趋势给Zoom业绩带来的巨大提升，光是今年一季度收入就曾同比增长了近170％，达到3.28亿美元。 很多人有过疑问，当前市场上众多视频在线会议软件为何zoom会一枝独秀？ 根据市场解读来看，不同于其他视频办公软件“全家桶”式的服务，Zoom专注于视频通话这一唯一的核心功能。Zoom在澳大利亚、加拿大、中国、欧洲、印度、日本、香港、拉丁美国和美国等18个地区都布局了数据中心，这保证了Zoom在全球范围内都可以实现不卡顿的视频连线。 而且产品属性破圈，不仅涵盖商务属性，也涵盖‘社交’属性，这使得北美很多年轻用户不仅会使用Zoom来办公，也会用其举办婚礼、毕业典礼、酒会、相亲、k歌等。 所以今年以来zoom持续受到资本热捧，股价累计涨幅已超500%，尤其是高瓴资本在zoom身上，这家顶级私募在一夜之间获得的收益就秒杀了国内80%同行。 2、一夜爆赚60亿 根据最新的高瓴13F报告，今年一季度，Zoom首次跃居高瓴资本的第一大重仓股。在二季度，高瓴对Zoom继续加仓。截至二季度末，高瓴对Zoom的持股从一季度末的619.4万股增加至685.7万股，增持幅度为10.7%。 按照昨晚zoom股价收盘40.78%涨幅来估算，高瓴资本以685.7万股的持股数、几个小时内爆赚8.9亿美金，约合60.67亿人民币。而在一季度高瓴持有该股便大赚超过4亿美元，折合超30亿人民币。加上昨晚这波，光是在zoom身上便获利百亿。 做多中国一直是高瓴资本践行的原则。 根据资料显示，目前高瓴在生物医药、医疗器械、医疗服务、医药零售等领域累计投资了160多家企业，其中中国企业超过100家。总投资金额超过1200亿元人民币，投资企业总市值超过2.5万亿元。 尤其是中概股这块，根据在美国证券交易委员会(SEC)公布2020年第二季度末的美股持仓情况，高瓴资本在美股持有74家公司的股票，以生物医疗、互联网科技为主要布局领域，持有市值达到109.4亿美元(760.34亿元人民币)。截至2020年二季度末，在高瓴资本的美股持仓中，中概股占据前十大重仓股中的八个席位，分别是ZOOM、百济神州、爱奇艺、阿里巴巴和拼多多。 今年来可谓是收益颇丰，在整个二季度，重仓的中概股平均涨幅达到70%，其中拼多多的涨幅超过150%，哔哩哔哩期内涨幅超过9100%，百济神州、京东、好未来等个股均大涨超过40%。 3、论赛道的重要性 高瓴创始人张磊曾说过：“骑驴找马”不是我们的投资方式，我更在乎一家企业有没有长期持续的增长潜力。这句话背后的逻辑其实是人口造就市场的深度和广度决定其独特的生意模式。 以高瓴布局来说，均是能够代表未来发展方向的领域，以医药为例，自2014年涉入百济神州融资开始，高瓴资本对整个医药领域密集布局，从创新药到原料药，再到医疗器械，几乎各个细分领域都能看到高瓴的身影。 在今年一季度，高瓴资本就已经启动多达130亿美元的新募资，持续的做多中国的企业。 高瓴的风格便是投资的企业代表着未来行业预期判断，国内随着经济发展以及技术迭代更新，各个产业升级给了机构投资的机会。通过沿着产业图谱，在重要板块迅速卡位，在成长之际获得回报。 在未来确定性最高的赛道上布局，买入价格不会放在第一位，在7月17日，A股电池龙龙头宁德时代定增发行情况公布，高瓴资本认购100亿元，定增认购价格161元/股。 这个价位并不便宜，要知道宁德时代的股价在2019年年底已经上涨近120%，这种高举高打的风格，高瓴资本无非是看好这块领域未来。而作为这个赛道上的最核心龙头，宁德时代无疑是最不能放过的目标。 在近期，随着A股上市公司中报的披露，一家消费白酒龙头领域的龙头也是惊现高瓴的身影。 根据五粮液中报的披露，高瓴资本成为五粮液的第9大流通股股东，持有五粮液 1030万股，占五粮液总股本的0.28%，大约市值在18亿人民币。这家基金除了持有五粮液之外，还持有另一消费股水井坊。 而且高瓴资本本来就持有五粮液，这波加仓，显然是进一步看好高端白酒。 4、小结 找到最好的公司，做时间的朋友，高瓴这类机构做的不是短期的财务投资，而是基于价值的长期投资，投资者应该认识追踪高瓴布局的赛道，而不是直接抄作业，做时间的炮友。
8月31日，记者获悉，医疗器械企业上海逸思医疗科技有限公司（以下简称“逸思医疗”）完成数亿元人民币C轮融资。本轮融资由高瓴创投领投，老股东厦门建发新兴投资继续加持。 据悉，此次融资的主要用途包括：加大对现有产品线的研发和市场推广、推进新项目管线的研发落地、加强高管团队和人才梯队建设；同时通过并购与对外合作等手段，拓展公司在产品线、渠道以及供应链上的产业协同。 记者就企业对国内医疗器械市场判断及近期是否有上市计划等问题邮件联系逸思医疗，截至发稿未获回复。多位业内人士表示，国内医疗器械市场前景广阔，尤其是高端医疗器械方面，在本土创新涌现及进口替代逻辑下，行业将迎来高速发展期。 逸思医疗融资步伐加快 公开资料显示，逸思医疗成立于2011年11月，专注于肿瘤微创外科医疗器械研发和产业化推广。目前，逸思医疗完成多款高值手术耗材产品的研发及生产，包括腔镜吻合器、超声切割止血刀系统等，在外资品牌占据主导地位的外科手术器械市场中成长迅速。 值得注意的是，逸思医疗融资步伐在加快。此次C轮融资完成前，今年5月，逸思医疗宣布完成1.5亿元B+轮融资，由浦东科创投、博远资本以及厦门建发联合投资，管理层与老股东会名屋跟投。 对于公司近期是否有上市计划，记者邮件联系逸思医疗，但截至发稿未获回复。 对于此次投资，逸思医疗董事长聂红林公开表示，中国微创手术器械的市场空间巨大，核心产品仍由外资品牌占据主导地位，未来逸思医疗将紧紧围绕微创手术器械及相关领域，研发更多紧贴临床需求的技术和产品，致力于成为中国微创外科领域的行业领导者。 高瓴资本联席首席投资官、高瓴创投生物医药及医疗器械负责人易诺青表示，高瓴创投一直致力于在生物医药及医疗器械领域寻找具有原发创新能力的长期同行者。微创外科手术器械领域研发和生产壁垒高、进口替代空间大，期待与逸思医疗长期携手，帮助公司在微创外科手术器械创新领域创造更大价值。 高瓴资本医疗器械赛道再下一城 实际上，这不是高瓴资本今年在医疗器械领域的首次动作。8月24日，高瓴资本领投高值医疗耗材企业申淇医疗亿元人民币C轮融资。从持仓情况来看，高瓴资本持续看好医疗器械领域，颇有“买下赛道”的态势。 据记者梳理，高瓴资本投资的医疗器械领域公司至少还包括港股市场的启明医疗、微创医疗、沛嘉医疗、爱康医疗，A股市场的凯利泰、爱尔眼科，以及美股市场的隐适美、SmileDirect-Club，涵盖心血管、骨科、眼科、牙科等细分赛道。 记者此前从上药集团一位从事医疗器械供应链服务的业内人士处了解到，国内医疗器械市场每年增长稳定，波动很小。受疫情影响，目前医用耗材领域出现分化，低值耗材产能增长过快出现过剩迹象，高值耗材技术壁垒高、国内起步晚，发展空间广阔。 另有一位北京医疗器械CRO业内人士向记者表示，与化学制药相比，医疗器械专利期到期后仿制难度大，能够享受较长期的技术红利，前期投入也相对较低，相较之下更有前景，“我自己是药科出身，读研还有工作后有不少同学转行从事医疗器械行业。” 《中国医疗器械蓝皮书2019》数据显示，2018年我国医疗器械市场规模超5300亿元，但当年进口额高达4900亿元，预计2019年国内市场规模超6000亿元。 东吴证券研报指出，国内医疗器械行业快速发展是人口老龄化与分级诊疗持续扩容市场需求、技术创新加速国产替代综合作用的结果。未来，医疗器械作为医疗机构的主要固定资产与临床高渗透率用品，将迎来发展黄金时代。
8月17日晚间，据京东集团披露的2020年第二季度及中期业绩，京东健康与高瓴资本就B轮不可赎回优先股融资签订最终协议，高瓴资本预期投资总额超8.3亿美元，交割预计将于今年第三季度完成。 这是高瓴资本在医药生物领域的又一落子。此前高瓴资本公布的2020年截至第二季度末美股持仓报告显示，在高瓴持有的74家企业中，医药生物企业达到42家；新进持有的17家企业中，医药生物企业达到13家。 对此，接受记者采访的财经评论员及业内人士持相同看法，均认为医药生物行业发展潜力较大。另有医药行业分析师指出，未来创新药、疫苗、高值耗材等细分领域将具备较高增长空间。 持续重仓医药生物板块 高瓴资本此前已在全球范围内基本完成了生物医药、医疗器械、高端医院、医药零售等全产业链覆盖，此次入股京东健康，完善了高瓴在互联网医疗服务及线上医药零售细分赛道布局。 美股方面，最新公布的高瓴2020年第二季度末持仓报告显示，高瓴持有74家在美上市公司股票，行业以医药生物、互联网科技为主。在前十大重仓股中，有百济神州、泰邦生物两家医药生物企业，分别持有547.2万股、296.2万股。 值得一提的是，在高瓴本季度新进的17家企业中，有13家都是医药生物企业，占比达70%以上。其中包括肿瘤细胞免疫疗法公司传奇生物、肿瘤基因检测公司燃石科学等。 A股及H股方面，高瓴同样重仓医药生物板块。据东方财富数据中心整理的2017年以来A股上市公司业绩报告，截至8月1日，高瓴作为前十大股东重仓的企业中生物医药企业独占四席，具体来看有凯利泰、泰格医药、爱尔眼科、恒瑞医药。 此外，2019年以来高瓴投资的医药生物企业还包括A股市场的凯莱英，H股市场的爱康医疗、方达控股、翰森制药等，基本覆盖了专科医疗、CRO、创新药等医药生物全产业细分赛道。 高瓴的医药生物投资逻辑 事实上，作为高瓴持续关注并擅长的领域，其从未掩饰对医药生物板块的青睐。在日前举行的高瓴Hcare全球健康产业峰会上，高瓴资本联席首席投资官、合伙人易诺青就公开表示当前健康产业“生机勃勃”。 对此，财经评论员郭施亮在接受记者采访时表示，高瓴资本在医药生物领域属于深耕、精耕状态，偏好选择前景较好的行业赛道、细分领域龙头。他认为，高瓴选择这一行业领域，一方面在于行业本身发展前景好，另一方面与海外成熟巨头相比，国内医药生物企业增长空间更大。 北京市社科院管理研究所助理研究员王鹏向记者分析称，高瓴资本一个显著特点就是专注于超长期价值投资，具体来看高瓴投资的企业一般具有三个普遍特点：一是拥有非常强的技术能力；二是企业能做到上下游资源的整合；三是企业对自家药品质量把控较强。 王鹏认为，在上述情况下，高瓴青睐处于成长阶段而不是成熟阶段企业，因为通过这些投资可以让高瓴资本进行超长期战略布局与分配。 上药集团一位从事医疗耗材供应服务的业内人士表达了对本行业的信心。“医院每年都在发展，潜力大啊”，据其介绍，“平时（医疗耗材）消耗量很稳定，不会有波动，只会增长”。目前，前期受疫情影响减少的常用耗材用量已有恢复。 两位不愿具名的医药行业分析师也表示，尽管受疫情影响医药生物板块业绩释放并不均匀，但总的来看作为刚需相对其他板块仍具优势，未来创新药、疫苗、高值耗材等细分领域将具备较高增长空间。
已在格力工作18年，曾掌控格力电器财务、采购等重要环节，甚至被视为董明珠“接班人候选人”之一的“老人”望靖东于8月17日突然宣布离职，引发外界一连串猜想。 从10天前被解聘财务负责人，再到一夜之间辞去董事、副总裁、董事会秘书等一系列重要职务，望靖东的辞任看似只是个人原因，实则并不寻常。 当下，格力正处于稳定业绩、转型变革和混改进入稳定阶段的关键时期。 受疫情等因素影响，空调行业终端消费需求减弱，今年格力电器在董明珠带领下实施新零售渠道变革，推进销售渠道和内部管理变革，实施向线上转移的促销战略，注重直播等模式，欲重塑线上行业竞争格局。 对于望靖东的辞职，外界有众多揣测。“目前各方猜测较多，但有一点可以肯定，一定是发生了什么。否则望靖东不会在格力电器最需要稳定的时候离开，也不会在公司即将启动管理层股权激励的时候离开，更不会在半年报预告刚发布就离开。”广州上兵伐谋企业管理顾问原策略总监刘步尘在接受记者采访时表示。 “望靖东的辞职，有直接的因素，也有间接的因素。格力电器业绩有很大提升空间，目前处在分水岭，另外公司内部对格力电器发展方向可能存在分歧。”刘步尘说。 2019年年底，高瓴资本通过股权转让，从原控股股东格力集团手中接手了格力电器15%的股份，格力电器正式进入无实控人时代。随着混改落地，高瓴资本与格力电器的关系备受外界关注。无论在资本层面、管理层还是业务层，外界普遍认为高瓴资本会有所动作。 刘步尘认为，“望靖东出局给高瓴资本腾位置”的说法有一定道理。“高瓴资本虽然是格力电器大股东，但在董事会没有一个席位，这种情况不可能一直持续下去。” 不过，有接近格力电器人士向记者透露：“混改前，高瓴资本曾表态不会派驻人员进入格力电器董事会，这次望靖东离职并不一定与董事会席位有关，但目前事态是否会发生变化还未可知。” 而记者在与高瓴资本沟通时，对方保持缄默。 值得注意的是，在进入格力电器之时，高瓴资本一度极力推动格力电器给与管理层和骨干员工总额不超过4%格力电器股份的股权激励计划，而望靖东选择在此时离开，似乎并不合常理。 据了解，目前格力电器董秘一职，暂时由公司董事张伟代理。张伟为格力集团副总裁，曾任格力电器管路分厂、物资供应部、外协外购质量管理部、企业管理部负责人，格力电器总裁助理。对于张伟是否是董秘职务的人选，格力相关人士称，“内部还需进一步审议。” “空降高管的可能性不大，现在格力最需要的是稳定。”粤成控股创始人、策略分析人士洪仕斌接受记者采访时表示。
北京时间8月15日，高瓴资本在美国证券交易委员会（SEC）公布2020年第二季度末的美股持仓情况。数据显示，高瓴资本在美股持有74家公司的股票，以生物医疗、互联网科技为主要布局领域，持有市值达到109.4亿美元，中概股依然占据强势地位。 截至2020年二季度末，在高瓴资本的美股持仓中，中概股占据前十大重仓股中的八个席位，前五大重仓股分别是ZOOM、爱奇艺、百济神州、阿里巴巴和拼多多，持有市值分别为17.39亿美元、10.83亿美元、10.31亿美元、8.48亿美元和8.47亿美元。 深入布局生命健康领域 在高瓴的持仓组合中，生物科技、医疗制药企业一直都是重点。在本季度新进的17家企业中，有13家都是生物制药领域的企业，73个仓位中生物医药企业达到了42席，持有市值超过30亿美元。其中，高瓴连续投资了8次的百济神州，多个季度位列前五大重仓股，持有市值较上季度增长近54%。 资料显示，目前高瓴在生物医药、医疗器械、医疗服务、医药零售等领域累计投资了160多家企业，其中中国企业超过100家。总投资金额超过1200亿元人民币，投资企业总市值超过2.5万亿元。 中概股占据重要地位 据13F数据显示，高瓴前十大重仓股中，中概股占据了8个席位，爱奇艺、百济神州、阿里巴巴、拼多多、好未来、京东、哔哩哔哩、泰邦生物八家企业的持有市值合计超过55.4亿美元，占总持有市值的50.7%。高瓴依然看重中国企业对国家和世界经济社会带来的巨大改变，“重仓中国”的战略也得到了深刻的展现。 新进硬科技企业 加码企业服务投资 另外，在高瓴的持仓组合中，硬核科技也占据重要位置，据13F数据显示，二季度，声网、万国数据等硬科技公司均是高瓴资本新进持股名单。以声网为例，作为实时互动云服务商，声网专注移动端的高清实时通话云服务解决方案，万国数据则是中国领先的高性能数据中心开发商和运营商。进一步看，这也与高瓴长期看好的企业服务赛道相契合。
1 火爆行情 今年，A股医药股的表现简直太过疯狂。当然，也包括CRO赛道的巨头们。 其中，药明康德累计上涨67%（截止21日收盘），泰格医药上涨77%，凯莱英上涨81%，康龙化成更是大涨逾110%。前三者均有高瓴资本的入股，亦可看出对于医药CRO赛道的看好。 （来源：Wind） 昨日，2500亿盘子的药明康德一度大涨超9%，收涨8.76%。另外，凯莱英上涨9%，泰格医药上涨超5%，康龙化成涨超2%。 这种疯狂涨法令吃瓜群众目瞪口呆。药明康德之火爆行情，背后是恰逢亮眼的半年报“成绩单”出炉。当然，也引爆整个CRO行情。 2 成绩单如何？ 据财报披露，药明康德上半年总营收为72.31亿元，同比增长22.68%，归母净利润为17.17亿元，同比增长62.49%。扣非净利润为11.31亿元，同比仅增长14%。 上半年，药明康德所投资的已上市公司的市值大增，导致非流动金融资产的公允价值变动收益以及投资收益大增，合计影响金额10亿元左右。 看来，A股大盘暴涨，对于药明的净利润影响不小。 拆分来看，公司二季度营收增长29%，归母净利润增长111%，扣非归母净利润增长52%。一季度受到疫情的严重冲击之后，二季度已经出现较大改善，且超出市场预期。 （来源：药明康德财报） 药明康德业务布局在欧美、中国大陆、以及其它亚洲国家。其中，欧美市场营收占比超过70%（2019年的数据）。 另外，2019年美国区实验室业务收入15.63亿元，占总营收比例的12%以上。根据业绩快报披露，该细分业务板块因美国疫情肆掠而受到较大负面影响。而中国区实验室业务在二季度全面恢复运营。 可以猜想，除了中国大陆以外，药明康德其余海外业务或多或少均会受到疫情的冲击。 3 高瓴为何减持 据最新数据显示，高瓴资本在全球医疗健康产业累计投资160家企业，国内企业100家，海外企业60家。 胡润研究院3月18日发布了《2020胡润中国百强大健康民营企业》，有近三分之一的上榜医药医疗行业，背后都站着高瓴资本，其中市值前十的企业，高瓴资本投资了其中的7家。 高瓴资本在医药前景领域基本上是全覆盖的状态。当然也包括发展前景良好的CRO赛道。 高瓴投资药明康德是通过一级市场就进去了，投资实体是一家注册在香港的投资实体公司：HCFII WX（HK）无锡香港控股有限公司。据药明康德公布此前公布的招股书显示，高瓴持有6272万股，持股比例高达6.01%，为公司第7大股东。 （来源：Wind） 高瓴作为5%以上的股东，锁定期为1年。1年之后（2019年5月之后），高瓴便不断减持。截止2019年末，高瓴持股股份为4795万股，持股比例缩水至2.9%。并且已经不在10大股东名录里面了。 持股药明康德不久，便大幅减持，似乎跟高瓴超长期价投的风格不太吻合。下面，我们不妨从公司股价、估值角度来窥探一二。 药明康德自上市以来，股价从13元暴涨至当前的110元，累计上涨820%。市值从刚上市的300来亿上涨至目前的2500亿元，仅仅只要了2年多时间。 （来源：Wind） 再看估值水平，当前动态PE高达131倍，比2019年初的42倍翻了3倍。可见，药明康德市值的暴涨，主要源于估值的提升。 如此盛景，高瓴岂能不减持呢？ 据Wind统计，2019年以来，公司机构股东、高管合计减持超过160亿元。还没完， 公司第三大流通股东——WuXi AppTec刚刚减持1%不久，今日盘后公告再度减持1%。按照今日收盘价计算，又要套现25亿元！ （来源：Wind） 这波套现真够狠的！ 4 行业前景 在CRO/CMO领域，高瓴还持有泰格医药，持股股份750万股，持股比例为1%，为公司第9大股东。 （来源：Wind） 今年2月，高瓴资本全额认购凯莱英23亿元的定增。另外，高瓴还拿有药明生物二级市场的股份。 单单CRO/CMO领域，高瓴就握有4家公司的股份，仓位还不小。背后的考量仍然是良好的前景赛道。 据Frost&Sullivan数据分析，2014-2018年，全球CRO市场规模从400亿美元增长至579亿美元，年复合增长率为9.7%，预计2023年将达到952亿美元，增速将提升至10.5%。 过去5年，全球CMO市场复合增长率为10.7%，未来5年将达到518亿美元，平均复合增长将达到14%。 （图：2014-2023E全球CRO行业规模及增速） 相比全球市场，国内增速会更快。 2014-2018年，中国CRO市场规模从21亿美元增长至59亿美元，平均复合增长率高达29.2%，比国外快了3倍。未来5年，中国市场将达到214亿美元，增速仍然高居30%左右。 （图：2014-2023E 中国CRO行业规模及增速） 国内CMO市场，2014年的12亿美元增长至2018年的24亿美元，规模翻了一倍，每年增速大致在20%，预计2023年将达到85亿美元，增速将提升至28.7%。 不足2年，国内CRO/CMO的市场规模就将翻一番，孕育的机会一定不少。两个细分赛道， 药明康德均有布局，均会受益于整个蛋糕做大。 按照CRO 和 CMO 业务相关收入计算，2018年，药明康德已经成为亚太地区最大的医药外包服务公司，在全球的市占率为1.7%，排名第13位。 （图：2018 年全球医药服务外包公司市占率情况） 在国内市场，药明康德独占鳌头，拿下16.5%的市场份额，高出第二名康龙化成11.5个百分点，比泰格医药也高出12%。 （图：2018 年国内医药服务外包公司市占率情况） 但细分临床CRO，泰格医药具备先发优势，毛利率要比药明康德高。但药明康德是A股市场少有的能够具备全产业链的公司，综合优势更为明显一些。 5 尾声 CRO绝对是牛股出没的细分领域。除了前文提到的药明康德外，其余3家一样是牛股。 泰格医药2012年8月上市以来，股价累计上涨35倍，当前估值倍数88倍。 凯莱英2016年11月上市以来，股价累计上涨15倍。当前估值倍数将近100倍。 康龙化成2019年1月上市以来，股价累计上涨13倍，当前估值倍数高达145倍。 这不是偶然，这是前景行业的力量。这或许亦是高瓴押注的重要逻辑之一吧！ 不过，好公司需要好价格，普通散户才能赚到钱。就拿药明康德而言，机构、高管频频大幅减持，不就是提前兑现了未来的超额收益吗？ （7月份以来的减持统计，来源：Wind） 当下，动不动上100倍的估值水平，下不了手很正常。等等吧，伺机而动。
今年以来，高瓴资本在生物医药领域的布局颇受关注。7月8日，浙江海正药业股份有限公司（以下简称“海正药业”）发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告。7月20日晚间，海正药业发布公告称，拟向HPPC发行股份、可转换公司债券及支付现金购买的方式持有标的资产，以非公开发行股份及可转换公司债券的方式募集配套资金，其募集配套资金总额不超过15亿元。 一位接近高瓴资本的知情人士告诉记者，公告中重组的交易标的（瀚晖制药有限公司，以下简称“瀚晖制药”）近些年的高速发展离不开高瓴资本在战略、销售等方向的长期赋能。预计在此次交易完成后，高瓴资本也将从过往对瀚晖制药的赋能，延续到对海正药业的长期投资。 采用创新方式完成股权调整 海正药业发布的最新公告称，经初步预估，瀚晖制药100%股权的预估值初步确定为88.50亿元至91.50亿元之间，标的资产（即标的公司49%股权）的预估交易价格为43.37亿元至44.84亿元。其中，拟以现金方式支付15亿元，剩余交易价格（即标的资产交易对价减去上市公司以现金方式向HPPC支付的交易对价15亿元）的65%以发行股份的方式支付，剩余交易价格的35%以发行可转换公司债券的方式支付。 记者查阅发现，HPPC为高瓴资本旗下的控股基金。HPPC目前的唯一股东是Sapphire，而Sapphire的间接控股股东为SAP-IIIHoldingsL.P.，同时，SAP-IIIHoldingsL.P.的有限合伙人为高瓴资本管理的基金。此外，此次重组的方式也较为新颖，采用“股权+现金+定向可转债”的方式进行。 “如果采用发行股份的方式来收购瀚晖制药，有可能稀释股东股权；如果采用上市现金收购方式，将对上市公司造成较大的现金压力。”一位接近高瓴的知情人士告诉记者，此次“股权+现金+定向可转债”的交易模式，是在综合考虑各方利益及接受程度的基础上采用的方式，既保证了上市公司国资控股地位，加强了上市公司对瀚晖制药的控制权，也将有效引入高瓴参与其长久发展。同时，进一步推进员工持股计划落地、理顺公司治理架构。 据了解，在2012年5月份，海正药业、海正杭州公司和辉瑞制药设立海正辉瑞制药有限公司（以下简称“海正辉瑞”），2017年HPPC从辉瑞手中买下海正辉瑞49%的股权并持股至今，2018年海正辉瑞更名瀚晖制药。公开数据显示，2017年-2019年，瀚晖制药实现营业收入39.78亿元、38.19亿元和42.99亿元，归属于母公司净利润分别为4.89亿元、5.29亿元和5.41亿；同时，在海正药业主要控股参股的18家公司中，瀚晖制药是其中最为盈利的参股公司。 医药领域长期布局 事实上，年内，高瓴在医药领域的布局动作频频。据记者不完全统计发现，年内上市公司宣布资产重组或挂牌上市与高瓴资本有关的事项就多达数起。 比如，今年3月份，华兰生物引入战略投资者，高瓴资本出资超12亿元参与；高瓴资本又出资超13亿港元增持微创医疗；在港交所宣布挂牌的泰格医药，高瓴资本在多次加仓后位列该公司第九大股东。此外，在港交所挂牌的康基医疗，引入高瓴、贝莱德、橡树资本等7家作为基石投资者。5月份至6月份，挂牌上市的海吉亚、甘李药业也有高瓴资本不同程度的参与。 为何高瓴资本在医药领域大举驰入？另有接近高瓴的知情人士告诉记者，其实高瓴资本在生物医药领域的布局早在前几年就已开始，只不过从赋能到公司上市，其时间周期不太一致，只是一些项目在今年集中出现。 高瓴资本合伙人易诺青也曾表示，公司对生物医药的投资，并不会直接去运营产业平台，而是通过吸引高端人才，并作为创业合伙人对旗下公司进行运营；在生物医药投资、研究型医疗产业转化等方面，有着专业运营优势、产业资本投资优势，致力于打造“医产研”一体化的医疗服务和科技创新平台。
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