以史为鉴，机构抱团股太疯狂，结果都是很悲催。 机构抱团股始于股改之后的大牛市，股改以后的大牛市机构完全主导市场走势，2004年，公募基金合计持有流通A股市值占总市值的比重为14.7%，此后3年持续上升，特别是2007年，受到赚钱效应的吸引，基民到银行排队购买基金，与现在基金发行火爆可以一比，基金持股市值达到25.7%，这是笔者查阅到的基金持股最高数据，2007年10月16日股指最高达到6124点，机构资金疯狂炒作了中国神华(行情601088,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、中国船舶(行情600150,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)等大蓝筹股，很多股价都是突破了百元大关，但是天有不测的风云，福兮祸所伏，正当市场憧憬万点的时候，政策突变。 基于部分基金管理公司脱离自身管理能力盲目追求规模扩张，利用一些可能误导投资人的方式开展持续营销活动，部分销售机构销售基金时未能充分揭示投资风险，进行不正当竞争；部分基金管理公司片面追求业绩排名和短期收益，忽视流动性风险；部分基金经理参与短线交易，基金投资换手率较高；部分从业人员公开发表对市场走向、个股价格的不当评论等，证监会下发了《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，基金发行受到严重的打压，市场增量资金戛然而止，而要维持诸多大蓝筹股价上涨需要庞大的资金，随着中国石油(行情601857,诊股)的上市，市场出现了转折点，此后就是漫长的调整，直到今天6124点依然是历史最高点，回顾当年机构抱团股的股价，很多已经是面目全非了，当时的股价就是历史大顶，像中国神华、中国船舶，茅台也从当时的230余元跌到84元左右，跌幅超过60%，此后才逐渐重回升势，成为超级大牛股。 股市连年调整，基金损失也是巨大，据媒体披露，基金不仅仅份额大幅缩水，就是基金净值也出现了大跌，5毛钱基金俯拾皆是，11年9月，媒体披露，有一只基金净值只有0.19元，可以说是亏得一败涂地，基金业进入了寒冬，基金为当初的疯狂付出了惨痛的代价，基民也遭遇了巨大损失，为自己的非理性付出巨大代价。 不仅仅基民遭遇损失，整个基金业发展也是进入了寒冬，基金持股占比一路下滑，10年到16年，除了15年16年基金持股市值大幅增加以外，整体看基金持股市值是下滑的，经过六年，公募占市值比例，已经从6.83%下降到3.28%；占A股流通市值的比例，也从9.39%降至4.23%。 15年也是机构抱团炒作疯狂的年份，15年最大特点是出了一批新生代基金，初生牛犊不怕虎，敢重仓，敢炒作，有看市盈率就输在起跑线上的说法，或者看基本面炒股就输了的说法，出现了全通教育(行情300359,诊股)、暴风集团、安硕信息(行情300380,诊股)等超级科技牛股，暴风集团已经退市，全通教育股价也是物是人非，其中安硕信息被某媒体质疑，作为A股历史上，有史以来的第三只“300元股”，第一只“400元股”，安硕信息业绩表现着实一般，媒体发问，低利润何以支撑400元股价，安硕信息股价大涨背后是机构抱团，媒体写道”（股价大涨）原因与其背后的基金身影似乎难脱干系。截至今年一季度，前十大流通股东均被基金占据；而在近期公布的龙虎榜单中，机构扫货动作不断。"，回过头去看，现在的股价 是17.6元（未复权），只有1次十转十的股本扩张，即使复权，也与400元股价相差很远。 15年机构抱团小股票，推高股价，赢得赚钱效应，吸引基民申购基金，带来庞大的资金增量，给了基金足够的增持弹药，抱团的中小盘股票涨越多，基金收益率越高，媒体关注度越高，基金份额增加越多，基金新增资金越多，越有能力推高股价，又能吸引更多资金，这就是正向激励，结果就是从市盈率炒到市梦率，接着就是市胆率，以后就是总市值。 可是物极必反，面对股市非理性上涨，管理层对场外配资一刀切，加上新股批量发行规模越来越大市场资金出现短缺，市场流动性瞬间枯竭，出现了螺旋式下跌，不得不由证金公司出面注入流动性，股市才止住跌势，但是中小盘科技股的下跌持续数年，很多当时的牛股股价只剩下两三成，重仓的基金损失惨重，当时的明星基金，连续数年成为市场收益率排名垫底的基金，大批基金净值出现了腰斩，5毛基金再度出现，最低基金净值跌倒了3毛钱，基民损失惨重，再一次为自己的非理性追高付出了巨大的代价。 经过15年科技互联网泡沫破裂的风险，基金转变投资风格，跟随北上资金的脚步，大概是18年开始抱团所谓的白马股蓝筹股，持有核心资产，美其名曰新赛道，这种观念转变本身是正确的，价值投资长期投资在A股一直缺乏，但是物极必反，价值投资演变成价值投机，就与炒新炒差炒小没有本质的区别了。 基金抱团从白酒、家电、食品饮料、科技股、新能源到医药生物、医疗器械，科技股和医药生物、医疗器械很多个股遭遇机构抱团炒作，股价涨幅巨大，市盈率百倍只是起步价，数百倍丝毫不奇怪，目前很大一部分科技股和医药生物、医疗器械泡沫已经破裂，股价腰斩客观存在，下跌30-40%相当普遍，只有迈瑞医疗(行情300760,诊股)和长春高新(行情000661,诊股)等少数个股依然坚挺，白酒和光伏、新能源汽车和极其产业链依然是机构抱团的主要对象，食品饮料的伊利股份(行情600887,诊股)和金龙鱼(行情300999,诊股)也是机构持仓的重点，白酒股整体市盈率已经超过60倍，未来白酒业绩增长存在很多变数，尤其是二三线白酒竞争激烈，一旦业绩增速下滑，高估值就是高风险，锂电池龙头企业宁德时代(行情300750,诊股)市盈率超过200倍，金龙鱼作为食用油的龙头市盈率超过100倍，这样的估值，会不会已经大大透支了未来的成长预期。 现在的市场，机构可能也是非常的焦躁，股价不涨就跌，可是找不到对手盘可以承接高位筹码，因此只能利用持股优势和资金优势，不断的拉升股价，希望吸引资金跟风炒作，但是效果未必理想，很多投资者不愿意介入抱团股接盘，机构在没有办法兑现利润下，只能是单边做多，妄图以逼空方式，逼迫市场资金接盘，结果就是指数大涨，个股跌的面目全非，引发市场质疑声音逐渐高涨。 因为财报公布的滞后性，不能准确了解机构抱团股机构持股占比，但是部分个股机构持股占据真实流通股应该超过60%，甚至更高，这样的高持股度，机构要想出货就会形成交易拥堵，出现股价闪崩，前一段子，科技股和医药生物股价闪崩就是机构抛售引发的。 不管是股改以后的牛市，15年的疯牛，上半年的科技医药牛市，不少抱团机构都是伤害颇深的，现在抱团的白酒、食品、新能源结果也不会好。 历史的教训总是惨痛的，但人的记忆总是短暂的，这是非常糟糕的事情。
“泰山会”的大名在江湖上流传了好多年，大家都知道这是个有头有脸的大富豪的私人圈子，每次聚会的纪律都是不记录、不传播，但还是有一些故事流传开来，比如当年史玉柱珠海盖大楼失败，全靠泰山会的各位老大哥鼎力扶持才有东山再起。 最近又有个成员遇到麻烦了，不知道泰山会能不能出手援助，遇到麻烦的是新华联(行情000620,诊股)集团的掌门人傅军。 傅军到底什么时候加入大佬齐聚的“泰山会”，一直也没有一个确切的说法，但是他和泰山会的“精神领袖”的卢志强关系密切，和史玉柱关系也不错，不仅经常出入同一场合，还有不少共同投资。 最近，傅军又被限制高消费了，这是新华联今年第23次被列为被执行人，而把他送上这个位置的，却正是卢志强旗下的民生信托。 不仅如此，北京三中院挂出来了三则拍卖，处置的就是新华联控股(行情000036,诊股)持有的亚太财险合计17.3%的股权，要还的就是民生信托的钱。 为啥民生信托这么着急呢？ 在新华联控股所有到执行层面的金额，民生信托一家就占了45%，估计卢志强也没办法，这些信托资金背后是更多的投资人，钱要不回来，信托项目那就得暴雷了。 这事儿说起来还挺曲折。 2019年底，新华联控股旗下的财务公司向湖南出版财务公司借了3亿，但是到期没能还上，于是湖南出版财务公司就把新华联告了，要求还钱。 千亿的营收，却还不上3亿的借款，让人大跌眼镜，于是这3亿也就成为点燃新华联债务危机的一个导火索。 这时候，新华联在民生信托还有26.8亿的信托贷款，民生信托也坐不住了，3亿还不上，这20多亿更是够呛，于是，民生信托也要求还钱，还是要求强制执行。 可能是因为新华联集团“湖南第一民企”的地位，也可能是傅军的个人情面，在开庭前，经过法院调解，最终在今年的1月17日，新华联分别和湖南出版财务公司、民生信托都达成了和解协议，终结了执行程序，新华联只要还钱就可以了。 不过这就存在个问题，能还钱还需要打官司吗？ 和解只过去了两个月，民生信托就又向法院申请恢复执行了，不仅如此，民生信托还要求冻结新华联名下的房屋、存款以及上市公司股权等财产。 卖了亚太财险的股权，也只有6.8亿，其他的钱，还需要更多的执行过程，法院已经查封登记了新华联的不少房产，如果真的还不起，可能得卖总部大楼了吧。 傅军的麻烦不止如此。 从3亿的官司开始，向傅军和新华联系催债的就更多了，除了民生信托，还有民生银行(行情600016,诊股)、锦州银行、华夏银行(行情600015,诊股)、兴业银行(行情601166,诊股)、中信银行(行情601998,诊股)、浦发银行(行情600000,诊股)、贵州瓮安农商行、新时代信托、中信证券(行情600030,诊股)、北银融资租赁…... 外加上债券违约，各种资产轮候冻结和查封，尤其是上市公司新华联（000620.SZ）也提示，如果冻结的股权被司法处置，实控人就有换人的风险了。 傅军一直比较低调，但控制的公司资产也是千亿级别的，为啥几亿的债就都还不起了呢？ 傅军1957年生于湖南醴陵，父亲是村书记，从小耳濡目染，18岁，高中毕业的傅军开始“走上仕途”，从乡村特派员到公社书记，从经委副主任到外贸局局长，也不过用了8年时间，30岁，他就已经是处级干部了。 不过，1990年，傅军放弃了大好的前途“下了海”，揣着夫人攒下的1000美元就去了马来西亚，建立了新华联集团，因为他管过外贸，所以很清楚这块的门道，靠着把湖南的特产卖到大马，再把大马的橡胶和木材倒腾回国内，就着改革开放的春风，还真就赚下了第一桶金。 1992年，傅军拿着钱回到国内，第一站是广西北海，盖房、卖房。 那时的北海，和海南、深圳一样，是房地产的乐土，北海是当时的沿海开放城市之一，人口只有20万左右，房地产热潮一来，又涌进来20万人，大家都准备着大赚一笔，那疯癫的架势不比海南逊色，房价一个劲儿地蹿。 傅军的正天置业在北海开发了两个项目，一个小区，一个酒店。不过傅军很快发现了其中的问题，人是有40万了，但房子住80万人都不成问题，价格肯定撑不住啊。 于是傅军把开发的小区以稍低于市价的价格卖了，迅速清盘，拿钱走人，回长沙了。 1993年，北海房地产泡沫破裂，傅军躲过一劫，这也奠定了房地产在新华联集团的基石地位，后来傅军从长沙北上北京，主打的也是房地产。 如果在房地产上“一条道走到黑”，估计新华联现在应该也能成为TOP前几的房企吧？ 但是，傅军并不甘于做一个地产商，因为他的偶像是李嘉诚。 傅军觉得，李嘉诚不仅多元化搞得好，资本运作更是玩得溜，傅军虽然觉得自己与李嘉诚相差太远，但是不妨碍向偶像的方向靠近。 于是，新华联的多元化也搞起来了，陶瓷、矿业、酒业、石油、金融、能源化工，这些跟房地产没啥关系的，都成了新华联的掌中之物，傅军也因此成为新的“多元化猎手”。 他还是有两把刷子的。 比如他旗下的华联瓷业，原来只是家乡醴陵的一个乡办作坊，新华联入股改制后，华联瓷业也成为了新华联的支柱； 东岳化工原本也只是山东的一个乡镇企业，傅军入股后，东岳也开始闪光； 和五粮液(行情000858,诊股)合作金六福，很快就做到了仅次于茅台和五粮液的第三名，一年贡献一半的利润。 除了实业，资本运作也为傅军赚了不少钱。 1996年，新华联参与改组长丰汽车，2004年长丰汽车上市时，新华联是第三大股东，三年后股票解禁，新华联快速抛售，获利1.5亿； 2004年拿下通葡股份，到退出时，又获利2.5亿。 不仅如此，旗下的公司也开始挂牌上市，2007年东岳集团在香港上市，2009年，新华联控股更以1100万就买下了S*ST圣方，成为第一大股东，后来注入了新华联置业，复牌后浮盈8倍，傅军身价大涨，卢志强和史玉柱在这里各赚了2.5亿。 尝到了投资赚快钱的甜头，新华联开始疯狂疯狂扫货了。 实业要投：赛轮轮胎(行情601058,诊股)、宏达股份(行情600331,诊股)、道氏技术(行情300409,诊股)、科达洁能，现在新华联也都还持股； 金融更要投：这几年，像平安集团这种综合金融公司的体量越来越大，银行、保险、券商、金融科技圈布局，覆盖能力越来越强，成了公认的大白马，新华联也希望能做成类似的架构，于是，北京银行(行情601169,诊股)、宁夏银行、长沙银行(行情601577,诊股)、大兴安岭农商行、天津滨海农商行，傅军都入了股。 只是现在，有些股权已经卖了拿来还债了，更多的股权已经被轮候冻结，对应的总市值已经达到了104.1亿。 不是钱赚的挺爽的嘛，为啥股权就都被冻结了呢？ 投资没有只赚不赔的事。玩得越来越大，不免就要踩雷。 ●2016年，卢志强的泛海控股(行情000046,诊股)搞定增，新华联参与了，花了5.5亿，但是泛海后来的走势太难看了，新华联退的时候，只收回了4.4亿，里外里亏了1亿多； ●同是2016年，贾跃亭还没让市场窒息，市场还是非常买账的，2016年乐视超级汽车的首轮融资，泰山会就出了三笔，柳传志和卢志强牵头，傅军跟着投了5000万美元，当然乐视的结果我们都知道了； ●2017年，自称“史玉柱的门徒”唐军的团贷网D轮融资，卢志强和傅军也拿了钱，史玉柱也参与了，分别是第二、四、五大股东，也投了不少钱，没多久，团贷网就暴雷了； ●傅军还跟着卢志强投了10亿到云锋基金，主要是认购蚂蚁金服，本来能大赚一笔的，现在也落空了。 ●他投过小黄车2500万美元，傅军本人还提过案，想让共享单车变成城市公共交通的一部分，但是政府还没来得及反应，小黄车就黄了； ●他投过万达影视，300亿收购案变116亿后，没参与交易，在万达影视当了多年“钉子户”，最终黯然退出，也没熬出什么结果，他还花了1亿美元参与了万达商业的私有化，如今万达再上市的计划始终也没什么消息，退出也是个问题。 投资越做越多，亏的也越来越多，为了填窟窿还债，不得已就得着急出让股份，结果亏的更多了。 多元化搞好了就是多轮驱动，搞不好就一起趴窝。 “企业搞多元化不是越多越好，最多不要超过5个板块”。 傅军大概自己都忘了自己说过这话了，现在新华联的多元化板块就已经分出了7块了，还不包含下面的子版块。 现在，已经很难去用行业来定义新华联集团到底是个什么类型的企业了，旗下的行业也陷入到了瓶颈。 说地产吧，新华联集团错失了2000年以来的地产黄金周期，这是傅军自己也承认的，在他意识到这个问题的时候，新华联赶上了房地产调控，不得已他又向旅游地产和商业地产转型，然而那时的商业地产已经过热了，旅游地产也没有起色。 到了2016年，新华联开始转型投资大回报又慢的文旅，要花500多亿去建古镇，可是在2016年，钱用来盖住宅它不香吗？ 现在，想再转回高周转的住宅，怕是也晚了，现在房地产已经开始走下坡路了。 其他几个重要板块，也不好受，石油板块在经历油价翻腾后，也是大幅亏损；化工行业不仅要担心污染问题，还得担心产能过剩；至于他一直期待的金融业的“大爆发”，至今也没有发生，倒是北京银行已经让他亏了好几亿。 希望在哪儿呢？ 今年5月份，新华联集团和中金公司(行情601995,诊股)签了合作协议，傅军希望，“尽快引进实力雄厚的战略投资者，特别是要注重引进央企或国企投资者”。 也就是传说中的“白衣骑士”嘛。 不过现在，“白衣骑士”还没出现，讨债的先锋倒是来了。 无论是傅军，还是新华联，日子都不太好过咯。
2020年还剩最后两周多，公募基金年终排名战进入收官阶段。今年以来，权益类基金赚钱效应明显，平均收益率超过30%，超过多个主流指数。 具体来看，截至12月11日，已有10只产品年内收益率翻番（各份额合并统计），还有16只的收益率在90%至100%之间，业绩排行榜竞争异常激烈。 过去一周，前两名的收益率差距从12个百分点一度缩小至不足1个百分点；排在三、四名的两只基金也在奋力追赶，与排首位的基金之间的差距也在缩短。接下来的14个交易日，重仓股表现成为公募基金年度排名战重要决胜因素。 偏股基金完胜上证指数 数据显示，截至12月11日，上证指数涨幅9.74%，深证成指上涨29.95%，沪深300指数和中证500分别上涨19.36%和17.88%。 相比之下，公募基金业绩要好于主流指数。今年以来，普通股票基金、偏股混合基金、主动权益类（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏债混合型、灵活配置型）、权益基金（主动权益+指数产品）这四类来看，每一类型的权益基金平均收益都超过以上四大指数。 表现最好的是最低仓位是80%的普通股票型基金，相比其他类型基金有一定超额收益，显示出公募基金在选股上具有明显优势。数据显示，此类基金的年内平均收益率达到41.43%，超过同期上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中小板指以及科创50指数涨幅。 最低仓位为60%的偏股混合基金整体获得36.62%的收益率。此外，主动权益类基金和权益类基金也分别获得32.39%、30.82%的收益率。 10只权益基金收益率超100% 今年以来，已有10只权益类基金获得100%以上的年内业绩回报。 Wind数据显示，截至12月11日，广发高端制造A、农银汇理工业4.0、农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选、工银瑞信中小盘成长、诺德价值优势、工银战略新兴产业A、诺德周期策略、工银瑞信信息产业、工银瑞信战略转型主题等10只主动权权益基金收益率超过100%。 这些基金之间的年内业绩差距都不大，排第一的广发高端制造A与排第10的工银瑞信战略转型主题之间相差23.34个百分点。排名第二的119.78%与排名第9的工银瑞信信息产业之间相差19.07个百分点。 在年内业绩翻倍的10只基金中，同一家基金公司旗下多只产品由一位基金经理管理或参与管理，这些基金多持有相同股票。 例如，农银汇理基金的3只产品均由赵诣管理，三季报显示，这3只基金的重仓股中有7只相同，为应流股份(行情603308,诊股)、振华科技(行情000733,诊股)、通威股份(行情600438,诊股)、隆基股份(行情601012,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)、璞泰来(行情603659,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)；诺德基金旗下的诺德价值优势、诺德周期策略均由罗世锋掌舵，工银瑞信基金旗下的3只产品中有2只由杜洋参与管理，都有重仓股重合现象。 冠军基争夺战况激烈 过去两周，沪指在创下年内新高后进入回调。市场热点相对散乱，个股涨跌分化尽显，主动权益类基金业绩也出现较大波动，冠军险易主。 截至12月4日，由孙迪、郑澄然管理的广发高端制造股票A今年以来的收益率为125.66%，名列榜首；赵诣管理的农银工业4.0混合以113.9%的收益率位居第二。在此前一个多月里，广发高端制造股票A一直领先农银工业4.0混合10个百分点左右。 同样由赵诣管理农银汇理新能源主题以110.71%的复权单位净值增长率排名第三，他管理的另一只产品农银汇理研究精选则以109.54%的收益率处在第四位。 上周三，广发高端制造股票A年内收益率降至123.26%，农银工业4.0混合收益率升至122.32%，两者之间的差距由近12个百分点缩小至0.9个百分点。 与此同时，农银汇理新能源主题也上升至120.11%，与广发高端制造股票A的差距由12月4日的15个百分点缩小至3个百分点，也对当前冠军基金形成紧追之势。 不过次日，前两名基金之间的差距再次拉大至2.4个百分点。。截至周五收盘，前者年内收益率123.68%，后者为119.78%，相差近4个百分点。分列三、四名的产品农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选与广发高端制造股票A的差距分别为5.9个百分点、11.3个百分点。 年末排名决战重仓股 基金年终排名进入关键时刻，重仓股的表现非常重要。目前居于领先位置的基金多为新能源、光伏等行业主题基金，取代了上半年“霸屏”的医药主题基金。 截至三季度末，广发高端制造重仓持有隆基股份、锦浪科技(行情300763,诊股)、通威股份、阳光电源(行情300274,诊股)等新能源板块个股。 农银工业4.0混合的前十大重仓股包括宁德时代(行情300750,诊股)、通威股份、隆基股份、赣锋锂业、新宙邦等新能源产业链相关个股。 赵诣表示，“在消费端需求还看不清楚的情况下，光伏由于是企业端的生意，以一年以上维度看需求会更确定，因此积极逆势加仓光伏板块。等到5月份，欧美复工，市场的需求立马就恢复，市场开始强势反弹，整个新能源行业出现超预期收益，这是今年投资收益比较优秀的原因之一。” 郑澄然表示，“今年主要是把握了光伏、军工、电子等板块的机会。二季度前后，着重加大了光伏的配置比例。” 尽管前两名基金均把握了光伏板块的机会，但基金经理的操作风格迥异。广发高端制造主动调仓非常明显，三季度前十大重仓股换掉了8只，仅保留了阳光能源和通威股份，减仓了宁德时代、隆基股份等行业龙头。 农银汇理工业4.0则不同，三季度该基金前十大重仓持股只替换了科达利(行情002850,诊股)和金山办公(行情688111,诊股)，以新泉股份(行情603179,诊股)、天赐材料(行情002709,诊股)取而代之。此外，农银汇理基金旗下其余两只名列前十的基金也重仓了新能源汽车和光伏行业。 近期广发高端制造或对持仓进行了调整。从12月7日基金净值可以观察到，估算涨幅超过1个百分点，但实际净值下跌0.65%。 华南一家公募投资总监表示，今年以来业绩领先的基金可分为两类，一类集中布局强势行业及细分赛道，如广发和农银汇理基金的产品。 “另一类的行业配置较为分散，对新能源车产业、消费、医药等多个景气度较高的板块均有布局，如诺德基金旗下产品重仓贵州茅台(行情600519,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)等消费股，同时重仓隆基股份、阳光电源等光伏股，以及医疗器械公司欧普康氏。”他进一步说道。 此外，工银中小盘基金的前十大重仓股为，阳光电源、春风动力(行情603129,诊股)、恩捷股份(行情002812,诊股)、新宙邦、赣锋锂业、九洲药业(行情603456,诊股)、晶澳科技(行情002459,诊股)、康龙化成(行情300759,诊股)、隆基股份和林洋能源(行情601222,诊股)。 基金经理黄安乐透露，三季度在中小盘领域增持了部分高景气板块，主要包括光伏产业链、新能源汽车产业链、医药中的CDMO 板块；另外，在三季度后半段，持续买入了调整幅度较大的疫苗板块的个股。 绩优基金经理透露配置方向 赵诣表示，之前“消费+科技”的成长股与“周期+金融”的价值股的估值差和涨幅差距较大，随着经济增速预期转好，市场将出现一个再平衡的过程。“我的配置方向不会出现特别大的变化，仍然是立足于产业趋势和公司发展，选择具有竞争力的优质龙头企业，获取业绩稳定、持续增长所带来的回报，不会过多地去追逐市场风格的变化。” 赵诣强调关注有增量的方向，一是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和5G应用；另一个是国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体、北斗为主的高端制造业。组合配置上，仍然以5G产业链、新能源、高端制造为主。 郑澄然认为，明年市场有两条主线，顺着主线可以找到机会，一是经济复苏，二是“十四五”规划开局，科技、制造业转型升级的高端制造等值得关注。 孙迪认为，明年特别是上半年，全球经济同步复苏是较为确定的事情，盈利可能是市场主要向上的驱动因素，相对看好供需结构改善、盈利趋势向上的顺周期和高景气度的方向，包括金融、化工、可选消费、新能源、军工等。对于今年涨幅较大、估值在历史较高分位数的消费、医药、科技等板块，如果估值在近期能够得到较好的消化，明年可能继续会有不错的机会。 罗世锋称，仍然看好餐饮产业链、医疗保健、光伏产业链、新能源汽车等细分领域。主要还是基于我们对于产业链的紧密跟踪以及对于产业和龙头企业发展趋势的判断。 “我们认为这些细分领域仍然处于高景气度状态，从中长期角度来看具备较高的投资价值，很大概率可以持续的为投资者带来超额收益。”他说道。
为了摆平这件事情，宗庆后及其手下求爷爷告奶奶，费了九牛二虎之力。那可是真正的度日如年，废寝难安啊。 这样的苦头，首富可没在浙江吃过。 正是得益于弱政府的模式，浙江的民营经济才能一路狂飙突进。我们看下边这张图片—— 杭州的GDP比成都、重庆都要差一大截，但是杭州的入选企业比成渝都要多得多，而且体量更大。 在这种民权发达的土壤之下，杭州诞生了中国最多的首富，应该说一点也不奇怪。 03 股市的曲线图当中，映射着一个时代的历史。 像19世纪中叶美国持续西进，辽阔的中西部承载了人们对暴富的一切遐想，无数人疯狂涌入，寻找石油和黄金。 当时，道琼斯指数长期被铁路股霸占。那一条条能够将美国连接在一起的铁轨，构成了资本市场最牢固的财富之基。 反过来看中国。 自宗庆后走下首富宝座之后，这八年来的中国首富榜，总是由房地产和互联网轮流坐庄。 时隔多年之后，快消领域再次登顶。 《华尔街日报》采访KCG Securities Asia Ltd.的投资经理说：许多投资者之所以青睐农夫山泉，是因为他们认为这是一只抗跌股。 农夫山泉的业务不受任何全球经济冲击和美中紧张关系影响。 不单单是农夫山泉，整个消费股都在受到追捧，一路看涨。 前几天（2日），贵州茅台(行情600519,诊股)就成为A股总市值最大的股票。有人在剔除银行股和中国石油(行情601857,诊股)后发现，贵州茅台、五粮液(行情000858,诊股)、海天味业(行情603288,诊股)竟然是总市值排名前三的股票。 这些无一例外，全部都是消费股的代表。据中银证券(行情601696,诊股)的数据，今年以来，食品饮料行业以超过60%的涨幅继续领跑。 为什么，这些说不上什么技术含量的食品饮料，能够碾压众多科技公司呢？海康威视(行情002415,诊股)、小米这些展示时代未来的企业难道就不香吗？ 香是香。 但是每逢时代剧变的时候，人类对于避险求稳的心态，总是会盖过对于高科技、高收益的追求。 从2000年开始，这二十年来食品饮料行业指数累计涨幅为3186%，是全市场唯一一个历史涨幅超过10倍的行业。 放平时来看，它们本身就具有穿越经济周期的能力。在9月8日这种以经济内循环为主的体系当中，食品饮料的光环就更甚了。 那么，消费股会永远贵下去吗？ 也不一定。 1929年美国遭遇经济大萧条，这场人类历史上最严重的通缩紧缩，让四分之一的劳动力失业。由于社会有效需求不足，企业生产出来的东西卖不出去，价格只能一味下跌。在那种情况下，一万支茅台都会跌成穷光蛋。 所以，未来消费股乃至钟睒睒的首富命运，其实更取决于中国自身能否穿越全球冷战轮回的周期。
2020年7月13日至8月6日，上证指数跌了10日，涨了8日，跌得多，涨得少，短线市场有走弱迹象： 一、涨不放量。8月4日是7月27日以来的天量，但成交金额也只有回调地量（7月28日成交金额）的1.54倍。涨不放量，也就意味着上涨无力。 二、从成交量角度看，现在仍属2020年7月13日以来的退潮期。量缩得还不够，潮退得还不够，谨防近日继续退潮。 三、8月6日顶背离，价格创反弹新高，但成交量没有创反弹新高。 四、日K线组合呈现上涨动力衰减。 五、8月6日万得全A指数出现穿头破脚阴线。 六、成长风格股票滞涨，有风格切换到价值风格的要求。风格切换通常都是在暴跌中完成的。 七、科创50指数从最低点至2020年7月14日已上涨了四格，已到强压力位。 八、万得全A指数从本轮起涨点（2018年10月19日3132.83点）至2020年7月14日最高点，已上涨了四格，是强压力位。 九、领先股，工商银行(行情601398,诊股)、万科A、中国建筑(行情601668,诊股)、海螺水泥(行情600585,诊股)、三一重工(行情600031,诊股)、上海汽车、中国平安(行情601318,诊股)等等，大多已走弱或破位。 十、2020年7月13日至7月27日，最大回调幅度8.21%，这种回调幅度并不常见，有可能意味着7月13日以来的回调并未结束。
周五早间，A股呈现宽幅震荡，三大股指冲高后大幅回落，临近午间收盘创业板指再度翻红。截至午间收盘，上证综指报3285.12点，下跌0.05%；深证成指报13522.77点，上涨0.42%；创业板指报2768.19点，上涨0.90%。两市半日成交额7417亿元。 值得注意的是，今日北向资金早盘一度净流入超50亿元，但盘中又很快转向净流出。截至午间收盘，北向资金合计净流出0.11亿元，其中沪股通净流出13.82亿元，深股通净流入13.71亿元。 本周以来，市场总体呈现震荡格局，板块之间轮动加速。昨日大涨的生物医药板块出现分化，无线充电、无线耳机、苹果概念、云游戏等概念股大涨。农林牧渔、国防军工等跌幅居前。 5G概念领涨两市 消费电子亮眼 今日凌晨，苹果公司发布了2020年第三财季即2020年第二季度财报，财报显示，苹果公司第三季度净收入596.85亿美元，同比增长10.9%，好于分析师预期的523亿美元。财报公布后，苹果盘后一度涨超6%，股价首次突破400美元关口。 这一消息引发了A股消费电子的集体上涨，无线充电、无线耳机、苹果概念等涨幅居前。赛腾股份(行情603283,诊股)涨停，东山精密(行情002384,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)、安洁科技(行情002635,诊股)等多股涨逾5%，立讯精密(行情002475,诊股)涨逾3%。 华西证券(行情002926,诊股)表示，苹果首款5G手机推出在即，市场对于苹果首款5G手机的期望非常高，判断国内苹果3C自动化设备企业业绩弹性将从二季度开始显现，并将延续至三、四季度。 此外5G通信板块亦涨幅居前，板块内环旭电子(行情601231,诊股)涨停，信维通信(行情300136,诊股)、顺络电子(行情002138,诊股)等纷纷跟涨。 消息面上，今日上午10时30分，北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式举行，“北斗+5G技术”融合有望催生数百亿新应用场景市场。 华泰证券(行情601688,诊股)认为，北斗系统应用领域广泛，根据卫星导航与位置服务市场中消费用户的分布情况，主要分为军用应用市场、行业应用市场和大众应用市场三大类。建议重点关注北斗产业链中游终端设备生产并布局下游应用服务市场的企业。 机构：关注国内大循环主线 本周以来，盘面呈现出板块轮动加速的格局。今日，券商板块再度回暖，华林证券(行情002945,诊股)封住涨停，财通证券(行情601108,诊股)、太平洋(行情601099,诊股)等纷纷跟涨。昨日大涨的医药生物板块出现分化行情。而休闲服务迎来反弹，西藏旅游(行情600749,诊股)、中国中免(行情601888,诊股)、云南旅游(行情002059,诊股)等涨幅较前。白酒、军工板块则走势相对较弱。 消息面上，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 广发证券(行情000776,诊股)首席策略分析师戴康认为，以“内循环”为主的新发展格局，是十四五期间中国经济发展最重要的政策指引，也将成为资本市场映射的产业趋势。在本次会议“内循环”政策基调之下，本轮行情的主线更为清晰：泛化的自主可控“内循环”。 东北证券(行情000686,诊股)认为，7月行情的最大特征是波动率大，由此带来短期风格切换向低估值金融、地产、传统周期的可能性。“国内大循环”受到政策多次提及，要求构建完善的内需体系，消费、科技仍为中长期导向。 安信证券认为，近期投资线索重点关注“国内大循环”，行业重点关注军工、新能源汽车、云计算、白酒、建材、机械、化工等。主题关注自主可控与进口替代等。
“我手里的一只疫苗股已获利60%，要加仓还是止盈？”疫苗股近期的涨势，已经让一些投资者忍不住在网上发出了疑问的帖子。 今天大盘维持震荡格局，沪指盘中站上3300点，行业板块分化加剧。 不过，生物医药板块又大幅领涨，多只个股在盘中刷新历史新高。近期生物医药板块一路高歌猛进，随便打开一只股票的K线来看，几乎都是45度朝上的走势。 究其大涨的原因，主要还是在于对疫苗未来市场空间的期待。 生物疫苗板块持续升温 今日生物疫苗板块再度走强，西藏药业(行情600211,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)等多股涨逾7%，冠昊生物(行情300238,诊股)、国药股份(行情600511,诊股)纷纷跟涨。其中，复星医药、智飞生物(行情300122,诊股)、沃森生物(行情300142,诊股)等个股均在盘中创下历史新高。 动物疫苗板块也表现活跃，普瑞生物、博晖创新(行情300318,诊股)等涨停，康华生物(行情300841,诊股)盘中创下847.02元/股的历史新高，截至午间收盘，涨幅为6.49%。 消息面上，俄罗斯方面称，该国在疫苗研发上取得进展，将在8月初批准其研发的疫苗上市。 此外，新冠疫苗股康希诺(行情688185,诊股)将于本周五正式申购。公告显示，初步询价确定发行价格为209.71元/股，顶格申购需要沪市市值4.5万。而参照6月16日上市的疫苗股康华生物，出现连续20日涨停，中一签盈利超27万元。很多投资者期待康希诺能创造打新收益的历史纪录。 除了疫苗研发环节，冷链、灌装、疫苗瓶子等相关板块也应声大涨。冷链物流板块，英特集团(行情000411,诊股)实现5连板，海容冷链(行情603187,诊股)、厦门象屿(行情600057,诊股)等个股涨逾6%。 有业内人士表示，疫苗研发成功后冷链运输市场的新增量在7.2倍以上，此外还有巨大的海外市场，全球的冷链运输需求将非常巨大，相关疫苗冷链企业面临机遇。 机构：警惕风险 慎选个股 生物疫苗板块究竟有多大的利润空间，还能继续追涨吗？近期机构对疫苗板块关注度升温，纷纷发布研报观点。 广发证券(行情000776,诊股)投顾表示，A股资金一直密切关注疫苗的研发受益者，但目前在A股市场并无上市公司直接作为研发主体，而且疫苗研发存在周期长、投入大、失败风险高等特点，所以仍要密切关注并慎选个股。 华安证券(行情600909,诊股)也建议，投资者可关注国内上市疫苗公司，重点关注研发实力较强、疫苗研发进度靠前和重磅疫苗产品布局良好的公司， 具体配置上，川财证券研报称，继续看好业绩确定性、防疫需求旺盛的医疗器械领域，消费逐渐复苏、估值具有一定安全边际的医疗服务企业，以及受益于海外供给收缩的血制品领域，和行业高景气度持续的医药外包优质企业和特色原料药企业。
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