近期港股新股市场表现热络，一众上市企业不仅认购火爆，其暗盘交易及上市首日的表现也都十分可圈可点，其中于近期上市的生物创新药公司加科思-B(01167.HK)在上市首日一度高开14%，此外瑞丽医美(02135.HK)上市当日盘中涨幅亦一度超过27%，而在其上市前一日暗盘交易更是大涨55%。 热络的市场环境下，也为后来者——被誉为港股上市股权投资服务第一股的清科创业(1945.HK)带来了更多期待。实际上这家公司在招股期间就备受资金追捧，根据公司发布的发售价及配发结果公告，清科创业公开发售获认购1394倍，每股发售价11港元，为招股价区间9-11港元的上限，净筹3.9亿港元。从招股情况不难发现，市场资金对清科创业投资价值的认可，在此不妨进一步梳理其投资亮点，看看公司的长期机会究竟体现在哪些地方？ 1、创投金矿的“卖水人” 对市场观点进行梳理可以发现，不少市面上的观点仍然存在对清科创业的业务模式有所误解的情况，其中最典型的是拿其去对标一些创投上市公司以及相关的金融股。实际上，清科创业尽管处在股权投资市场之中，但其商业模式更多的是定位在服务端，公司背靠的清科集团既有资产管理涉及PE/VC等投资板块，同时也有清科创业这样的股权投资服务板块。简单来说，一个是专门去投资项目获取收益，一个专门去围绕投资项目这个生态提供相应的服务获取收益。 在此可以提到一个房地产市场中类似该模式的企业，即易居企业控股，其作为中国房地产行业的交易综合服务平台，主要服务于开发商、中介机构和资产所有人，旗下易居营销、易居房友、克而瑞等特色业务，全面覆盖从新房代理服务、房地产经纪共享服务到房地产大数据应用服务。以此再来看清科创业，其相当于易居不直接参与房地产项目开发一样，清科创业并不参与项目投资，而是围绕项目投资这个业务生态，去给创业者、投资人等等提供相应的数字、咨询、营销、培训等服务。实际上很多年前清科创业创始人倪正东在采访中也曾有过这样一个比喻，其将创业公司比作为一个金矿，而清科就是金矿旁边的一个茶馆，”各路投资大佬在掘金途中在茶馆里歇脚、聊天，看看清科创业的资讯…”。 由此而言，易居背靠的是房地产市场，清科创业则背靠的是股权投资市场，近年来，房地产市场整体估值给的并不高，基本处在10倍以下，不过易居企业控股的最高市盈率则能够达到30多倍，因此，这也说明了两者的估值逻辑是完全不同的。由此再来推断，市面上部分观点将清科创业去对标一些创投概念股、金融股其实也是有失偏颇的。实际上往更高层面讲，清科创业和易居企业的商业模式相当于所处行业的“卖铲子的人”和“卖水人”的角色定位，这一点也类似于医药行业的医药外包概念，而在医药行业这类平台服务企业的估值也基本多在80倍以上。 我们从清科创业的招股价也可以发现，其市盈率以中位数计达到了差不多80倍，而这个估值水平其实更多的是还反映了其稀缺性及生态链的价值，下面我们进一步分析。 2、稀缺性及生态链价值 从稀缺角度来看，一方面在于，清科创业在资本市场的稀缺性，这类股权投资服务企业在资本市场上市并无先例，尤其是考虑到港股市场往往对稀缺标的愿意给出更高的估值，因此清科创业能够有机会获得良好的市场溢价。其次另一方面还在于企业在资本清科创业品牌的稀缺性，公司及其母集团在股权投资领域有着20年的行业深耕经验，可以说是中国创投市场发展的重要见证者和参与者。 这一点也反映在了其创始人倪正东身上，作为掌握创投市场全面信息之人，尽管其常以清科这个茶馆里的店小二自居，不过倪本人不论是在圈内的影响力还是朋友圈“势力范围“都非常强大。最典型的是其作为创投湘军中的一员，湘籍创投大佬在整个创投行业可谓是叱咤风云，不论是IDG资本熊晓鸽、达晨创投刘昼和肖冰、厚朴资本方风雷，还是君联资本陈浩、春华资本胡祖六、淡马锡中国吴亦兵等均是湖南籍。作为在创投金矿开了家茶馆，担当店小二的倪正东，可以说有着天然的优势，链接各类创投资源。实际上经过这么多年的行业历练，清科创业的专业性及权威性也为业界所高度认可，成为行业观察的晴雨表。 此外，从生态链价值来讲，清科创业打造了一个围绕创业投资的服务生态，从数据、资讯、培训、项目对接互动等等，各类业务并非是简短的堆砌和拼凑，而是从整个股权投资领域生态出发，成体系的梳理而成，尽管倪自己也曾说要把清科打造成股权投资领域最大最权威的一个“杂货店”，不过这个杂货店背后所有的一切都是由其内在的链接逻辑和体系结构。 在这种生态体系之下，不仅有助于形成协同，同时也将更容易不断吸纳客群资源进入到公司各业务版图之中形成联动。 可以试想如下场景，一个热衷关注创投领域的都市白领作为”投资界”的读者，有朝一日成了创业者，其自然可能会在寻找投资研究数据的时候想到清科创业旗下的私募通，而当其想要给自己的项目找合适的投资人的时候，其也可以选择公司旗下的项目工场发布相关项目。如果他要推广项目的时候也可以在清科创业的平台上购买相应的广告服务，再若是当他觉得自身能力不够还需要在创业和投资上不断学习，其也可以去公司旗下沙丘大学深造。有朝一日，倘若他创业成功了，自己也想做投资找项目甚至指导他人创业，也可以再回到到清科创业的平台找到他想要的服务和体验。 可以说这种涵盖了整个行业生态，乃至于拥有全生命周期属性的版图布局，为清科创业构筑了一道高耸的护城墙，对于其他想要进入这个行业的竞争者来说，能够将一个方面做精做透本身就已经难度很大，而清科创业这种面面俱到构筑内在闭环的业务生态，也形成了优势资源聚集效应——因为平台数据资源够全面，市场也将乐意分享数据给到平台；因为项目资源够多，更容易被投资人看到，创业者们也将纷至沓来在平台上发布项目；因为专业度和影响力够大，投资机构和投资人也愿意到平台上进行资源对接和分享。在此种种之下，清科创业的竞争壁垒不断被加固，公司也就获得了持续做大做强的底层支撑。 3、创新创业时代的“新基建“ 诚然，正如我们时常听到的“资本寒冬“创投行业是有周期的，但这更多指的是投融资端，投资机构在宏观环境不景气下，可能不愿意投资或者投资变得更为谨慎，但对于像清科创业这样的创投行业服务平台而言，这种周期波动的压力其实并不大。 一方面在于其业务板块的多元化形成了一定的对冲效应。如逆势环境下，尽管市场资金有限，投资机构投资人投资更审慎，但这也意味着其更需要专业、可靠的投资信息、投资资讯、项目对接服务等，同理，创业者在逆势环境下更加需要去找到可靠的平台去对接资源，获得融资机会，或者接受相应的咨询、培训服务等。 另一方面，行业的成长性和市场空间仍然十分广阔，正如清科创业的英文名字Zero2IPO，相较于国内二级市场不到四千家的上市公司，清科创业所专注的股权投资市场其背后是中国5000多万家中小企业，且自企业商事制度改革之后，每年新增企业近千万。 从2019年的数据来看，根据国家统计局网站，2019年，新登记市场主体2377万户，日均新登记企业2万户，活跃度70%左右，年末市场主体总数达1.2亿户。可见，股权投资服务市场仍然大有可为，尤其是近年来国家层面经济结构调整，鼓励创新创业的政策大环境，对于整个行业也起到了巨大的助推作用。值得一提的是此前12月9日，世界知识产权组织发布的《2020年全球创新指数》中，中国在131个经济体中位列第14名，是指数排名前30位中唯一的中等收入经济体，这也有效反映了当前整个国家经济活力以及支持和鼓励创新的市场环境。 由此而言，在这一个创投大金矿之中，清科创业这类服务企业是不可或缺的，其不仅是信息提供商，资源对接平台、更对整个创投行业的发展起着巨大的作用，相当于创新创业时代的“新基建“一般的存在，是行业的重要推手，对整个中国经济的转型发展也将肩负着重要的使命与担当。从这一层面而言，公司的长期价值相信已经不言而喻。
伴随着惠泰医疗上市，启明创投迎来今年的“开门红”。而在2020年，启明创投共斩获12个IPO项目，创出历史新高。 “2021年，启明创投会继续专注投资于中国医疗的未来，投资于更好的产品、更好的服务。我们希望找到与启明创投理念一致的企业家长期合作。我们相信伙伴关系的价值，更享受与一群有理想的创始人共同奋斗的乐趣。”启明创投主管合伙人胡旭波日前接受上证报专访，分享了公司2021年对生物医药产业的投资策略。 1月7日，惠泰医疗在上海证券交易所鸣锣上市，为科创板送来2021年的第一个科创“新兵”，成为科创板第216家上市公司。惠泰医疗发行价74.46元/股，上市首日受到市场热捧，报收257.02元/股，上涨245.18%，总市值突破170亿元。 惠泰医疗是一家专注于电生理和血管介入医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业，已形成以完整冠脉通路和电生理医疗器械为主导，外周血管和神经介入医疗器械为重点发展方向的业务布局。 惠泰医疗的吸引力不仅得益于高端医疗器械的产业热度，更源于公司的硬核实力。据悉，公司是中国第一家获得电生理电极导管、可控射频消融电极导管、漂浮临时起搏电极导管市场准入并进入临床应用的国产厂家，填补了电生理领域国产品牌的空白。根据弗若斯特沙利文的相关研究报告，按照产品销售金额排名，2019年公司在电生理医疗器械国产品牌中市场份额排名第一，在冠脉通路医疗器械国产品牌中市场份额排名第三。 “公司有任何需求，我们都会毫不犹豫地支持。”胡旭波毫不掩饰对惠泰医疗的青睐。本次IPO前，启明创投分别通过启明美元基金和人民币基金合计持有惠泰医疗超过20%的股权，胡旭波也因此被提名为公司董事。 在胡旭波看来，心血管介入治疗性器械的市场空间是惠泰医疗吸引启明创投的重要因素之一。在中国，60岁以上的人口数量在2.5亿以上，这部分人群是心血管疾病的高发人群，对心血管介入治疗性器械的需求很大。但由于心血管介入治疗性器械的技术含量非常高，开发难度很大，目前的市场份额基本上掌握在进口品牌手里。长期看，国内医疗体系和医疗费用支付系统没办法完全依赖进口品牌。 “我们希望在国内培养有国际竞争力的心血管介入器械研发和生产企业，提供更好的设计、更好的质量，以及更有竞争力的价格。这样的创新企业越多，越有可能为我们的医疗体系节省数百亿的支出，我们国家的医疗体系才能有更大的发展空间。”胡旭波认为，医疗器械国产化和半导体国产化的意义同样重要。 团队资质向来是启明创投评估被投企业的重要指标。惠泰医疗创始人、董事长成正辉和管理团队专注于产品、研发和长期客户价值，是胡旭波看中其的另一重要因素。在胡旭波的记忆中，每次与成正辉见面，交流最多的就是临床需求、产品研发、动物实验、临床实验、工艺等。“我自己的投资理念有一个非常朴素的观点，那就是公司的核心价值不在夸夸其谈的大目标，也不是漂亮的PPT，而是公司是否专注于客户、专注于产品。在这点上，我非常欣赏成总，他是真正把病人、把产品设计放在最重要的地位。” 谙熟国内外医疗器械市场的胡旭波注意到，心血管介入领域是技术壁垒极高的产业，全球市场基本被少数头部跨国药企垄断，这些公司市值都在数百亿到数千亿美元之间。胡旭波认为惠泰医疗有潜力打破这一市场格局，“公司某些产品的设计、质量已经可以和国际巨头相媲美。我们需要继续努力的是，如何在全系列产品上全面赶上国际巨头，如何让国内的医生改变‘国产必然不如进口’的固有印象，如何让国际市场了解来自中国的心血管介入器械品牌。” 胡旭波坦言，这条路并不容易，也不可能一蹴而就，需要5年、10年甚至更长时间的努力。但是，从长远来看，这是必然的趋势。凭借技术优势和多年的积累，目前惠泰医疗已在境内外建立了完善的销售网络，覆盖31个省（区、市）的700余家三甲医院及680余家县市级二甲医院，并出口至欧洲、美洲、东南亚的80多个国家和地区。 “希望公司以上市为契机，利用好融来的资金，更好地投资到公司的核心能力上，未来继续专注于客户、产品、人才以及国际化，为我们的国家和医疗体系提供更好的产品，帮助医生更好地医治病人，助力医疗支付系统更好地控制医疗费用，为国际市场提供更好的产品和更有竞争力的价格体系。”胡旭波称。
伴随着惠泰医疗上市，启明创投迎来今年的“开门红”。而在2020年，启明创投共斩获12个IPO项目，创出历史新高。“2021年，启明创投会继续专注投资于中国医疗的未来，投资于更好的产品、更好的服务。我们希望找到与启明创投理念一致的企业家长期合作。我们相信伙伴关系的价值，更享受与一群有理想的创始人共同奋斗的乐趣。”启明创投主管合伙人胡旭波日前接受上证报专访，分享了公司2021年对生物医药产业的投资策略。1月7日，惠泰医疗在上海证券交易所鸣锣上市，为科创板送来2021年的第一个科创“新兵”，成为科创板第216家上市公司。惠泰医疗发行价74.46元/股，上市首日受到市场热捧，报收257.02元/股，上涨245.18%，总市值突破170亿元。惠泰医疗是一家专注于电生理和血管介入医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业，已形成以完整冠脉通路和电生理医疗器械为主导，外周血管和神经介入医疗器械为重点发展方向的业务布局。惠泰医疗的吸引力不仅得益于高端医疗器械的产业热度，更源于公司的硬核实力。据悉，公司是中国第一家获得电生理电极导管、可控射频消融电极导管、漂浮临时起搏电极导管市场准入并进入临床应用的国产厂家，填补了电生理领域国产品牌的空白。根据弗若斯特沙利文的相关研究报告，按照产品销售金额排名，2019年公司在电生理医疗器械国产品牌中市场份额排名第一，在冠脉通路医疗器械国产品牌中市场份额排名第三。“公司有任何需求，我们都会毫不犹豫地支持。”胡旭波毫不掩饰对惠泰医疗的青睐。本次IPO前，启明创投分别通过启明美元基金和人民币基金合计持有惠泰医疗超过20%的股权，胡旭波也因此被提名为公司董事。在胡旭波看来，心血管介入治疗性器械的市场空间是惠泰医疗吸引启明创投的重要因素之一。在中国， 60岁以上的人口数量在2.5亿以上，这部分人群是心血管疾病的高发人群，对心血管介入治疗性器械的需求很大。但由于心血管介入治疗性器械的技术含量非常高，开发难度很大，目前的市场份额基本上掌握在进口品牌手里。长期看，国内医疗体系和医疗费用支付系统没办法完全依赖进口品牌。“我们希望在国内培养有国际竞争力的心血管介入器械研发和生产企业，提供更好的设计、更好的质量，以及更有竞争力的价格。这样的创新企业越多，越有可能为我们的医疗体系节省数百亿的支出，我们国家的医疗体系才能有更大的发展空间。”胡旭波认为，医疗器械国产化和半导体国产化的意义同样重要。团队资质向来是启明创投评估被投企业的重要指标。惠泰医疗创始人、董事长成正辉和管理团队专注于产品、研发和长期客户价值，是胡旭波看中其的另一重要因素。在胡旭波的记忆中，每次与成正辉见面，交流最多的就是临床需求、产品研发、动物实验、临床实验、工艺等。“我自己的投资理念有一个非常朴素的观点，那就是公司的核心价值不在夸夸其谈的大目标，也不是漂亮的PPT，而是公司是否专注于客户、专注于产品。在这点上，我非常欣赏成总，他是真正把病人、把产品设计放在最重要的地位。”谙熟国内外医疗器械市场的胡旭波注意到，心血管介入领域是技术壁垒极高的产业，全球市场基本被少数头部跨国药企垄断，这些公司市值都在数百亿到数千亿美元之间。胡旭波认为惠泰医疗有潜力打破这一市场格局，“公司某些产品的设计、质量已经可以和国际巨头相媲美。我们需要继续努力的是，如何在全系列产品上全面赶上国际巨头，如何让国内的医生改变‘国产必然不如进口’的固有印象，如何让国际市场了解来自中国的心血管介入器械品牌。”胡旭波坦言，这条路并不容易，也不可能一蹴而就，需要5年、10年甚至更长时间的努力。但是，从长远来看，这是必然的趋势。凭借技术优势和多年的积累，目前惠泰医疗已在境内外建立了完善的销售网络，覆盖31个省（区、市）的700 余家三甲医院及680余家县市级二甲医院，并出口至欧洲、美洲、东南亚的80多个国家和地区。“希望公司以上市为契机，利用好融来的资金，更好地投资到公司的核心能力上，未来继续专注于客户、产品、人才以及国际化，为我们的国家和医疗体系提供更好的产品，帮助医生更好地医治病人，助力医疗支付系统更好地控制医疗费用，为国际市场提供更好的产品和更有竞争力的价格体系。”胡旭波称。
（记者 何昱璞）全国中小企业股份转让系统党委副书记、副董事长、总经理徐明在9月9日召开的全球创投峰会上表示，创投机构是支持科技企业创新的重要力量，资本市场实现了创投机构和科技企业的融合发展。今年的新三板改革，有效重构了新三板的生态，激发了市场活力。这次新三板改革重视创投机构，有三方面的重要影响：一是为创投机构提供了优质的企业标的，今年分层调整后有606家公司进入到创新层，这些公司普遍具有较强的创新能力；二是进一步拓展了早期投资机构的退出渠道，创投机构可以获取跨市场的估值溢价；三是促进了挂牌公司的规范，提升发展质量。声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。
记者获悉，金融级隐私计算技术服务商蓝象智联（杭州）科技有限公司（以下简称「蓝象智联」）完成了数千万元人民币新一轮融资。本轮融资由金沙江创投和联想之星两家知名创投机构完成，链兴资本为本轮融资财务顾问。据了解，公司此前还曾获得万向区块链种子轮投资。 36氪长期关注隐私计算领域，此前曾多次做过报道——隐私计算，广义上是指面向隐私保护的计算系统与技术，涵盖数据的产生、存储、计算、应用、销毁等信息流程全过程，想要达成的效果是使数据在各个环节中“可用不可见”。当前主要的技术包含密码学、联邦学习、区块链和TEE等。 据36氪观察，隐私计算自从2018年左右出现专精型公司后，于今年迎来关注度高峰。特别是随着个人信息保护法草案的亮相，如何在保护数据隐私的前提下解决数据孤岛问题，隐私计算被多个行业都视为颇具潜力的解决方式，特别是在金融行业。该行业是数据密集型行业，也是数据需求密集型行业，其风控、营销等能力都高度依赖于数据的支持——无论这些数据是来自金融机构内部还是外部。 本文主角「蓝象智联」，定位于金融级隐私计算服务。据公司介绍，其创始团队具备特殊优势，主要来自阿里巴巴、蚂蚁金服等头部科技或金融机构，也都曾供职于某国有四大行科技部，拥有很深的行业实践经验和资源积累。 在具体产品上，公司核心产品已通过工信部和公安部认证，目前已被应用于多家银行、运营商和零售商业客户。同时，公司也在参与工信部等行业多方安全计算标准的制定。 本轮投资的领投方金沙江创投主管合伙人朱啸虎在谈及隐私计算时认为，2B的赛道正在进入黄金发展期，其中数据相关赛道是2B众多赛道中最具发展空间的。这其中，隐私计算是数据赛道的基础技术，金沙江创投非常看好隐私计算的前景。 当前隐私计算领域已有多家入局者，谈及竞争，朱啸虎还觉得，未来这个赛道的赢家一定具备极强商业化落地能力，形成实质标准后将构筑极强的生态壁垒。他认为蓝象团队的综合实力在业内颇具竞争力。
9月9日，国内领先的商业火箭研制运营公司蓝箭航天正式宣布完成12亿元C+轮融资，本轮融资由碧桂园创投、红杉资本、经纬中国、基石资本旗下上市公司联合领投。这意味着，继领投蓝箭航天C轮融资之后，碧桂园创投时隔10个月再次加注商业火箭领域。 “高端装备业和先进制造业是碧桂园创投重点关注的投资领域，我们在此领域主要关注商业航天产业链、智能制造产业链等细分赛道。”碧桂园创投董事总经理杜浩昨日对上海证券报表示，商业航天是一个新兴市场，此赛道具备市场需求爆发潜力、行业技术壁垒高、战略价值大等多个突出优势；同时，该行业的尖端科技创新属性与碧桂园集团高科技综合性企业的价值取向高度契合。 成立于2015年6月的蓝箭航天，瞄准高技术壁垒、高可靠性、低成本的中大型液体火箭产品，开创了中国商业火箭领域液氧甲烷产品路线，并持续保持领先地位。截至今年8月底，公司已圆满完成“天鹊”80吨、10吨级两型发动机多项全系统热试车考核，以及朱雀二号液体运载火箭多项重要地面试验，各分系统部组件已陆续交付。 据蓝箭航天介绍，本轮融资将为朱雀二号系列液体运载火箭产品的研制提供充足保障，持续构建公司独有的中大型液氧甲烷火箭研制及批产能力。 “根据碧桂园创投研判，中国极有潜力诞生数百亿估值量级的优质商业航天企业，而蓝箭航天拥有稀缺的航天人才团队，在低成本大运力的液氧甲烷运载火箭研发方向有不可替代的核心技术优势，因此看好其未来发展。”杜浩透露说。 作为一支成立不到两年时间的产业资本，碧桂园创投已在多个赛道投出明星企业。截至目前，其在大健康领域已投出企鹅杏仁、和铂医药；先进制造领域除了蓝箭航天外，还有中国5G芯片设计标杆企业紫光展锐、车载半导体新锐企业比亚迪半导体；新基建方向有秦淮数据等。围绕房地产产业链，于今年8月在纽交所上市的国内房产交易龙头“贝壳找房”，成为碧桂园创投首个IPO项目。 “我们选择投资项目时，主要考虑其所处行业是否符合产业链未来革新的方向，是否具有容量及份额的增长空间；企业本身是否是细分行业头部企业，是否具备快速成长的要素以及拥有自主知识产权等核心竞争力；团队是否有丰富的行业经验、具备创新精神等。”碧桂园创投管理合伙人代永波表示，以上投资标准外，也会兼顾标的是否与碧桂园集团业务具有协同性，是否能与主业共同发展。 代永波称，碧桂园创投后续会继续依托母公司碧桂园的实业优势，关注房地产产业链、大健康、物流与供应链、大消费、先进制造及新基建等领域的投资机会。
近日，大众公用发布半年报。2020年上半年，受疫情影响，公司实现营业收入约25.65亿元，同比下降11.92%；实现归属于上市公司股东的净利润约为2.53亿元，同比大幅增长达22.62%，基本每股收益盈利0.085541元，同比增长22.62%。公司盈利能力逆势增长，彰显强大经营韧性。 拆解收入，公共事业和金融创投两个业务板块依然是大众公用最主要的引擎。 一、疫情之下稳健经营，公共事业即将迎来需求复苏 公司的公用事业涉及城市管道 燃气、污水处理、公共基础设施等板块。 1、城市燃气业绩稳定，展现出穿越周期的能力 2020年H1，公司的城市燃气业务经营业绩保持稳定。今年冬天暖于去年，因此2020年H1全国的采暖气量下滑。加上国内疫情影响，对于上半年的气量增长带来进一步的拖累，城市燃气板块公司出现普遍盈利下滑。但大众公用克服两个负面因素，业绩稳健，展现出穿越周期的能力。随着需求总体回升，预计下半年城市燃气板块会取得稳健向上增长。 中长期来看，行业二次洗牌在即，利好大众公用此等龙头公司。受管道公司的成立对于合同模式和上游气价的影响，具有气源优势且经营效率高的企业优势凸显。公司目前是上海浦西南部、江苏省南通市区唯一的管道燃气供应商，分别在当地拥有并维护超过6,700 公里、2,200 公里的地下管道。上海、江苏经济比较发达需求充足，气源也比较充足，大众公用的竞争力得到进一步强化。 另外，改革背景下，行业整合加剧，缺少运营效率的城燃公司亏损加剧，市场整合加速，并购机会增多。大众公用提早一步积极进行收购及并购，在外延扩张上经验丰富。如公司参股苏创燃气股份有限公司（股票代码1430.HK） 和江阴天力燃气有限公司， 扩张江苏省市场。此外，公司拥有良好资产负债结构，并在半年报中披露收购意愿。预计大众公用有望能在此轮整合中寻找良好标的，实现1+1大于2，推动公司盈利增长、提高市场份额占比。 2、板块再迎政策红利，污水处理产业有望迎来高增长 7月，发改委和住建部联合印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，提出解决城镇生活污水收集处理发展不均衡、不充分的矛盾，加快补齐城镇生活污水处理设施建设短板。8月，环境部再次发文《关于进一步规范城镇（园区）污水处理环境管理的通知（征求意见稿）》，通知明确指出地方政府应对本区域水环境质量负责，运营单位应对污水集中处理设施的出水水质负责，不得排放不达标污水，再次给污水治理加上一重死命令。 随着政策不断落地，后期污水处理需求将趋于旺盛，污水治理行业将持续受益于政策调整。公司近年来持续加码污水处理业务，目前在上海、江苏徐州、连云港共运营多家大型污水处理厂，总处理能力为42 万吨/日，各家污水处理厂均已与地方政府方签订《特许经营协议》开展城市污水处理业务。我们认为，在污水治理政策驱动下，公司下属的污水处理厂将持续扩大业务规模，并通过在原有污水处理设备基础上积极进行提标改造工程持续提高公司在行业内的竞争力。 3、基础设施运营业务持续处于顺周期阶段 根据国务院办公厅、财政部等部门下发的有关文件，在深化供给侧结构性改革过程中，补短板是重点任务，基础设施建设仍将处于重要地位。宏观背景下，基础设施建设等固定资产投资增加了基础设施运营业务的需求，微观层面上，公司的基础设施运营也有望在大浪潮下获得更多机遇。 公司的基础设施运营业务也将持续处于顺周期阶段。其中，上海翔殷路隧道项目是由公司下属子公司运营，随着该项目进入运营和回购期，凭借公司的项目运营与管理水平的持续提高和持续的降本增效，预计公司基础设施运营业务在回购款项及时到位的情况下，盈利能力有望持续提升。 二、资本市场改革持续推进，金融创投成长性+确定性兼具 公司的创投业务主要通过参股创投企业和直接投资来实现。公司通过挖掘优质标的企业， 对其进行资本投入，以分享公司的成长红利。从会计入账方式看， 公司金融创投的收入未体现在营收中，而是主要体现在投资收益上。2020年H1，大众公用实现投资收益为3.24 亿元， 相较于上年同期的 2.56亿元增长27%，是公司营业利润的重要组成部分。 公司参股的创投平台主要有4 家， 分别为深圳市创新投资集团有限公司、上海华璨股权投资基金合伙企业（有限合伙）、上海兴烨创业投资有限公司以及大成汇彩（深圳）实业合伙企业（有限合伙），以上项目的投资总额约20-30亿。公司全资子公司上海大众集团资本股权投资有限公司以媒体类创投为主，参投了华人文化（天津）投资管理有限公司。 其中，深创投和华人文化是顶级创投机构，而华璨基金成长性强，2020年H1贡献投资收益1.34亿，较上年大幅增长。大众公用持有深创投11.66%的股权，且向其委派两名董事，能够对其经营产生一定影响。2020年H1，深创投贡献投资收益略有所下滑，但即将迎来果实累累的收获期。今年7月22日科创板首批25家公司上市满一年，科创板标的部分限售股陆续迎来解禁期。截至8月31日已有22家公司发布减持计划公告，减持期间多为规定日后3个月内或6个月内。在科创板这波减持浪潮中，主力是深创投、达晨、松禾等等明星机构在内的创投机构。随着科创板解禁潮的到来，来自深创投的投资收益有望在下半年迎来爆发。 具体来看，深创投是投资企业首批登陆科创板数量最多的创投机构，首批正式登陆科创板的上市公司就有四家是深创投投资企业。深创投投资的已上市的科创板标的，大多拥有较高市场估值，提供了丰富的投资回报率。从中短期来看，下半年深创投的投资收益确定性极高。 对于龙头创投，比创业板更大的机遇，是科创板注册制的正式落地。8月24日，创业板注册制正式开始实施，标志着中国资本市场改革又迈出了关键的一步。创业板注册制为创投平台提供了更高效的退出渠道。深创投在创业板长期布局。在创业板注册制首批18家企业中，深创投投资的企业就占两家，即圣元环保与回盛生物。在2020年上市的深创投投资企业数增至13家，至此深创投在创业板上市的投资企业高达53家。 回顾科创板注册制落地一年以来，至今已经有150家企业上市，接近同期A股其他板块上市企业的总和，科创板IPO融资规模超过同期A股其他板块。创业板本身规模就比科创板要大，创业板注册制板块融资额在A 股占据主导地位将会是常态。创业板注册制将为深创投此类已进行深度布局的创投平台，提供比科创板更大的机会。更重要的是，创业板注册制落进一步完善创业板内部的优胜劣汰机制，优质的股票将得到市场追捧，而绩差股将面临低估值压力。此时，创投平台间也将出现两极分化，拥有优秀投资能力的创投机构将获得十分高的投资回报，头部机构的优势更加凸显。 大众公用拥有领先的创投平台。其在资本运营领域的持续耕耘，在资本市场改革不断驶向深水区的背景下，有望持续收到丰厚回报。深创投投资企业数量、投资企业上市数量均居国内创投行业第一位，其中培育了大量优秀的科创板标的及创业板标的。截止2020年7月，其已投资项目1131个，累计投资金额约530亿元。至今深创投投资企业上市数增至170家，投出了TMT、医疗赛道的龙头企业。无论是退出项目占有率还是投资回报率都是行业的佼佼者。华人文化是第一个在国家发改委获得备案通过的文化产业私募股权基金。其运营良好，正处于项目退出期，政策利好促进其形成“投入-退出-再投资”的良性循环。而华璨基金储备项目丰富，投资规划合理。其依托较强的专业能力，推动已投项目尽早登陆资本市场，拥有较高的成长性。大成汇彩基金所投的两个半导体项目皆已迈入上市进程，并且基金计划未来在半导体领域进一步布局。这两个标的分别是江阴润玛——一个提供超净高纯湿电子化学品的国家火炬计划重点高新技术企业，以及华海清科——国内CMP设备的龙头企业。半导体已上升至国家战略层面，优质半导体标的上市确定性强，并普遍拥有高估值高、高回报率，该基金有望持续受益。 总体来说，顶级创投+高成长性创投两轮驱动，深创投+华人文化+华璨基金+大成汇彩四驾马车并驾齐驱，将助推金融创投业绩高歌稳进。 公共事业板块强化了市场领先地位，提供了稳健增长的基本盘。下半年“需求复苏+政策利好”逻辑下，公共事业板块将迎来业绩复苏，为大众公用提供了充沛而稳定的现金流。而金融创投板块在市场利好下，将加速释放价值为业绩增长提供活力。双轮驱动下，大众公用在2020年H2业绩成长性+确定性兼具。目前，大众公用的估值在底部，并且业绩逐步进入上行周期，值得关注。
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