在经历过屡次跳票之后，蚂蚁集团上市的靴子终于落地。7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在科创板和联交所主板寻求同步发行上市的计划，以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。估值方面，据路透社和彭博此前的报道，蚂蚁集团目标估值超过2000亿美元——大约与杭州市2019年GDP持平。而按照这一估值计算，蚂蚁目前的身价将跻身A股前四，港股前六，并且超越建行（最新市值1977亿美元）。同时，蚂蚁集团据报道计划在此次IPO中出售5%-10%的股份，这意味着募资规模将达到100亿美元-200亿美元（约为700亿元人民币-1400亿元人民币），这将成为今年世界上最大规模的IPO之一。持股方面，阿里巴巴持股蚂蚁33%的股权，君瀚和君澳持有蚂蚁50%股权，而君瀚属于马云及阿里系、蚂蚁系员工，君澳属于阿里巴巴合伙的部分成员。因此，阿里巴巴及阿里系成员大约持股蚂蚁大约83%的股权，目前马云持股蚂蚁8.8%，拥有50%表决权。两大交易所则同时为这一巨头公司致上欢迎词。上交所表示，欢迎蚂蚁集团申报科创板。这展现了科创板作为中国科创企业“首选上市地”的市场吸引力和国际竞争力。港交所李小加表示，“我们很高兴蚂蚁集团今天宣布了将在香港和上海进行首次公开招股的计划。蚂蚁集团选择在香港交易所申请上市，再次肯定了香港作为全球领先新股集资市场的地位。我们将继续敞开怀抱，欢迎全球创新和领先的公司来香港上市。”凭什么估值2000亿美元？蚂蚁集团的业务繁多，但总体可以归结为以下三大板块的联动——场景与支付、数字金融、科技服务，各板块又主要实现了引流、变现与赋能的目的。蚂蚁集团的核心产品和盈利模式，制图：中信证券场景+支付，“入口”逻辑：强化获客与粘客，实现业务引流与数据沉淀；数字金融，“变现”逻辑：将体内客户与场景赋能予合作金融机构，使其扩大业务范围并提升效率，同时借此实现高质量收入变现（协同类收入）；科技服务，“赋能”逻辑：将金融级的技术对外输出，通过数字经济解决不同行业的痛点。从公开的融资历程看，蚂蚁集团于2015年7月进行A轮融资，筹18.5亿美元（约144亿港元），市场估算其当时估值超过450亿美元；公司再于2016年4月进行了第二次轮融资，规模达到45亿美元，估值为600亿美元（约4680亿港元）。2018年，被认为蚂蚁上市前最后一轮融资，融资140亿，远超市场预期，从最初的50亿到80亿到100亿，最后演变成最新的140亿天价融资，最新估值1556亿美元。蚂蚁的融资对象中，国资背景的投资机构和外国政府投资基金占一半此前有投行券商为蚂蚁集团估值时采用过几种估值方式：市盈率法（P/E倍数法），巴克莱银行在2018年通过预测蚂蚁未来三年的整体盈利，2019年时达到55.3亿美元，乘以相对保守的28倍市盈率，估值结果为1550亿美金。另有券商采用过用户市值法，截至2018年4月12日时，PayPal和腾讯每用户市值分别约为391美元和487美元，采用二者每用户市值平均值的70%得到每用户市值约307美元，乘以用户数5.2亿，得出蚂蚁估值为1597亿美元。此前，在今年的7月9日，据路透社援引消息人士称，蚂蚁计划最早于今年在香港上市，目标估值为2000亿美元。当时路透社还披露了蚂蚁去年的业绩：2019年蚂蚁实现营业收入1200亿元人民币，净利润为170亿元。但蚂蚁集团否认了这一消息。姑且按照路透社披露的170亿元净利润以及2000亿美元估值来计算，蚂蚁集团的市盈率大约为80倍。为什么是A+H？自阿里巴巴在美国上市后，马云多次对外表示，希望蚂蚁未来在国内上市，港交所同样曾抛出橄榄枝。但蚂蚁最终可以叩关A+H，可以说是是国内资本市场一系列改革和制度建设的结果。一方面，科创板需要蚂蚁集团。2019年开板以来，科创板在注册制基础上，推进了一系列的改革。允许未盈利企业、同股不同权、红筹企业上市。开板一年后，科创板拿出了一份亮眼成绩单——上市企业110 家，首发募资总额1274亿元，总市值 17233 亿元，自由流通市值 2693 亿元，整体PE（TTM）达到85.3 倍。如是资本董事总经理张奥平向钛媒体表示，目前科创板存在的问题是，科创板头部企业或独角兽企业较少，缺乏“明星”示范效应。蚂蚁集团如果能登录科创板，能大大改善这一现象，也能吸引到更多长线投资者进入科创板，这是目前科创板比较缺少的。同时，港交所也在加快改革。港股市场长期饱受质疑的一点是，过度依赖金融地产，错过了新经济公司，错过了互联网科技的繁荣十年。对于2014年阿里巴巴赴美上市，李小加曾表示，“尽管他说丢掉一家公司对于港交所也许不是什么大事，但是如果因此而错过整整一代科技创新型公司以及新经济公司，那就是重大损失。”2018年，港交所宣布允许同股不同权和尚未盈利的公司上市。吸引了一大批新经济公司赴港上市，为这个因循保守的市场注入了新鲜的血液。并且直接推动了中概股阿里巴巴、京东、网易等中国互联网一线公司的“回流”。2019年，港交所IPO募资金额全球第一，成为众多优质公司上市的首选地。对于科创板和港交所来说，蚂蚁集团是一个已经盈利、未来发展潜力巨大的新经济科技龙头企业，是难得的优质标的。而对于蚂蚁集团而言，其选择同步上市也有其内在考量。张奥平表示，蚂蚁集团同步上市的动机，主要原因是单个交易市场难以满足难以蚂蚁集团大规模的融资需求。同时港股上市，可以引入境外战略投资者，进一步加强蚂蚁集团的海外发展战略。“姓金”还是“姓科”？将蚂蚁集团定位为技术还是金融，是蚂蚁集团和科创板都不得不考虑的问题。6月22日，蚂蚁集团向钛媒体证实，蚂蚁金服母公司完成了从“浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司”到“蚂蚁科技集团有限公司”的更名，并且在经营范围中删掉了金融业务。关于蚂蚁金服的更名问题，早在2018年6月，时任蚂蚁金服副总裁陈亮在公开场合表示，当初注册商标“蚂蚁金服”，重在“服”而不是“金”。但市场显然对蚂蚁的“金”给予了更高的关注度。“五年前要是能判断今天的局面，就不会在蚂蚁金服的工商注册名里放一个‘金’字。”陈亮当时所谓的“今天的局面”，正是在2016年左右开启的对于互联网金融的强力监管，此前在各领域的创新或“叛逆”之举面临了全方位的规范。另一个方面，在此前“姓金”还是“姓科”的争论中，“名实之辩”的问题一直困扰着包括蚂蚁在内的所有新金融行业参与者。以蚂蚁金服为例，质疑者认为，目前蚂蚁金服自营金融业务占比还较高，消费金融业务是利润的主要贡献。但蚂蚁集团的内部员工日前告诉钛媒体，“无论从人员的占比，还是从实际的收入来看，目前蚂蚁集团的科技收入均占比50%以上。”显然，蚂蚁题团正在收缩金融板块利润，而扩张技术板块利润。一个典型的案例是，蚂蚁集团日前宣布将自研数据库产品Oceanbase独立进行公司化运作，成立由蚂蚁100%控股的数据库公司北京奥星贝斯科技，并由蚂蚁集团CEO胡晓明亲自担任董事长。显然，蚂蚁旗下这一明星科技产品有望走上大规模商业化轨道。而这必然是长期之功，Oceanbase自2010年创立已历十年才开始大规模商业化。直到去年10月，Oceanbase打破了甲骨文保持9年之久的数据库基准性能测试TPC-C的世界纪录。从科创板的角度看，其最初确实着重强调主要服务于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药这六大新兴战略行业。但值得注意的是，监管层之后也对行业范围作了细化补充，2020年3月27日上交所在《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》明确指出，其他符合科创板定位的深度应用科技创新领域的企业，如金融科技、科技服务等，也属于科创板服务范围。所以如果申报企业确实符合金融科技范畴，科创板也会接受这些企业。 但可以确定的是，目前为止，科创板还没有迎来一家金融科技公司。
中国互联网领域估值最高的非上市公司——蚂蚁集团，终于官宣要上市了！这次还是科创板+港交所两地同步上市。 对于这样一个庞大体量的公司，近些年来一直被传上市，但关于上市地点一直迟迟未定，而关于其估值也众说纷纭。 直到7月8日外媒报道，蚂蚁集团今年内将在香港完成IPO，目标估值2000亿美元，2019年营收则超过1200亿元。蚂蚁集团向《商业数据派》表示，实际估值要远高于这个数字。 估值直接与盈利能力正相关，那么蚂蚁集团的盈利能力到底有多强大？ 虽然招股书没有披露，但在阿里巴巴的财报中已经可以估算到一个大概的规模，据《商业数据派》计算，2020财年（2019年4月1日～2020年3月31日）蚂蚁集团的净利润已经可以达到263.60亿元。 按照2000亿美元的估值计算，蚂蚁集团2020财年的市盈率约53.9倍。目前，在港交所上市的腾讯市盈率（TTM）为47.86倍，但另一方面，近期在科创板上市的股票市盈率都偏高，比如上周挂牌的“A股爆款”中芯国际市盈率(TTM)高达291.56。 由于支付宝的用户群体已经高达13亿，不少人对这样一个名副其实的“现金牛”都显示了跃跃欲试的上车冲动。 蚂蚁的利润如何计算？ 根据《2014年知识产权许可协议》，阿里巴巴将收取蚂蚁集团的软件技术服务费外和许可使用费，统称为“利润分成付款”。利润分成付款至少每年支付一次，计算方法为费用补偿加上蚂蚁集团的合并税前利润的37.5%。2019年9月阿里巴巴取得蚂蚁集团的股权后，终止了《2014年知识产权许可协议》，而利润分成付款安排也随之终止。 所以，阿里巴巴2020财年中从蚂蚁集团获取的收入被分成了两部分：利润分成付款和投资权益。 阿里巴巴在2018、2019财年和2020财年中的6个月（从2019年4月至2019年9月）从蚂蚁集团方面获得的利润分成分别为34.44亿元、5.17亿元和38.35亿元，而2019年9月利润分成停止至2020年3月31日，阿里巴巴从蚂蚁方面获得以投资权益的形式表现为53.24亿元。 按上述数据计算，蚂蚁集团在近三个财年里的净利润分别为91.84亿元、13.79亿元和263.60亿元，利润变化有如过山车。 （制图：商业数据派，来源：阿里巴巴财报） 高达千亿的营收和百亿净利润，主要来自蚂蚁集团通过支付宝APP，向消费者和小微经营者提供数字支付和数字金融服务。 截至2020年3月31日的一年内，数字金融服务贡献了蚂蚁集团50%以上的总收入。数字金融服务在中国主要包括以下三个类别: * 理财 ：蚂蚁集团与基金管理公司、保险公司等金融机构合作，通过蚂蚁集团的理财平台 - 蚂蚁财富 提供包括货币市场基金、固定收益产品和股票投资产品等综合理财产品。截至2020年3月31日，蚂蚁财富促成合作伙伴为用户管理的资产超过4万亿元。 * 微贷 ：蚂蚁集团与银行和其他贷款机构合作为消费者和小微经营者提供小额、期限灵活的消费信贷服务，比如花呗、借呗，一直对蚂蚁集团贡献着巨大的利润。2017年净利润合计95亿元，占蚂蚁金服利润约73%。此后由于监管原因，转为与银行等机构联合放贷，利润率大幅缩水。 * 保险 ：蚂蚁集团与保险公司合作提供保险产品，包括创新保险产品，以及健康及人寿保险产品。2020财年，蚂蚁集团促成的保险费总额相比去年同期增长了一倍以上。 而数字支付方面，则主要是通过收取B端的技术服务费，比如电商、线下交易等消费场景，每交易一笔，都会产生这样的费用，费率通常是千分之六。 6月29日，蚂蚁集团CEO胡晓明接受彭博社专访时称，五年内，技术服务费占总收入的比例将上升至80%。因为技术服务费比例上升速度较快，蚂蚁集团通过自有资金运营的持牌金融业务所获收入占总收入比例则会相应下降。 胡晓明称，蚂蚁集团还通过为服务业提供包括AI、区块链和风控能力等科技解决方案获取技术服务费。 蚂蚁的金融属性在逐渐弱化，科技属性在逐步加强。 阿里本地生活的希望 之前，蚂蚁一直都是阿里巴巴体系的核心基建和现金牛，如今，又被寄予了本地生活服务的重任，堪称“全村的希望”。 疫情期间，人们对本地生活消费发生了巨大的变化，尤其在一二线城市，生鲜电商带动生活消费品的“外卖”井喷，同时促进了社区团购等新形态电商的快速发展。 电商的战争已经从跨城市的“长线战争”进化到了同城配送的“街头巷战”，这让阿里与美团的竞争更加白热化。 为了赢得这场战争，阿里不惜祭出了支付宝这个杀手锏，希望通过硬核流量入口，来弥补口碑和饿了么的不足。流量入口+配送平台+生鲜超市，阿里在下一盘大棋。 截至2020年3月31日，蚂蚁集团及其全球九个本地数字钱包合作伙伴所服务的全球年度活跃用户数量已经达到约13亿，国内用户也超过9亿。 近期，支付宝进行了一轮大改版，将许多生活服务类的应用提到了更为明显的入口，比如美食玩乐、酒店住宿、电影演出等。 另外，饿了么最近也进行了一轮品牌升级，不仅增加了医药配送、休闲玩乐、丽人/医美等非餐饮服务，还大幅增加了内容互动和个性化推荐，其中“真香”视频和“下饭直播”加入了火热的视频内容。不少用户都感觉，饿了么越来越“美团化”。 此前有不少阿里内部人士对《商业数据派》表达过，阿里很擅长内部的资源调配和整合，而支付宝也已经好几次打过“前锋”，有许多成功的经验。 不过，许多用户也对支付宝的变化表示了不满，“因为要及时收到支付的反馈，支付宝的消息通知一直处于打开状态，但现在推送的内容越来越多，频繁被打扰感觉很烦。” 用户的这种反馈背后，是一个软件，两种属性的冲突。如何在功能增加了数倍的情况下，维护好用户体验，是支付宝的一个挑战。 不过，从资本的时间线上来看，在应用上的落地，应该是阿里本地生活服务战略的最后执行的一步。 再早之前的资本布局上，口碑和饿了么就已经纳入了阿里巴巴和蚂蚁集团共同的麾下。2015年9月，阿里与蚂蚁集团合资建立“口碑”，注入若干相关业务，并各自向该合资企业投资30亿元。2017年4月及8月，阿里与蚂蚁集团投资了饿了么的优先股，其中阿里的投资总额为8.64亿美元。2018年12月，蚂蚁集团参与了对饿了么和口碑的整合，成为了阿里的本地生活服务控股公司的少数股东。 估值参考，对标PayPal ？ 如果从估值参考的角度来讲，全球可以跟蚂蚁集团对标的上市公司几乎没有，只有蚂蚁的支付体系与PayPal可以做个对标，但其本身又有太多和PayPal不同的本地生活信息属性。 PayPal 2019年全年收入为178亿美元，活跃账户基数达到3.05亿，其中包括2400万商家。 无论从营收，还是用户基数上，PayPal都跟支付宝有着不小的差距，但目前PayPal的市值是2099.63亿美元，市盈率也高达111.90倍。从这个角度来讲，蚂蚁2000亿美元的估值并不高。 另外从疫情期间的抗风险能力来看，无论是PayPal还是Square，一季度都面临着疫情带来的两大利空：一是信贷准备金的增加对利润的挤压，二是交易量增速的放缓。 一季度，PayPal的净利润骤降了87%至8400万美元；而Square的净亏损也从去年同期的3800万美元大幅扩大至1.06亿美元。利润的下降或者亏损的扩大，很大程度上都与信贷准备金的增加有关。 而蚂蚁在一季度的营收，贷款坏账率略微有所提高，但整体并未收到太大影响。 如果按照2000亿美元的估值计算，蚂蚁集团2020财年的市盈率约53.9倍。目前，在港交所上市的腾讯市盈率（TTM）为47.86倍，但另一方面，近期在科创板上市的股票市盈率都偏高，比如上周挂牌的“A股爆款”中芯国际市盈率(TTM)高达291.56。 目前，蚂蚁按照A+H的结构在两地上市，目前股票的分配比例还尚未公布，具体情况应该会综合考虑到整体市场的容量来量体裁衣。
7月21日，记者获悉，成立半年来，Vanguard集团和蚂蚁金服设立的合资公司已获客20万人。 早在2019年12月14日，有“公募一哥”之称、全球资管规模达5.9万亿美元的Vanguard集团和支付宝的母公司蚂蚁金服宣布建立合作关系，Vanguard计划为蚂蚁金服平台上的中国内地9亿名用户提供低成本的财务建议，以此来扩大其客户群。天眼查数据显示，2019年6月，浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司新增对外投资，成立先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司，注册资本2000万元人民币。 外资能否打开中国智能投顾市场？ 今年3月，Vanguard集团和蚂蚁金服携手推出的基金投顾已经悄悄在支付宝上线。 记者发现，在进入Vanguard投顾财富号后，点击“帮你投”，如果你是支付宝的常客，你会发现，原来购买金融产品需要填写的风险测评，系统会直接根据你日常的消费、理财习惯进行测评，并得出结果。很快，系统根据风险测评结果为你制定了一份投资策略。投资目标是多少、如何配置资产、投资收益如何，一一显现出来。 下一步，投资者就可进行投资，起投金额800元。就投顾费而言，在资金转入时，系统会明确列出，服务费按每日总资产约0.0014%收取，即年化总资产的0.5%。服务费按季度从账户扣除，提前转出则在转出时收取，基金交易的相关费用也会按照基金产品收费规则收取。 “帮你投”采用的投资模型是Vanguard独家开发的全球资本市场模型（VCMM）。该模型对全球主要市场（包含中国）中各类资产收益和经济数据变量进行系统分析，并据以对投资组合未来可能的收益进行10000次模拟，分析其概率分布。 但是，智能投顾为不同投资者制定的投资方案并不对外披露，“只有在买入组合之后，投资者才能通过开户报告和每季度的季报看到具体的持仓信息。”接近Vanguard的人士对记者表示。 要开拓中国市场并非易事。目前，Vanguard仅在中国设立了WFOE（外商独资企业），但据记者了解，由于母公司只做公募基金的理念，Vanguard至今没有在基金业协会备案成为私募基金管理人，节奏明显落后于其他进军中国的外资，Vanguard希望未来直接申请公募基金资质。有观点认为，当前先推进基金投顾业务是Vanguard接触和服务内地普通投资者的重要尝试。蚂蚁金服产品齐全，在支付宝加持下的巨大流量和广阔的覆盖面，将给Vanguard最大程度接近中国广大中产阶层投资人的机会。 不过，有了流量仍要面对现实的问题——同业竞争和业绩竞争。目前国内的投顾试点共有18家，基金公司、独立基金销售机构、银行、券商四方齐聚，其中，基金公司5家，第三方销售3家，银行3家，券商7家。 早在2019年10月，首批基金投顾试点获批，易方达、南方、华夏、嘉实和中欧5家基金公司或旗下子公司正式获得证监会首批基金投资顾问业务试点资格，标志着基金投顾试点开闸；2019年12月，第二批试点机构出炉，蚂蚁基金、盈米基金和腾安基金获批；2020年3月，基金投顾试点再扩容，试点范围纳入了券商和银行，业务主体进一步丰富。由于券商和银行有广泛的客户基础，基金投顾业务对券商增加客户粘性、提升客户体验会起到很好的作用。 中国智能投顾市场的竞争日趋激烈，投顾费用也在竞争下不断压降，一些机构在业务推广阶段，服务费普遍在年化0.3%左右，如果购买相关投顾机构的基金，时常还会免去基金的申购费用。
7月20日，蚂蚁集团(下称“蚂蚁”)宣布：计划在科创板和港交所同步发行上市。蚂蚁起步于2004年成立的支付宝。2014年10月，北京798园区一个空旷展馆里，蚂蚁举办了一场近千人参加的“小微开放日”活动，并借由这次活动正式宣告自己的诞生。彼时，外界很难预料到，这只“蚂蚁”会在6年时间内迅速成长为全球最大独角兽。路透社近期报道称，蚂蚁最新估值超过2000亿美元（超过1.4万亿元），拟在IPO中出售5%-10%的股份，有望成为年度全球最大IPO。就在启动上市前一个月，蚂蚁换掉已沿用6年之久的“蚂蚁金服”简称，并将工商注册名变更为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，去掉了原注册名中的“浙江”，以“科技”替代“小微金融服务”。从蚂蚁金服到蚂蚁集团,这意味着什么?消费贷曾是利润奶牛蚂蚁此前未披露过财务数据，但基于其与阿里巴巴2014年的一项交易安排，外界得以一窥其经营情况。根据该协议，蚂蚁每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁税前利润的37.5%。在条件允许下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁33%的股权，分润安排同步终止。2019年9月，阿里巴巴正式获得蚂蚁33%股权。蚂蚁的利润在2017年高增长后，2018年度大幅下滑，2019年度重新恢复强劲增长。根据阿里巴巴财报披露的服务费数据，《棱镜》推算出蚂蚁在2015年、2016年、2017年、2018年以及2019年前三季度的税前利润分别为：42.54亿元，29.06亿元，131.90亿元，亏损19亿元，116亿元。对于蚂蚁2018年一季度和三季度出现的亏损，阿里巴巴曾解释称，主要是用于维护蚂蚁在用户获取、产品创新和国际化扩展方面的投资。蚂蚁不愿提及的或许是，2017年的主要利润贡献来自花呗、借呗这样的消费信贷业务。当时，其通过将网络小贷信贷资产证券化（ABS）等途径出表，突破小贷监管的杠杆率限制，其资产又由银行、保险等低成本资金认购，源源不断撬动信贷规模。wind数据显示，2017年蚂蚁两家小贷公司发行的ABS规模达到2692亿元，而此前一年为490亿元。放大的信贷规模奠定了利润基础。但由于现金贷引发监管整顿，网络小贷杠杆率被要求表内、表外合并计算。蚂蚁在当年12月紧急对旗下两家小贷公司增资，将注册资本从38亿元提升至120亿元。除此之外，央行还对备付金集中存管提出要求。从2017年的20%逐步提高，到2019年1月实现客户备付金100%集中交存。市场机构测算，大型第三方支付机构损失的备付金利息收入在百亿之巨。不过，在加大线下支付、交通出行等领域的投入后，蚂蚁的用户增长及活跃度得到提升，其金融开放平台策略也开始起效。阿里财报显示，截至2020年3月末，蚂蚁及其全球九个本地数字钱包合作伙伴服务的活跃用户数达到约13亿。蚂蚁的主要业务分为数字支付和数字金融服务在内的国内业务，以区块链、数据库为代表的创新科技以及全球化。阿里财报显示，截至2020年一季度末的财年中，包括理财、微贷、保险在内的数字金融服务贡献了蚂蚁总收入的50%以上。其中，蚂蚁财富促成合作伙伴为用户管理的资产超过40万亿元。蚂蚁集团促成的保险费总额相比去年同期增长了一倍以上。手握最全牌照的金控集团尽管已经更名，但留给市场最深印象的依旧是叫了6年的“蚂蚁金服”。在金融业务布局中，蚂蚁手握最多、最全的金融牌照，主要有支付牌照、网络小贷、银行、保险、券商、基金、金融资产交易所等。这也使得蚂蚁更多被看做一家金融控股公司，在2018年5月传出的五家金融控股监管试点名单中，“蚂蚁金服”赫然在列。马云曾说，“如果银行不改变，我们就改变银行。”蚂蚁推出的余额宝、花呗、相互宝、蚂蚁森林等产品均有亿级用户。但在其创新过程中，也走过许多弯路。1元起购、随时申赎的余额宝唤醒了大众互联网理财意识，迅速积累起近5000万用户，并使得天弘基金规模从行业倒数跃升至行业第一。但“T+0”的交易引发监管部门对金融市场流动性风险的担忧。2017年起，余额宝开始限制个人账户持有规模，从100万逐步降至10万元。在监管部门完善对货币基金的监管规则后，2018年5月，余额宝接入中欧、博时基金的货币基金产品放开限购。2016年12月，广东惠州侨兴集团下属公司在“招财宝”平台发行的10亿元私募债产品到期无法兑付，进而牵出金融机构违规担保大案。广发银行被罚没7.22亿元。招财宝是蚂蚁全资子公司。银行业专家对《棱镜》指出，私募债要求每位投资人投资金额不低于50万元。而招财宝平台上投资人投资门槛仅为1万元，存在把高风险产品销售给了非合格投资人的嫌疑。此外，还有上述网络小贷突破杠杆率等问题。但用户达13亿、信贷规模、资产管理规模庞大的蚂蚁已经长成了一头“大象”。人民银行在《中国金融稳定报告2019》中指出，尽快推动金融控股集团的管理办法和系统重要性金融机构监管细则落地实施，对金融控股集团实行并表监管，建立特殊处置机制，妥善解决“大而不能倒”问题。在金控监管办法征求意见稿于2019年7月下发后，蚂蚁回应称，公司已经设立独立团队研究金融控股公司的相关要求，并积极参与征求意见。随后，蚂蚁高管团队接受《中国企业家》专访，在《蚂蚁不想成为大象》一文中表示：“蚂蚁从来没有想过成为一家金融公司，从来我就是家技术公司。”这一观点在近年来被蚂蚁多位高管反复强调。“科技”身份更利于估值蚂蚁在不断调整姿态，从过往金融机构的挑战者形象向合作者转变。2017年3月，蚂蚁高调宣布未来只做tech（技术），支持金融机构做好fin（金融），由Fintech变成Techfin，为金融机构提供技术、大数据支撑。2018年，蚂蚁密集进行开放合作，先后与多家银行开展合作，余额宝接入多家基金公司，花呗也向银行等金融机构开放。衡量一家企业是否是科技公司，科技业务营收占比是一项极其重要的指标。蚂蚁集团融资时曾有部分数据流出，显示其2015年时营收六成来自支付接入服务费，两成来自金融服务，另有超过一成来自技术服务。到2017年，其支付接入费用占比下降至五成，技术服务收入上升至三成。2019年末一则市场消息显示，蚂蚁目前支付收入和技术服务收入的占比已经持平，各占45%左右，剩余10%的收入来自于金融云、技术开放平台、区块链等2B的硬技术收入。《棱镜》自消息人士处获悉，蚂蚁集团规划2021年技术服务收入占比将达到65%，超过支付收入成为第一大收入项。一些技术经过内部多年的研发投入和孵化，开始走出蚂蚁服务外部机构。今年3月，支付宝从金融支付平台转型为生活服务平台。6月8日，其自研数据库产品Oceanbase独立进行公司化运作，成立由蚂蚁全资控股的北京奥星贝斯科技，面向市场进行商业化。“当初要是能判断现在的局面，就不会在蚂蚁的工商注册名里放一个“金”字。”2018年，一位蚂蚁集团高管在交流时曾表示。如今，蚂蚁终于得偿所愿更名，强化“科技”身份并迅速宣布启动IPO事宜。在市场看来，资本市场对金融机构的估值更多以净资产为基准，溢价率不高。而科技公司带来的想象空间显然可以获得更高溢价。此外，原本协议安排的股权回到阿里巴巴手中，蚂蚁不再有隐形股权安排，股权架构明晰。也被视为蚂蚁扫清了上市的障碍。市场环境也在变化。在憾失阿里巴巴五年后，港交所调整上市条件，接纳同股不同权企业在主板上市。而科创板的推出，也增强了创新经济企业回A上市的吸引力。“我们欣喜地看到，科创板和香港联交所推出了一系列改革和创新的举措，为新经济公司能更好地获得资本市场支持包括国际资本支持创造了良好条件，我们很高兴能有机会参与其中。”蚂蚁集团董事长井贤栋说。一批千万富翁即将诞生阿里巴巴上市，曾造就近万名千万富翁。而万亿估值的蚂蚁集团上市，造富能力同样不俗。在蚂蚁集团成立之初，就明确了近40%的管理层和员工持股激励。翻开蚂蚁集团的32家股东名单，阿里巴巴以33%的持股比例成为第一大股东，杭州君瀚股权投资合伙企业持股28.45%、杭州君澳股权投资合伙企业持股21.53%紧随其后。其中，杭州君瀚是阿里巴巴的投资人持股平台，杭州君澳主要是蚂蚁集团管理层及员工的股权激励持股平台。阿里巴巴财报显示，马云持有蚂蚁集团8.8%股份，拥有杭州君瀚和杭州君澳合计近50%的表决权。一旦蚂蚁集团上市，马云身家将暴增超千亿元。大量持有股权激励的员工也将实现“一夜暴富”。参股蚂蚁的机构也将斩获颇丰。《棱镜》梳理，蚂蚁集团对外公布的主要融资有三轮。2015年7月，蚂蚁对外宣布A轮融资约18.5亿美元（约120亿元人民币），投资方包括全国社保基金、上海金浦产业基金，春华资本Primavera，中国太平洋保险、国开行、中国人保、中国人寿、新华人寿8家战略投资者。彼时市场估值超过450亿美元。2016年4月，蚂蚁宣布完成45亿美元的B轮融资，除了A轮多家战略投资者继续进行投资之外，本轮融资新增战略投资者包括中投海外和建信信托（中国建设银行下属子公司）分别领衔的投资团，蚂蚁此时的估值约600亿美元。2018年6月，蚂蚁再获140亿美元融资，除原有股东继续跟投外，包括新加坡政府投资公司、马来西亚国库控股、华平投资、加拿大养老基金投资公司、银湖投资、淡马锡、泛大西洋资本集团等多国主权基金成为蚂蚁新的战略投资者，蚂蚁的估值也达到了1500亿美元。三年间估值翻了三倍。不过，这样的投资机会并非有钱任性。据《21世纪经济报道》，蚂蚁的融资都采用邀请制。即决定启动融资时，只向十多名精选的目标投资机构发出邀请，这批机构是蚂蚁基于长期关系、业务协同以及战略支持等综合标准挑选出来的。全国社保基金负责全国人民养老钱的保值、增值。全国社保基金理事会原副理事长王忠民曾多次提到，2015年，社保基金获准可以直接投资龙头、有影响力的战略新兴民营企业。于是以78亿元投资蚂蚁，占股5%。这笔投资在2019年末已经增值6倍，是社保基金另类投资中最赚钱的项目。“上市在外人看来，固然令人兴奋，但对我们而言，意味着更大的责任和担当。”蚂蚁集团董事长井贤栋在当天发出内部信，向员工提出“坚持使命与担当”、“保持谦卑和敬畏”、“保持冷静和定力”三点要求。
靴子落地，这两天金融圈最大的新闻，马云最重要的资产，阿里最值钱核心资产，也是全球最大的独角兽――蚂蚁集团，终于要来A股，喜大普奔啊！一旦登陆科创板，万亿市值起步，超越茅台登顶A股也并非不可能。 7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市的计划，以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。 据报道，蚂蚁集团寻求IPO估值至少2000亿美元，约合1.4万亿人民币(什么概念呢？就是比现在最值钱的贵州茅台（600519）、工行市值差一点点)。其中，计划在香港寻求100亿美元的IPO。中金、花旗、摩根大通、摩根士丹利负责其香港IPO事宜。 消息出来后，一张截图传遍全网，蚂蚁集团整层楼欢呼，是财务自由的声音 简单认识一下蚂蚁集团是干什么的 蚂蚁集团起步于2004 年成立的支付宝，2014年10月正式成立。 2013年3月，支付宝的母公司宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团(以下称“小微金服”)，小微金融(筹)成为蚂蚁金服的前身。 2005年下半年，淘宝网已有70%的商品将支付宝设置为可选的支付方式。而在2011年支付宝就获得了第三方支付牌照，在2013年随着智能手机的不断普及，余额宝出现直接让支付宝的用户不断的增加，当时很多人在存钱的时候直接把钱放入了余额宝拿到了货币基金的第一名。 2014年，阿里对旗下的相关金融产品进行整合，并正式成立了蚂蚁金服。期初，蚂蚁金服包括余额宝、定期理财、存金宝和基金等各类理财产品。发展至今，蚂蚁金服旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等子业务板块。 资料显示，蚂蚁金服每天的支付笔数超过8000万笔，其中移动支付的占比已经超过50%，每天的移动支付笔数超过4500万笔，移动端支付宝钱包的活跃用户数为1.9亿个。 蚂蚁集团有多挣钱？ 去年9月，阿里巴巴集团宣布，公司已收到蚂蚁集团33%的股份。这一入股交易基于双方2014年签署的战略协议。为保障股东利益，2014年双方协议承诺，蚂蚁集团每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁集团税前利润的37.5%。 7月8日路透社报道，蚂蚁集团今年内将在香港完成IPO，目标估值2000亿美元，约合1.4万亿人民币。 上述报道称，蚂蚁集团计划在此次IPO中出售5%-10%的股份，这意味着募资规模将达到100亿美元-200亿美元，这将成为今年全球最大融资规模的IPO之一。 值得注意的是，路透社还披露了蚂蚁集团去年的业绩，2019年蚂蚁集团实现营业收入1200亿元人民币，净利润为170亿元。 2月13日，阿里巴巴公布的2019年度自然年财报称，对于2019年9月取得蚂蚁集团33%股份后的一次性收益，阿里巴巴在四季度确认该收益上调人民币23亿元。 这意味着阿里巴巴在六年间，从蚂蚁集团33%的股份中获得的收益共为715亿元。 按照自然年计算，蚂蚁集团在2015年、2016年、2017年、2018年的税前利润分别为42.54亿元、29.06亿元、131.90亿元、亏损19亿元。 复盘蚂蚁集团2017年以来各季度的利润情况，除2018Q1与2018Q3三季度出现大幅亏损外，其余季度均是盈利。 从2019年业绩来看，蚂蚁集团在经过2018年的短暂亏损19亿和业务调整之后，已然走出亏损泥潭，盈利能力强劲。 经历了2018年的亏损后，蚂蚁在2019年迅速调整策略，从而扭亏为盈。据了解，支付、消费金融和财富业务是蚂蚁集团当前的主要盈利点。随着其与微信支付之间的竞争“降温”带来补贴下降，消费金融助贷模式走向成熟，以及其在财富管理领域的深度布局，这三块业务将成为利润来源的基石。 目前，国内支付面向B端商户收费率约为6‰，面向c端大部分不收费，信用卡、提现费率约为1‰。海外收取的费率则为国内数倍，尤其是B端有较大的上升空间。花呗、借呗、网商贷合作的外部银行已经超过100家。 中信证券分析认为，蚂蚁的支付业务收入重点受益于行业增长，其中多项业务有望保持20%以上增长，个别业务可能超过50%；数字金融业务同时受益于行业扩张与市占率提升，特别是具备平台效应的资管代销等业务；科技输出收入伴随金融机构科技投入增长的上升期，亦有望再实现30%以上的增速水平。 估值高达2000亿美元 作为阿里巴巴旗下的超级明星企业，不想成为“大象”的蚂蚁，仍然成了巨无霸。业务涉及支付、银行、消费信贷、保险、基金、征信、评级、金融云、数据库等。 在官宣上市之前，蚂蚁集团已经完成多轮融资： 2015年7月，蚂蚁金服宣布完成一轮120多亿元人民币A轮增资，估值超过450亿美元； 2015年9月5日，获中邮资本(中国邮政)战略投资； 2016年4月，蚂蚁金服完成总额超过45亿美元B轮融资由建行旗下中投海外和建信信托、中国人寿（601628）、中邮集团等机构参投； 2018年2月，阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布，根据2014年双方签署的战略协议，并经阿里巴巴董事会批准，阿里巴巴通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权； 2018年6月8日，蚂蚁金服又宣布新一轮融资，融资总金额140亿美元。 最后一轮融资后，市场对其估值超过1500亿美元，其最重要的板块――支付宝用户数超过12亿。 据最新报道称，蚂蚁集团据悉寻求IPO估值至少2000亿美元。若按2000亿估值计算，募资额达100亿-200亿美元。 据Wind数据统计，目前，科创板所有上市公司的市值总和为27029亿元，若按2000亿美元的估值计算，蚂蚁集团上市成功后，将占据科创板总市值的比例超过51%。 若科创板上市后股价涨幅超50%，总市值有望超越贵州茅台的20563亿元。 马云持股8.8% 员工最受益？国家队也持股 7月13日，阿里巴巴发布的2020财年报告显示，马云在蚂蚁持股约8.8%，并拥有50%表决权。目前，阿里巴巴持股蚂蚁集团33%的股权，君瀚和君澳持有蚂蚁集团50%股权，而君瀚属于马云及阿里系、蚂蚁系员工，君澳属于阿里巴巴合伙的部分成员。 因此，阿里巴巴及阿里系成员，大约持股蚂蚁集团约83%的股权。按蚂蚁最后一轮融资估值1556亿美元计算，马云持有蚂蚁集团估值为137亿美元。 员工仍然是蚂蚁集团最大的股份所有人。2013年，蚂蚁集团首次公布股份架构时明确宣布，员工持股将达到40%，充分和员工分享发展成果，这也与马云一直坚持的财散人聚理念一脉相承。 2015年、2016年、2018年，蚂蚁集团分别完成A轮(约18.5亿美元)、B轮(约45亿美元)、C轮(约140亿美元)融资。根据蚂蚁集团工商变更资料，A轮融资规模占总体股份逾8%，8家出资机构中，全国社保基金以5%的持股比例名列榜首。 随后，在B轮融资时，其整体估值已达到600亿美元。新增战略投资者包括中投海外和建信信托(中国建设银行下属子公司)分别领衔的投资团；此外，包括中国人寿在内的多家保险公司、中邮集团(邮储银行（601658）母公司)、国开金融以及春华资本等A轮战略投资者也都继续进行了投资。其中，还包括了A轮投资者中国人寿在内的多家保险公司、中邮集团(邮储银行母公司)、国开金融；以及新增战略投资者中投海外和建信信托(建行下属子公司)。 蚂蚁集团A股上市，会带来冲击吗？ 由于蚂蚁集团体量较大，有部分投资者担忧其IPO对市场造成冲击。 对专家表示，“从中芯国际上市当日大盘表现来看，大型公司上市对市场确实压力很大，虹吸效应非常明显。蚂蚁集团估值很高，募资额巨大，上市时预计会对市场资金形成较大的压力，尤其是A股市场未明显走牛、市场增量资金不足的情况下，影响将更大。因此，蚂蚁集团上市的时机，不仅对企业自身很重要，对A股市场也非常重要，应尽可能选择在市场行情较好的时候启动发行。” 资深投行人士王骥跃则认为，近期A股日均成交额超1万亿，1000亿的募资规模(预测)影响有限，A股不缺乏资金而是缺少优质公司，“蚂蚁集团上市后市值就相当于工行，市场十几年前就能承住工行、中石油上市，现在也能承住蚂蚁上市。” A股概念股要狂欢了？ 估值超过10000亿的蚂蚁集团，背后的A股小伙伴也非常多，具体概念股名单如下： 润和软件（300339）：2018年1月，与蚂蚁金融云签订战略合作协议；2018年6月，蚂蚁金服受让公司5.05%股份，同年11月，合作研发新一代分布式互联网核心产品； 新开普（300248）：2019年1月，新开普与蚂蚁金服全资子公司上海云鑫达成战略合作，上海云鑫成为新开普第二大股东； 科蓝软件（300663）：2019年1月，与蚂蚁金服战略合作，联合发布移动金融逸平台；3月，蚂蚁金服子公司上海云鑫于3月18日通过大宗交易买入公司3.4%股份，与同一控制下主体恒生电子（600570）合计持股8.41%。 中国人寿：参股蚂蚁金服；持有蚂蚁金服1.66%的股份。 新华保险（601336）：参股蚂蚁金服；持有蚂蚁金服0.66%的股份。 中国太保（601601）：参股蚂蚁金服；持有蚂蚁金服0.85%的股份。 京能置业（600791）：参股蚂蚁金服； 雄帝科技（300546）：蚂蚁金服合作；18年6月，与支付宝签订合作协议，共建乘车码产业链。 宇信科技（300674）：19年3月11日，互动平台称阿里云、蚂蚁金服为公司战略合作伙伴，旨在共同推进云计算、数字金融微服务。 海泰发展（600082）：蚂蚁金服合作；实控人天津海泰控股的天津信托与蚂蚁金服全面战略合作。 华数传媒（000156）：蚂蚁金服参股；实控人为马云和史玉柱的杭州云溪投资合伙企业，以65.36亿入股公司获得20%股份。 张江高科（600895）：参股蚂蚁金服；持有上海金融发展投资基金二期(壹)8.33%股份，该基金为蚂蚁金服股东。 另外，消息出来之后，阿里巴巴在美股大涨超3%，而先后投资蚂蚁金服35亿的中国人寿则涨超8%。 网友点评：豪宅要涨价了！ 井贤栋内部信：上市意味着更大的责任 对蚂蚁人提出三点要求 7月20日晚间消息，支付宝母公司蚂蚁集团今日宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市的计划。 蚂蚁集团董事长井贤栋发布内部信。“上市在外人看来，固然令人兴奋，但对我们而言，意味着更大的责任和担当。因此，我想向所有蚂蚁人提三点要求。” 井贤栋在内部信中指出，三点要求分别是：第一、坚持使命与担当；第二、保持谦卑和敬畏；第三、保持冷静和定力。 他表示，上市从来不是我们的最终目标，而是让我们更好地践行使命的新起点。因为我们相信，做一家好公司比做一家大公司更重要，而这一点，无论在任何时候，都不应该被改变。 以下为井贤栋内部信全文： 各位同学： 我向大家正式报告一下，蚂蚁集团计划在上交所科创板和港交所主板同步发行上市，以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。 回想我们最开始成立支付宝，是为了解决交易的信任问题，让陌生人即使远隔千里也能做成买卖。从这里开始，我们用科技助力数字时代的金融服务业体系建设，让每一个普通人、每一家小企业都可以享受跟银行行长一样的权利。然后，从金融服务业开始，我们希望助力更多的现代服务业的数字化建设，因为数字经济时代势不可挡，现代服务业体系的升级不仅仅能让老百姓享受到更多触手可及的美好生活，也能够让更多的小商家小企业不掉队，生意更好做，活得更加有尊严。 这些年来，蚂蚁前进的动力，始终是和阿里集团一起，围绕“让天下没有难做的生意”的使命，发现一个个需求，解决一个个问题，给全世界的小企业和普通人提供更多平等机会。因为我们始终相信，Small is beautiful，small is powerful，这也是蚂蚁这个名字的由来。我们希望通过一点一滴的努力，给这个世界带来更多微小而美好的改变！ 为了更好地实现我们的使命和愿景，我们需要更透明，更开放，更分享，也更可持续。而上市，可以让我们更透明地面对世界，面对公众，可以凝聚更多志同道合的同路人，同时也将更好地跟全社会分享我们的成果和未来。 上市在外人看来，固然令人兴奋，但对我们而言，意味着更大的责任和担当。因此，我想向所有蚂蚁人提三点要求： 第一、坚持使命与担当。蚂蚁走到今天，让我们与众不同的，从来不是商业能力，而是我们勇于担当，与每个普通人同呼吸共命运。如果成为上市公司，意味着社会对我们有了更大的期待，这是压力，更是动力。我们必须继续全力以赴，为客户去创新，为社会去创造，为未来解决问题，而不是围绕着短期目标走，忘了初心。只有这样，蚂蚁才不会变成一家平庸的、只会赚钱的公司。 第二、保持谦卑和敬畏。蚂蚁之所以发展到今天，不是因为我们这些人有多么的出色或者特别，这是时代的机遇，也是因为我们始终坚持“客户第一、员工第二、股东第三”，去帮助客户解决问题。我们需要继续用谦卑的态度去服务好我们的客户，去跟这个世界相处，尤其是在面对更多复杂的环境的时候，我们必须敬畏未知，求同尊异。 第三、保持冷静和定力。过去这些年，我们取得了一点点成绩，但这相对于未来更远的路而言，只是刚刚开始。包括金融服务业在内的现代服务业的数字化升级，仍然有无数的难题在等着我们。在携手伙伴服务全球更多市场的同时，也会面临各种各样的困难与挑战。我们需要时刻保持冷静，坚持走正确的路。 上市从来不是我们的最终目标，而是让我们更好地践行使命的新起点。因为我们相信，做一家好公司比做一家大公司更重要，而这一点，无论在任何时候，都不应该被改变。 井贤栋 蚂蚁集团董事长 2020年7月20日
7月20日盘后，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划。据媒体报道称，蚂蚁集团此次寻求IPO估值至少2000亿美元。接近蚂蚁集团相关人士表示，关于蚂蚁集团此次IPO的时间表、估值、募资数额等具体信息，最终将取决于市场因素。 根据同花顺（300033）查询，蚂蚁金服概念股总共有44只，剔除弱相关个股，同花顺整理了以下名单供投资者参考。
蚂蚁集团7月20日宣布启动在科创板和港交所主板寻求同步发行上市计划。 据悉，两地交易所第一时间对此表示欢迎。香港交易所集团行政总裁李小加说：“我们很高兴蚂蚁集团今天宣布了将在香港和上海进行首次公开招股的计划。蚂蚁集团选择在香港交易所申请上市，再次肯定了香港作为全球领先新股集资市场的地位。我们将继续敞开怀抱，欢迎全球创新和领先的公司来香港上市。” 上交所表示，欢迎蚂蚁集团申报科创板。这展现了科创板作为中国科创企业“首选上市地”的市场吸引力和国际竞争力。作为中国资本市场服务国家创新驱动战略和优质科创企业的主市场，科创板经过一年多的实践，支持科创企业发展壮大的集聚引领效应不断增强。目前科创板已迎来逾130家科创企业，总市值超过2.4万亿元。上交所将坚守科创板定位，继续支持更多优质企业申报科创板，做优做大科创板，推动中国经济高质量发展。 过去一年，香港联交所推行IPO新规，吸引了阿里巴巴等一众科技中概股“回归”。科创板也通过一系列改革举措，为中国互联网企业打开了A股大门。 蚂蚁集团是支付宝的母公司。阿里巴巴年报最新披露，支付宝已和本地钱包伙伴共同服务全球约13亿用户。截至2019年底，技术服务费占蚂蚁集团总收入超过50%，成为增长核心引擎。
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