未来两年里，世界各地的经济复苏，就像新冠疫情疫苗的分配一样，无法做到均衡。尽管各国政府和中央银行提供了大量的政策支持，经济风险仍然深重，这样的情况不仅适用于即将面临债务问题的前沿经济体，还适用于贫困日趋严重的低收入国家。目前，新冠病毒远没有得到抑制，民粹主义盛行，全球债务达到了历史最高水平，政策常态化进程可能会不平均，这样的情况十分危险。 这样说不是为了否认过去一年中所有的好消息。有效疫苗在最短时间内问世，比大多数专家原本预测的早得多。随着大量的货币政策和财政政策作出回应，疫情有望走向终结。而且公众已经学会如何更好地应对病毒，不管有无国家权力机关的帮助。 但是，尽管全球经济增长结果已经比人们在疫情早期预测的好得多，目前的经济衰退仍然是灾难性的。国际货币基金组织预测，美国和日本将在今年下半年才能重回疫情前的生产水平。同样，欧元区和英国将在2022年才能达到这一程度。 中国经济却远超其他国家，预计到2021年底，中国经济将比2019年底增长10%。但相反的是，许多发展中国家和新兴市场可能需要很多年才能回到疫情之前的发展水平。据世界银行估计，到2021年底，新冠肺炎疫情伴随着大规模的食物紧缺，将会导致额外的1.5亿人陷入极端贫困。 这样差距悬殊的表现与疫苗供应的时间安排有很大关系。在发达国家和一些新兴市场，疫苗预计将在2021的年中大规模使用，但在更贫困的国家，人们可能要等到2022年或者更久。 另一个影响因素，是富裕国家和贫穷国家间在宏观经济支持层面的惊人差距。新冠危机期间，发达经济体中，额外的政府开支以及减税几乎平均达到国民生产总值的13%，而贷款和担保金达到了国民生产总值的12%。相反，在新兴经济体中，增加的政府开支和减税大约只占到国民生产总值的4%，贷款和担保金只占到3%。对于低收入国家，直接的财政支持只占到国民生产总值的1.5%，而担保金几乎为零。 在2008年金融危机爆发前，相比于发达国家，新兴经济体拥有相对稳健的资产负债表。但在危机期间，但这些新兴经济体担负了绝大多数的私人债务和公共债务，并因此变得更加脆弱。要不是当时发达国家提供了接近于零的利率，许多新兴经济体都将会深陷困境。即使这样，当时仍发生了一连串的主权违约事件，其中包括阿根廷，厄瓜多尔，和黎巴嫩等国。 实际上，新一轮的“缩减恐慌2.0”非常容易出现问题，如果它发生了（或者说，当它发生之际），遭受冲击的将不只是新兴市场。2013年的“缩减恐慌”发生，是因为美联储当时开始暗示，有朝一日它将使其货币政策正常化，这导致大量资金从新兴市场中外流。而这一次，美联储极力暗示，在长时间内它不计划提高利率，它甚至引入了一个新的货币框架，该框架保证了美联储将持续“加紧油门”，直到失业率达到极低水平。 这样一种政策完全合理。2008年后，我一直认为，在一个债务水平高且生产水平不理想的环境下，如果允许通胀率暂时高于美联储定下的2%的目标，这其中利远远大于弊。毕竟，最近一年内，美国已有900万人失业。 但如果美国在今年夏天之前完成了其疫苗供应的目标，并且新冠肺炎病毒突变得到了抑制，美联储很有可能放弃其零利率政策，大幅提高利率。这种情况很有可能发生，因为美国人民已经积累了巨额的储蓄储备，这一方面由于资产价格上涨，另一方面由于许多人选择将政府的转移支付资金存进银行。 世界各国的超低利率政策有助于预防长期的负面后果，但对于包括“科技巨头”公司[1]在内的许多大公司来说，这些他们并不需要的经济支持却在帮助他们大幅抬高自己的股价。这必然会激起民粹主义者的愤怒（从一些美国政客对最近“游戏驿站”股价战的反应就可以窥知一二）。 目前，通胀率可能会持续处于低水平，但如果需求猛增，也可能导致通胀率升高，从而使美联储比目前计划提前提高利率。这一举措给资产市场带来的涟漪效应将区分出强者与弱者，并且对新兴市场的打击尤其严重。同时，各国的决策者（甚至是美国决策者）最终将不得不接受破产和重组的情况增多。经济复苏的浪潮必然会来，但不一定所有人都会“水涨船高”。 Translated by Jingyi Zhao from Intellisia Institute． 本文来源于报业辛迪加
1月30日，新兴铸管披露2020年业绩预告，公司2020年实现归属于上市公司股东的净利润16.5亿元-19.5亿元，比上年同期增长10%-30%；扣非净利润13.5亿元-17.3亿元，比上年同期增长4%-33%。 新兴铸管表示，2020年度，面对新冠疫情、南方水灾和持续高温等诸多不利因素的巨大挑战，公司上下攻坚克难，及时调度，沉着应对；面对原材料市场大幅上涨与产品市场波动影响，公司广泛联动、精准研判，抢抓市场机遇；面对市场、政策等因素变化，公司及时调整经营思路，深化对标、提质增效，稳步提高获利能力；聚焦重点项目，坚持创新驱动，确保了生产经营的持续稳定，实现了“产销两旺”的良好局面。 2020年，由于受新冠疫情、南方水灾等影响，新兴铸管产业链上游原材料大幅上涨。在此背景下，公司如何化解风险保持业绩的稳步增长？ 对此，新兴铸管公司高管在接受记者采访时谈道，2020年公司深化“产供销运用”快速联动机制，组织各单位、各专业大联动，从关键因素系统分析供需变化与价格走势。建立库存日报制度，严密监控库存风险，坚持快进快出，高效柔性生产，提高周转效率，严控库存跌价风险，如外购坯轧材周转天数控制在3天以内，确保及时变现，实现稳健经营。 “同时，优化采购模式提高采购效率与经营活力。充分把握国内、国外两种资源，期货、现货两种途径的市场机遇，通过性价比测算，及时调整国内资源和国外资源的比例，四季度及时扩大国内矿占比，包括涨价前性价比较低的国内矿；通过期、现市场差价变化及未来走势研判，及时调整期现比例。一企一策、一品一策，有保有压，精准把控，保持经营活力。”公司高管说道。 近几年，通过战略合作、兼并收购、资产重组等多种方式，新兴铸管目前已形成覆盖国内外主要地区的球墨铸铁管产能布局。 “市政项目通常订单交付周期长、现金回收速度较慢，且生产成本的变化难以及时反应在合同价格上，企业需自行承担生产成本的变化。与民企相比，公司背靠央企新兴际华，融资获取难度小、融资成本低，能有效缓解现金流压力。”华泰证券研究员邱瀚萱表示。 对于新兴铸管2020年的业绩表现，中钢经济研究院首席研究员胡麒牧在接受记者采访时谈道：“从市场需求角度来看，2020年中国钢材产量同比增长7.7%，说明国内外市场对钢材的需求有一个比较大幅的增加，而新兴铸管作为国内管业的龙头企业，受益于行业的整体表现，公司的订单量高于行业平均增幅。从企业内部管理角度来看，新兴铸管统筹疫情防控和复工复产，确保了生产经营的持续稳定。所以净利润实现了10%以上的增幅就可以理解了。” 此外，就在业绩预告发布的前一日，新兴铸管召开股东大会，选举张同波为公司第九届董事会董事长。 对于新董事长的任职，市场普遍关注其未来对公司的发展规划和布局。对此，公司高管对记者说道：“公司铸管产品作为市政供水的核心管道，未来公司将以国家水务管道领域领导者为战略定位，以铸管为核心加快建设水务生态圈，在国际标准、国家标准、团体标准上掌握话语权，提升核心竞争力，推动新兴铸管转型升级。”
在河北疫情日趋紧张的形势下，新兴铸管作为驻冀央企，在做好企业自身防控的同时，积极践行央企社会责任，主动参与疫情防控。 “疫情就是命令！”1月16日0时，新兴铸管捐赠的10台防控综合保障方舱全部发往河北邢台南宫市，17日中午时分抵达目的地南宫市完成交付工作；1月17日下午，新兴铸管捐赠防疫物资车队再次出发，逆行运往河北省红十字会，为抗“疫”加油！该批物资包括20000套医用一次性防护服、10000双医用隔离靴套、26000个医用隔离眼罩、1000个医用手持红外测温枪、300000个一次性医用外科口罩、300000支丁腈医用检查手套。全部捐赠物资总价值300余万元。
12月25日晚，安恒信息（688023.SH）公告称，为进一步增强公司资金实力、加强前沿技术研发、深化并延伸业务布局，安恒信息拟通过向特定对象发行股票募集资金总额不超过13.33亿元用于建设数据安全岛平台研发及产业化项目、涉网犯罪侦查打击服务平台研发及产业化项目、信创产品研发及产业化项目、网络安全云靶场及教育产业化项目、新一代智能网关产品研发及产业化项目及车联网安全研发中心建设项目等6大项目。 安恒信息表示，本次拟建设募投项目紧密围绕公司现有网络信息安全主营业务，项目建成后，公司业务布局向数据安全、涉网犯罪侦查打击、信创产业化、云靶场与教育产业化、车联网安全等多个新兴应用领域深化发展，公司安全整体解决方案更趋完善。 同时，本次募集资金投资项目符合国家产业政策和公司整体经营发展战略，具有良好的市场前景和综合效益，有利于公司开拓新兴市场，提升服务能力，增强公司核心竞争力，保障公司业务持续健康发展。 战略先发优势明显 引领新兴网安领域 作为业内率先布局新兴网络安全领域的企业之一，安恒信息围绕着云计算、大数据、物联网为代表的新一代信息技术，形成了以“新场景、新服务”为方向的专业安全产品和服务体系，主打“3+1”平台战略，在安全平台和安全服务等业务上优势显著，这也确保了其业绩的稳健持续增长。得益于新兴网络安全领域业务的快速发展，安恒信息今年前三季度实现营业收入6.60亿元，较上年同期增长40.11%，整体增速领先行业。 2020年，安恒信息加码在云安全、大数据安全、物联网及工业互联网安全和安全服务等新兴网络安全领域的业务布局，成绩斐然。在云安全领域，其加速产品云化的能力，天池云安全管理平台已完成华为鲲鹏、海光CPU的技术兼容适配工作，并成功推出多云管理产品“安恒云”，进入云运维管理等领域；在大数据安全领域，其研发并优化新一代网络安全态势感知平台，在全国范围内率先推出了网络安全大数据分析建模服务；在物联网安全领域，公司产品线持续拓宽，推出了非接触式的云端物联网安全SaaS检测平台和一站式工业互联网安全服务平台，携手数源科技、云从科技共拓市场空间；在安全服务领域，公司推出下一代服务模型，安全服务业务保持60%以上的高增长，发展势头强劲。 领先科研实力加持 业务拓展带来新增长力 云计算、物联网、大数据、5G等新兴技术的兴起不断弱化网络信息安全边界，拓展网络安全防护维度，企业网络安全防护的内生性需求显著增强。网络安全等级保护2.0等行业政策落地，政府对企业考核力度加大进一步助推企业对新兴安全领域的防护需求，也为网络信息安全市场打开了新的增量空间。 目前，新兴安全业务已成为安恒信息业绩发展的新增长极，而通过多年积累的行业领先的科研实力为其业务的后续拓展打下了坚实基础。公司具备较强的自主研发优势，已设立安全研究院和产品研发中心两大自主研发机构，拥有一支涵盖攻防研究、应急响应、安全咨询、漏洞研究、产品研发等信息安全各细分领域的稳定科研团队，并配备具有顶尖网络信息安全技术能力和丰富的安全攻防经验的专业安全服务团队。 业内分析人士指出，此次安恒信息拟建设募投项目均属于高成长业务，发展前景向好。这有助于其在新兴安全各细分产业的拓展，构筑多产业协同的发展格局，助力其在各细分产业的深耕，进一步夯实其在新兴安全领域的业务优势，增强其核心竞争力，为其业绩持续高增长注入新动能。
证券时报记者 李小平12月25日晚，安恒信息（688023.SH）披露2020年度向特定对象发行A股股票预案。为进一步增强公司资金实力、加强前沿技术研发、深化并延伸业务布局，安恒信息拟通过向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币13.33亿元用于建设数据安全岛平台研发及产业化项目、新一代智能网关产品研发及产业化项目等。本次安恒信息拟建设募投项目紧密围绕公司现有网络信息安全主营业务，项目建成后，公司业务布局向数据安全、涉网犯罪侦查打击、信创产业化、云靶场与教育产业化、车联网安全等多个新兴应用领域深化发展，公司安全整体解决方案更趋完善。本次募集资金投资项目符合国家产业政策和公司整体经营发展战略，具有良好的市场前景和综合效益，有利于公司开拓新兴市场，提升服务能力，增强公司核心竞争力，保障公司业务持续健康发展。作为业内率先布局新兴网络安全领域的企业之一，安恒信息围绕着云计算、大数据、物联网为代表的新一代信息技术，形成了以“新场景、新服务”为方向的专业安全产品和服务体系，主打“3+1”平台战略，在安全平台和安全服务等业务上优势显著，这也确保了其业绩的稳健持续增长。得益于新兴网络安全领域业务的快速发展，安恒信息今年前三季度实现营业收入6.60亿元，较上年同期增长40.11%，整体增速领先行业。今年，安恒信息加码在云安全、大数据安全、物联网及工业互联网安全和安全服务等新兴网络安全领域的业务布局，成绩斐然。在云安全领域，其加速产品云化的能力，天池云安全管理平台已完成华为鲲鹏、海光CPU的技术兼容适配工作，并成功推出多云管理产品“安恒云”，进入云运维管理等领域；在大数据安全领域，其研发并优化新一代网络安全态势感知平台，在全国范围内率先推出了网络安全大数据分析建模服务；在物联网安全领域，公司产品线持续拓宽，推出了非接触式的云端物联网安全SaaS检测平台和一站式工业互联网安全服务平台，携手数源科技、云从科技共拓市场空间；在安全服务领域，公司推出下一代服务模型，安全服务业务保持60%以上的高增长，发展势头强劲。云计算、物联网、大数据、5G等新兴技术的兴起不断弱化网络信息安全边界，拓展网络安全防护维度，企业网络安全防护的内生性需求显著增强。等保2.0等行业政策落地，政府对企业考核力度加大进一步助推企业对新兴安全领域的防护需求，也为网络信息安全市场打开了新的增量空间。目前，新兴安全业务已成为安恒信息业绩发展的新增长极，而通过多年积累的行业领先的科研实力为其业务的后续拓展打下了坚实基础。公司具备较强的自主研发优势，已设立安全研究院和产品研发中心两大自主研发机构，拥有一支涵盖攻防研究、应急响应、安全咨询、漏洞研究、产品研发等信息安全各细分领域的稳定科研团队，并配备具有顶尖网络信息安全技术能力和丰富的安全攻防经验的专业安全服务团队。业内分析人士指出，此次安恒信息拟建设募投项目均属于高成长业务，发展前景向好。这有助于其在新兴安全各细分产业的拓展，构筑多产业协同的发展格局，助力其在各细分产业的深耕，进一步夯实其在新兴安全领域的业务优势，增强其核心竞争力，为其业绩持续高增长注入新动能。
全球资金正大举奔向中国、韩国等新兴市场。 日本财务省最新发布数据显示，日本投资者10月净买入中国债券数量在新兴市场中名列第一。与此同时，彭博数据显示，目前外国投资者持有的中国在岸债券首次突破3万亿元人民币。 全球范围内看，11月，新兴市场国家迎来765亿美元资金流入，创下历史纪录，其中亚洲市场更是成为当之无愧的资金流入之王。一项项创纪录数据，描绘出国际资金的流向轨迹。 详情请扫二维码↓
红周刊 记者 | 胡振明 9月30日，中小板公司新兴装备发布了《关于支付现金购买资产暨关联交易的公告》(简称“交易公告”)，拟按2.5亿元的交易价格以现金支付的方式购买其控股股东、董事长戴岳控制的北京中航双兴科技有限公司(简称“中航双兴”)持有的直升机仿真与合成视景系统资产组。根据《上市公司重大资产重组管理办法》的规定，该次交易并不构成重大资产重组，然而就在公告发布当日，新兴装备却收到了交易所的《关注函》。 交易所下发的《关注函》直指此次交易存在的重点问题，内容涉及是否存在其他利益倾斜安排、评估增值率较高的具体原因、交易定价的公允性及合理性等。新兴装备的主要产品是直升机机载设备(挂架随动系统和炮塔随动系统等)，而标的资产组的最主要产品是飞行仿真模拟系统，此次交易购买是否真的有必要是值得探讨的。 利益输送迹象明显 交易公告显示，截至2020年6月30日，新兴装备实控人戴岳持有中航双兴60.39%股权，同时，戴岳控制的正华峰岳以及新兴装备的“董、监、高”人员丁建社、张进、张建迪也都是中航双兴的重要股东。也就是说，交易对价基本上是从上市公司支付到其关联的“董、监、高”人员手中。 另一方面，交易中对标的资产组给予了巨幅溢价。根据交易公告，标的资产组在评估基准日2020年6月30的账面价值仅为864.31万元，但对其评估值却高达25300万元(取整)，也就是说，资产评估增值了24435.69万元，增值率高达2827.18%。 根据评估值确定的交易对价为2.5亿元，这对于中航双兴股东而言，800多万元的资产能卖到2.5亿元的价格，“轻轻松松”地就赚取了超过2.4亿元的差价，相当于中航双兴2020年上半年净利润0.12亿元的20倍。值得注意的是，中航双兴在2019年时是亏损的，全年净利润亏损了1723万元。 由此不难发现，只要将标的资产组出售给上市公司新兴装备，中航双兴的股东们能够以2020年上半净利润的水平“稳赚”，相当于少奋斗了10年时间。不但如此，交易对价2.5亿元全都以现金支付，中航双兴的股东们(大多数为上市公司“董、监、高”人员)拿到手的是“足斤足两”的钱，没有丝毫水分。 如此好事，如果不是同一个实际控制人控制的公司、多名“董、监、高”人员是标的资产组所属公司的股东，那么发生高溢价交易的概率将会小很多。而标的公司去年还亏损，今年才盈利，特别是标的公司的股东还有多名上市公司“董、监、高”人员的背景下，高溢价收购难免让人怀疑这其中或存在实控人等相关人员利用手中控制权将上市公司利益输送到自己手中的可能。 需要注意的是，标的资产组或许并没有那么大的业绩增长空间。资料显示，中航双兴早在2004年就注册成立，经历了15年的发展，2019年仍然处于亏损当中，该年年末净资产为-344.98万元，仍处于“资不抵债”的边缘。可就在将标的资产组出售给上市公司的2020年上半年，公司半年时间的营业收入却实现了6606.25万元，这一规模是2019年全年营业收入31.79倍。而更为重要的是，也就是今年上半年，其净利润也由负转正了，实现蜕变。收购前资产质量发生质的变化，如此“巧合”实在有些蹊跷，若考虑到该资产的股东身份问题，这一变化就显得很突兀。 上市公司债务压力激增 除了上述疑点外，若深入分析标的资产组的情况，可发现其资产健康状况也是值得探讨的。 例如，根据交易公告所披露的标的资产主要财务数据，其2019年年末和2020年6月末的总资产分别为20767万元和19550万元，但是同期净资产却是-345万元和864万元，也就是说，标的资产组的总资产中绝大部分都是负债，同期负债合计达到21112万元和18686万元，资产负债率高达101.66%和95.58%。 负债率高所直接面临的一个问题就是偿债压力。根据标的资产组的财务数据，2020年6月末的19315万元流动资产中包含了16404万元的存货，而货币资金和应收账款却分别只有1249万元和1425万元。一般而言，存货的周转效率和流动性都弱于货币资金、应收账款，这种情况对于缓解偿债压力是相当有限的。 此外，在完成该次交易之后，必然会将标的资产组的财务状况合并到上市公司的财务报表之中，此举将直接增加上市公司的债务负担。2020年6月30日，新兴装备的负债合计为12235万元，低于同期标的资产组的负债18686万元。若完成该笔收购交易，则新兴装备的负债情况将翻倍增长，如此情况将会使得上市公司的资产质量受到一定的不利影响，负债过高不仅直接影响到公司未来的筹资、融资能力，且对新兴装备的经营资金链也带来较为明显压力。 (文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。) 【红刊招聘季 正式启动！】 金九银十，你是否在寻求一份干货满满的优质offer？是否在寻求一个能展示个人能力的舞台？ 证券市场红周刊诚招证券新闻记者、高级推广运营，邀你一同深入价值投资领域，与投资大师面对面！详情可私信聊
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