随着美元指数小幅回涨，大量获利盘开始出逃，此前连创新高的金价终于回调。 8月11日，国际金价跌破2000美元大关后持续大跌。截至北京时间21:12左右，Comex黄金期货主力合约报1968美元/盎司，伦敦金现货跌破1950美元/盎司，报1943.07美元/盎司。当日A股黄金股普遍大幅下挫，山东黄金和紫金矿业跌幅分别达4.1%和4.74%。 “2000美元以上继续加注风险过高，目前要看以小资本为主的市场参与者会否再度介入，否则在跌破2000美元后，大型机构很难马上逢低加仓，预计未来一段时间黄金会缓慢下跌整理。”KVB PRIME特约分析师吴臻（Boris Wu）对记者表示。 就影响金价走势最多的美元（金价通常与美元指数呈负相关）来看，近期美元指数开始小幅回涨，加速了黄金回调。资深外汇交易员黄俊对记者称，尽管中长期仍看空美元，但近期欧元对美元的反弹受阻，关键要看1.15附近的争夺，受此影响也不能排除短期黄金回调至1950～1960美元/盎司附近。 资金暂时出逃黄金 资本开始出逃黄金。美元近期在贸易摩擦下的小幅回暖，抑制了黄金走势。 此前报道，美债实际收益率的下跌是这轮黄金牛市的主要推手。2018年11月，黄金现货价格为1223美元/盎司，当时10年期美债实际收益率为1.07%。而在黄金突破2000美元/盎司时，美债实际收益率已跌至-1%。 截至8月10日，10年期美债实际收益率维持在-1.02%附近，并未再进一步大幅下挫，因此美元成了主要影响因素。美元指数近期一度触及92.475的近两年新低，但上周随着避险情绪回升，美元指数短线反扑，11日一度触及93.6。 “投机者将Comex黄金净多头提升600手至28万手。上周黄金现货价格一度超过2070美元/盎司，再次刷新历史新高。不过由于目前地缘政治冲突不断升级，部分投资者通过买入美元来对冲风险，因此上周五随着美元的触底回升，黄金价格开始回落。”中银国际大宗商品策略主管傅晓对记者称。此外，上周末美国白宫与国会民主党高层关于新救助法案的谈判再次陷入破裂，新法案的延后出台以及7月份非农就业数据好于预期，都为美元带来了提振。 事实上，上周的全球资金流向已经显示了市场的避险情绪。渣打宏观、外汇策略师张蒙对记者表示：“上周全球股市上涨，但发达市场和新兴市场股票基金出现资金外流，我们的RAI（风险规避指数）表明，风险情绪较弱。同时，国际投资者对新兴市场本地资产的购买力度较弱，机构投资者继续青睐新兴市场的美元计价债券，而非新兴市场股票和本地货币计价债券。此外，在地缘政治风险强化的背景下，全球货币市场（MM）基金继续获得资金流入。” 同时，欧元涨势暂时受阻也变相推动了美元。截至北京时间8月11日18:00，欧元/美元报1.1797，一季度后，欧元/美元始终徘徊在1.1以下，但在7月欧盟就7500亿欧元的经济纾困计划达成协议后，欧元开始实质性走强。“从技术上看，目前欧元已短期受阻，预计对美元将陷入回调，1.2的点位从欧元诞生开始就很重要，未来要看多空双方在1.15这个关键点附近的争夺。”黄俊告诉记者。 吴臻则表示：“欧洲目前仍在经济泥潭中，欧元/美元这个‘货币对’依然是在博弈‘比惨’。从技术面而言，如果破位1.172之后，短期看空将是主要思路。” 下一步关注小资金和经济变化 未来金价究竟何去何从？下跌后到底能不能接？ 业内人士普遍表示短期仍需观望，小资金的动态以及经济复苏的前景至关重要。 “指望大机构在金价跌破2000美元后快速加仓很难，2000美元以上继续加注风险过高，目前市场参与者以小资本为主，它们究竟会否介入更为重要，缓慢整理下跌可能将会是之后一段时间的主要走势。”吴臻称。 多位交易员也表示，短期更宜观望。而中长期来看，全球经济走势则十分重要，“大资本需要等下一个‘经济萧条加剧’或‘风险事件’出现，才可能加大增持力度。”吴臻表示。 景顺首席全球市场策略师胡珀（Kristina Hooper）对记者称，需要看到更多显示新冠病毒在美国以至于南非、印度和巴西等国得到控制的迹象。显然，各国有必要通过合作以应对疫情，但对于包括美国等国而言，这似乎是一个遥不可及的目标。“如果疫情无法至少在美国得到控制，预计黄金将继续走强，而美元将继续走弱。” 就美元这个重要变量而言，尽管近期美元指数暂时反扑，但渣打预计，即使是经历了今年一波近10%的下行，中长期来看，美元指数的下行趋势仍未到头。渣打的公允价值模型(FVX)最新显示，美元指数目前在贸易加权基础上仍被高估了12%左右，2019年底高估幅度则达16%。 而且，美元几乎对所有货币都被高估了，其中，对瑞典克朗、英镑和澳元的高估幅度超过15%，对新西兰元高估了10%，对日元高估了5%；在新兴市场，美元对墨西哥比索高估了25%，对印尼盾高估了5%，而对印度卢比的汇率是合理的。 整体而言，傅晓认为，展望未来，预计宏观环境以及美联储宽松政策或会继续支撑黄金，但美元指数的反弹以及投机者的获利离场将为金价带来更大的波动。
5月中旬以来，美元经历了一轮快速下行。我们在 7 月 28 日《写在美元逼近 90、而黄金创下新高之际》中指出，欧元走强是美元本轮调整的重要原因。而欧盟复苏基金的通过对欧元提振意义重大。本报告梳理欧盟复苏基金的详细内容，并试图探讨其影响美元背后欧元走势的长期逻辑。 欧元十年弱势的背后，是成员国间的不团结。欧债危机后，欧元区制度框架的缺陷逐步显现，财政与货币政策的不匹配致使核心国家与边缘国家经济分化加剧，成员国间不信任感由此增强。财政盈余国家不满援助财政赤字国，而受援助成员国又对苛刻的财政改革要求怨声载道，各国间的不团结致使欧盟近十年恢复乏力，对欧元形成长期拖累。 复苏基金展现成员国之间同舟共济的意愿，对欧元形成明显提振。与欧债危机后要求财政紧缩的应对方案对比，复苏基金共同举债、财政赠款的方式，展现出成员国间在疫情冲击下同舟共济应对危机的意愿，政治向心力的提升对欧元明显提振，也成为美元本轮下行的重要助推因素。 欧盟复苏基金成为财政联盟的首次尝试。总金额 7500 亿欧元的复苏 基金，3900 亿欧元将以赠款形式发放，3600亿欧元以低息贷款形式发放。 ·资金投向：6725亿欧元将投向复苏与韧性工具（RRF），其资金的70%将于2021-2022年投放完成，剩余30%于2023年投放完成。 ·资金分配：以失业率与疫情造成的GDP损失为依据，意大利和西班牙将获得最多赠款，二者合计占总赠款比例达40%。 ·债务偿还：还款时间2028-2058年，欧盟计划提高会费上限并征收新税以偿还债务。德国、法国将会是复苏基金的最大净贡献国。 欧盟一体化的推进，意味着欧洲在大国博弈中重要性进一步上升。在中美大国博弈的背景下，考虑到欧盟与中美双方在贸易等多方面的紧密联系，欧盟一体化的进一步推进，意味着欧盟的重要性将进一步上升。 风险提示：国内外经济、政策形势超预期变化。 正文 Evidence&Analysis 近期美元大幅贬值，欧元持续走强 近期欧元的走强是美元指数下跌的主要拖累。我们在报告《写在美元逼近90、而黄金创下新高之际》中指出，欧洲货币的汇率走强推动了近期美元的快速贬值。美元指数的权重中，欧元占比近六成，5月底至今欧元兑美元上涨达8.4%，成为美元指数下跌的主要拖累。 近期欧元走强，一方面缘于美欧之间经济复苏的差距，另一方面则与欧盟复苏基金计划的出台密切相关，拉长时间线来看，21世纪前十年是欧元的黄金期，但近十年欧元始终处在下行通道中，在这一长周期的背景下，欧盟复苏基金的出台意义几何？ 欧元十年弱势的背后，是成员国间的不团结 欧债危机以来，欧盟制度框架的缺陷逐步显现。欧元区成立后的前十年，无疑是欧元的光荣期，各国经济均呈现快速增长，欧元不断升值，但欧债危机后，制度框架的缺陷逐步显现，财政政策与货币政策的不匹配成为制约欧洲经济增长的枷锁。边缘国家无法通过货币贬值刺激外需，经济增长依赖财政刺激提供内需。雪上加霜的是，08 年金融危机后迅速攀升的政府债务已经引发新一轮的债务危机，边缘国家财政扩张受到限制，经济陷入长期缺需求的状态，其与欧盟核心国家的经济分化加剧。 经济分化拉大，各国间不信任感增强。经济水平的差异直接导致欧盟内部财政富余国家与财政赤字国家之间的不信任感增强，富余国家居民对援助赤字国家感到不满，而赤字国家居民又对富裕国家吝啬的援助行为感到不满。这一现象正是造成近年来欧盟各国内部民粹主义兴起、反欧盟情绪高涨的原因之一。 成员国不团结致使经济恢复乏力，欧元长期下行。欧元自欧债危机后便长期波动下行，成员国间的不信任造成边缘国家难以得到有效的援助，不仅如此，难民问题也在持续困扰着欧盟，政治不确定性和反欧盟情绪逐渐升温，德、法、意等国内部民粹主义政党势力扩大与英国脱欧是最明显体现。经济增长乏力使得利率一降再降，直至 14年连续3次降息后步入负利率时代，而随着美联储自2015年启动货币正常化，美欧货币宽松速度差距扩大进一步使得欧元整体继续下行。 复苏基金展现各国同舟共济的意愿 欧元得以提振 疫情前期，欧盟内部的政治不信任曾再度加剧。从时间线来看，疫情首先 冲击意大利与西班牙，但此前没有任何国家响应意大利在3月初向欧盟发出的援助请求。此外，对于由意大利、西班牙、法国等欧盟9国在3月提出的联合发行“新冠债券”（Coronabonds）计划，德国与荷兰表示坚决的反对。这些均一定程度增加了欧盟内部的不信任感，甚至意大利国内脱欧的声音也一度增加。 在此背景下，欧盟复苏基金的推进，为欧盟推进改革提供了契机。危机是变革的催化剂，此前的欧债危机促成了欧洲金融稳定机制（EFSM）与欧洲金融稳定基金（EFSF）的设立，但其未能解决欧盟面临的根本问题。疫情危机为欧盟迟迟难以推动的财政一体化提供了契机，意大利、西班牙等疫情最严重的国家不巧也是深受债务困扰的国家，疫情爆发后，意大利、西班牙等国的主权债CDS 一度冲高，财政发力更加艰难，凸显出欧盟建立统 一财政的必要性，疫情危机使欧盟各国站在了统一战线上。 复苏基金展现成员国之间同舟共济的意愿，对欧元形成明显提振。与欧债危机后要求财政紧缩的应对方案对比，复苏基金共同举债、财政赠款的方式，展现出成员国间在疫情冲击下同舟共济应对危机的意愿，政治向心力的提升对欧元明显提振，也成为美元本轮下行的重要助推因素。 欧盟复苏基金：财政联盟的首次尝试 7500 亿欧元复苏基金协议，以共同债务形式筹措资金。7 月 21 日各欧盟成 员国领导人就规模 7500 亿欧元的欧盟复苏基金计划达成协议，以帮助遭受新冠疫情重创的欧盟成员国恢复经济，其中 3900 亿欧元将以赠款形式发放，其余 3600 亿欧元则以低息贷款形式发放。欧盟委员会将在资本市场上募集贷款为复苏基金提供资金，这是欧盟首次推出如此大规模的财政刺激计划，并以共同债务的形式筹措资金。 资金投向：大部分投向短期经济刺激工具，三年内投放完毕。7500亿欧元的复苏基金中，6725 亿欧元将投向复苏与韧性工具（RRF），占总基金比例达89.7%，RRF资金的70%将于2021-2022年投放完成，剩余30%于2023 年投放完成。协议指出各国的资金使用应主要关注提升增长潜力、创造工作机会，其同时也强调各国的资金使用需要与欧盟的绿色化、数字化转型战略相匹配，以实现可持续发展。 资金分配：以失业率与受创程度为依据，意大利、西班牙受益最大。赠款部分，当前协议仅涉及了基金中占比最高的RRF资金，其2021-2022年的分配依据为2015-2019年各国的失业率等经济指标，2023年的分配依据为2020-2021年各国的实际GDP损失。按照以上标准，意大利与西班牙将受益最多，目前各国的具体分配额度尚未确定，据估算，意大利将获得赠款848.6亿欧元，西班牙将获得赠款712.8亿欧元，二者合计占总赠款比例达40%。借款部分，协议规定借款金额不得超过该国GNI的6.8%，未进一步涉及分配细则。 债务偿还：还款时间2028-2058年，预计德、法承担最多。欧盟复苏基金以发行债券的方式筹款，还款时间为2028-2058年，复苏基金的赠款部分将由欧盟负责偿还，而借款部分将由借款国自行偿还。为保障赠款部分的偿还，欧盟计划提高会费上限并征收新税，具体来说，欧盟会费可能由欧盟国民总收入（GNI）的1.4%提高到2.0%，各国会费依据各国GNI决定，由此德、法预计承担最多，目前该计划仍待各国议会批准。此外，欧盟计划征收塑料废物税、碳排放税、数字税以支持偿还借款，目前仅塑料废物税得到欧盟理事会的通过。 对于债务率较高的意大利、西班牙、希腊等国来说，复苏基金计划会无可避免地增加其债务率，但受援于复苏基金仍远好于这些国家自行发债进行财务刺激，这是因为：1）赠款部分来看，对比各国预计的获赠金额与承担偿还金额，意大利、西班牙、希腊为净收益国，而德国、法国、荷兰等为净贡献国；2）借款部分来看，意大利、西班牙等国能获得的贷款利率将低于自行发主权债筹款。 但为达成一致，最终协议体现部分让步。复苏基金计划最强烈的反对来自于“节俭四国”——荷兰、瑞典、奥地利和丹麦，它们财政政策谨慎节约，主张应以贷款的形式向成员国放款，为达成一致，最终协议体现了一定让步：（1）赠款比例下降，最终协议中赠款与贷款金额分别为3900亿欧元与3600亿欧元，最初计划中为5000亿欧元与2500亿欧元；（2）给予会费折扣，未来7年，荷兰（19.21亿欧元）、瑞典（10.69亿欧元）、奥地利（5.65亿欧元）与丹麦（3.77亿欧元）将获得欧盟会费的折扣；（3）加入放款审查机制，成员国需要提交复苏与改革计划，并获得欧盟理事会多数通过，同时当其他成员国认为某成员国资金使用与计划不符时，可以进行投诉，要求理事会主席将该事项提交至下一次理事会会议，理事会将讨论决定是否停止对该国的援助。 会议同时通过了2021-2027年财政预算计划，欧盟未来7年整体财政支出规模远超上期。与欧盟复苏基金同时进行讨论的还有欧盟未来7年的财政预算计划，其资金来源为各国向欧盟缴纳的会费，最终各成员国领导人通过了规模达1.074万亿欧元的财政预算计划，连同欧盟复苏基金的7500亿欧元，欧盟本次会议实际达成了总额超1.8万亿欧元的财政支出计划（占2019年GDP约15%），远超2014-2020年1.025万亿欧元的财政预算计划（占2012年GDP约10%）。 不仅是短期刺激 也可能意味着欧盟财政转向 规模方面，复苏基金能对已有的财政刺激形成有力补充。通过对比疫情期间各国的财政刺激规模可以发现，希腊、西班牙获得赠款占GDP的比例最高，分别为8.9%、5.7%，其此前的刺激规模是相对最小的，因此复苏基金能对财政刺激乏力的国家起到有力补充。意大利受益于前期欧央行大量购买国债的支持，财政扩张虽然相对较快，但此次获得赠款绝对金额最大，预计占GDP比例4.8%，同样较为可观。 投向方面，援助款将主要被用于基础设施建设投资。本次达成的协议并未明确规定成员国获得赠款的使用投向，但由于成员国均需要提交复苏与改革计划，并接受后续监督，因此复苏基金的投向应与指导文件相符，RRF的目标是通过绿色化、数字化、社会恢复项目以创造工作与保障可持续发展，预计各国获得的资金将主要用于基建投资，也应会有部分资金使用与各国此前的财政刺激相符，用于提供失业保障。 更值得关注的是，复苏基金透露出欧盟国家的财政态度正发生转变。对比欧盟应对欧债危机的方式，欧盟当时要求危机国家施行财政紧缩，以恢复市场对各国主权债的信任，爱尔兰、葡萄牙、希腊通过主要工具欧洲金融稳定机制（EFSM）与欧洲金融稳定基金（EFSF）获得贷款，但附带要求必须实施改革以保证政府预算的平衡。欧盟各国的财政赤字比例，自欧债危机之后基本保持了收缩的态势。 与欧债危机时期形成鲜明对比，本次疫情冲击下，欧盟各国纷纷开启财政扩张。其中德国的转变最为突出，2013年之后德国始终保持财政盈余，但疫情之后德国的财政刺激规模超过其他欧盟国家，达GDP的20.6%，此外本次复苏基金的争论中，德国坚定站在支持一方，一反往日恪守财政纪律的形象。本次复苏基金的出台可能意味着欧盟各国在财政支出上态度的转向，开启财政扩张的新时期。 长期看 更加一体化的欧盟在大国博弈间更加重要 长期看，在中美博弈背景下，更加一体化的欧盟，重要性也将继续上升。长期来看，欧盟一体化的推进，意味着欧盟作为整体参与国际事务的意愿进一步增强。考虑到欧盟作为一个整体在贸易体量上与中美紧密联系，在中美大国博弈的背景下，一个对内有约束、可能希望统一发声或“站边”的欧盟，对于双方而言，将成为一个更加值得关注的市场。 风险提示：国内外经济、政策形势超预期变化。
美元指数创近10年最大单月跌幅，全球储备货币地位会下降吗 综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标美元指数持续走低，目前已跌破93关口。美元大幅贬值会影响其全球储备货币地位吗？ 7月美元指数重挫4.4%，创下过去10年来的最大跌幅，也一度跌至2018年5月以来的两年多新低。与此同时，欧元录得近10年最大涨幅，英镑更是迎来了自1990年以来表现最好的7月。市场分析人士普遍认为，美元指数的下行趋势并未真正逆转。 景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper指出，美国经济数据停滞不前，而因为很多家庭失去救济福利，8月份的数据可能会更加严重。 美国参议院预算仍在就继续减少财政刺激措施达成共识，若能实现，这将会是一项少有的能够解决美国面临的所有紧迫需求的措施，包括州政府和地方资金。相对于疫情似乎正持续改善的大多数主要经济体，预计美国经济将与这些经济体短期脱钩。最近的经济数据证明了这一点。上周美国首次申领失业救济金人数在经历连续15周下降后，出现连续两周上升。 美国商务部公布的首次预估数据显示，今年第二季度美国GDP按年率计算下滑32.9%，创上世纪40年代以来最大降幅。 Kristina Hooper进一步分析称，这一切都显示，在短期内美元的弱势可能会持续，而美国国债和黄金可能会继续受市场追捧。如果经济数据确实转弱并且美国的疫情未得到有效控制，预计长期增长的股票，尤其是科技领域的股票将跑嬴大盘。一旦经济数据开始明显改善，或有有效疫苗推出，市场对避险资产类别如国债和黄金的热情会减退。 中金公司则认为，全球正在发生的系列重大结构性变化，令美元可能处于新一轮长期走弱趋势的起点。 首先，欧盟解体风险显著下降，欧元价值重估。中金公司认为，自从5月27日欧盟委员会提议发行7500亿欧元共同债券以来，欧元对美元升值6.2%，已重回2018年中时期。令长期以来压制欧元的欧盟解体风险显著降低。因而，欧元有望迎来历史性的“价值重估”。 其次，政治摩擦加剧令美国资产安全性下降，全球外汇储备等资产的货币选择有望更加多元化，从而降低对美元储备的敞口。 第三，全球化停滞甚至倒退，美元需求减少。全球贸易退潮，也将令美元贸易结算需求减少。
8月5日晚间，博通集成公告称，公司在8月4日与Athanasios Vasilopoulos等4位自然人（下称“卖方”）签署关于Adveos Microelectronic Systems P.C.（下称“Adveos”）的收购协议，总交易价格为600万欧元。其中，公司以自有资金480万欧元收购卖方共同持有的Adveos的100%股权，同时以自有资金120万欧元对标的公司进行增资。交易完成后，公司持有Adveos的100%股权。 公告显示，Adveos设立于2015年8月12日，所在地为希腊，主营业务包括射频、毫米波、模拟信号、混合信号灯专用集成电路芯片方案的研发设计。截至2019年底，Adveos的资产总额为72.5万欧元，负债总额为39.9万欧元；当年实现营业收入224.9万欧元、利润39.3万欧元。卖方承诺，继续为Adveos工作，履行其管理、监督、开发和设计任务，在博通集成全额支付购买价款后，至少继续为公司工作36个月。 博通集成表示，Adveos及其研发团队在射频、毫米波、模拟信号、混合信号等专用集成电路芯片设计领域有丰富经验，已成为Intel、Cisco等多家客户的芯片方案提供商。通过收购Adveos并开展深度合作，有助于公司强化在智能家居、物联网及智慧交通领域的战略布局，为公司在营收、产品等方面带来新的成长契机，提升公司的市场竞争力和长期盈利能力。
疫情之下，宝马也难逃重创，今年二季度，其遭遇了自2009年以来首次季度亏损。 8月5日，宝马集团公布二季度业绩，报告显示，宝马二季度净亏损2.3亿欧元，上年同期盈利14.5亿欧元；二季度未计息税前亏损共计6.66亿欧元，远高于市场预估的4.199亿欧元；二季度收入从257.2亿欧元降至199.7亿欧元。受此消息影响，宝马集团股价一度下跌4.4％。尽管如此，宝马集团仍持乐观态度，预计今年将实现盈利。 由于新冠疫情导致经销店关门、生产暂停，宝马集团在今年上半年的销量也同比下滑。今年上半年，宝马集团在全球共售出962572辆新车（包括宝马、MINI和劳斯莱斯），同比下跌23%。电动车却表现出色，宝马集团旗下电动车实现了3.4%的同比增长，上半年总销量为61652辆。 二季度，宝马集团在德国市场的销量为4.82万辆，跌幅高达46%，美国市场销量为5.62万辆，同比下滑近40%。但是，宝马在中国市场却实现了17%的同比增长，销量为21.26万辆。 在亏损背景下，宝马汽车预计汽车业务息税前利润率为0%至3%。今年3月，宝马集团CFO（首席财务官）彼得在该集团2019年财务年会上表示，受疫情影响，预计2020年宝马集团利润率将由2019年的6.8%下降至2%-4%。 不过，宝马集团董事长齐普策强调：“疫情在短期内会对运营造成影响，现金流以及利润率是宝马集团今年的工作重点，宝马将采取一系列开源节流措施。但不会影响宝马集团的长远战略目标，未来5年将累计投入超过300亿欧元用于研发。” 未来汽车日报
获悉，8月4日，英飞凌发布截至6月30日的2020财年第三季度财报。 该公司三季度营收为21.74亿欧元，同比增长7.89%。 净亏损为1.28亿欧元，去年同期净利润为2.24亿欧元。 摊薄后每股亏损0.11欧元，去年同期摊薄后每股收益0.2欧元。
吸引不再？美元创10年最差单月表现，欧元、黄金看涨 后歆桐 美元，不再受追捧了？ 新冠肺炎疫情的反复，再加上美国经济的疲软、长时间低利率和前所未有的财政刺激、政治不确定性等因素，致使美元失去“避险桂冠”。在刚刚过去的7月，美元指数从97.37下跌到93.49，跌幅达4%，创10年来最大单月跌幅。7月31日盘中还一度跌至2018年5月以来新低的92.539。 市场普遍预期，在上述多重因素仍然存在的背景下，美元指数在8月仍将疲软。一些分析师也指出，尽管长期看好，但短期看空美元的风险已逐渐累积。 这些因素导致美元走弱 近来，美国部分地区新冠确诊病例数激增，促使地方政府暂停或取消恢复商业活动的计划，引发了人们对经济前景的怀疑。 美国疾控中心(CDC)日前预测，未来三周内，约有2万美国人将死于新冠肺炎。其预测模型显示，到8月22日，死于新冠肺炎的美国人将超17.3万。 疫情最严重的地区包括加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州，而这三个州总计占美国国内生产总值(GDP)的四分之一以上。 MUFG银行欧洲地区全球市场研究负责人哈尔皮尼(Derek Halpenny)表示，经济信号显示，V形复苏已基本停止，6月的乐观情绪将消失。 最新公布的数据也显示，美国经济在第二季度萎缩32.9%，创大萧条以来的最大降幅。 此外，美国将在更长时间维持低利率以及大规模的财政刺激政策也打压了美元。美联储主席鲍威尔上周三在利率决议后的发布会上表示，疫情卷土重来伤害经济复苏，必要时，美联储将不惜一切地采取行动来支持经济。市场认为，这一表态意味着美联储将在未来相当长的一段时间内维持零利率。 同时，美国政府在疫情暴发后出台了全球规模最大的财政刺激计划，规模相当于美国GDP的10%左右，这一数字也远超2008年国际金融危机时期美国推出的7000多亿美元的刺激计划。美国两党正在商讨新一轮约1万亿美元的刺激方案。 低利率与“大放水”使得美国与其他国家的利差优势逐渐减小，10年期美债收益率报0.554%。 BK资产管理外汇策略董事总经理史洛斯伯格(Boris Schlossberg)认为，美元进入了一轮非常严峻的跌势，利率不断下降，这使得美元作为一种收益投资的吸引力大大降低。此外，美国的财政刺激计划必须依靠举债才能实现，等到经济恢复正常之后，人们将看到的是美国政府债务规模进一步扩大，从长远来看，这将进一步削弱市场对美元地位的信心，美元可能会进一步贬值。 8月疲软继续 裕信银行分析师预期，美元在8月仍将持续疲软，并且，由于8月期间市场较清淡，盘中往往更有可能出现骤然波动。 不过，他也指出，“基于全球经济增长持续面临疑虑、疫情发展的担忧以及过去几周美元已贬值，未来一个月美元的下行压力不会像最近那么强烈。” 花旗银行财富管理部总监吴佳骏也在接受第一财经记者采访时表示，美元上行动力进一步减弱。 他称，即便在新冠肺炎危机发生之前，支撑美元的因素就已经在消退。当时，为了应对美国经济增速放缓，美联储开始降息并调整资产负债表规模。如今，随着全球各经济体政策利率逐渐趋同，10年美元指数利差也指向美元走弱。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，目前美元净空头仓位正处于2018年以来最大。 不过，他同样指出，美元指数继续在其200日均线左右交易，美元走弱的趋势似乎有所放缓。 8月3日美元出现小幅反弹。截至4日第一财经记者发稿时，美元指数报93.51。 从长期来看，吴佳骏称，“历史数据显示，当美国与世界其他国家的数据变化指数之差变为正数时，投资者往往会退出美元空头。同时，如果美国经济增长的势头在整个复苏过程中都继续落后于欧元区或世界其他地区的话，美元可能进入其在后布雷顿森林体系时代的第四个熊市周期。” 北欧银行研报表示，长期归长期，短期过度看空美元存风险，“利好特朗普的，就利好美元。”随着11月临近，特朗普会使尽浑身解数，加上目前市场一边倒的美元看空情绪以及极度的空头仓位，上周末开始的美元反弹可能持续。 “外汇交易是个相对性游戏，简单认为美元将丧失其地位是天真的想法。欧洲自己也问题一大堆，英镑有脱欧麻烦，而日元、瑞郎同样如此。”上述研报写道。 欧元、黄金和美股从中受益 美元走弱显然有利于非美元货币，尤其是欧元的进一步上涨。此外，黄金和全球股市的走势也将从中受益。 欧元对美元在过去的7月录得10年来的最大月度涨幅，累计上涨约4.84%，过去100个交易日更是累计增长10%。 欧元上次出现如此迅猛涨势还是在2017年。上周，欧元对美元还一度触及1.19美元上方的逾两年高位1.1909。 澳新银行认为，欧元对美元一度突破1.19关口后，将保持上行趋势。美国国会未能在补充失业救济到期前就下一阶段的财政刺激方案达成一致，高频活动指标失去动力，美联储倾向缓和，这些都令美元承压；预计美联储在2025年之前不会加息，巩固了收益率将持续下滑的预期，这些都给欧元提供支撑。 吴佳骏也表示，美国方面，疫情导致美国局部实施封锁措施，令美国经济复苏受阻，美联储或研究出台更多量宽政策，“第四阶段”财政计划可能继续直接给民众发放补贴。同时，美国无限量宽政策，导致更多美元供给，财政赤字与经常账户赤字加大，最终或使美元承压。 4日早间，欧元对美元报1.1761，比此前稍为回弱。 而欧元区方面，他称，国际货币基金组织(IMF)近期数据显示，各国央行继续加大非美元资产的配置，国际直接投资和各国央行欧元储备的增加，可能推升欧元。 除了欧元外，美元走弱还有利于金价上涨。金价在7月单月累计涨幅逾10%，录得近四年半来最佳单月表现。现货黄金创下历史新高1983.36美元/盎司，直逼2000美元重要心理关口。 外媒调查显示，17位华尔街专业人士中有10位(59%)预计金价将继续上涨，3位(18%)预测价格会下降，4位(24%)预计金价将横盘整理。 高盛大宗商品首席策略师科瑞(Jeffrey Currie)称，美元正在失去吸引力，对美元能在多长时间内保持储备货币地位的担忧已开始浮现。“最近金价持续飙涨，美元贬值是关键因素，黄金价格料在未来12个月升至2300美元/盎司。”他说道。 美元走软还有利于美股。根据高盛的科斯丁(David Kostin)的推算，美元价值下跌10%，会使标准普尔500指数公司的每股收益增加近3%。同时，从1980年以来，标准普尔500指数在美元下跌的月份中平均上涨了2.6%，而在美元大幅上涨的月份中仅上涨0.7%。 他还指出，美元指数回落时，新兴经济体股指的表现将相对优于发达国家股指，因为MSCI发达指数与MSCI新兴指数之差与美元指数同方向变动。未来，如果美元指数持续回落，新兴经济体股票市场的抢眼表现将继续。
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