1月18日晚间，赤峰黄金发布2020年度业绩预增公告。公告显示，公司预计2020年度归属于上市公司股东的净利润增加5.75亿元，上年同期净利润为1.88亿元，同比增长305.83%；预计2020年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增加5.1亿元，上年同期扣非净利润为1.82亿元，同比增长279.35%。 赤峰黄金表示，2020年度，公司围绕战略规划目标，实施科学合理的激励机制，极大激发了全体员工的工作积极性，黄金产销量大幅增加、降本增效措施成果显著，加之黄金价格上涨，黄金产品毛利率较上年同期亦有较大幅度提高。此外，人民币升值，公司的美元负债产生浮动汇兑收益。
1月14日，阿里巴巴国际站发布2020年全年年报，平台实收交易额按美元计价同比增长101%，订单数同比增长翻番，数字化新外贸助力中国商家逆风翻盘。 回望2020年，新冠疫情全球蔓延，经济社会发展面临各种复杂的挑战。外贸的创纪录增长成为这一年的重大亮点。 “疫情如同催化剂，加速了传统外贸商家转型到数字化新外贸的赛道上。”阿里巴巴国际站总经理张阔表示，疫情虽然阻断了线下贸易，却也是教育市场数字化转型的最佳契机。从6月份开始，平台的核心数据指标均实现三位数增长，年累计交易额也实现翻倍。 阿里国际站数据显示，2020年，平台交易额同比增长超过100%的国家和地区超过100个。其中，美国、英国、澳大利亚成为线上最大出口市场，东盟国家泰国亦进入前十市场。 交易额前五的行业分别为机械、家居园艺、消费电子、美妆个护和服装。特别是与疫情宅家相关的品类迎来爆发，消费电子全年热度持续不减，11月份销售额同比增长145%；空气净化器更成为出口黑马，4-11月累计交易额同比增长近10倍。从行业增幅来看，安全防护行业交易量同比翻了4倍，位列第一。健康医疗、家用电器大类的增幅也超过200%。 稳外贸是稳增长、稳就业的重要保障，也是构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的重要力量。 数字化重构新贸易，是未来全球贸易的必然趋势。近年来，国际站通过数字化的方式，搭建了一套全球支付结算金融、关务、物流等全链路跨境供应链体系，为参与国际贸易的中小企业提供一站式智能解决方案。数据显示，2020年，疫情加速数字化新外贸趋势，技术与商业更加紧密结合。阿里巴巴国际站先后投入20亿元，通过全程成长护航服务、线上展会等形式，帮助传统企业和年轻创业者顺利步入新外贸赛道。 2020年上半年，线下展会受阻，国际站通过线上展会、跨境B类直播、音视频洽谈、3D逛展等模式，以及智能化的翻译、报关、物流、退税等服务，拉近买卖家之间的跨国距离，让中国工厂与全球超千万批发商的生意，即使远隔重洋素未谋面也畅通无阻。 下半年，外贸回暖，旺季爆单，国际运力却持续紧张。国际站联合生态合作伙伴，通过海、陆、空、快、多式联运五种物流方式，推出了多种高确定性物流服务，第一时间保证商家的运力，缓解了燃眉之急。 此外，国际站还启动了“百亿生态投资基金”计划，加快完善数字化新外贸赛道，帮助所有中小企业开源、提效，货通全球。 “我们既要解决商家精准获取订单的问题，还要确保国际运输、跨境支付等环节的畅通。”张阔表示，21年来，国际站通过在跨境B2B行业的沉淀，搭建了坚实的基础设施，就如同行业的“水、电、煤”，在2020年接住了行业的大考。
在中国快递产业之中一直有一个说法，中国只有两家快递“顺丰，和其他快递”，虽然之后京东快递强势崛起，但顺丰的市场地位依然是无法撼动的，而最近顺丰快递的股价却一路高歌猛进直接破百，让很多人都很疑惑，一家快递公司凭什么那么值钱？这其中的根源到底是什么？ 一、中国最贵快递出现？ 根据时代周报的报道，1月21日，顺丰控股(行情002352,诊股)大幅拉升，盘中攀至101.83元/股，创出历史新高，最终报收101.2元/股，涨7.67%，总市值4611.12亿元。截至笔者撰稿时的数据，顺丰快递的股价一直都维持在百元之上，如此高的股价让顺丰成为了中国当之无愧“最贵”的快递公司。 从消息面上来看，1月18日晚间，顺丰、韵达、圆通、申通四大快递公司对外披露了2020年12月营业数据。整体的情况如下： 2020年12月，顺丰速运物流业务营业收入147.38亿元，同比增长30.77%；业务量达8.70亿票，同比增长48.97%；单票收入达16.94元，同比下降12.23%；供应链业务营业收入8.68亿元，同比增长50.69%。 韵达12月快递服务业务收入34.60亿元，同比增长1.29%；完成业务量15.41亿票，同比增长36.98%；快递服务单票收入2.25元，同比下降25.99%。圆通12月快递产品收入达32.96亿元，同比增长18.09%；业务完成量14.90亿票，同比增长45.68%；快递产品单票收入2.21元，同比下降18.94%。申通12月快递服务业务收入22.48亿元，同比减少9.47%；完成业务量9.64亿票，同比增长25.86%；快递服务单票收入为2.33元，同比减少28.09%。 通过比对就会发现，顺丰的表现非常亮眼，不仅单月总营收达156亿元，再创历史新高，这一数值还相当于其他三家快递企业之和的1.7倍，而且在各快递公司均实现加大增长的情况下，顺丰增速最高，涨幅近50%。截止目前，顺丰航空共拥有62架飞机，是中国运营全货机数量最多的货运航空公司。而且，在中国快递界头部企业中，总部位于大湾区的企业只有顺丰控股一家。 可以说数据面上的顺丰可谓是可圈可点，但是顺丰业绩好也不是一天两天的事情了，为什么现在就能够支撑顺丰股价上探百元的高位，这其中的根源到底是什么？ 二、顺丰凭什么这么值钱？ 说实在，顺丰这么高的股价大多数人都有些意料之外，毕竟快递行业始终是最赚辛苦钱的行业，虽然贵为行业老大，顺丰毕竟同样还是快递产业中的一员，这让大家对于顺丰的股价有很多的疑惑，为啥顺丰能这么值钱？这其中的逻辑需要我们好好分析分析： 首先，顺丰物流的基本功的确是非常扎实。我们在分析顺丰的时候必须要从顺丰的物流基本功的角度出发，毕竟快递公司物流能力是决定一家公司好坏的核心关键，从数据上来看，顺丰这些年其实一直都没有把自己作为一家单纯的中国公司来看，在快递产业业内一直有一个说法，顺丰是在不断追赶DHL、UPS、FedEx、TNT四大国际快递巨头，所以顺丰虽然坐上了中国国内快递老大的宝座却也始终保持着较快的力量发展速度。总结一下顺丰的策略，这就是不惜一切代价大力推动航空和铁路运送能力的发展，从去年2月份开始，顺丰就一直在不断扩张国际航线，采用包机、飞机租赁等业务方式，不断发力国际物流业务。在2020年6月的时候，顺丰对顺丰航空增资了26.63亿人民币，不断加强顺丰航空的力量，与此同时，顺丰还在不断加强高铁的力量，从2017年推出高铁极速达开始，截至目前，高铁极速达产品已覆盖全国80余个大中城市，顺丰还参与打造了国内首条复兴号动车组整列装运快件试行，在这样的情况下顺丰的快递物流基本功日益夯实，根据国家邮政局的数据，10家品牌快递企业的全程时限和72小时准时率排名均为：顺丰速运、邮政EMS、京东快递……，这也为顺丰的高股价奠定了一个坚实的基础。 其次，顺丰的科技能力正在成为其重要加分项。如果我们只把顺丰当成一个快递公司的话，相信无论你用什么样的估值方式可能都没有办法解释为什么顺丰会有这么高的市值，用传统的快递业估值方式来看顺丰只能得出不科学的结论，但是如果我们说科技力量才是顺丰的重要加分项的时候，可能很多问题都能迎刃而解了。在去年12月份全球技术领导力峰会上顺丰的表述我们看到，顺丰其实在这些年并没有闲着而是下大力气在做科技投入，顺丰这些年一直在主打智慧物流体系，利用人工智能、大数据、区块链等技术在对客户下单、运输中转、客户签收等十余个快递环节下力气，不断提升顺丰的物联网水平，如今的顺丰已经依托自己的物联网大数据体系构建出大数据平台、丰景台、数据灯塔、丰溯等一系列的物联网产品，通过大数据与人工智能的结合，其实顺丰已经不仅仅是一家快递公司而是更像一家科技公司，如果我们把科技公司的逻辑用于顺丰之上，顺丰的市值也就显得比较合理和正常了。 第三，顺丰的未来我们到底该怎么看？不过相信熟悉个股走势的朋友都会明白一个道理，这就是股价上新高不难，难的是能不能持续在高位稳定甚至再创更高的股价，对于顺丰破百这是一个非常具有积极意义的消息，但是我们也要明白顺丰当前股价的风险，过快涨幅实际上在技术上出现了一定程度的空缺，这个空缺一定会有一段时间的补差过程，表现在基本面上，顺丰其实依然面对着激烈的市场竞争，当前的快递市场并不太平，无论是三通一达激烈的市场竞争，还是京东快递等后起之秀，实际上顺丰想要保持自己强优势还需要做非常多的事情，而且顺丰多元化探索还在不断推进，各项业务创新能否真正实现全面的多元化营收这都是问题，所以当前的顺丰股价的风险也必须要认识到。 顺丰股价破百是一个关键性的节点，顺丰未来能否一路高歌，我们还是要进一步观察才是。
15日，银行股气场全开。数据显示，截至昨日收盘，银行板块（申万一级行业分类）涨幅排名第一，涨幅2.86%。个股方面，邮储银行涨停，收盘涨超8%。其他不少个股均有亮眼表现。截至收盘，成都银行涨超7%，兴业银行、厦门银行涨超6%，招商银行、平安银行涨超6%。 招商银行A股股价不断创新高，昨日一度超过53元。按照上市公司股权公平价值（股权价值）的口径计算，招行总市值一度超越建行，成为国内第二大市值的上市银行。数据显示，按照该口径，截至昨日午盘，招行股价报52.49元，总市值13138亿元；建行股价报6.72元，总市值13111亿元。 此前，招行与建行的市值差距并不小，截至前日收盘，两者还有500亿元的差距。 不过，昨日收盘时，招行总市值未超过建行。但招行已成为“巨无霸”银行股之一已毋庸置疑，其总市值相当于兴业银行、民生银行、中信银行及浦发银行4家股份行总市值之和。 受疫情影响，在减费让利、大幅计提拨备等因素影响下，今年前三季度，上市银行盈利水平仍未企稳，大部分银行增收不增利，因此全年盈利表现成为市场关注的焦点。 昨日，银行股出现集体大涨，消息面上，主要就是受招商银行和兴业银行超预期的业绩提振，市场认为银行业绩将回归常态化，经受住了疫情带来的“压力测试”。 数据显示，招行2020年全年实现营收2905.08亿元，同比增长7.71%；归母净利润973.42亿元，同比增长4.82%。兴业银行2020年全年实现营收2031.37亿元，同比增长12.04%；净利润666.26亿元，同比增长1.15%。 这两家银行去年净利润同比增速一改前三季度的负增长态势，特别是四季度单季业绩反弹明显，单季净利润同比增幅均超30%，由此带来全年净利增速正增长。比如，招行去年四季度单季净利润环比增速高达32.7%。 招行表现非常亮眼的一点还在于，在外部经营压力之下，招行显示出强大的揽储能力，2020年存款高增：该行全年新增存款7814亿元，增速达16.13%。 实际上，招行在2020年大幅扩表，资产、负债总额同比增幅均超过12%。 上市银行中最早发布2020年业绩快报的是上海银行。该行全年净利润增速同样全面转正，并被市场认为是业绩拐点真正确立的信号。 数据显示，2020年上海银行营收及归母净利润分别为507.46亿元、208.85亿元，同比分别增长1.90%、2.89%，主要也是受益于去年四季度单季业绩爆发，同时受益于资产质量改善，该行四季度拨备计提力度有所减轻，单季计提规模同比减少26%。 市场分析人士看来，上述两家股份行的业绩快报进一步确认了这种态势。 银行资产质量也出现明显好转。截至2020年末，招行不良率1.07%，较年初下降0.09个百分点，风险抵补能力十分强大；拨备覆盖率则增至近440%。兴业银行资产质量更是大幅好转，不良率为1.25%，环比下降0.27个百分点；拨备覆盖率218.83%，创近5年新高。 上海银行不良率为1.22%，较2019年末提升0.06个百分点，与2020年三季度末持平。市场预测，在宏观经济持续改善的背景下，预计该行不良生成压力有所改善，整体资产质量表现稳定。
【数据】 12月，全国规模以上工业增加值同比增长7.3%，预期增长7%，前值增长7%。1-12月，全国固定资产投资累计同比增长2.9%，预期增长3%，1-11月增长2.6%。12月，社会消费品零售总额同比增长4.6%，预期增长5.4%，前值增长5%。2020年第四季度GDP同比增长6.5%，预期增长6.2%，三季度增长4.9%；全年GDP增长2.3%，预期增长2.2%。 【点评】 GDP：初步核算，2020年全年GDP突破100万亿元人民币大关，达到1015986亿元，按可比价格增长2.3%，涨幅略超市场预期。其中，四个季度分别同比下降6.8%、增长3.2%、增长4.9%、增长6.5%，季度同比增速的逐渐回升反映出国民经济的稳步恢复。经济社会恢复工作有序进行，稳就业、保民生等工作取得积极成效。2020年全年城镇新增就业1186万人，高于新增900万人以上的目标；年均城镇调查失业率5.6%，低于6%左右的目标；年末城镇登记失业率4.24%，低于5.5%左右的目标。另外，我国经济总量预计占世界经济比重达到17%，人均GDP连续第二年超过1万美元，进入中等偏上收入国家行列。 工业生产：12月，全国规模以上工业增加值同比增长7.3%，增速比上月提高0.3个百分点，比去年同期高0.4个百分点。高频数据显示，12月末，全国高炉开工率为67.54%，分别比上月和去年同期提高0.27个和2.21个百分点，显示出生产相对旺盛。结构上，高技术产业增加值表现较为亮眼，同比增长13.1%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。本月工业生产的加快，带动全年工业增加值同比增长2.8%，涨幅比前11个月提高0.5个百分点。 投资：全年全国固定资产投资完成额累计同比增长2.9%，略低于预期，涨幅较前11个月提高0.3个百分点。制造业投资累计同比下降2.2%，降幅收窄1.3个百分点，转换为当月同比增速为10.2%，涨幅虽比上月回落2.3个百分点，但仍处于较高增速水平，主要由于近期出口较好带动制造业加快修复。基础设施建设（不含电力）投资累计同比增长0.9%，涨幅较前值回落0.1个百分点，转换为当月同比增速为-0.1%，继3月之后再度出现负增长，个别地区疫情反弹、天气转寒、地方财政压力增加等或对基建投资形成一定制约。房地产投资累计同比增长7%，涨幅较前值提高0.2个百分点，但转换为当月同比增速为9.3%，涨幅比上月回落1.6个百分点，说明房地产融资政策收紧等调控措施逐渐发挥效果，预计未来房地产投资增速将继续回落。 消费：12月，社会消费品零售总额同比增长4.6%，明显低于预期，涨幅比上月回落0.4个百分点，为年内首次回落。总体来看，个别地方疫情反弹对消费形成一定制约。从具体消费项目上看，汽车消费的回落是导致本月消费增速回落的主要原因，本月汽车消费同比增长6.4%，涨幅比上月回落5.4个百分点，为连续5个月保持10%以上高增速后的首次明显回落。除此之外，在“双十二”、元旦来临等的带动下，主要大类消费保持了相对较好的增长态势。受购房需求旺盛影响，建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类消费分别同比增长12.9%和11.2%，涨幅分别比上月提高5.8个和6.1个百分点。受国际油价回升影响，石油及制品类消费同比回落3.8%，降幅比上月收窄7.2个百分点。全年消费增速尚未转正，同比回落3.9%。 ——综合来看，面对新冠肺炎疫情冲击，我国经济复苏取得积极成效，全年GDP增长略超预期，在全球“一枝独秀”。但也要看到，内需的回升中还存在波动，消费、基建投资等恢复过程中会遇到困难，经济恢复基础尚需进一步牢固。展望2021年，疫情防控形势仍然是影响全球经济复苏进程的主要变量，预计全球经济将整体延续缓慢复苏走势，国际环境中不稳定不确定因素仍然较多，这些因素将进一步通过贸易、金融市场、资本流动等途径传导至国内。国内疫情防控不容掉以轻心，个别地区出现疫情反弹，但预计不会影响经济复苏的整体进程。下阶段，促进消费加快回升仍然是提振内需的关键，服务性消费的复苏还有较大提升空间，中低收入群体就业和收入情况将影响消费走势，提升就业质量、保障居民收入仍然关键；受房地产融资政策收紧影响，房地产投资将受到一定抑制，房贷收紧也将进一步影响个人购房需求；宏观杠杆率的上升、金融风险的抬头等提升了防风险的重要性。下阶段，宏观政策要坚持“以我为主”，保持连续性、稳定性、可持续性，处理好恢复经济和防范风险之间的关系，根据国内经济恢复情况调节政策的节奏、力度和重点，保持充足的政策空间应对各种冲击。总量上，既要满足经济主体需求，又要避免“大水漫灌”式强刺激，货币信贷增长要与经济发展所需相一致，M2与社会融资规模增速逐渐回落至同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。结构上，要提升宏观政策的精准性，加大对制造业、科技创新、小微企业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的精准支持力度。
作者：CF40研究部宥朗 1月18日，中国经济年报揭晓。 国家统计局发布的最新数据显示，初步核算，2020年全年国内生产总值1015986亿元，我国GDP首次突破100万亿元大关。按可比价格计算，比上年增长2.3%。 国家统计局局长宁吉喆介绍2020年国民经济运行情况时表示，“总的来看，2020年国民经济运行稳定恢复，稳就业保民生成效显著，决战脱贫攻坚取得决定性胜利，‘十三五’规划圆满收官，全面建成小康社会胜利在望。但同时应看到，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。” 宁吉喆指出，从2021年的情况看，支撑经济稳定恢复的有利因素仍较多，我国经济有基础也有条件延续稳健复苏态势。虽然当前疫情防控“外防输入、内防反弹”的压力依然较大，但我国经济长期向好的基本面没有改变且正在显现。 2020年我国GDP 首次突破100万亿元大关 据统计，2020年我国国内生产总值达101.6万亿元，历史上首次突破100万亿。在过去20年内，经济总量规模扩大至10倍。 按照目前测算的年平均汇率折算，2020年我国国内生产总值达到14.7万亿美元左右，稳居世界第二位，占世界经济的比重预计达到17%左右。2020年，人均国内生产总值连续两年超过1万美元，稳居中等偏上收入国家行列，与高收入国家发展的差距继续缩小。 “这意味着我国经济实力、科技实力、综合国力又跃上一个新的台阶。这对全面建成小康社会，开启全面建设社会主义现代化国家新征程，都具有十分重要的标志性意义。”宁吉喆表示。 不过，宁吉喆也强调，我们要清醒认识到，我国仍是世界上最大的发展中国家，人均GDP仍略低于世界平均水平，与主要发达国家相比，还有较大差距。当前，我国处于社会主义初级阶段的基本国情没有变，发展不平衡不充分问题依然突出，城乡区域发展差距依旧较大，创新能力仍不适应高质量发展的要求。 即将出版的中国金融四十人论坛（CF40）书系新作《走向“十四五”》分析指出，“十四五”时期我国经济金融发展的内外部环境面临三大变化：一是人口红利和低劳动成本优势趋于消失，二是后发优势不再，三是相对有利的外部发展环境正在发生深刻改变。 书中建议，面对国内外更加复杂严峻的形势，“十四五”时期的中国经济必须深入挖掘和充分释放强大国内市场优势，加快构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 具体而言，一要加大人力资本投入，提高技能人才占比，加快培育适合中国国情的养老体系；二要扩大中等收入群体，壮大国内消费市场；三要构建支持民营企业发展的长效机制；四要提升金融体系与经济高质量发展的适应性和协调性；五要推进房地产金融改革，促进房地产业长期健康发展；六要以更高水平金融开放应对日益复杂严峻的国际环境，推动形成互利共赢局面；七要保持金融稳定，守住不发生系统性风险底线。 2021年经济增长 或将呈现“前高后低”态势 2020年成绩来之不易，2021年前路又当如何展望？ “受2020年基数影响，2021年经济增长将呈现‘前高后低’的态势。”CF40学术顾问、国家统计局原副局长许宪春近日在参加中国发展研究基金会博智宏观论坛月度研判例会时作出上述判断。 许宪春分析表示，受2020年基数的影响，2021年一季度经济增速肯定比较高；二季度经济增速也比较高，但比一季度明显回落。具体来看，一季度经济增速大约在10%左右，二季度大约在8%左右；三、四季度经济增速基本恢复正常水平。假如没有特殊情况的影响，正常水平在5.5%至6%左右。 他认为，在判断2021年经济增长时，两方面重要因素不能忽视—— 一是2020年居民收入的较低增速会对2021年消费需求产生影响。根据国家统计局发布的住户调查数据，2020年一季度全国居民人均可支配收入名义增长0.8%，实际下降3.9%；前三季度名义增长3.9%，实际增长0.6%。显然，2020年全国居民人均可支配收入的名义增速和实际增速均明显小于正常年度，这将对2021年居民消费支出增速产生影响。 二是2020年全年特别是四季度出口的情况比较好，2021年可能不会那么乐观。2020年我国疫情控制较好，欧美国家的疫情还比较严重。在这样特殊的情况下，中国的产能得以迅速恢复，机电产品、防疫设备出口增速较快。如果2021年疫苗上市，情况可能会发生变化。 “所以，我们对2021年的经济增长需要持谨慎态度，尤其是由于2020年的基数较低，2021年的经济增速可能会比较高，不能因为表面上的经济增速较高而盲目乐观。”许宪春强调。 最终消费支出超55万亿元 扩内需要从供需两侧同时发力 鉴于消费在国民经济中的基础性作用不断提升，促销费、扩内需逐渐成为推动我国经济稳增长的共识。 宁吉喆称，我国人口规模居世界第一，中等收入群体也是世界最大的，2020年社会消费品零售总额接近40万亿元，最终消费支出超过55万亿元，资本形成总额也接近45万亿元，这将助推我国超大市场规模的优势进一步发挥。 但由于国内疫情零星反复，消费分化的趋势日趋明显，加速了消费业态升级的势头。 对此问题，CF40成员、长江证券首席经济学家、总裁助理伍戈接受CF40研究部专访时表示，在疫情冲击下居民消费水平受到严重打击的情况下，2020年12月的中央经济工作会议提出通过“需求侧管理”扩大内需恰逢其时。目前来看，需求侧管理的主要堵点正是在于消费领域。 伍戈表示，挖掘内需潜力，势必要从供需两侧同时发力。“某种意义上看，现在许多需求受到供给侧原因的抑制，我们的教育、医疗、其他服务业等很多领域的供给严重不足，有时花了钱都未必能够买到理想的服务。” 一方面是要通过完善就业制度、税收制度、转移支付以及社会保障制度等提高居民尤其是中低收入人群的可支配收入，提升社会整体的边际消费倾向； 另一方面，是要通过供给端的持续发力，“扭住供给侧结构性改革”，根据消费升级的趋势和潜力，为居民提供更为优质、更广阔的供给，以供给激发需求。通过增加有效供给，使得老百姓对于生活的美好向往能够更好实现。 尤其是，从供给侧打破服务行业的一些垄断，使更多的微观市场主体能够参与到教育、医疗、其他服务业的市场之中，去提供更加有效的供给，能够使得整个老百姓的消费潜能被更好激发出来。 伍戈分析认为，在中国未来老龄化的过程之中，会出现很多养老方面的消费需求，只要供给侧创造适当供给，这些需求都有可能被很好地激发出来，从而实现老百姓的福利。 新增就业高于预期目标 未来3亿农民工融入城市成为关键 就业方面，宁吉喆在发布会上指出，2020年初至今，随着我国疫情控制总体走向平稳，政策帮扶持续显效，就业压力得到缓解。 2020年年均城镇调查失业率为5.6%，低于6%左右的预期目标。12月，31个大城市城镇调查失业率为5.1%。2020年末，城镇登记失业率为4.24%，低于5.5%左右的预期目标。 从新增就业数据来看，2020年，全年城镇新增就业1186万人，显著高于900万人以上的预期目标，完成全年目标的131.8%。 “扩大消费最根本是要促进就业。”2020年12月的中央经济工作会议曾重申，做好基本民生保障工作，促进重点群体多渠道就业。 日前，CF40成员、中国人民银行货币政策司司长孙国峰撰文《健全现代货币政策框架》就现代货币政策框架与货币政策目标体系等问题做出了系统阐述。文章三次提及“就业”关键词并表示，“货币政策以币值稳定为首要目标，更加重视就业目标……要以服务实体经济为方向，将就业纳入考量。” 促进就业掣肘何在？在CF40资深研究员、中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员张斌看来，接近3亿农民工不能真正融入城市生活成为问题关键。 张斌表示，在与参照系对比中，中国最突出的差距是工业和服务业中的就业占比偏低，城市化率偏低，以及消费占比偏低。“造成这些差距的主要原因是中国仍有接近3亿农民工不能真正融入城市生活，不能完整纳入就业统计。” 他分析认为，这一问题的解决将带来巨大的市场需求，也带来人力资本积累和供给能力的巨大提升。而实现这个目标，需要社保、城市公共服务、土地、户籍等方面的政策做出突破性调整，让近3亿的农民工享受与其他市民同样的公共服务和社会保障。 三大产业投资全部转正 未来制造业或成投资引擎 “去年，消费发挥了基础性作用，投资发挥了关键性作用。”宁吉喆指出，全年的固定资产投资、三次产业投资、社会领域投资、基础设施投资都实现了正增长。 据统计，2020年全国固定资产投资518907亿元，比上年增长2.9%，增速比1—11月提高0.3个百分点。其中，民间固定资产投资289264亿元，增长1.0%，增速提高0.8个百分点。从环比速度看，12月固定资产投资增长2.32%。 分产业看，第一、二、三产业全年投资同比增速分别为19.5%、0.1%和3.6%。在第二产业中，虽然制造业投资同比下降2.2%，但降幅收窄1.3个百分点。其中，医药产业及高技术产业对制造业仍带来较强支撑作用。 CF40青年学者、红塔证券研究所副所长、首席经济学家李奇霖对此问题分析表示，与制造业投资对应的工业产品产量和行业增加值来看，制造业投资继续向好的趋势问题不大。他判断，未来制造业投资取代传统的地产-基建产业链，成为驱动经济复苏的主要力量。 “之所以这样判断，和主动补库存的道理是一样的。”李奇霖称，前期因为预期悲观，产能压得低，但出口好转后，订单过度饱和，然后企业才发现产能不足，海外产能也没完全恢复生产，所以只能由国内制造业企业做产能扩张，或者做存量设备升级改造。 更关键的是，美国财政刺激和房地产的复苏还会进一步加强，疫情一时无法结束，海外工业产能大概率继续受限，再加上明年上半年制造业投资的基数也非常低，由此制造业投资大概率会继续上行。 “如果说2012年-2015年对制造业来说，面临着艰难的产能过剩、现金流枯竭压力，2016年供给侧通过去产能调整，活下来的基本是一批国内制造业龙头。到了当下，显然最需关注的是，在海外需求刺激和供给跟不上双重利好下，中国制造业即将出海，面向世界，一批世界级的制造业龙头企业正在孕育。”李奇霖表示。 “再提高居民消费能力的同时，发挥投资的关键性作用也很重要，2020年投资在促进经济恢复中发挥了积极作用。”宁吉喆指出，未来还要加大有效投资的力度，把我国较高的国民储蓄率转化为实际投资的成果，同时坚定不移扩大开放，更好地发挥“三驾马车”在构建“双循环”新发展格局中的积极作用。 本文参考来源： 1． 《不容易！2020年全国GDP首破100万亿元，最全解析在这里》，北京商报，陶凤 刘瀚琳 2． 《李奇霖：经济强势复苏》，奇霖宏观，李奇霖 3． 《许宪春：2020年经济增速2.3%左右 2021年将前高后低》，经济参考报，博智 附： CF40宏观医生2020年12月报告单 文 | CF40资深研究员张斌 CF40青年研究员张佳佳 宏观经济运行 ◆经济景气程度回落。12月官方制造业PMI为51.9，较11月回落0.2个百分点。大型企业制造业PMI为52.7，较11月回落0.3个百分点；中型企业制造业PMI为52.7，较11月回升0.7个百分点；小型企业制造业PMI为48.8，较11月回落1.3个百分点。 ◆ 工业增速回升。12月全国规模以上工业增加值同比增长7.3%，较11月回升0.3个百分点。分大类看，制造业同比增长7.7%，与上月持平；采矿业增加值同比增长4.9%，较11月回升2.9百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长6.1%，较11月回升0.7个百分点；通用设备增加值同比增长11.1%，较11月回升0.9个百分点；专用设备增加值同比增长8.7%，较11月回落1.8个百分点；汽车制造业同比增长9.7%，较11月回落1.4个百分点。 ◆ 消费回落。12月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较11月回落0.4个百分点；汽车类销售同比增长6.4%，较11月回落5.4个百分点。1-12月网上零售额同比增速10.9%，较1-11月回落0.6个百分点。其中实物商品网上零售额同比增长14.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%。 ◆ 固定资产投资稳步回升。1-12月，全国固定资产投资累计同比增速2.9%，较1-11月回升0.3个百分点。民间固定资产投资累计同比增速1.0%，较1-11月回升0.8个百分点。其中，制造业投资累计同比下降2.2%，较1-11月少降1.3个百分点；第三产业中的基础设施投资累计同比增速0.9%，较1-11月回落0.1个百分点；房地产开发投资累计同比增长7.0%，较1-11月回升0.2个百分点。1-12月，商品房销售面积累计同比增长2.6%，较1-11月回升1.3个百分点；新开工面积累计同比下降1.2%，较1-11月少降0.8个百分点。 ◆ 出口保持强劲，进口回升，贸易顺差扩大。12月美元计价出口金额同比增长18.1%，较11月回落2.5个百分点。进口金额同比增长6.5%，较11月回升2.6个百分点。12月贸易顺差782亿美元，较11月扩大27亿美元。分国家和地区来看，对美国和欧盟出口同比增速为34.5%和4.3%，分别较11月回落11.6和4.3个百分点；对日本、东盟和韩国出口同比增速为8.2%、18.4%和16.4%，分别较11月回升2.6、8.4和6.9个百分点。 ◆ CPI和PPI回升，核心CPI创历史新低。12月，CPI同比增长0.2%，较11月回升0.7个百分点。其中，非食品价格同比零增长，较11月回升0.1个百分点；食品价格同比增长1.2%，较11月回升3.2个百分点。扣除食品和能源的核心CPI同比增速为0.4%，较11月回落0.1个百分点。12月PPI同比增速-0.4%，较11月少降1.1个百分点。其中，生产资料出厂价格同比增速为-0.5%，较11月少降1.3个百分点；生活资料出厂价格指数为-0.4%，较11月少降0.4个百分点。 宏观经济运行环境 ◆ 外部经济持续改善。12月摩根大通全球综合PMI为52.7，较11月回落0.4个百分点，仍保持在扩张区间；摩根大通全球制造业PMI为53.8，与上月持平。美国制造业PMI从11月57.5回升至60.7，欧元区制造业PMI从11月53.8回升至55.2，日本制造业PMI从11月49.0回升至50.0。CRB大宗商品现货价格环比增长3.8%。 ◆ 社融存量增速回落。12月M1同比增速为8.6%，较11月回落1.4个百分点；M2同比增速为10.1%，较11月回落0.6个百分点。社会融资规模存量同比增速为13.3%，较11月回落0.3个百分点。12月，新增社融1.7万亿，较11月减少0.4万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）0.7万亿，较11月增加0.3万亿；企业新增债务0.4万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较11月减少0.5万亿；居民新增债务0.6万亿，较11月减少0.2万亿。 ◆ 7天回购利率回落。7天银行间质押式回购利率11月均值为2.34%，较11月回落28个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较11月回升4个基点至0.30%；10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差回升11个基点至0.51%；10年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差回落1个基点至1.76%。 近期展望和风险提示 ◆ 经济处于复苏阶段，大部分行业恢复到正常状态。其中，国外产出缺口带动中国出口增长，出口增长带动制造业利润和投资增长；密切接触型服务业仍未完全摆脱疫情影响。 ◆ 核心CPI处于偏低水平，国内总需求仍然偏弱。关注国外需求恢复大于供给恢复带来的工业品价格大幅上涨。 ◆ 未来国内经济的主要风险在于广义信贷增速过度下滑、基建投资和房地产市场过度下滑和金融部门风险集中暴露。 诊断建议 ◆ 需要宽松的政策环境支持总需求恢复，近期政策重点是保持较低且稳定的银行间市场融资利率进而保持较低的融资成本。 ◆通过多种形式的改革试验区发掘新的经济增长点。不同的城市分别设立不同定位和功能的改革试验区，每个试验区初期可以侧重某一方面的改革。 宏观经济运行检验报告单 宏观经济环境检验报告单 是一家非官方、非营利性的专业智库，定位为“平台+实体”新型智库，专注于经济金融领域的政策研究。)
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