10月12日晚间，斗鱼与虎牙联合宣布双方已签订“合并协议与计划”，正式接受大股东腾讯提出的合并邀约，进行战略合并。 根据合并协议，虎牙将通过以股换股合并收购斗鱼所有已发行股份，包括由美国存托凭证（ADS）所代表的普通股，斗鱼在合并前已发行的股份及ADS将取消。合并完成后，虎牙现任CEO董荣杰和斗鱼现任CEO陈少杰将成为合并后公司的联席CEO，陈少杰也将加入合并后新公司董事会。 据悉，斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营，管理层保持稳定。 近年来，游戏直播行业竞争激烈，字节跳动、快手、B站相继入局。在这样的背景下，有分析人士在接受记者采访时表示，“我国游戏直播用户规模呈逐年增长态势，2019年用户规模为3亿人，而虎牙、斗鱼作为行业前两大直播平台，月活用户均超1.6亿，预计双方合并后整体竞争力和市场影响力将增强，未来行业‘抢天价主播’的情况将不复存在。” 斗鱼虎牙双巨头合并 根据约定，斗鱼虎牙双方将按照1股斗鱼ADS换0.730股虎牙ADS的比例进行合并，根据该换股比例，斗鱼现有股东和虎牙现有股东将在合并后公司中各占50%的经济权益，隐含为对双方的估值相等。 此外，腾讯方面还将购买董荣杰所拥有的197万股虎牙B类普通股，约为197万虎牙ADS（一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS）；同时也将购买陈少杰拥有的约370万股斗鱼普通股，约为3700万斗鱼ADS（一股斗鱼普通股等于十股斗鱼ADS）。预计紧随进一步收购虎牙股份、斗鱼股份及合并交割后，腾讯通过其子公司所持有的合并后公司的投票权按全面摊薄计算将为67.5%。 据公告显示，虎牙和斗鱼双方成立了由独立且非利益相关的董事组成的特别委员会，该换股比例由双方特别委员会在财务顾问、法律顾问等专业团队的协助下做出，并代表各自公司主持了合并协议谈判。虎牙和斗鱼的董事会根据各自特别委员会的一致建议，批准了合并协议和合并。合并目前预计将在2021年上半年完成，斗鱼还将举行特别股东大会对此合并进行投票表决。 在签署此合并协议的同时，斗鱼与腾讯还签署了关于企鹅电竞业务的转让协议，斗鱼将从腾讯获得企鹅电竞业务。 游戏直播巨头诞生 斗鱼和虎牙均为国内领先的游戏直播平台，根据2020年第二季度财报显示，这两大游戏直播平台二季度平均月活跃用户均突破1.6亿，单季营收超过25亿元。其中，虎牙2020年第二季度营收达26.97亿元，斗鱼同期实现营收25.08亿元。 两家公司的合并，将诞生一家巨型游戏直播平台，并在多方面产生协同效应。业内分析认为，这次由腾讯推动促成的虎牙、斗鱼的合并交易，意味着两家行业领先的直播企业正式被纳入腾讯麾下。这在很大程度上将降低内部消耗，集中优势“火力”于游戏直播市场进一步的扩张。艾瑞咨询发布的《中国游戏直播行业研究报告》显示，中国游戏直播整体市场规模预计在2021年将扩张至近400亿元。 据悉，斗鱼虎牙还将利用自己的精细化运营能力、多样化优质内容创造能力、丰富的商业变现途径，打造多元化的电竞用户社区。在5G、云游戏等新技术变革的背景下，合并后的新公司基于对游戏和直播领域的深度了解，还将共同开发创新的交互形式、内容以及营收模式，共同应对未来的新竞争格局。 当前，游戏直播行业正面临着短视频平台和PUGC平台越来越激烈的竞争。快手、字节跳动、B站，纷纷入局游戏直播赛道。在今年的ChinaJoy上，快手游戏负责人透露，快手游戏直播月活跃用户超过2.2亿，游戏短视频月活跃用户突破3亿。从2019年下半年开始，除轻度休闲游戏外，字节跳动开始尝试重度游戏的研发，并且在抖音尝试DOTA类游戏直播。2019年12月份，B站斥资8亿元，获得英雄联盟S赛三年的直播权，杀入游戏直播领域。 其实斗鱼、虎牙本身在产品方面存在差异，可以说是互补的，双方合并意味着腾讯在游戏直播方面会进行全新的整合，以更好地应对B站、快手、字节跳动的挑战。上述分析师向记者表示，斗鱼已经对其品牌做出调整，添加了社区板块，基于赛事完善生态闭环，而虎牙的优势在秀场方面。“最尴尬的反而是企鹅电竞，其定位与斗鱼虎牙合并后的新公司重合，预计企鹅电竞的人未来会逐步整合到斗鱼虎牙新公司中。”
©深响原创 · 作者｜刘亚澜 从沸沸扬扬到靴子落地，虎牙斗鱼合体这件事行业里已经不再有人惊奇。腾讯在游戏直播赛道的双保险布局从一开始就没有悬念，而伴随着今日公告的释放，关于这场“事先张扬”的合并，一些真正值得关注的焦点有了答案。 公告显示，虎牙将通过以股换股合并收购斗鱼所有已发行股份，若合并完成，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司。而在执行合并协议的同时，斗鱼与腾讯签订了一份“重组协议”，腾讯将把其以“企鹅电竞”品牌经营的游戏直播业务以总价五亿美元转让给斗鱼，企鹅电竞将与合并后的虎牙和斗鱼整合。 而腾讯也与斗鱼CEO陈少杰签订了股份转让协议，将在合并交割日前购买其实益拥有的3,703,704股斗鱼普通股，约为3700万斗鱼ADS。 这就明确了合并之后的主体问题，而企鹅电竞的注入则更加显示出腾讯为这场联姻已精心规划好了顶层设计：三大游戏直播头部平台独立运营，但又形成合力，在游戏版权资源 “上游”领先的腾讯将在游戏直播这一“下游”领域再度发力。 合并绝非游戏直播行业的终点，恰恰相反，合并会把游戏直播带到新的风云际会之中——集中的力量更能肃清行业沉疴，及时阻止行业进入新高成本时代。同时打通游戏生态内循环，让游戏直播行业的地位更上一层楼。 过往即序章 腾讯选择将虎牙和斗鱼合并，一方面是希望减少两家公司之间的竞争和消耗，同时将两家公司各自的优势进行互补，进一步提升行业内的竞争力。 事实上，就像视频平台砸钱买剧一样，烧钱签约大主播、重金购买游戏版权与赛事转播权是游戏直播平台的必修课，这也让斗鱼和虎牙都付出了不少的代价。 例如最初在龙珠TV旗下主播MISS大小姐被曝出签约费高达2000W，在合约到期后签约虎牙，签约价格根据报道描述属于“电竞圈顶级”；曾在虎牙旗下的英雄联盟主播蛇哥在合约未到期时以近1500万身价跳槽斗鱼，在与斗鱼合约未到期时又跳槽到了企鹅电竞；而据「深响」了解，冯提莫与斗鱼不再续约，原因则是冯提莫提出了5000万的新报价，相当于前一年价格的5倍。 平台显然已经不再愿意做“冤大头”了。唯一可能出现的变数字节跳动则一向是高效转化的风格，虎牙斗鱼合并之后，在游戏方面布局尚在早期的字节也不太可能会躬身入局、掀起新一轮主播和版权的争夺战。 如此一来，失血的水龙头被拧紧，造血的生命力被激活。 财务角度看也有一些“东边不亮西边亮”的时刻。比如斗鱼在月活跃用户数(MAU)一直长期领先于虎牙的情况下，在今年二季度被虎牙反超。而斗鱼和虎牙二季度归属于各自股东净利润分别为3.4亿和3.51亿元人民币，虎牙领先斗鱼0.11亿元人民币；公司净利润率则分别为13.5%和13%，斗鱼领先虎牙0.5个百分点。 目前，斗鱼和虎牙的毛利率水平在近几个季度呈现出持续提升的趋势，目前均稳定维持在20%以上。同时，今年二季度两家公司之间的毛利率差距缩小到0.5个百分点，为过去两年内历史最接近水平。在净利润上，无论是利润规模还是利润率，斗鱼和虎牙在二季度同样非常接近。 另外一个比较明显的趋势是，在目前整个行业拉新成本较高的情况下，两家公司在付费用户数的净增长上都进入了相对缓慢的阶段。但同时可以看到，两家公司的单付费用户贡献收入(ARPPU值)仍然呈现快速增长的状态。 这充分说明在游戏直播行业，过去通过烧钱换增长的时代已经过去，通过对存量用户更加精细化运营，提升投入产出比才是未来实现持续增长的趋势——侧面印证了合并此举的“科学性”以及大势所趋。 整合非终局 跳出虎牙斗鱼来看，此举的意义更大程度上应该放在行业的维度。 不少分析师用“形成垄断”来评价合并的意义，但实际上，内容的江湖从来没有彻底垄断的故事，在这一盘大棋里，整合只是一个气口，而非终局。 一是除了虎牙、斗鱼、企鹅电竞，游戏直播行业的新玩家们正磨刀霍霍。不过，大家一起发力，共同培育用户习惯，做大蛋糕何尝不是一件好事。 跨界者快手的优势在于流量。去年12月5日，快手ACG光合创作者大会在武汉举行，会上快手游戏直播相关负责人宣布，截至当年11月底，快手游戏直播的日活已经达到了5100万，比6月首次公布的3500万增加了1600万。 相比起1.5亿MAU上下的斗鱼与虎牙，K3之后DAU成功摸高3亿的快手，在流量上还是有优势的。虽然快手在游戏直播的氛围和用户积淀上，尚不如先行者斗鱼和虎牙，但对于直播这样以流量变现为核心的业务来说，流量就足以成为撼动平台护城河的核心原因，尤其是对中腰部主播来说有不小的吸引力。 而积极做生态建设和前向收费的B站也一直在游戏直播领域积极布局。 近两年B站在直播业务上的投入相当大手笔，不但8亿重金买下LOL总决赛三年独家直播权，通过版权构建电竞直播的壁垒，去年还开始签约引入头部主播，比如说曾经的“斗鱼一姐”冯提莫；今年又额外签下了自家的动漫头部主播Lex，这些在经营头部大主播上的尝试，打板意味明显。 此前B站与其他几家差距确实比较明显，也因此今年明确加大了这方面的投入，包括引入了游戏MCN大鹅文化原CEO王宇阳和COO王智开加入B站担任直播事业部的负责人，多少有希望借他们在游戏直播领域的经验与资源来加速发展的意思。 说到这里，其实不难发现，未来游戏直播行业里的主要参赛者都是“腾讯系”的玩家，虎牙斗鱼的角色是“一超”，其优势在于：用户更硬核、主播资源更丰富、赛事版权储备多、技术解决方案更有针对性。快手和B站则占据着“多强”的位置。目前，虎牙斗鱼共同占据八成市场，快手和B站在整体用户数量及资源各个方面具备优势。从这一格局来看，非腾讯系的玩家已不大可能会有舒适的生存空间。 当然，跨界者的入局也正说明了这是一片价值匪浅的金矿。腾讯自然也是乐于见到更多被投平台加注游戏直播领域的。因为游戏直播整个行业已非常稳定的掌握在了手中，即便是有多个平台加入、布局和行动，其作用都只能是带动整个行业市场份额和发展潜力的提升。 二是过去的行业逻辑是靠老游戏带动游戏直播平台流量，现在站在腾讯这个“上游”的位置思考，自然是希望让游戏直播平台给新游戏带来流量和下载量，让生态系统循环起来。这种微妙关系的转换，需要一个强有力的推手。 Twitch从2017年开始做游戏发行，成功案例不胜枚举，从直播到游戏消费的场景也非常顺畅。虎牙于2019年9月在东南亚、香港和台湾地区代理发行了Remedy工作室3A大作——动作冒险类游戏《控制》。这款游戏的发行，是虎牙在业务多元化发展的关键一步。加之其在电竞赛事领域的持续投资，以及与游戏发行商不断加强的合作关系，虎牙往产业链上游走，把游戏类业务生态推向新高度的想法正在落实。 而这也是新局面的第三大要点：打破游戏直播行业“盈利模式单一”的质疑。 目前我们可以从虎牙身上看到一些趋势，其在财务健康、运营模式高效、安全合规稳健、继续扩大付费用户规模的背景下，在海外市场、游戏发行、广告业务方面均有进展。 毕竟，游戏直播行业最大的问题是赛道单一，天花板低，如果虎牙斗鱼在合并后进一步整合游戏直播的资源，并基于数亿活跃用户布局更多的内容品类，真正朝综合性娱乐平台转型，并与腾讯的游戏、影视、电竞等业务形成协同。 在二季度财报电话会中高管透露，虎牙的活跃用户中有近一半也观看该平台上的非游戏品类内容，而非游戏品类内容也贡献了直播收入的约45%。此处的想象空间值得期待。 整合非终局，过往即序章。 游戏直播走到今天已经不是拼运气或者单纯拼资本的阶段。更规范化、精细化的经营，与上游更加紧密的合作，对于未来用户趋势更加清晰的把握才是新篇章的奥义。 真正的挑战，也是从此刻才刚刚开始。 深响
（图片来源于网络） 10月13日晚间，国联证券发布公告称，董事会于近日收到公司副总裁杨明的书面辞职报告，杨明因工作变动原因，申请辞去公司副总裁职务。 （图片来源：国联证券公告） 据公开资料显示，杨明1981 年出生，金融与投资硕士。曾任申银万国证券股份有限公司投资经理，大成基金管理有限公司基金经理，华宝兴业基金管理有限公司部门经理兼投资经理，太平资产管理有限公司高级业务副总裁。2016 年 9 月至今担任国联证券副总裁。 10月13日，为国联证券和国金证券终止合并的首个复牌日。截至今日收盘，国联证券收盘价为18.48元/股，跌5.91%；而国金证券报收15.73元/股，涨2.88%。 10月12日，国联证券与国金证券先后公告表示，双方未能就本次重大资产重组方案的部分核心条款达成一致意见，终止股权转让、吸收合并事项，双方均不承担违约责任。 （图片来源：国联证券公告） 国金证券公告内表示，目前，国金证券的生产经营工作一切正常，人员及业务发展稳定。此次合并计划终止，对公司的日常运营不会产生重大影响。 今年9月20日，国联证券公告宣布，国金证券控股股东长沙涌金与国联证券已于9月18日签署股份转让意向性协议，长沙涌金拟将其持有的约7.82%的国金证券股份转让给国联证券，并且国联证券将向国金证券全体股东发行A股来换股吸收合并国金证券。 然而早在9月18日，国联证券与国金证券便双双涨停。次日，两家券商合并的消息在市场上传播，由此引发了投资者对合并消息被提前泄露的质疑。 据公开资料显示，成立于1999年的国联证券于今年7月31日刚刚登陆A股市场，其前三大股东均为无锡市国资背景，实际控制人为无锡市国资委。 而国金证券则是1997年就已登陆A股市场，控股股东为长沙涌金(集团)有限公司。 除上市时间外，国联证券和国金证券的业绩以及规模均存在一定的差距，因此这样“蛇吞象“的合并也引发了市场的强烈关注。 这场备受关注的“蛇吞象”券商合并计划以失败告终。不仅如此，两家券商合并传闻疑似提前泄露一事也受到了监管部门的关注。 今年9月25日，证监会新闻发言人常德鹏表示，对于国联证券收购国金证券交易信息泄露一事，证监会已根据相关规定要求公司自查，要求公司提交内幕信息知情人的名单，已启动核查程序。
上上周五证券板块集体异动拉升，本以为中信和中信建投合并成“中国神券”要实锤，结果这次主角却不是他们，而是国联证券和国金证券。 20日下午，国联证券、国金证券同日公告称，国联证券拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%股份，同时国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券，股票双双停牌。 这自去年监管层提出打造“航母券商”以来，首个从“传闻”进而得到证实的券商“合并”事件。 主角停牌了没法炒，那就炒板块预期，一向是我大A股的特色。这不，周一盛传同属于安徽国资委的国联和华安证券要合并，周五又传起了位于上海的海通和东方证券也要合并。 我国证券行业呈现出业务同质化严重，资源头部集中化的趋势，太多的中小券商在实力上确实跟我国所需要的直接融资大环境不能匹配。而且随着我国金融业的逐渐放开，以后我国券商会跟国际顶级投行直面竞争。 所以，现在我们关注券商不应该是落在炒“合并重组”的预期，而是下注长期来看真正有实力的券商。 01 券商迎来发展的好时机 6月12日晚，证监会正式落地创业板注册制施行。注册制下，主审机关只需要对上市公司所申报的材料进行审核保证其真实性即可，而对其投资价值不做判断。 注册制的本质，简单来说只有七个字：“宽进”、“严管”、“重惩戒”。 宽进意味着上市门槛的大大降低，不再有严格的财务门槛限制，为未来一些科技类、创新型企业，在亏损的情况下接触资本市场，铺平了道路。 严管意味着财务门槛降低了、审批环节放松了，浑水摸鱼的就会多了，事后监管制度必须有效地匹配上去。要不然，整个市场的生态会更加恶化。 重惩罚意味着注册制下惩罚机制、诉讼机制和退市机制更加严格。注册制下进水闸口的放开，同时也意味着出水闸口的放开，退市将成为常态化。 注册制下，上市门槛降低以及IPO进程缩短，叠加再融资市场的扩容，给券商的投行业务带来巨大的增量；股票涨跌幅设置为20%，可以促进市场的成交量，并且随着优质资产不断引入，带动增量和海外资金涌入，券商的经纪业务和两融业务也会迎来较快发展；而监管的加强和退市制度的完善，让优秀的企业留在舞台上，有利于我国资本市场更加成熟的发展，券商也会跟随资本市场的上行而受益。 长远来看，科创板和创业板是注册制的实验田，主板实现注册制只是时间问题。注册制时代的到来，必定是券商发展的黄金期，也是整个资本市场未来发展的奠基石。 而在2019年11月，证监会表示积极推动打造航母级头部证券公司。而随后就是不断发酵的中信证券和中信建投合并事件。 虽然“中国神券”至今没有实锤，但是国金和国联的合并算是真正的开了一个好头。 做大做强资本市场，提高直接融资占比，提升券商的综合竞争力是重中之重。4月1日证券公司外资持股比全面放开，外资头部券商的加速进入，增加了打造国内“航母级”券商的迫切性。 我们知道中美证券公司有一定差距，但差距具体有多大呢？2019年，美国第一大投行高盛的总资产为69510亿元，我国券商一哥中信证券仅6531亿，相当于高盛的零头，就算把中国131家证券公司加起来，正好和高盛一家打平。 近几年几百家中概股在港股、美股上市，其中不乏有阿里、腾讯、移动、联通、中石油、中石化等超大型机构，但没有几家选择内地券商作为承销商。特别是近期在美国集体排斥中概股之际，诸多企业都不能在外融资，国际业务受到外资券商的管控，完全失去了自主权。 所以，我国发展航母级券商迫在眉睫，以后不管是政策上、还是各方资源上，都会向龙头券商靠拢，券商行业已经迎来“强者愈强”的时代。 02 哪些券商值得长期下注 核心标的A：行业第一，子公司并表预期，证券各个业务实力均衡（重点持有机构：大成基金、华夏基金、中欧基金） A证券是证券行业当之无愧的龙头公司，多项指标在业内排名前列。2017-2019年，公司营业收入、净利润、总资产、净资产均为行业第一，2019年净资本规模也为行业第一名。从各条线业务收入来看，近几年公司业务收入排名多在行业前三甲。 所以，我国要打造航母级券商，按照实力来说，中信证券最有可能是“天选之子”。 2020年一季度，公司完成对广州证券的收购，一季报为收购后首次并表数据，总资产达到9223.27亿元，较年初大幅增长16.5%，净资产为1811.96亿元，较年初增长9.52%。 核心标的B：投行实力最强，业绩增速较快，盈利能力较强（重点持有机构：中信证券、领航投资、国泰基金） B证券总部位于北京，2016-2019年的ROE分别是18.1%、9.9%、6.8%和11.5%，较同期行业ROE高10.6/3.8/3.3/5.5个百分点，公司整体保持较高的ROE水平。 投行业务是B公司最优势的业务，对其收入贡献显著高于同业。今年上半年，B公司 IPO 业务绝对领先，股票主承销金额1191亿元，占市场份额18.44%；债券主承销金额5296亿元，占市场份额12.61%。在IPO储备项目上，B公司也仅次于A公司，有多达186个未上市项目储备。 核心标的C：互联网券商代表，用户增长速度快，商业化能力强（重点持有机构：中央汇金、华宝基金、国泰基金） C公司是我国互联网券商的代表，在截至2020年2月，月度覆盖人数6313万人，平台用户粘性强，流量优势可持续。 公司主要的营收来源是证券业务和基金代销，毛利率和净利率常年保持较高水平。对互联网券商而言，其本身较为依赖长尾客户（散户），对经纪业务的依赖性也较高。T+0时代的到来，由于散户极高的换手率，C公司凭借平台的优势，会继续在经纪业务上实现可观的增长。 前往微信，关注“研究（ID：glh_tushuocaijing）”，对话框输入“券商合并”，就会收到由研究团队整理的内容。谢谢！ 声明：特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。
最近，国联证券(行情601456,诊股)与国金证券(行情600109,诊股)合并一案受到市场的关注。9月20日下午，国金证券、国联证券同时公告，国金证券控股股东长沙涌金与国联证券签署股份转让意向性协议。长沙涌金拟通过协议转让方式将其持有的约7.82%的公司股份转让给国联证券。同时，国金证券与国联证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。 国联、国金证券合并，这事有些出乎市场预料之外。虽然对于券商并购市场充满了期待，但在此之前，市场更关注的是中信证券(行情600030,诊股)与中信建投(行情601066,诊股)的合并案。从今年4月到今年7月，市场两次传出“中信证券与中信建投合并”的传闻，并引发市场的热炒，但两次都被两家公司否决了，以至到目前为止，两家“中信”的合并事宜仍然石沉大海。 市场之所以对两家“中信”券商的合并充满了期待，是因为两家“中信”都是大券商。如截止9月24日，中信证券的总市值为3860亿元；中信建投的总市值也达到了3820亿元。因此，两家券商合并，就名符其实地组建出了一只券商航母。这显然是符合管理层的要求的。毕竟去年下半年，证监会明确提出要打造航母级头部券商，为此还推出了六大举措，其中就包括支持行业内市场化的并购重组活动，促进行业结构优化及整合。所以，市场对于两家“中信”券商的合并念念不忘。 至于国联证券与国金证券的合并，虽然给了市场一个惊喜，但其意义显然不能与两家“中信”的合并相提并论。按二者9月21日停牌前的股价计算，国联证券的股票市值为467.1亿元，国金证券的股票市值为462.4亿元，两家合并的股票市值约为930亿元，约为中信证券或中信建投股票市值的四分之一，与券商航母的要求相距甚远。所以，对于国联证券与国金证券的合并，市场没有必要作过度的解读，其意义相对有限，与金融业大规模整合并购没有太大的关系。二者的并购不过就是小券商们的一种求生存的方式而已。 对于小券商来说，求生存是其第一需要。毕竟自2015年疯牛行情之后，A股市场行情总体上并不火爆，市场的赚钱效应较差，全民炒股的局面不曾出现，靠经纪业务求生存的小券商面临着生存困难的问题。加上又要直面大券商带来的竞争压力，小券商的生存并不容易。所以，在管理层的开恩之下，小券商也尽可能走上市之路，给自己上一道保险。 但仅仅只是上市还是不够的，关键还是要利用市场的一些规则将自己尽可能做大做强。毕竟进入今年之后，券商面临的形势堪称“逼人”。除了国内券商之间本身所面对的相互竞争的压力之外，今年又面临着外资券商进入中国市场的压力，毕竟从今年开始，证券业进一步对外开放，取消外资对券商持股比例的限制，允许外资独资券商进入市场，这就意味着外资券商也可以进入国内市场了，国内券商需要直面外资券商的竞争压力。 不仅如此，银行也有可能进入到证券业中来。给银行业发放券商牌照一直在推进之中。实际上，今年7月初，市场还传出过监管部门将选择一两家大型银行试点发放券商牌照的消息。如果允许银行进入证券业，这对于国内券商来说，将会带来强大的竞争压力。 正是基于各方面的竞争压力，所以作为小券商来说，如何将自己做大，以增加对市场竞争的承受能力，就成了小券商们需要直面的现实问题。尤其是上市券商，更需要充分利用市场规则来做大做强自己。像国联证券与国金证券的合并，就是两家小券商在遵守市场规则之下的一个共同选择。能不能做强，先放到下一步再说，首先是要把自己的“块头”壮大起来。毕竟“块头”大了，抵御风险的能力也会相应增加。
四川银行将以攀枝花市商业银行和凉山州商业银行为基础，通过资产重组、充实资本、改善治理等系列措施，以新设合并的形式成立。据《四川发布》报道，2018年，四川省委省政府做出了加快组建四川银行的部署，随即组建了专业的工作团队，稳妥有序推进相关工作。在金融监管部门的指导和有关各方大力支持下，四川银行已正式获批筹建。四川银行筹备组有关负责人表示，组建四川银行是四川贯彻落实党中央国务院关于金融工作系列决策部署，推进金融供给侧结构性改革的重要举措。四川银行将严格按照监管要求，坚持服务地方经济、服务中小企业、服务城乡居民的定位，对标行业先进，注重改革创新，以专业化市场化为导向，着力支持四川经济社会发展中的重点领域和薄弱环节，支持培育具有区域特色和比较优势的战略新兴产业，服务成渝双城经济圈建设，成为管理规范、经营稳健的现代商业银行。《财联社》消息称，早在2011年，当地便有筹建四川银行的想法，当时四川省提出拟组建“西部银行”，计划将11家地市级城商行合并为一家省级城商行，但未能如愿。随后在五年后的2016年，媒体称四川省已决定整合川内金融资源，组建四川金融控股集团，以四川发展(控股)有限公司为基础，控股各类金融企业，并将金融企业整合为四川金控集团，计划到2020年，四川金控资产及业务规模达到1万亿元。凉山商行、攀枝花商行拟合并重组为“四川银行”(重组标的或有其他川内城商行)，通过增资扩股，四川银行注册资本将超100亿元，资产规模计划到2020年达2000亿元以上。之后在2017年四川省十二届人大五次会议，也提出要推动四川金融控股集团、四川银行、国宝人寿等机构组建运营。但直到2020年，组建四川银行才有了实际动作。现阶段，四川省共有13家地方性银行，成都银行、泸州银行分别在A股与H股上市。攀枝花商行成立于1997年，是一家具有独立法人资格的股份制商业银行，目前注册资本金为15.62亿元。截至2019年9月末，资产规模749.09亿元，一般性存款余额530.40亿元，各项贷款余额421.64亿元。凉山商行则是在凉山州城市信用社单一法人社的基础上改制筹建而成，其2018年同业存单发行计划显示，截至2017年12月末，凉山商行总资产为264.58亿元，总负债238.61亿元；营业收入8.76亿元，净利润为1.8亿元。《21世纪经济报道》指出，今年以来，业内已经发生了超过20次区域中小银行合并重组以及增资扩股事件，其中绝大部分为农商行，同时也包括数起城商行合并重组事件。在这些重组案例中，常见的形式为，多家小型银行合并重组新设为一家较大型的银行，尤其是县区级以下农商行，合并重组为市级农商行。如榆阳农商行和横山农商行，以新设合并的方式发起设立陕西榆林农村商业银行；徐州铜山农商行、淮海农商行、彭城农商行三家农村商业银行合并组建为新的徐州农商行。而城商行的重组合并近年来并不多见，此前徽商银行、湖北银行、中原银行等城商行的重组合并分别发生在2005年、2010年、2014年。国海证券首席宏观债券分析师在接受《金融界》采访时谈到，商业银行的合并重组，是未来银行业的趋势。回看全球主要经济体的金融市场以及商业银行发展史，商业银行的重组屡见不鲜，从英国、日本到美国，几乎每隔一段时间，商业银行就会经历一轮倒闭、出清、重组、合并等等。富国银行，作为美国当前最大的零售银行，在过往的200年历史中，富国银行经历了大量的收购，在加州起家之后，他们收购大量加州以及中部甚至东部的商业银行，几经波折，甚至出现过在破产边缘徘徊的情况。“在过去相对短的时间里，中国经济取得了举世瞩目的成绩，但必须注意的是，我们的金融市场发展历史相比发达国家来讲，还是比较短的，所以很多发达国家走过的路，也将是我们的必经之路，随着未来金融市场发展，不断成熟，金融机构之后，尤其是商业银行的重组合并乃至出清都是一个行业发展的必然趋势。”本文参考：《重磅！四川银行正式获批筹建》.四川发布《四川银行来了！注册资本300亿元 或成最大城商行》.财联社《今年数十家银行宣布合并、增资 中小银行风险加速暴露》.21世纪经济报道《国海证券靳毅：重组合并是未来银行的大趋势》.金融界
财通证券8月25日在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司没有听到与其他券商合并的传闻，也没有接到与其他券商合并的通知或消息。如涉及应披露的信息，公司会及时予以披露。
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