01 深圳停止新的商务公寓项目审批，业内一致认为，最后一个炒房口子，被堵死了。这样的理解逻辑，听起来是很顺的。“7.24”副总理部署了调控“总动员”的命令，“7.30”政治局会议再次强调“房住不炒”，处于风口浪尖上的深圳，自然要以实际行动，将投机炒作赶尽杀绝。 商务公寓，是最能代表深圳楼市投资炒作的一类产品。笔者认识的一些购买公寓的人群，都是投资客。投资炒房上的攀比风气，在深圳非常盛，没有第二套房，你都不好意思说，你在深圳投资房产。低总价（200万左右）、精装修、“售后返租”等，公寓包装起来的这些优势，迎合了那些投资不起住宅，或被限购了的投资客的投资欲望，这是公寓泛滥的主要原因。 当“7.15”新政将住宅领域的漏洞堵上以后，公寓投资的这个“新出口”，也要赶快堵上。但我认为，这一招的用意绝非只是打压。近期，深圳楼市很火，但火的是住宅，不是公寓。其实，深圳的公寓市场，除了那几个明星楼盘，比如招商太子湾湾玺、华润深圳湾瑞府，其他绝大部分公寓，很难卖的出去。有的项目从去年卖到今年，启动全渠道，也卖不出去。 再多说几句。其实，招商太子湾湾玺“热销”，大家心里都知道是怎么回事，区区150多套房子，居然“三次开盘”、每次都启动全渠道，制造秒光场景，可想而知多难卖。至于疫后深圳第一盘万科星城，按当初获批销售公寓1194套计，开盘销售率是24%，并不是传说的开盘售罄。 02 公寓这类产品，硬伤太多了。最突出的，就是居住体验感太差。本来是做办公楼的、研发用房或孵化器的，结果开发商私下里改图纸，摇身一变成了“类住宅”。这样的产品，居住体验是很差的。另外，大多数公寓的容积率都非常高，一层十几户，公摊面积很大，实际价值大打折扣。 重要的是，公寓商业用水用电、商业物管，成本很高。特别是，再交易时高额的土地增值税（最高达60%）会把浮盈全部吃掉。所以，深圳的公寓市场，基本都是新房市场，二手公寓市场很不活跃。不过，在深圳投资客的眼里，一套公寓的价格才200万左右，不算什么，卖不出去就长期持有呗。 图：2019-2020年深圳一、二手公寓交易情况 （单位：套） 所以，从过去的经验来看，深圳的公寓市场，如果能火起来，只有2个驱动力量，一靠情绪、二靠资金。如果放在2015-2017年的话，钱多人傻，公寓市场确实非常火爆。因为，盘子小的住宅市场，根本满足不了汹涌澎湃的购房需求。于是，溢出来的需求就到了公寓市场。 这个时候，资产增值的前景预期，配合上开发商“售后返租”模式下给出的可观的投资回报，再加上担心赶不上新一轮资产红利的心急，导致购房者完全被冲昏了头脑。2015年之前，深圳商务公寓市场份额仅为商品住宅市场的10%左右，但近年来迅速攀升到了接近30%。 图：2014-2019年深圳市住宅与公寓成交情况 公寓市场异军突起，还有一个重要的原因，就是城市更新的拆迁成本越来越高，门槛也越来越高。比如，存量商办和产业空间要改造，都要求往产业走，这样的规划才能审批通过。于是，办公空间分割销售，并当住宅来卖，既能补偿旧改成本，也迎合了不能“房地产化”的规划要求。 03 大家都知道，北上广早就把公寓这类“类住宅”堵死了，北京和上海都不再批新项目了，而且还不允许卖给个人，也不能贷款。2017年3月，北京开始打击商办，到2020年3月，商办成交量暴跌88%，价格下跌30%-50%。2019年，北京新建商办成交492套，仅为新建商品住宅的1.3%。 这个规模仅为2016年高峰期商办成交量的1%。总之，北京“类住宅”漏洞已被堵死了，投资属性被彻底剥离了。2020年3月，广州想借疫情纾困，把类住宅不能卖给个人的政策取消，但政策“一日游”，松绑的想法被无情地驳回去了。时至今日，只有深圳对类住宅网开一面。 图：截至2019年11月广州办公、商业去化周期 监管对深圳还是宽容的，因为深圳一直在喊，我地少、房子少，年轻人买不到、买不起，总价200万左右的公寓，刚好适合年轻人“上车”。但到最后发现，买公寓的，甭管是年轻人、中年人，都是投资客。这很要命了，实体空间“房地产化”不说，以后存量想盘活为住宅，都没空间了。 暂且不谈这类物业违反了土地用途管制、空间规划（这是从上到下打击类住宅的主要理由）。大家想一下，这类物业单纯迎合投资需求，不管居住体验，不管基本生活配套，密度超级大，片区规划上与商业和办公混杂，运营和交易成本极高，未来可能就是一堆建筑垃圾。 深圳确立先行示范区以后，城市地位变了，不再追求一般制造业上的GDP规模，更看重的是，科技创新和改革，以及带领大湾区小兄弟们一起成长的能力。所以，近年来产业大量外迁后，深圳淡定地做了一件事情，就是在划定工业区块红线以后，腾退的空间都要向住宅转移。 也就是说，深圳要大量地集聚人口、资源，搞好深莞惠都市圈，当好带头大哥，然后再辐射和带动周边小兄弟们。所以，腾退出的空间向住宅转移，这是必然的。5月份，深圳公布了新住房制度下的11种供地渠道，大部分是存量盘活，其中包括工业、商业办公存量的盘活。 04 所以，要阻止更多的空间转为“类住宅”，第一步就是停止新项目审批，已批规划尚未签订合同的，转为人才住房。但问题是，过去几年房价上涨，巨大的红利刺激下，任何规划管控，都会被突破，导致深圳旧改轰轰烈烈，大量的商业办公、工业空间转向了“类住宅”（如下图）。 图：深圳市城市更新项目历年已批城市更新单元规划各类建筑面积占比图 很多人认为，深圳住宅限购空前强化，需求会转向公寓市场。我认为，确实有部分资金会介入，但“房住不炒”开始深入人心的情况下，当下投资客的心态更加成熟了。公寓的硬伤，摆在那里，资金不会贸然进入公寓市场。也就是说，住宅投资和公寓投资，不存在对应的替代关系。 但是，海量供应正在以压倒性态势涌来，从前面的图可见，2015年以来每年公寓的供应量基本都大于成交量，特别是2018-2019年，供应量差不多是销售量的2倍，这就造成类住宅库存大量积累。下图显示，近年来深圳每年的公寓批售量都比销售大，造成库存大量积压。 图：近年来深圳公寓供应量明显大于销售量 （单位：套） 所以，此次取消新的商务公寓项目审批，很大程度上也是在救助商务公寓，给大家一种“留下来的是绝版”的印象，从而让公寓市场活跃起来。不然，“7.15”之后，深圳公寓市场也会随着住宅市场一起回落，甚至回落幅度更大。当然，笔者一直认为，公寓也不是一无是处。 对于深圳这类人口流入大、年轻人多，买房需求旺盛的城市，公寓总价低（200万左右）、精装修的优势很突出，未来向人才住房和刚需“上车盘”转型，这也是公寓发展的方向之一。关键是，要做好监管和规划，打击那些表面上看是商业办公、创新型用房、孵化器，但实际却是类住宅的违法建筑。 这就正如深圳官方所言，现在公寓“类住宅化”的趋势，已经偏离了公寓的本来面目。未来，停止新的公寓项目审批，推进“工改居”、“商办改居”，这个方向是对的。但是，改规划、搞好生活服务配套，这是很麻烦的事情，落地周期很长。将类住宅打死，但不应将真正的公寓打死。 存量商办和工业改造，直接转为住宅用途，难度很大、手续繁琐、成本很高。深圳年轻人的首次置业，对教育医疗的配套需求不大，总价低、区位好、精装修的公寓，是一个选择。作为一个小众产品，公寓有存在的价值，打击类住宅是堵歪门，按真正的公寓来规划建设，这是开正门。
近期，上交所科创板迎来开市一周年。据公开资料显示，科创板开市一周年之际，上市公司数达到140家，总市值逾2.79万亿元，合计融资额2179亿元。 搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。 做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自博时基金的博时科创板三年定开混合基金经理肖瑞瑾，本期的分享主题是科创板开板一周年的现状分析以及下半年科创板投资机会展望。 肖瑞瑾，2012年从复旦大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员、高级研究员兼基金经理助理、资深研究员兼基金经理助理、博时灵活配置混合型证券投资基金等产品的基金经理。 据Wind显示，截至8月3日，肖瑞瑾管理的博时科创主题3年封闭混合产品自成立以来回报率为80.78%。 今年7月22日，科创板正式开板满一年。一年中科创板整体表现亮眼，以TMT、医药板块最为突出。 公开资料显示，2019年7月22日首批25家公司在上交所挂牌到，到如今上市公司数量140家，共募集2171.78亿元资金，总市值高达2.79万亿元。 不仅如此，科创板“生日”当天，“科创50”正式发布，成为A股市场指数中首个科创板指数。据同花顺显示，上周内，科创50指数累计涨8.90%。 科创板开市一周年，也意味着科创板部分锁定一年期的首发限售股、战略配售股迎来“解禁潮”，那么本次限售股解禁会对科创板产生什么影响？今年下半年，科创板后市的投资机会又有那些？ 博时基金肖瑞瑾认为，科创板的制度设计，很重要一点是为将来中概股的回归提供一个承接平台，未来会有很多龙头企业回归科创板。 针对目前科创板的估值，肖瑞瑾表示，目前一些科创板公司股价翻了一倍，估值已经贵过主板同类型公司。后续科创板公司估值会分化。收入和利润能够兑现的公司股价会长期横在高位，因为炒作上涨的企业，欠缺坚实的基本面支撑，会重新被市场定价。 基金佳问：科创板开市已满一周年，一年中，科创板为A股市场带来了哪些变化？ 肖瑞瑾：科创板的推出显著提升了机构投资者对科技创新行业的投资研究深度和广度，拓宽了投资渠道，并体现出一定的估值体系引领角色。近几年，自主创新的重要性逐步得到全社会的共识，以集成电路芯片、基础软件、人工智能为代表的硬核科技成为社会资源配置的重要方向，并体现为二级市场的高估值。 2018年以来中国高科技行业面临的外部宏观环境日益严峻，众多企业被外国政府制裁或者列入实体清单，行业的发展面临一定的不确定性。在这个背景下，自主创新就显得尤为重要，尤其是涉及到国计民生、经济发展底层的核心技术的重要性越来越显著。回顾科创板过去一周年，总体来说是非常成功的。 首先，相比传统资本市场，科创板体现出显著的制度优势，在融资和定价两方面提升了市场效率，并推动中国资本市场改革进一步深化。 其次，科创板的估值体系有别于传统市场，对企业核心技术和长期竞争力的评估成为核心，这有利于优质企业的合理定价和市场资源高效配置。 最后，科创板坚持的市场化和法制化理念深入人心，是市场发挥资源配置决定性作用的最佳实践。 基金佳问：请问您看好科创板那些板块下半年的投资机会？ 肖瑞瑾：我们正处于中国权益市场投资的黄金期，科技创新将是市场中长期的投资主线，其中科技、消费和医药将是最重要的三个赛道。科技创新的本质是提升全要素生产率，以信息技术为代表的第三次工业革命，是人类文明的又一次重大飞跃。 从我们日常生活角度看，近十年来智能手机完成普及，通信技术从2G发展到了5G，人工智能技术方兴未艾，可以说科技极大地改变了我们的生活方式。科技的发展也在助推消费和医疗行业进步，互联网信息技术赋予了传统消费行业新的灵魂，众多新兴消费行业雨后春笋般快速成长；同时信息技术的进步，也在快速提升医疗企业的研发效率和创新速度。 随着越来越多科技龙头回归科创板，基金选择两方面配置——选择基本面趋势良好的大市值科技龙头作为核心仓位，并且配置中小市值弹性标的增强收益。未来随着科创板上市大市值企业越来越多，会逐步将较多头寸长期配置于科创板龙头企业。 基金佳问：与A股传统板块相比，科创板在运行中存在哪些差异？ 肖瑞瑾：公募基金整体风格是以龙头为核心持仓，以中小市值个股增厚收益，在科创领域投资也不例外。但目前科创板上市以小市值成长股为主，难以满足基金的核心持仓需求，因此很多科创主题基金仍配置主板龙头公司为核心仓位。 科创板的制度设计，很重要一点是为将来中概股的回归提供一个承接平台。我们看到很多在美国上市的中概股都在香港做二次上市，这些企业的下一站大概率是回归科创板。未来会有很多龙头企业回归科创板。 科创板因为有门槛设置，比主板风格更“机构化”。 A股市场在机构化过程中，科创板的机构化过程比主板往前走了一步，所以主板有一些中小市值个股会因为事件驱动阶段性上涨，在科创板出现的概率比较小。 A股在过去三年偏向于龙头风格，各行各业都出现龙头企业加速成长，背后原因在于大的产业周期和增量资金的导向，符合境内外机构投资者审美的都是行业龙头。科创板风格跟主板风格是统一的，科创板也会延续龙头风格，细分行业龙头持续走强。 基金佳问：请问目前科创板的整体估值如何？在此估值的情况下，投资者应该如何去选择个股？ 肖瑞瑾：科创板平均估值在103倍，高于主板和中小板。上半年医药、科技类公司受到市场追捧，这些领域的科创板公司有不少实现估值翻倍。一些科创板公司估值已经贵过主板同类型公司。 目前一些科创板公司股价翻了一倍，估值也比较高。我觉得高估值反映的是，在优秀公司还没有回归之前，人们对未来科创板美好前景的一种预演，是一种憧憬，是对市场长期乐观形成一种预期的提前折现。 后续科创板公司估值会分化。有些上市公司收入和利润能够兑现，股价会长期横在高位，慢慢以时间换空间切换估值。这类企业有配置价值，投资者可能只输时间不输空间。但有些公司因为炒作上涨，欠缺坚实的基本面支撑，会重新被市场定价。 此外，科创板公司估值高于主板，也有交易层面的因素，比如投资者认为科创板上市公司更加容易得到政策扶持；以及反应了投资者物以稀为贵的投资心理，体现为阶段性的高估值。这种只是短期的交易特点，不是可持续的。 基金佳问：科创板开市一周年，也意味着科创板部分锁定一年期的首发限售股、战略配售股迎来“解禁潮”，请问解禁对科创板的影响有哪些？ 肖瑞瑾：解禁对科创板影响不会很大。我们预测科创板市场会引入越来越多的看长期空间的投资者，未来会成为稳定科创板市场的重要力量。 当前科创板也存在不完美的地方，比如大家为了追求新股中签，可能报价有一定的偏离，但是如果市场上看长期空间的投资人越来越多后，在科创板新股报价时会更加理性，更加贴近于市场的真实价格，加速市场的价值发现。 基金佳问：7月22日，“科创50”正式发布，成为A股市场指数中首个科创板指数。请问科创板指数有何特征？您认为该指数后市前景如何？ 肖瑞瑾：这意味着近三分之一大市值科创板企业会吸引大量被动资金配置，龙头风格可能进一步固化。指数基金进来会对增量资金预期有很好的帮助，同时境外投资者也通过指数化配置的方式参与科创板，市场多了一股稳定力量，本身也是对这个市场长期发展一种信心。 基金佳问：从今年一季报数据看，全市场公募基金持仓80只科创板股票，持仓总市值为94.54亿元。但从科创主题基金前十大重仓股看，科创板股票占比相对很低，在开板一周年，新股上市一年估值大分化后，您如何看待科创板未来的投资价值？未来投资布局的主线是怎样的？ 肖瑞瑾：我们长期看好中国科技创新行业的发展，未来将有越多越多的优质科技企业登陆科创板，这将是宝贵的投资机遇。由于目前我们对科创企业的研究尚处于初期，因此半年报显示配置比例相对较低。未来我们将采用龙头为主，弹性为辅的投资方法。 首先，当前科创板仍处于快速发展期，未来回归科创的海外中国科技及互联网龙头企业将是未来科创板的主角，对这些龙头的研究和投资将是我们的主要工作，我们将主要配置于其中基本面趋势向上，具备长期竞争力的核心资产。 另一方面，我们也要看到，科创板涉及众多的细分行业，其中不乏掌握核心技术实力的中小市值细分行业龙头，当行业处于快速发展阶段，其中的领军企业也将获得快速发展，并提供较好的投资回报。因此，我们也将适度投资于这些细分赛道龙头。 基金佳问：请问您在管理科创板基金产品时的投资风格是这样的？ 肖瑞瑾：博时基金集结了博时权益投资的顶尖投研力量，组成了一支精锐科创投资团队，目前拥有十余名名核心投研人员，基金经理和行业投研人员对相关产业都积累深度研究的经验。旨在精选竞争优势和较高成长性的企业，致力于实现科创板行业深度研究。 内容上，博时基金科创板团队特别突出两大能力建设：一是对于上百个细分产业，要建立完整的产业资源体系和动态跟踪体系，特别是突出对新技术、新领域的覆盖，打通一二级市场；二是对于核心资产，充分吃透市场定价模式并提升定价能力，特别是突出对新业态、新模式的估值体系研究。 理念上，强调根据科创企业的不同生命周期选择不同的估值方法，充分学习、借鉴国际市场和一级市场的估值方法，把产业趋势、公司质量摆在比绝对估值水平更重要的位置，不断丰富价值投资的时代内涵。 导向上，把投研资源全部下沉到投研小组，并配合相应的绩效考核，重点激励以新理念创造新价值的创新型投研模式，并把整体投资布局调整到与未来中国产业结构升级最密切相关的技术方向上。 投资策略上，首先是技术层面，我们主要关注新兴技术产业，行业处于快速发展期，广阔的可触达市场空间是企业得以发展的土壤和养分。其次是行业层面，我们主要关注产业所处的生命周期，当产业处于发展初期，也就是技术成熟度曲线第一阶段时，我们使用主题投资方法进行估值和定价，主要关注企业的技术壁垒、竞争卡位、市场空间和潜在盈利弹性。 当产业处于产品化和市场化导入阶段，也就是技术成熟度曲线第二阶段时，我们使用价值投资方法进行定价，主要关注企业的产品化进展，收入和利润增速、投资回报率以及现金流质量。不同生命周期，使用不同的定价方法有助于更为合理的企业价值评估。 最后是公司层面，我们重点关注竞争优势和公司治理。优秀的领军企业，往往将持续拉大与后续跟随者的竞争差距，这一差距往往体现在技术和产品迭代研发体系、供应链和销售管理体系、平台和生态体系的用户黏性。
8月4日，投资界（ID：PEdaily2012）获悉，国内领先的新零售生态企业KK集团已于近日完成10亿元E轮融资。此次新一轮融资由CMC资本领投，洪泰基金、Kamet Capital、黑蚁资本、渶策资本跟投，此外经纬中国等部分老股东也继续跟投。光源资本担任本轮融资的独家财务顾问。 成立5年，KK集团俨然已成为新零售领域现象级爆红企业。迄今为止，KK集团已经完成6轮融资，投资方包括深创投、CMC资本、经纬中国、五岳资本、渶策资本、洪泰基金、黑蚁资本、璀璨资本等。其中，在2019年10月完成D轮融资时，KK集团的估值就已经超过10亿美元。 作为本轮融资领投方，CMC资本合伙人兼首席投资官陈弦向投资界表示，“KK集团凭借差异化的模式和强有力的执行，在短短数年快速崛起，成为具有代表性的新零售企业。” 零售新物种，KK为何能够迅速崛起？ KK集团的迅速崛起源于对Z世代的巨大吸引力。 创立于2015年，KK集团旗下拥有「KK馆」、「KKV」、「THE COLORIST调色师」等多个连锁零售品牌。其中「KK馆」聚焦进口品集合，是目前国内最大的进口品集合店品牌；去年5月，主打生活方式集合的「KKV」上线，目前已成为购物中心最热门的主力店品牌之一。 相比于前两个品牌，「THE COLORIST调色师」则更具代表性。作为国内首个彩妆集合店品牌，调色师为Z世代打造全新的社交空间，比如一反传统的色彩搭配，在空间设计上采用金属科技感混搭品牌色少女心粉的空间设计风格，极具标志性。高颜值、个性化、趣味性的设计，THE COLORIST彩妆集合店甚至一度成为年轻人打卡圣地。 这是一个错位战的典型案例。过去无论是丝芙兰还是屈臣氏，护肤都是其店内主要品类，而调色师选择了以彩妆为突破点，创立了国内首个聚焦彩妆的集合店业态，同时品牌上偏向年轻大众市场，选择国内外平价轻奢彩妆，加之拥有各类型品牌独家比例超过80%，诸如美国Morphe、韩国Pony Effect等独家知名潮牌，再加上“全场免费试用”、“没有BA打扰自助式购物”等体验型标签，自然更能吸引Z世代的年轻女性客群。 得益于上述竞争优势，疫后恢复期，调色师正加速低调抄铺，疫后两月内乘势新增了近100家门店，预计到8月底，调色师在全国门店数量将达200+，而这距离其品牌诞生尚不满一年。 而调色师7月在沈阳大悦城（000031）落地的首个旗舰店型，凭借1000平方米的超大规模，成为目前国内单体最大的彩妆集合店，被一众年轻消费者视为“美妆朝圣天堂”。 不仅如此，KK集团也首度走出国门，迈出了国际化出海的坚实一步。今年3月，KKV在印尼四大购物中心之一的Central Park成功落地其海外首店，并获得了同场人气、业绩及单量的三冠表现。 作为本轮融资领投方，CMC资本表示，KK集团具有清晰的模式和定位：公司经营多种形态的集合店，以“调色师 The Colorist”美妆店和“KKV”集合店为代表，定位年轻人群消费，不仅提供具有极致性价比的产品，而且打造了新潮的门店陈列设计，为消费者带来愉悦的购物体验。 累计完成6轮融资，他们为何持续投资KK？ 寒冬之中，有限的资源会优先向头部聚集，这是当前整体低迷一级市场里的共识。 自成立起，KK集团就吸引众多创投机构，其中不乏深创投、CMC资本、经纬中国、五岳资本、渶策资本、洪泰基金、黑蚁资本、璀璨资本等知名投资方。据投资界不完全统计，截至目前KK集团已完成6轮融资，总融资额接近23亿人民币。 从更宏观的视角来看，弹药加速聚集，也在很大程度上表明着KK集团所卡位的新消费领域的热火朝天。 随着人均GDP迈过1万美元大关，中国商业社会全面步入新常态，经济增速趋缓之后，经济增长模式也将由投资主导转向消费主导，这个时候，身处其中像KK集团这样的头部消费企业最需要潜心经营、步履不停，对他们来说，此时此刻就是最好的时代。 CMC资本合伙人兼首席投资官陈弦表示，“对KK集团的投资，是CMC资本消费渠道类业务布局的一部分。CMC资本持续看好消费赛道的投资机会，在过去几年完成了对完美日记、叮咚买菜、乐其电商、洪九果品和一手等一系列头部企业的投资，并持续关注相关行业的发展。KK集团凭借差异化的模式和强有力的执行，在短短数年快速崛起，成为具有代表性的新零售企业。尽管今年的疫情对零售行业产生一定冲击，CMC资本依然看好KK集团的潜力，并将利用资本和CMC体系的资源，持续支持公司发展” 而洪泰基金董事总经理杨勍表示，KK集团是洪泰基金在新零售赛道投出的代表性企业。最初看重的是创始团队对新人群的深刻理解，并充分将未来的店面形态、产品样式与服务模式展示到线下店，2019年投资时就笃定KK集团将成为新零售的标杆企业。 渶策资本创始合伙人胡斌则认为，今年的疫情对多数线下商业都是很大的挑战，但挑战总是与机遇并存的，这个时机恰恰是线下连锁商业的一个重新洗牌的机会，“KK集团的KKV、调色师等商业业态，表现了非常优秀的疫情后恢复能力，其产品和运营创新性、快速扩张能力，以及数据驱动的能力，都是业内顶级的。” 五岳资本N5 Capital合伙人钱坤和KK集团创始人吴悦宁认识多年以来，他在上一家基金曾主导了KK馆的B轮投资，加入五岳资本后，又参与了KK的C轮、D轮融资。他表示，“KK的发展符合我们的预期，究其原因归根于创始人及团队具有永不满足的创新精神和超强的执行力。团队一直处于不断升级自己、升级产品、升级创新。” 对此，CMC资本合伙人兼首席投资官陈弦补充说，“KK集团的创始人和团队对零售行业具有独特的理解，用敏锐的眼光发掘和捕捉市场机会，在业务模式不断升级的过程中，也注重内功的修炼，不断夯实供应链能力、执行力，通过高度标准化的运营方式，实现不同区域和城市的快速扩张。”
8月3日，国际现货黄金盘中最高触及1987.95美元/盎司，距离2000美元大关只一步之遥。分析师认为，在创下历史新高后，黄金价格或还有上涨空间，未来可能突破2000美元/盎司的整数关口甚至更高。 记者近几日走访调查时发现，周末黄金时段，位于上海浦东新区核心商圈的十余家金店内，顾客寥寥无几。店内的金饰销售量主要由结婚、送礼等刚性需求驱动，鲜有以投资为目的消费者光顾。而与黄金门店的异常冷清形成反差，黄金回购业务正迎来热潮。 这样的反差，或许是当前黄金消费和投资市场中，资金流向和需求转变的真实写照。 实体门店消费降温 金价逐步攀高，或许已改变实物黄金消费者的心理。 记者上周末走访十余家黄金门店后发现，店内消费者不多。过往在黄金上涨行情中，线下门店“越涨越买”的场景，成为明日黄花。 “整体来看，金价上涨后，黄金饰品和投资品的购买并未迎来高峰。”周大福门店销售人员称，这段时间的销售量主要由结婚、送礼等刚性需求驱动，极少有以投资为目的消费者光顾。 中国黄金协会最新发布的数据显示，2020年上半年，全国黄金实际消费量323.29吨，与2019年同期相比下降38.25%。其中，黄金首饰207.87吨，同比下降42.06%；金条及金币76.98吨，同比下降32.12%。 回购业务异常火热 相比于线下金店的冷冷清清，实物黄金回购正迎来热潮。 一位从事黄金回收的店主表示，单以7月成交量来看，就比6月翻了一番，而且来店内咨询回收价格的人也突然多起来，“光一下午，就有七八个人来问价格。” 这家小店门面简单，隐藏在上海一条临近街区的长排店铺中，一眼望过去并不显眼，人气却很旺。 中国黄金协会日前发布数据显示，上半年黄金回购量同比增长162.88%。 “目前我们店里的黄金回收价格在每克410元至430元之间浮动。今年年初，回收价在每克300元左右。”据这位店主介绍，回收价格与国际现货黄金价格挂钩，如今回收价节节攀升，大量投资者看到盈利空间后选择套现。 加速冲刺还是马拉松行至半程 看似“疯狂”的黄金市场，波动也在加大。 8月3日，金价盘中再度跳涨至历史高位。现货黄金价格最高触及1987美元/盎司，逼近2000美元关口；Comex期金又一次突破了2000美元关口，上探2010美元大关。 近一周以来，现货黄金快速突破历史前期高点1921美元后，迅速刷新历史纪录至1987美元。 世界黄金协会表示，最近金价变动极快，加之黄金消费需求明显疲弱，可能导致短期内金价波动性上升。 金价高位运行下，风险也在积聚中。包括农业银行、工商银行在内的多家银行近期频频提示贵金属投资风险，也有部分银行相继暂停了贵金属开仓交易，如交通银行、工商银行、民生银行等。 7月以来，上海黄金交易所更是数度发布公告，提醒投资者谨慎操作、理性投资，合理控制持仓规模。 当前走势强劲的黄金，是处于最后的冲刺撞线阶段，还是刚行至一场马拉松长跑的半程？ 一家股份制商业银行的贵金属交易员分析称，海外疫情、货币宽松与地缘局势变化等因素持续利好黄金，美元破位后的加速下行，是构成黄金上涨势如破竹的主因之一。 “当前黄金依旧维持上升趋势，但振幅有所加大。”该交易员表示，在美元持续走弱的基本面没有本质改善的情况下，预计黄金将继续走高，但短线可能存在震荡蓄势需求。 世界黄金协会表示，新冠疫情可能会给资产配置带来结构性变化。另外，长期来看，综合经济扩张、风险和不确定性、机会成本及势能等方面的因素，黄金投资需求有充足的基本面支撑。
TikTok在美国遭围猎一事又有最新进展。 但该“进展”已和字节跳动无太大关系。本来特朗普上周五的表态是不准单一美国公司收购TikTok的，但微软CEO Satya Nadella连夜跟特朗普通了个话，今日便在公司博客上宣布收购谈判还在继续，为符合特朗普的要求，微软会邀请美国投资者收购TikTok的少部分股权。 北京时间今日早上，有消息披露特朗普已同意给字节跳动45天时间，就短视频应用TikTok出售给微软的事宜进行谈判。 不知道的人可能还会以为TikTok这则交易的对手方是特朗普政府和微软公司。由此至终，双方似乎都没有关心真正的出售方字节跳动的意见。 这让笔者很悲怆地联想到159年前的英法联军侵华，侵略者在恬不知耻地讨论怎么分赃，将圆明园内贵重的装饰打碎运回本国的博物馆。 雨果将英法两国比作一个抢掠、一个放火的两个强盗。东方文明的剪影在几日几夜的大火中化为乌有。 面对美国政府的极限打压，如今的TikTok（美国）确实是有了我为鱼肉的感觉。 字节跳动对微软收购态度并不明朗。早前姿势水平有待提高的香港媒体说张一鸣其实不想卖掉TikTok的美国业务，更倾向于分拆。但如果分拆有用的话，早没那么多事了。 字节跳动官方表态是自己在全球化过程中遭遇了多重未曾料到的文化冲突和国际政治环境阻挠，还有竞争对手Facebook（这两日国内互联网开扎克伯格和Facebook的会也够多了）的恶意抹黑。但公司仍会坚守全球化愿景，加大对全球市场的投入。 （图源：新浪微博） 看起来好像没说什么东西，但还是有两层意思：一是字节跳动最近真的很难；而是全球化出海的初心不变。 公司也算真诚回应，网友却并不买账。还记得微软收购消息刚出来的时候，互联网就有很多网民抄起键盘一顿问候： 华为当年被美国政府封杀，自己潇洒转身离开，只留下一个追不上的背影。为何这次TikTok遭封杀，这么快就服软，还把好不容易才在美国市场积累的用户拱手相让他人呢？ 在笔者看来，这次的TikTok在美国被威胁封禁，但公司本身情况还是和华为有巨大差别的。无论字节跳动最终选择出售美国业务或者是直接退出市场，都应该尊重它的选择。 1 国内外VC大咖云集 字节跳动成立于2012年3月，自成立开始便不缺国内外投行偏爱。回顾公司成立八年以来的融资历程，2012年3月9日，字节即获得来自顺为资本及晨兴资本的500万元天使轮融资。 四个月之后，公司获得SIG海纳亚洲独家500万美元A轮投资；2013年5月，公司获得俄罗斯投资集团DST独家5000万B轮美元投资；2014年6月，红杉资本、新浪微博基金领投C轮融资1亿美元，持股比例为20%。 2016年12月D轮融资，建银国际、红杉资本投资10亿美元，持股比例9%；2017年9月，美国泛大西洋投资集团参与E轮融资投资2亿美元，持股比例为9%。 2018年10月，公司获春华资本、软银中国、云锋基金、KKR Pre-IPO轮投资40亿美元，持股比例为5%。 今年3月，公司再获得美国老虎环球组基金战略投资。据知情人士披露，老虎基金并未披露此次投资的规模。但之后，公司股票在二级市场交易，股票价格已推动公司估值上升至900亿美元至1000亿美元。 （图源：企查查） 从字节跳动投资历程来看，其VC投资人既有国内马云的云峰基金、雷军的顺为资本、红杉资本中国，国外亦有俄罗斯DST、孙正义的软银和老虎全球环球基金、美国泛大西洋投资集团等知名机构。 据Crunchbase统计，字节跳动获得外界融资约为30亿美元。 上周五，才有媒体曝出消息称字节跳动考虑在香港或上海上市（更倾向于在香港上市）。既然公司未上市，投资人关心的问题当然是公司在上市后股价有多少增长空间，自己的投资可以获得多大的回报。 而在特朗普扬言封杀之后，周末已有诸多分析认为，字节跳动失去美国业务之后，其上市估值会大受影响。按照现在美国政府的态度，这部分影响应该是无法避免的。因为股价=PE*EPS，如果你是投资者，在PE已缩水之后，现在关心的问题当然是保证EPS（每股净盈利）不会受到美国封杀的太大影响。 其中最可行的办法便是作价出售美国业务止损，哪怕这个价格被压得很低，但也总比硬气退出好分文不收好。 你若要跟字节跳动背后的投资者说民族气节，跟马老师、雷老大讲讲还说的过去。俄罗斯DST、孙正义的软银和老虎全球环球基金、美国泛大西洋投资集团这些本身就是外国VC，只是没有感情的投资者。后两者更还是美国的VC机构，从商业角度考虑，字节跳动出售TiKToK，才是合理的选择。 华为情况就不一样了。按任正非说法，华为至少五六十年内都不会上市。在年报中，公司还特别强调了自己是100%员工持股的，任何政府部门及机构都没有华为股权。它不需要对任何投资人的投资负责，也没有近期上市需要保证公司估值不会因为制裁而下降的必要。 华为手头还有足够现金维持经营，硬气退出美国市场只需要管理层同意即可，外人也无法说三道四。更何况，硬退美国市场可以固化华为“民族企业”的人设，对于国内市场其产品销售还是有帮助的，权当花钱买营销吧，且本来华为在美国就没有太多业务。 （图源：公司年报） 很难想象，如果华为将美国业务出售给AT&T，将掀起怎样的口诛笔伐。 还有人类比谷歌2010年退出中国市场。但那个时候的谷歌已上市六年，投资人该退出也早已经退出了。公司上市当日230亿美元、80倍市盈率的估值，想必已为投资人带来足够丰厚的回报。谷歌毅然退出，同样只从公司自身发展角度考虑即可。 现在的字节跳动，与华为及谷歌并无可比性。 2 莫让民族情绪绑架字节选择权 其实微软的收购计划并不止是收购TikTok在美国的业务。它的目标是公司在美国、加拿大、新西兰及澳洲的业务，也就是传统的美国和它的坚定盟友们市场。 除了美国之外，其它地区市场并未明言要封禁TikTok。但该配合表演的时候，美国的几个盟友从来都不会视而不见。 澳洲总理昨日已指示情报机构调查该国内TikTok经营是否会构成安全威胁。似曾相识的剧情第一季在美国上演之后，第二季度又来到了澳洲。日本也在进行类似的动作。然后，新西兰和加拿大可能也不远了。 这就是字节跳动在微博上提到的国际政治环境不利因素。虽然公司态度是不放弃外国市场，但随着更多的国家可能封禁TikTok，字节跳动处境会更加尴尬： 一方面，投资人的压力使得公司很难硬气地退出市场。虽然协商解决的方法很多（不是所有政府都像川普政府一样没有协商余地），但也很棘手费时。 另一方面，退出太多主流市场的话，显然不利于公司的海外扩张步伐。国内舆论更是会批评公司表现太弱势。现在已有人说，张一鸣可以斡旋到美国大选之后再协商，但我们不是当事人，怎知内里有怎样的紧迫性呢？结合公司的上市传闻，字节的投资人可能最近比较急了。 今年以来，TikTok已经失去或即将莫名其妙地失去了两个它最器重的印度和美国市场，本已是飞来横祸。而之后它所做每步决策却要迎合收购方、当地政府、投资人的意见，里外、左右为难。 最新，张一鸣已在公司内部信表示仍未决定最后的解决方案，字节跳动会不会出售美国业务还不能作准。网友们现在听风就是雨，一顿暴骂，还是早了些。 既然字节跳动已经承诺仍会加大力度进行海外扩张，它在海外遭遇政府抵制我们一般人也帮不上忙，那能否放下手中的键盘，莫让民族情绪影响了字节跳动在最需要冷静的时候做出商业抉择，甚至绑架了它做出选择的权力？
欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 中国企业全球化 协议限期已确定，微软和字节跳动尚需就收购价格达成共识。记者获悉，微软与字节跳动有关收购 TikTok 的磋商从7月份就已开始。在白宫坚持要求下，9月15日被定为达成协议的最终限期。目前，微软和字节跳动尚未就价格、条款、收购方的支付方式以及技术共享或资产转移等具体细节达成共识。 阿里巴巴国际站6月份实收交易额同比增长126%。记者获悉，据阿里巴巴方面介绍，今年上半年，阿里巴巴国际站36个行业全部实现正增长，内衣所在的服装行业是增幅最快的十大行业之一。阿里巴巴国际站总经理张阔还透露，6月份国际站实收交易额同比增长126%，7月以来仍保持三位数的增速。 印度 苹果供应商研究向印度转移6条生产线。据印度时报8月2日最新消息，美国科技巨头苹果供应商正研究向印度市场转移6条生产线。另外，据印度科技部长 Prasad 8月1日对外透露的消息，印度在未来5年预计将生产11.5万亿卢比（折合约1.07万亿元人民币）规模的手机和相关零部件，目前已有将近40家海外企业欲加大对印度智能手机零部件“押注”。 印度高端手机出货量二季度下滑 32%。据 Economics Times 报道，印度高端手机（售价30000卢比以上，约3000元人民币）市场受疫情影响严重，二季度，高端手机出货量同比下降32%，印度的疫情持续蔓延，尤其是长达四十天的封城要求对手机出货产生了重大影响。 信实集团计划在其 5G 网络中配置新的语音技术。据 Economics Time 报道，印度信实集团计划未来在部署其 5G 网络时，同期配置效率更高的语音通话系统（VoNR），据介绍，新型语音技术可与 4G 兼容，每天可承载总量高达100亿分钟的通话内容。 东南亚 Grab获得2亿美元投资。据彭博报道，东南亚出行巨头 Grab 日前获得韩国私募公司 Stic Investment 的2 亿美元融资。Stic Investment 希望借助本次投资增加在东南亚地区的影响力，2亿美元的投资中，将有1亿元由 Stic Investment 旗下基金直接划拨，另外部分将由 Stic Investment 寻找其他有兴趣的投资者募集。 私募巨头 KKR 已为其亚洲基金募资3亿美元。 据 DealStreetAsia 报道，私募巨头 KKR 日前已经为其第四轮亚洲专项基金募集了 3亿美元，出资方为纽约州退休基金（CRF）。KKR 亚洲专项基金主要会向亚洲主要市场（中国、印度、东南亚）的消费、制造和科技企业投资。 中东 投资机构 Beco 创始人 Amir Farha 离职，计划未来专注初创企业种子轮投资。 据 Menabytes 报道， 中东投资机构 Beco 联合创始人 Amir Farha 日前离职，Farha 称其日后将专注于中东地区初创企业的种子轮投资。 Beco 是中东地区著名投资机构，曾经投资过多家成功的初创企业，包括 Careem (后期被 Uber 收购)， Property Find, Swvl 等。 其他 日本7-11以210亿美元收购美国 Speedway 加油站。美国马拉松石油公司当地时间周日宣布，已同意将其 Speedway 加油站网络以210亿美元的价格售予日本连锁便利店运营商7-11集团。此项交易已获得双方董事会批准，预计将于明年一季度完成。7-11将收购美国35个州的约3900家 Speedway 加油站，这将使其在北美的门店总数将达到约1.4万家。（新浪财经） 36Kr Japan 36Kr Global 助力中国企业出海日本 ——36Kr Global 海外版图已经覆盖了东南亚、日本和印度。其中，36Kr Japan（https://36kr.jp/）于2018年在日本东京成立，旨在打破中日企业间的信息交流障碍，为中国企业出海助力。时至今日，36Kr Japan 已经成为日本市场最受关注的中国新经济新闻网站。渠道方面，36Kr Japan 和日本三大主流新闻平台——雅虎新闻、LineNews、SmartNews 都建立了合作关系。2019年5月，我们还与日本最权威的媒体集团 Nikkei 日本经济新闻社结为全球战略合作伙伴，共同推动亚洲科技交流与创新，增进企业间的跨国合作。寻求日文报道、日企对接合作等，欢迎邮件至info@36kr.co.jp。 图｜图虫 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
8月3日，搜狐财经从中国裁判文书网发现，王思聪旗下的北京普思投资有限公司被北京一酒商起诉，并请求查封千万资产。该案涉及北京著名KTV“K歌之王”破产一事。 7月31日，中国裁判文书网更新的裁定书显示，因买卖合同纠纷，北京东方世豪酒业有限公司（以下简称“东方世豪”）申请对北京普思投资有限公司（以下简称“普思投资”）和北京瞅聘马文化发展有限公司（以下简称“瞅聘马文化”）名下价值1169.8万元的财产进行查封、扣押。 对于普思投资和瞅聘马文化的产品查封申请已于今年4月13日开始执行。8月4日，东方世豪一并起诉普思投资和瞅聘马文化的案件将迎来首次开庭审理。 资料显示，本案中的上诉方北京东方世豪酒业有限公司是一家经营洋酒、红酒、白酒销售的酒水经销商，注册资本100万元。 两家被告公司，思普投资的法定代表人和全资控股股东均为王思聪，而瞅聘马文化则是北京“K歌之王”的运营主体。 资料显示，位于工人体育场北路的北京“K歌之王”KTV于2015年开幕，营业区分为3层，总面积5500平方米，是北京著名的娱乐消费产所，人均消费普遍超过2000元，为北京最高消费的KTV之一。 2016年，王思聪曾因在北京“K歌之王”一晚消费250万而登上热搜。 因为疫情原因，今年2月北京“K歌之王”宣布全体裁员。 2020年2月，北京“K歌之王”发布全员信，称疫情影响下持续闭店的状态让公司现有的财务承受巨大压力，经公司管理层研究后决定，与全体员工200多人解除劳动合同，若30%员工不同意则破产清算。 东方世豪总经理安量向搜狐财经表示，本次起诉普思投资和“K歌之王”母公司是因为欠款一事。 据安量表述，普思投资是东方世豪的合作方和采购方，公司向普思投资出售酒水供“K歌之王”使用，但其已经拖欠公司1169.8万元债务。安量还在对话中向搜狐财经表示，北京“K歌之王”背后的股东是普思投资。 天眼查显示，北京“K歌之王”的运营主体北京瞅聘马文化发展有限公司的股东分别是李楠、梁毅等人，其中实控人为李楠，持股比例为50%。 目前，瞅聘马文化的股东和高管名单上，均未出现与王思聪有关联的公司或人名。 不过值得注意的是，瞅聘马文化的上一任实控人李欣曾与王思聪多有交集。 今年5月，瞅聘马文化进行了投资人变更，原持股50%的实控人李欣退出，新增投资人李楠，成为持股50%的新实控人。 天眼查显示，李欣还为多家公司股东。其中李欣持有上海爱洛星食品有限公司28%的股权，为该公司实控人。 而上海爱洛星食品有限公司的股东名单中，就有王思聪的名字。天眼查信息显示，王思聪认缴161.67万元，持有上海爱洛星食品有限公司14.55%的股权，为该公司第四大股东。 在李欣担任董事长的湖北万沃德企业管理有限公司股东名单中，也出现了王思聪旗下普思投资的身影。天津普思一号资产管理合伙企业为该公司持股16.31%的第二大股东。
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