8月28日晚，中国科培（1890.HK）发布2020年中期业绩。截至2020年6月30日止的6个月，中国科培实现收入4.19亿元，同比增长16.6%；毛利3.09亿元，同比增长22.6%；核心净利润3.11亿元，同比增长27.0%；每股盈利0.16元，同比增长23.1%。业绩发布次日，中国科培的股价应声大涨，盘中一度涨逾15%，截至收盘累计涨幅为4.9%，充分显示了市场对公司中期业绩的认可。 作为大湾区最大民办高校的运营商，中国科培自上市以来即是教育行业关注的焦点。不断创新高的业绩表现，也推动中国科培的股价一路飙升。根据WIND显示，截至本次业绩发布当日收盘，今年以来公司的股价累计涨幅已经高达76.5%,大幅领先于港股教育指数（887671）24.3%的涨幅水平，业务价值潜力可见一斑。 这篇文章，我们重点解读中国科培的这份中期“成绩单”又有哪些值得关注的亮点。 亮点一：广东理工学院再现内生爆发力，招生结构不断优化 今年初疫情的爆发，对全国各行各业都造成了一定的影响，但因为高等院校的收费采取的是预收制，现金流并不会受疫情的影响，而虽然住宿收入可能略有减少，但考虑到学校停课期间的运营管理费用也会相应降低，所以高教股利润水平的抗风险性较高。 中国科培的收入主要包括学费收入和住宿费收入。报告期内，公司的学费收入和住宿费收入分别为4.14亿元和5,162千元（退还约2600万元住宿费），同比分别增长25.7%及-81.6%。同时，公司的行政开支占收入的比重分别为10.2%，同比下降2.7。相应地，公司最终的核心净利润率达到74.3%，较于2019年同期显著改善6个百分点。 由此我们可以得出，中国科培2020年中期的业绩表现趋势与行业预判相符，且盈利能力的提升力度甚至超出市场预期，这主要得益于广东理工学院及肇庆学校两所学校在校生人数以及平均学费上升的双重驱动，毛利率逆市“升级”，以及并表哈尔滨学院的净利润（计入其他收入及收益）。2020上半年，中国科培的毛利率达到73.9%，同比提升3.6个百分点，大幅领先于港股高教同业约55.7%的平均水平。 具体而言，截至2020年6月30日，中国科培旗下学校的总在校学生人数达到81,291人，同比增长53.5%。若撇除尚未综合并表的哈尔滨学院，学生总数为71,925人，同比增长35.8%。 期内，广东理工学院和肇庆学校继续稳扎稳打，尤其是广东理工学院凸显了其作为大湾区民办高校龙头的品牌溢价能力。目前，广东理工学院共能够提供49个专业，包括29个本科专业及20个大专专业，涉及科目领域广泛，核心专业包括计算机科学与技术、电气工程与自动化、电子信息工程及机械设计等。截至2020年6月30日，广东理工学院本科课程的在校学生人数为23,823人，同比增长19.3%，大幅跑赢同业仅为个位数的本科平均内生水平；大专课程的在校学生人数为6,833人，同比下降10.2%；肇庆学校中等职业教育的在校学生人数为7,609人，同比小幅下降7.9%。 除了全日制统招课程外，广东理工学院的在校成人大学课程及校外成人大学课程在校学生人数分别为4,783人及28,877人，同比增长113.6%及94.1%。该等课程因不受计划内学额限制，可面向全国招生，迅速崛起成为广东理工学院的收入新亮点，助力中国科培形成多元化的业务格局。综合以上各类课程的在校生人数，广东理工学院的在校学生人数合计为64,316人，较于2019年同期爆发式增长43.9%。 值得注意的是，全日制统招课程方面，可以看到本科课程与门槛较低的大专、中专课程的成长方向是背道而驰的。鉴于本科课程的收费水平最高，这意味着通过优化全日制招生的结构配比，实际上也正面改善了中国科培内生的综合盈利效率。截至2020年6月30日，在广东理工学院和肇庆学校的全日制统招课程中，本科课程的占比份额已经达到62.3%，同比提升6.6个百分点。 具体看收费标准。2019/2020学年，广东理工学院的本科课程学费为23,800元/学年/人，较于大专课程的17,800元/学年/人高出33.7%，较于中等职业教育最高的11,100元/学年/人更高出114.4%，印证中国科培招生结构调整对盈利能力的优化作用。凭借着强劲的招生力，以及大湾区的经济优势，广东理工学院和肇庆学校的学费水平仍在逐年走强。在即将开启的2020/2021学年，广东理工学院本科课程的学费同比将增长12.6%至26,800元，其余的课程以及住宿费也均有不同程度的上调。 亮点二：首单收购落地、标的盈利能力强劲，外延贡献可期 2020年上半年，中国科培以14.5亿元的代价完成了上市后的首个外延收购---哈尔滨学院，业务触角也成功从华南地区延伸至华北地区。 哈尔滨学院于2003年创办，坐落于哈尔滨国家级新区的核心地段，2012年已获教育部批准转设为本科高校，同年获学士学位授予权。2019/2020学年，该校毕业生就业率达96.2%，为全省领先，学生报到率高达97.1%。学校共能提供31个本科专业，核心专业包括机电工程、计算机科学与技术、石油工程、电子信息工程。同时，虽然哈尔滨学院和广东理工学院均为偏工学类的高校，但其实两所学校的专业重合度仅有20%，未来二者有望形成教育资源互补，共同强化中国科培的教学力量。 值得注意的是，哈尔滨学院的在校学生全部为本科学历，学生结构盈利能力强劲，若综合合并报表，只考虑全日制统招本专科生，本科占比将达到86.7%，为全高教行业最高水准，进一步优化招生盈利结构。2020/2021学年，哈尔滨学院的在校学生总数为9,366人，学费为18,000-19,800元，报告期内以3,200万元的净利润并表。 据悉，目前哈尔滨学院的学费水平低于全省民办高校平均水平，尚未体现学校在黑龙江省领先的就业率以及考研率，未来在学费的提费空间仍较充足。2020//2021学年，哈尔滨学院的学费最高标准已从19,800元提升至21,800元，未来对中国科培的利润增量可期。中国科培也将利用其领先的行业经验，精简哈尔滨学院的运作，持续强化其运营及财务表现，最大化收购标的价值。 亮点三：本专科学额大幅提升，持续升级学校容纳空间 今年疫情的大规模爆发，促使国家迅速出台相关政策缓解社会就业压力，凸显了教育的消费刚需属性。2月28日，国务院召开新闻发布会宣布扩大专升本规模，预计同比增加32.2万人，专升本比例预计达9.2%，较历史的5%以内有显著提升。5月22日，今年的政府工作报告中明确提出了今明两年职业技能培训超3,500万人次、高职院校扩招200万人。 在此背景下，广东理工学院于2020/2021学年的本科课程及大专课程的学生招生名额实现迅速增长，其中本科（包括专升本项目）学生招生名额增加38%，大专学生招生名额增加143%。广东理工学院自2019/2020学年起提供专升本项目。2020/2021学年专升本项目的招生名额为3,600名学生，是去年的11倍。 为了配合学校强劲的内生增长，报告期内，中国科培将广东理工学院和肇庆学校的可容纳学生人数分别增加约5,200名及约1,300名。广东理工学院新鼎湖校区的第三期建设已于2020年上半年完成，进一步将广东理工学院的可容纳人数增加至约3,100名学生。除新鼎湖校区外，中国科培已将广东理工学院高要校区的可容纳人数增加约2,400名学生。相应的，广东理工学院的学校利用率也从89.8%下降至77.3%，肇庆学校的学校利用率从86.0%下降至83.2%，足以承载学额大幅增长所带来的招生利好。 同时，中国科培接手哈尔滨学校后，也将对哈尔滨学院进行宿舍扩增，从而快速提高学校的学额，学校未来最高将可以容纳2万名学生的体量，也就是在现有的学生规模上进行翻倍。 亮点四：在手资金充裕，未来将内生+外延并举 就高教公司而言，内生+外延双轮驱动是最优的发展战略之一，即在内生的快速发展下保证资金储备倍增，再以资金储备为基础进行有力的外延扩张，加大推进外部潜在并购项目力度，以此循环，最终使得利润像“滚雪球”一样爆发式增长。 展望未来，中国科培教育表示将内生与外延并举，实现全日制本科、专升本、校内成人教育三驾马车齐头并进，并购目标将在民办普通本科院校，独立学院以及专注于应用科学及培育应用类人才的优质民办普通专科院校选择。截至2020年6月底，中国科培的现金及现金等价物为8.62亿元，计息银行及其他借贷余额为3.86亿元，资金充裕，未来可凭自有资金和融资进行外延扩张，“滚雪球”式的利润释放可期。
2020年8月31日，豆神教育（300010）发布公告称，全资子公司中文未来教育科技（北京）有限公司起诉沪江教育科技（上海）股份有限公司及上海佳课教育科技有限公司，针对其侵害中文未来大语文教育传播权及不正当竞争行为，请求法院判决被告停止不正当竞争和侵权行为，欲索赔2000万元。该纠纷已获北京市海淀区人民法院受理。 此次诉讼主要围绕豆神教育的核心业务：大语文教育。公告中表示，沪江教育和佳课教育通过非法途径获得原告窦昕团队大语文教学视频，并在沪江网大量售卖，借助窦昕及其团队的知名度大肆宣传获利；两被告借宣传窦昕团队及其大语文课程的同时打包销售其老师的直播课程，并于2020年推出其老师的“新麦大语文全集联报班”课程，新课程的编排完全模仿窦昕团队创作的大语文课程，该行为足以引起消费者混淆，给原告造成了不良影响。对此，豆神教育提出6项诉讼请求，包括要求停止售卖中文未来窦昕团队创作的大语文课程以及模仿大语文的课程，并销毁相关视频、资料；停止以窦昕大语文团队人员进行宣传；立即删除《说说被称为“窦神”的网红名师，为什么他的课让孩子疯狂打call！》等文章；删除窦昕大语文团队的视频、图片等宣传内容；请求依法判令两被告在沪江网及中国知识产权报刊登公开道歉的文章，并消除影响；请求依法判令两被告向原告共同赔偿2000万元等。 据了解，中文未来创始人窦昕是大语文课程体系的创始人。截至目前，公司拥有111家直营合作店和346家加盟店，诸葛学堂（现更名为“豆神网校”）作为大语文直播课、录播课和会员体系为核心产品的在线学习平台，2019年实现全网覆盖用户1500万人，品牌曝光超14亿次，2020年7月，中国连锁经营协会发布2019中国特许连锁百强，中文未来作为K12业态入围，因此窦昕创作的大语文课程具有较高的知名度。 豆神教育近几年在大语文领域异军突起，7月份发布定增消息，8月上市公司名称由原来的“立思辰”更名为“豆神教育”。而发布的半年报显示，由于受疫情影响导致收入和利润下滑，但中文未来为代表的大语文业务收入逆势同比增长27%，大语文上半年报名人次同比增长71%，在北京8月恢复线下培训申请、教育部9月秋季学期全国恢复正常教学秩序，疫情影响有望逐步消退。 相比已被充分开发的英语培训和以数学为代表的理科培训，“大语文”市场潜力就成为富矿和蓝海，各大培训机构都在大语文领域布局。此次豆神教育起诉沪江教育后续如何值得持续关注。
8月21日盘后，新东方在线（1797.HK）发布2020财年的年度业绩。截至2020年5月31日止的12个月，新东方在线实现总营收10.81亿元（人民币，下同），同比增加17.6%；归母净亏损7.42亿元；每股亏损0.79元。作为新东方唯一的在线教育平台，新东方在线一直是教育行业争相关注的焦点。针对公司本次的年度“成绩单”，瑞银最高给予了其51港元的目标价，较8月21日的收市价高出约49%。此外，新东方在线也陆续获得中金公司、东方证券等知名研究机构看多，显示目标价较目前均有不小的发挥空间。 新东方在线本次业绩的亏损，很大部分源于疫情期间免费捐赠春季正价课程增加了成本，但相应地也聚集了更多有效的流量并提升了品牌社会价值，属于战略性亏损。同时，新东方在线长期的发展战略在各分部均取得了明显成效，业务护城河不断加强，叠加“停课不停学”对整个在线教育行业渗透率的深化，公司的业绩拐点悄然已至，接下来业绩增速有望加快，K-12业务占比快速扩大。 一. 疫情催化下规划大幅扩张，K12教育分部战略成效显著 今年的疫情“黑天鹅”对全国各行各业都造成了不小的影响，其中教育是受波及面最广的行业之一，全国近3亿的学生无法正常返校。在“停课不停学”的号召下，在线教育的渗透率极速提升。作为国民教育品牌，新东方在线是行业第一个直接将正价课变成免费课程，向全国中小学生免费发放的在线教育机构，积极践行了“社会公益责任+企业高质发展双赢”的长效路径，也主动为自己实现了可观的规模增幅。2020财年，新东方在线的总付费学生人次达到285.2万，同比增长30.9%。 1. K12付费人次同比大增224.5%，构建业务护城河 具体先看受疫情催化最明显的K12教育分部。疫情期间，除了针对不同的用户提供不同的免费课程外，新东方在线还迅速联合了超过30家的知名合作伙伴，最大限度地覆盖K12同步课程的发放范围，将业务势能不断放大。 在积极的“战疫”下，2020财年，新东方在线K12业务的付费学生人次达到185.6万人次，同比爆发式增长224.5%，其中，新东方在线K12课程（在线大班）的付费学生人次同比增长269.4%，东方优播课程（双师小班）的付费学生人次同比增长184.2%，显示公司的K12扩张计划取得了实质性进展。在付费学生规模的扩张下，公司于期内录得K12教育总营收2.95亿元，同比增长85.4%，占总收入的份额为27.3%，同比也提升了10个百分点。 机会是留给有准备的企业。新东方在线之所以能够在波动的宏观环境下迅速抓住机会，主要也是受益于其持续优化的资源储备。 一方面，新东方在线持续聚焦技术+内容+人才三大关键词，构建了同业难以越过的护城河。截至2020年5月底，公司的全职员工数量达到7,094人，同比大幅增长3.20倍，其中，教育、内容研发及制作全职人员达到3,075人，同比增长4.56倍；研发技术人员数量达到943人，同比增长1.21倍。从以上数据我们可以得到，目前新东方在线内容+研发的员工占比高达56.6%，证明公司将产品及服务视为业务的核心竞争力，区别于目前很多烧钱“圈地”的互联网公司。 同时，俞敏洪一直认为留住高质量人才也是竞争的关键，因此新东方在线在人才培训及留存方面也持续发力。通过不同领域高质量人才的协同合作，新东方在线产品的研发技术不断得到革新，包括2020财年上线的云教室平台ECCP系统，在疫情期间就累计服务了数百万的K12学生，良好地增强了学生的学习体验。 另一方面，新东方在线的K12课程设置也加速覆盖到了更大的区域范围。截至2020年5月底，东方优播已经下沉至24个省份的172个城市，较于2019年5月底的15个省份的63个城市，有了飞跃式进步。值得注意的是，本次疫情显著催化了三、四、五线城市的在线教育渗透率，这无疑与东方优播的区域下沉战略不谋而合，公司先发优势明显。 2. 优化大学教育及学前教育产品结构，有望厚积薄发 大学教育方面，由于疫情爆发暂时抑制了海外留学的备考需求，该分部的付费学生人次为94.2万人次，同比下滑了27.1%。不过，新东方在线于期内成功优化了大学教育的产品结构，将火力更多地集中在了客单价更高的大学备考以及海外备考上，因此大学教育每名付费学生人次的平均开支达到1,222元，同比大幅增长了70.9%，进而改善了该分部的盈利能力。在产品机构的调整下，2020财年新东方在线大学教育分部录得营收6.42亿元，同比略微增长1.6%；毛利率为67.9%，同比提升2.3个百分点。 同时，今年3月份，在新东方继续与剑桥雅思独家战略合作的基础上，新东方在线也获得了雅思真题的线上独家使用授权，并可以借助上线机考模拟产品完整呈现雅思的真实机考界面，大大优化了雅思考生的备考体验，疫情消散后该独有“利器”有望厚积薄发。 学前教育方面，公司逐渐在将经营重点转移至了多纳英语程序，不断提升应用程序的质素、参与度及扩大所提供的教育内容范围，毛利率也因此由2019财年的-0.9%升级至2020财年的28.3%。同样因为优化产品线的原因，2020财年学前教育分部的付费人次同比也略微下降，但长期价值也更为可期了。 二. 盈利效率改善趋势明显，业绩拐点悄然已至 单从账面的净亏损来看，新东方在线正处于亏损扩大阶段，但综合多项经营趋势来看，亏损换来了核心业绩指标的改善，未来有望步入盈利的拐点。 1. K12在线大班免费课高转化率，有望受益规模效应 2020财年，虽然大学教育及学前教育两个分部的毛利率都实现了改善，但新东方在线的毛利率同比依然下降了9.5百分点至45.6%，主要原因是K12教育分部的毛利率下降。由于公司于疫情期间免费开放了K12春季正价班型，且最终的报名人次高达2,000万，进而导致了该分部成本、费用的大幅提升。 值得注意的是，新东方在线一直视K12教育为长期价值的关键所在，因此在免费捐课行动中表现得也十分积极。一方面，公司决定对原先报名春季班的学生进行全额退费处理。另一方面，新东方在线的春季班课程持续时间为2月15日至5月30日，覆盖了整个完整的春季学期，并且课程和服务与正价双师大班完全一致，服务体验将显著区别并优于同业产品，课程持续性强，流量提升更加稳定，也更加有利于流量的后续转化。 据悉，免费课程为新东方在线在暑假留存了大量学生。疫情导致的在线教育需求井喷加速了新东方在线K12课程的发展，规模效应下成本优势也会愈加凸显。 2. 东方优播业务模式受肯定，毛利率持续改善 东方优播课程方面，其独特的双师小班业务模式再次得到确认，2020财年的毛利率水平为24%大超市场预期，并且环比改善趋势非常明显。在业绩会中，公司表示在东方优播首批运营的8个城市运营表现较好，并且全部实现了单校区的盈利。目前，东方优播所覆盖的城市均在暑期进行招生，大部分学生续班，也体现东方优播课程已得到学生和家长的认同。 同时，新东方在线未来还将打通K12在线大班和东方优播的数据，实现协同引流，较单一线上获客模式，线下渠道成本也会更加可控，进一步改善费用开支。 3. 强劲品牌溢价，拥有充分提价空间 2020财年，新东方在线K12教育每名付费学生人次的平均开支为882元，较2019财年的959元略微下降。根据东方证券数据，行业暑期各家教培机构的价格平均已经上浮了10-80%，而新东方在线K12课程和东方优播课程暂没有显著提价，考虑到新东方强劲的品牌溢价，后续仍有潜在的提价空间。 小结 2020年注定是特殊的一年，前有新冠疫情持续积蓄风险，后有国际环境导致宏观经济不稳定，资金避险情绪也格外高涨。对于投资者而言，应该优先在业绩确定性强的赛道中选择标的，避免误入挂着概念外衣、无业绩可言的“伪成长”雷区，最大程度地保障资产收益。 一方面，疫情显著催化了在线教育的渗透率，导致个别地区的渗透率从20%迅速上升至100%，用户消费习惯迅速孵化，赛道长期要发展的需求足够强。另一方面，疫情虽然暂时压抑了新东方在线的盈利水平，包括大学教育市场需求下滑，K12教育成本开支迅速提升等，但从分部产品结构优化、在线大班免费课高转化率、东方优播毛利率持续改善等趋势来看，公司长期的发展战略均取得显著成效，业绩加速反转的确定性极高，这也就解释了为什么录得大额亏损，新东方在线依然可以获得众多知名研究机构的一致高看。
2020年8月19日收市后，思考乐教育(1769.HK)发布了2020年度中期业绩。截至2020年6月30日止的6个月，思考乐共计实现收入3.26亿元（人民币，下同），同比增长10.2%；净利润4,632.3万元，同比增长38.4%；经调整净利润6,428.0万元，同比增长6.8%；拟派中期股息每股0.06港元。 虽然国内在年初遭遇了疫情的爆发，但思考乐教育迅速应对，将所有的线下课程搬至线上授课，并采取“原老师，原学生，原课程，原内容”的教学方式，不但使得各项业务依然维持在稳健的运营轨道上，甚至借此机会进一步完善了对在线教育赛道的探索。受业绩刺激，次日开盘，思考乐教育的股价应声高开8.7%，盘中最高的涨幅更超过25%，显示了宏观逆境下公司的“成绩单”仍能大超市场预期。 一. 招生力、定价权逆境中增长显示龙头品牌效益，暑期体验课程人次同比暴增 下面具体看公司2020年度中期的财务表现。 思考乐教育的收入由学业备考课程和初阶小学素质教育课程两个业务构成。2020年上半年，公司来自学业备考课程和初阶小学素质教育课程的收入分别为3.15亿元和1,101.0万元，同比增幅分别为10.6%和0.1%，显示K12学业备考课程继续承担着公司的核心收入来源及成长动力。 报告期内，作为广东省前五大的K12课外教育服务提供商，思考乐教育的招生规模继续扩张，入读学生人次及辅导课时数分别为12.38万及389.37万，同比分别增长7.1%和5.1%。同时，思考乐教育平均每课时的收费（客单价）也由2019年同期的79.8元增长4.8%至83.6元，证明疫情期间无论是在招生力还是定价权方面，公司都实现了逆市攀升。 同时，鉴于疫情期间思考乐教育迅速展开了线上课程以保证服务质量，进而产生了额外开支，以及伴随学习中心数量增加而产生的使用权资产摊销，公司的毛利率水平较2019年同期的43.3%下降至了37.5%，但这并不表示公司的盈利效率降低。疫情下，思考乐教育大部分的营销推广活动由线下租用场地转至了线上广播平台，导致公司的销售开支同比减少了8.2%，进而抵消了部分毛利率的影响。2020年上半年，公司的净利润率为14.2%，同比还增长了将近3个百分点，经调整净利润率为19.7%，同比几乎持平，再次证明公司业务的抗风险能力极高。 综合来看，今年的疫情虽然没有让思考乐教育业务的成长受到损伤，反观却为公司提供了新的发展机遇，长期价值潜力更为充分了。一方面，公司把握住了疫情为课外教育服务行业所带来的整合机会，全力聚焦暑期导流的工作，今年暑期体验课程的整体学生人次同比大增91.4%，而深圳以外的城市同比增幅更是高达215.0%，为下半年强势的业绩延续性打下伏笔。另一方面，公司把线下课程全部暂时转移到了线上，实际上也直接培育了客户的场景使用习惯，节省了额外的培育成本，接下来有望更快地扩展“双师课堂”的市场潜力至二、三线城市，实现OMO业务模式的转型升级。 二. 继续扩展大湾区辐射城市，坐享区域需求红利 除了自身业务的抗风险能力极佳外，思考乐教育今年以来也仍在积极地拓展自己的业务布局。 截至2020年6月30日，思考乐教育的学习中心数量已经达到了127所，同比大幅增加27所。于2020年6月，思考乐教育亦将业务拓展至广州并在汕头推出了“思考乐网校”，进而推动公司所覆盖的城市增加至九个（包括深圳、广州、东莞、佛山、惠州、中山、江门、汕头及厦门），逐步扩大了在广东省的市场份额和影响力。随着疫情的逐渐稳定，公司所有的线下学习中心已经于今年6月份全面复课。凭借着在深圳等地所取得的成功经验，公司接下来将把多个城市作战的管理和运行方式，直接复制到广州等新城市试点中，更快地培育客户满意度及黏性，深耕大湾区这块市场“肥肉”。 要说大湾区市场对于思考乐教育来说是块”肥肉，主要是源于该区域具备的需求红利。根据教育部日前公布的2019年统计数据显示，我国小学生的数量达到了1.056亿，连续6年保持人数的增长。而从区域来看，广东省的小学生数量高达1,033.43万人，位居全国第一位，约占全国小学生数量的1/10，领先的GDP水平和学生基数都为区域内的课外教育服务机构提供了充分的挖掘空间。同时，近几年国家严格整治不合规的小机构，提升了行业的集中度，马太效应下思考乐教育这样的龙头无疑会聚合更多的客户资源，疫情期间公司依然能够实现学生人次及客单价的双重提升就是品牌价值最好的体现。 值得注意的是，在思考乐教育IPO的所得款项中，计划扩展学习中心网络的款项中仅动用了4,990万港元，而公司一般动用内部现金流即可满足日常运营需求，所以未来业务扩张布局在资金层面仍十分宽裕。 此外，思考乐教育也在今年5月份正式成立了思考乐教育高端品牌“鸿盟”高端班，为优秀的学院打造专属卓越孩子的教学高端体系。据悉，鸿盟高端班聚清华、北大、中科院等名师天团，课程涵盖小学、初中、高中、细分集训队和优等生两大层次，扩大目标客户群体，强化业务竞争力。 小结 对于大多数的线下教育服务机构而言，在疫情期间要保证业务的正常运营、资金链不断裂，尚是非常不容易的事。而思考乐发布的中期业绩，证明了其在疫情下不但能够更好地运营，甚至还能够把握机遇整合更多的客户资源，管理团队深厚的运营能力自不用多说。考虑到公司暑期体验课程人次的暴增，加速布局大湾区的学习中心网络，“思考乐网校”、鸿盟高端班业务线的展开等，公司全年的业绩增长弹性有望明显高于上半年。
教育类中概股成为海外资本眼中的“香饽饽”。截至北京时间8月20日，在过去5天里，瑞思学科英语（以下简称“瑞思英语”）的股价累计涨幅已达116.9%。 在此之前，瑞思英语公布了截至2020年6月30日的第二季度未经审计的财务报告，当季实现营业收入1.65亿元。 8月17日，摩根士丹利曾发布研究报告，大幅调高对瑞思英语的盈利预期，并将目标价格上调50%，评级由“中性”升级至“买入”。该研究报告指出，瑞思英语在新冠疫情期间业务恢复迅速，成本控制比预期更有效；随着业务发展全面常态化，下半年营收将持续好转。该研报发布次日，瑞思英语股价大幅高开，单日大涨46.10%。 一位专注于教育领域的券商行业分析师在接受记者采访时表示，瑞思英语股价飙升的逻辑有两个。一方面，第二季度业绩表现超出预期。疫情期间，瑞思英语反应迅速，快速搭建起OMO模式（online merge offline，线上线下全面融合），从极低的退课率来看，瑞思英语的线上教育得到较高的家长认可度。另一方面，受疫情影响，与线上课外教育相关的上市公司今年受到机构的广泛关注，好未来、新东方在线、跟谁学的股价分别上涨53%、79%、300%，瑞思英语是在股价被严重低估的情况下出现的补涨。 学习中心逆势扩张 财报数据显示，瑞思英语第二季度实现营业收入1.65亿元人民币，环比增长51.4%。其中，当季实现课程收入1.515亿元人民币，环比增长48.5%。今年4月下旬以来，瑞思已有近90%的常规课程学员迁移到线上学习。同时，于今年3月初启动的瑞思在线小班课已从本季度起开始持续贡献收入。自6月份以来，瑞思位于上海、广州、深圳和无锡的所有直营学习中心已逐步重新开放。截至7月底，瑞思英语的总复课率已达99%，其中，加盟合作商的线下复课率达到96%。至此，瑞思的整体招生节奏已恢复到疫情前水平。 值得一提的是，疫情期间，瑞思英语的学习中心逆势扩张。截至二季度末，瑞思拥有88个直营学习中心和397个加盟学习中心，学习中心总数达到485个。与今年一季度末相比，新增了11个加盟学习中心。 截至6月30日，瑞思常规课程（包括Rise Start和Rise On课程）在读学生数量为50572名，其中，新招人数3749名，环比增长148.8%；在线课程新招学生人数（包括Rise Up、CanTalk、在线小班课、其他瑞思在线课程以及领峰学习中心学习人数）为1185名，环比增长77.1%。 OMO模式带来新活力 瑞思英语作为线下起家的教育机构，在2015年就开始布局线上。“我们的初中学生都是线上课，周末、月末、暑期有集训营，是线上写作阅读的课程。2019年，公司还搭建了几个‘E’平台（线上平台），比如e-Learning、EHR、Rise+。虽然瑞思是一个线下网络密集的教育机构，但已从不同方面着手线上化。”瑞思英语CEO王励弘在接受记者采访时表示。 “突发疫情加速了瑞思英语的OMO转型进程。”王励弘在接受记者采访过程中表示，“OMO是一个复杂庞大的体系，最后会走向智能学习、个性化学习，这种线上线下相融合的组织架构的变化，并不是暂时的。” 瑞思英语的用户群体集中在3岁-10岁，面对这个年龄层的孩子，线上教英语的难度并不小。王励弘表示，“瑞思有一套完整的高质量的教师培训体系，附带教学质量的管理体系，并不依赖于名师。在转到线上过程中，需要把原有体系数字化。去年我们搭建了e-Learning，通过线上学习平台让教师学习新的课程。” 线下网络密集的教育机构也为瑞思线上教学工作铺平了道。王励弘向记者介绍称，不论是针对哪个年龄段，好的教育都应该是线上与线下相结合。线下复课率高与线上课程出勤率高的主要原因是线下教师与学生建立了非常密切的关系，所以当课程由线下转到线上时，师生之间的亲切感形成的凝聚力也成为推动线上学习效率的关键，这是许多专注于线上教育的平台难以做到的。
助力教育机构和各行业商家实现线上直播营销及课程交付。 新京报快讯8月20日记者获悉，SaaS服务商小鹅通近日升级大班课功能，同时大幅下调直播资费价格，助力教育机构和各行业商家实现线上直播营销及课程交付。 据悉，此次升级之后，小鹅通大班课支持学员使用APP进行学习，并将参与学员数扩大至1000人。此次产品升级与下调流量资费同时推出。 基于微信生态形成完整闭环 流量成本趋高使得越来越多的企业机构尝试在大社交生态中形成自己的私域流量池，进行更长远的用户关系维护。 今年7月，小鹅通正式推出大班课功能，实现讲师同时可与1-16名学员进行实时互动，并启动千万商家补贴。如今，时隔一个月，小鹅通再次对大班课功能进行升级，并实施价格利好政策。 据悉，使用小鹅通大班开课，课程可在微信内传播，学员在微信内即可完成购买。升级之后，大班课可使用推广员、邀请码、优惠券、拼团、兑换码、秒杀、限时折扣、商品推荐等营销功能，提高裂变传播、付费转化效率。 此外，小鹅通相关负责人表示，鉴于当前移动端学习趋势的上升，本次升级后可以实现学员购买课程后直接通过小鹅通助手APP进行学习。“商家在微信生态内，即可完成大班课传播招生、付费转化、课程交付、复购增购、口碑传播的完整体验闭环。” 资费下降增大机构盈利空间 大班课有直播互动加多人同时参与的核心优势，相比于1v1小班，拥有边际成本优势。这种模式正在不同的行业和场景实现跨界应用。 据悉，小鹅通此次资费定价下降，让大班额模式成本更加可控。“盈利空间增大，加上成本更加可控，商家探索线上运营的门槛大大降低。在更低成本的推动下，大班课直播或许能给商家在营收模式上带来新的突破。”小鹅通相关负责人称。 此外记者了解到，小鹅通此次在课程交互体验上也做了优化，屏幕镜像、新手指引、白板比例调整、讨论区位置优化等，能够节约人力成本，通过产品即可引导学员完成在线学习。 小鹅通相关负责人表示，自2016年底上线至今，小鹅通已服务超过100万注册客户。
7月28日，新东方公布了2020财年全年及第四季度财务业绩，新东方2020财年全年净收入约35.79亿美元，同比增长15.6%；运营利润3.99亿美元，同比增长30.6%；归属于新东方的净利润为4.13亿美元，同比大幅增长73.6%。 财报显示，2020财年第四季度净收入逾7.98亿美元，同比下降5.3%。据统计，新东方2020财年第四季度学生报名人数同比下降6.2%。截至2020年5月31日，学校和学习中心总数与去年同期相比净增211家，与上季度相比净增49家。截至2020年5月31日，学校总数为104家。 “正如之前所预料的，疫情自3月份起在全球的大暴发，及国内线下学校复课时间推迟等不可控因素，为我们的第四季度带来了持续挑战。”新东方董事会执行主席俞敏洪表示，新东方2020财年第四季度净收入同比下降5.3%，其中，海外考试准备业务在第4季同比下降约52%，出国咨询业务取得6%的同比增长，中学业务取得约1%的同比增长，少儿业务更取得10%同比增长。“这主要得益于进入春季学期，新东方继续通过自主研发的OMO系统将课程转移到了小型在线直播课程上，也看到退班率已经趋于稳定并回到正常水平。此外，冬季班续春季班以及春季班续夏季班的留存比率均高于去年同期，这反映了新东方的OMO系统在线课程得到了学生的认可和欢迎。”俞敏洪补充。 随着在线教育需求日渐庞大，新东方将重点投入更多资源来推进具高增长力的OMO战略，把服务覆盖范围扩展至更多的城市和学生，并通过提供低成本的体验性优质线上课程来吸引新客户。在俞敏洪看来，这种新业务模式正是未来发展的重点趋势，并可在未来几个季度大幅提升新东方的招生能力和盈利能力。与此同时，新东方还重点投入更多资源在纯线上教育平台新东方在线的K-12课程。早前，新东方在线积极提供免费的春季课程，使大量新学生可以体验新东方在线K-12大班课程，成功吸引了更多长期客户。 新东方首席执行官周成刚表示，新东方在第四季度中积极推动扩展计划，在现有城市新增了44个学习中心，并在五个新城市开设了一所培训学校和四所双师模式学校。截至本财年末，教室总面积同比增加约26%，并计划在下一个财年扩展约20%至25%，新的学习中心和强大的财务能力将有助新东方进一步巩固市场地位。 与此同时，今年暑假开始之前（截至2020年7月中旬）暑假促销课程招生人数与去年同期相比增长了20%。这些成绩表明，部分小型机构在疫情期间可能缺乏维持其运营的财务能力和在线技术，让新东方能有效地借此契机进一步占领市场份额。 新东方首席财务官杨志辉则介绍，就2020财年而言，尽管面临新冠肺炎疫情的巨大挑战，但新东方的全年非GAAP经营利润率仍取得同比增长70个基点，从去年的12.2%增加至12.9%。在第四季度中，由于疫情对新东方的营收产生了负面影响，加上在推广新东方在线K-12大班课程方面增加了投入，因此第4季度的毛利率为51.0%，同比下降500个基点；非GAAP经营利润率则为4.1%，，同比下降810基点；非GAAP净利润率为6.1%，同比下降520基点。为了减少经营压力，新东方积极调整了自身的运营策略，并在成本费用控制方面取得了更有效的成果。 展望新财年，俞敏洪表示，随着新东方逐步在超过90%的城市恢复了业务，这些城市中的大部分学生已从线上课程成功转移回到了新东方的学习中心，业务逐渐开始恢复。尽管短期内仍会面临各种挑战，但新东方对新财年及长远的业务前景感到乐观。“凭借新东方的领先品牌及市场地位，卓越的教育产品和系统，以及优秀的教师资源，公司能进一步占领市场份额，并继续在中国庞大的课后教育市场做大做强。”
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