前不久，Gartner发布了《在线反欺诈市场指南》，对全球在线反欺诈厂商进行评估，其中腾讯云成为中国唯一入选服务商，得到了Gartner官方推荐。在报告中，腾讯安全天御智能风控服务被评定为“银行级Banking Focus（最高级别）”金融风控能力代表。近日，腾讯安全天御和华夏银行的风控专家云端连线，围绕“在线反欺诈在金融领域的应用”分享了腾讯安全天御入选Gartner指南的台前幕后。四位风控领域的专业人士，从在线反欺诈的新场景、银行解决在线欺诈问题的思路与模式、腾讯安全天御如何帮助金融机构完善风控能力、全球在线反欺诈市场态势等四个角度，全方位的对腾讯安全天御的最新动态进行了解读。以下为圆桌对话实录：腾讯安全业务安全总监周斌：在线反欺诈的新场景需求网络黑产发展到今天，已经形成了一个完整的产业链。如果不加以遏制，黑产很快会把整个平台的利益耗光，让相关公司承受巨额的损失。过去20年，腾讯一直服务于互联网行业，积累了大量对抗“网络黑产”的反欺诈经验。互联网欺诈，活跃在电商、社交、直播、出行、金融和游戏等许多场景，这些场景面临的欺诈风险也各不相同。比如电商场景中，商家的营销有恶意刷评论的风险；社交场景中，内容的传播有涉嫌黄赌毒违规的风险。其中，金融是不法分子最容易直接获得利益的行业之一。也正因如此，它成了黑产的“重灾区”。我们在与安全天御合作的某消费金融机构的研究中发现，新客户的逾期率占70%，老客户的逾期率占30%。我们对所有逾期案件进行“进件信息回溯”时发现，约有75%的欺诈逾期在进件环节存在明显的资料仿冒等行为。而随着金融行业深入数字化转型，金融机构在营销、信贷等场景当中频频遇到新的欺诈手法。比如金融机构开展线上获客，就有可能遇到黑产套利的风险；信贷场景中，客户如果提交线上贷款的申请可能会被诈骗团伙欺诈。过去20年我们一直在对抗黑产，积累了一套叫做双AI的机制，用以静制动的风控方式来识别黑产的“伪装”。我们通过机器模型和深度神经网络对用户的行为进行分析，并通过离线数据的积累和二次模型的训练，对高风险人群进行画像、归类，根据算法识别出不同风险等级的人群标识，然后计算机会进一步对风险等级高的用户的业务进行相应的拦截和处理。由此我们构建了一个全链路的反欺诈风控服务，来协助解决整个企业数字化转型当中所碰到业务安全问题。华夏银行深圳分行风控总监应浩磊：解决在线欺诈问题的思路与模式我们和腾讯决定合作开发一款大数据风控驱动的线上个人征信贷款，目标是小微企业主。这个项目从立项到正式上线速度很快，2018年1月项目启动，2018年5月底项目便正式上线，目前已经运营了两年多。我见证了这个项目从0到1的过程，也总结了一下我们在反欺诈方面遇到的痛点。第一，认知。业务上线初期，我们对于反欺诈的认知并不到位，仍停留在传统信贷业务认知框架下。当时，我们的风控人员，对反欺诈的认识还停留在企业借款人作假、美化财务报表、个人借款伪造收入证明等。线上欺诈具体有哪些手段、造成什么影响和后果，我们完全没有概念。比如刚刚提到的黑产攻击，我们之前是没有面对过这种挑战的。线上反欺诈的认知改变不是一时之功，而且银行的风控体系向来以稳健著称，各个环节的改变都不是一件容易的事儿，需要反复的沟通、交流。在项目的初期，腾讯天御的专家经常给我们开一些提升认知的科普会，我们都认为正确的认知才是解决问题的基础。 第二，专业。全线上、全自动贷款业务作为近几年的新生事物，已经形成了一个细分、专业的领域。我们之前的方法论，应用于新的业务中时，并不十分契合，所以我们需要一些专业的人才。在业务发展的初期，人才并不好找，如何招到合适的员工是一个问题，如何培养内部的员工也是一个问题。无论是内部既有员工，还是外部新招的员工，最好的成长方式是跟着业务走。只有跟着业务去学习，才能让自己成为专业的人士，并适应新的环境。所以我们身边有腾讯云风控专业的小伙伴，我们的风控人员可以方便地请教他们问题。另外，在对技术人员的面试招聘上，我们也经常请腾讯云风控的小伙伴作为专业的评审出场。第三，积累。当前两步都做好，开始真正打造自己的风控反欺诈体系的时候，我们发现短时间之内根本不可能完成。比如我们想搭建一个关系图谱，但是我们缺少底层数据的积累。积累需要时间，但是我们做业务有时间窗口，不做就错过了。所以我们的答案就是借船出海（借腾讯的大船），使用专业公司积累多年的产品开展业务，也给我们在风控方面的积累腾出时间。在我们与腾讯安全天御合作时，有两个场景给我留下了比较深的印象。第一，是风险的提前感知。这方面主要包括了两方面。1. 判断客户的意愿。我们如果把贷款的广告推送给不借钱的人、不缺钱的人，其实是浪费了营销资源，也拔高了自己的营销成本。2. 关注风险。贷款前，我们用自有的风控体系内的一些现有数据去判断客户的风险，把一些高危的人群排除在营销范围之外，使营销更有效率。我们和腾讯云开展精准营销，把营销的客群直接形成一个“白名单”，白名单可以有效的防控反欺诈的黑产攻击，但是做营销的白名单不能太小，小了风险是控住了，可是营销效果就没了。但是如果要做一个白名单足够大，营销覆盖的范围又足够广的产品，对我们风险反欺诈的水平要求就会高很多。第二，是贷中的风控。贷中的风控是整个风控体系的核心重点。我们一开始使用的是腾讯云安全天御的一些标准化产品，当我们的业务样本积累到一定数量后，就和腾讯云做联合建模了，最终显示的效果也很好。腾讯安全天御产品负责人郭佳楠：腾讯如何帮助金融机构完善风控能力随着技术的不断革新，金融机构风控体系也面临着许多新的需求和挑战，我们总结出三个痛点和三个挑战。一，传统的风控体系一般是以专业经验为主，数据维度不够，模型能力较弱。二，传统的风控体系一般是以事后风控为主，难以适应互联网实时、线上的风险场景。三，传统的风控体系一般是以“烟囱式的建设”为主，它往往是碰到一个问题就做一个专门的解决方案。但是，在线上风险场景中，黑产往往进行跨领域、跨部门、跨场景、多层次的攻击。对此，腾讯会以人工智能为核心、以实时决策为核心、以全站的业务为核心来构建整个智能风控业务。腾讯安全天御构建了“四位一体”的产品矩阵，从底层到上层，逐层构建。一，最底层基座，我们构建了一个风控PaaS平台，帮助客户一站式解决多种场景的风控问题。二，为了整个底层平台更好地工作，我们提供了多种维度风控SaaS服务，比如金融风控、内容风控、流量风控以及身份风控等等一系列的SaaS服务。三，我们基于PaaS平台和SaaS服务构建端对端的解决方案，比如我们帮金融客户构建交易风控的解决方案、我们为信贷客户构建信贷业务的解决方案、我们为电商客户构建营销风控的解决方案等。考虑到风控场景的复杂、多样性，我们不仅会提供标准产品方案，也会让风控专家为客户提供风控场景的咨询和服务，定向输出一些定制的方案。虽然我们的风控体系是很复杂的，但是我们整个团队又是相对比较聚焦和简单的，我们团队大概80%的同学都是以大数据和AI算法为核心去工作。下面，我简单介绍一下我们SaaS服务和PaaS平台的构建思路。我们的风控SaaS服务会参考黑产作弊的手段，从而做定制化的黑产攻防。我们会从八个维度考量用户行为是否存在欺诈的风险。这八个维度包括身份、设备、情报、行为、地址、环境等。比如“身份”，我们会识别这个“人”是不是欺诈团伙中的一份子；比如“设备”，我们会看设备的声誉高低，有没有曾经被我们诱捕过的设备，设备账号、填写的资料、绑定的银行卡这些信息是不是已经被黑产获得。而SaaS和PaaS的关系，就有点像车和油的关系。既有好车，又有储放安全的好油，汽车才会跑得远。我们会从事前的风险感知、事中的实时决策和事后的案件调查来构建风控平台。总体而言，通过风险感知、风险识别、风险决策和风险释放这四部分，我们构建了完整的风控体系。而为了构建好体系，我们把风控SaaS服务放到PaaS平台上面，让它将风险决策的能力做得更好。腾讯天御在不断的发展中，也积累了一些成功的实践案例。比如，我们帮某个国有银行构建了交易风控系统。通过混合神经网络，我们在交易中识别高等级风险的交易金额达到118亿元；以前，客服要打338通电话才能找到一个真实的欺诈人群，用了我们系统以后，客服只要打28个电话就可以找到一个。在信贷风控领域，腾讯安全天御目前已经服务了10多个银行，而且服务的效果很好。以某一个城商行为例，我们的产品是2019年第三季度上线的。截止到现在，放款超过50亿，截止到昨天，放款超过90亿，坏账率远小于0.1%。在营销风控领域，我们帮助某股份制银行开展营销活动。通过我们风控平台，精准识别和打击黑产，识别恶意率高达99%以上。通过我们的营销风控平台，很好地保障了银行的营销活动，确保了它的营销资源没有被黑产套利，而是被精准投射到客户手中。雷锋网：在判断一个反欺诈产品的时候，腾讯安全天御团队有哪些量化的指标？银行又会给出哪些指标，来判断他们买了自己需要的服务？郭佳楠：我们是一个大数据和AI团队，通过数据模型算法来判断我们当前规则是否有效。我们内部有不同的衡量体系，天御用的比较多是KS值，它可以用来区分好坏样本的分隔程度。KS值越高，好坏样本的分隔程度越大。一般来讲，KS值在0.25-0.3之间就是一个比较好的表现效果了，我们天御的KS值在0.35-0.4左右。像金融机构的朋友，也会用KS值来判断评分卡或者模型。当然，他们会更直接地看效果的好坏。雷锋网：您觉得目前有哪些风控能力，大部分金融机构还不具备，但又相对比较重要？郭佳楠：金融机构在线下业务或者在传统业务中，可以说是久经沙场、经验丰富。他们对于传统的线下业务，比如如何防止房抵贷等线下贷款业务的欺诈已经驾轻就熟了，他们比较欠缺的是线上移动端这一块的业务。金融机构的线上业务越来越多，而线上业务的特点是，金融机构的业务员和用户不能直接面对面地接触。如何确定用户的真实身份、如何确定用户填的资料是真实的、如何确定用户未来不会产生欺诈的风险，这些是许多金融机构需要补充和加强的能力。腾讯安全行业分析师周奕良：全球在线反欺诈市场态势Gartner本身的行业影响力非常大，有专业机构总结，2019年不同媒体引用Gatner研究报告的次数超过了第二名IDC的5倍。最新数据显示，60%企业的CTO、CIO会以Gartner最新研究报告作为他们决策的参考。经过了1年的努力，腾讯天御成功进入了Gatner在线反欺诈市场指南，这也证明了我们的风控能力得到了很好的认可。腾讯天御入选Gartner，有其独特的历史意义，我们总结为三点。第一，从行业层面，分析师认为腾讯天御是目前风控领域的“顶尖玩家”。第二，在竞争层面，腾讯天御打破了国际老牌领导者技术壁垒的封锁。尤其是我们获得了Gartner的认可，我们在银行级风控能力上，实际和SAS、BIE这些欧美老牌的风控巨头齐名了。第三，市场层面，很少有中国的风控厂商，打开国际风控市场的大门，原因在于数据壁垒、技术壁垒、政治、地域等因素的影响。但是，有了Gartner这样一个头部行业研究机构的背书，我们开拓国际市场将更方便。Gartner分析师在报告里，还提出了几个值得关注的趋势。第一，未来三年金融领域，在线反欺诈为核心的应用，一定会成为金融机构向客户提供服务的风险控制的基础。目前，我们分析，行业内只有约5%这样的头部用户正在应用在线反欺诈的产品，而这个比例会在三年内有一个大的提升。第二，银行体系以外，金融领域一些核心玩家，包括涉及医疗业务数据的企业，至少会有20%的企业，在三年内会用轻量级比如SaaS化、定制化、私有化这种方式来使用在线反欺诈的相关产品。腾讯天御在近几年一直关注行业需求变化，并且时刻保持着和Gartner的合作与沟通。这次腾讯天御成功的入选Gartner所具备的历史意义是什么？我认为这一次入选，打破了六年来（2015年在线反欺诈理论框架兴起）行业僵局，腾讯作为一个中国玩家入局了。我们不仅仅入局，还进入到Gartner银行级风控能力推荐名单里，和老牌厂商并驾齐驱。这一事件，将可能是中国反欺诈技术在全球崭露头角的一个转折点。（雷锋网）
日前，美国白宫冠状病毒应对工作组协调员德博拉·伯克斯警告称，新冠肺炎疫情在美国非常普遍，农村地区同样面临威胁。此番言论引起美国总统特朗普的不满，8月3日他发布推文批评伯克斯。 虽然特朗普和其他白宫高级官员此前曾公开攻击美国顶级传染病专家福奇，然而这还是特朗普首次公开表示对伯克斯的愤怒。 特朗普在推特上说：“疯狂的南希·佩洛西说了德博拉·伯克斯医生的坏话，因为她对我们抗击冠状病毒的工作太积极了，包括疫苗和治疗。为了对抗南希，黛博拉上钩并打击了我们。可悲！”不过当记者提问他的推特时，特朗普回避了问题。 特朗普3日在白宫疫情简报会上说：“我认为我们做得非常好，我们和其他国家应对的一样好。我告诉伯克斯，我认为我们做得非常好。她刚才在我的办公室。我非常尊敬她。我认为南希·佩洛西对她很不友善。我认为，他们真的应该说我们的工作……我认为做得非常好。” 当地时间2日，伯克斯博士称新冠肺炎疫情进入新阶段。“我们看到目前的情况有别于三月和四月。疫情非常普遍，在农村地区和城市地区是一样的（威胁），”她建议多代同堂的美国人在家中也要佩戴口罩。 目前，美国新冠肺炎疫情仍然不断加剧，据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的全球新冠肺炎数据实时统计系统，截至美国东部时间8月3日晚6时，全美共报告新冠肺炎确诊4698335例，死亡155196例。然而特朗普致力于让学校和企业重开，为此他曾不断说谎、误导大众，降低人们对于病毒的担忧。
中国商报/中国商网面对美国突如其来的封杀，字节跳动两度发声，剥离TikTok在美国业务已经在所难免，但方案还没有敲定。而在未来的40多天里，这款风靡全球的短视频应用的命运将被决定。 字节跳动两度发声 8月2日深夜，字节跳动打破沉默，发布了一个简短的声明：“字节跳动始终致力于成为一家全球化公司。在这个过程中，我们面临着各种复杂和难以想象的困难，包括紧张的国际政治环境、不同文化的碰撞与冲突、竞争对手Facebook的抄袭和抹黑。但我们仍然坚守全球化的愿景，不断加大包括中国在内的全球各地市场的投入，为全球用户创造价值。我们严格遵守当地法律，也会积极利用法律授予我们的权利，维护公司的合法权益”。 8月3日午间，字节跳动创始人张一鸣发送了一封公司全员信，公开回应了TikTok美国业务面临被CFIUS（美国外资投资委员会）强制要求出售的问题。全员信回溯了近一年来TikTok在北美的遭遇，坦承还没有完全决定最后的解决方案。这是近日张一鸣首次公开回应美国封杀问题。 张一鸣在公开信中表示：“近一年来，我们一直在积极配合CFIUS对我们2017年底收购musical.ly的项目进行的调查。尽管我们一再强调自己是一家私营企业，并且我们愿意采取更多的技术方案来消除顾虑，但CFIUS还是认定字节跳动必须出售TikTok美国业务。我们不认同这个决定，因为一直以来我们都坚持确保用户数据安全、平台中立性和透明度。考虑到当前的大环境，我们也必须面对CFIUS的决定和美国总统的行政命令，同时不放弃探索任何可能性。我们尝试与一家科技公司就合作方案做初步讨论，形成方案以确保TikTok能继续服务美国用户。” 这里所指的“一家科技公司”很可能是微软。8月3日上午，微软发布声明表示，争取在9月15日前完成收购TikTok在美国、加拿大、澳大利亚和新西兰四国的业务。据称，两家公司已经达成一项初步提案。微软可能会邀请其他美国投资者，在这笔交易中获得少数股权。但交易的达成依然存在很大的不确定性。 敲响中国互联网公司出海的警钟 TikTok是字节跳动旗下的短视频应用，在过去的三年里获得了极大的成功，堪称字节跳动征战海外市场的“火车头”。而美国对TikTok的封杀给中国互联网企业的出海之路敲响了警钟。 艾媒咨询创始人张毅对中国商报记者表示，字节跳动的遭遇说明中国互联网公司的出海之路恐怕还有很长的路要走，不会因为过去三年字节跳动在海外市场势如破竹而改变。“中国互联网产品的后劲还是很厉害的，尤其在‘互联网+应用’方面，以及消费者的衣食住行结合得非常好，我认为在全球保持着领先的位置。而美国之所以对TikTok猛烈打压，也是源自对其成长太快的恐慌。” 张毅认为，对字节跳动来说，未来恐怕得把目光主要放到国内市场，至少是“三七开”，在中国市场投放七成甚至更多的精力和资金。他同时表示，其实发展海外市场未必一定盯着美国。他认为，在当前复杂的国际形势下，包括字节跳动在内的中国互联网公司可以深耕一些发展中国家市场。 资深互联网行业分析师马继华对中国商报记者表示，对于字节跳动来说，海外市场如果收缩，企业很可能会加大在国内市场的业务力度。
汪涛为中国首席经济学家论坛理事，瑞银亚洲经济研究主管，首席中国经济学家 中央政治局会议解读：政策宽松基调延续，但不会进一步加码 会议再次强调加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，表明政策将着力提振内需、完善产业链供应链，同时仍继续推进对外开放。会议保持目前大部分宽松政策基调不变，同时有所微调。1）财政政策延续了此前“更加积极有为”的定调，但要更加“注重实效”；2）会议要求要继续推动新型基础设施、新型城镇化和重大项目建设。我们预计下半年基建投资增速会进一步反弹；3）房地产政策仍保持此前定调不变，不过深圳近期收紧房地产政策，表明政府对部分城市房地产市场出现过热迹象的担忧有所上升；4）货币政策强调要“精准导向”，同时会议要求要保持社会融资规模“合理”增长，推动综合融资成本明显下降，表明货币政策整体仍保持宽松基调，但未来进一步加码刺激的意愿降低。我们依然预计央行会在年内定向降准（规模相当于全面降准25个基点），同时下调MLF利率至多5-10个基点。下半年整体信贷增速（社融扣除股票）有望进一步反弹至13.8%。 宏观数据前瞻：7月整体经济继续温和复苏 7月统计局制造业PMI小幅上行0.2个百分点至51.1，而非制造业商务活动指数小幅回落0.2个百分点至54.2。我们估计即将公布的7月经济数据将显示国内经济活动继续回暖。我们估计7月工业生产同比增速在低基数作用下小幅加快至5.2%，整体固定资产投资同比稳健增长5%，社会消费品零售同比跌幅继续收窄至0.5%，出口同比小幅增长0.5%。CPI同比增速可能小幅升至2.8%，而PPI同比跌幅可能收窄至2.5%。整体信贷（社融扣除股票）同比增速可能进一步上行至13.2%。具体参见我们的高频数据监测和每日经济活动追踪。 下半年经济有望继续反弹、但环比势头放缓；洪灾带来暂时冲击 我们预计下半年经济的环比反弹势头会明显减弱，不过如果国内疫情不会再次大规模爆发，整体经济还有望进一步回暖。我们预计下半年政策依然保持宽松基调，随着国内消费转为正增长，房地产和基建投资继续保持稳健，下半年实际GDP同比增速也应能反弹至5.5-6%（今年全年增速预计为2.5%）。官方数据显示，主汛期以来洪涝灾害造成直接经济损失1440亿元（相当于GDP的0.14%），较近5年同期均值上升14%，但明显小于1998年。我们认为洪灾的冲击应只是暂时的，8月后其影响应会快速消退。 7月政治局会议解读 中央政治局会议于7月30日召开，会议分析了当前的经济形势，并为下半年整体政策定调。会议表示二季度经济增长明显强于预期，整体经济快速恢复，但同时指出当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大。基于此，会议要求建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制。具体来看，会议再次强调加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，表明在外部环境仍不乐观的情况下，政策将着力提振内需和完善产业链供应链、同时继续推进对外开放。会议保持目前大部分宽松政策基调不变，同时有所微调，这也与我们的此前的判断基本一致（参见《上调中国2020年GDP增速预测》）。 财政政策延续了此前“更加积极有为”的定调，但要更加“注重实效”。具体来看，会议要求保障重大项目建设资金、做好民生保障、稳定就业。我们认为年内大部分的财政支持措施已经公布，下半年将按计划发行政府债券，并有望加快拨付和使用财政资金（参见《两会解读》）。 会议要求要继续推动新型基础设施、新型城镇化和重大项目建设，不过并未提及传统基建。我们预计下半年基建投资会进一步反弹。鉴于“新”基建投资体量仍相对有限，“新”“老”基建投资有望双双提速。 房地产政策仍延续此前定调，不过深圳房地产政策近期有所收紧，表明政府对部分城市房地产市场出现过热迹象的担忧有所上升。我们认为下半年全局性的房地产政策不会明显收紧，不过地方层面会继续因城施策、部分城市可能会收紧调控。受益于整体货币信贷政策的宽松，近期的土地和户籍改革以及推进老旧小区改造，下半年房地产活动应可以温和增长（参见《上调中国2020年GDP增速预测》）。 货币政策除延续此前“更加灵活适度”的表述外，还强调要“精准导向”。会议要求要保持货币供应量和社会融资规模“合理”增长，推动综合融资成本明显下降。这表明货币政策宽松进一步加码的可能性或力度可能有所降低，央行依然更倾向于使用定向工具来支持实体经济。我们认为央行仍会在年内定向降准（规模相当于全面降准25个基点），同时下调MLF利率至多5-10个基点，以推动降低实体经济的平均融资成本。我们预计下半年整体信贷增速有望从7月的13.2%（瑞银预测）进一步反弹至13.8%，之后可能会有所回落。 7月宏观数据前瞻：整体经济继续温和复苏 我们估计即将公布的7月经济数据将显示国内经济活动继续回暖。我们估计7月工业生产同比增速在低基数作用下小幅加快至5.2%，整体固定资产投资同比稳健增长5%，社会消费品零售同比跌幅继续收窄至0.5%，出口同比小幅增长0.5%。CPI同比增速可能小幅升至2.8%，而PPI同比跌幅可能收窄至2.5%。整体信贷（社融扣除股票）同比增速可能进一步上行至13.2%。具体参见我们的高频数据监测和每日经济活动追踪。 7月统计局制造业PMI小幅上行0.2个百分点至51.1，强于市场预期。其中多数主要分项指标较上月有所改善，但小型企业PMI继续走弱。新订单指数上升了0.3个百分点至51.7，新出口订单指数跌幅大幅收窄了5.8个百分点至48.4。原材料和采购量指数双双走强。生产量指数微升0.1个百分点至54，就业指数提高0.2个百分点至49.3。购进价格指数升高了1.3个百分点，而出厂价格指数则小幅下滑了0.2个百分点。 统计局非制造业商务活动指数小幅下行0.2个百分点至54.2。虽然部分建设活动受南方洪灾影响，但建筑业商务活动指数依然上升了0.7个百分点至60.5，而服务业商务活动指数小幅回落了0.3个百分点至53.1。分行业来看，邮政快递、住宿、餐饮、电信、证券等行业商务活动指数高于上月，同时居民服务业和文化体育娱乐业商务活动指数结束连续5个月的收缩走势，回到荣枯线以上，表明这些前期恢复较慢的服务行业加快复苏。 我们估计即将公布的7月经济数据将显示： 低基数推动7月工业生产同比增速小幅加快。7月统计局PMI小幅上升0.2个百分点至51.1，其中新订单和生产量指数双双走强，表明制造业增长动能边际改善。自7月初起，6大发电集团日均煤耗同比增速数据已停止对外公布。全国平均高炉开工率和电弧炉开工率依然处于高位，分别为70%和68%（图表A4），不过后者仍比去年同期低4个百分点。近期南方洪灾可能使部分地区（尤其是江西、安徽、湖北、湖南）的生产活动受阻。不过，去年同期基数较低、整体经济进一步回暖，可能抵消了洪涝灾害的影响，我们估计7月工业生产同比增速小幅加快至5.2%。另一方面，受益于消费活动逐渐复苏和低基数作用，我们估计7月社会消费品零售同比跌幅可能从此前的1.8%收窄至0.5%。 房地产活动可能温和增长。高频数据显示7月30个大中城市房地产销售保持了同比9%的快速增长（图表A5）。我们估计7月全国整体房地产销售同比增速小幅升至3-5%左右，而新开工也可能继续稳健增长6-8%。整体而言，我们估计房地产投资保持稳健，同比增长8-10%左右。 整体固定资产投资可能保持同比5%的稳健增长。考虑到年初至今地方政府专项债券发行明显强于去年（1-7月新发行2.3万亿元，不过6月和7月仅分别新发行了810亿元和350亿元），再加上建设活动继续恢复，我们估计7月基建投资应能实现10%以上的同比增长。另一方面，鉴于企业盈利前景偏弱、未来不确定性犹存，制造业投资可能仍同比下跌2-4%，依然较为疲弱。再加上房地产投资可能同比增长8-10%、部分服务业投资增长较快，我们估计7月整体固定资产投资保持同比5%左右的稳健增长，其年初至今同比跌幅收窄至1.8%。 出口可能同比小幅增长。统计局制造业PMI中新出口订单指数跌幅大幅收窄了5.8个百分点至48.4，而进口指数也是如此（至49.1）。与之对应，近期全球主要经济体对人员和货物流动的限制有所放松、需求环比也有所改善。不过，7月前20天韩国进出口同比跌幅分别小幅扩大至13.6%和13%。此外，强劲的防疫物资出口可能仍对7月整体出口形成支撑，不过其他国家/地区生产恢复可能令中国出口表现承压。尽管去年同期基数较高，但整体而言，我们估计7月以美元计出口同比小幅增长0.5%。另一方面，受益于内需持续改善、大宗商品价格回升，7月进口可能同比增长3%，贸易顺差收窄至400亿美元。 7月CPI同比增速可能小幅升至2.8%，PPI同比跌幅收窄至2.5%。高频数据显示7月食品平均价格环比走强，部分可能受到洪涝灾害的影响。其中，蔬菜价格环比上涨4%，猪价环比上涨13%（同比上涨98%），而水果价格则环比下跌5%（图表A6）。随着经济活动基本恢复常态、能源价格反弹，非食品价格可能小幅上涨。整体而言，我们估计7月CPI同比增速小幅升至2.8%。另一方面，高频数据显示7月生产者价格环比反弹1%，其中动力煤价格环比再次上涨4%，而螺纹钢价格则大致企稳（图表A7-A8）。整体而言，我们估计7月PPI同比跌幅收窄至2.5%。 整体信贷增速可能进一步小幅走强。受益于信贷政策宽松持续、信贷需求释放，7月新增人民币贷款可能达1.2万亿元（同比多增1400亿元）。企业债券净发行量可能大幅降至1000亿元，而为配合特别国债发行，地方政府债券净发行量可能也显著下降（图表A11）。7月整体政府债券净发行量可能为4500-5000亿元。整体而言，我们估计7月新增社会融资规模1.85万亿元（同比多增5620亿元）。整体信贷（社融剔除股票融资）同比增速可能继续小幅反弹0.3个百分点至13.2%。我们估算的信贷脉冲可能升至GDP的7%。 外汇储备规模可能上升400亿美元。上月人民币对美元汇率升值1.2%（图表A12），7月资本外流压力可能有所下降。我们估算主要储备货币汇率变动带来的估值收益可能为400-500亿美元左右。进一步考虑其他因素（商品贸易顺差收窄、服务贸易逆差维持低位、净FDI持稳），我们估算7月外汇储备规模可能上升400亿美元至3.152万亿美元。 经济增长和政策展望 下半年整体经济有望进一步回暖，但环比反弹势头应会明显放缓。考虑到大部分经济活动已基本恢复常态，我们预计整体经济还有望进一步回暖（假设国内疫情不会再次大规模爆发），但环比反弹势头可能会明显减弱。不过，随着国内消费转为正增长，房地产和基建投资继续保持稳健，下半年实际GDP同比增速也应能反弹至5.5-6%（全年增速：2.5%）。此外，随着其他主要经济体活动限制逐步放松、外需改善，出口应会继续保持稳健，不过其他国家/地区生产逐步恢复可能会在一定程度上制约出口反弹的幅度。 洪涝灾害带来暂时冲击。官方数据显示，截至7月28日，主汛期以来，洪涝灾害造成5481万人次受灾，376万人次紧急转移安置，分别比近5年同期均值上升23%和37%。洪灾造成直接经济损失1444亿元（相当于GDP的0.14%），较近5年同期均值上升14%，但明显小于1998年（整体损失相当于GDP的3%）。我们认为洪灾的冲击应只是暂时的，8月后影响应会快速消退，不过7月受灾地区的食品供应和经济活动可能明显受阻。
编者按：他们是地产商的中坚力量，他们是城市崛起的脊梁，他们是美好生活的营造者。联动全国百城，推出《见地》人物系列之“对话经理人”，一起聆听区域总、城市总讲述其建设美好生活的故事。本期【见地】对话嘉宾：浙江凯投建设管理有限公司总经理钱亦奇先生。 撰文 | 曹宇震 出品 | 钱亦奇此前的身份是凯德中国华东区高管。那些著名的网红项目，如杭州钱塘江畔的来福士中心，近两年崛起的长宁来福士等等，背后都有他稳健的操盘。杭州来福士中心 但在过了不惑之年后，钱亦奇却做了一个出人意料的决定，在出任地产与城镇开发CEO一年后又来了次华丽转身，以凯德为大股东方，再引入一些政府的投资机构，创立了浙江凯投建设管理有限公司。 新成立的凯投，将和原来的凯德有哪些运作上的区别，各自都在关注怎样的市场，除了凯德精通的商业地产领域，凯投将专注于哪些层面的开发和运作？新成立的凯投，将以怎样的姿态和形象布局于华东市场？ 这些都是引人关注的话题。 而在采访中发现，凯投的出现，不仅是凯德置地以另一种形式，将自己在运营管理等方面的优势进行更深层的输出，是从原来的重资产运作向轻资产运作进行的一种积极的尝试；同时也结合到钱亦奇本人对中国的城市设计，城建规划等方面深层次的思考。 我们的新城为何千篇一律？我们的街区为何人气渐散？城市究竟缘何而生？各种路权的冲突该如何解决？怎样让我们的城市更有趣，让老街区焕发新的活力？这些都是钱亦奇以及他的新团队正在思考的问题，也是凯投即将面对的问题。 而选择宁波，不仅因为有钱亦奇个人的情感因素，同时也是因为宁波终于摆脱交通末梢，并正以汹涌的姿态，迎接大湾区时代的到来。简而言之，用钱亦奇的话，就是“宁波确实是一个很好的城市”。 而这句话或也意味着，凯投将以宁波为起点，开辟崭新的未来。 以下是与钱亦奇先生的对话精选： 专注开拓华东区二三线城市 ：请问凯投是一个怎样的公司？ 钱亦奇：我们公司成立到现在也才二十几天（注：采访进行于2020年7月22日）。你从名字上可以看到，凯就代表凯德，凯德是大股东，还有几家是区级政府下的投资平台，所以带有国资成分，是目前比较流行混改制企业。 之所以叫做凯投，而不是直接叫凯德，也就是我们会让两个品牌之间做一些区分。凯投主要是从事轻资产管理，当然因为凯德是大股东，在资源调动方面，我们可以和凯德进行合作。说利用凯德的招商资源，用他的供应商的资源库，包括它在市场上的号召力。 ：您身为凯德中国中华区的高管，怎么会想到要做这样一家企业？ 钱亦奇：凯德进入中国多年，人们对我们的认知还是以商业地产为主。商业地产是一个重资产行业。无论是购物中心、城市综合体、还是写字楼，都会把大量的资金沉淀在这些项目中，这也就意味着扩张速度不够快。 就是因为我们看到了这一点，所以决定运用凯德在商业地产领域的经验，导入到其他开发商的项目中，做轻资产运营，如此一来就能做更多的项目，甚至可以下沉到二线、三线甚至四线城市中。而这样做，就需要一个独立的品牌来运作。 ：凯投针对的市场主要是哪一块？ 钱亦奇：愿景都会很大，但还是希望脚踏实地，所以第一站选择了宁波。 我们（注：指凯德）在2005年就已经进入了宁波，是凯德进入的第一个二线城市，也积累了不少客户资源、社会网络和一些品牌知名度。 从宁波起步，再面向整个华东区，比如嘉兴、苏州、无锡，这些都是我们的目标城市。房地产注重属地化，所以我们不可能贸然到一个陌生的没有任何操作经验的地方。 凯投是一个平台，我们希望和不同专业领域的那些比较知名的有经验的顶尖公司合作；在每座城市，我们都会和本地的行业领头羊进行合作。把项目的效益做到最大化，不留下太多遗憾。 ：凯投进入的业务分哪几块？ 钱亦奇：如果从一个项目开发的角度来讲，我们可能涉猎前期投资策划、产品定位的概念方案，加上后期营销运营。也就是项目开发过程中的前端和后端。 再前端一点的话，就是向一些政府的招商部门、规划部门提供建议。 中国的城市发展自有其独特的内生逻辑 ：你觉在什么阶段进入一个项目最理想？ 钱亦奇：刚拿地之前进入最理想，甚至在拿地之前的规划阶段进入，否则的话只能做一些修修补补的工作。一个产品80%的成败在规划的时候就已经定下来了。 ：国外的规划经验是否可以让宁波借鉴？宁波的目前城市设计和街区设计，和一些发达城市是否还有一定的距离？ 钱亦奇：我原先也是带着国际化和本地化相结合的理念进入宁波市场，但是过了十几年后，我突然发现中国的城市发展有它自己的内生逻辑，所以并不一定非要参照国外的经验。 宁波首先要把自己这座城市未来的发展方向要想透，还要梳理一下市民的喜好习惯，历史文化的积淀等等，把这些梳理清楚，才能做出适合自己城市的规划。 打个比方，现在中国的一些商业其实已经超越了海外的发展，包括电子支付的应用，包括满大街的骑手。这些在海外基本上是看不到的。 比如新加坡，我们所有的购物中心都是封闭的大盒子，但在疫情的情况下，可能就要对这种大盒子形式的商业规划进行一些反思，考虑更多的通风，更好的健康安全。 封闭式商业体在这些方面就不是特别理想，能耗也非常高，物业的维护成本也提高了。所以我觉得新的规划都需要符合我们自身的国情。 人文因素的缺失，或许正是中国城市规划的通病 ：目前很多的规划可能主要出自一些科班出身的专家，所以人文方面还没完全纳入到规划当中。 钱亦奇：目前的规划更多是自上而下的，有些机械性的条例。但社会发展已经发生太大变化。原先的规划条例已经不适合目前的发展。比如宁波也在随时随地做出一些调整，包括社区里面要配活动用房，包括这个社区边是不是增加一所学校，学校应该设多少班，这个都是要去思考的，不能浪费宝贵的土地资源。 ：宁波早期扩张的时候，追求大方格式的街区，社区很大，道路很宽,看上去似乎很规整阔气，但好像缺少一种城市原有的味道，不知道您怎么看这个现象。 钱亦奇：国内的新城规划基本上都差不多是同一个问题。有时候跟投资拉动有关。但是在过程中，我觉得规划负责人还是可以沉下心来，研判一下区域的人文、自然环境等要素。 比如，凯德在海曙望春工业园里的中新创智产业园就曾碰到这样的问题。原先的规划中路都是横平竖直的，但是后来我们根据原来存在的自然水系，把直的路“扳弯”，这样一来你会感觉和周边原本嘈杂的环境完全不同，车行更慢，景观也更丰富。这其实只是一个小小的手法，我的意思是在未来的规划当中，能够因地制宜，因人制宜的去看这些地块。 ：我发现国外的城市也是这样发展过来的，比如那本著名的《美国大城市的生与死》，城市设计屈从于车行需求，设计很直很宽的道路，这样似乎开起来更快。但城市毕竟是供人居住的，当行车权优先于行走权，便造成步行上的诸多不便，也造成原本繁荣的街区，因为无人行走而逐渐没落。 钱亦奇：所以有些成功的规划大师往往不是从规划或者建筑工程这些体系来的，我们在规划的时候一定要注重人的因素，因为发展太快，此前没办法静下心来思考这个事情。但发展到一定阶段，在土地资源已经比较稀缺的情况下可以开始做这个事情。 就如《美国大城市的生与死》，就是以普通人的视觉去观察城市里的各种细节。这就是在方法论的问题，由原来的“自上而下”变成“自下而上”。 ：我确实看到很多国外的城市设计方面的书，里面大量的篇章都是和文化、宗教等等相关。有一本美国的相关著作，有很大篇幅是去分析社区里族群，以及宗教信仰的比例。 中国各地区人群也有很多生活习惯方面的差异，比如宁波这样一个外来人口较多的城市，他们有各自的习惯。怎样去交融，怎样和谐共处于一个社区，可能也会产生一些文化融合方面的问题。是不是我们以后的城市设计，除了规划专业，也需要请一些规划专业以外的人参与进来。 钱亦奇：新加坡也有这样的理念在，包括街区的设计，其中的一些宗教性设施一定要按照种族的比例分配到各个社区里。关键是我们能不能付得起这么多的时间去做这样的反思。 另外，规划也不能追求完全理想化的状态，因为规划到最后还是会受制于实际使用人。甚至有时某种程度上会颠覆了原来规划的目的。 我们往往看到很多国内的新城就是太过干净，但是这样的话就感觉没有烟火气，甚至有一些比较杂乱的地方，往往才是能产生城市活力的。香港和新加坡就是两个案例（注：比如香港的庙街、台北的士林夜市）。 城市的设计最终就是解决人的问题，要以人为中心，因为城市是用来居住的，他本身的先天的功能就是如此。 改变城市末梢地位的宁波，正可更上一层楼 ：您如何看待宁波这座城市? 钱亦奇：我这次应该是第三次回到宁波。 第一次是2005年的时候，我们从江北宁动地块开始做起。从那时到现在宁波的城市发展和变化还是蛮大的，但大城市的感觉还没完全出来，尤其是市中心的这一片。宁波各县市也较为独立，这样会造成资源上的分散。 ：是不是说宁波的城市形象，和他的经济实力并不特别的匹配? 钱亦奇：客观的话有时可能也会不中听。 宁波2019年GDP已经排到第十二位，已经恢复到它的历史最好水平。但是长久以来，宁波还是以工业制造业和外贸出口为主，这种产业结构自然会造成现代服务业在城市的缺失。所以你在宁波看不到很多高等级的写字楼。 但我也相信“宁波246万千亿产业集群”的集聚会让外来人口不断涌入。这对城市的发展非常重要。人口、人才的集聚是带动任何产业的前提条件。 为适应宁波未来的大发展，显然要把整条价值链往前移，推到源头，也就是在规划的层面入手。然后再到产品定位层面，如果等到建成再入手就已经太晚了。 ：您是否觉得在宁波这样一座还在高速发展中的以工业为主的二线城市，其实还是有很多机会去把城市形象和城市功能完善，让城市的生活变得更有趣？ 钱亦奇：我觉得宁波还是有不少机会，首先市中心好的地未来挂牌就会不少。这种大量的机会在一线城市几乎已经不存在了。另外，宁波在发展过程中留下了许多城市的“边角料”，很多项目虽然地块不大，但是可以做一些小而精的符合本地文化，或本地市场特性的内容。这在一线城市叫做城市更新，在香港叫做“活化”，宁波未来也会慢慢到这个阶段。这个工作永远也不会晚。 ：您是舟山人，文化上没隔阂，是否也有助于在宁波开拓? 钱亦奇：从2005年进入宁波到现在为止已经15年了，中间虽然来来去去几次，但其实很多联系从未中断，然后对宁波的观察也没有中断过，所以我觉得宁波是比较适合凯投先期发展的地方。即使在未来，凯投也可能以宁波作为总部。 因为宁波未来已经不是交通末梢了。不但有苏嘉甬高铁规划，甚至未来从上海（注：规划中的上海东站）到舟山到宁波都规划了跨海铁路。往南到甬台温，往西边到义乌、金华，宁波都是一个重要枢纽。所以从这个角度讲，未来宁波可以期望更上一层楼。 ：看来您对宁波还是非常看好的。 钱亦奇：对，非常看好，某种程度上带一些感情因素，但确实从理性角度分析，宁波确实是一个很好的城市，但是可能目前还没有发挥出它完全的优势。 ：凯投会不会引进一些新加坡的产业或者品牌落户到宁波。 钱亦奇：这个也是我们拓展的目标。 ：目前在宁波你们有项目吗？ 钱亦奇：有几个正在谈，目前还不能透露。我们作为建设管理的顾问参与，还有一些是作为代建和咨询。除了纯住宅我们都能够涉猎。 我们希望做一些比较有趣的工作。比方说写字楼、产业园、甚至加油站和高速服务区，这些都可以做。所以我们希望凯投的业务和项目能够更加多元化。
中央政治局会议于7月30日召开，会议分析了当前的经济形势，并为下半年整体政策定调。会议表示二季度经济增长明显强于预期，整体经济快速恢复，但同时指出当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大。基于此，会议要求建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制。具体来看，会议再次强调加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，表明在外部环境仍不乐观的情况下，政策将着力提振内需和完善产业链供应链、同时继续推进对外开放。会议保持目前大部分宽松政策基调不变，同时有所微调，这也与我们的此前的判断基本一致。 财政政策延续了此前“更加积极有为”的定调，但要更加“注重实效”。具体来看，会议要求保障重大项目建设资金、做好民生保障、稳定就业。我们认为年内大部分的财政支持措施已经公布，下半年将按计划发行政府债券，并有望加快拨付和使用财政资金。 会议要求要继续推动新型基础设施、新型城镇化和重大项目建设，不过并未提及传统基建。我们预计下半年基建投资会进一步反弹。鉴于“新”基建投资体量仍相对有限，“新”“老”基建投资有望双双提速。 房地产政策仍延续此前定调，不过深圳房地产政策近期有所收紧，表明政府对部分城市房地产市场出现过热迹象的担忧有所上升。我们认为下半年全局性的房地产政策不会明显收紧，不过地方层面会继续因城施策、部分城市可能会收紧调控。受益于整体货币信贷政策的宽松，近期的土地和户籍改革以及推进老旧小区改造，下半年房地产活动应可以温和增长。 货币政策除延续此前“更加灵活适度”的表述外，还强调要“精准导向”。会议要求要保持货币供应量和社会融资规模“合理”增长，推动综合融资成本明显下降。这表明货币政策宽松进一步加码的可能性或力度可能有所降低，央行依然更倾向于使用定向工具来支持实体经济。我们认为央行仍会在年内定向降准（规模相当于全面降准25个基点），同时下调MLF利率至多5-10个基点，以推动降低实体经济的平均融资成本。我们预计下半年整体信贷增速有望从7月的13.2%（瑞银预测）进一步反弹至13.8%，之后可能会有所回落。 7月宏观数据前瞻：整体经济继续温和复苏 我们估计即将公布的7月经济数据将显示国内经济活动继续回暖。我们估计7月工业生产同比增速在低基数作用下小幅加快至5.2%，整体固定资产投资同比稳健增长5%，社会消费品零售同比跌幅继续收窄至0.5%，出口同比小幅增长0.5%。CPI同比增速可能小幅升至2.8%，而PPI同比跌幅可能收窄至2.5%。整体信贷（社融扣除股票）同比增速可能进一步上行至13.2%。具体参见我们的高频数据监测和每日经济活动追踪。 7月统计局制造业PMI小幅上行0.2个百分点至51.1，强于市场预期。其中多数主要分项指标较上月有所改善，但小型企业PMI继续走弱。新订单指数上升了0.3个百分点至51.7，新出口订单指数跌幅大幅收窄了5.8个百分点至48.4。原材料和采购量指数双双走强。生产量指数微升0.1个百分点至54，就业指数提高0.2个百分点至49.3。购进价格指数升高了1.3个百分点，而出厂价格指数则小幅下滑了0.2个百分点。 统计局非制造业商务活动指数小幅下行0.2个百分点至54.2。虽然部分建设活动受南方洪灾影响，但建筑业商务活动指数依然上升了0.7个百分点至60.5，而服务业商务活动指数小幅回落了0.3个百分点至53.1。分行业来看，邮政快递、住宿、餐饮、电信、证券等行业商务活动指数高于上月，同时居民服务业和文化体育娱乐业商务活动指数结束连续5个月的收缩走势，回到荣枯线以上，表明这些前期恢复较慢的服务行业加快复苏。 我们估计即将公布的7月经济数据将显示： 低基数推动7月工业生产同比增速小幅加快。7月统计局PMI小幅上升0.2个百分点至51.1，其中新订单和生产量指数双双走强，表明制造业增长动能边际改善。自7月初起，6大发电集团日均煤耗同比增速数据已停止对外公布。全国平均高炉开工率和电弧炉开工率依然处于高位，分别为70%和68%（图表A4），不过后者仍比去年同期低4个百分点。近期南方洪灾可能使部分地区（尤其是江西、安徽、湖北、湖南）的生产活动受阻。不过，去年同期基数较低、整体经济进一步回暖，可能抵消了洪涝灾害的影响，我们估计7月工业生产同比增速小幅加快至5.2%。另一方面，受益于消费活动逐渐复苏和低基数作用，我们估计7月社会消费品零售同比跌幅可能从此前的1.8%收窄至0.5%。 房地产活动可能温和增长。高频数据显示7月30个大中城市房地产销售保持了同比9%的快速增长（图表A5）。我们估计7月全国整体房地产销售同比增速小幅升至3-5%左右，而新开工也可能继续稳健增长6-8%。整体而言，我们估计房地产投资保持稳健，同比增长8-10%左右。 整体固定资产投资可能保持同比5%的稳健增长。考虑到年初至今地方政府专项债券发行明显强于去年（1-7月新发行2.3万亿元，不过6月和7月仅分别新发行了810亿元和350亿元），再加上建设活动继续恢复，我们估计7月基建投资应能实现10%以上的同比增长。另一方面，鉴于企业盈利前景偏弱、未来不确定性犹存，制造业投资可能仍同比下跌2-4%，依然较为疲弱。再加上房地产投资可能同比增长8-10%、部分服务业投资增长较快，我们估计7月整体固定资产投资保持同比5%左右的稳健增长，其年初至今同比跌幅收窄至1.8%。 出口可能同比小幅增长。统计局制造业PMI中新出口订单指数跌幅大幅收窄了5.8个百分点至48.4，而进口指数也是如此（至49.1）。与之对应，近期全球主要经济体对人员和货物流动的限制有所放松、需求环比也有所改善。不过，7月前20天韩国进出口同比跌幅分别小幅扩大至13.6%和13%。此外，强劲的防疫物资出口可能仍对7月整体出口形成支撑，不过其他国家/地区生产恢复可能令中国出口表现承压。尽管去年同期基数较高，但整体而言，我们估计7月以美元计出口同比小幅增长0.5%。另一方面，受益于内需持续改善、大宗商品价格回升，7月进口可能同比增长3%，贸易顺差收窄至400亿美元。 7月CPI同比增速可能小幅升至2.8%，PPI同比跌幅收窄至2.5%。高频数据显示7月食品平均价格环比走强，部分可能受到洪涝灾害的影响。其中，蔬菜价格环比上涨4%，猪价环比上涨13%（同比上涨98%），而水果价格则环比下跌5%（图表A6）。随着经济活动基本恢复常态、能源价格反弹，非食品价格可能小幅上涨。整体而言，我们估计7月CPI同比增速小幅升至2.8%。另一方面，高频数据显示7月生产者价格环比反弹1%，其中动力煤价格环比再次上涨4%，而螺纹钢价格则大致企稳（图表A7-A8）。整体而言，我们估计7月PPI同比跌幅收窄至2.5%。 整体信贷增速可能进一步小幅走强。受益于信贷政策宽松持续、信贷需求释放，7月新增人民币贷款可能达1.2万亿元（同比多增1400亿元）。企业债券净发行量可能大幅降至1000亿元，而为配合特别国债发行，地方政府债券净发行量可能也显著下降（图表A11）。7月整体政府债券净发行量可能为4500-5000亿元。整体而言，我们估计7月新增社会融资规模1.85万亿元（同比多增5620亿元）。整体信贷（社融剔除股票融资）同比增速可能继续小幅反弹0.3个百分点至13.2%。我们估算的信贷脉冲可能升至GDP的7%。 外汇储备规模可能上升400亿美元。上月人民币对美元汇率升值1.2%（图表A12），7月资本外流压力可能有所下降。我们估算主要储备货币汇率变动带来的估值收益可能为400-500亿美元左右。进一步考虑其他因素（商品贸易顺差收窄、服务贸易逆差维持低位、净FDI持稳），我们估算7月外汇储备规模可能上升400亿美元至3.152万亿美元。 经济增长和政策展望 下半年整体经济有望进一步回暖，但环比反弹势头应会明显放缓。考虑到大部分经济活动已基本恢复常态，我们预计整体经济还有望进一步回暖（假设国内疫情不会再次大规模爆发），但环比反弹势头可能会明显减弱。不过，随着国内消费转为正增长，房地产和基建投资继续保持稳健，下半年实际GDP同比增速也应能反弹至5.5-6%（全年增速：2.5%）。此外，随着其他主要经济体活动限制逐步放松、外需改善，出口应会继续保持稳健，不过其他国家/地区生产逐步恢复可能会在一定程度上制约出口反弹的幅度。 洪涝灾害带来暂时冲击。官方数据显示，截至7月28日，主汛期以来，洪涝灾害造成5481万人次受灾，376万人次紧急转移安置，分别比近5年同期均值上升23%和37%。洪灾造成直接经济损失1444亿元（相当于GDP的0.14%），较近5年同期均值上升14%，但明显小于1998年（整体损失相当于GDP的3%）。我们认为洪灾的冲击应只是暂时的，8月后影响应会快速消退，不过7月受灾地区的食品供应和经济活动可能明显受阻。
欢迎关注36氪出海微信公众号（ID：wow36krchuhai），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 三菱日联金融集团（MUFG）是日本最大的金融机构，在去年年初成立其 CVC （MUIP）时已经成功投资了几家初创企业。 此后，这支1.85亿美元的基金已经投资了16家 AI 公司，这些公司主要分布在美国、东南亚和日本地区，MUIP CEO 铃木伸武（Nobutake Suzuki）在星期三「VC看全球」栏目里向我们透露。 36氪出海联合 KrASIA 一起开设了「VC看全球」栏目，旨在让东南亚与印度的科技项目，零距离的倾听各地区资本在想什么，在看什么，更有机会通过我们快速地触达心仪的机构。我们希望通过这种方式，可以更好地促进跨境投资的蓬勃发展，同时为各地科技市场的快速融合和增长出一份力。 投资超级应用 Grab 今年年初 MUFG 在东南亚达成了一项重大交易，向超级应用 Grab 投资了8亿美元。 铃木表示：“我们希望在一定程度上，独家和 Grab 合作提供金融服务。Grab 拥有过大量的数据。”Grab 有好几百万的司机，并且知道这些司机挣多少钱，开车是否安全。Grab 通过自己的数据库为司机建立了信用等级， MUFG 与其合作伙伴银行为这些司机提供贷款，例如司机可以通过贷款购买一辆新的摩托车。 “整个地区对我们有很大的吸引力，很大程度是因为当地的人口红利。”铃木表示。 MUFG 控制着几个银行，例如印度尼西亚 Danamon 银行、泰国 Krungsri 银行和菲律宾 CB Finance 银行。 他提到：“我们不需要分行来与客户打交道，我们可以直接专注于智能手机银行这一领域。” MUIP 参与了马来西亚汽车交易平台 Carsome 5000万美元 C 轮融资，以及印尼 P2P 借贷平台 Investree 2350万美元 C 轮融资。 与中国资本的竞争 铃木拜访了北京、香港和深圳的多家金融科技公司。 他说：“中国人工智能公司的技术是如此的先进，我对此印象非常深刻。”AI 这项技术在中国会更容易实施，在这里AI 的应用场景很多，获取大数据也更加容易，他觉得这些很棒。 “在东南亚投资时与中国资本竞争感觉如何？” 主持人 Robyn 提出了许多人好奇的问题。 “中国的腾讯和阿里巴巴在东南亚投资了一些公司，” 他表示，“中国和日本的投资者在投资初创企业时想法不同，但在有些时候，还是会有共性的地方。” MUIP 同样也对区块链领域十分感兴趣。 早在2016年，该银行就投资了美国一家加密货币交易所 Coinbase。 他提到：“你可能已经听到了一些这家公司要上市的传闻，”他补充说，“综合来讲，与涉及到反洗钱和 KYC 规定的公司合作并不容易。” MUFG 发行数字货币 不过，将区块链技术应用于现在的金融科技似乎更让他感兴趣。MUFG 计划在今年下半年发行自己的稳定币，并将其应用在移动零售支付领域中。 他表示：“这不仅可以降低支付成本，还可以增加货币流动性。” 早些时候 MUIP 已经对美国公司产生了兴趣，例如对抵押贷款进行证券化的 Figure 公司和代币平台 Securitize。 铃木在东南亚同样也看到这一领域的的巨大潜力，也得到了当地政府的支持。 “新加坡的金融管理局和东盟的其他监管机构都积极应用新技术进行金融交易。我们可能会在未来的3到5年内看到重大成果。”他表示。 在被问到给初创企业建议时， 他提到：“他们首先应该与当地的银行寻求合作。” 最后他还表示希望自己的 portfolio 能扩展到其他东盟国家。可能日本风投需要较长的时间去投资， 但是日本风投有一个优势：“他们有耐心并且视野更远。” 了解更多信息，欢迎观看上方直播实录。「VC看全球」直播栏目第五期将于8月13日推出，嘉宾是 Venture Gurukool 联合创始人兼合伙人 Ntasha B，敬请期待。 译｜张月@36氪出海 编 |赵小纯@36氪出海 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
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