借助社交媒体或者口口相传（word-of-mouth）顺利发起集体政治运动的先例很多，远有“阿拉伯之春”，“占领华尔街”，近有法国“黄背心运动”和香港“雨伞运动”等。但通过社交媒体引发散户抱团，成功冲击银行系统或者带动个别股票狂热的例子似乎很少见。 2019年香港社会骚乱期间，“揽炒派”号召众多的支持者在指定时间提出银行户口所有存款，达到扰乱银行运作，冲击金融系统，施压特区政府的目的。结果却是应者寥寥，引为笑谈。 类似的，尽管香港在线投资论坛由来已久，参与者活跃度与股市涨跌相互关联，但粉丝众多的 至于股市散户，在中文媒体常常与“韭菜”这个贬义词挂钩，在英文世界则被形容为“噪声交易者”（noise trader），平均而言，他们输的钱正是机构的利润来源（短期零和交易）。 也正因为此，全世界的金融监管都强调信息公开透明与投资者教育，在尽可能保护好散户的同时，为机构套上各种约束条件（例如金融危机之后出台的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》），期待金融市场促进经济发展，最终散户和机构都能在长期赚钱（长期正和交易）。 为何“散户抱团逼空事件”不同寻常？ 近日，美国股市出现散户响应KOL号召抱团将个别股票价格在极短时间推高数倍至数十倍，导致做空的对冲基金严重损失的事件。随后多空双方围绕这一行为的正当性，以及相关联的交易平台的应对措施是否合规展开激烈交锋，这些股票的价格也出现剧烈波动，其连锁反应部分造成上周美国三大指数下跌超过3%。 由于事件带有强烈的民粹主义色彩，发生在国会山冲击之后与新政府换届（特别是拜登提名的美国证券交易委员会新主席Gary Genslar和消费者保护局局长Rohit Chopra均以监管严厉而闻名华尔街）之际，美国两党不同派系也卷入到博弈之中，传统上民主党支持强监管，偏向散户，而共和党放松监管，偏向机构。 历史上对冲基金严重亏损时，往往产生连锁反应。例如1998年8月全球最大对冲基金LTCM暴雷后，去杠杆过程可能引发整个金融系统崩盘，纽约联储召集14家投行救助，耗时两年才完成清盘。类似的，2007年8月美国出现量化对冲基金集体亏损，预示了10月金融危机的爆发。2008年10月对冲基金做空德国大众汽车时，遭遇集体巨额亏损，随后已经爆发的金融危机进一步恶化。 而这一次散户在逼空对冲基金的时候，导致亏损的基金需要卖出其他个股拿到现金去回购被逼空的个股，或者满足亏损后更高的保证金要求，而被卖出的个股恰好是机构都集中持有的一些大白马科技股，这就导致在过去这些深受对冲基金喜欢的股票组合在上周下跌了4%，超过了三大指数的跌幅。 如果接下来散户继续逼空，美股大盘就会承受更大的下跌压力，并且影响全球其他市场。我们预计美国金融监管当局会尽快介入，但即使这场大戏结束，市场原本就担心的金融严监管可能会提前到来，而监管规则的修改会给市场带来新的不确定性。 即使事件没有引起监管规则变化，散户抱团的胜利（尽管只是暂时和分化的）也很可能启发那些政治运动的推手，未来采取类似的金融手段来补充传统策略，例如号召支持者挤兑银行（尽管在数字化年代取得成功仍然不容易），这些都使得事件的后续发展引人注目。 如何看待对冲基金和做空者？ 如此精彩的大戏，自然也令围观群众欢呼雀跃或扼腕叹息的同时，都希望在最短时间内搞清真相或者找到罪魁祸首，然而由于各自知识储备或者接触信息的不同，很快就演变成不同阵营的争论和各种谬误横飞的局面。当然，就连Elon Musk都忍不住煽风点火，我们也不必过于苛责群众们的群情激涌或者判断错误。 只不过，大戏的特点恰恰是剧情反转，反转再反转。我深知重大经济与金融事件的真相往往需要数月，甚至数十年去挖掘。本文无意尝试在事件进行中区分谁对谁错，只希望提供一些经历时间检验，学界沉淀下来的知识，供大家参考。 仔细观察会发现，呼吁散户抱团打爆空头的KOL也获得了局外人以及众多金融从业者的支持，把对冲基金，特别是空头基金贴上负面的标签，成为争论中少见的一致。作为对冲基金的长期研究者，我对此毫不意外。虽然现在是2021年，大部分人视做空者为邪恶的代表，和上世纪90年代的主流舆论相比并无不同。 例如绝大部分人仍然相信索罗斯的量子基金和罗伯茨的老虎基金是1997-98年东亚金融危机的罪魁祸首。然而细致的数据研究早在2000年就已经清晰地判定，真正引发东亚金融危机的是传统的金融机构，包括商业银行，投资银行，保险公司，共同基金等等。 2000年互联网泡沫破灭，2008年金融危机的麻烦制造者同样是这些传统的金融机构，加上信用评级公司等等，而做空的对冲基金，前有Jim Chanos，后有John Paulson，以及电影《大空头》的主角们，经受住了美国国会的咨询以及监管的调查，成为舆论眼里提前发现黑幕的英雄。 尽管被做空的公司有各种理由痛恨这些空头，而且确定作弊、诈骗和卷入内幕交易的对冲基金也不少，但基于目前大数据的研究成果，学术界贴在对冲基金行业这个整体，包括空头在内的标签是非常正面的。对冲基金和空头被普遍认为在提供流动性，价格发现，降低交易费用和价格波动，提升市场效率和企业治理等方面起着重要的作用。 作为对比，学界对传统金融机构的评价反而是毁誉参半的，一个例证就是《多德-弗兰克法案》把监管的重心放到了传统金融机构和信用评级公司身上。可惜的是，奥巴马政府没有对金融危机真正的肇事者进行严厉惩罚，这导致了“占领华尔街运动”，特朗普的崛起，以及越演越烈的金融民粹主义。 在疫情导致经济封锁，财政又格外慷慨的背景下，散户炒股热情高涨，把矛头对准金融机构特别是空头，便可以实现应者云集的一幕，其实并不难理解。如果监管没有变化，将来类似的现象恐怕会陆续有来。 为何过去监管不太重视散户抱团？ 如果散户抱团可以产生如此巨大的威力，一个自然的问题就是为什么现有的监管制度，存在针对散户抱团行为的监管缺失。 尽管文章开头说依靠社交媒体和口口相传引发的散户抱团相对少见，但其实最容易想到的例子是储户往往会通过口口相传来抱团挤兑银行。美国1930年代之前，储户抱团挤兑银行（无论是有真凭实据还是被谣言煽动）屡屡发生，导致众多银行倒闭。当时美国财政部和美联储都不知道如何解决类似事件，直到联邦存款保险制度的出现，银行危机才算解决，称得上是间接针对散户抱团的一次成功监管改革。 与挤兑银行类似的，反复出现的股市狂热和资产泡沫背后，都有散户和机构抱团的影子，但可以说过去的监管确实没太把散户抱团作为特别现象认真处理，只是对机构特别严格。 原因之一便是文章开头提到的双方在利润盈亏上的不对称，机构还享有诸多的信息和成本优势。 原因之二可能来自于奥尔森的思想，他在《集体行动的逻辑》一书里指出，无论经济，金融还是政治市场，散户由于利益不一致，更像一团散沙，即使利益一致但协调成本高昂，因此很难凝聚到一起。而机构之间基于利益一致的共谋，不仅相当容易，而且案例太多。 远的不说，2012年被曝光的欧美银行LIBOR操纵案，就是一起典型的机构抱团丑闻，而美国负责调查这一案件并对涉事银行处以重罚的，正是前文提到的Gary Genslar，当时他是美国商品与期货交易委员会的主席。 看到这里的读者请思考一个问题，假如将来有确凿证据显示这一次散户抱团炒作个股确实影响了金融系统的正常运行，那么这和银行抱团操纵LIBOR有什么本质区别？ 我认为，监管没有格外重视散户抱团的第三个原因，也是最深层的原因，可能是基于对西方传统“独立精神，自由意志”的信赖。相信每个人都会基于自己的信息和智慧来做出独立的决定，不受他人影响，而且这样产生的结果对于社会最为有利。 斯密，哈耶克均对此进行了充分阐述，并在之后的数理经济学严密论证下成为经济学的基石。事实上，整个西方的政治制度优越感同样来源于这八个字。以我的理解，在经济与政治思想上产生的监管思想，对散户抱团行为重视不足并不奇怪。 即使在社交媒体崛起，口口相传变得无比容易和快速之后，监管对于个体影响力的重视依然不足。在经历了过去20年无比宽松的监管环境后，人们才发现类似特朗普这样的KOL通过社交媒体发挥的影响力，可以大到动摇“独立精神，自由意志”这一文明和民主的基石，全球民粹主义的直接表现恰恰就是散户抱团。福山恰恰是从这个角度论证，要解决美国的分裂，巩固美国的民主制度，必须对科技企业和社交媒体施行严格的监管。 由此不难想象，无论这一次散户抱团与机构博弈的结果如何，未来将面临更多监管压力的，恐怕除了提供信息交流的社交媒体，提供证券交易的平台，传统的金融机构包括对冲基金之外，就是拥有众多粉丝，号召大家一致行动的KOL，甚至散户这个群体。 回到前文提到的问题：散户抱团炒作个股和银行抱团操纵LIBOR有什么本质区别？区别就是银行受到严格监管，因此违规必然重罚，而散户并没有受到这样的监管。未来会不会因此而改变，是值得格外关注的。 本文下篇将讲述曾经出现过的散户抱团的其他案例，并思考监管接下来可能采取的应对措施。
美股散户血洗华尔街的故事，今晚依旧继续，但万万没想到的是！华尔街把网线拔掉，把股票代码清除了！ AMC和GME的股票 目前在Robinhood无法交易 据报道，美国在线券商Robinhood已经关闭了游戏驿站（GME）、AMC院线（AMC）和诺基亚（NOK）的股票买卖。 据Reddit论坛和Twitter的一些用户反映，目前无法在Robinhood上找到AMC、GME和诺基亚的股票，即已无法交易。 近日，之前遭大量做空的股票，如GME、AMC和诺基亚等，股价都出现了飙升。其中，AMC周三一度上涨逾300%，GME也大涨130%。 分析人士称，这可能是因为散户交易者试图在这些股票中制造空头挤压。这些股票的空方头寸高，因此轧空或迫使空头回补头寸，从而迅速推高股价。 在散户的疯狂带动下，多个在线交易平台出现宕机，而Robinhood也成为iPhone上排名第一的金融应用。当前，Robinhood是最受美国散户欢迎的炒股平台。 A股网友都惊呆了！ 另外，富途控股称，因上游限制，GME、AMC股票已被禁止开仓（平仓不受影响），美国本土多家券商也禁止了部分此类股票的开仓交易。受此类股票影响，上游交易通道拥堵，部分订单出现卡顿，建议审慎参与。 盈透证券表示，出于市场异常波动的考虑，将AMC、BB、EXPR、GME和KOSS的期权交易进行清算。此外，股票多头仓位需要100%的保证金，股票空头仓位需要300%的保证金，直至另行通知。盈透证券是全球最大的线上券商之一，它的政策具有指标意义。 游戏驿站股价剧烈波动 多次触发熔断 28日晚间，美股开盘后，游戏驿站的股价一度暴跌24%，随后迅猛拉升，期间多次触发熔断，最高涨到482.85美元/股，涨幅高达近40%，接着又快速跳水，多空博弈相当剧烈。市场消息称，游戏驿站一度成为罗素2000指数（市值）第一大成分股。 截至发稿，游戏驿站盘中第8次临停，跌幅扩大至31%，此前一度大涨超35%。 相同走势也发生在AMC院线上。截至发稿，AMC暴跌近60%。 在上一个交易日里暴涨超300%， 据了解，AMC院线是万达集团旗下的电影放映公司，也是美国最大的连锁影院。此前在新冠疫情背景下的各种利空消息让AMC院线股价备受打击。本周AMC院线破产警报解除，在散户的热情推动下，公司股价已连续三日大涨。 花旗分析师警告投资者，由于游戏驿站近期的暴涨，一些ETF面临扭曲，因该公司较大的影响力改变了ETF的组成，并可能迫使后者进行“临时性的再平衡和战略调整”。游戏驿站在过去一个月的急剧波动“已增加了它在各种ETF中的知名度。无论是长期交易还是对冲交易，突出显示这些ETF用户都应该意识到游戏驿站的价格行为可以对他们的仓位带来的巨大影响力。” 花旗还警告要“特别注意合并杠杆的ETF”。 散户大本营被端： Discord平台决定移除Wallstreetbets服务器 28日下午消息，据报道，Discord于周三宣布，他们已经封禁了r/WallStreetBets的服务器，原因是其曾多次违反了该平台的反仇恨言论政策。 Discord发言人对媒体表示：“由于重复出现了违反社区准则的内容，包括仇恨言论、美化暴 力和传播错误信息，WallStreetBets服务器已经被我们的安全团队关注了一段时间。在过去几个月里，我们已经向该服务的管理员发出了多次警告。今天，我们决定从Discord中移除该服务器及其所有者，因为他们在收到多次警告后，继续允许仇恨和歧视性内容的存在。” 此前，Reddit上的r/WallStreetBets社区在过去几天中，通过推动GameStop、AMC Theaters和诺基亚的股价上涨，加剧了股市的巨大波动。 虽然r/WallStreetBets社区诞生于Reddit，但其成员在群聊平台Discord上建立了一个“服务器”，供成员在这里讨论股票交易计划。 Reddit社区的管理者对Discord此举提出了批评。周三，他们在Reddit上发帖称：“成功也给我们带来了折磨，我们的Discord服务器是第一个牺牲品。所有人都清楚，如果一个地方聚集了25万人，那么这里一定会有人会说一些不堪的话。但是，这个房间本身是好的，经营它的人都是很出色的人。Discord给我们泼了脏水。这是很不道德的。” 但是Discord表示，他们移除该服务器的决定，与该小组所讨论的交易活动无关。Discord发言人表示：“要说明的是，我们并没有因为与GameStop或其他股票有关的金融欺诈而封禁这个服务器。Discord欢迎各种各样的个人理财讨论，从投资俱乐部和日间交易员，到大学生和专业理财顾问。我们正在监测这一情况，如果有非法活动的指控，我们将根据具体情况与当局合作。” WallStreetBets社区所进行的交易活动，在很大程度上，对传统华尔街机构造成了严重的破坏，仅GameStop空头就蒙受了超过50亿美元的持仓损失。 股市的波动也在本周三让白宫表示“正在对情况进行监测”。 白宫新闻秘书简·帕斯基（Jen Psaki）在新闻发布会上表示：“我们的团队、经济团队，包括财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）和其他人，正在对这一情况进行监测。这是一个好的提醒，但是股市并非衡量经济健康状况的唯一标准。它并不能反映中产阶级和工薪阶层家庭的情况。” 美股散户代表完美怒怼华尔街 28日上午，交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏发布微博转帖，介绍了美股散户代表、社交资本公司CEO Chamath Palihapitiya舌战CNBC主持人，并对自己带头率领美国散户买入游戏驿站（代码GME）做出精彩回应，以下为微博转帖全文： 今天的高潮来自于CNBC邀请Chamath上电视展开的讨论（不认识Chamath的必须要维基一下，这个年代绝对不再是巴菲特的年代，而属于Musk、Chamath这样的人。不管你是否同意，新一代的年轻人就是这么想）。因为Chamath有很多粉丝且他还在推特上带头买GME，所以被邀请上电视作为散户代表。CNBC希望用道德拷问Chamath，打掉这群造反派的气焰。 我觉得再好的文字，也不能形容Chamath在电视上嘴刃CNBC主持人的精彩。希望有条件的读者，看完大概20多分钟的采访。我稍微总结一下，但，我的总结远远没法还原事情的精彩。 1，GME股价暴涨的原因是这只股票被机构做空了140%，凭什么可以多40%？要不是华尔街机构天天利用散户不能用的工具，怎么可能多40%而被散户抓到空子？完美。 2，论坛上的研究水平，很多都和对冲基金的研究水平相当（这点我也认可），凭什么散户不能根据这些研究来买卖？ 3，华尔街上的量化基金（指明文艺复兴），根本就不看基本面来买卖，凭什么他们不看基本面就可以不受到指责，而散户不看基本面就要被指责？完美。 4，从特斯拉股价的历史来看，所有的对冲基金都错，所有的散户都对，凭什么对冲基金就一定要比散户对？完美。 5，对冲基金只开放给大户投资而不开放给散户，现在散户赚钱了就不满了要限制散户，凭什么？还是完美。 本来以为是个对散户的道德拷问，最后却变成了对建制派的灵魂追问！精彩。 Chamath也说得很清楚，市场中性原则（market neutral）基金靠着$10亿的本金，就能得到券商$100亿的杠杆，这些都是散户没有的优势。华尔街就靠着秘密，靠着好的晚餐，靠着相互之间勾肩搭背，来垄断投资市场。而论坛的讨论很透明，这些都是华尔街应该学习的东西。 回顾史诗级的散户大战华尔街 这一切要从游戏零售商Gamestop说起。Gamestop（游戏驿站），简称GME。 美国很多人都是从小去游戏驿站买游戏盘长大的。圣诞节前父母排队，拎着游戏回家，很有回忆和气氛。但在现在科技发达人人通网的情况下，越来越少的人会去实体店里买实体游戏，过去几年以来大多人对游戏驿站都不看好。股价从2016年的28一路跌到19年底的3块多。去年，游戏驿站成了美股做空股最多的股票。FactSet的数据显示，游戏驿站游戏驿站的空头净额是股票流通量的138%。 而就在游戏驿站被逼的快要破产，面临退市的情况下，美国论坛reddit网友们看到了这些大力持仓的空头机构，一些人开始鼓励大家买入游戏驿站的股票和期权。 WallStreetBets，这是一个reddit的分区，类似中国的股吧，坊间简称WSB，上述近期暴涨的多只被严重做空的股票，因此又被称为“WSB概念股”。 周二，该公司股票收涨92.71%，报147.98美元。周三收盘，再次大涨133.13%，最新股价达344.99美元。而在1月12日，其收盘价还仅为19.95美元，短短10个交易日上涨了16倍多。 根据S3 Partners的数据，截至周二，游戏驿站的空头亏损超过50亿美元（约323亿元人民币），其中周一和上周五分别亏损9.17亿美元和16亿美元。 美国百亿对冲基金Melvin Capital基金经理Gabe Plotkin周三向CNBC表示，在经历巨额亏损后，公司已于本周二下午清掉了对游戏驿站的空头头寸。Plotkin同时澄清市场上关于Melvin Capital即将清盘的流言，称有关公司将申请破产的猜测是错误的。Melvin Capital针对游戏驿站的做空行为具体亏损金额目前尚不得而知。
这两天，全球投资者又都见证历史了！ 美股散户与华尔街空头之间上演了一场“世纪逼空大战”，有散户把大空头对冲基金干到认输，选择平仓离场了！ 双方决战的股票是游戏驿站（GME），昨夜，游戏驿站再度大涨92.7%，今晚美股盘前一度暴涨140%！此前因做空游戏驿站亏损30%而不得不求救的梅尔文资本（Melvin Capital）平仓了游戏驿站空头头寸。目前尚不清楚梅尔文资本在做空游戏驿站中损失了多少钱。 而在27日晚间开盘，游戏驿站的股价一下子就暴涨100%以上，今年以来股价已经飙升1700%！ 双方究竟发生了什么事？有网友戏称，A股在港股化，美股在A股化。A股散户在机构化，美国散户在A股化。大家一起，迈向了全球化。 史诗级大战 美股散户抱团"逼死"华尔街大空头 2021年一开年，华尔街就上演了一出传奇故事： 以往，常常被机构压榨、收割的散户，却突然在上周五揭竿而起，上演了一出“以下犯上“的起义！ 并且一路披荆斩棘，血洗机构三天三夜！ 香橼（著名做空机构）投降，黯然离场... ... Point72（对冲基金）7.5亿美元，全部陪光... ... Citadel（对冲基金）20亿美元，打光殆尽... ... Melvin（千亿资产的明星对冲基金）直接爆仓，濒临破产！刚刚宣布平仓 一切的起因，还要从一份做空报告说起。 游戏驿站是美国一家拥有37年历史的老牌游戏产品零售商，主要以线下零售为主。受线上游戏的冲击，游戏驿站近几年来连年亏损，受新冠疫情影响，2020年截止三季度的净销售额更是同比下降30%。在此背景下，游戏驿站成为2020年华尔街被卖空最多的股票之一。 而因为疫情，很多人不得不居家隔离，而打游戏则是一种特别好的消遣方式，于是游戏行业的股票纷纷大涨，再加上公司调整，GME也逐渐受到大量散户的追捧，股价逐步攀升。到1月14日，GME的股价已达40美元以上，几乎重返2013年的水平。 但是在1月19日，以看空股票闻名的香橼研究突然发出言论，看空GME。 作为全球最著名沽空机构之一，香橼战绩彪炳，历来成功狙击逾20家公司（其中16家在沽空报告后一年股价跌逾80%，更有7家被迫退市）。其沽空报告犹如“武林圣火令”，令人闻风丧胆，被点名的公司股价应声暴泻。 香橼在推特上称，GME的股价只值20美元，并表示“你们这些买家，将是这场扑克游戏中的输家”。 这下不得了，香橼的此番言论瞬间惹恼了在Reddit上的神秘群组WallStreetBets (WSB)。 这里科普一下，WSB的大意是华尔街赌场，而里面的社友就是一群沉迷于股票、期权的赌棍，他们大多是年轻宅男，并且从不信奉理性与价值投资，而是把股市当赌场，幻想自己的梭哈能一把单车变摩托，变身华尔街之狼。 于是，为了赚钱，更是为了尊严，散户们开始了第一次针对机构的报复行动。 这家实体视频游戏零售商是对冲基金最讨厌的股票，这一消息引发了不少散户投资者的愤怒和攻击，他们不认同机构的观点，认为新的CEO会带来游戏驿站巨大的业务改变，于是他们在网络上号召投资者继续购买游戏驿站股票，抱团挤出空头。 他们把买股票称为“YOLO”，意思是“你只活一次”（you only live once），大约等于中文里的“过把瘾就死”。 据了解，Reddit的Wall Street Bets板块活跃着大量信奉YOLO文化的年轻股民。他们的操作可以简单归结为用高的杠杆，买最“妖”的股票。 他们在网上聊天室里集结起来反对卖空者。在拥有200多万订户的Reddit论坛上，新手投资者相互鼓励，纷纷买入游戏驿站的股票和看涨期权，而这造成了大量的空头挤兑。 1月22日（上周五），GME开盘了： 1小时，股价拉升了5%； 2小时，股价突破了10%； 3小时，股价爆拉，突破40%！ 4小时，股价达到高潮，突破70%！股价突破70$！ 因为香橼看空，其雇员家人被线上线下威胁，以至于香橼表示不再讨论，保护家人第一。 香橼周五用了一个新的推特号发布了一份声明，香橼管理合伙人安德鲁·莱夫特（Andrew Left）表示将“不再对GameStop发表评论”，因为“一群愤怒的暴徒”在过去48小时内犯下了多项罪行，（他）将把这些罪行移交给FBI、SEC和其他政府机构。”这封信似乎是指莱夫特的家人和朋友在几小时前披露他的GameStop短篇论文后受到的骚扰。莱夫特在信的开头写道：“香橼在过去48小时里的经历，简直是对投资界现状的一种耻辱和悲哀的评论。”“这不仅仅是辱骂和黑客行为，还包括骚扰未成年儿童等严重罪行。我们是把安全和家庭放在首位的投资者，当我们因为这只股票受到了损害时，我们有责任退出，”他继续说道。 “我们希望政府的执法将为所有未来的市场评论员消除这个问题，他们的家人被天真地认为他们是匿名的人吓坏了。家庭第一，”信的结尾写道。 华尔街大佬投降认输 马斯克也添了一把火 接下来的周一周二两个交易日，游戏驿站分别上涨18%跟92%！与此同时，Wallstreetbets上发布的帖子，还在不停地呼吁散户“干掉卖空的”“买入GameStop！”，也有大量散户晒交割单，盈利从几万美元到几百万美元不等，进一步激发了散户的参与热情。分析称，此次散户逼空除了买入大量股票推高股价，还买入了大量的看涨期权，自带杠杆的期权才是逼空的主战场。 其中一位网友晒出了他的盈利单：5万美元的看涨期权，变成了1117万美元，盈利21000%！ 稍早媒体称，美国百亿基金梅尔文Melvin Capital平仓对GME的空头头寸。根据S3 Partners的数据，今年迄今为止，游戏驿站的空头亏损超过50亿美元（相当于300多亿人民币），其中周一和上周五分别亏损9.17亿美元和16亿美元。目前还无法确认Melvin Capital的亏损额，但媒体称，有关梅尔文将申请破产的猜测纯属子虚乌有。 周二盘后，马斯克也发表推特，为游戏驿站的飙升再添了一把火。他在推特上高呼“Gamestonk!!”（Stonk有“猛烈炮击”之意），并且发布了一个链接，链接指向了美国社交论坛Reddit上wallstreetbets板块，而这一板块正是炒作游戏驿站的散户股民的主要聚集地。 在马斯克的推特发布后，游戏驿站盘后股价一度飙涨超66%。 尽管散户疯狂起来力量足以威胁华尔街机构。但在分析人士看来，这些散户热门股的涨势能否持续仍存在疑问。这场散户与做空机构的战争是脱离了基本面的散户意气之争。 电影《大空头》的原型人物、对冲基金大佬迈克尔·布里（Michael Burry）当地时间1月26日猛烈抨击了最近几天协同抬高游戏驿站（GameStop）股价、打压卖空者的短线交易者，并呼吁美国监管机构对他们进行调查。 迈克尔·布里在社交媒体上发帖称：“现在发生的事情，应该会引发法律和监管方面的关注。这是不自然的，疯狂的，危险的。”他还在帖子后面加了美国证券交易委员会（SEC）执法部门的标签。但几分钟后，该帖子被删除。 对于近期游戏驿站股价异常波动，纳斯达克交易所首席执行官Adena Friedman周三在接受CNBC采访时表示，我们会监控社交媒体上的言论，如果发现言论与股票的异常表现相关，就会暂停股票交易。 巴菲特传人李录曾经表示，“做空其实是一件很危险的事情，因为，做空的利润上限只有100%，但是损失空间却是无限的。”这也就意味着，如果GME继续上涨，这些做空机构的窟窿将会越变越大。 如今，向来扮演“股坛狙击手”的沽空机构，被散户打的投降挂“免战牌”，就如同镰刀被韭菜割了，真是风水轮流转。 大家请欣赏GME华丽的K线，截至发稿，涨幅超130%。 不要相信“机构定比散户强” 私募大佬李蓓发文称，个人认为：作为专业机构，Melvin的这个错误非常低级。 这家基金的主力基金经理，既没有专业的风险控制，也不懂得技术分析。既不了解毛泽东思想，也没有学习过孙子兵法。 从专业风控的角度：GameStop 的现实波动率再过去1个月持续大幅上升，现在30天已实现的波动率大于 200%，期权合约隐含的波动率大于300%，是美国股票指数和普通股票的10倍。在有专业风控的情况下，随着证券的波动率的大幅上升，无论组合，还是单个头寸的VAR（value at risk）的风险控制，都要求基金经理持续大幅降低这一持仓的规模，在最近2天之前，早就应该降到之前的1/10的水平。 从技术分析的角度：根据道氏理论，如果一个证券的每一波的低点较上一波的低点抬高，高点也较上一波的高点抬高，就属于仍在上升通道中。 在最近几天爆发之前，游戏驿站的股价非常完美的符合道氏理论的上升通道。在技术分析的角度，没有做空的理由。 毛主席告诉我们： “我们党相信人民群众的创造力是无穷的，充分信任人民，与人民打成一片。” “我们党领导社会革命的历史，就是服务人民、依靠人民的历史。” “进行自我革命，同样要尊重人民群众的主体地位和首创精神，拜人民为师、向群众学习。” Melvin基金不仅没有学习群众，依靠群众，反而是站在了人民群众洪流的对立面，与群众为敌。 孙子告诉我们： “善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。” “善战者，求之于势，不责于人。” “善战者，其势险，其节短。势如扩弩，节如发机。” 就是说，善于作战（交易）的人，首先要保证自己不会被打败，不会受重伤，然后再去战斗。战斗的时候要顺势，不靠NB交易员硬上。即便要逆势硬上，也应该速战速决，打得过就打，打不过赶紧撤。 Melvin基金首先没有做好风控，让自己处于非常危险的境地。然后又逆势，站在人民群众洪流的对立面。然后还死扛，不止损，不仅不止损，还去找外援，把别人都拖下水。 国内一直流传一种说法：机构都比散户更专业，能更好的控制风险，发现机会。美国的现在就是我们的未来和榜样：散户退出，机构主导。 其实，机构并不都是专业的。一些规模很大的机构，你以为他应该很专业，其实他一点都不专业。时而，他们只不过是重仓压对了1，2个板块，在时代的大浪潮里，一不小心被台风吹上了天，被电梯带到了顶楼。 当然，德不配位,必有灾殃。 在大洋彼岸的中国证券市场，则是另一番景象。年初以来，全部A股的中位数下跌6%，下跌股票近3000支，但基金重仓指数上涨6%。 这正是因为群众和机构站在了一起。散户站在了机构的身后，而不是对立面。8月以来散户普遍亏损，基金总体则震荡新高，散户们纷纷卖出股票，改为买基金，新发基金继续买入基金重仓股，分化继续。散户继续卖股票买基金，基金继续报团重仓股，循环。
继上周美国散户大战华尔街，逼空游戏驿站之后，这股金融界的农民起义之风，越来越来劲了，同样是论坛上的另一位带头大哥的号召下，所谓的美国散户，火力全开，大举进攻白银市场。疯狂扫货，这位网名ID叫做jjalj30的带头大哥，甚至向整个银行界宣战，说白银是目前全球最受操纵的市场之一，数十家银行通过操纵黄金和白银的价格来掩盖真实的通货膨胀，目前各国央行的大放水，已经让通胀高企，所以经过通胀调整过的白银价格应该是1000美元，而不是现在的25美元，也就是说，这位带头大哥，要带着散户们揭竿而起，逼空白银，让他暴涨40倍。 这哥们不光有宣言，还有行动纲领，让散户们通过大量购买白银ETF，从而实现逼空，他还蛊惑人心，收益先不说，这种逼空的攻击，很可能让百年大行摩根大通破产，想想就令人激动人心。在他的号召之下，10亿美元从四面八方流入白银etf市场，纽约白银跳涨，从上周的25美元，一下就拉升过了30美元，涨幅达到了20%。大家可能没什么概念，老齐给你换算一下，假如这个涨幅发生在黄金上，那么黄金就从1860美元，涨到2200美元以上，创出新高了。如果发生在股市上，上证指数3500点，一下就能干过4200，所以可谓相当疯狂了。 上周散户们猛干游戏驿站，这事其实并不奇怪，因为毕竟这家公司不大，但是白银这可是一个巨大的市场，散户干了几天就把价格推高了20%，确实有点疯狂。那么白银世纪逼空，会发生什么后果？ 首先，当极端情况发生的时候，买方和卖方的行为会发生重大转变，以前大家都选择现金交割，换句话说大家炒的虽然是白银，但是最后的目标还是钱，但是如果白银别说涨到1000美元，就算涨到200美元，很多人会瞬间懵逼，不知道白银到底会怎样，于是都会纷纷转向现货交割，也就是先把这不确定的资产拿在手里，囤积居奇，大量的交易对象，会选择挤兑白银。而白银期货的规模，其实是现货存量的好几倍，这样一来白银将发生流动性危机。一定会有机构无法交割，最终破产。甚至会发生多米诺骨牌效应。造成金融危机发生。 其次，导致市场失灵，会有一系列的黑天鹅怪现象发生，比如去年的原油负值交割就是一个，如果白银把价格体系搞混乱，那么很多机构可能会重新调整因子关系，比如金银比价，金油比价，白银涨了，黄金要不要涨，黄金涨了原油要不要涨，原油涨了，股市怎么办？市场中有没那么多钱，那么到底从哪挤出流动性，可能会从某些资产中，抽调资金，造成某些资产瞬间崩塌。至于是哪些资产崩溃，现在没人知道。 第三，监管必然出手，这已经碰触到了金融市场安全的底线，那个带头大哥有一点说的是正确的，白银价格确实一直被控制的，只是背后的真正大佬不是大银行，而是政府。对于贵金属价格，美国政府绝对不会坐视不理。 给大家讲个故事，上世纪70-80年代，美国出现了严重的通货膨胀，当时的美国首富亨特家族，是做农产品(行情000061,诊股)起家，并拥有了亨特石油公司，横跨多个行业，当时提起亨特家族，就跟现在提到比尔盖茨应该差不多。是一个传奇。老亨特去世后，他的儿子不满足于现在的商业模式，就想再搞把大的，于是联合了当时全球最有钱的沙特王室，开始频繁的购买白银现货和白银期货，不断的扫货逼空，企图建立白银帝国。几个月时间，让白银涨了130%，几年之后把白银推到了50美元关口前，到这时候涨了20倍了，此时亨特家族囤积了50亿美元的白银，操纵了50-60%的白银期货，此时可以说，他想要多少钱就会有多少钱。 但就在他春风得意的时候，芝加哥交易委员会决定将白银合约保证金由1000美元提高到6000美元，这意味着亨特家族必须补充大量资本，明显就是冲着他们来的。所以他们不得不大量举债，来补充保证金，但没想到，这是一组组合拳，刚上任的美联储主席沃尔克为了遏制通货膨胀，决定大幅度紧缩银根，提高贷款难度。所以一边说让你补充大量资本，一边不给你贷款，这就是逼着你平仓。各家银行还集体发难，不但不给你贷款，还催着亨特尽快归还之前的贷款。所以最后亨特只有一条路，就是开始出货，回收资金，结果白银一下崩盘，瞬间跌回到10美元，最后亨特家族不但血本无归之外，还倒欠银行和交易商10几亿美元，一代美国首富就此破产。连家产石油公司都抵押给了银行，最后落得一贫如洗。 所以，美国首富和沙特王室联手逼空白银，尚且落得如此下场，更别说这些散户了，所以只能说这些人不知道死字怎么写而已，属于无知者无畏，对了，顺便说一句，之前被逼空的游戏驿站，昨天暴跌了30%，估计未来几天会持续暴跌，后面跟风买进去的散户可能已经被活埋，未来白银也难逃这个下场。所以这种事，千万少掺和，基本都是坑。煽动群众在金融市场起义的人，基本都是坏人，背后一定都有自己不可告人的秘密。
东施效颦，不会有好结果，股吧号召炒作C字头，涉嫌违规，更要提防杀猪盘。 最近美国散户和华尔街对冲基金在游戏驿站的世纪之战，引发全球财经圈大讨论，A股财经大咖和千万投资者也不例外，都在讨论游戏驿站，饱受机构抱团之苦的投资者纷纷给美国散户点赞，游戏驿站股价大涨，是因为散户们借助Reddit上的神秘群组（WBS），论坛成员多次发布“动员书”，动员论坛内散户抱团打爆机构空头。 香橼机构看空游戏驿站，香橼认为GME股票的买家是“这场扑克游戏中的输家“，惹恼了一大群散户，Reddit用户们对香橼的评论群起而攻，散户们不仅仅大量买进游戏驿站的股票推涨股价，还买进了游戏驿站大量的看涨期权，结果一个月不到时间，游戏驿站股价大涨了16倍，让空头损失了200余亿美元。 A股也有业内人士开始模仿WBS的做法，在股吧号召散户们炒作C字头股票。龙头个股是C药易购(行情300937,诊股)，有网友在股吧中公开鼓吹“必炒”。在东财股吧中，一账号名为“紫狐作手”的网友在一个帖子中配以“它不是药店连锁，而是B2B 电商平台！等同于天猫京东自营平台！”字眼，并称药易购为“稀缺标的，三个字必炒！”。更有网友借助美国散户斗对冲基金的口气， 在股吧中称“药易购就是我们的一面旗帜！坚决打爆鸡狗抱团！！！”。很明显“鸡狗抱团”就是“机构抱团”的谐音，可是C药易购炒作者没有机构的身影，C药易购上市首日（1月27日）曾登上龙虎榜，从当天龙虎榜情况来看，卖方前5席位中多达4家机构，买方前5席位中则无一家机构席位，又何来“坚决打爆鸡狗抱团”。 根据我国的资本市场法律体系，公开荐股是需要有资格证的，并不是每一个人都可以荐股，任何不具备证券期货投资咨询或投资顾问执业资格的机构和个人，都不能在公开场合荐股，现在问题的关键是网友只是号召散户炒作C药易购，要认定非法荐股似乎有点牵强，但是给市场带来的风险还是不容小觑的。 散户最大特点就是跟风，而不在乎估值高低，喜欢炒作，不会考虑疯炒的后果。自认为比别人高明，不会是最后一个接盘侠， C药易购发行价12.25元，于上周三上市，上市首日较发行价上涨226.04%，收盘39.94元，上市第二个交易日股价上涨20.18%，收报48元，上周五大涨89.58%，收报91元，最高达到150元，周一继续大涨32.75%，收报120.8元，股价大涨伴随极高换手率，C药易购一直都保持超高换手状态，首日换手率达68.46%，次日换手率达65.73%，上周五换手率达到75.06%，周一69.03%，四天时间，筹码换了几遍，可见交投的活跃，参与者众，大家都是短线炒作，博取价差。股价上涨，估值水平水涨船高，市盈率达到了267倍，这与公司业绩增长是不太匹配的。 投资者要参与没有人能够阻止，作为投资者要自己对自己的钱财资产负责，A股最不缺少的就是杀猪盘，去年以来各种杀猪盘不断涌现，高位接盘的散户成为最大的受害者，有人在股吧号召炒作C字头股票，虽然不一定全部都存在杀猪盘，可是防止杀猪盘必不可少，恶炒股票，一旦下跌，短期跌幅也会很大。 作为股吧号召散户投资者打爆机构抱团，作为监管者，笔者认为一定要从严监管，避免抢帽子交易损害散户利益，所谓抢帽子交易，老股民并不会陌生，那就是大资金预先建仓，然后通过股吧、微博和微信QQ等场合推荐股票，吸引散户接盘，庄家高位卖出，实现盈利退出，历史上这样的操盘手为数不少，去年以来更是杀猪盘频发，散户损失惨重。 在股吧仿效美国WBS做法，号召散户抱团炒股，如何定性，法律上存在一定的空白，但是潜在的隐患并不少，希望管理层予以重视，作为投资者，还是谨慎参与为好，避免成为那头被杀的猪。
这些天，媒体们都在围观华尔街金融界的一场“散户敢死队”对战华尔街大空头的“世纪逼空传奇大战”，战场是一只名为“GME”（游戏驿站）的美股，剧情跌宕起伏。在散户们的力量下，垃圾股GME从40美元涨到330美元，华尔街的著名空投机构香橼和著名基金MelvinCapital被拉爆了仓。 大战的起因，是空投机构香橼的一份做空报告。 一、GME血洗华尔街大空头的来龙去脉 GME是一家老牌游戏产品零售商，主要是以线下零售为主，多年来销售额一直不理想，2020年亏损数据扩大，净销售额同比下降30%，股价更是一度跌到3美金，很多人都抛空这只股票，称它是垃圾股。 2021年1月11号，前宠物电商Chewy的创始人Ryan 带着两名同事进驻GME董事会，准确的说，因为2020股价很低，Ryan已大量入手GME股票，名正言顺的成为第二大股东。他的理想是把GME做成“游戏界的亚马逊”，加入后就着手对公司战略进行调整。 另一方面，美国深受疫情影响，失业人数激增，很多人在家无所事事，唯有打几把游戏消磨时光。 综合上述两方面因素，GME股价回暖，截止1月14日，GME的股价已从3美元重回40美元。 1月19日，香橼研究在推特上表示这只股票顶多值20美元，而且放言“你们这群买家，都是这场游戏的韭菜。” 作为是全球最著名的沽空机构，香橼向来一瞄一个准，只要它看中的公司股价，一旦沽空，必然“一泻千里”，甚至出现退市风险。这一次，它相中了“GME”，公开沽空这只游戏股。 此话一出，Reddit论坛上的神秘组织WallstressBets（WSB）勃然大怒，为了出口恶气，纷纷购买“GME”，企图抱团合力对冲空头，为了扩大影响，他们还在Reddit上掀起了一场“鼓励新手入场‘GME’的风暴”。 WSB由一群沉迷股票的年轻人组成的，他们认为股市就是赌场，惹上他们，就等于惹上了“美国敢死队”。他们造势：只要他们一条心，就可以对决空头！股价受此影响，拉升了25美金。 1月22日，GME开盘后股价上涨70%。3天内股价从40美元涨到了330美元，可以说，这是一场前所未有的“金融暴力”。 香橼机构缴械投降，管理合伙人Andrew Left公开声明雇员的家人被网民骚扰，出于安全着想，香橼将不再发表任何关于GME的观点。 这次被连累的还有著名基金MelvinCapital，GME正是它的空头仓位之一，因为GME股价拉升，空仓大幅度亏损，交易期间，同行Citadel和Point72 注入27.5亿美金给它续命，但是这位百亿对冲基金大佬还是没能熬住，选择平仓出局。 数据统计，空头亏损超过50亿美元，而WallstressBets上的年轻人中竟有人盈利21000%，可见这场胜利的完胜程度！ 香橼和MelvinCapital被散户们按在地上摩擦的“华尔街大战”本可谢幕，万万没想到全球首富马斯克临门一脚，入场吃瓜。 1月26日，马斯克在推特上发表了“Gamestonk！！”，并且附上WallstressBets的链接，股价应声猛涨超60%。 他为什么要这么做呢？ 这事要从5年前说起，香橼当时称马斯克操纵股价，沽空特斯拉，但是事实上特斯拉不但没有受香橼的看空影响，反而势如破竹，在那之后，马斯克非常痛恨香橼的空头操作。 正所谓君子报仇五年不晚，马斯克这次公开做多GME，给散户们助力，其实也是在报复香橼。 二、势单力薄的散户们为什么可以血洗华尔街？ 为什么势单力薄的美国散户能够打败香橼和MelvinCapital呢？ 这些散户，其实就像蚂蚁一样，力量很单薄，但是如果蚂蚁结群竭力，他就可以战胜大象。换句话说，散户们齐心协力，特别是借助社交媒体这种传播效应，可以打败任何实力雄厚的机构。 WallstreetBets上的年轻人大声疾呼，把赚了几千万的账单晒出来，你说其他人能不心动吗？这也有点像温州游资号召散户一起大干一场，区别在于，WallstreetBets是通过社交媒体集结散户，打败了两个实力雄厚的做空基金。 更深层的原因是，他们用了很多看涨期权。 期权本身就是一个杠杆很高的衍生品，也就是能花一点点成本，就能撬动成百倍的巨量资金，特别适合WallStreetBets上的爱冒险却资金不够的年轻人。 散户们用这种杠杆一下子让做空资本压力更大。散户们入场额度都很小，但是胜在散户众多，借助期权杠杆，威力放大几百倍，因此它能够能够迅速造成强大的影响力。 这也是为什么我说，看涨期权才是深层次的原因。 三、关于GME事件的思考 因为GME的事情，以前被做空的AMC（万达王健林收购的美国电影院）和黑莓也接连暴涨数日，市场都预计，散户们干完GME这票，下一票就是AMC和黑莓。 其实GMC是特例，不是通例！GMC这个案例充满了偶尔和巧合，都是天时地利与人和的多种偶然因素，这种事件发生在AMC和黑莓可能性太小了，无论现在怎么涨，也就是死猫跳，最终会跳回去的。 认为GME事件预示“小盘股的春天来到了”，有点言之过早。也许资金会往小盘股流入，但是绝对不是用这种方式——散户抱团，通过社交媒体来跟做空机构对冲的方式。散户抱团做小盘股、业绩差股，类似GME事件其实算是“操纵股市”，如果SEC严格执法，它有运用社交媒体操纵股价的嫌疑。GME事件闹得华尔街满城风雨，SEC已经密切关注，国会议员都要纷纷要SEC严打。所以散户抱团打击华尔街，这种情况不可能持续经常发生。 有人担心A股市场会不会也发生这种“血洗”事件呢？这种担心有点多余， 在A股发生的概率极低。现在A股市场强调“去散户化”，散户们把钱交给专业的基金机构，由基金经理打理，A股机构力量越来越强，散户力量越来越弱。而美国以前也是以机构为主，但是因为疫情，大家都在家里自己开户，自己炒美股，所以美股现在是机构力量越来越弱，散户力量越来越强。再者，国内没有高杠杆的股权，不会出现这种看涨期权撬动做空资本的事情。所以我认为这种“血洗事件”在A股不会卷土重来。 总的来说， 在一般投资中，散户总是最先被收割的那波韭菜，这一次散户们揭竿而起，抱团合力血洗华尔街大空头，有点像前几年的“占领华尔街”运动，一时风风火火，最后也不了了之，没伤到华尔街一点皮毛。 不过这事至少提醒华尔街的大镰刀们，不要小看韭菜的力量，如果韭菜被逼急了，还是会聚众咬人的。
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