2021新年将至，就在各大零售电商备战跨年大促之际，国美零售(00493.HK)21日发布最新公告显示，到期的“18国美01”(143824)债券顺利完成兑付，债券持有人已经收到资金。 近期，电商巨头们的资金链问题备受市场关注，其中就包括国美零售的到期债券能否兑付?此前，国美零售控股CFO方巍在12月11日第一时间回应，国美兑付没有问题，已做足资金储备，各项流动性指标良好。这让投资者心中的石头瞬间落地，并吃下一颗定心丸。 信守诺言，国美做到了。 在市场分析人士看来，国美债券如期偿还，不仅显示其强劲发展势头下的现金流无忧，更体现了公司对于投资者的强大责任心。同时，兑付的顺利也大幅提振了投资者对于国美未来发展的信心。 记者通过内部渠道进一步了解，此次债券偿还资金来自国美自有资金，相关款项已经提前近一个月准备就绪。12月18日前，该资金已经打入中国证券登记结算上海分公司指定的银行账户。12月21日，债券持有人已经收到资金。 值得注意的是，今年3月，公司成功偿还了一笔境外债券。根据公司发布的公告，已如期全额偿还了一笔2020年到期5.0%美元债券，该笔债券的本金为4.66亿美元，利息约1165万美元，本息合计约4.78亿美元。 据悉，公司11月初发布公告称，已成功回购500万股股份，公司对战略转型第二阶段“线上线下双平台”的发展目标充满信心及期待。
自去年以来,受自身债务集中兑付以及融资循环受限的影响,公司出现流动性压力;加之今年受疫情影响,公司生产、销售等经营活动受到严重影响,上半年营业收入及现金流明显减少,加剧了流动性紧张,致使公司应于2020年12月14日到期的中票无法按期兑付。 为妥善解决债券兑付问题,公司依据相关规定,计划通过召开债券持有人会议的形式表决通过相关议案,并在债券到期前完成债券基本要素变更。为此,在确保债权人本息不受损失的前提下,结合自身的资金筹备能力,公司制定了债券三年分期兑付方案,努力征得债券持有人的理解与支持。通过与持有人多次沟通,90%的持有人对展期方案明确给予支持意见,并同意配合做好相关工作,个别机构尚需进一步沟通,致使上述计划无法在债券到期日前实现。公司将积极与持有人沟通妥善的解决方案,争取在近期与债权人达成债务延期和解方案,并履行后续信息披露义务,保持与投资者及相关中介机构的沟通,做好后续相关工作。 目前公司生产经营正常,通过采取强力措施克服疫情影响,2020年下半年陆续实现了企业全面复工复产。特别是第四季度以来,国际纺织品生产订单逐步向国内优势企业转移,公司境外企业经营及盈利能力已恢复至疫情前水准,公司主营业务稳定,将进一步增强公司未来现金还款能力。同时,公司将加快引入战略投资者,通过多种途径积极筹措资金,保障债权人本息在协议约定的时间内完成兑付,维护持有人权益。
12月11日晚，苏宁电器集团有限公司在上交所发布公告称，15苏宁01债券将于2020年12月16日开始支付债券本金和最后一个年度利息。公告显示，公司已于2020年12月11日将到期应兑付的全部本息金额，足额划入中国证券登记结算有限责任公司上海分公司结算备付金专用账户，以保障本期债券的按期兑付。 市场人士分析指出，苏宁电器此次兑付百亿债券，将有效提振市场信心，保障投资人利益。
12月11日，苏宁电器集团有限公司公告称，15苏宁01债券将于2020年12月16日开始支付债券本金和最后一个年度利息。 公告显示，公司已于2020年12月11日将到期应兑付的全部本息金额，足额划入中国证券登记结算有限责任公司上海分公司结算备付金专用账户，以保障本期债券的按期兑付。 市场人士分析称，苏宁电器此次兑付百亿债券，将有效提振市场信心，保障投资人利益。
千亿债务，十亿债券违约，“华晨版”经营模式前途未卜 10月26日，对于旗下10亿债券违约问题，华晨汽车集团控股有限公司方面回应澎湃新闻称：“当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题。” 对于一家总负债高达1328.44亿元的企业来说，10亿元的债券真的不算什么，通过资金调度解决这些债券的兑付问题，应当不会有很大的困难。关键在于，10亿元债券兑付完了，其他债券怎么办？债券之外的债务怎么办？总不能全都出现逾期兑付、逾期偿还、逾期还息吧。 根据wind提供的数据显示，目前华晨集团仍有14只债券尚未偿还，总余额共计172亿元。10亿元未能按期兑付的债券，仅占全部债券的6%，其他债券是否也会出现到期不能兑付的问题，实在难以预料。一旦出现全部不能按期兑付的连锁反应，不仅对债券的信用形成极大影响，对其他方面债务的稳定也会带来极其严重的影响。此时此刻，如果银行和其他债权人也都发起收贷和催债的现象，问题有多严重，也就很难说了。 也许，通过政府和金融监管机构的协调，可以维持债务的暂时平衡与平稳。但是，依靠外部力量的作用，显然不是华晨稳定的基本手段。华晨要想实现平稳，最根本的还是要自己的造血功能不出现问题，不发生资金链断裂的现象。而这，对于产业结构严重不合理、盈利渠道过于单一、资产负债率高达71.4%、高于行业平均水平10多个百分点的华晨来说，显然是很难达到目的的。 值得注意的是，这些年来，华晨已经形成了独特的“华晨版”经营模式，亦即华晨集团及子公司华晨中国都过度依靠华晨宝马的利润支撑。华晨中国财报数据显示，2020年上半年，华晨中国营收只有14.5亿元，净利润却高达40.45亿元之多，就是因为华晨宝马贡献了43.83亿元净利润，华晨中国实际亏损3.4亿元。而从2019年的情况来看，华晨中国利润达67.62亿，其中华晨宝马贡献76.26亿元，华晨中国实际仍亏损8.64亿元。 看到这样的经营结构，也就不难理解，华晨为何会出现债券违约现象了。因为，就像一个家庭一样，某个人再能干、再有能耐，也禁不住全家坐吃山空，且有的还在给家庭挖坑。华晨宝马的盈利能力再强，也是在给其他公司、特别是亏损的公司填窟窿。1300多亿的负债。哪怕有息债务只有1/3，也有400多亿，一年的财务成本多少，可想而知。 据悉，华晨汽车将在2020年向宝马集团转让25%股权，预计可以获得近300亿的转让收益。可以预料，华晨所以这样做，极有可能2022年是华晨债券兑付的高峰期，如果没有足够的兑付资金，出现债券违约可能就不是10亿元，而是多少个10亿元了。反过来，转让股权可以获得高额收益，可是，此后获得的分红将大幅减少。到时候，华晨的盈利能力也将大大减弱，亏损问题将更严重。那时的华晨，又将如何生存呢？还能不能生存下去呢？ 作为一家大型国有企业，在汽车行业火热时，通过负债扩张，确实获得了一时的利益，也成就了一时的辉煌，更为地方贡献了很多税收，提供了很多就业，为地方创造了不小的政绩。但是，随着汽车行业进入调整阶段，尤其是自主品牌汽车在进口汽车和合资品牌汽车的夹缝中生存压力越来越大，像华晨这种原本自主品牌竞争力就很弱的企业，也就日子越来越难过了。要不是有华晨宝马这个品牌，可能早就生存不下去了。 显然，这是汽车企业的一个缩影，或者说汽车行业发展模式的一个缩影，那就是日子好过时，只顾扩量，不知提质，只顾生产，不顾技术研发和自主品牌打造。最终的结果，也就只能像华晨一样，规模做大了，日子难过了，债务下不来，业务做不上，负担越来越重，盈利能力越来越差，最终发生债券违约等方面的问题。更重要的，国有企业在用人上又不像其他所有制企业，可以随着市场变化而变化。一旦出现经营问题，员工问题将是最大的问题。更别说，华晨汽车地处东北，员工的国有情节更浓，要想通过市场化改革解决员工问题，让企业轻装上阵，真是难上加难。 所以，“华晨版”经营模式，已经越来越没有前景，甚至已经成为企业发展的一个负面案例。一个富人帮一帮穷人，一个能人帮一帮懒人的经营模式，显然不符合市场化要求，必须通过改革来解决国有企业的体制机制问题。否则，越到问题越严重，矛盾越突出，需要解决的难题也越来越多，让穷人都干起来，让懒人都动起来，才会有日子过。 华晨的出路在哪里？只有改革一条路。其他的，找不到更好的出路。将一部分股权转让给宝马集团，也不是华晨最好的办法。只有引进国内有实力的民营投资者，或许才是华晨的最佳选择。也只有这样，穷人和懒人才能都紧张地动起来、干起来。 谭浩俊
疫情叠加还债高峰期的到来，不少民营企业的资金链整体偏紧。与疫情期倍受限制不同的是，近期部分企业管理层都在债券持有人和战投待选者中间活动，目的都是提早寻求“最优解”安排。 9月10日，一份正在运作的中票兑付方案被媒体报道出来，称泛海控股正在与投资人沟通，希望将于10月14日到期的中票“15泛海MTN001”兑付一部分，其余未兑付部分则置换成新券。置换新券期限为2年期或1+1年期（附回售权），票息调高至7.5%。 “情况很可能属实，目前看这笔32亿元的中票还没有到期，若发行主体有意继续融资，一般会与债券持有人先行沟通，寻求是否可以展期，这是常规动作。”有消息人士向记者透露，泛海控股作为一家拿下多张金融牌照的民营金融企业，主业无论是过去的地产还是现在的金融，都是杠杆率较高的行业，这类行业今年普遍承受相对较大的资金压力。 对此，泛海控股于9月10日回应称，公司目前正在多措并举采取各种方式，包括但不限于加大房地产项目销售力度、新增融资、资产处置、加强项目引战及金融股权引战等各项措施积极筹措资金，保障中票兑付平稳顺利解决。同时，公司合理运用银行间市场新推出的政策工具，积极沟通各中票持有人洽谈债券置换业务。最终方案会充分考虑与持有人的沟通情况。 众所周知，与满足“短债到期30天后不还”等条件而将其认定为债务违约不同，债券发行主体与投资人提前商议兑付事宜，是双方寻求“最优解”路径之一。但仍旧释放了两种信号，一是现金不充足还款有压力；二是继续借债增厚现金发展业务。 从泛海控股业务版图变化来看，六年前确立了从单一的房地产上市公司向涵盖金融、房地产等业务的综合性控股上市公司转型的目标，选择聚焦的主业赛道市场很大，未来可期。但从地产“破圈”到金融的阵痛期还没过，当下泛海控股最首要解决的就是短债偿还问题。 据消息人士透露，主导旗下金融子公司引战、之前出让给融创中国的地产资产尾款付清、对境外部分资产处置是泛海控股提升财务安全边际的几板斧。目前看，67亿元为民生证券引入战投计划已落地，美国旧金山项目已与意向方签订了框架协议，部分资产已完成测算并制定了相关处置方案，接下来是否与投资人达成一致，将决定这笔融资如何兑付。 值得一提的是，泛海控股另一支定于9月10日付息的“18海控01”公司债券，已经如期支付利息2.25亿元。
8月6日，界面新闻就网传恒大地产个别项目商业承兑汇票延期兑付一事采访恒大地产集团新闻发言人。该发言人表示：恒大地产所有到期商业承兑汇票均已兑付完毕，不存在商业承兑汇票未兑付问题。
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