中泰证券首席经济学家李迅雷近日指出，中国居民应该把更多的家庭资产配置到金融资产、金融产品上面，而不是继续配置房地产。 “目前中国居民的大类资产主要还是集中在住宅资产上，即房地产目前配置比重过大，这会带来泡沫风险问题。”9月15日，他在南开金融首席经济学家论坛主办的线上交流中说。 “作为居民家庭的资本配置来讲，更多的还是应该配置到金融资产、金融产品上面，不应该再继续配置房地产了。” 论坛上 ，李迅雷首先分析了现阶段中国和全球经济现状。他指出，受疫情影响，中国经济虽然在二季度出现反弹，但如果跟去年同期相比依然偏弱。他预测称，三、四季度中国国内生产总值(GDP)平均增速最多达4-5%，全年来看，GDP增速可能在2%左右。与中国经济相比，全球经济状况则更糟，除中国外，主要经济体无一例外出现经济负增长。 李迅雷指出，随着中国经济增速的下行，中国的存量经济主导的特征越来越明显。 所谓存量经济，就是增量对存量的影响在缩小。在改革开放之后的30年里，中国GDP平均增速达到10%，是一个典型的增量经济。2010年以后，中国经济增速逐步放缓，到去年已经降到了6.1%，今年大概是2%，存量特征愈发明显。 李迅雷表示，在存量经济下，中国经济在三个方面出现了分化。 一是人口流动分化。过去中国的人口的流向是从西往东，现在的人口流向是从北往南，这些变化导致了我们人口不断地分化，大部分的三四五线城市人口出现了净流出，一二线城市尤其是长三角和珠三角的人口就显现了比较大规模的净流入，这种分化现在还在扩大当中，中国的大城市化方兴未艾。 二是居民收入分化。若把中国居民分成两类，有10亿的中低收入群体和4亿的高收入群体。根据国家统计局数据，10亿多的中低收入家庭月均可支配收入不足2000元。目前收入差距依然有扩大的趋势，从2016年到2019年，中等收入组的收入增长累计19%，而高收入组的收入增长累计达到29%。 李迅雷进一步指出，目前消费的疲弱和收入结构分化有很大关系，因为中国的消费主体还是中低收入阶层，而当中低收入阶层的收入增速放缓或者收入比较低，就会导致有效需求不足。 “中国的高收入人群的边际消费倾向比较低，更多的钱用来做投资，而不是做消费，可以说，高收入群体不是消费主力，而是投资主力。”他说，“高收入群体的收入受疫情影响不大，因此他们的消费依然强劲，但奢侈品消费或高端消费拉动不了整体消费增长，对我们整个社会零售品消费和服务消费杯水车薪，因此，这导致我国目前消费存在结构性问题。” 李迅雷认为，要改善消费结构性问题，需要通过收入再分配来缩小收入差距，其中，重要手段之一是推出房产税。但推出房产税可能引发房价大跌等种种负面效应。目前，房地产对中国GDP的贡献(直接或间接)接近30%。 “所以，这一轮我们经济刺激在坚持‘房住不炒’的情况下推动基建投资和鼓励消费，给中小微企业降低融资成本，解决融资难、融资贵的问题，让银行让利、让国有企业让利，在这种情况下使得实现稳增长的目标。”他说。 第三大分化是产业的分化。李迅雷指出，今年，我国新兴产业——计算机、电子通讯、医疗服务、5G产业链、华为产业链、信息产业、先进制造业等股价表现比较好，而金融、地产等传统产业的股价水平都非常低，这反映出我国产业结构在发生变化。 “这种变化是好的变化，”李迅雷表示，A股市场能够反映中国经济的结构变化，未来投资股票应该投资那些能够创造价值的优秀企业和大市值公司。 “我们目前A股市场总共有超过4000家的上市公司，这4000家上市公司里面，后面市值小的2000家目前的市值占比不到10%，交易额占比不到15%，以后可能越来越没人碰了。所以我们应该要找的是那些能够创造价值的优秀企业和大市值公司，作为投资来讲，应该要抓大放小。”他说。
摘要 【李迅雷：要更加注重风险和低估值板块均值回归的可能】中泰证券首席经济学家李迅雷近日指出，加大对金融资产尤其是权益类资产的配置力度，减少对房地产的配置比例，确实符合大逻辑和大方向。但在今年由于权益资产中部分热门板块的涨幅已经比较可观，或者在核心资产估值水平偏高情况下，要更加注重风险和低估值板块均值回归的可能。李迅雷同时表示，不要把人民币升值看得太极端化，现在的人民币处在一个相对合理的位置上，所以它的投资属性并不明显。（e公司） 中泰证券首席经济学家李迅雷近日指出，加大对金融资产尤其是权益类资产的配置力度，减少对房地产的配置比例，确实符合大逻辑和大方向。但在今年由于权益资产中部分热门板块的涨幅已经比较可观，或者在核心资产估值水平偏高情况下，要更加注重风险和低估值板块均值回归的可能。李迅雷同时表示，不要把人民币升值看得太极端化，现在的人民币处在一个相对合理的位置上，所以它的投资属性并不明显。
摘要 【李迅雷：A股估值体系进一步合理化 关注三方面投资机会】李迅雷认为，当前市场结构性改革的着力点在于提升关键技术创新活力，以及重要领域的自主可控能力。在此背景下，未来市场有以下几方面投资机会值得关注：一是“国内大循环”的供给端进口替代的机遇；二是“自主可供”及中西部资源利用方面的机会；三是农作物育种能力提升后，农业种植相关细分领域或将迎来中长期投资机遇。(上海证券报) 9月15日，中泰证券首席经济学家李迅雷在“2020年上海证券报资产管理高峰论坛”上以“注册制大变革下的供给侧机会”为题发表演讲。 “中国资本市场30年来最重要的变化就是注册制，注册制将为资本市场带来巨大的供给，今后资本市场股权融资规模和数量都会大幅增加。”李迅雷表示。 李迅雷认为，推行注册制使得新股供给量增加，部分绩差股的流动性将下降，而核心资产的估值将提升，A股现有估值体系有望进一步合理化。 近年来，随着A股市场机构投资者力量不断增强，交易量开始向大市值头部公司集中。“目前来看，A股市场上，流通市值在全市场排名前20%的公司，其在交易总额中的占比已达到75%左右；与之对应的是，流通市值排名后50%的股票，其在交易总额中的占比不到15%。这说明，优胜劣汰、强者恒强是资本市场的发展趋势。”李迅雷说。 李迅雷认为，市场利率下行和人民币汇率走强，正推动境内外资金流向中国资本市场。未来资本市场供需两旺的繁荣趋势是可以期待的。但需要强调的是，市场仍会呈现资金向头部公司集中的结构性行情。“我的观点非常鲜明，即市场不大可能出现全面上涨。总体来说，今后指数肯定是向上的，但个股将步入分化时代。” 在李迅雷看来，在经济转型的大背景之下，中国资本市场正朝着成熟市场的方向发展。回顾美股过去10多年的走势，食品、零售、汽车与零部件、技术硬件和设备、软件与服务等消费及科技板块排在涨幅前列，而周期类行业涨幅则相对落后。以此为借鉴，由传统消费龙头主导、科技板块权重不断提升也可能是A股未来的两大长期趋势。因此，从中长期战略配置考虑，传统行业中龙头公司市场份额不断提升，优势将愈加明显；新兴行业中，重视研发投入、科技含量高的公司更值得投资。 从宏观角度看，李迅雷认为，当前市场结构性改革的着力点在于提升关键技术创新活力，以及重要领域的自主可控能力。 在此背景下，未来市场有以下几方面投资机会值得关注：一是“国内大循环”的供给端进口替代的机遇；二是“自主可供”及中西部资源利用方面的机会；三是农作物育种能力提升后，农业种植相关细分领域或将迎来中长期投资机遇。
e公司讯，9月8日，李迅雷发布其在中泰证券四季度投资策略会上的演讲内容。李迅雷表示，其担心当前的热门赛道已经过于“拥堵”，险象环生。在国内大循环、国内国际双循环相互促进的政策导向下，发力点是在供给侧，机会当然也在供给侧——大量的供给不仅带来好资产，也会加速优胜劣汰的步伐，形成强者恒强的格局。
中泰证券首席经济学家李迅雷9月2日表示，如果说上半年A股市场的主要机会来自降准降息下的需求侧，那么下半年投资机会将更多地来自供给侧。在已经出现头部企业的行业内，“白马”会强者恒强，获得确定性溢价；在还没有形成头部企业的行业领域，“黑马”会腾飞，市值倍增的空间更大。在股票供给不断增加的趋势下，投资只能优中选优，只有核心资产会受到重视和追捧，交易的集中度也会越来越高。
摘要 【李迅雷：周期股不支持有大行情 优点是估值便宜】中泰证券首席经济学家李迅雷今日做客时报会客厅时表示，周期股不支持有大行情，但是优点是估值便宜。 中泰证券首席经济学家李迅雷今日做客时报会客厅时表示，周期股不支持有大行情，但是优点是估值便宜。
中泰证券首席经济学家李迅雷今日做客时报会客厅时表示，今年上半年消费在下降，居民储蓄在增加，再加上银行理财收益也在下降，股市增量资金有望增加。
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