这周，游戏股都很惨！ 在昨日，A股游戏龙头世纪华通放量暴跌近7%，股价也来到9元以下，这次是放量下跌，昨日整个盘面成交额逾18亿，从7月份最高点至今，股价已经回撤近40%，回到去年12月份的位置，当天最大的原因是世纪华通的解禁日，股价被打压。 去年以来，世纪华通的热度一直很高，因为这家公司是投资大佬冯柳的第一重仓股。根据最新的数据显示，冯柳旗下的高毅邻山1号远望基金持有33.52市值的股票，占其股份比例的3.52%，是第二大流通股股东。 但是，近一个半月的回撤，世纪华通的股价让冯柳仓位产生了浮亏。 1 153亿商誉黑云压城 说到世纪华通，就不得不说这只股票最大的问题便是其高达154.31亿元的商誉。 先回顾下，在2014年1月，世纪华通发布了重大资产重组预案，定增共募集资金18个亿资金，收购天游软件和七酷网络全部股权。前者从事游戏平台运营，后者从事页游和手游开发。 2015年12月，世纪华通发布重大资产重组预案，收购点点开曼和点点北京两家公司，且初始方案的募资金额高达110.33亿，反复修改后降至83.1亿元，其中定增募集配套资金41.5亿元。 在2019年8月，世纪华通再次抛出一份募资额高达329亿的重大资产重组方案，向29名交易对手购买其合计持有的盛跃网络（即盛大游戏）全部股权，交易价格约为298亿元，另通过定增募资31亿，用于支付现金对价。 上述并购案累计起来之后，截至到目前，世纪华通的商誉达到非常惊人的154.31亿元。 作为一家游戏公司，世纪华通的产品众多，经典端游产品《传奇》、《最终幻想14》、《冒险岛》、《街头篮球》、《龙之谷》、《传奇世界》、《永恒之塔》、《彩虹岛》等，后续《庆余年》、《小森生活》、《传奇天下》、《地城邂逅：记忆憧憬》、《上古卷轴》、《月夜狂想曲》等多款IP合作产品有序推进中。 世纪华通跟腾讯的关系紧密，早在7月份，世纪华通发布简式权益变动公告：公告称腾讯于7月27日通过大宗交易增持公司股份1792万股，占股本总额的0.24%，达到5%的举牌红线；且未来12个月，林芝腾讯不排除继续增持上市公司股份的可能。 在今年业绩表现可圈可点，根据半年报数据显示，公司整体实现营收77.68亿元，同比增长12.02%；归属于上市公司股东的净利润16.02亿元，同比增长36.02%。游戏业务营收占总营收比超过86.6%，而公司营收内销和外销约为48.5亿元、29.2亿元，比例约为5：3。 综上来说，世纪华通唯一让人吐槽的地方便是其巨大的商誉和近几年的资产运作。但是这些并没有阻止冯柳和腾讯的看好。但是，自冯柳的基金买入以来，并没有实现大幅度的盈利，反而亏本。 2 冯柳的成本在多少 在抱团的行情当中，投资者非常关注的是机构买入上市公司的成本，更有甚者还将纳为安全垫。 在世纪华通大跌之际，今天就来分析下冯柳买入的成本大概多少？ 冯柳最开始的时候是通过大宗交易承接世纪华通的筹码，第一笔是在今年1月22日，以11.63元/股折价9.28%，随后集中在2月份不断通过大宗交易接筹，值得一提的是这些筹码是世纪华通两位高管王佶、邵恒的减持。 所以截至到一季度末，冯柳持股21891.89万股，结合股价以及折价率，那么在一季度通过大宗交易捞到的筹码的成本导致在11.50元左右。 其次是世纪华通的定增，在今年4月13日抛出的定增公告，冯柳旗下的基金豪掷9.3亿，以11.65元的价格购得8108万股。在结合今年7月份的分红实施方案(每10股转增2股)，那么摊薄下来，冯柳的前复权成本为9.7元。 冯柳在世纪华通的整体仓位在股价最高期间的总市值在40亿元，如今冯柳实际管理规模早已超过400亿，在世纪华通的身上资金占比就超过5%。 在结合上述冯柳接筹的情况来看，冯柳在世纪华通大致的成本在10元附近，对应今日收盘价格，浮亏近9%。 当然这只是按照二季度的持仓来去分析。近期整个游戏股的表现纷纷萎靡，行业情绪到了冰点，万得游戏（中信）指数较7月中旬的高点至今，跌幅近24%。所以冯柳不排除在三季度会在他所持有的游戏股减持一部分。 那么这段时间游戏股的表现，整体上回到了今年六七月份的平台，而世纪华通的股价更是回到了去年12月份的位置。 对于游戏来说，根据据伽马数据发布的《2020游戏产业趋势报告》显示，我国游戏市场整体仍保持着较好的发展态势，且2020年我国游戏市场预计实际销售收入超2700亿元，增幅不少于17%，其中移动游戏市场的实际销售收入预计能实现超2000亿元，并较去年同期提升超30%。 相关概念股股价的大幅度回调，似乎匹配不上今年如此优质的行业数据。那么当前股价回调的原因，是否会影响未来游戏行业的价值呢？ 有一部分人认为近期的表现或许与游戏公司的买量模式有关。这个买量，是游戏公司会选择在前期于社交媒体、短视频等不同平台投入大量推广费，数额可达到数亿元甚至是数十亿元以进行产品的展示，从而吸引用户，属于游戏公司的常规操作。 但是近期，曾有券商在电话会议中提到，游戏公司买量模式会在未来出现成本上升、效率降低的情况，导致投资回报率下降，影响到公司净利润等业绩表现。 但是这个说法需要看游戏公司如何把控好中间的平衡。未来影响程度还需要跟踪。 所以，世纪华通的股价表现萎靡，冯柳最大的仓位已经被套住了。但是从长远来看，股价能否跑出来，高商誉背后的风险与中国头部的游戏公司地位的机遇，是并存的。
10月15日晚间，葛洲坝发布公告称，接到间接控股股东中国能建的通知，后者拟筹划换股吸收合并葛洲坝。交易完成后，中国能建将实现A股和H股两地上市。 葛洲坝表示，本次重大事项尚处于筹划阶段，存在不确定性，公司股票继续停牌。 同时，中国能建也发布公告称，公司正筹划发行股份的内幕消息，该事项可能构成公司及附属公司葛洲坝的重大资产重组。 天眼查APP显示，葛洲坝的直接控股股东为葛洲坝集团，后者是中国能建的全资子公司。 据公开资料，中国能建集团由葛洲坝集团、中电工程以及国家电网公司、中国南方电网有限责任公司部分资产组建而成。2014年12月，在集团将主要业务和资产注入后，中国能源建设股份有限公司成立，并在港交所实现上市。 中国能建官方网站最新消息显示，2020年前三季度，中国能建新签合同额4097.34亿元，完成年度新签合同额计划的77.38%，同比增长14.47%。 按地域划分，国内新签合同额2677.39亿元，约占新签合同总额的65.34%，同比增长13.59%；国际新签合同额1419.95亿元，约占新签合同总额的34.66%，同比增长16.16%；按业务划分，电力工程业务新签合同额2276.24亿元，约占新签合同总额的55.55%，同比增长4.45%；非电工程业务新签合同额1821.10亿元，约占新签合同总额的44.45%，同比增长30.05%。 葛洲坝则是中国能建旗下主要地产投资平台。具体来看，葛洲坝是国务院国资委确定的首批16家以房地产为主业的央企之一， 半年报显示，2020年上半年，葛洲坝实现营业收入434.79亿元，同比下降12.69%；实现归属于上市公司股东的净利润11.59亿元，同比下降45.42%，主要是受疫情影响，建筑业务、高速公路业务等收入下降，实现利润减少。 疫情下葛洲坝现金流承压。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-10.60亿元，同比减少160.96%，主要系疫情影响，房地产销售业务回款和高速公路收费同比减少。 东北证券研究报告指出，下半年疫情缓解，地产投资和销售回暖，公路出行恢复正常，公司经营现金流状况或将环比改善。基建投资增速逐步回升，公司作为疫区中心基建行业的龙头企业，将受益于基建项目的投资行情。
一天崩掉一只白马股，A股市场里的这个现象已经持续了好一阵子了。 今天崩盘的主角似乎轮到了特高压及充电桩等概念的大白马思源电气。 诡异的是，今日是思源电气披露三季报的时点，而就在此关键时间窗口，公司的财务总监离职，同时业绩公告前有机构大笔抛售股份，这让这家公司的突然跌停多了不少令人不解的迷雾。 绩前放量跌停，机构提前出逃 早盘A股刚一开市，思源电气股价突然快速放量跳水，一个小时内一度砸至跌停，此后虽然有所翘板，但无奈空头抛单汹涌，至收盘时股价依然牢牢封住了跌停，最终成交12.67亿，换手率8.93%。 盘后，思源电气发布三季报业绩数据正文，实现营业收入21.37亿元，同比增长19.28%；归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，同比增长70.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.53亿元，同比增长84.88%；基本每股收益0.49元。 同时，公司还发布年度业绩预报，预计净利润约9.0亿元~12.0亿元，同比增长61.42%~115.22%。 而早在7月27日，思源电气就披露今年前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润7亿元-9亿元，比上年同期增长70.60%-119.34%；其中第三季度盈利2.39亿元-4.39亿元，比上年同期增长9.60%-101.32%。 从最终情况看，思源电气的业绩处于此前披露的预期范围上区间，不存在不符合预期情况。但公司的年度业绩预告数据的下限与前三季度的8.33亿元已相差不大，导致全年同比增速的下限低于去年同期。 不过思源电气的预告数据对于输配电设备行业来说也算是靓丽，对得起其今年来的大白马的称号了。今年来，在特高压为非核心炒作概念的市场环境下，思源电气的股价目前依然涨幅超7成，在同行业上市公司中涨幅排名靠前。 然而，就在公司即将公布三季报重要关口，思源电气却诡异跌停了，这多少令人不解。 沪深港股通交易数据显示，今日思源电气的深股通卖出1.11亿元并买入2591万元，一机构买入1143万元，两机构合计卖出3450万元。 同时在10月14、15日，思源电气恰好遭到北上资金的大笔卖出，其中两日累计净抛售超500万股，合计减持套现约1.34亿元。 有意思的是，在7月27日公司披露三季报之后，北上资金减持森源电气的频次有所加大。这也导致思源电气近期以来的股价持续出现回落。 在公司此前首次披露三季报业绩预期之后，公司的高管层发生变动。8月初，董事Peter Quan Xiong先生、董事张家荣女士辞职一同离职。据该份离职报告，Peter Quan Xiong先生原为公司第七届董事会董事、薪酬与考核委员会委员、投资决策委员会委员职务；张家荣女士为第七届董事会董事、审计委员会委员职务。 10月9日，公司的副总经理、董事会秘书及财务总监林凌先生亦宣告离职。 在公司三季报业绩的即将公布之际，公司的高管及财务总监相继离职，这种情况引起了市场的猜疑和担忧。有不少投资者担心，财务总监的突然离职，与即将公布的三季报到底是巧合还是有什么不得而知的关联。 机构换仓引发市场巨震，白马股频遭暴跌 近一个月，以科技、消费及医药为代表的各类大白马股频现闪崩的情况有明显加剧的趋势。 科技白马股圣邦股份、苹果产业链龙头股信维通信、游戏龙头股三七互娱及世纪华通、软件龙头宝信软件、机动车检测龙头安车检测、光伏巨头隆基股份等等都先后出现了不同程度的较大的单日跌幅，其中跌停的情况亦不少见。 10月13日，圣邦股份早盘一度下跌超过17%，至收盘下跌13.68%，次日该股继续大跌7.41%，10月以来，圣邦股份下跌了14%。 圣邦股份的大跌固然有重大并购事项被终止的利空影响，但从多只科技白马股陆续闪崩的情况看，这背后必然有共性的原因。 以上闪崩的个股具有几个共同特点：包括都是基金重仓股；都是近两年来涨幅巨大，且均未有正式的调整；都是在业绩与估值匹配的隐忧，且目前估值水平普遍偏高。 现在市场分析一致认为，科技股大的趋势没有问题，主要的问题是股价涨得太快，业绩却表现的较为一般，所以现在科技龙头股频频闪崩回调，原因很大程度上在于补跌预期下的基金调仓。 截至今年中报，隆基股份有1019只基金持有股份，宝信软件共有523只基金持有，圣邦股份也有274只基金持有。而在市场集体回调的大环境下，基金趁高减持套现或调整仓位的需求很明显。 随着A股市场的三季度业绩预告披露进入高潮，目前已有超千家上市公司披露三季度业绩指引。机构对于上市公司今年整体的表现也有了大致的判断，目前也是提前布局的时机，由此也可能会导致一些调整仓位的需求。 如今A股市场的风险偏好正在发生变化，资金对业绩的敏感度更高，接下来，市场炒作的逻辑也将逐步从估值驱动转向业绩驱动。 整体看来，此前涨幅不太大且低估值的价值风格品种以及前期挖掘较少的顺周期板块或有望成为资金关注的重点。
10月19日晚间，东珠生态公布三季度报告，1月份至9月份，公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；归属上市公司股东净利润3.49亿元，同比增长40.99%；基本每股收益1.09元，同比增幅39.74%。 对于公司业绩增长的原因，东珠生态方面表示，主要系报告期内公司业务增长且释放规模效应所致。 资料显示，东珠生态主营业务涵盖生态治理、市政绿化、公园广场、地产景观等场景的设计、施工和养护业务，是一家综合性生态环境修复与园林景观建设服务商，拥有集苗木种植、生态景观设计、生态修复与景观工程建设、景观养护为一体的全产业链集成运营能力。 报告期内，公司努力克服新冠疫情带来的不利影响，主营业务仍然保持健康稳定发展，企业综合实力进一步增强。截至9月30日，公司总资产为69.72亿元，同比增长16.8%。归属于上市公司股东的净资产为31.81亿元，同比增长8.69%。 最新数据显示，截至8月6日，东珠生态及子公司累计新中标项目8项，合计金额为人民币8.61亿元；累计新签订项目合同9项，合计金额为人民币9.02亿元。公司新签订单主要位于华东、西北、华中、华北地区，公司业务版图覆盖面稳步增加。 西南证券分析师在研报中表示，上半年公司接单情况较去年有所下滑，主要是受新冠疫情影响下基建市场的项目发包速度放缓影响，随着各地招标工作陆续恢复，预计下半年新签订单情况将大幅好转。 进入三季度，东珠生态频频中标重大合同，10月19日晚间，东珠生态还公布了中标公告，公司于近日收到了招标人泰安市大汶河综合开发建设有限公司下发的中标通知书，确定公司为大汶河中游高新区段湿地生态保护与综合利用工程设计施工总承包（EPC）项目的中标人，中标金额为1.78亿元。
今日上午10点，国家统计局正式发布中国经济三季度“成绩单”。据披露，前三季度GDP为722786亿元，同比增0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。不过，机构对三季度GDP增速预期为5.2%，稍稍低于市场预期。 9月规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，环比提升1.3个百分点，较8月有所加快。可见供给端已经完全回到了疫情之前，但重要的是需求端能不能快速修复。 （来源：统计局） 需求端分项来看，前9月，中国零售总额为273324亿元，同比下降7.2%。其中，9月增速为3.3%，环比提升2.8个百分点，较8月1.6%的环比增速，有所加快。边际增速加快，这对于中国经济绝对是一个好消息。 （来源：统计局） 其中，9月份汽车零售总额为3866亿元，同比增长11.2%，成为消费进一步回暖的重要推手。这跟国家与地方频频出台的汽车消费、新能源汽车等政策有关。其中，9月，特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、威马均取得超预期的可观增速。 （来源：统计局） 前9月，全国固定资产投资（不含农户）436530亿元，同比增长0.8%。这是继新冠疫情发生以来首次增速转正。但环比增速仅为0.5个百分点，较8月1.3%环比增速，有所趋缓，可见固定投资对于经济的拉动稍显乏力。 （来源：统计局） 细分来看，前9月，房地产投资103484亿元，同比增长5.6%，增速比1—8月份提高1个百分点，增速斜率仍然趋缓。未来，房住不炒的大背景下，房地产仍然是稳经济重要组成部分，但边际拉动的效应会越渐乏力。 （来源：统计局） “三条红线”之下，房企开启花式抢收回款，恒大打响第一枪，9月初，恒大召开营销大会，并正式下达“金九银十”销售2000亿元的营销目标，同时还宣布全国619个楼盘全线7折优惠。9月1日至10月8日38天内，恒大实现合约销售额1416.3亿元，合约销售面积1641.7万平方米，累计实现合约销售5922.5亿元，已完成全年6500亿销售目标的91.1%。 促销抢收是为了补充现金流，因为“三条红线”对于房企融资端的压力很大。据同策研究院监测数据显示，9月40家典型房企融资总额腰斩，合计为402.14亿元，环比降幅达到51.41%，也就是说，房企新增债务规模有所减少。 基建投资方面，前9月同比增长0.2%，环比提升0.5个百分点，与总固定投资增速保持一致。但增速绝对值仍然偏低，可见以政府可以着力的基建，未能成为拉动经济增长的有利武器。 制造业投资领域，前9月制造业投资仍然大幅下滑6.5%，降幅收窄1.6个百分点，仍然是投资细分领域表现最差的。该细分领域短时间内较难有所起色。我们看看PPI就知道了。9月， PPI同比下降2.1%，较上月扩大0.1个百分点。 进出口方面，据此前海关总署网站公布的数据显示，以美元计，9月出口同比增长9.9%，较上月小幅扩张0.4个百分点，高于预期。进口同比增长13.2%，较上月大幅反弹，远高于预期。 （来源：中金公司） 本次出口数据基本延续此前扩张的态势，结构上，地产后周期、居家办公品、机械设备表现较好，但防疫物资增速趋于平缓。这跟全球疫情二次爆发密切相关，也成为三季度经济向好的一个推动力因素。不过，未来还能否继续成为经济增长的亮点，不确定因素较大。 整体而言，中国三季度经济取得+4.9%的增速，在全球来看亮瞎众人，但仍然稍稍低于此前非常乐观的市场预期。对于资本市场有何影响？ 今日早盘，上证指数在银行、保险、地产等板块的带动下，快速走高至1%。不过，在9点55分，小幅跳水，并在10点公布经济数据之后，一度快要翻绿，而创业板指更是快速走弱1.5%。 （来源：Wind）
10月8日，平安集团旗下的投资理财平台“陆金所控股”正式向美国证券交易委员会（SEC）首次公开递交了招股说明书。高盛（亚洲）、美国银行证券、瑞银、汇丰银行、平安证券（香港）等担任承销商，平安集团占股42.3%。 招股说明书没有披露陆金所控股的实际拟募资金额。但据此前市场传闻，陆金所控股此次IPO将募集20亿至30亿美元。 今年上半年，理想汽车、小鹏汽车等国内公司纷纷赴美上市。对比来看，陆金所控股的融资额度最高，有望成为今年在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美国迄今为止最大的金融科技IPO。 不仅如此，京东数科、蚂蚁金服也在2020年9月先后递交了招股书，“今天下三分”格局基本确定。 然而，最值得关注的不是上市本身，而是这几年来，陆金所控股的起死回生之路：从P2P平台，转型为以科技为基础的B端金融平台。 过去：从P2P起，以P2P终 这已经不是陆金所的第一次冲刺IPO了。 2016年1月，中国平安集团旗下的投资理财平台陆金所的董事长计葵表示，陆金所最早于当年下半年上市。 在此之前，P2P市场正处在水大鱼也大的野蛮生长时期：2014年P2P行业的增速为269%、2015年为259%、历年平均为281%。这其中，成立于2012年的陆金所作为“好风凭借力，送我上青云”的典型，顺势成为了P2P网贷行业业务排名第一的平台（2014年~2016年），并且在2016年2月完成融资后，估值达到了185亿美元。 市场一片火热，陆金所也坐上了头把交椅。上市之路看起来并无太多阻碍。 然而2016年4月，《互联网金融风险专项整治工作实施方案》发布并开始实施，其中P2P成为重点整治对象。 不仅上市之路戛然而止，甚至连支柱业务P2P都要进行调整。 于是，陆金所将网贷业务服务剥离出来，交由旗下子公司“陆金服”运营；陆金所转型至“三所一惠”布局，是陆金所、重庆金融资产交易所、深圳前海金融资产交易所，和陆金所控股旗下开展融资担保、商业保理、小额贷款等业务的平安普惠。 2019年7月18日，陆金所正式宣布结束P2P业务；而目前，平安普惠已经成为陆金所控股的主要利润来源。 现在：放贷占收入八成 结束P2P、形成“三所一惠”后，陆金所的财务状况也并不差。 招股书显示，陆金所控股2017年、2018年、2019年分别实现营收278.19亿元、405亿元、478.34亿元，净利分别为60.27亿、135.76亿、133.17亿元。 来源：招股书 陆金所控股净利润率从2017年的21.7%提高到2020年上半年的28.3%，2017年到2019年间的净利润年复合增长率达到近50%。 陆金所控股2020年上半年营收为256.84亿元，净利润为72.72亿元。 同为金融科技巨头的蚂蚁金服和京东数科，上半年营收分别为725.28亿元和103.27亿元，蚂蚁金服的净利润为219.23亿元，京东数科的净亏损为6.7亿元。横向对比，可以看到陆金所控股的实力不容小觑。 招股书中，陆金所控股定位自己为中国领先的科技型个人金融服务平台，两大主营业务为零售信贷和财富管理，主要为个人、中国的小企业主和工薪阶层提供贷款，并为中国中产人群和富裕人口提供量身定制的财富管理解决方案。这两大业务分别在中国非传统金融机构市场中排名第二和第三。 简单概括，就是放贷和理财。 放贷业务由平安普惠提供，截至2020年6月30日，陆金所贷款业务用户数达到1340万，其中，小微企业（员工少于30人且年收入低于500万的企业）占69%；理财业务由陆金所平台提供，人均用户持有资产规模为2.93万元。 截至2020年9月30日，陆金所控股管理贷款余额达5358亿元，同比增长21.4%；管理客户资产规模达3783亿元。 不过，这两大支柱也有排名先后。2020年上半年，财富管理业务贡献的收入占比只有2.7%，同比大幅下滑53.15%至6.99亿元；零售信贷业务贡献了八成以上的收入来源，为207.54亿元，同比增长9.1%。 这样看来，似乎陆金所控股还是“放贷”平台，那本质上和“P2P”有什么区别？ 未来：在所不惜加科技、搞B端 本质上和P2P没有区别。因为不管是现在的陆金所，还是曾经的P2P，本质都是“贷款”。 因此很多人认为，陆金所控股换汤不换药，前路依旧坎坷。 事实上，贷款也是金融的本质之一。P2P接连爆雷并被整顿并不是因为做了“贷款”的生意，而是因为行业的不规范。 而陆金所控股与P2P的不同，在于已经规范的模式，和更先进的发展方向。 招股书详细介绍了陆金所控股的两大运营模式，分别为“轻资产”和“中心辐射”。 “轻资本”模式，即只做平台，自己“不碰钱”。 在陆金所控股的零售信贷业务中，贷款资金中由第三方提供资金的贷款占比从2017年的51.8%已经上升到2020年中的99.3%。这直接将公司承担的信用风险从2017年12月31日的24.6%降为2020年6月30日的2.8%。 在其财富管理业务中，陆金所平台8600只产品100%来自429家第三方金融机构，平台无需担负产品兑付信用风险。 不过，轻资本也是P2P平台的优势之一，只能说陆金所控股的“轻资本”模式现在更规范，并不能说是其独特之处。 “中心辐射式（Hub & Spoke）”模式，是基于零售信贷与财富管理两大平台为Hub（枢纽），Spoke（辐射）金融机构，向用户提供符合其风险偏好和个性需求的贷款和理财产品，并通过丰富的用户数据不断优化和提供个性化的金融服务。 这一模式的优势在于，陆金所控股的业务能够具有高度延展度，同时能够拓展多样化产品种类。招股书披露，陆金所控股已经与超过50家提供担保、增信的金融机构在零售信贷方面合作，与400多家产品方合作提供财富管理服务。 而这两个运营模式能够合规、健康运作，基础是近年来陆金所控股通过科技系统发力，谋求B端转型。 平安集团正在经历一场“科技革命”。 自从2017年，平安集团提出“金融+科技”双驱动的概念后，集团开始了自上而下的“万事加科技”。接近平安集团内部的人士称，即使底层业务员抗拒、即使会触动部分中高层的利益，集团也一定要将“加科技”推行下去。 2020年上半年，陆金所的技术和分析开支为8.49亿元，占收入的比重只有3.3%。虽然同期的蚂蚁金服研发费用达到57.2亿元，占收入的比重达到7.9%，但基因不同，蚂蚁从成立那一刻就是以技术为导向，而陆金所的科技革命仅开始三年，其投入已经远超其他金融平台了。 如此推行决心和力度，必然会带来成效。早在2017年，当传统金融还在使用调查问卷的方式做KYC（ Know Your Customer）时，陆金所平台就可以通过技术手段精准识别用户的风险承受能力和风险偏好，从而作出更好的投资产品匹配的KYC系统。 这也是轻资本模式实现低风险，和中心辐射模式实现个性化的基础所在。 另一方面，陆金所控股正不断提升B端的业务比重。 中国平安2019年报显示，陆金所控股的消费金融资管规模大幅下滑、代销产品基本停滞，但B端资产规模大增780%，达到652亿。这些主要是通过与信托、银行等深度合作，嫁接陆金所控股的科技赋能系统投资产生的资产余额。 大力发展B端的好处是，能够降低贷款的信用风险，增加理财的产品品类。 总结来看，在所不惜加科技、搞B端，直接让陆金所控股打了一场漂亮的翻身仗，从半死不活的P2P平台，到今年最大的中概股IPO。陆金所的“变形记”或许值得其他金融平台借鉴。
国庆节后，市场普遍出现白马股或者是知名的成长股盘面闪崩大跌的情况，比如安车检测、圣邦股份、值得买等等。 这其中很大一部分原因是机构的调仓，当前，A股上市公司纷纷进入三季度报的披露期，各大基金机构的动作也露出水面。 近期，基金君从一家上市公司的三季报披露发现，陈光明旗下的两只睿远基金大幅度加仓，持有市值已经超16亿。 1、血糖监测龙头：三诺生物 血糖简单来称是血液中的糖，绝大多数情况下都是葡萄糖，体内各组织细胞活动所需的能量大部分来自葡萄糖，所以血糖必须保持一定的水平才能维持体内各器官和组织的需要。 而血糖检测主要针对的糖尿病患者的血糖变化，帮助患者随时发现问题，及时到医院就医。 根据《中国2型糖尿病防治指南》(2017年版)，特别提到了“血糖监测”，强调了血糖监测在糖尿病管理中的重要作用。在这块的市场上，根据数据显示，全球血糖监测系统市场规模超过200亿美元，中国血糖监测系统市场规模约60亿元。 据血糖仪和血糖试纸销售收入比1：4计算，血糖试纸销售约48亿元，按平均每条平均2.7元/篇，我国每年使用血糖试纸17.8亿元，共有1139万糖尿病患者。据了解，第三次(诊断)计算出的血糖试纸人均消费量为47张，即患者已确诊为糖尿病，平均每月检测血糖的频率仍不到4次。 根据中国工业协会的数据，目前，外资占国内血糖仪市场份额的60%以上，其中强生约占35%，罗氏约占20%，雅培约占8%。国内品牌三诺约占15%，北京翼城约占6%，近年来，裕悦医疗逐渐开始进入血糖市场。 今天讲的三诺生物，成立于 2002 年，是国内最早的血糖监测系统产品产商，主要产品为快 速血糖测试仪及配套的检测试纸，并逐步延伸至血脂、糖化血红蛋白和尿酸等多个糖尿病检测指标。 目前良品率已经稳定在95%以上，且拥有亚洲最大的年产超过10亿条的血糖试条生产线，血糖仪在中国市场份额在占了50%以上，覆盖超过120,000家药店，有超过1,200万用户；2018年公司血糖仪在线下零售端销售量份额61.8%，销售额占45.7%，线上销售额占一半以上，在行业第一 。 业绩表现来看，从2016年的7.96亿元增加至2019年的17.78亿元，年均复合增速为22.25%；净利润从1.15亿元增加至2.51亿元，CAGR为21.55%。 收入来源于血糖监测系统、血脂检测系统，2020年上半年，血糖监测系统收入6.85亿元，占总营收比重86.41%，毛利率72%；血脂检测系统收入1.08亿元，占比13.6%，毛利率60%。 2020年第三季度报告，实现营业收入为5.57亿元，同比增长25.51%；归母净利润为9101.32万元，同比增长8.81%；扣非净利润为8736.88万元，同比增长14.37%。 2、睿远多次加仓 行业蓝海当中的市场地位和业绩表现，三诺生物吸引了众多机构入驻。 根据三季度报来看，其十大流通股股东清一色的外资和知名机构，汇丰、瑞士联合银行、葛兰中欧以及睿远两只基金。 值得一提的是，睿远基金旗下的明星基金经理傅鹏博管理的睿远成长价值三季度增持三诺生物281.68万股，赵枫管理的睿远均衡价值三季度也加仓三诺生物216.58万股，睿远两只基金三季度末合计持股4182.61万股，位列三诺生物第四、第五大流通股东。 睿远基金自2019年年报第一次出现在三诺生物十大流通股股东以来，多次加仓，到目前，睿远旗下的成长价值和均衡价值两只基金在三诺生物的仓位达到16亿，分别是其第四大和第五大流通股股东。 陈光明最早建仓三诺生物的时间大约在2019年第四季度，那时从其年报来看，仅仅只有睿远成长价值这一只，持仓市值也仅仅在1.41亿元。经过大半年的时间，随着三诺生物股价的走高，如今已是两倍的涨幅，睿远基金也是一路多次加仓。 2020年一季度两只基金睿远基金均出现在十大流通股股东里面，对应期末参考市值3个亿左右。现阶段，光是睿远成长价值C持仓市值就超10亿。均衡价值持仓市值超6个亿。 此外，傅鹏博执掌的睿远成长价值三季度也加仓化工股中的皇马科技，截止三季度末，睿远成长价值持有皇马科技1169.31万股，期末参考市值1.038亿元。相比二季度加仓373.31万股，位列其第8大流通股东。 皇马科技是目前目前国内生产规模较大、品种较全特种表面活性剂生产企业之一，年产能20万吨以上。 最新的动作，募投项目“年产7.7万吨高端功能性表面活性剂（特种聚醚、高端合成酯）技改项目”和“年产0.8万吨高端功能性表面活性剂（聚醚胺）技改项目”已于2019年底建成。其中除了3万吨的“大品种”，还包含4.7万吨特种聚醚及合成酯和0.8万吨聚醚胺“小品种”板块产品，小计5.5万吨，处于产能释放期。 皇马科技2020年前三季度实现营业收入为13.61亿元，同比下降1.51%；归母净利润为2.37亿元，同比增长28.97%，扣非后归母净利润为1.69亿元，同比增长0.18%。
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