投资要点 本周流动性跟踪 本周央行重启了14天逆回购，呵护跨年资金面。12月LPR报价继续与上月持平。12月25日，相较于上周五（12月18日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001下行92.27BP，R007上行17.62BP，R014上行10.59BP。存款类质押式回购利率方面，DR001下行95.02BP，DR007上行4.26BP，DR014上行22.86BP。SHIBOR利率多数下行。12月25日，SHIBOR隔夜为0.7930%，下行93BP；1月期SHIBOR报收2.7020%，下行1.40BP，3月期SHIBOR报收2.7660 %，下行8.90BP。 本周一二级市场 一级市场方面，本周利率债净融资额较上周增加。本周一级市场共发行15支利率债，实际发行总额为2315.98亿元，较上周减少22.62亿元；总偿还量为410.90亿元，较上周减少304.5亿元；净融资额为1905.08亿元，净融资较上周增加281.88亿元。近期资金面偏宽松，国债、国开债收益收益率全线下行，演绎跨年行情。1年期国债收益率为2.6096%，较上周五下行11.71BP；10年期国债收益率报3.1878 %，下行10.24BP；1年期国开债收益率报2.7236%，较上周五下行11.05BP；10年期国开债收益率报3.5908 %，下行8.23BP。 风险提示新冠疫情变化，货币政策超预期。 报告正文 1、流动性跟踪 1.1 公开市场操作 本周央行重启了14天逆回购，呵护跨年资金面。本周央行共投放800亿元7天逆回购，3500亿元14天逆回购。其中周一（12月21日）有100亿元7天逆回购和1000亿元14天逆回购，周二（12月22日）有100亿元7天逆回购和1200亿元14天逆回购，周三（12月23日）有100亿元7天逆回购和1000亿元14天逆回购，周四（12月24日）有100亿元7天逆回购和300亿元14天逆回购，周五（12月25日）有400亿元7天逆回购。本周共有600亿元央行逆回购到期，另外有500亿元国库现金定存到期，全口径公开市场操作实现净投放3200亿元。下周央行公开市场将有800亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、100亿元、100亿元、400亿元。 12月LPR利率与上月持平。2020年12月21日，央行公布LPR利率，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与上月持平。 1.2 货币市场利率 银行间资金利率短端下行，长端上行。12月25日，相较于上周五（12月18日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001下行92.27BP，R007上行17.62BP，R014上行10.59BP。存款类质押式回购利率方面，DR001下行95.02BP，DR007上行4.26BP，DR014上行22.86BP。 SHIBOR利率多数下行。12月25 日，SHIBOR隔夜为0.7930%，下行93BP；SHIBOR1周为2.1510%，上行0.3BP；1月期SHIBOR报收2.7020%，下行1.40BP，3月期SHIBOR报收2.7660 %，下行8.90BP。 1.3 同业存单发行 同业存单净融资额较上周增加。本周，同业存单总发行量为4470亿元，总偿还量为3772.10亿元，净融资较上周增加3411.80亿元。 同业存单发行利率短端上，长端下。12月25日，1月期品种发行利率为3.0596%，较上周五上行11.37BP；3月期品种利率为3.2987%，下跌0.41BP；6月期品种发行利率为3.2260%，下行13.31BP。 1.4 实体经济流动性 票据转贴利率基本平稳。根据最新数据，截至12月25日，股份行6个月的票据转贴利率为2.5409%，较上周五上行4.17BP。城商行6个月的票据转贴利率2.7398%，较上周五下行1.41BP。 1.5 一周监管动态 2、利率债 2.1 一级市场发行及中标 本周利率债净融资额较上周增加。本周一级市场共发行15支利率债，实际发行总额为2315.98亿元，较上周减少22.62亿元；总偿还量为410.90亿元，较上周减少304.5亿元；净融资额为1905.08亿元，净融资较上周增加281.88亿元。 本周广西、浙江、山西三地开展地方债发行工作。广西发行5支地方债，发行总额为148亿元；浙江发行1支地方债， 发行总额为50亿元；山西发行2支地方债，发行总额为160.28亿元。 2.2 利率债到期收益率 国债收益率全线下行。12月25日，1年期国债收益率为2.6096%，较上周五下行11.71BP；3年期国债收益率为2.8856%，下行7.86BP；5年期国债收益率报3.0030%，下行10.7BP；7年期国债收益率报3.1950 %，下行8.54BP；10年期国债收益率报3.1878 %，下行10.24BP。 国开债收益全线下行。12月25日，1年期国开债收益率报2.7236%，较上周五下行11.05BP；3年期国开债收益率报3.0793%，下行6.73BP；5年期国开债收益率报3.3191%，下行8.06BP；7年期国开债收益率报3.4486%，下行4.84BP；10年期国开债收益率报3.5908%，下行8.23BP。 2.3 利率债利差 各期限利差涨跌不一。12月25日，与上周五相比，10Y-1Y利差走阔1.47BP，10Y-5Y利差走阔0.46BP，10Y-7Y利差下行1.70BP。 国开债5年期和10年期隐含税率走阔。12月25日，5年期国债、国开债利差为31.61BP，5年期国开债隐含税率走阔1个百分点。10年期国债、国开债利差为40.30BP，10年期国开债隐含税率走阔0.80个百分点。 3、海外债市跟踪 美国2年期国债收益率与上周持平，10年期国债收益率下行。本周四（12月24日），2年期美债收益率为0.13%，与上周五持平；10年期美债收益率为0.94%，较上周五下行1BP；10年期美债与2年期美债利差为81BP，较上周五收窄1BP。 德国10年期国债收益率、日本10年期国债收益率变化方向不一。本周三（12月23日），德国10年期国债收益率为-0.62%，较上周五下行6.00BP；本周四（12月24日），日本10年期国债收益率为0.028%，较上周五上行1.1BP。 4、通胀跟踪 蔬菜价格上涨。12月25日，农业部菜篮子批发价格指数收于131.45，较上周五上涨1.19%；山东蔬菜批发价格指数收于158.96，较上周五上涨2.00%。 生猪价格、猪肉价格上涨。根据最新数据，12月4日，22个省市生猪平均价为32.87元/千克，较上期（11月27日）上涨10.23%；猪肉平均价为43.99元/千克，较上期上涨2.92%。 商品价格指数、石油期货价格普遍下跌。12月25日，南华工业品价格报2604.10点，较上周五下跌0.74%；RJ/CRB商品价格指数收于165.55点，较上周五下跌0.52%；12月24日，布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报51.29美元和48.23美元，较上周五分别下跌1.86%和1.77%。 5、下周重要经济数据和事件 风险提示：新冠疫情变化，货币政策超预期。
万科A公告，公司下属子公司海南中万启盛签署股东协议，公司与中国诚通控股集团有限公司等股东共同投资设立“中国国有企业混合所有制改革基金有限公司”。国改基金的认缴出资总额为707亿元，将重点投向国有企业混合所有制改革及反向混改项目。海南中万启盛认缴出资金额为30亿元，占国改基金的比例为4.24%。
天融信28日早间公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，用于公司后续实施股权激励计划或员工持股计划。 公司本次回购资金总额为不低于人民币3亿元且不超过人民币6亿元（均包含本数），按照回购资金总额下限人民币3亿元、回购价格上限人民币21元/股进行测算，预计回购股份数量为14,285,715股，占公司目前已发行总股本的1.22%；按照回购资金总额上限人民币6亿元、回购价格上限人民币21元/股进行测算，预计回购股份数量为28,571,428股，占公司目前已发行总股本的2.44%。具体回购股份的数量及占公司总股本的比例以回购期满或回购完毕时公司实际回购的股份数量和占公司总股本的比例为准。
11月份，社会消费品零售总额39514亿元，同比增长5.0%，增速比上月加快0.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额35497亿元，增长4.2%。 1—11月份，社会消费品零售总额351415亿元，同比下降4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额316884亿元，下降5.0%。 按经营单位所在地分，11月份，城镇消费品零售额34072亿元，同比增长4.9%；乡村消费品零售额5442亿元，增长5.6%。1—11月份，城镇消费品零售额304413亿元，同比下降4.9%；乡村消费品零售额47002亿元，下降4.3%。 按消费类型分，11月份，商品零售34534亿元，同比增长5.8%；餐饮收入4980亿元，下降0.6%，10月份为增长0.8%。1—11月份，商品零售316837亿元，同比下降3.0%；餐饮收入34578亿元，下降18.6%。 1—11月份，全国网上零售额105374亿元，同比增长11.5%，增速比1—10月提高0.6个百分点。其中，实物商品网上零售额87792亿元，增长15.7%，占社会消费品零售总额的比重为25%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长32.9%、5.9%和17.1%。 2020年11月份社会消费品零售总额主要数据 指 标 11月 1—11月 绝对量 (亿元) 同比增长(%) 绝对量 (亿元) 同比增长(%) 社会消费品零售总额 39514 5.0 351415 -4.8 其中：除汽车以外的消费品零售额 35497 4.2 316884 -5.0 其中：限额以上单位消费品零售额 15190 8.3 127124 -2.8 其中：实物商品网上零售额 - - 87792 15.7 按经营地分 城镇 34072 4.9 304413 -4.9 乡村 5442 5.6 47002 -4.3 按消费类型分 餐饮收入 4980 -0.6 34578 -18.6 其中：限额以上单位餐饮收入 860 1.8 7267 -15.9 商品零售 34534 5.8 316837 -3.0 其中：限额以上单位商品零售 14330 8.7 119856 -1.9 粮油、食品类 1361 7.7 13772 10.1 饮料类 218 21.6 2081 13.7 烟酒类 380 11.4 3460 3.5 服装鞋帽、针纺织品类 1497 4.6 10849 -7.9 化妆品类 511 32.3 3076 9.5 金银珠宝类 258 24.8 2091 -6.6 日用品类 710 8.1 5870 7.4 家用电器和音像器材类 1048 5.1 7565 -5.5 中西药品类 503 12.8 4797 7.3 文化办公用品类 424 11.2 3104 5.4 家具类 168 -2.2 1409 -7.9 通讯器材类 823 43.6 5007 12.0 石油及制品类 1532 -11.0 15323 -15.6 汽车类 4017 11.8 34531 -2.8 建筑及装潢材料类 188 7.1 1526 -4.8 注： 1.此表速度均为未扣除价格因素的名义增速； 2.此表中部分数据因四舍五入，存在总计与分项合计不等的情况。 附注 1.修订说明 根据第四次全国经济普查结果对2019年社会消费品零售总额进行了修订，2020年月度增速按照可比口径计算。 2.指标涵义 社会消费品零售总额：是指企业(单位)通过交易售给个人、社会集团非生产、非经营用的实物商品金额，以及提供餐饮服务所取得的收入金额。 网上零售额：是指通过公共网络交易平台(包括自建网站和第三方平台)实现的商品和服务零售额之和。商品和服务包括实物商品和非实物商品(如虚拟商品、服务类商品等)。 社会消费品零售总额包括实物商品网上零售额，但不包括非实物商品网上零售额。 3.统计范围 从事商品零售活动或提供餐饮服务的法人企业、产业活动单位和个体户。其中，限额以上单位是指年主营业务收入2000万元及以上的批发业企业(单位)、500万元及以上的零售业企业(单位)、200万元及以上的住宿和餐饮业企业(单位)。 由于限额以上批发和零售业、住宿和餐饮业企业(单位)范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算限额以上单位消费品零售额等各项指标同比增长速度所采用的同期数与本期的企业(单位)统计范围相一致，和上年公布的数据存在口径差异。主要原因是每年都有部分企业(单位)达到限额标准纳入调查范围，同时也有部分企业(单位)因规模变小达不到限额标准退出调查范围，还有新开业企业、破产、注(吊)销企业(单位)的影响。 4.调查方法 对限额以上单位进行全数调查，对限额以下单位进行抽样调查。 5.环比数据修订 根据季节调整模型自动修正的结果，对2019年11月份以来的社会消费品零售总额环比增速进行修订。修订结果及2020年11月份环比数据如下： 月份 环比增速(%) 2019年 11月 0.82 12月 0.95 2020年 1月 -10.83 2月 0.93 3月 0.93 4月 0.95 5月 0.86 6月 1.45 7月 0.72 8月 1.31 9月 4.49 10月 0.72 11月 1.31
力合科技28日早间公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股，用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购资金总额不低于人民币5000万元且不超过人民币1亿元。 在回购股份价格不超过40元/股条件下，按不低于人民币5000万元的回购金额下限测算，预计回购股份数量为125万股，占公司当前总股本的0.78%；按不高于1亿元的回购金额上限测算，预计回购股份数量为250万股，占公司当前总股本的1.56%。具体回购股份数量以回购结束时实际回购的股份数量为准。
11月份，社会消费品零售总额39514亿元，同比增长5.0%，增速比上月加快0.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额35497亿元，增长4.2%。 1—11月份，社会消费品零售总额351415亿元，同比下降4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额316884亿元，下降5.0%。 按经营单位所在地分，11月份，城镇消费品零售额34072亿元，同比增长4.9%；乡村消费品零售额5442亿元，增长5.6%。1—11月份，城镇消费品零售额304413亿元，同比下降4.9%；乡村消费品零售额47002亿元，下降4.3%。 按消费类型分，11月份，商品零售34534亿元，同比增长5.8%；餐饮收入4980亿元，下降0.6%，10月份为增长0.8%。1—11月份，商品零售316837亿元，同比下降3.0%；餐饮收入34578亿元，下降18.6%。 1—11月份，全国网上零售额105374亿元，同比增长11.5%，增速比1—10月提高0.6个百分点。其中，实物商品网上零售额87792亿元，增长15.7%，占社会消费品零售总额的比重为25%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长32.9%、5.9%和17.1%。
万科A子公司拟30亿元参与投资国改基金 万科A公告，公司下属子公司海南中万启盛签署股东协议，公司与中国诚通控股集团有限公司等股东共同投资设立“中国国有企业混合所有制改革基金有限公司”。国改基金的认缴出资总额为707亿元，将重点投向国有企业混合所有制改革及反向混改项目。海南中万启盛认缴出资金额为30亿元，占国改基金的比例为4.24%。 富祥药业拟与凌凯医药合资设立创新药研究公司 富祥药业公告，公司拟与凌凯医药共同出资设立上海富祥凌凯药物研究有限公司，注册资本1亿元，其中公司认缴出资4900万元，占合资公司总股本的49%。合资公司主要研发方向包含创新小分子药物、肺动脉高压药物、新型抗病毒药物、高端生物发酵类制品等原料药和制剂的研发。凌凯医药成立于2011年，是一家快速成长的医药研发生产服务外包的生产企业。主要从事临床前、临床阶段注册起始物料，关键中间体的研发，工艺开发和生产。凌凯医药致力于成为全球医药领域值得信赖的CDMO供应商。
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