原标题：独家电报|央行、住建部与重点房企座谈 融资“三条红线”试点有望扩围 ，财联社记者从多个信源处独家获悉，近日央行、住建部召集重点房企举行座谈会，与会房企除了去年9月已参与融资新规试点房企，亦包括部分去年未参与试点的房企。知情人士称，融资“三条红线”试点有望扩围。财联社去年曾独家报道，2020年8月20日央行、住建部与12家房企在京座谈，9月融资“三条红线”新规在12家房企试点实施，监管部门要求试点房企在2023年6月30日前完成降负债目标。(财联社记者 陈业)
● 按揭贷款规模料稳步增长 对于房地产按揭贷款，多位受访银行人士表示，预计2021年相关信贷政策不会有太大的变化，按揭贷款规模将稳步增长。 “中央经济工作会议的表述中，提出住房问题关系民生福祉，同时‘因城施策’变成‘因地制宜’，因此重点支持居民家庭首套自住性购房需求和执行差异化个人住房贷款政策预计仍将延续。”某股份制银行北方省份行长对中国证券报记者表示。 2020年中报显示，36家上市银行中，除北京银行和紫金银行未详细披露个人按揭贷款数据外，其余34家银行个人按揭贷款余额为29.16万亿元，较上一年年末增长6.84%。这显示出房地产按揭贷款规模保持了稳健增长的态势。 而与房地产按揭贷款密切相关的房地产销售规模和房价走势方面，从近期多家机构对2021年的预测来看，普遍相对乐观。近期，中国社科院财经战略研究院发布《中国住房发展报告（2020-2021）》认为，2021年全国房价平均上涨5%左右；商品住房销售面积增幅可能将保持正增长，并创历史新高。 “我们对于2021年的个人房贷业务还是比较乐观的。近期以上海、北京为代表的一、二线城市成交量出现上涨，会刺激房贷的需求。此外，5年期以上的LPR利率已经连续8个月不变，保证了银行房贷业务的利润水平。”某国有大行总行相关人士表示。 2020年12月31日，中国人民银行等部门发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，被外界认为是房贷领域的“三条红线”制度，对于后续房贷尤其是个人按揭贷款等都有较为明显的影响。对此，中原地产首席分析师张大伟指出，目前发放房贷的主要银行个人住房贷款占比大多在“红线”之内，且对于超限机构，仍有2-4年不等的调整期，预计该制度对2021年个人住房贷款不会有太大的影响。 两大因素决定房企融资情况 2020年货币政策总体宽松，尽管监管层对房地产领域采取融资管控措施，但总体融资压力不大。中原地产研究中心数据显示，2020年全年，房企发行债券融资高达7115.89亿元，较2019年上涨25%，刷新了历史纪录。 分析人士认为，2021年，两大主要因素将决定房企融资情况：货币政策和房企“三道红线”管控。从决策层对于货币政策的表述来看，“不急转弯”或为房企留出了一段红利期。在房企“三条红线”管控下，房企有息负债增速将被严格控制。 联合资信分析师韩家麒认为，预计2021年房地产行业融资环境仍将延续2020年的态势，保持适度紧缩，融资政策预计不会有大幅宽松，或将对细化领域及监管强度升级加码，在控制融资总量的同时，收缩非标准化融资规模，对主要融资渠道进行调整。 作为房企的重要融资渠道之一，多位银行人士预计，2021年银行涉房贷款将有所收紧。 某大行浙江地区二级分行负责人对中国证券报记者表示，银行借款、债券、非标等融资渠道将会持续收窄。他进一步透露，该行目前涉房开发贷仍然实行限额管理，涉房开发贷余额在整体贷款余额占比约为5%。华东地区某大行风险管理部门人士表示，该行房企“白名单”由省行核定，具体考虑全国综合排名、经营状况、风险状况以及综合贡献度。他认为，房地产信贷政策一定是稳字当先，目前该行房地产开发贷业务一直处于收紧状态。 近日，银保监会已将2021年银行业非现场监管报表（1104）填报工作的通知下发，其中，与房地产融资相关的S67表，发生了较大的变化。 某大行华东地区二级分行行长认为，S67的修订体现了监管部门不仅仅局限于传统信贷业务的风险监测，更关心房地产行业整体融资的风险情况。 “2021年的1104报表填报通知中，S67房地产融资出现了较大的变化。一是将涉房企业开发贷统计重点由抵押率转变为资本金比率，更加强调房地产开发业务通过提高资本金比例抵御风险，通过提高资本金比率，降低涉房开发企业的融资金额和资产负债率，将‘三条红线’监管政策落到实处。二是将保障性住房开发贷款单列，纳入到统计范围内，更加注重商业银行对保障性住房的支持力度，体现对住房基本民生的保障力度。”该行长对中国证券报记者表示。 房企应对措施各异 有房企人士指出，2021年，随着“三条红线”政策的逐渐落地，未来房企在拿地和融资方面都将出现分化。 韩家麒认为，现有债务负担较轻、资金较为充裕的企业将持续良性发展；而对于现有债务负担较重的企业，融资渠道收紧在一定程度上限制了拿地和施工节奏，企业经营将面临更大挑战。 有相关房企人士对中国证券报记者表示，2021年，公司将控制拿地金额，将主要资源投入到一、二线城市土地市场，同时加强回款，积极改善资产负债结构。 目前，国资和民营房企联合开发项目成为普遍现象。有国资房企人士对中国证券报记者表示，目前其所在企业已经与民营房企龙头共同开发了不少项目，“国资可以发挥融资成本优势，合作方可以发挥项目操盘经验”。 一些财务指标并未踩线的“优等生”则选择加强与银行等机构的战略合作，提前“备粮”。近日，世茂集团与兴业银行签署全面战略合作协议。根据协议，兴业银行将向世茂集团提供170亿元授信额度，同时提供一揽子金融解决方案。 此外，有房企人士表示，未来房企融资渠道中，债券将占据越来越重要的位置。不过发债只是一部分规模企业的盛宴。“未来行业龙头的融资优势将越来越大。”前述人士表示。 2021年，“房住不炒”基调不变，然而货币政策“不急转弯”的表述引发了热议。银行对于房地产信贷政策有何展望，多位银行业人士在接受中国证券报记者采访时认为，预计2021年房地产开发贷仍将保持“限额管理”和“优选对手方”的策略，预计2021年房企融资环境略有收紧，而房地产按揭贷款仍将保持稳定。
继半年前完成E轮7.5亿美元融资后，作业帮近期再次宣布获得超16亿美元的大额融资让其备受业内关注。 据网经社数据显示，2020年在线教育行业共发生110起融资，融资额超540亿元，而作业帮、猿辅导两家融资额占比超70%，头部效应显著。 行业进入长期竞争 2020年12月28日，作业帮宣布完成E+轮超16亿美元融资。此轮融资的投资者包括阿里巴巴、Tiger Global、软银愿景基金一期、红杉资本中国基金、方源资本等。 对于本次融资，作业帮相关负责人胥晓晗在接受记者采访时表示，公司目前资金充足。“本次融资，一方面是因为一些头部机构非常希望能够进来；另一方面，未来在线教育行业竞争将会愈发激烈，这次融资也是储备子弹，应对未来。” 实际上，在线教育市场的竞争是导致资本入场的原因之一。作业帮创始人、CEO侯建彬曾表示，资本的入场归根结底是因为市场的成熟。“曾经不知道这个市场里能长出怎样的树苗，现在发现好几棵树长得都不错。对公司来说，每个阶段重视的事情不同，可能是业务也可能是管理，核心还是看业务基本面。” “作业帮APP超大规模流量、用户品牌认知度较高以及综合获客成本较低是公司的核心优势。同时，公司一直注重投入产出效率，所以下一步也会尽量降低外部投放占比，更多依靠自有流量转化，使公司成本结构更加优化。”胥晓晗说。 侯建彬表示，未来，在线教育进入长期竞争，本次融资后，公司将继续聚焦K12大班课，重投教育和科技，增强核心竞争优势，扩充产品品类，加大新业务布局，为社会持续提供优质教育资源及服务。 看好三线及以外市场 值得一提的是，2020年，在疫情的推动下，在线教育市场需求激增。 iiMedia Research数据显示，近年来中国在线教育市场规模增速放缓，2019年中国在线教育市场规模为4041亿元，增速为16.1%。2020年，疫情成为在线教育行业分水岭，在线教育渗透率大幅度上升，在政策利好、技术成熟的推动下，预计市场规模将达4858亿元，增速上升至20.2%。 也正是在这样的背景下，在线教育行业迎来了密集融资。据网经社“电数宝”电商大数据库显示，2020年在线教育行业共发生110起融资，融资额超540亿元，为2019全年的3.6倍左右。作业帮、猿辅导两家融资额占比超70%。 可以说，在线教育市场未来的增量空间是行业受到资本青睐的主要原因。侯建彬曾在公开信中表示，未来10年，有超过9000万人将陆续走进大学校园，更有超过1.5亿人将先后步入社会职场。文明的现代化程度越高，个体融入其中的门槛就越高。“近2亿K12学生家庭中，宽带普及率早已超过90%，智能设备无处不在，5G应用也指日可待。” 那么，作业帮如何看待疫情对行业产生的催化效应？在侯建彬看来，疫情加速了在线教育的需求增长。“以前学生在课堂，在线下教育机构学习；疫情期间，课堂转移了，对在线教育的需求变大。另外，大家不得已做了尝试之后，发现在线教育和想象的不一样，效果挺不错，某种程度上改变了用户心智。” 对于作业帮而言，在疫情期间，公司持续推进两件工作。侯建彬说，疫情刚开始时，公司判断很多地区会推迟开学，作业帮立刻推出免费直播课。“免费直播课5周时间带来了超3300万学生，其中70%~80%来自于三线及以下的城市和地区。这个课程的出发点就是用户视角，因为用户需要，所以我们才做。第二件事，是加大员工招募，以应对用户需求的快速增长。” “疫情使得很多用户接触到在线教育这种新课程形态。行业未来有很大的发展空间，尤其是在三线、四线及以下城市和地区，公司将坚持把服务品质、教学品质排在第一位。”胥晓晗说。
随着发行、交易、信息披露、再融资、持续监管和退市等关键环节和重要领域改革的深入推进，A股市场生态发生了显著变化。业内人士认为，2021年资本市场改革将继续深化，一系列基础性制度将更加完善，市场优胜劣汰机制效果将更加显著。上市公司应以创造价值为主线，以良好业绩回报投资者，方能不被市场淘汰。融资结构持续优化从IPO公司行业分布看，2020年首发融资额前五位的行业分别为半导体与半导体生产设备、资本货物、制药/生物科技与生命科学、材料、技术硬件与设备。业内人士表示，2020年A股IPO融资规模大幅提升，与我国资本市场基础制度改革持续深化密不可分，科创板和创业板实施注册制，大大简化了企业上市流程，提升了融资效率，受到越来越多企业青睐。2019年7月22日科创板开市以来，已有214家公司通过科创板IPO融资；截至2020年12月30日，今年以来144家科创板公司首发募资金额达2210.03亿元，占同期IPO公司募资总额的47.30%，有力推动了要素资源向科技创新领域聚集。2020年8月创业板注册制改革落地以来，在审企业顺利平移，新股发行上市稳步推进，市场反映良好。不仅如此，2020年A股增发、配股成绩单同样亮眼。Wind数据显示，截至12月30日，2020年A股349家公司共增发融资8185.05亿元，较2019年增加18.84%；18家公司配股融资512.97亿元，较2019年增加283.16%。转型升级步伐加快随着资本市场基础制度不断完善，市场资源得以优化配置，A股上市公司转型步伐明显加快。一方面，钢铁、煤炭等传统行业在产能出清的同时，加大了对设备更新和技术研发的投入。“钢铁行业前些年在产能出清的同时，加大了技术改造投入，在完成初步转型升级后，从2019年开始，行业进入新发展周期。”一位担任多家上市公司独董的财会人士称，除此之外，轻工制造、化工、建材、煤炭等传统行业近年来均加大了研发投入，加快转型升级步伐。另一面，以生物医药、半导体等为代表的新经济板块盈利良好，研发投入持续增长，创新驱动战略成效显现。易知（北京）投资有限责任公司董事长鲁万峰告诉中国证券报记者，2020年一系列强化“科技赋能”的资本市场新政有力促进了A股上市公司转型升级，资本市场作为资金导流器的作用愈发明显。注册制改革深化、再融资政策调整、并购重组政策简政放权等让优势科技企业和创新企业更便捷地得到了资本市场融资助力。优胜劣汰格局愈发清晰“随着A股上市公司数量增多，资源将继续向优质公司集中，各行业‘头部化’特征将愈发明显。”运达科技董秘王海峰告诉中国证券报记者，“如何借助资本市场发展主业，成为行业头部公司是公司管理层最为关切的问题。”鲁万峰表示，随着外资、保险、公募、私募等机构投资者队伍的壮大，A股“炒小炒差”的现象逐步减少，绩优股受到资金追捧，劣币驱逐良币效应逐步得到修正。2020年以来股市热点分化明显，绩差股和题材股不断被边缘化，A股行业龙头市值不断提升。“好的公司越来越好。”国研智库资本市场与上市公司研究中心主任苏培科说，分化格局与资本市场改革持续推进密不可分。注册制改革对市场价值产生了潜移默化的影响，市场已经形成了优胜劣汰机制。展望2021年，随着A股全面实施注册制，一系列基础性制度不断完善，中国将迎来一个更加法治化、市场化的资本市场，必将受到越来越多投资者青睐。（郭新志）
近日，主打在线1对1的学霸君疑似破产倒闭的消息发酵，北京总部人去楼空，家长与老师自发组建各类维权群，求告无门。据悉，学霸君最近一笔融资是在2017年初完成的C轮1亿美元，累计共获3轮超过1.5亿美元融资，但最后还是难逃经营不善的绝境，要知道学霸君当初可是在线教育行业第一阵营的头部公司。 2021年元旦晚间，学霸君创始人、CEO张凯磊发布了一封公开信指出：“学霸君资金紧张的时候想出售小班课换点钱来救一对一，本来出售快要达成了，结果因为晚发老师工资，引发媒体跟进，现在投资人觉得有风险，干脆不买小班课了，交易黄了。我只恨自己为什么没有推进在快一点，赶在媒体前就能救所有人了。” 从公开信中我们可以得知，张凯磊认为此次危机本来可以解决，但由于媒体跟进报道引发舆论关注，因担心道德风险，导致投资人不敢投钱了，最终资金链断裂、公司出现破产危机。 首先，想要看清学霸君的融资困境，我们就要知道整个在线教育行业的融资状况。12月28日，在线教育公司作业帮宣布完成E+轮超16亿美元融资，在此5天前猿辅导再获3亿美元融资。截至目前，两家头部K12在线教育企业作业帮和猿辅导，披露的累计融资金额分别达到23.5亿美元和35亿美元，合计近400亿元人民币，拿走全行业总融资额约七成。 资本重仓猿辅导和作业帮，其余在线教育项目被遗弃，整个融资局势已经十分明朗。资本就是要最短的时间内，孤注一掷烧出几家百亿美元市值的上市公司，然后套现离场。2017年之后，学霸君一直未融资，表明在融资进程中已经掉队。 其次，“15亿元、12亿元、10亿元、8亿元”，这组数字分别代表着2020年猿辅导、学而思网校、作业帮和跟谁学四家暑期营销推广预算。据悉，这四家头部机构暑假广告预算总额高达45亿元。按新东方创始人俞敏洪掌握的数据，2020年全年，资本向在线教育领域输入近150亿美元，但在线教育的收入只有几百亿元人民币，意味着“每收一分钱，先花掉两块钱”。实现规模效应、降低边际成本，这是在线教育行业盈利的核心，但现实情况是很多机构在还没有实现规模教学之前就倒下了。学霸君这个体量的融资是很难在残酷的市场竞争中获取新客户的，没有了资金也就没有了参与竞争的砝码，注定被淘汰。 最后，媒体在学霸君经营过程中到底发挥了一个怎样的作用，当企业处于艰难时刻，媒体该不该如实披露信息？正如资本逐力的本质，媒体追逐的是影响力最大化，一个热点新闻的出现会引起各方媒体的关注跟进。当一个企业处于高光时刻，媒体的作用是锦上添花，当企业经营处于至暗时刻，媒体的作用是火上浇油。此次学霸君事件，张凯磊认为，媒体将学霸君最后一棵救命稻草斩断了，或许没有媒体的跟进，学霸君能顺利融到资金挺过来。 还有一种情况是，学霸君败局已定，媒体报道只是插曲，没有起到决定性作用。要知道资本更喜欢锦上添花，而非雪中送炭，不到投资人最后打款都是不算数的。另外，在资讯发达的网络社会，一个行业头部公司在任何经营环节出现差错都会引来媒体关注，这个是很难避免的。 在线教育，又一个被资本裹挟的行业，本来也许就是模式、人才、产品的问题，到最后都变成了“钱”的问题......
天眼查APP显示，1月4日，VR厂商爱奇艺智能关联公司重庆爱奇艺智能科技有限公司新增1条融资信息，融资轮次为B轮，交易金额为数亿元人民币，投资方为屹唐长厚、清新资本。 重庆爱奇艺智能科技有限公司成立于2016年12月，注册资本约1267万，法定代表人为熊文。天眼查App显示，该公司第一大股东为北京爱奇艺科技有限公司，持股71.71%，耿晓华为该公司疑似实际控制人。 天眼查App显示，在本轮融资之前，公司已经历多轮融资，2018年7月完成Pre-A轮，投资方为中信建投(行情601066,诊股)资本、两江资本和IDG资本；2019年11月完成亿级人民币的A轮，投资方为毅达资本和贝信资本。
从资本市场30年的发展历史来看，提高直接融资比重一直是资本市场发展的重要使命，也是服务实体经济的重要内容。 截至12月30日，A股上市公司总数达4148家、总市值77万亿元，新三板挂牌企业8187家。30年来，资本市场累计实现股权融资超过21万亿元；交易所债券市场，存续余额近16万亿元……资本市场用数据印证了直接融资体系不断完善，直接融资比重不断提升的发展成绩。 “我们将着力提高直接融资比重，科学把握各层次股票市场定位，完善各板块差异化制度安排”，“努力形成功能互补、有机联系的多层次资本市场体系”，12月28日，在中国资本市场建立30周年座谈会上，证监会主席易会满明确了新发展格局下提升直接融资比重的方向和具体内容。 笔者认为，“十四五”时期，提高直接融资比重是加快构建新发展格局，防范金融风险，实现经济高质量发展和资本市场高质量发展的重要内容，可以从三方面发力。 首先，提高直接融资比重，健全多层次市场体系，形成制度更加完善、层次更加分明，功能互补的市场体系。 多层次资本市场体系，给予不同发展阶段的企业不同的资本市场平台支持，让各类企业都能够享受直接融资的便利，因此，适应不同类型、不同发展阶段企业差异化融资需求的多层次资本市场体系，是提高直接融资比重的关键。 目前，我国资本市场已基本形成以区域性股权交易市场、新三板等场外交易为底座，以主板、中小板、创业板以及科创板为塔尖的金字塔架构的多层次资本市场体系。在这个体系下，各个板块有不同定位、不同分工，对提升资本市场服务实体经济的能力、提高直接融资比重起到了良好推动作用。 笔者认为，“十四五”时期，提高直接融资比重，还需进一步健全多层次资本市场体系，推动多层次市场体系将向更优质、更高水平发展，增强直接融资的包容性。 其次，提高直接融资比重，债券市场大有可为。 债券市场是筹措中长期资金的重要场所，也是提高直接融资比重的重要渠道，对于推动形成全方位、宽领域、有竞争力的直接融资体系发挥着不可替代的作用。 近年来，我国债券市场融资功能显著增强。截至2020年12月17日，我国债券市场存量规模达113.87万亿元，较年初增长16.79万亿元。而交易所债市作为我国债券市场重要的组成部分，其服务实体经济的能力逐步加强。Wind数据显示，按上市日期计算，今年1月1日至12月17日，非金融企业在交易所债券市场发行公司债券3.84万亿元，有效拓宽了实体企业特别是中小民营企业融资渠道。 此外，提高直接融资比重，还要加快推动私募股权基金的发展。 私募股权基金是直接融资的重要内容之一。经过近年来的快速发展，私募股权基金行业取得显著成绩，基金数量和规模均跃居世界前列。在培育新的经济增长点、促进动能转换和产业升级方面发挥了不可替代的作用，已经发展成为支持实体经济和服务供给侧结构性改革的重要力量。 截至2020年9月末，登记备案的股权和创投基金管理人近1.5万家，累计投资超过10万亿元。私募股权基金在支持科技创新、发展直接融资等方面，正发挥着日益重要的基础性、战略性作用。 笔者认为，随着资本市场即将迈上“十四五”的新征程，在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，资本市场提高直接融资比重也迎来新的机遇。我们要抓住机遇，推动资本市场直接融资再上新台阶，为经济高质量发展注入强劲动能。
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