9月7日讯(记者 程宇楠) 9月上旬，2020中国国际服务贸易交易会(以下简称“服贸会”)在北京国家会议中心举行。金融服务专题展作为本次展会8大专题展之一，光大信托以“强化精益管理，推动转型发展，构建高质量发展新模式”为主题，以“科技引领，创新驱动”为参展理念亮相展会。 光大信托党委书记、董事长闫桂军在接受记者采访时表示，公司自成立以来，始终坚持将成为具有国际竞争力的一流全景式资产管理机构作为转型发展目标，大力落实基金化、证券化、资产管理化的“三化”发展战略要求，持续加强战略引领，全力推进战略转型，坚定不移地构建重资产轻资本、标准化破刚兑、投资型资管式、组合类市场化的新型业务模式，大力发展资产证券化业务、基金化标品投资业务、服务信托业务，着力提高二级市场权益投资能力与业务覆盖率。 随着我国经济结构调整深入推进，监管政策频出，信托公司加速业务转型，竞相发力标品业务，脱虚向实、加速回归本源业务，进一步营造良好的市场环境，形成与实体产业的良性循环。对于投资类信托，标品投资是发展方向。 闫桂军强调，打造多层次、有活力的资本市场，提高直接融资在我国融资体系中的占比，一直以来都是国家战略。注册制的全面实施无疑是资本市场最重要的基础制度之一。在注册制改革红利的背景下，创新型企业大量登陆境内资本市场，IPO新股申购属于权益投资领域的细分市场，兼具固定收益的业务形态，也是极具中国特色的新股发行制度下的商业模式。 据了解，光大信托凭借精准的趋势研判，依托专业的投资团队，进一步强化对资产配置的研究和实战能力，推出一系列证券化产品。2020年初以来，全市场网下新股申购业务出现创新机遇，光大信托一方面把握新股申购制度红利，聚焦沪深交易所全市场新股申购，实现具有固收类特征的新股申购绝对收益；另一方面，以高股息率、低波动率、低估值的大盘蓝筹股作为底仓，采用创新工具对冲市场风险减少投资组合风险敞口并有效控制回撤，并以量化方式计算风险敞口并动态跟踪调整，在充分保护净值稳定的前提下对产品进行股票投资收益增强，使整个资产组合具有稳健收益的特点。产品在线路演当天，参加客户超过2500人，回看点击破万人，预约量一举突破10个亿，创国内信托公司自主管理股票投资信托产品的新高。 当前，国家推动直接融资市场发展的力度前所未有。光大信托将继续加强标品业务发展力度，尤其是持续推动权益类标品业务做大做强，既符合国家政策导向，也符合光大信托作为大类资产管理平台的重要转型方向，以注册制网下新股申购作为突破口具有深远意义。未来，光大信托将继续加大网下新股申购系列产品的开发投资力度，增加产品的影响力和辐射范围，在同业转型树立典型标杆。
《信托公司信托产品估值指引》(征求意见稿)已于近日下发 北京商报讯(记者 孟凡霞 宋亦桐)9月3日，北京商报记者从多位知情人士处获悉，《信托公司信托产品估值指引》(征求意见稿)(以下简称《信托产品估值指引》)近日已经向部分信托公司下发，以求统一信托产品净值化标准，指导信托公司开展业务实践。
在过去很长一段时间内，信托被称之为“万能牌照”，横跨货币、信贷和资本市场，产品形式灵活、创新不断，被誉为“金融业四大支柱之一”。与此同时，近年来快速发展的信托业也埋下风险隐患，导致其在40年的发展历程中，监管机构多次出手整顿清理。 尤其是在2018年资管新规出台之后，信托行业整体经历了一定时间的转型阵痛：告别过去“一家独大”的通道业务、长期依赖的资金池被拆散、以房地产为代表的融资标的被加以比例限制，信托功能也被重新定位。 分水岭 近日，波士顿咨询公司（BCG）发布的《中国资产管理市场》报告显示：2019年，通道业务及其背后的影子银行模式仍然被严厉打压，因此基金子公司、券商资管、信托规模仍处于下降周期，分别下跌18%、18%、5%，合计减少约4.3万亿元；而另一方面，银行理财、保险资管、公募、私募机构等发挥主动管理优势，积极寻求产品创新，分别增长6%、16%、13%、8%，合计增加约7.3万亿元。 资管新规正是触发这增长与下跌之间分水岭的导火索。 在资管新规出台之前，信托行业的传统盈利模式高度统一，数据显示：在通道业务疯狂冲量的背景下，信托行业规模从2008年的1.22万亿一路飙升到2017年底的26.25万亿。 2018年4月，资管新规正式出台，新规围绕打破刚性兑付、去嵌套、去通道、限投向、期限匹配、禁止资金池操作等对资管产品进行严格限制，其中，去通道是核心理念，以通道业务为主的信托业迎来了生死考验。 根据中国信托业协会数据显示：2018年全国68家信托公司受托资产减少到22.70万亿元，比2017年4季度末下降了13.50%，截至2019年末，68家信托公司受托资产规模为21.6万亿元，较2018年年末的22.7万亿又同比下降了4.85%。在利润增长方面，根据信托公司发布的年报，2018年，有40多家净利润呈现负增长，其中净利润下滑20%以上的信托公司达到22家。 行业突围 2019年，强监管思路继续延续，银保监会下发了“23号文”，加大房地产信托调控力度，又对部分房地产信托业务增速过快、体量较大信托公司进行约谈。2020年5月8日，银保监会又下发了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，延续资管新规的总体要求，并对非标准化债权类资产进行了比例限制。至此，信托公司的通道业务、融资类业务、非标债权类业务的额度都受到了管控。 在这近三年日益严厉的监管环境下，信托业务结构也出现了明显的变化，信托业务按照功能主要划分为融资类信托、投资类信托及一向被视为通道业务“代名词”的事务管理类信托。其中，事务管理类信托占比显著下降，而融资类信托占比有所上升，投资类信托则基本保持稳定。 截至2020年1季度末，融资类信托余额为6.18万亿元，占比28.97%；投资类信托余额为5.11万亿元，占比23.94%，较2019年4季度末提高0.24个百分点；事务管理类信托余额为10.04万亿，占比47.09%，较2019年4季度末降低2.21个百分点。 事实上，事务管理类信托规模自2017年4月份之后，就在一路下滑，与此相对应的，单一资金信托规模也在逐渐回落，显示出信托行业持续推进结构优化和转型创新，且效果明显。 探索创新 转型是痛苦的，但也是必须的，尤其是2018年商业银行理财子公司落地，牌照威力相当于“公募+私募+信托”，商业银行有了自己的“亲儿子”，不论是先天的业务资源、客户资源和品牌等优势，还是来自银行的存量业务资源倾斜，都将极大的压缩信托公司通道业务规模，进而争抢优质的非标资产、高净值客户等。 从政策监管，到行业格局变化，留给信托公司的唯有发挥主动管理能力，回归本源，重新定位自身发展。 在产品创新方面，从2019年信托公司年报来看，慈善信托、家族信托和资产证券化是被提及次数最多的3个创新关键词。 2018年，银保监会下发的《信托部关于加强管产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》指出，慈善信托、家族信托不适应资管新规规定。家族信托、财产权信托等业务得到监管的支持，鼓励信托公司回归信托业务本源，实现各项业务的均衡发展。 日前，平安信托就受托设立了国内首只慈善共同基金信托计划，首期规模2亿元。此外，创设家族信托成为一种越来越受到关注的财富传承方式。2018年8月，银保监会下发《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》，首次对家族信托给予“官方定义”，昭示着整个财富管理及信托行业家族信托业务的春天到来。 投资类资金信托、服务信托、公益信托是信托业未来发展的三大业务方向，近年来，投资类信托资产规模和集合资金信托规模显著提升，意味着信托公司不再依赖银信通道，更能主动发挥信托的制度优势，信托业的主动管理能力增强。 在业务方面，信托公司也开始从被动走向主动，深挖私募投行、财富管理、资产管理等领域，比如，中信信托提出要深挖细分市场服务能力、做深投资银行、做精服务信托、做实资产管理、做强财富管理、打造综合金融服务能力；交银信托年报中提到，信托业务分为资产管理类、财富管理类和受托管理类，受托管理类业务包括信贷资产证券化、企业资产证券化、公益慈善信托、消费信托、员工持股计划等；雪松国际信托则表示，将主动顺应实体经济发展趋势，多层次丰富资管产品线，持续提高资产配置投资能力，尽快形成资产管理和财富管理的特色化和专业化优势。 信托公司服务侧重点也从项目端转向客户端，从“以产品为中心”向“以客户为中心”的转变，真正满足客户需求，找准“受人之托”的定位。 一位信托业内人士认为，在大资管行业，信托公司业务灵活性极强。相较于银行理财子公司，信托在贷款资质、家族信托和SPV等方面具有天然优势，相较于公募和券商资管，信托在私募投行、非标融资方面更具优势。 “所以说，对于信托行业来说，牌照优势和业务需求依然存在，创新的空间也依然广阔，在新的历史起点上，信托业务也有望迎来优化和新的发展机遇。”上述人士指出。 信托制度灵活性决定了创新是信托特质之一，在过去，以创新之名行监管套利之实的做法，不仅不符合监管导向，也不符合实践发展需求。回归信托本源，践行信托文化创新紧紧围绕挖掘受托服务功能、服务实体经济发展和人民美好生活需求，才是信托行业真正的转型目的。
上市公司中报季里的大雷，又被保险踩中一个。 8月27日晚间，中国石油（601857）爆出业绩雷，上半年净亏损299.8亿元，成为2020年中的“亏损王”，紧随其后的西水股份（600291）爆出上半年净亏损270.9亿元，相对应的西水股份的总市值不足100亿。 敲黑板的是，西水股份的巨额亏损归因为“受天安财险巨额资产减值影响”。 保险圈极少的“出圈”时刻，却总成为惊悚一刻。 真应了好事不出门，坏事传千里。 天安财险怎么了？ 天安财险从事的保险业务收入占到公司主营业务收入的 90%以上，因此保险业务成为西水股份的核心业务。 从财险业务端看，上半年财险实现了超过80亿的保费，还实现了承保盈利。 80亿的收入和270亿的亏损，收支难平。 链条一环扣一环，众所周知，稳健的保险行业很难一下子亏掉这么多钱。 中报显示，因为持有的关联公司“新时代信托”旗下多个信托产品违约，天安财险在计提投资资产减值后，截至6月末的净亏损高达646.70亿元，净资产也降为负数，为-359.85亿元。 天安财险的巨额亏损主要是因为其持有的关联公司“新时代信托”旗下信托产品违约引起的。 那么“新时代信托”又怎么了？ 事涉28笔本金超过284亿元的信托产品。 8月10日，西水股份在对上海证券交易所监管工作函回复时表示，2019年报告期末持有金融投资资产（含信托产品）合计486.35亿元，其中天安财险的金融投资资产为461.49亿元，包括集合信托投资计划、不动产投资计划、债券、银行理财产品、股票、未上市企业股权、股权投资基金。 上述信托产品因到期收回、新增投资等原因，截至2020年6月30日账面价值已调整为296.20亿元，其中本金284.44亿元，应计利息11.76亿元，全部为新时代信托产品。截至本公告日，天安财险持有的新时代信托作为受托人发行的“新时代信托蓝海信托计划”中共有12笔信托产品到期且未收到本金及投资收益。 一环扣一环理解下来，可以理解为：信托暴雷，保险背锅？ 天安财险的结局将如何？ 资不抵债，会破产吗？ 值得注意的是，根据中国银保监会2020年7月17日发布的《中国银保监会依法对天安财产保险股份有限公司等六家机构实施接管的公告》，中国银保监会决定自2020年7月17日起对天安财险、新时代信托等实行接管。接管期限一年，可依法适当延长。 从接管之日起，天安财险股东大会、董事会、监事会停止履行职责，相关职能全部由接管组承担。接管组行使被接管机构经营管理权，接管组组长行使被接管机构法定代表人职责。接管后，天安财险继续照常经营，各项保险业务照常办理，公司债权债务关系不因接管而变化；接管组会同托管公司将依法合规采取切实有效措施，保持公司正常经营，依法维护保险活动当事人等各利益相关方合法权益。
8月30日晚间，安信信托发布2020年半年报称，截至今年6月末，归属于上市公司股东的净利润亏损28.56亿元，与去年同期的1.16亿元净利润相比，下滑了24776.57%。 若算上2019年度安信信托净亏损的39.94亿元，2018年度发生净亏损18.34亿元，2年半时间里，安信信托净亏损已达86.84亿元。 《安信信托关于计提资产减值损失的公告》显示，经初步测算，安信信托2020年上半年需计提金融资产资产减值损失约27.34亿元，其中主要包括：贷款类资产减值准备约3.50亿元，债权投资类资产减值准备约20.80亿元，交易性金融资产公允价值变动收益约0.41亿元，应收及其他应收款资产减值准备约-0.22亿元及预期资产减值损失约3.67亿元。 安信信托称，近年来，由于部分信托项目未能按期兑付引发诉讼事项，面临较大流动性风险，为避免触发系统金融风险，经申请批准停牌策划风险化解的重大事项。停牌期间，在有关部门的指导下，推进风险化解重大事项的各项工作，重组工作组于今年4月份进驻公司，重组方有意在市场化、法制化的原则下对安信信托实施重组。 从兑付情况看，安信信托清收工作已有进展。截至6月底，安信信托信托业务兑付本益共186.97亿元，其中主动管理类信托兑付投资者本益74.21亿元，通道类业务兑付本益112.76亿元。同时，通过资产清收，安信信托2020年1~6月固有业务收取信托报酬1.53亿元（其中：当期确认手续费及佣金收入0.26亿元）。 不过，安信信托因被暂停资金信托业务，未来业绩难见起色。今年上半年，安信信托收到上海银保监局出具的《审慎监管强制措施决定书》，上海银保监局经调查认定安信信托在信托业务中存在五项违规行为，决定对安信信托采取以下审慎监管措施：暂停自主管理类资金信托业务；限制向股东上海国之杰投资发展有限公司（下称“国之杰”）分配红利。同时，上海银保监局责令安信信托改正上述违规行为，并处罚款共计1400万元。 另外，截至上半年末，安信信托存在7笔已生效尚未履行的判决书或调解书；固有业务负债逾期金额为56.5亿元。控股股东未履行的法院判决2.98亿元，直接负债逾期金额约45.25亿元；安信信托因提供保底承诺等事项引发诉讼40宗（存续），涉诉金额178.05亿元，安信信托管理层无法判断被判令承担相应保底承诺义务或其他相关责任的可能性。 今年6月15日，上海银保监局公开了安信信托《行政处罚决定书》涉及的违规项目名称。其中，违规将信托财产挪用于非信托目的用途的项目共有17个，违规开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务有2个，违规承诺信托财产不受损失或保证最低收益的项目有8个等。 对此，有业内人士称，安信信托清收工作并非易事。
无论是资管新规还是资金信托新规，都要求信托机构主动压降非标债券投资，加大标准化资产类投资，由此，信托行业正面临着业务转型。 建信信托副总裁、首席投资官王业强在接受记者采访时表示：“资管新规过渡期延长是金融机构欢迎的事情，是监管部门在充分了解市场基础上的引导方向之举。一年的延期，是为了使很多机构能够真正按照资管新规的要求，完成相应的处置、产品的转型、客户群体的重新拓展。” 普益标准最新发布的报告指出，信托行业受资管新规的冲击，相较于银行理财、券商资管、公募基金等领域更大。正因如此，在业务转型过程中，信托机构也需要花更多时间来推进转型，不论是业务转型还是公司运营管理的转变。 王业强认为，资管新规延期对于信托公司的收益、项目风险、客户拓展都有很大的好处。但是，每家机构也都很清楚，转型是必然的，资管新规起到了进一步推动的作用。 王业强称，信托公司的标准化产品投资以及市场拓展都需要一个过程，不要因为延期而延缓转型，因为再不做可能就晚了。 除了资管新规，资金信托新规也要求信托公司主动压降非标债券投资，加大标准化资产类投资。 具体看来，资金信托新规要求，信托公司管理的全部集合资金信托计划向他人提供贷款、或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额，在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的百分之五十。 普益标准报告显示，截至2020年一季度末，信托行业管理的信托资金中有40.86%是以非标贷款形式运用资金的，但部分信托公司的非标贷款运用占比较高。从2019年信托公司年报数据来看，有34家信托公司的“贷款及应收款”方式运用资金的比例在40%以上，17家超过了50%，需要调整非标贷款资产比例。 业内人士指出，资金信托新规要求，信托公司的资本金将直接与信托资产规模挂钩，信托公司开展自有业务、信托业务、关联交易等均与资本金实力密切相关，监管的要求或是促使信托公司轮番发起增资的直接原因。 今年以来，信托行业掀起了一轮增资潮，五矿信托、陕国投、建信信托等信托公司纷纷发起大手笔增资。 以为建信信托为例，7月17日晚，建设银行发布公告称，以自有资金40.2亿元向建信信托增资。增资完成后，建设银行持有建信信托股权比例为67％，注册资本增至105亿元。 在此之前，68家信托公司中，仅有7家注册资本超100亿元。分别为重庆信托、平安信托、中融信托、中信信托、华润信托、昆仑信托和兴业信托。增资完成后，建信信托注册资本金位居行业第六位。 “建信信托这一轮增资也是遵照了资管新规的要求。我们有一些非标业务按照风险资本的要求，提升了自己的资本充足率，所以目前资本是非常充裕的。”王业强表示。 在谈及对银行理财子和信托公司之间的竞合关系时，王业强表示，由于银保监会没有向信托行业开放公募牌照，信托定位于私募；而理财子公司最大的优势之一是“一块钱起投”的公募产品。因此，尽管都是资管机构，但两者的定位略有区别。 “我们与理财子公司之间肯定是合作大于竞争。不论是一级市场、还是二级市场的标品、债券、股票，如果银行理财子公司的优势是公募量很大，需要优选投资管理人，我们就可以从这方面多进行合作。我们很愿意成为理财子公司的合作伙伴。”王业强表示。
记者 冉学东 见习记者 马雪飞 北京报道 8月 24日，天津信托先后在官网和官微上发布股权变更公告，证实了上海上实（集团）有限公司（简称“上实集团”）已成功受让天津信托77.58%，成为控股股东，已经完成工商登记变更。 天津信托一波三折的混改至此也终于落定。 此次上实集团受让的77.58%股权由两部分构成，分别为天津海泰控股集团有限公司（简称“海泰控股”）所持有的51.58%股权以及天津泰达国际控股（集团 ）有限公司（简称“天津泰达”）所持有的26%股权。 也就是说，此次变更完成后海泰控股将所持股权全部出清，而天津泰达尽管仍然为二股东，但持股比例也将降至16.11%。 混改一波三折 天津信托的混改之路可以追溯至2017年，而回溯天津信托混改历程，也可谓一波三折。 2017年天津信托改革启动后，于2018年4月将混改项目正式挂牌天津产权交易中心。当时信息显示，天津信托拟征集3名投资方，新增注册资本21亿元，对应持股比例为39.73%，三家投资方分为对应持股比例为7%、18%和14.73%。 当时的天津信托大股东为海泰控股持股51.58%、天津泰达持股42.11%，另外天津教育发展投资持股1.05%、安邦人寿持股3.90%、安邦保险持股1.36%。 然而这一方案进行并不顺利，2018年下半年因未征集到合格意向投资者，项目遭遇到三度延期。对此有业内人士认为，天津信托此次拟引进三家中小股东，实际控制权并未发生变动，因此外部观望居多。 最终天津信托大股东海泰控股于2019年1月宣布，“截至2019年1月16日，天津信托未征集到合格意向投资者，为了促进混改工作顺利进行，按照国资监管部门的要求，天津信托混改项目拟从天津产权交易中心撤牌。” 对于彼时混改推进困难的原因，天津信托方面曾解释道，当时的混改方案是与大股东海泰控股一起，对于资金的需求比较大，在资金面比较紧张的时候，投资者较少。另外，监管对于信托公司股东的准入门槛较高，所以混改方案不是很受市场认可。最终天津信托与海泰控股不再进行捆绑，分别制定方案。 2019年12月底，天津产权交易中心再次披露了两则天津信托股权转让信息。其中，大股东天津国资委旗下的海泰控股和天津泰达分别出让所持股权，挂牌价分别为39.50亿元和19.91亿元。 今年2月，上实集团最终以唯一一家合格受让方的资格，先以底价19.91亿元摘得天津泰达出让的26%股权。 随后3月，海泰控股所持天津信托51.58%股权公开竞拍。据了解，竞拍期间天津信托曾与上实集团、忠旺集团等意向投资者沟通对接混改事宜，而后上实集团以74.18亿元成功摘牌控股权。 最终，上市集团合计耗资94.09亿元摘得天津信托77.58%股权，成为控股股东。 4月20日，海泰控股集团、泰达控股与上实集团举行天津信托混改协议签约仪式，正式为此次股权转让落下实锤。 值得注意的是，就在天津信托推进混改之际，公司股东原安邦系拟将所持有的5.26%天津信托股权转让全部转让，尚处于挂牌期。作为原安邦系金融版图之一，2015年其股权收购价为0.9亿元，时隔五年，天津信托股权当前转让价为3.93亿元。 上实集团溢价摘取控股权 从两次股权转让来看，上实集团对于天津信托控股权势在必得。 相较于此前26%的股权的直接摘得，天津信托51.58%的控股股权竞争可谓激烈。与39.50亿元的挂牌价相比，上实集团最终溢价34.68亿元收获股权。高达近90%的溢价，上市集团对于天津信托控股权可谓执着。 作为天津信托新的当家人，公开信息显示上实集团于1981年7月在香港注册成立，是上海在境外规模最大、实力最强的综合性企业集团，主营业务涵盖医药医疗、基建环保、房地产和区域开发、消费品、金融服务和投资五大领域以及创新发展的新边疆业务，拥有上实控股、上海医药（601607）、上实环境、上实发展（600748）、上实城开5家境内外上市公司。集团资产总额、营业收入和净利润等指标在上海国资系统企业中位于前列。 “上实集团入股，是其实现金融与实业协同发展的重要举措，将为天津信托带来雄厚产业背景、强大资金后盾和市场化体制机制，有利于天津信托更快更健康发展。”天津信托曾表示。 对于此次股权变更后，天津信托将如何发挥协同效应，借助实控人资源开展业务等方面的相关问题，截至发稿前记者暂未收到天津信托方面回复。 毋庸置疑的是，控股股东的变更对于信托公司转型、治理、业务开展都会带来新的变化。上实集团方面也曾表示上实集团入股，有利于天津信托不断壮大资本实力，创新拓展业务，对于以资本为纽带密切津沪两地经贸合作，促进天津经济高质量发展具有重要意义。 市场数据显示，2019年末，天津信托总资产规模2248.75亿元，其中固有资产80.69亿元、信托资产2167.06亿元，当年实现营业收入8.43亿元，同比下降27.63%，净利润5.78亿元，同比下降1.02%。2020年上半年，天津信托实现总营收2.19亿元，净利润1.30亿元。 责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
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