1月17日，ST亚星公告，终止收购山东景芝酒业股份有限公司（简称“景芝酒业”）白酒业务的控制权。 ST亚星表示，1月17日，交易双方继续就本次交易核心涉及的标的经营性资产范围再次进行了磋商，尤其对涉及白酒业务衍生经营性资产（酒文化、文旅产业资产等）是否划入本次收购范围双方未能达成一致。基于该原因，各方认为该事项已对本次重组构成实质障碍，决定终止筹划本次重组。 ST亚星1月10日晚间公告，公司拟以现金收购的方式收购景芝酒业白酒业务的控制权。交易完成后，上市公司将取得景芝酒业白酒业务的控制权，主营业务将增加白酒的生产销售。 从发布公告拟以现金收购的方式收购景芝酒业公司以来，ST亚星两次收到上交所问询函，关注的焦点为跨界收购的主要考虑以及是否存在内幕交易。 1月11日晚间，上交所对ST亚星下发《问询函》，要求公司结合原业务的后续安排，说明本次跨界收购的主要背景和考虑;补充披露景芝酒业的主要业务概况，以及最近两年及一期的主要财务数据;补充披露本次现金收购业务的预估值情况;补充披露公司控制权变动同时策划现金收购是否系一揽子交易;维护公司控制权稳定的措施等。 值得注意的是，上交所在公告中要求公司提交控制权变动以及筹划本次现金收购的内幕信息知情人名单，并自查董监高、控股股东、实控人、交易对方及其关联方近期股票交易情况。 1月14日晚间，在延期两日后，ST亚星公告称，收到景芝酒业《告知函》，景芝酒业自2020年12月28日至2020年12月31日合计增持上市公司股份20.94万股，交易均价为5.02元/股;景芝酒业委托御风堂商务自2020年12月18日至2021年1月5日合计增持上市公司股份155.44万股，交易均价5.24元/股。 景芝酒业表示，公司在制定走向资本市场计划后，关注到ST亚星股权结构分散、市值较低、长期处于无实控人状态的现状，同时基于当地国企通过竞拍成为重要股东降低了公司退市的不确定性风险的判断，公司决定通过二级市场增持上市公司股票。2021年1月7日，景芝酒业注意到潍坊市城投集团可能成为上市公司控股股东后，初步确立了景芝酒业董事长刘全平通过上市公司董事会提名进入上市公司董事会的整体方案，并初步达成了合作意向，签署了《合作意向协议》。景芝酒业同时承诺，如本次资产重组顺利完成，景芝酒业增持股份自本公告披露日起24个月内不减持。 1月14日晚间，ST亚星再次收到上交所监管问询函，要求公司核实是否存在内幕交易等违规行为，并明确说明景芝酒业增持事项对公司重大资产收购事项的影响，充分提示可能终止的风险。 截至今日，ST亚星已连续6个交易日涨停。
1月18日，ST亚星开盘一字跌停，截至发稿报7.24元/股。 ST亚星昨日公告，终止收购山东景芝酒业股份有限公司（简称“景芝酒业”）白酒业务的控制权。 ST亚星表示，1月17日，交易双方继续就本次交易核心涉及的标的经营性资产范围再次进行了磋商，尤其对涉及白酒业务衍生经营性资产（酒文化、文旅产业资产等）是否划入本次收购范围双方未能达成一致。基于该原因，各方认为该事项已对本次重组构成实质障碍，决定终止筹划本次重组。 公告发布后，上交所立即下发问询函，要求ST亚星核实并披露筹划及终止本次重大资产重组的决策过程、决策人员，相关决策是否审慎等事宜。 这已经是ST亚星发布公告拟收购景芝酒业公司以来，第三次收到上交所问询函，上交所关注的焦点为跨界收购的主要考虑以及是否存在内幕交易。 1月14日晚间，ST亚星公告称，收到景芝酒业《告知函》，景芝酒业自2020年12月28日至2020年12月31日合计增持上市公司股份20.94万股，交易均价为5.02元/股;景芝酒业委托御风堂商务自2020年12月18日至2021年1月5日合计增持上市公司股份155.44万股，交易均价5.24元/股。 据此估算，景芝酒业期间合计增资约919.6万元.
与江苏酒企今世缘分道扬镳后，景芝酒业与同为山东本土企业的ST亚星“结缘”。 ST亚星1月10日晚间公告，公司拟以现金收购的方式收购山东景芝酒业股份有限公司（简称“景芝酒业”）白酒业务的控制权。交易完成后，上市公司将取得景芝酒业白酒业务的控制权，主营业务将增加白酒的生产销售。 截至上周五收盘，ST亚星尾盘涨停，报收5.97元/股。 ST亚星主营业务与白酒并不相关，二者唯一的共同点是均为山东省潍坊市企业。景芝酒业位于安丘市，是潍坊市下属的县级市。 公开资料显示，ST亚星主营氯化聚乙烯(即 CPE)、烧碱等生产及销售。公司于2019年10月31日已全面停产，股票从2019年11月4日起被实施风险警示。 2020年前三季度，ST亚星实现营业收入4284.20万元，同比下降96.95%；归属于上市公司股东的净利润亏损1997.92万元，同比下降202.25%。 而景芝酒业是中国最大的芝麻香型白酒生产企业，今世缘曾多次伸出橄榄枝。 早在2018年10月，今世缘发布公告拟收购景芝酒业34%—49%股份，之后又“曲线救国”设立产业并购基金，直到去年12月，今世缘发布公告，终止专门用于收购景芝酒业股份的2.45亿元产业并购基金。 根据今世缘于2019年底披露公告信息，景芝酒业2018年经审计的资产总额为34.93亿元，营收为12.48亿元，净利润为627.5万元；2019年前11个月，其未经审计的资产总额34.53亿元，营收为12.36亿元，净利润为3715万元。 这也意味着，如果ST亚星收购成功，景芝酒业可以实现“借壳上市”。 从双方的股权结构来看，潍坊市国资委或为收购推动方。 景芝酒业是中国最早的国营白酒企业之一，1993年经山东省人民政府批准改为股份制企业。目前安丘众人兴酒为第一大股东，持有其46.79%的股份，安丘市华安国有资产经营有限公司和安丘市旅游产业发展中心分别通过山东集团有限公司持有其13.56%和4.28%的股份。 而在1月8日，ST亚星两大股东潍坊市城投集团与亚星集团签署了《表决权委托协议》，亚星集团将其合计持有亚星化学2693.27万股普通股(占总股本的 8.53%)表决权委托给潍坊市城投集团。 ST亚星控股股东变更为潍坊市城投，实际控制人变更为潍坊市国资委。ST亚星在公告中表示，这种变更是为推动公司主营业务转型。 不过，从ST亚星的实力来看，收购景芝酒业还面临诸多困难。 除主营业务完全不同外，截至2020年前三季度，ST亚星资产负债率高达97.18%，账面上的货币资金仅为1.45亿元。 ST亚星表示，交易双方将进一步协商确认交易方案。本次交易对价的支付方式为现金支付，预计将构成上市公司重大资产重组，且交易对方董事长刘全平拟担任本公司董事，因此，本次交易预计将构成关联交易，但不构成重组上市。 同时ST亚星提示风险，目前公司与交易对方签署的协议仅为各方基于合作意愿和基本原则的意向性约定，协议约定的具体事项在实施过程中存在变动的可能，尚存在一定的不确定性，交易双方将进一步协商确认交易方案，具体以双方签署的正式协议为准。
2020年A股市场并购重组表现活跃，年内A股市场共发起2405起公司并购事件。从类型来看，聚焦核心主业的并购与跨界并购兼而有之。业内人士指出，随着注册制改革的推进，未来并购重组数量、规模及规范化程度有望进一步提升。表现活跃 百亿并购重组项目频现2020年以来，证监会持续深化并购重组市场化改革。一方面，监管层不断给并购重组“减负”。2月份再融资新规、7月份并购重组《监管规则适用指引》相继落地。另一方面，对“忽悠式”、“三高类”重组等乱象也实施精准监管，以改善并购重组市场环境。日前举行的中国资本市场建立30周年座谈会上，证监会主席易会满提出，下一阶段将持续推动提高上市公司质量，持续优化再融资、并购重组、股权激励等制度安排。“并购对于资本市场意义重大，在促进资本市场融资功能完善、增加企业外生增长机会等方面都有重要作用。”中国市场学会金融委员付立春表示。得益于制度优化进程的不断加快，2020年以来A股市场并购重组表现活跃。同花顺数据显示，以首次公告日为计算依据并剔除交易失败案例（下同）后，截至12月30日，A股市场年内共发起2405起公司并购事件。从项目进度上来看，813起已完成，1592起正在进行中。其中，处于进行中的项目相比去年同期的858个大幅增长85%。从行业来看，重资产的制造业及电子电气等科技行业发生的并购事件较多。根据申万一级行业分类，参与并购最多的前三个行业分别为机械设备、化工和医药生物，并购事件均在200起以上，机械设备行业并购事件最多，达到235起。就企业性质而言，有774起参与方为国有上市公司，占比为32.18%，其中196起为央企国资控股，占比25%；578起为地方国资控股，占比75%。民营上市公司参与并购事件的有1482起，占比61.62%。值得注意的是，在国内9个百亿以上的并购计划中，国资控股上市公司参与了8个。总价值最高的为7月24日国家管网向中国石化及其子公司收购股权和成品油管道等系列资产收购计划，总金额达1226.55亿元，这也是2020年唯一一个千亿级别的并购计划。此外，2020年共有83起上市公司并购宣告失败，部分并购事件引起监管关注。以证券行业为例，9月份，国联证券拟通过协议转让和换股的方式并购国金证券，又于10月12日晚间宣告终止。11月20日证监会发布警示函，指出国联证券在筹划重大资产重组过程中未有效评估监管政策，对重组备选方案准备不足，且未审慎评估对证券市场的影响。分化明显 聚焦主业与跨界并购并存总体来看，A股市场并购事件呈现分化态势。一方面，越来越多的上市公司聚焦核心主业发展，通过并购的方式做优做强；另一方面，主业之外的跨界并购事件以及一些“忽悠式”并购也不在少数。聚焦主业方面，典型案例为2020年11月17日华为对荣耀的出售，不仅促使产业链上30多家企业努力实现产业链自救和市场化投资，也尽力实现产业互补。此外，还有蓝思科技99亿元收购可成泰州工厂、国大药房18.6亿元收购成大方圆等。另一方面，随着今年直播概念的火爆及新能源、白酒等行业利好的释放，跨界收购也频繁出现，但“结局”却有所不同。12月8日，大豪科技宣布收购红星二锅头，随后迎来12连板。11月份，电缆公司尚纬股份表示将以5.89亿元收购罗永浩直播公司星空野望，随后上交所发出问询函，要求说明高溢价跨界收购资产背后的具体情况。12月3日晚间，尚纬股份公告表示终止股份协议转让事项。业内人士指出，未来随着注册制改革的不断推进，资本市场并购重组或将迎来优化，规范性也随之提升。“全面注册制的推动对并购有积极意义。”申万宏源首席市场专家桂浩明表示，注册制条件下，对兼并收购的管制可能会更为宽松，容忍度提高，而企业估值等方面则更加市场化，使得并购操作在弹性增加的同时获得进一步规范，对于市场更有积极意义。付立春认为，随着全面注册制的推行，2021年资本市场有望沿着市场化、法治化、国际化的方向去推进。资本市场并购数量和规模可能会保持相对较高的水准。与此同时，项目审批及执行相关规则也会跟进事实，从而提升并购事件的规范性和质量。（记者 罗逸姝 李静）
中国经济网北京12月31日讯古井贡酒(000596.SZ)昨日晚间公告称，董事会会议审议并通过收购安徽明光酒业有限公司（简称“明光酒业”）60%股权的议案。 今日，大盘迎来强势突破行情，上证指数突破年内高点3465.73点，创2018年2月6日以来新高。古井贡酒今日则高开低走，逆势收阴，截至收盘，报272.00元，跌幅0.37%，成交额10.03亿元，换手率0.96%，最低价265.80元。 公告称，全体董事一致同意公司以自有资金2亿元收购安徽明光酒业有限公司60%的股权。 根据国有资产管理的相关规定，本议案需经安徽省亳州市国有资产管理部门批复后方可实施。
12月31日，国内领先的综合社区服务供应商弘阳服务（1971.HK）披露了一则交易公告。弘阳服务旗下全资附属公司弘生活物业管理计划收购而汇得行物业控股同意出售的目标公司80%股权，涉及总代价为人民币2.16亿元。 （1）新收购计划可让商业物业的在管面积维持较高增速，并提升整体利润率水平 据悉，目标公司主要于在湖北省提供物业管理服务。于本公告日期，其在管物业的总建筑面积约为177万平方米，目标公司在2019年度的毛利率及净利润率分别高达38%及22%，处于相对较高水平。从毛利率和净利率可得知，该物业管理公司或主要从事商业物业管理，由此增加的在管面积应该对应的是公司商业物业部分的在管面积。 据弘阳服务的中报显示，截至6月30日末，公司商业物业的在管面积350万平方米，同比增长73.4%；因此，若该收购可在2021年上半年顺利完成，预期会让公司商业物业的在管面积维持在较高的增速水平之上。 翻开弘阳服务的年报，可发现其2019年的毛利率及净利润率分别约为25%及11%，显然，该收购目标公司的计划是有利于提升弘阳服务整体的毛利率及净利润率水平。 （2）收购对价的估值处于合理水平 另外，根据股权转让协议，汇得行物业控股向弘阳服务旗下全资附属公司弘生活物业管理承诺，目标公司于业绩承诺期内各财政年度，即截至2021年、2022年、2023年12月31日止年度的营业收入及净利润将不低于人民币8625万元、9919万元、11407万元及2070万元、2381万元、2738万元。据此推算，两者对应的期间复合增速均为15%。 我们看到这次收购的总代价为2.16亿元，则可推导出目标公司100%权益所对应的估值约为2.70亿元，若以目标公司2021年承诺净利润2070万为基准，则可得出市盈率为13倍的收购对价的估值倍数；若以目标公司2023年承诺净利润2738万元为基准，则预期市盈率将降至10倍以下。 不难看出，这一估值倍数相对于业绩承诺15%的期间复合增速来说，是相对较为合理的。此外，我们亦观察到同业公司在2020年下半年进行的一些收购交易，以2021年13倍的收购估值基本上与同业收购案例保持一致，这将再次印证了该收购计划估值的合理性以及由此带来的裨益。 （3）全面分析公司收购和扩张的意义 结合公司上市之后的收购动作来看，这次收购汇得行物业控股旗下附属物管资产，无论从规模还是方向上，都较此前的向南京诚瑞收购目标公司滁州宇润物业管理51%股权事件更值得重视和探讨。接下来，我们想从不同的维度/角度/方面来谈谈本次重大收购事件背后带来的影响和意义。 首先，在战略方面。我们看到目标公司是汇得行物业控股的全资附属公司，汇得行物业控股是中国物业服务百强排名前三十物业企业集团，其主要在华中区域布局，多年深耕商写、公建、购物中心类物业，本次收购事项有利于本公司双轮驱动战略在华中地区落地，也有利于助推本集团毛利率和净利率提升，保持自身竞争优势。 而我们看到弘阳服务的项目版图已覆盖超过40个大中城市，是一家深耕长三角地区，特别是已在江苏省物业管理市场建立起区域领先优势的中国物业服务百强企业（2020年排名前25），并在全国范围内得到广泛认可。本次新收购目标公司，不但完全符合公司深耕长三角地区的战略，也对其以江苏省大本营为中心对外辐射能力得到了进一步的确认和验证，正如上述，本次收购事项有利于本公司"住宅+商业"双轮驱动战略在华中地区落地，也成功反映了弘阳服务的全国化加速扩容策略成效卓着。 其次，在财务方面，于收购事项完成后，目标公司将成为集团的附属公司，且其财务资料将综合并入集团的财务报表。这意味着，公司的收入规模得到持续扩张，资产负债表质量同时也跟随改善，持续增强公司经营的正循环效应。 接着，在业绩表现方面。随着该收购交易事项的完成，将给公司带来并购利润，并为其收入和盈利带来新的增量，这可贡献整体增速，业绩进一步得到增厚，这将给公司估值带来支撑作用。 最后，在资本市场表现方面。相对低估值的并购或将驱动市值提升，而在估值预期上，一般来说，持续的收购活动的展开和深化，可加强投资者对公司加速推动"住宅+商业"双轮驱动战略落地的信心，巩固了公司保持较快增长的预期，为公司长期估值的定位带来支撑。 而另一个可显著维持公司长期估值在较高水平的原因是，我们认可公司提供服务和解决方案以及构建一体化生态圈平台的想法，这里面有着广阔的发展前景和未来性。在积极外拓、对外收购整合的同时，我们还看到弘阳服务还在不断修炼内功，以科技赋能平台，用"智慧"改善和提升物业服务的质量，以引领者的角色持续探索行业未来。 弘阳服务在"社区模式"和"科技赋能"领域深入探索。依托弘阳服务在江苏省南京江北新区的规模优势以及国家新区的发展契机，其将传统物业服务从弘阳智慧社区内走向社区外，谋求区域效应、合作发展。区别于传统特色社区，弘阳智慧社区主张城市存量升级，通过整合运营，形成"自给自足、良性循环"的生态圈体系，利用物联网打造出"业务一体化+智慧物联"的弘阳小镇一体化平台，通过弘生活APP，为业主提供通知、报修、缴费、安保、邻里社交等基础服务，以及家政、装修、团购、电商、金融、社交等定制化智慧增值服务，构建居民美好生活。 综合来看，弘阳服务的"社区模式"和"科技赋能"已经在同业取得领先，随着后续的外拓或收购带来的规模扩张，其领先的"社区模式"和"科技赋能"模式有望继续获得复制，最后得以形成网络效应。从这个角度看，公司所拥有的未来性更强的互联网属性，实际上是与其外拓及全国扩张计划加速紧紧相连的，由此我们判断，公司收购战略的新征程才刚刚起步，毫无疑问，这次的收购计划成为了这一趋势的重要路标。
12月30日，古井贡酒发布公告表示，全体董事一致同意公司以自有资金2.002亿元收购安徽明光酒业有限公司（简称“明光酒业”） 60%的股权，并授权公司管理层开展与本次收购有关的协议签署、股权交割、支付收购款项等相关工作。 古井贡酒同时提示风险根据国有资产管理的相关规定，本议案需经安徽省亳州市国有资产管理部门批复后方可实施，本次收购存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。 值得注意的是，本次交易由北京华亚正信资产评估有限公司（简称“华亚正信”） 出具《资产评估报告》。 华亚正信曾在去年执行的延安必康制药股份有限公司商誉减值测试评估中吃警示函，存在资产评估委托合同签订不规范、商誉对应资产组认定核验工作不到位等五项违规。 而并购明光酒业，是古井贡酒加大省内布局的又一资本运作。 11月16日，古井贡酒首次发布公告提示，根据发展战略需要，近期与明光酒业进行了接洽，就收购明光酒业股权事项达成初步意向，公司拟于近期对明光酒业开展尽职调查和审计评估等工作。 根据明光酒业官网介绍，明光酒业前身为安徽省明光酒厂，是中国白酒百强企业，年产白酒约3万吨。老明光旗下有主导产品老明光系列、明光系列、明绿御酒系列产品。 国融证券11月19日发表的研报指出，明光酒业营收体量 5 亿元左右。 根据这一营收估算，60%的股权价值相当于3亿元，古井贡酒2.002亿元的收购价并不算高。 而明光酒业主要市场同样在安徽，产品定位次高端，老明光系列定位百元以下价格带。 安徽市场是古井贡酒的大本营。 古井贡酒目前产能为14万吨左右，按照三季度报告，古井贡酒1-9月营收80.69亿元，位于19家白酒上市公司第六位。 2019年古井贡酒华中地区93.26亿元，占到总收入的九成左右。 对于2019年营收已过百亿的古井贡酒来说，年收入5亿元的明光酒业仍属于小型区域酒企。 东吴证券11月份在研报中称，据测算古井省内市占率超25%，100-300元中高端价格带市占率超40%，古井收购明光酒业完成后公司将加速整合局部市场，进一步提高其在省内中高端市场份额。 这不是古井贡酒第一次收购中小酒企。 2016年4月，古井贡酒以8.16亿元收购黄鹤楼酒业51%的股权，同时约定黄鹤楼酒业2017年-2021年营收需分别达到8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元、17.01亿元、20.41亿元。 根据对赌协议，黄鹤楼酒若一年没有完成营收及利润率的要求，古井贡酒需按现金补足，连续两年没有完成，则转让方及黄鹤楼酒的原股东，有权按原价收回当初出售的股权。 公开资料显示，2017-2019年，黄鹤楼酒分别实现营业收入8.06亿元、10.07亿元、13.1亿元，均为“压线”完成目标。 受到疫情冲击，身处湖北的黄鹤楼酒上半年营业收入仅为1.81亿元，距离17.01亿元的目标相差甚远。 “本年疫情影响下湖北市场需求不振，对黄鹤楼业绩承诺的完成构成较大 压力。”国融证券认为，黄鹤楼短期业绩受挫对古井贡酒本次省内并购起到一定指引作用，预计省内品牌的并购整合效率将优于省外品牌。 截至今日收盘，古井贡酒下跌0.22%，报收273元/股。
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