从原有的装备业务切入到数据业务，完成从制造业到互联网行业的转变，从项目化销售模式转为市场化销售模式，如今，北京海兰信数据科技股份有限公司（以下简称“海兰信”）基于在海洋科技领域多年的技术和经验积累，通过海底IDC（数据中心）打开了海兰信业务的天花板，再次在资本市场踏上了新的征程。 为进一步探讨海底IDC新思路、新理念，近期，海兰信动作频频。8月15日在“海南自由贸易港绿色数据中心（海底IDC）高峰论坛”上，正式对外发布了海底IDC解决方案。 据海兰信方面介绍，海底IDC是在“新基建”背景下，根据陆海统筹、集约用海需求，综合利用前沿海洋工程技术、大数据技术等形成的，具备节能减排、多能互补优势，建立在海底一定深度的标准化、模块化、高密度、绿色节能的数据中心基础设施。IDC（数据中心）作为承载数字经济的基石，受益于新基建政策推动，业务端景气度持续上行。尤其是中国一线城市多集中在沿海，对数据中心需求最为迫切，在沿海地区建设海底IDC，潜在的发展空间巨大，需求或迎来大爆发。 一组数据或许能够说明中国IDC市场的发展迅猛。智研咨询发布的《2020-2026年中国IDC服务产业运营现状及发展前景分析报告》数据显示，中国IDC市场规模将在2022年达到354亿美元，2017-2022年复合增长率达到27.1%。 “公司深耕海洋产业近二十年，对一些海底工程技术难题，如海底容器的腐蚀问题、抗水压问题，密封性问题等，都具有多种成熟有效的解决方案。尤其是在今年上半年，公司收购了深圳欧特海洋后，公司在深海装备的线缆接驳技术、施工布放经验、载人常压潜水、以海底配电和控制模块（输变电装置）与海底不间断电源系统为核心形成的深海电站综合解决方案等方面获得了长足的进步。”海兰信国际团队专家解释称，“因为海底的环境是复杂多变的，可靠的水下装备工程施工经验尤为重要，非短期内可学习复制。” 由此可见，海底IDC不仅具有极高的技术壁垒，也具有极高的经验壁垒。海兰信方面预计，短期内国内不存在竞争对手。 此外，在商业化应用上，海兰信集团副总裁徐坦表示，“海底IDC具备低能耗、低成本、低延时、省资源、多能互补、高可靠性、高安全性以及建设周期短并可模块化生产的优势，相对于陆上IDC拥有更高经济价值和社会价值。”徐坦解释称，“一方面，可以保障数据中心的安全性，另一方面，则符合节能环保的政策需求，减少电量使用和淡水浪费。所以，建设海底IDC是有其必要性的。” 为了打通IDC产业链，进一步推进海底IDC建设在海南先行先试，服务于自由贸易港建设，海兰信还与中国移动通信集团海南有限公司、联想（北京）信息技术有限公司、中通服建设有限公司以及奇安信科技集团股份有限公司签订了战略合作协议，并针对建设与布局海底IDC制定了5年规划。 “2020年下半年至2021年上半年启动选址、施缆、安装调试等前期准备工作，2021年6月至2022年5月对海底IDC进行近一年的运营与设备测试，2022下半年开始，向政府、科研单位、金融机构等逐步推广，2023下半年年实现海底IDC的全面商用与推广。”徐坦透露，“未来5年内，在中国近海包括海南自由贸易港、粤港澳大湾区、长江三角洲、环渤海经济圈，协同地方政府、金融、企业、互联网用户，全面建设系列海底IDC项目。” “海底IDC是海兰信第一次开发完全市场化的业务。”海兰信方面表示，“公司目前销售的产品主要包括军品和民品，这两类产品基本属于对公或对军的项目化销售模式，项目化销售模式易受政策环境变化、计划执行进度、项目差异化等诸多因素的影响，从而导致公司业务增长的不确定性。而海底IDC面向国内千亿元级别的市场容量和行业高景气度，加之海底IDC模块化、标准化的特点，使海底IDC成为完全市场化的销售模式，或导致对公司的估值模型发生彻底改变。”
8月16日晚间，天泽信息发布了关于公司并购贷款逾期的公告。公告显示，公司此前向民生银行南京分行申请的并购贷款总额为人民币2.1亿元，根据还款计划，公司应于2020年8月14日偿还贷款本金1.05亿元。截至公告披露之日，上述到期贷款本金仍有约9586.12万元处于逾期状态。 据悉，本次贷款逾期主要受2020上半年新冠疫情影响，天泽信息物联网业务、通信技术服务及软件相关业务销售收入下降明显，天泽信息母公司经营活动现金流净额持续为负，直接导致母公司用于经营活动的资金紧张。公司新一届管理层表态积极协调组织相关各方全面梳理公司内外部经营活动管理情况，与相关债权人协商和解方案，争取尽快与债权人就债务解决方案达成一致意见。 新管理层积极应对 2017年天泽信息宣布出资34亿元收购有棵树，借助有棵树在供应链整合、国际仓储物流、管理团队、数字营销经验等方面的优势，正式进军跨境电商领域。历时一年多，有棵树并入天泽信息，成为上市公司控股子公司。目前有棵树已成为上市公司利润的主要来源。 今年6月，有棵树创始人肖四清成功上位，于6月30日正式成为公司控股股东、实际控制人。当日，公司董事会完成换届改选，肖四清就任董事长和总经理。对于本次贷款逾期，新一届管理层表示，鉴于公司目前经营情况，新管理层任职以来积极组织相关各方全面梳理公司内外部经营活动管理情况，相关整理、核查工作仍在进行中。与此同时，公司正积极与相关债权人协商和解方案，争取尽快与债权人就债务解决方案达成一致意见，包括但不限于展期、部分偿还等方式。同时公司将通过加快回收应收账款、处置固定资产等方式全力筹措偿债资金。 据了解，下半年为跨境电商传统旺季，需要资金备货，不过为保证母公司正常的生产经营和基本的资金需求，公司董事会积极协调了控股子公司有棵树向母公司提供借款本金合计1940万元，其中一部分用于偿还上述到期贷款本金及利息。 据悉，公司股东孙伯荣、陈进因远江信息未达业绩承诺所欠上市公司的3亿元业绩补偿款至今仍未收到。若该笔业绩补偿款及时收回，此次天泽信息债务危机或许可以迎刃而解。 跨境电商逆势增长 受疫情蔓延影响，海外市场生产端停滞，海外消费需求由中国生产端供给满足。据海关总署最新发布的数据显示，2020年上半年，中国跨境电商进出口交易规模大幅增长26.2%。其中，中国跨境电商出口交易规模增长28.7%。 虽然天泽信息原有物联网、通讯等业务收入不及预期，但在整个跨境电商行业持续高成长的背景下，下属子公司有棵树持续增长的跨境电商业务还是给公司业绩带来了稳定支撑。根据天泽信息7月14日发布的2020年半年度业绩预告显示，天泽信息在2020年上半年业绩同比稳定增长，归属于母公司股东的净利润预计为6800万元至8500万元，同比上升4.53%至30.66%。 今年以来，跨境电商发展迎来新契机，海关推出三项改革积极支持跨境电商等新型贸易业态有序发展。系列利好政策措施密集出台，8月12日，国务院办公厅发布了《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》提出了15项政策意见，其中明确指出支持贸易的新业态发展，进一步支持跨境电商平台发展。 业内认为，叠加政策利好的驱动，此次新冠疫情也催化了跨境电商的高速增长，有棵树未来成长可期。
路透社8月4日消息。德国药品和农药集团拜耳(Bayer)第二季度净亏损达95亿欧元。据拜耳发言人称，主要原因是拜耳与美国政府就除草剂农达(Roundup)引发癌症的诉讼达成109亿美元的和解协议，使拜耳蒙受了至少10年来最严重的净损失。 该公司表示，其制药和消费者健康业务将全面正常化，希望新冠疫情不会再让患者不敢去看医生，但预计种子和农作物保护业务的增长将放缓，因为病毒爆发对北美地区对生物燃料的需求造成压力。第二季度经调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长5.6%，至28.8亿欧元，略高于分析师预期。
8月17日晚间，成都红旗连锁股份有限公司（以下简称“红旗连锁”）如期披露了2020年中报。今年上半年，公司有序推进各项业务，实现营业收入45.18亿元，同比增长17.98%，归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，同比增长10.24%。 2020年上半年，为“抗疫”作出贡献无疑是红旗连锁经营工作方面的最大亮点。作为四川省及成都市重要生活必需品应急保供重点联系企业，红旗连锁在新冠肺炎疫情发生后第一时间启动应急预案，公司三大配送中心24小时待命，从大年初一就开始加班，全力保障旗下3000多家门店的商品配送，确保春节市场供应，同时积极配合政府相关部门运送应急物资。据悉，红旗连锁所有门店在今年春节期间正常营业，并且大部分门店还作了延时服务，其中，成都市中心的百余家24小时门店均24小时营业，确保了消费者方便购物、货源储备充足。疫情期间，公司3000多家门店做到了不关门、不断货、不涨价，为保障市场供应发挥了重要作用。 此外，为帮助受疫情影响的成都高新东区、新津、大邑等地农户销售滞销草莓、蔬菜、水果等，红旗连锁还派出生鲜采购团队直赴产地对接，解决农户农产品滞销的问题的同时也为广大市民提供了新鲜实惠的农产品，承担了上市公司的社会责任，也为脱贫攻坚做出应有贡献。 记者注意到，作为A股首家便利连锁超市上市企业和西南地区便利连锁龙头，红旗连锁“出川”亦是其2020年上半年的一大亮点。一方面，公司坚持“以四川为中心、成都为核心”的战略发展方针，继续巩固和提升公司在川内的便利超市行业领先优势，截至2020年上半年末，红旗连锁旗下门店数量已达3189家。另一方面，公司以信息管理系统使用权、管理团队和模式、供应链平台输出作价出资人民币3000万元，与兰州国资利民资产管理集团有限公司签署《战略合作协议》，共同成立甘肃省红旗便利连锁有限公司。 “本次共同设立公司，公司以管理输出的方式正式走出了四川，这是公司对新经营模式的探索实践，在提升公司影响力的同时也为公司的进一步扩张奠定良好基础。”红旗连锁表示道。 值得一提的是，2020年以来，北上资金持续加仓红旗连锁。半年报显示，继第一季度增持红旗连锁2033.2万股以后，2020年第二季度，香港中央结算有限公司继续增持2143.64万股，截至上半年末，以1.42亿股的持股量，位居红旗连锁第二大流通股股东。而“国家队”中央汇金继续持有1153.11万股不变，为公司第十大流通股股东。
8月18日晚间，格力电器发布公告称，望靖东辞去格力电器公司董事、副总裁和董事会秘书职务。十余日前，望靖东已被格力电器解聘财务负责人一职，本次辞职意味着他从该公司核心管理班子中彻底退出。作为格力电器的“老人”，望靖东的离职必然引发诸多猜测。 截至发稿，对于辞职一事，望靖东未作出任何回复。坊间有传闻称望靖东离开后，高瓴资本的代表可能会进入格力电器董事会，而家电专家刘步尘认同此说法。 望靖东的离职与格力电器不尽理想的半年报 公开资料显示，望靖东于2002年11月至2006年4月，历任公司财务部部长、采购部部长、审计部部长；2006年4月至2009年9月，任公司总裁助理；2008年1月至今，任公司财务负责人；2009年7月至今，任公司董事会秘书；2009年10月至今，任公司副总裁、财务负责人、董事会秘书。同时，望靖东也是格力电器的自然人股东之一。截至该公告日，他直接持有格力电器股票884，674 股，占公司总股本的0.01%。 公告显示，为保证董事会工作的正常进行，满足信息披露工作的需要，格力电器在未正式聘任新的董事会秘书期间，暂由公司董事张伟代行董事会秘书职责。后续公司将按照法律、法规和《珠海格力电器股份有限公司章程》的有关规定尽快聘任新的董事会秘书。 张伟较望靖东更早进入格力电器。公开资料显示，张伟于1999年加入格力电器，曾任格力电器管路分厂、物资供应部、外协外购质量管理部、企业管理部负责人，格力电器总裁助理，2013年至2020年3月任格力集团常务副总裁，目前任公司总裁助理。 天眼查显示，望靖东还担任着诸多格力电器子公司或关联公司的法人、股东或高管职务。其中，望靖东担任法人职务的有珠海格健医疗科技有限公司、珠海横琴格力华钛能源发展有限公司、珠海格力能源环境技术有限公司和珠海格力电器销售有限公司，而望靖东担任高管的公司更是有五十余家。 对于望靖东的离职，家电专家刘步尘认为，不会给格力电器带来直接负面影响，但是“会带来间接负面影响，比如让人更担心格力未来”。他认为望靖东的辞职可能与企业未来发展的分歧有关，也可能和格力电器的半年报有关。 格力电器近日发布2020年半年度业绩预告显示，报告期内公司预计总营收为695亿元-725亿元，而去年同期是983.41亿元，同比下滑29.3%-26.3%；预计归属于上市公司股东的净利润63亿元-72亿元，上年同期盈利137.50亿元，同比下降48%-54%。 格力电器对此解释称，2020年上半年，公司收入、利润较上年同期明显下降，主要原因是新型冠状病毒肺炎疫情期间，空调行业终端市场销售、安装活动受限，终端消费需求减弱；同时，2020年“格力董明珠店”在全国范围内推广新零售模式，公司稳步推进销售渠道和内部管理变革，继续实施积极的促销政策。 据媒体今年4月报道，格力电器董事长兼总裁董明珠表示，疫情对格力电器带来巨大的冲击，一季度亏损了300亿。公司随后赶紧澄清称，“相关报道与事实不符，易对投资者造成误导。” 高瓴资本或有望补位董事会？望靖东会否留在珠海格臻？ 自2019年12月格力混改方案获批复后，作为新任第一大股东，高瓴资本方面一直未有代表入驻格力电器董事会。 公开信息显示，格力电器现有6名非独立董事和3名独立董事。非独立董事名单中，除了董明珠和已经辞职的望靖东，还有格力电器现任执行总裁黄辉、总裁助理张伟、浙江盛世欣兴格力贸易有限公司总经理张军督和河南盛世欣兴格力贸易有限公司总经理郭书战。3名独立董事则是知名学者刘姝威、西安交通大学教授邢子文和广东广信君达律师事务所主任王晓华。 坊间有传闻称望靖东离开后，高瓴资本的代表可能会进入格力电器董事会。刘步尘对此表示，“我认同这个说法，大股东不可能一直缺位。” 天眼查显示，截至目前，望靖东依然是格力电器管理层实体、珠海格臻投资管理合伙企业（有限合伙）（简称“珠海格臻”）的合伙人之一，持有份额为0.22%。从格力电器辞职后，望靖东是否会留在珠海格臻？现在还无法判断。 2019年4月1日，格力电器发布公告，第一大股东格力集团筹划转让所持有的部分格力电器股权，可能涉及格力电器控制权变动，开启了格力电器混改的大幕。2019年下半年，格力电器混改“花落”高瓴资本，格力集团将其持有的格力电器总股本15%的股份，以416.6亿元的价格转让给高瓴系的珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（简称“珠海明骏”）。 与此同时，董明珠携黄辉、望靖东、庄培、谭建明等17名格力电器高管出资成立珠海格臻。董明珠持有珠海格臻95.48%的份额，占有绝对地位。珠海格臻通过出资认缴获得了珠海明骏6.38%的合伙人份额，并通过介入珠海明骏的实控方，使得管理层在公司混改中占有了一席之地。 根据珠海格臻与高瓴方面的协议约定，珠海格臻通过珠海高瓴股权投资管理有限公司（简称“珠海高瓴”）及相关公司的股权转让，持有珠海明骏实控方珠海毓秀投资管理有限公司（简称“珠海毓秀”）41%、珠海贤盈股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“珠海贤盈”）41%的股份，并享有珠海明骏产生的全部管理费、执行合伙事务报酬和超额收益（“GP 收益”）的41%。 同时，珠海格臻应确保自身享有的占全部GP收益的8%的部分以适当的方式分配给对格力电器有重要贡献的管理层成员和员工。珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance 和珠海格臻一致同意，交易完成交割后，推进格力电器层面给予珠海格臻认可的管理层和骨干员工总额不超过4%上市公司股份的股权激励计划。 格力电器早前曾回复深交所称，董明珠与其他17名珠海格臻投资出资人不构成一致行动人；上述交易完成后，珠海明骏与董明珠不能通过其合计可实际支配的上市公司股份的表决权决定上市公司董事会半数以上成员的选任；上市公司无控股股东和实际控制人。 这里需要说明的关系是，珠海明骏的普通合伙人和执行事务合伙人为珠海贤盈，根据珠海明骏合伙协议，珠海贤盈享有对珠海明骏事务独占及排他的执行权。珠海贤盈的普通合伙人和执行事务合伙人为珠海毓秀，根据珠海贤盈合伙协议，珠海毓秀的董事会是珠海贤盈的最终决策机构，对珠海明骏和珠海贤盈的重大事项作出决策。 珠海毓秀的董事会是其最高权力机构，决定珠海毓秀的一切重大事宜。珠海毓秀的董事会由 3名成员组成，其中珠海高瓴和 HH Mansion 有权共同委派1名董事、Pearl Brilliance有权委派1名董事、珠海格臻有权委派1名董事。 除在珠海毓秀公司章程和珠海贤盈有限合伙协议中明确规定的需要珠海毓秀董事会三名董事一致通过的事项外，珠海毓秀董事会的决议在任何时候由三分之二以上（含本数）的成员投赞成票审议通过。而珠海明骏对格力电器可提名三名董事候选人，其中应保持至少两名董事候选人为珠海格臻认可的人士。 在未来格力电器新任董事的提名中，外界是否能看到来自高瓴资本系的人物出现？答案有待揭晓。
由于美国疫情和封锁最严重阶段在4~5月，因此疫情对盈利最大冲击也主要体现在二季度。整体看，二季度标普500指数EPS同比下滑34.5%。不过，这样一个非常差的结果却大幅好于市场预期。 此次疫情中首当其冲的是企业的现金流，如果持续时间过长或放任其不管的话，也会逐渐往资产负债表扩散，使其受损。不过，得益于美联储一系列非常规流动性操作和资产购买，企业得以以低成本大举发债补充经营性现金流“断档”。因此，我们注意到二季度企业在手现金却激增的同时，财务杠杆也进一步抬升。 往前看，我们认为对盈利最大的冲击可能已经过去，市场盈利预期也上调。因此我们对于市场和风险资产的前景并不悲观，直到临近10月大选冲刺期。 美股二季度业绩期基本进入尾声。由于美国疫情和封锁最严重阶段主要是4~5月，因此最大冲击也主要体现在二季度。那么，此轮疫情对盈利到底造成了多大冲击、对企业杠杆、现金流、现金、回购、投资等又有什么影响，最大冲击是否已过，都是当前投资者较为关心的问题。 整体情况：2Q盈利大降35%；消费服务、汽车、能源、交运受损严重 二季度美股盈利大幅下滑基本毫无悬念，关键在于下滑多少和影响在哪。 整体看，二季度标普500指数EPS同比下滑34.5%（vs．一季度-14.8%），纳斯达克100的EPS增速也从一季度的4.5%下滑至二季度-17.4%。大类上，相比非金融同比下滑30%，金融板块下滑50%（银行下滑-78%，主要受坏账计提拨备影响，交易业务反而有所改善）。 图表：标普500指数与分板块EPS盈利增速情况一览（基于彭博一致预期，截至2020年8月15日） 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 注：基于可比口径进行计算，仅包括已披露业绩同时历史数据完备的公司；采用Non GAAP Diluted EPS。 图表：可比口径下，二季度标普500指数EPS同比下降34.5%，较一季度-14.8%继续下滑 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 板块层面，直接受疫情冲击的消费者服务、汽车、能源、交通运输受损严重，EPS下滑都在100%以上，相比之下，医疗保健、家庭个人用品、部分线上零售和公用事业仍实现正增长。贡献程度上，仅银行、可选消费、交通运输、能源四个板块合计就拖累了标普500指数二季度EPS -33.5%下滑中的24.4个百分点。 图表：二季度标普500指数-34.5%EPS同比增速中，医疗保健和公用事业分别贡献1.0和0.2ppt，银行、可选消费、交通运输、能源分别拖累8.1、6.4、5.5和4.1ppt 资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部 图表：二季度美国银行板块EPS下滑-78%，主要受坏账计提拨备影响，交易业务反而有所改善 资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部 不过，这样一个表观上看似非常差的结果却是大幅好于市场在4月份一季度业绩期也是疫情最严重阶段形成的共识。根据Factset统计，82%的公司均好于预期、整体超预期幅度高达22%，这个比我们预览情况甚至还强，也是我们一直提示的市场预期因为忽略了一些非线性变化可能存在系统性偏差。 图表：二季度标普500指数盈利超预期幅度大幅抬升，超预期公司数占比高达82% 资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部 图表：二季度由于回购规模的减少，回购对EPS增厚的贡献也大幅萎缩 资料来源：Bloomberg，Factset，BEA，中金公司研究部 增长动力：收入大幅下滑，利润率同样收缩 对于金融特别是银行，低利率环境、贷款损失拨备等都损害了盈利能力，不过交易性业务反而有改善，但不足以扭转整体增长。 对于非金融企业而言，疫情封锁下收入大幅下滑是最主要拖累。二季度收入同比从一季度的3.0%骤降至-7.9%，这与美国二季度名义GDP大幅回落趋势一致，尤以消费者服务、汽车、能源、交运、资本品为甚。 与此同时，虽然主营业务成本跟随低油价，财务费用跟随低利率、管理费用跟随工资增速、以及税负均明显回落等，但依然无法完全抵消收入下滑的冲击，因此企业利润率也大幅下滑，这在受疫情冲击较大、特别是经营性杠杆较高的交通运输、能源、资本品等板块中尤为明显。 图表：标普500非金融板块收入的大幅下滑与一季度美国名义GDP的回落趋势一致 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 图表：从过去12个月滚动（TTM）口径长周期数据来看，收入下滑和利润率收缩共同拖累净利润下滑 资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部 增长质量：企业靠融资大举积累现金；但杠杆抬升、回购与投资骤降 面对疫情的巨大冲击，二季度企业的增长质量也继续转差是意料之中，并不意外，但重点在于其传导和影响路径。 如我们在《疫情升级的金融传导机制及“薄弱环节”排查》中分析，此次疫情和经济活动暂停中首当其冲的是企业的现金流，因此经营性现金流普遍下滑，特别是受损较大板块。 但如果疫情持续时间过长或放任其不管的话，对现金流量表的暂时冲击也会逐渐往资产负债表扩散，进而使得资产负债表受损（如大面积违约甚至破产）。届时，对经济的冲击幅度和持续性都会更大，3月下旬企业信用债市场流动性一度逼近枯竭、价格大跌便是相对危急的时刻。 不过，得益于美联储一系列非常规流动性操作和资产购买稳定了金融市场流动性并压低信用债市场定价，企业得以以低成本大举发债补充经营性现金流“断档”，防止压力进一步向资产负债表传导。因此，反应在上市公司二季度财报上，我们注意到在经营性现金流大幅下滑的而同时，企业在手现金却激增至2.1万亿美元，但由于这部分资金都是来自银行信贷和直接发债，因此企业整体财务杠杆水平也进一步抬升。二季度美国企业信用债发行规模8727亿美元，截止目前的发债规模已超过2019年全年水平，因此二季度总债务/股东权益从一季度的2.07上升至2.10，利息备负率也进一步下降。 此外，在需求相对疲弱叠加现金流萎缩的背景下（库存和库销比维持高位、产能利用率骤降），企业的经营、投资和财务性开支也明显减少，例如：1）资本开支Capex同比增速二季度降至-13.1%，为2010年一季度以来最低水平，特别是工业、能源、必选消费板块；2）股份回购总额从~1700亿减至670亿美元，占指数总市值的比例从正常的3~4%降至1.04%，因此回购对EPS增厚的贡献也大幅萎缩。往前看，如果疫情得到控制推动复工重启的话，可能会逐步并依次看到需求改善、价格回升、产能利用率上行、库存甚至投资最终提升的演变。 图表：二季度非金融板块经营性现金流（TTM）同比降至3.4%，能源板块转负，非金融非能源板块降至4.7% 资料来源：Factset，中金公司研究部 图表：非金融板块的在手现金大幅升至2.1万亿美元，信息科技占比26.8%，通讯服务占比21.0%，公用事业、房地产占比均低于2% 资料来源：Factset，中金公司研究部 图表：二季度标普500指数已披露的回购总金额占指数总市值的比例骤降至1.04%（一季度3.07%） 资料来源：Factset，中金公司研究部 图表：相比之下，二季度总债务/股东权益从一季度的2.07上升至2.10，有息负债同样增加 资料来源：Factset，中金公司研究部 图表：但二季度美国制造业、批发业及零售业库销比均大幅上行 资料来源：Factset，中金公司研究部 图表：二季度美股非金融板块Capex同比增速下滑至-13.1%，为金融危机以来最低水平 资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部 图表：二季度企业信用债发行规模8727亿美元，2020年当前发债规模已超过2019年全年水平（截止2020年8月15日） 资料来源：Bloomberg，Factset，Sifma，中金公司研究部 前景展望：最差阶段已经过去；短期并不悲观，修复速度看疫情控制 虽然二季度美股盈利大幅下滑，但是这些都已经是市场完全已知的“过去时”。往前看，7月疫情复发导致复工停滞仍有可能对部分数据造成扰动，但当前疫情逐步见顶回落才是更为重要的“将来时”。 给定5月以来的复工进展，我们认为对盈利最大的冲击可能已经过去，除非疫情再度彻底失控。实际上，尽管7月疫情复发造成美国整体复工进展停滞（当前10个州部分逆转复工、另有14个州暂停复工），但也并未造成全局性逆转；而且7月份以来公布的美国主要经济数据甚至还多数好于预期、似乎并未受到疫情复发导致复工停滞的太多拖累。例如，上周首申人数3月以来首次降至100万以下；7月CPI继续回升，PPI环比转正且创2018年10月新高；7月零售消费恢复至疫情前水平，虽然环比不及预期，但扣除汽车后依然好于预期。 实际上，市场对于企业盈利的一致预期已经有所上调，目前Factset汇总的市场预期预计标普500指数2020年EPS增速较7月初二季度业绩期开启前-22.4%的低点已经收窄至当前的-19.5%；而更为敏感和领先的盈利调整情绪也已经大幅转正，说明更多的分析师开始上调业绩。 综上所述，短期来看，我们对于市场和风险资产的前景并不悲观。如我们在《海外资产配置8月报：八月市场稳中向好》中分析，在货币政策维持不变的中性背景下，疫情见顶是基本面和风险资产边际上的积极变化，如果财政刺激能够推出的话将提供新的支撑（在大选年压力下仍有可能打破僵局）。市场面临的不确定性主要来自大选和中美关系的变数，因此临近10月大选冲刺期和三轮总统候选人辩论时，我们建议届时再更多关注潜在扰动（《美国2020大选：现状、演变与影响》）。 图表：标普500指数2020年EPS预期同比下滑19.4%，市场一致预期2021年同比增长26.4% 资料来源：Bloomberg，Factset，万得资讯，中金公司研究部 图表：市场盈利调整情绪持续改善 资料来源：Bloomberg，Factset，万得资讯，中金公司研究部
长源东谷18日在互动平台回答投资者提问时表示，目前在商用车领域，主要还是以柴油发动机动力为主，尤其是在中重型货车的应用上，柴油动力处于垄断地位。因此，该行业的景气，势必带动公司的销量增长。
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