北大方正集团合并重整事宜有了新动向。7月31日晚间，北大方正集团有限公司（下称“方正集团”）旗下A股上市公司方正科技、中国高科、方正证券、北大医药均公告称，北京市第一中级人民法院裁定对方正集团、方正产业控股有限公司、北大医疗产业集团有限公司、北大方正信息产业集团有限公司、北大资源集团有限公司（以下合称“方正集团等5家公司”）实质合并重整，并指定方正集团担任方正集团等5家公司实质合并重整管理人。 除方正集团外，上述4家公司分别对应方正集团的大宗贸易板块、医疗板块、信息产业板块和地产板块，通过本次申请，方正集团各个板块均纳入重整程序。 方正集团是北京大学于1986年投资创办的大型国有控股企业集团，旗下拥有4家A股上市公司方正科技、北大医药、方正证券、中国高科，以及2家H股上市公司方正控股、北大资源。 值得一提的是，中国高科将豁免控股股东方正集团履行承诺事项，公司表示，因方正集团进入重整程序，且中国高科主营业务调整，方正集团旗下无契合该业务的资产可供注入，因此申请豁免资产注入承诺。 方正集团走到当下境地，主要系债务危机引爆，并且由于方正集团与旗下公司错综复杂的关联关系，无法单独区分资产进行重整，所以才启用合并重组计划。 方正集团旗下A股上市公司7月17日曾公告称，因存在法人人格高度混同、区分5家公司财产的成本过高、对方正集团单独重整将损害债权人的利益，故此申请将5家公司实质合并重整。从7月31日晚的公告来看，法院目前已批准申请，这将影响到方正集团旗下数家上市公司股权结构。 据统计，方正集团自2017年起，共发行22只债券，证券类别涵盖中期票据、私募债、短期融资券、公司债等，其中20只已经构成实质违约。 今年4月份，方正集团在全国企业破产重整案件信息网公开招募战略投资者，并对战略投资者划出资产总额应不低于500亿元或净资产不低于200亿元的门槛。作为中国最大校企方正集团，自然不缺投资者的青睐，据报道，重整投资者报名踊跃，超过30家知名企业参与了方正集团的重整战略投资者招募。
“天宜上佳自主研发生产的高速列车制动闸片，填补了国内空白，为国家铁路运营节约了成本，有力的保障了国家铁路的战略安全，为中国实施制造强国战略贡献了力量。”正值科创板开市一周年之际，记者走进天宜上佳总部，董事长吴佩芳在接受专访时如是表示。 成立11年，天宜上佳通过自主创新，成功实现了高铁核心零部件粉末冶金闸片的进口替代，成为时速350公里“复兴号”以及时速250公里“复兴号”制动闸片的第一方案供应商。作为北京地区首家科创板过会企业，谈起公司登陆科创板以来的变化，吴佩芳感慨万千。 打破国外垄断的背后 天宜上佳成立于2009年，是国家高新技术企业及中关村高新技术企业，主要专注于高速列车、动车组、轨道交通车辆用制动闸片的研发、生产和销售。 吴佩芳告诉记者，制动闸片是高铁动车制动系统的重要零件，其通过与制动盘产生摩擦力来实现列车的减速与停车。我国高铁列车自开通以来，动车组闸片曾长期依赖进口，动车组闸片市场基本被国外产品垄断，后期的保养及维修成本很高。在高铁引进的初期，制动闸片因为全部是进口，价格居高不下，同时售后维修也没法及时保障。 “一定要生产出我们自己的制动闸片！”面对国内列车制动零部件受制于人的现状，吴佩芳毅然决然。吴佩芳早期曾在在北京摩擦材料厂任代厂长，后担任北京超硬材料厂厂长、北京上地硬质合金工具厂厂长和北京上佳合金有限公司总经理。2009年创立天宜上佳时，她想的是“飞机的刹车片都能做，铁路的刹车片有什么不能做的？” 但真正着手做起来却并不容易。在研发高寒动车组用闸片时，产品需要克服冰雪、低温，以及金属加热后的高温考验，最终在经历了上万次实验后，天宜上佳取得了研发的重大突破。2013年，公司自主研发的应用在高寒地区的产品，首次在哈大线（高寒地区）实现进口替代，有效解决了冰雪恶劣气候导致的制动盘异常磨损的问题，且迫使进口闸片价格下降一倍以上。 “现在回过头去看，如果一开始知道这么难，投入的资金量这么大，或许就不敢做了。”吴佩芳笑谈。根据天宜上佳2019年年报披露，2019年，公司研发投入合计4132万元，占营业收入比例7.1%。 “所有的付出都是值得的。”吴佩芳感叹道。 目前，天宜上佳共拥有9张CRCC核发的正式《铁路产品认证证书》，产品覆盖国内时速160-350公里的21个动车组车型，是目前唯一同时获得时速250公里和时速350公里“复兴号”动车组CRCC正式认证证书的厂商，也是持有CRCC核发的动车组闸片认证证书覆盖车型最多的国产厂商。与此同时，公司共拥有135项国内专利和5项国际专利，其中27项发明专利、100项实用新型专利及8项外观设计专利。 踏上资本市场新征程 2019年，在公司成立十周年之际，赶上科创板推出，天宜上佳抓住了这一机遇。从2019年4月4日正式向上交所提交上市申请到2019年7月3日收到证监会的批复文件仅91天，天宜上佳成为北京地区首家过会的科创板企业。2019年7月22日，天宜上佳作为首批登录科创板的上市公司，正式在上交所上市。 “科创板不仅实现了资本市场和科技创新更加深度的融合，同时也发挥了资本市场基础制度改革创新‘试验田’效应。”吴佩芳对记者表示，科创板开通一年以来，对于上市公司而言，股权激励规则更灵活，在员工股权激励方面拓宽了激励对象的范围，制定了更为包容性的规则，极大地激发了公司员工的积极性和活力。 “公司成功上市后，公司由非公众公司变成公众公司，员工除了干劲更足外，也更加有责任感了。”谈及上市后给公司带来的改变，吴佩芳如是说。 具体到上市对公司经营层面的影响，吴佩芳认为，通过中介机构的辅导，进一步提高了公司治理能力和规范运作水平；公司拥有了较高的市场关注度，提升了企业公众形象、认知度以及知名度，也加大了与其他潜在的科研院所等合作伙伴的合作机会；融资成本大幅下降，公司可以进一步整合上下游产业链，实现产业融合，提升行业整合能力；公司对管理层以及核心技术人员激励的方式方法也更加丰富了。 上市第一年，天宜上佳也交出了一份稳健的成绩单。2019年，公司实现营业收入5.8亿元，同比增长4.29%；实现净利润2.7亿元，同比增长2.89%。 今年年初，一场突如其来的新冠肺炎疫情打乱了所有人的节奏，天宜上佳同样未能幸免。“受疫情影响，一季度列车开行量不足40%，春节期间各地列车几乎处在停运状态，直接导致了客户需求端的减少；此外，春节后考虑到疫情情况，延迟三周复工；公司供应商未能及时复工，使得公司下游供应链略受影响，但后期逐渐好转。”吴佩芳告诉记者，除了积极做好防疫工作，公司也在苦练内功，对公司战略进行了明确和重新细化，加大了新产品的研发力度。 迈向系统化解决方案服务商 2019年9月份，党中央、国务院印发《交通强国建设纲要》，提出从2021年开始，到本世纪中叶，分两个阶段推进交通强国建设。数据显示，2019年末全国铁路营业总里程已经达到了13.9万公里以上，其中高铁总里程达到3.5万公里。截止到目前，“八横八纵”的骨干网基本形成。 面对未来的市场空间，吴佩芳告诉记者，天宜上佳不断稳固提升自己的“一技之长”，公司不仅成为时速350公里“复兴号”及时速250公里“复兴号”制动闸片第一方案供应商；同时还入选成为中国第一条时速350公里智能高速铁路京张高速铁路动车组制动闸片供应商。 此外，天宜上佳在城际高速铁路和城市轨道交通这“两个市场”已经有了布局。据吴佩芳介绍，在城际轨道交通方面，公司是第一家将获得城际动车组CJ6车型产品CRCC认证证书的企业。同时，天宜上佳也与国内各个主机厂保持密切联系，积极参与到主机厂研发建造城际动车组新车型的工作中。在城市轨道交通方面，公司自主研制的地铁制动产品已经在北京、天津、广州、深圳等多个城市地铁线路运营。 对于未来公司产品发展战略。吴佩芳用“三驾马车”来形容。第一驾马车是指摩擦副产品体系，摩擦副是指制动盘+制动闸片，主要应用于高铁、地铁、汽车、航空等领域。第二驾马车是碳纤维轻量化材料制品，公司在研项目主要包括碳纤维复合材料轮毂、地铁前端轻量化头罩、抗侧滚扭杆等的轻量化开发与应用等。第三驾马车是EMB电机械制动系统。作为新一代制动技术，EMB电机械制动可以真正实现制动系统的全电气化，使列车智能化水平得到提升，是未来轨道交通制动系统的发展趋势。 “通过深挖‘两个市场’进而切入到大交通领域的战略布局，结合‘三驾马车’产品战略，天宜上佳要从单一零部件向整体的制动系统升级转型，逐步成长为系统化解决方案服务商。”吴佩芳如是说。
7月31日，山西省国资运营公司在官网发布《2020年省属国有企业“腾笼换鸟”首批公开发布项目清单》，公开转让涉及企业全部或部分股权。据上海证券报记者统计，此次拟转让的项目共涉及12个行业92个项目，资产总额达到2268亿元，净资产为543亿元。 具体来看，上述拟转让的92个项目涉及采矿、水电、食品、金融、房地产等领域，分别隶属于焦煤集团、同煤集团、潞安集团、晋煤集团、晋能集团、阳煤集团、山西国际能源集团、太重集团、山西文旅集团、山西大地控股、华远国际陆港集团、万家寨水务控股集团、山西晋通公司、中条山有色集团等。 采矿业项目有42个，涉及煤炭开采、洗选加工、焦炭、煤化工、煤层气等，基本为山西七大省属煤炭企业旗下项目。其中，焦煤集团的中煤集团山西华昱有限公司产权转让项目，煤矿储能为22900万吨，产能为1600万吨；华远国际陆港集团的阳泉市南庄煤炭集团有限责任公司产权转让项目，煤矿储能为87200万吨，产能为500万吨。 山西省国资运营公司相关负责人告诉记者，此次公布的项目基本属于“靓女先嫁”的优质资产，开放股权乃至出让控股权，其目的是为了推动国有资本退出部分传统产业和非主业，向战略性、前瞻性产业集中，提升新兴产业贡献占比。 今年以来，“腾笼换鸟”作为产业结构调整升级的策略之一，在山西省的国企改革中被频繁提及，整合、股权划转等动作也在密集进行。 4月21日，山西宣布焦煤集团与山煤集团进行合并重组，具体方式是由焦煤集团对山煤集团进行吸并。重组后，焦煤集团成为全国最大的焦煤生产加工企业。 6月30日，山西省国资运营公司与建投集团举行签约仪式，将华融泰公司76.9%国有股权全部划入建投集团，强调要促进建投集团管理下的华融泰做强做优。 7月1日，山西省国资运营公司举行专场股权划转会议，潞安集团、晋能集团、山西晋通与云时代公司签订协议，将3家企业所属5户电子信息制造企业股权划转至云时代公司，涉及资产总额近140亿元。 对于此轮“腾笼换鸟”行动，山西省7月28日公布了《省属国有企业“腾笼换鸟”2020年专项行动方案》（下称《方案》），要求今年“腾笼换鸟”项目净回笼资金保底完成100亿元，力争完成150亿元。实施范围为省属国有企业集团公司和所属各级子企业转让一定比例的股权，各类社会资本既可控股也可参股。 《方案》提到，此次专项行动主攻两个方向：其一是资源整合矿井的股权转让；其二是充分发挥上市公司平台作用。以市场化方式发现国有资产价值，可通过市值管理、适当减持、市场化募资等方式直接获取收益，规避非标资产在转让过程中可能出现的对价难题，避免国有资产流失或损害中小股东权益。 据介绍，今后山西还将陆续发布省属企业“腾笼换鸟”项目，积极与央企和省内外战略投资者对接，为进一步优化国有经济布局，支持创新发展前瞻性战略产业积蓄力量。
上周（7月27日至31日）大盘止跌回升，沪指周涨3.54%，重回3300点。不过，机构调研热度不升反降，周内沪深两市共计逾50家公司披露机构调研记录。 市场表现方面，上周获调研公司普遍上涨，有18家公司周涨幅超过10%，其中，光启技术、安集科技、鸿路钢构涨幅居前，分别上涨约61%、33%和31%。 从调研热度看，上周海大集团的调研机构家数最多，数量超过130家。在公司7月27日晚间披露亮眼的半年报“成绩单”后，7月28日，景林资产、嘉实基金、三井住友、宝盈基金、重阳投资等一众知名机构迅速电话调研了海大集团。海大集团股价一周上涨约17%。 海大集团的主营业务围绕动物养殖过程中需要的产品和服务展开，主要产品包括水产和畜禽饲料、优质水产动物种苗、动物保健品和生物制品、生猪养殖等。财报显示，今年上半年，海大集团实现营业收入258.86亿元，同比增长22.89%；归属于上市公司股东的净利润11.04亿元，同比增长63.82%。其中，公司饲料业务增长稳定，上半年饲料业务实现收入234.51亿元，同比增长18.12%。养殖业务亦快速发展，实现收入24.35亿元，同比增长101.17%。 调研中，机构重点关注到公司水产料及水产养殖相关业务。据海大集团介绍，公司特种水产料主要是生鱼料、鲈鱼料，总体销量占公司水产料约2/3。具体来看，今年生鱼价格稳中有升，公司生鱼饲料同比有超20%的增长；加州鲈鱼饲料同比增长超40%；海鲈鱼也保持15%的增长；其他小品种的特种料，如黄颡鱼料、蛙料等，同比增长表现良好。 水产养殖业务方面，公司称水产种苗业务中虾苗业务发展较快。国内南美白对虾苗市场空间在1.5万亿尾左右，其中优质苗约占15%~20%。 值得一提的是，A股水产养殖板块近期涨势较好。獐子岛、国联水产、大湖股份、好当家、开创国际等水产股上周涨幅均超过20%。其中，獐子岛一周上涨约49%，月度涨幅约131%。 此外，就近期洪水对公司饲料销售的影响，海大集团表示，5月至6月洪水主要集中在四川、云南、贵州等省份，对公司水产饲料影响甚微；6月底~7月洪峰主要在华中地区，比如湖北、湖南、安徽、江西等省份，这些区域公司主要以颗粒料为主。整体来说，洪水可能会导致全年水产颗粒料销量不达预期，增量有压力会力保同比持平，但对高毛利的特种料无影响。 对于禽料业务的发展趋势，海大集团认为，今年出于疫情管控导致全国逐步关闭活禽交易市场及复工进度的影响，消费端来看情况不理想，导致禽产业行情不佳，但随着复工复产逐渐恢复，禽饲料需求及盈利空间已有所好转，预计9月份会进一步好转。
8月2日晚，*ST天娱发布公告，公司7月31日收到辽宁省大连市中级人民法院送达的《民事裁定书》，大连中院受理申请人周永红对公司的重整申请。 公告显示，此次*ST天娱的重整管理人由现场摇号产生，辽宁恒信律师事务所和辽宁法大律师事务所被指定担任*ST天娱管理人，管理人负责人为王恩群。此外，*ST天娱还表示，将于近日向大连中院提交关于重整期间在管理人监督下自行管理财产和营业事务的申请，以获得重整期间公司财产和业务的自行管理权。 今年4月26日，*ST天娱收到大连中院通知，债权人周永红以*ST天娱不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力为由，向大连中院申请对*ST天娱进行重整。公告显示，周永红系*ST天娱合法债权人，2019年6月26日，北京市第三中级人民法院曾判令*ST天娱给付周永红股份转让款571.72万元及逾期付款损失。截至目前，*ST天娱未能全部履行此判决的给付义务。 此前，*ST天娱因过度扩张，加上2018年以来受行业政策调整和市场环境变化影响，陷入了严重的债务危机。一方面，债务利息、逾期罚息、违约金等导致公司财务费用高企，严重侵蚀公司经营性收益；另一方面，营运资金紧张制约了相关业务的开展，导致经营业绩下滑。对于此次重整获得受理，*ST天娱表示，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，从根本上摆脱债务和经营困境，化解终止上市和破产清算风险，推动公司回归健康、可持续发展轨道。 *ST天娱表示，公司将积极依法配合法院及管理人开展重整工作，依法履行债务人法定义务，在平衡保护各方合法权益前提下，积极与各方共同论证债务化解方案，积极争取有关方面支持，实现重整工作顺利推进。
两年前，淘宝公布了全国地级市白酒消费量的统计，前10名里，山东占了一半。业内人士估计，1亿山东人民，不分男女老幼的平均计算，人均年白酒消费量： 80斤！ 好客山东的魔力，很多朋友都感受过。比如，梁山县有一种叫推磨的喝法，桌上摆一只大海碗，里面有两斤白酒，大家挨个喝，一圈下来要是没喝干净，主陪就会觉得没招待好大家。 今天，排队一年半的山东兆物网络的IPO申请被发审委否决。虽然没有成功上市，但这家山东公司的招股说明书里，藏着一些有意思的招待细节。 兆物网络是做网络安全和大数据技术的，讲起技术比较复杂，大家记住警察叔叔是他们的主要客户就好。 淘宝公布全国地级市白酒消费量大数据的那一年，兆物网络的前五大客户有4个来自山东。而且从2015年开始，从省厅到省内很多城市的警察叔叔，都曾经当过兆物网络的大客户。 乃悟翻了翻兆物网络的招股书，2018年，公司在销售费用和管理费用里面的业务招待费接近500万元。这比2016年： 翻了7倍。 2012年，在中央八项规定后，山东很多城市下发了公务员禁酒令，也不允许参与宴请和娱乐活动。八成的营收来自警察叔叔的兆物网络： 你们瞎招待谁呢？ 销售费用里面看不懂的地方还有很多。比如，交通运输费也要大几十万。 一家做软件和大数据的公司你运输啥给客户要花几十万？ 乃悟看不懂的地方，发审委委员们好像也没看懂，光事后的问题摘要就有一千多字。比如，他们直接问兆物网络：你们有没有商业贿赂或不正当竞争？ 兆物网络创始人叫李民，北京市海淀区人。1988年，李民从北京邮电学院毕业后，来到淄博邮电局工作，一干就是9年。1997年，李民辞职，开始自由职业的生活。 兆物网路里还有不少骨干是自由职业出身。 1993年，从专科学校内燃机专业毕业的万晴回到自己老家新疆，当起了一名电工，不到一年就辞职了。此后，他来到了山东淄博，第二份工作没做多久，就又辞职了。 在自由职业6年之后，2002年，万晴进入了本地一家叫瑞邦一网络科技的公司。在这里，他认识了已经在公司工作了两年的李民，和他的小姨子。 瑞邦一也是做警察叔叔生意的，他们曾经被曝光过向三明市公安部门网安负责人行贿，返点10%。项目负责人还被判了刑。 2008年，李民跳出瑞邦一，创办了兆物网络。万晴和其他多名瑞邦一的人也一同进入了兆物网络。 一个人的命运，当然要靠自我奋斗，也要考虑历史的进程。内燃机专业的万晴先生，担当起了一家网络安全公司的： 总工程师。 从2010年开始，这家公司开始连续在山东和新疆拿到公安系统的订单。其中最多的淄博市23次，乌鲁木齐市13次。这些采购，很多都只有兆物网路一家公司去竞标。 只有你一家公司去竞标，每年竞标费用也要花7，80万，这打印费是不是有点贵了？ 在发审会上，兆物网络说自己盈利很多，但都是应收账款。委员们问，为啥你们已经发出的商品，依旧被记为存货？ 兆物网络说，这些都是拿给客户们试用的，还没付款。 试用了两年还不给钱，是不是因为没招待好？
今天为大家带来麦迪卫康的新股评级。本评级主要围绕基本盘、实操盘两大维度，针对目标公司各项核心指标进行打分评级，满分为 10 分，各指标单独评分，按“(权重占比*分数)之和” 计算，最终结果按照四舍五入得到。 新股研究根据已公开数据及独家的内部评级体系，给予麦迪卫康的新股综合评估分数为6.0，满分为 10 分），如下图： 一、行业前景（10%） 7.5分 两票制使得药企的销售模式由以往的推广配送经销商模式变为了配送经销商模式。药品的市场推广，由原来的经销商承担转为药品生产企业承担。药企将自行或委托专业的市场推广服务企业负责推广活动的具体执行。两票制给了麦迪卫康这样的第三方服务商较大的市场空间。 由于心脑血管疾病患病率持续上升，心脑血管疾病综合医疗营销解决方案行业的增速会高于整体综合医疗营销解决方案行业的增速。2015年-2019年，行业复合年增长率为11.1%，2019年-2024年，复合年增长率为9.2%，增长至87亿元。行业增速较高，但是天花板较低。 二、市场地位（20%） 6.5分 综合医疗营销解决方案行业的壁垒包括医生资源、长久客户关系及专业医疗知识，壁垒并不太高，服务同质化明显，导致行业高度分散，竞争激烈。 麦迪卫康为中国最大的心脑血管疾病综合医疗营销解决方案提供商，按2018年收入计，市场份额为4.8%，而排第二的市场份额仅为0.6%。激烈的市场竞争下，赢者难以通吃。因此，麦迪卫康不得不牺牲利润，通过价格战来抢夺市场份额，可见行业龙头在市场整合上遇到较大困难。 三、成长潜力（30%） 5分 2017年-2019年，公司营收年平均复合增长率高达28.4%，远高于市场的平均水平。但同期的净利润反而出现大幅下降。这是由于公司为了抢夺市场份额，开展价格战，导致2019年的净利率不到2017年的一半。这样的降价措施是不可能持续的，否则公司将陷入亏损，而停止降价可能导致营收增速大幅下滑。 另外，公司的CRO业务和互联网医院业务由于过新，尚未放量。互联网医院业务甚至还在亏损，难以贡献出较大的营收。叠加疫情影响下，医学会议、患者线下教育等业务被持续推迟。尤其是国际会议展开的情况尚不明确。这部分业务的收入无疑将深受疫情的冲击。 四、公司治理（10%） 6.5分 控股股东施炜、杨为民、张艺涛及王亮，四人是一致行动人士，总计持股69.10%，股权结构稳定。其中，施炜、杨为民、王亮是公司的创始人，分别为董事长、副董事长、CEO。股权架构及管理团队稳定。 五、财务质量（30%）6分 2017年-2019年，公司营收分别为2.59亿元、2.99亿元及4.27亿元，年平均复合增长率高达28.4%；净利润分别为2965.7万元、3804.1万元及2085.2万元，净利润反而出现下降。这是由于公司的毛利率和净利率在降低。公司毛利率长期维持在30%以下，2019年毛利率更是低至22.2%，较2018年的28.3%下降6.1个百分点；2019年净利率同比下降8.1个百分点至5.2%。原因是公司为了抢夺市场份额开展价格战。 截至2019年，公司的资产负债率不到36.9%，现金及等价物为0.74亿元，资本结构良好。2017-2019年公司经营活动所得现金净额分别为-164万元、5,884万元、452万元，现金流量净额变动幅度较大，与逐年增加的营收、净利并不同步。
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