12月29日，2021双汇肉制品厂商发展研讨会以视频会议的形式隆重召开。本次会议双汇发展(行情000895,诊股)连线万洲国际设立主会场，分大区在全国设立了19个分会场。万洲国际董事局主席、双汇发展董事长万隆，双汇发展总裁马相杰，万洲国际、双汇发展、肉制品事业部高管，相关项目经理、销售大区经理及经销商代表等近900人连线参会。会议由双汇发展党委书记杜俊甫主持。 2020年，是全球历史上极不平凡的一年，也是双汇历史上极其特别的一年。新冠肺炎疫情的突然暴发，使国内外经济备受冲击，加之非洲猪瘟疫情影响，中国肉类行业各种挑战交织叠加，给厂商发展带来了极大的困难和考验。面对前所未有的复杂形势，在万隆董事长的坚强领导下，双汇厂商同舟共济、共克时艰，严格落实疫情防控制度保安全，积极复工复产保供应，精准聚焦新品推广调结构，保持了特殊形势下企业的稳健发展。 2021年，是“十四五”开局之年，中国肉类产业正处于后疫情时代深度变革期，面对深刻变化的内外部环境，万隆董事长站在全球肉类行业发展的高度，为双汇擘画出了气势恢宏而又扎根实际的“十四五”发展目标，为各级管理团队和客商应对新一轮竞争、实现新一轮发展明确了目标、找准了方向。他还表示，接下来五年，双汇将继续坚持“调结构、扩网络、促转型、上规模”的大方向，通过工业基地改造、物流产业升级、产品结构调整和内外贸资源整合等，将企业打造成主业更加突出、辅业更加配套、产业链更趋完善、内外贸双循环、实力更加雄厚的特大型肉类企业。 展望“十四五”，双汇发展总裁马相杰在致辞中表示，从外部看，国内新冠肺炎疫情防控有力，且随着国家监管政策的逐步完善，消费者品牌意识不断增强，高标准、严要求、规范化的大企业将获得更大发展空间。从内部看，经过近年来的探索、实践和积累，企业各项管理机制更加完善，各项疫情应对措施更加完备，品牌塑造年轻化、产品研发精准化、营销推广时尚化、市场运作专业化正有序推进。作为行业标杆企业，中国双汇有信心、有条件、也有能力，在“十四五”期间继续做大规模、做优产业、做多效益、做强实力，打造国内最优秀的肉类食品服务商。 双汇发展副总裁、肉制品事业部总经理赵国宝在会上发表主题报告，全面总结了2020年双汇肉制品产业的经营工作，针对市场新形势下的新变化，提出具体解决方案和运作思路，同时深入解读了2021年销售政策，为进一步市场开拓、扩大产销规模提供全面保障。 按照肉制品事业部《2020年联盟商激励方案》，本次大会对斩获卓越贡献奖、市场成长奖、低温突破奖、新品推广奖的60名获奖经销商进行表彰，颁奖典礼在各分会场分别进行。在随后的交流环节，优秀经销商不仅分享了新消费环境下产品推广的成功经验，还就企业“十四五”规划中的创新升级和政策支持给予充分讨论，深度剖析，为开启新征程群策群力，同心筑梦，共启华章。 蓝图已绘就，奋进正当时！双汇将继续坚持万隆董事长“调结构、扩网络、促转型、上规模”的指导方针，推动企业向深加工转变，向肉蛋奶菜粮相结合转变，向快消品转变，向服务型企业转变。在坚持食品安全的同时，双汇将继续在产品研发、营销创新、渠道搭建、市场开拓等方面精准发力，持续推动品牌年轻化，为实现“十四五”发展目标筑基，向打造中国最大、世界领先的肉类服务商愿景坚定迈进。
双汇发展（000895）8月11日晚间发布半年报，公司上半年实现营收363.48亿元，同比增长43.01%；净利润30.41亿元，同比增长26.74%；基本每股收益0.9161元。伴随业绩成长，公司股价今年累计涨幅已翻倍。此外，双汇发展在8月11日盘中创下上市以来新高58.37元/股。 上半年，双汇发展高温肉制品、低温肉制品、生鲜品冻品等主要品类销售均不同幅度增长，其中生鲜品冻品营收同比增幅达58.96%，占公司营业收入比重为65.77%。 报告期内，双汇发展屠宰生猪327.4万头，同比2019年上半年下降61.83%；鲜冻肉及肉制品外销量（含禽类产品外销）149.6万吨，同比2019年上半年下降3.79%。 虽然销量略减，但因为产品价格较同期上升，仍然推动双汇发展营业收入同比大幅增加。分季度来看，公司二季度经营已从疫情影响下恢复。 今年一季度，双汇发展屠宰生猪166.5万头，同比下降64.78%；鲜冻肉及肉制品外销量（含禽类产品外销）68.3万吨，同比下降10.74%；实现营业总收入175.92亿元，同比上升46.94%；实现归属于母公司股东的净利润14.65亿元，同比上升13.82%；第二季度，双汇发展屠宰生猪160.9万头，同比下降58.22%；鲜冻肉及肉制品外销量（含禽类产品外销）81.3万吨，同比上升3.03%；实现营业总收入187.81亿元，同比上升39.48%；实现归属于母公司股东的净利润15.76亿元，同比上升41.69%。 双汇发展近期接受机构调研时表示，按照目前的形势，预计今年下半年猪价将会有所回调。同时，随着生猪供应量的回升，预计公司后期的屠宰量将持续恢复。 从网络布局来看，双汇发展在全国17个省建有30个现代化肉类加工基地和配套产业，主要生产经营区域包括河南、上海、山东、四川、江苏、河北、广东、黑龙江、辽宁、江西、浙江、广西、湖北、安徽、云南、陕西等地。 双汇发展称，高度重视渠道开拓和网络建设，拥有遍布全国的一百多万个销售网点，产品在绝大部分省份基本可以实现朝发夕至。同时公司与控股股东罗特克斯形成强大的国际采购优势，具有良好的国际采购协同。 此外，双汇发展将积极推进西华和阜新肉鸡产业化项目、阜新生猪养殖项目、生猪屠宰及调理制品技术改造项目和肉制品加工技术改造项目等的建设，实现产业协同，壮大企业规模，增强企业竞争力。
7月16日，“全产业链鸡肉食品第一股”山东凤祥股份有限公司（简称，凤祥股份）成功登陆香港资本市场，募集资金约10.04亿港元。凤祥股份上市首日股价以0.9%的涨幅收盘，报收于3.36港元/股，公司市值达47.04亿港元，超过在港上市的雨润食品。 对于凤祥股份上市，香颂资本执行董事沈萌接受记者采访时表示，今天港股整体处于震荡格局，而凤祥股份在首日上涨，说明市场对于凤祥股份的基本面和前景是看好的。 募集资金10.04亿港元用于扩张及研发 根据凤祥股份发布的招股书显示，公司经营覆盖饲料生产、肉鸡养殖、屠宰、加工和生鸡肉制品及深加工鸡肉制品的完整产业链，并以此得以控制鸡肉生产周期的每个阶段。因此，在覆盖全产业链管理的纵向一体化模式下，公司获得了更高的生产效率、更高的安全把控能力、更有效的成本控制以及更加灵活的根据市场需求调配资源的能力。 而根据2018年商品肉鸡的产量来看，凤祥股份是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商，市场份额为3%。公司的主要产品是鸡肉制品（生鸡肉制品和深加工鸡肉制品）。招股书数据显示，2016年-2019年12月31日止的四个年度，公司生鸡肉制品贡献的收入分别约占总收入的62.4%、54.7%、53.8%及48.1%，而深加工鸡肉制品贡献的收入分别约占总收入的26.7%、37.4%、37%及36.5%。 养殖和加工方面，2016年-2019年，凤祥股份饲养的白羽肉鸡总数分别为1.116亿只，1.114亿只、1.038亿只、1.017亿只；而加工的白羽肉鸡总量分别为17.7万吨、18.4万吨、17.4万吨、17.4万吨。 通过数据可见，从2016年至今，凤祥股份一直保持了高增长的态势。根据公司招股书显示，2016年，公司收入为23.54亿元，而2019年公司收入达到39.26亿元。利润方面，2016年-2019年，公司实现的利润分别为1.198亿元、3711.9万元、1.366亿元和8.37亿元。以净利润增幅来看，凤祥股份2016年-2019年增幅接近6倍。 B2C业务衔枚疾行 从“隐形冠军”到大众消费品牌的蜕变 近年来B2C业务的翻涨正在打开凤祥股份的无限想象空间。 招股书内容显示，2019年凤祥股份B2C的份额已占到总体收入的6.4%。其中，线上销售占比从2016年的0.3%提升到了2019年的4.3%，上涨10倍有余。 值得一提的是，凤祥股份2018年和2019年的B2C业务同比增长分别高达118.5%和137.8%，而这一数据在2020年的前4个月得到了更进一步的放大：这一时期，凤祥股份B2C客户所得收入相比2019年同期增加了500%以上。 从京东到天猫，从每日优鲜到盒马鲜生，从罗森到7-11，从永旺到便利蜂，凤祥股份的产品已遍布当前活跃的线上线下新零售平台。凤祥也正从“默默无声”的行业“隐形冠军”向大众喜爱的“鸡肉第一消费品牌”蜕变。 凤祥股份业绩增长的背后，一方面是鸡肉行业景气度高，一方面则与2018年国内发生的非洲猪瘟给鸡肉价格带来上涨。如今，登陆资本市场，10亿港元的融资额无疑为凤祥股份的扩张带来资金的支持。 对于募集资金的使用，凤祥股份表示，此次募集资金将主要用于公司产能的扩充、研发能力的提升，并重点用于进一步纵深扩张B2C深加工鸡肉制品的销售和品牌的提升。 对于公司上市，凤祥股份主席及执行董事刘志光表示：“凤祥股份于香港联交所上市是公司发展的一个重要里程碑。未来，集团会继续扩大白羽肉鸡生产的产能，以进一步增强集团的纵向一体化业务模式；继续扩大销售及分销网络以及进入新市场；并继续扩大产品组合并使产品组合多样化，重点发展深加工鸡肉制品，此外，增强研发这能力以将产品组合多样化并提升我们的专业知识和技术诀窍，寻求建立适当的战略联盟、合资企业或其他收购机会。” 值得一提的是，伴随着凤祥股份的成功上市，香港资本市场上一共有7家禽畜肉类上市公司，而在这7家公司中，万洲国际和中粮肉食这2家企业市值分别为1151亿港元和109.36亿港元外，凤祥股份上市首日市值最高接近48亿港元，排在第三位。 对此，沈萌表示，作为国内最重要的鸡肉全产业链供应商和最大的出口商，凤祥股份展示出极大的潜力。鸡肉作为比猪肉更健康的动物蛋白来源，其对猪肉的替代作用已经在这次非洲猪瘟疫情中得以体现，同时，鸡肉在肉类消费结构中的地位越会随着消费者对低脂低油的肉类摄取要求提高而愈发重要，但资本市场的鸡肉板块上市公司规模远小于猪肉板块，A股四大鸡肉企业市值加在一起还不如猪肉板块中市值最小的一家，这不仅说明鸡肉产业未来发展空间广阔，也说明鸡肉板块溢价增值的机会巨大。 “凤祥股份这次在香港上市，不仅可以通过证券化为下一阶段发展积蓄力量，也能够发挥更灵活的机制优势吸引人才、拓展事业。”沈萌强调。 而对于鸡肉行业发展前景，太平洋证券分析师在研究报告中表示，2019年非洲猪瘟疫情持续蔓延，行业产能持续下降，2019年的能繁母猪的持续下滑使得2020年生猪养殖行业的供需缺口仍旧较大，2020年猪价仍旧高位运行，同时作为第一大替代肉类的禽肉的高景气度也将持续。
港股市场即将迎来“全产业链鸡肉食品第一股”。7月15日，山东凤祥股份有限公司（以下简称“凤祥股份”）发布了发售价及配发结果公告。公告显示，凤祥股份最终发售价为每股3.33港元，股票代码9977，每手1000股，预计将于明日（7月16日）上午9时30分在联交所买卖。 招股书显示，此次募集资金将主要用于公司产能的扩充、研发能力的提升，并重点用于进一步纵深扩张B2C深加工鸡肉制品的销售和品牌的提升。 凤祥股份经营覆盖饲料生产、肉鸡养殖、屠宰、加工和生鸡肉制品及深加工鸡肉制品的完整产业链，并以此得以控制鸡肉生产周期的每个阶段。因此，在覆盖全产业链管理的纵向一体化模式下，公司获得了更高的生产效率、更高的安全把控能力、更有效的成本控制以及更加灵活的根据市场需求调配资源的能力。 招股书显示，2016年到2019年，凤祥股份的收入分别为23.54亿元、24.34亿元、31.97亿元和39.26亿元，年复合增长率高达18.6%，同期利润从2016年的1.2亿元增加至2019年的8.37亿元，增长近6倍。 记者查询招股书发现，2019年凤祥股份线上销售占比从2016年到2019年涨10倍有余。值得关注的是，凤祥股份2018年和2019年的B2C业务同比增长分别高达118.5%和137.8%，而这一数据在2020年的前4个月得到了更进一步的放大：这一时期，凤祥股份B2C客户所得收入相比2019年同期增加了500%以上。 凤祥股份主席及执行董事刘志光表示：“凤祥股份于香港联交所上市是公司发展的一个重要里程碑。未来，集团会继续扩大白羽肉鸡生产的产能，以进一步增强集团的纵向一体化业务模式；继续扩大销售及分销网络以及进入新市场；并继续扩大产品组合并使产品组合多样化，重点发展深加工鸡肉制品，此外，增强研发这能力以将产品组合多样化并提升我们的专业知识和技术诀窍，寻求建立适当的战略联盟、合资企业或其他收购机会。”
近两年，中国第一大肉类消费品——猪肉的供给侧一度被非洲猪瘟搅乱，价格居高不下，以鸡肉为代表的可替代肉类价格也水涨船高。但受消费升级等因素影响，肉类消费品的需求侧丝毫不见降温，反而持续高涨。 供需两侧结构失衡，势必造就市场缺口。相关研究表明，至2020年，国内肉类需求量将约达1亿吨，而肉类产量仅约达9千万吨。风口之下，不少生猪、肉鸡生产企业将目光投向资本市场，拟借上市提速扩产，以占据市场先机。 其中，刚刚通过港交所聆讯的山东凤祥股份有限公司（以下简称“凤祥股份”），尤为引起笔者的注意。 凤祥股份目前的业务范围贯穿肉鸡全产业链，下游延伸至鸡肉食品业务，与最大白羽鸡企业之一的圣农发展，有着些许相似的商业逻辑。同时，据弗若斯特沙利文报告，就2019年商品鸡产量来看，公司是中国第二大全面一体化白羽鸡生产商；就2018年出口收入及出口量来看，公司是中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商。意味着，凤祥股份上市后，必将成为“港股全产业链鸡肉食品第一股”。 而据悉，凤祥股份已于今日（6月30日）正式启动招股，由西证国际担任独家保荐人。 按照计划，凤祥股份此次将在全球发售3.55亿股，其中香港发售股份数量3550万股，国际发售股份数量3.195亿股；每股发售价为3.33港元-5.10港元，集资总额11.8215亿港元-18.105亿港元；进度上，其预计将于7月7日截止招股，于7月16日在港上市，股票代码为9977。 值此之际，一起来具体探究下这家公司的发展潜力。 一、财务指标表现亮眼，行业基本面向好趋势不变 招股书显示，凤祥股份采取从农场到餐桌的纵向一体化模式，主要从事饲料加工、种禽繁育、肉鸡饲养、屠宰分割及禽肉熟制品的生产加工；主要产品为鸡肉制品及鸡苗。目前，其拥有22个种鸡场、3个孵化场、45个肉鸡场(其中11个肉鸡场还从地养系统改为效率和产能更高的笼养系统)、8个屠宰加工厂、2个饲料加工厂及1个有机肥料厂。 于报告期内，凤祥股份取得出彩成绩，多项财务指标表现亮眼，资产质量呈现出向好趋势。 2016-2019年，凤祥股份总收入分别为23.54亿元、24.34亿元、31.97亿元、39.26亿元，呈现不断增长势头，年复合增长率高达18.6%。同期利润而言，受鸡肉价格售价的大幅提升、公司大豆等原料价格下降等因素影响，公司于2019年最新报期录得8.37亿元的净利润巅峰规模，较2016年底的1.20亿元实现近6倍增长。 （来源：招股书） 与之而来的，2016-2019年期间，凤祥股份的毛利率由2.9%攀升至10.9%;纯利率由5.1%一跃至21.3％；公司股本回报率（调整后）和资产回报率（调整后）现不同程度大涨，分别上行至期末的37％及18.9％。 （来源：招股书） 至2019年底，公司资本负债比率降至60.4％，较上年同期出现明显改善；同期流动比率上升至0.94倍，短期偿债压力趋缓；期末现金增至5.63亿元，超上年同期水平2倍有余。 可以看到，凤祥股份取得以上成绩的关键之年为2019年，其充分抓住了行业风口上的机遇。 而该风口显现的背景始于非洲猪瘟爆发导致的肉类缺口扩大及海外祖父母代种鸡苗供给不及市场需求，如今而言，这种风口和市场想象空间还存在吗？ 事实上，延续至今的市场供需关系已出现边际改善。但是，一方面受疫情影响，来源于海外祖父母代种鸡苗供应情况预期不改；另一方面，当下生猪供给侧仍处恢复期，今年猪肉价格下行空间或有限，如开篇所提肉类市场总缺口仍在。叠加居民健康意识的觉醒，鸡肉“替代效应”愈强的因素来看，白羽鸡赛道依然值得看好，存在基本面持续向好的可能。 二、深加工产品+下游市场增长，撬动发展动能 拆解凤祥股份营收的产品构成来看，报告期内，公司80%以上的总营收，始终来自鸡肉制品的贡献，传统鸡苗业务在公司总营收占比相对微小，仅2019年度超过10%的比例。实际上，公司在资本市场的定位或更偏向于食品股。 过往经验而言，肉制食品在肉鸡出栏基础上历经屠宰分割、加工等过程，价格上包含服务增值，相对肉鸡价格波动较小，业务更稳定。也就是说，鸡肉制食品公司的业绩波动性较传统肉鸡养殖企业更趋向平稳。 并且，凤祥股份的鸡肉制品业务中，生鸡肉制品收入贡献率从2016年的62.4％下滑至2019年的48.1％；深加工鸡肉制品从26.7％上升9.8％至36.5％。 （来源：招股书） 而要知道，深加工鸡肉制品的单价一般比生肉制品还要高，在其基础上还包括加工增值和品牌溢价。通过这种价值链拓展，向终端消费者销售深加工鸡肉制品高于仅向商业客户提供生鸡肉制品的利润率。从公司招股书数据也可以充分体现这一点，2016-2019年，公司深加工鸡肉制品毛利分别达生鸡肉制品毛利的2.9、3.7、2.5、1.3倍。 （来源：招股书） 凤祥股份近年呈现出深加工鸡肉制品比重不断升高、单位毛利不断提高的趋势，可以说，其未来业绩增量或更具想象力。 另外，食品公司的业务还受益于下游餐饮市场规模增长。 据了解，凤祥股份在全球拥有3000名客户所组成的多元化客户群，包括国际知名食品加工商及贸易商以及快餐连锁店。并且，于2016-2019年，来自中国大区的客户A及日本大区的 Foodlink Corporation稳居凤祥股份前两大客户；2019年，来自中国大区的每日优鲜新上榜凤祥股份前五大客户榜单。 以大客户A 为例，客户A为一家从事炸鸡业务的领先美式快餐连锁店。近些年，肯德基、麦当劳等品牌连锁快餐餐厅明显提速扩张。截至2020年Q1,肯德基中国门店数量增至6699家，扩张计划还在继续；麦当劳中国门店数量增至3485家门店，预计到2022年底增加至4500家。 以大客户每日优鲜为例，每日优鲜是一家专注于优质生鲜的生鲜电商平台。疫情期间,每日优鲜订单一时暴增300%；后疫情期间，用户消费观念逐渐改变，线上零售迎来“加速”发展，网传每日优鲜逾最近完成第9轮融资，投前估值超过30亿美元。 以上可以看到，凤祥股份的客户群多元化、大客户“忠诚度”高。未来，凤祥股份将天然受益于电商平台、连锁快餐店等下游市场的规模增长。 三、精准发力B2C业务，扩大未来增量空间 另外，拆解凤祥股份营收的渠道构成，还看到一个明显的新兴趋势：公司B2C模式的业绩贡献占比得到迅速增加。 过去，凤祥股份主要采用B2B模式将产品授予给国内及海外客户，目前，公司90%以上的收入仍来源于此渠道。但2016-2019年短短几年时间，凤祥股份的B2C模式的收入贡献从2％增至6.4％，翻涨3倍。其中，线上模式更是从0.3％增至4.3％，实现10倍增长。 （来源：招股书） 对上述成绩，凤祥股份在招股书中表示：乃由于公司加大宣传及推广力度，通过中国境内在线销售平台营销品牌下的鸡肉制品。 同时，笔者还发现，凤祥股份正在立足精准营销，迅速布局新零售。 据悉，凤祥股份以自有品牌凤祥食品(Fovo Foods)、优形 (iShape)及五更炉 (Wu Genglu)推广深加工鸡肉制品。2016-2019年来，公司分别推出47种、48种、104种及64种新品，目前产品已覆盖熟食制品、半熟食制品、调味鸡肉制品多个品类。 今年618期间，凤祥股份旗下深加工产品的线上销售额同比大幅增长704%，其中，优形单店同比增长481%，斩获同品类销量冠军之位。与此同时，优形系列产品还覆盖了超25000家全国线下零售门店。 在这背后，除了产品本事具备过硬的实力，精准营销推广及明星单品效应也功不可没。 6月8日，优形品牌方官宣：优形鸡胸肉以网络合作伙伴的身份，正式成为《向往的生活4》美食新成员，与特仑苏、京东、小米等品牌共同成为该节目的品牌合作方。《向往的生活》系列素有“最强下饭综艺”之称，与优形鸡胸肉“好吃不怕胖”的产品理念不谋而合。此外，日前赵露思、程潇、李纯等女明星纷纷在小红书接连“种草”优形鸡胸肉蛋白棒，不少网友被顺利“安利”。 笔者以为，目前凤祥股份深入C端市场背后的深层次逻辑，在于疫情助推线上零售“加速”、消费升级、深加工产品具备更高价值等多重因素。 疫情期间，线上渠道建设被加速推进，线上+线下一体化模式布局已成为零售企业共识。与此同时，目前方便食品对消费者习惯的培育及渗透被加快，熟制食品更匹配中产阶级群体强支付能力和对高品质的支付意愿。对于凤祥股份而言，通过加速扩充产品线、完善新零售布局以发展B2C模式，有机会迅速提高to C产品的品牌知名度，触达更多消费群体。也意味着，其将享受更多品牌溢价，提高综合盈利能力。 综合上述种种，凤祥股份未来市场空间将由to B、toC两个市场叠加。toB端，凤祥股份将受益于庞大的下游客户群市场规模增长；toC端，凤祥股份将受益于新零售布局的进一步推进。在一定程度上，凤祥股份基本面趋好，展现出想象空间，投资者们可进一步保持关注。
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