自今年3月进入重整程序伊始，天海防务的重整工作一路快速推进。 8月19日，天海防务披露《重整计划（草案）之出资人权益调整方案》。方案显示，此次重整以天海防务现有总股本9.6亿股为基数，按每10股转增8股的比例，实施资本公积转增股本，共计转增7.68亿股（最终转增的准确股票数量以中国结算深圳分公司实际登记确认的数量为准）。转增后，天海防务的总股本将由9.6亿股增至17.28亿股。 转增形成的7.68亿股股票将全部无偿让渡给重整投资人，重整投资人以合计12.1804亿元的对价有条件受让，支付的对价将用于支付破产费用、共益债务、清偿债务和补充天海防务流动资金等。 回溯公告，6月23日，天海防务、管理人、厦门隆海投资管理有限公司（下称“厦门隆海”）和上海丁果企业发展有限公司（下称“上海丁果”）签署《重整投资框架协议》，确定厦门隆海、上海丁果作为重整投资人，对公司进行重整。 重整投资人“救场”之余，天海防务的生产经营也逐步走向正轨。 据披露，天海防务近日与上海市签订合同，为其设计、建造并交付一艘720吨自升式海上风电作业平台，合同金额约为1.007亿元。全资子公司大津重工与天晨船舶、新扬子造船作为联合卖方，签订两艘8000吨级载货船总承包合同，合同金额总计1880万美元。 从业绩上看，公司今年一季度实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润1273万元。 厦门隆海在此次重整中作出盈利承诺，在重整计划执行完毕后次年起的3个完整会计年度内，公司累计净利润（指扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润）不低于6亿元（包括本数）。 天海防务表示，公司将于9月4日召开出资人组会议，对《重整计划（草案）之出资人权益调整方案》进行表决。如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有助于改善公司财务结构，化解债务危机，主营业务重新走上健康发展的轨道。
与上市公司康得新的遭遇相似，由于大股东康得集团的关联担保、资金归集等违规行为，碳纤维企业康得复合材料有限责任公司（下称“康得复材”）的经营自去年开始陷入困境。 自去年12月获法院受理破产重整后，历经8个月时间，康得复材的重整计划获法院批准，相应地，重整程序被法院终止。今年8月13日，新京报贝壳财经记者获得康得复材此次获法院批准的重整计划文件，其将采用分拆和出售式重整的模式，即将康得复材公司分拆为“运营板块”和“非运营板块”两个部分。 而值得注意的是，与康得新巨额存款被康得集团归集相似，康得复材约12.76亿元存款也被康得集团通过资金归集的方式“划走”，至今不知所踪。 事实上，从去年11月设备被拍卖开始，到以宁波维盛鼎轩股权投资基金（下称“维盛基金”）为首的所有国资债权人和小股东阻止拍卖进行，再到维盛基金提出破产重整申请，康得复材的命运一路备受市场关注，除了因为其所掌握的碳纤维技术在国内具有的稀缺性外，二股东为上市公司康得新复合材料集团股份有限公司（证券简称：*ST康得（002450）002450）也是一个重要的因素。 企查查显示，康得复材法定代表人为康得新创始人钟玉，注册资本6.25亿，前三大股东分别为康得投资集团有限公司（下称“康得集团”）、上市公司康得新和北京益圣恒通科技（300374）合伙企业（有限合伙），分别持股45.60%、14.40%和10.40%。 康得集团同时也是康得新的大股东，钟玉为康得集团法定代表人兼实际控制人，其已于2019年12月16日因涉嫌犯罪被苏州市人民检察院批准执行逮捕。 某康得复材债权人对新京报贝壳财经记者表示：“康得复材绝大部分债务已经清理干净了，现在看，有几家意向投资人，是大国资，他们还是比较积极的，估计今年能彻底救出。”据了解，运营板块将通过网络公开竞价招募投资人。 康得复材将分拆为“运营板块”和“非运营板块” 据了解，康得复材的破产重整管理人为北京德恒（温州）律师事务所，后者于今年6月30日召开第一次债权人会议，重整计划草案在会议获得特定财产担保债权组、税收债权组、普通债权组、出资人组的分组表决通过，随后于7月29日获河北省廊坊市中级人民法院（下称“廊坊市中级人民法院”）通过。 新京报贝壳财经记者获得的重整计划显示，康得复材将采用分拆和出售式重整的模式，即将公司分拆为“运营板块”和“非运营板块”两个部分。其中，运营板块将成为“新康得复材公司”，由重整投资人持股51%，由普通债权人债转股持股49%。 康得复材与运营有关的土地厂房、设施设备、专利、商标等非流动资产与存货、现有员工等，从现康得复材公司(下称“老康得复材公司”)中分拆出来，组成“运营板块”，并以该板块通过公开竞价的方式，引入战略投资人，设立“新康得复材公司”。 破产重整管理人表示，通过战略投资人的引入和战略投资人提供的偿债资源，债务人的债权将通过现金、留债、债转股等方式获得有效清偿，同时，通过上述方式将“运营板块”从老康得复材公司中分拆、剥离，使“新康得复材公司”保住实体产业、减轻负担、轻装上阵，有利于战略投资人的大胆决策投资，有利于资产估值的提升。 对于非运营板块，重整计划拟将康得复材资产中的流动资产中货币资金(现核查仅56.89万元)依照破产法规定优先清偿破产费用、共益债务，应收类账款等(包括原在北京银行的存款12.76亿经审计调整为其他应收款的在内)归入“非运营板块”，保留在“老康得复材公司”中，由管理人继续核查清收，并以核查清收的款项清偿债权人，管理人核查清收并依法分配后，“老康得复材公司”予以注销。 逾12亿存款被康得集团归集不知去向 后者权益归零 重整计划显示，康得复材已严重资不抵债，其申报债权高达132亿元，为国内目前有限公司单体破产案件负债率最高的案件之一，一旦宣告破产，公司资产远远无法偿还其所有债务，且工程款债权、抵押债权、职工债权、税款债权均难以保证，普通债权清偿率更几乎为0。 破产重整管理人指出，康得复材核心业务为碳纤维复合材料结构件的生产，主要面向汽车、航空等市场，相关生产资料、技术研发均保留完整。项目一期已建成投产，康得复材主要生产订单为蔚来ES6碳纤维汽车部件、北汽B80A前机盖，以及中科院KT-1全碳纤维复合材料太阳能无人机等，一旦进行破产宣告，相关业务无法继续，通过清算，最终会导致康得复材主体灭失，优质主营业务丧失，不利于该行业的发展。 此次重整计划，除债务清偿外，原股东的权益安排也备受关注。 注：康得复材目前在册股东名单 重整计划显示，鉴于本案康得复材负债远远超过资产，严重资不抵债，根据实际负债调整后的所有者权益实为负值，故原出资人权益应调整为零。 但是，鉴于本案康得复材陷入困境和破产的主要原因是公司为康得集团关联担保，以及集团采用资金归集方式，造成公司存在北京银行的12.76亿存款无法收回，故重整计划草案本着公平合理的原则，将除康得集团以外的其他小股东的权益，按照其实际出资金额与加总到全部债权金额后的总金额的比例，参照重整计划草案中债转股的处理方案，保留相应比例股权权益。 值得注意的是，上述12.76亿元存款，已经审计暂转入其他应收款。 新京报贝壳财经记者 肖玮 李云琦
*ST贵人公告，因公司不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力，债权人奇皇星公司已向法院提出对公司进行重整的申请。
8月7日晚间，永泰能源发布公告称，公司债权人河南省豫煤矿机有限公司向山西省晋中市中级人民法院提出对公司进行重整的申请。 业内人士认为，对于有财务困难又有挽救必要和可能的企业，司法重整是进行债务重组的有效方式之一，在重整中需要得到法院、政府、证券监管机构等多方面的支持。从近年来的案例看，实施司法重整的上市公司都成功完成重整，且有效化解了债务问题。永泰能源债权人提起重整申请标志着公司债务重组已取得各方支持，开始启动重整程序。 积极稳妥化解债务风险 多数债权人达成共识 2018年7月，受内外部环境影响，永泰能源因2017年度第四期短期融资券构成实质性违约，触发了公司其他债券交叉违约条款，形成了债务问题。 为积极稳妥化解公司债务风险，保护广大债权人和投资人的合法权益，2018年8月23日永泰金融机构债权人委员会（简称“债委会”）正式成立，国家开发银行为主席行，中信银行为联席主席行。 在监管机构及各级地方政府的指导与支持下，债委会协调债权人对永泰能源开展帮扶。一是全力保证公司实体企业正常生产经营，确保公司煤炭和电力板块企业稳定生产、稳定就业；二是不抽贷、不压贷、不断贷，合理调整短期债务到期回收计划，保持债务余额整体稳定；三是有效降低公司财务负担，目前公司有息负债已有70%左右融资成本下调至基准利率或LPR水平；四是慎重采取查封资产、冻结账户等保全措施，积极协调达成和解方案；五是积极开展债券持有人和解工作，在监管机构和市场自律组织指导下，推动多只债券签署和解协议。 2019年7月19日，债委会召开主席团会议，议定《关于化解永泰能源债务风险的建议方案》，方案核心思路即“资产处置+债务重组”，资产处置方面，公司通过剥离无效及亏损资产，加快非主业资产处置，全面开展降本增效工作，减少出血点并盘活资产;债务重组方面，通过“以股抵债+留债延期清偿”，妥善处置存量金融有息债务，实现公司财务可持续发展。 2019年12月30日，经过多次与债权人沟通后，债委会结合各方反馈意见，对重组方案部分细节进行了优化。2020年以来，新冠肺炎疫情对国内经济活动造成较大影响，但公司在债委会指导下，加快推进债务重组各项工作，并积极与债权人沟通，目前债务重组初步方案已取得多数债权人共识。 资产优良现金流良好 跻身MSCI指数 永泰能源一家资产规模过千亿，覆盖电力、煤炭和石化的新型综合能源企业。公司电力业务总装机容量1241万千瓦，达到国内中等电力企业规模，主要分布在江苏、河南等经济发达地区和人口密集地区，均是当地主力电厂，公司正在加快清洁能源、热电联供及售电业务的拓展，竞争优势明显。公司煤炭业务拥有优质煤炭资源储量总计38.52亿吨，已达到国内大型煤炭企业规模，现有在产的主焦煤及配焦煤煤矿总产能规模为975万吨/年，在山西省焦煤行业中排在前列。所属惠州大亚湾石化项目拥有1座30万吨级和3座2万吨级油品码头，同时拥有115万立方米油库（其中109万立方米为保税油库），项目全部投产后将成为国内最大的船用燃料油调配中心和全国最大规模的民营油品仓储及保税油库之一。 此外，永泰能源经营性净现金流良好且持续稳定，这也为公司妥善解决债务问题提供了有力保障。根据公开资料显示，2018年公司实现净利润约1.59亿元，实现经营净现金流约48.39亿元；2019年年实现净利润约2.79亿元，实现经营净现金流约51.7亿元。 虽然身处债务问题，但永泰能源仍成功跻身MSCI中国A股指数，这也得益于其优质的资产、持续的盈利能力和稳定的现金流。 若重整成功 永泰能源将迎来重生 永泰能源是A股市场最大的综合能源民营上市企业，具有产业协同、区域布局、资产优质、经营现金流良好等优势。与此同时，公司一批优质产能项目正在加快建设，并将陆续投产。其中，南阳电厂第二台100万千瓦机组将于年底或明年初投运，华兴电厂二台40万千瓦天然气联合供热联合机组计划于年底投运，二台10万千瓦的综合智慧能源项目已经开工建设，裕中电厂1200MW的供热项目年底向郑州供热，华兴电厂供热管网随着二期的建成将同步投运，周口电厂的供热规划正在建设。 自发生债务危机以来，永泰能源在债委会、地方政府和监管部门的指导下，通过救助帮扶措施和公司自救措施努力，保持了公司生产经营稳定、管理团队及员工队伍稳定、经营现金流稳定、金融债务关系稳定的良好局面，向资本市场、债权人和中小投资者传递积极信号，为化解债务问题创造了积极、稳定的环境。 据有关人士分析，本次司法重整有望成为永泰能源发展历史上的转折点和新起点。若司法重整通过，永泰能源有望彻底化解公司债务风险，优化资本结构，降低负债提升效益，重新步入良性发展轨道，实现“涅槃重生”。
永泰能源债务解决现转机。8月7日晚间，永泰能源发布关于债权人申请公司重整的提示性公告，公司债权人河南省豫煤矿机有限公司（下称“豫煤矿机”）以永泰能源不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向山西省晋中市中级人民法院提出对公司进行重整的申请。 2018年7月，受内外部环境影响，永泰能源2017年度第四期短期融资券未能兑付构成实质性违约，触发了公司其他债券交叉违约条款，形成债务问题。 为积极稳妥化解公司债务风险，保护债权人和投资人合法权益，2018年8月23日，永泰金融机构债权人委员会（下称“债委会”）正式成立。同时，在监管机构及各级地方政府的指导与支持下，债委会协调债权人对永泰能源开展帮扶，力保公司正常生产经营。 根据公告，目前永泰能源债务重组方案的主要内容为：通过实施司法重整，以债转股和留债债权延期降低公司负债率，留债债权合理调整利率水平降低公司融资成本，结合出售公司非主业资产，将公司资产负债率及负债结构调至合理水平，提升公司业绩，从根本上保护全体债权人及中小股东权益。 据了解，司法重整是近年来上市公司实施债务重组的有效方式之一，此方式需得到法院、政府、证券监管机构等多方面的支持。自2017年以来，共有12家上市公司进行司法重整，除1家公司正在进行中外，其余11家公司均获得了法院批准，取得了重整成功，有效化解了债务问题。 永泰能源相关负责人介绍，在司法重整中，上市公司均采取了资本公积金转股方式，用于偿还公司债务。“通过资本公积金转股偿债的方式，能够从根本上解决上市公司的债务问题，有效降低企业负债，减少企业财务费用，减轻企业财务压力，并提升企业经营业绩。同时，转股部分上市流通后，使得债权人可以通过持股来分享上市公司后续发展的红利，也可以通过资本市场实现债务的兑现，使得原本存在偿还风险的债务得以盘活。”上述负责人说。 永泰能源表示，目前公司债务重组初步方案已取得债权人多数共识，此次债权人申请重整，也意味着债务重组进入程序阶段。 永泰能源是一家以电力、煤炭和石化为主业的综合能源企业，资产规模已达千亿元。其中，公司所属电力总装机容量1241万千瓦，达到国内中等电力企业规模。 煤炭业务方面，公司拥有优质煤炭资源储量总计38.52亿吨，现有在产的主焦煤及配焦煤煤矿总产能规模为975万吨/年，在山西省焦煤行业中排在前列。此外，所属华瀛石化大型燃料油调和配送中心项目位于国家规划的七大石化基地之一的大亚湾石化工业区，已于2019年10月17日开展试运营，拥有1座30万吨级和3座2万吨级油品码头，以及115万立方米油库（其中109万立方米为保税油库），项目全部投产后将成为国内最大的船用燃料油调配中心和全国最大规模的民营油品仓储及保税油库之一。 目前，公司一批优质产能项目正在加快建设，并将陆续投产。
8月2日晚间，*ST天娱公告称，于7月31日收到《民事裁定书》，辽宁省大连市中级人民法院裁定受理申请人周永红对公司的重整申请，这也标志着公司的债务化解取得实质进展。 *ST天娱在公告中表示，如果公司顺利实施重整，将有利于优化公司资产负债结构，化解终止上市和破产清算风险，推动公司回归健康、可持续发展轨道。 期待重整化解债务 因前期扩张过度，2018年以来*ST天娱受游戏、影视行业政策调整和市场环境变化等因素影响，陷入了重重的债务危机，经营业绩连续两年亏损。如果2020年不能扭亏，公司将面临暂停上市的风险。 7月15日，*ST天娱发布公告，预计今年上半年亏损1.5亿元至1.9亿元，虽然亏损额较去年同期有所减少，但仍不容乐观。由于债务负担过重，债务利息、逾期罚息、违约金等导致公司财务费用高企，难以盈利。 *ST天娱一位高管在接受记者采访时表示，“为改善经营业绩和持续经营能力，公司推出了‘化解债务、盘活存量、发展增量’三大举措，今年能否顺利通过重整化解掉债务，对公司至关重要。” 记者从公司了解到，完成重整是*ST天娱2020年的首要目标。6月3日，公司还曾披露股权激励草案，拟向包括公司高管和核心骨干人员在内的41名激励对象授予4340万份股票期权，设定的行权价格为3.18元/份，业绩考核目标为2020年实现盈利，2021年归母净利润不低于3亿元。 “上半年就亏了近2亿元，公司目前的情况，想靠主营业务实现盈利基本是不可能的，而要达成设定的考核标准，今年就必须要完成破产重整。”新热点投资创始人李鹏岩在接受记者采访时表示，“无论是行权价格，还是行权条件，都看得出管理层对重整志在必得，对未来充满了信心。” 预计重组顺利完成 对于*ST天娱重整申请被正式受理，辽宁同方律师事务所胡明明律师在接受记者采访时表示，“重整申请被正式受理后，根据相关法律规定，有关债务人财产的保全措施应当解除，执行程序应当中止，附利息的债务将停止计息，将为公司恢复经营提供喘息。如果重整能顺利完成，化解债务重担后可以让公司轻装前进，而重整带来收益，也有望让公司在2020年度扭亏为盈，进而消除退市风险。” “我们每周都会跟公司通过电话会议跟进最新进展情况，近期二级市场持续上涨，把债权转成股票是最好不过的方案，”部分外部债权人对于公司的重整进程也一直很关注，一位持有天神娱乐公司债券的机构投资总监表示，“过去公司业务线太多太杂，今年以来公司整合优势资源把重心放在数据流量和游戏电竞主营业务上，业绩快速回升，疫情期间线上数字内容产业也迎来了新一轮增长周期，二级市场板块估值也在回暖，后面我们要以最快的速度配合公司完成各项程序，力争在年内完成转股。” 一位参与多起上市公司重整业务的资深律师表示，“上市公司重整获得受理的门槛极高，需要获得地方政府、证监会、最高级人民法院等多个政府部门的支持和审核同意，而公司能否通过实施重整程序恢复持续经营能力是这些部门考虑的重点。在疫情的不利影响下，公司对重整事宜的推进效率还是很高的，地方政府和有关部门的有力支持也是重要因素，如果保持这样的速度，在今年完成重整问题不大。”
8月2日晚间，*ST天娱公告称，于7月31日收到《民事裁定书》，辽宁省大连市中级人民法院裁定受理申请人周永红对公司的重整申请，这也标志着公司的债务化解取得进展。 *ST天娱在公告中表示，如果公司顺利实施重整，将有利于优化公司资产负债结构，化解终止上市和破产清算风险，推动公司回归健康、可持续发展轨道。 因前期扩张过度，2018年以来*ST天娱受游戏、影视行业政策调整和市场环境变化等因素影响，陷入重重债务危机，经营业绩连续两年亏损。如果2020年不能扭亏，公司将面临暂停上市。 7月15日，*ST天娱发布公告，预计今年上半年亏损1.5亿元至1.9亿元，虽然亏损额较去年同期有所减少，但仍不容乐观。由于债务负担过重，债务利息、逾期罚息、违约金等导致公司财务费用高企，难以盈利。 *ST天娱一位高管在接受记者采访时表示：“为改善经营业绩和持续经营能力，公司推出了‘化解债务、盘活存量、发展增量’三大举措，今年能否顺利通过重整化解掉债务，对公司至关重要。” 记者从公司了解到，完成重整是*ST天娱2020年的首要目标。6月3日，公司还曾披露股权激励草案，拟向包括公司高管和核心骨干人员在内的41名激励对象授予4340万份股票期权，设定的行权价格为3.18元/份，业绩考核目标为2020年实现盈利，2021年归母净利润不低于3亿元。 “上半年就亏了近2亿元，公司目前的情况，想靠主营业务实现盈利基本是不可能的，而要达成设定的考核标准，今年就必须要完成破产重整。”新热点投资创始人李鹏岩在接受记者采访时表示，“无论是行权价格，还是行权条件，都看得出管理层对重整志在必得，对未来充满了信心”。 对于*ST天娱重整申请被正式受理，辽宁同方律师事务所胡明明律师在接受记者采访时表示：“重整申请被正式受理后，根据相关法律规定，有关债务人财产的保全措施应当解除，执行程序应当中止，附利息的债务将停止计息，将为公司恢复经营提供喘息。如果重整能顺利完成，化解债务重担后可以让公司轻装前进，而重整带来收益，也有望让公司在2020年度扭亏为盈，进而消除退市风险。” “我们每周都会通过电话会议跟进公司最新进展，近期二级市场持续上涨，把债权转成股权是最好不过的方案。”部分外部债权人对于公司的重整进程也一直很关注，一位持有天神娱乐公司债券的机构投资总监表示：“过去公司业务线太多太杂，今年以来公司整合优势资源把重心放在数据流量和游戏电竞主营业务上，业绩快速回升，疫情期间线上数字内容产业迎来新一轮增长周期，二级市场板块估值也在回暖，后面我们要以最快的速度配合公司完成各项程序，力争在年内完成转股。” 一位参与多起上市公司重整业务的资深律师表示：“上市公司重整获得受理的门槛极高，需要获得地方政府、证监会、最高人民法院等多个政府部门的支持和审核同意，而公司能否通过实施重整程序恢复持续经营能力是这些部门考虑的重点。在疫情的不利影响下，公司对重整事宜的推进效率还是很高的，地方政府和有关部门的有力支持也是重要因素，如果保持这样的速度，在今年完成重整问题不大。”
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