根本停不下来！金价再创新高，有色概念又掀涨停潮，还能上车吗？美国7万亿刺激落地在即，将如何影响？ 金凌 金价又涨了！而且这一次，还刷新了历史。 近日来接连上涨的COMEX黄金期货主力合约价格，终于在7月27日实现突破，盘中最高涨至1938.0美元/盎司，超越了2011年9月6日创下的1923.7美元/盎司的最高纪录。 国内期货市场上，上海金价同样创下历史新高，而A股市场上，黄金股也纷纷强势大涨。在投资市场上，黄金的光芒越发夺目。 从海外政策动向上来看，北京时间本周四凌晨美联储即将公布7月利率决议，市场普遍预计美联储将继续按兵不动把利率维持在接近零的水平。美国财长努钦表示将正式推出新一轮规模1万亿美元(约合7万亿人民币)的纾困法案。 COMEX、沪金纷纷创新高 黄金最近的价格走势实力解释了什么叫 “高处不算高”。 7月17日至7月27日，COMEX黄金价格接连突破了1800美元/盎司、1900美元/盎司的两大整数关口，并连续7个交易日出现上涨。 2016年以来，黄金价格开启了触底反弹的修复之路，从不到1100美元/盎司震荡上行，2019年之后更是涨势加剧，一鼓作气刷新了历史纪录。 同样创出历史新高的还有“上海金”。 截至7月27日下午收盘，沪金主力合约价格报430.06元/克，当日上涨2.68%，盘中最高触及435.00元/克，创出该品种有史以来的最高价纪录。不仅如此，沪金价格也已经连续6天收红，涨势十分凌厉。 2020年迄今为止，沪金价格累计上涨幅度达到23.77%。 黄金、有色受热捧，多只个股涨停 在7月27日出现温和复苏的A股市场上，贵金属板块依然领跑，板块涨幅高达7.61%。 黄金股表现出众，赤峰黄金(600988)、西部黄金(601069)涨停，恒邦股份(002237)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、紫金矿业(601899)、湖南黄金(002155)、园城黄金(600766)、银泰黄金(000975)的涨幅均超过5%。 除了黄金，有色金属同样开始起舞。 7月27日，白银有色(601212)、华钰矿业(601020)、盛达资源(000603)、寒锐钴业(300618)均封在了涨停板上。 各方争相抢购金银，全球黄金ETF流入创纪录 在金价持续上涨的背后，是看多情绪高涨下的需求大增。 据国信期货研究咨询部主管顾冯达分析，新冠疫情引爆的全球经济危机加剧全球百年未有的大变局，迫使全球机构和个人投资者寻找保值资产避险。2020年上半年，机构和个人投资者对贵金属投资配置需求持续攀升，目前全球所有地区的黄金ETF都为净流入，其中北美地区净流入占全球总流入的80%，仅上半年全球黄金ETF总流入超过700 吨，相当于今年同期全球黄金矿产的45%，在吨数和净流入价值上远超过去的年度流入纪录。 数据显示，截至7月24日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares 的黄金持仓量为1228.81吨，较2020年6月末增加49.91吨，再次刷新历史新高。全球最大白银 ETF iShares Silver Trust 的白银持有量为17379.97吨，较2020年6月末增加了1890.21吨，续刷历史新高。金、银ETF的流动通常是衡量投资者情绪的重要指标之一，此外美国CFTC数据也显示7月以来海外期货市场白银看多意愿大幅上涨，显示出黄金白银市场看多情绪高涨。 专家普遍仍看好金银后市 展望贵金属后续走势，顾冯达表示，金银配置价值凸显，但同时也提醒，投资者短期不应盲目追高入场。 他认为，从事件驱动角度来看，中美关系紧张局势加剧近期不见缓解迹象。随着美国大选临近，全球市场不确定性陡增，地缘政治风险凸显，资金急切寻求保值避险资产。另外，美国疫情形势严峻，单日确诊人数高企，市场避险需求旺盛。在美国政府内外交困之下，美元货币信用被削弱影响，加之高财政赤字和超宽松利率政策，后市美元指数大概率将进一步下行，更多机构有望增配更多非美元货币和贵金属资产避险，这为贵金属上涨提供更多空间。 从政策动向上来看，北京时间本周四凌晨美联储即将公布7月利率决议，市场普遍预计美联储将继续按兵不动把利率维持在接近零的水平。美国财长努钦表示将于今天晚些时候正式推出新一轮规模1万亿美元的纾困法案。在美国为首主要经济体政策刺激预期大幅升温背景下，市场通胀预期大幅抬头，实际利率不断创下新低，为金银价格创新高提供动力。 总的来说，在当前大国博弈加剧地缘政治风险凸显，美元指数持续下行，通胀预期回升，实际利率深度走负的情况下，继续看好贵金属下半年资产配置价值，短期需警惕市场风险偏好摇摆和多头高位了结压力。建议坚定看好黄金多头机会，单边逢回调买入为宜，白银受市场通胀预期影响加大，短期多看少动为宜，未建仓客户不建议买入追高，注意控制风险，波段操作思路为主。 东证衍生品研究院贵金属高级分析师徐颖则对券商中国记者分析称，国际黄金现货价格一举突破2011年的1921美元/盎司的历史高点，并保持上涨动能，当前支撑金价上涨的基础仍然稳固。 首先是疫情施压美国羸弱的经济，最新公布的美国当周首申录得141万人，结束了此前3个月的下降趋势转而掉头向上，说明就业市场再度恶化，而美国7月Market制造业PMI初值51.3，服务业PMI49.6，均不及预期，且逊于疫情控制更好的欧元区，美元显著走弱，美国实际利率负值深化。 其次是美国新一轮财政刺激政策推出在即，美联储利率会议也将于周四召开，美国实体经济面临的通缩压力犹存，财政赤字扩张货币政策兜底的方向不改，黄金兑美元的上行趋势不改；最后，中美交恶引发资金流入避险资产也助推了金价的涨势。 短期内可能会因投机仓位获利了结带来回调风险，但目前投机仓位并不拥挤，黄金回调带来的是买入良机，敦伦黄金现货价格运行区间预计为1880-2000美元/盎司，黄金波动率抬升，更长期的上涨空间已经打开。
“黄金的行情仿佛回到了2010年，流动性风险消失后，黄金牛市彻底启动，白银接着发力。短期黄金动能不减，未来可能要观察白银何时先掉头。”某贵金属交易员对表示。 7月27日，黄金价格历史纪录被一举打破，截至北京时间当日17:20，黄金现货报1933美元/盎司，COMEX黄金期货报1936美元/盎司。 上周，由于地缘政治风险升级，早前对于疫苗和经济复苏的乐观情绪消退，盘整的黄金再度开始突破——伦敦金现上周一度突破1900美元/盎司，创9年来新高，一周上涨近80美元/盎司，涨幅达5%，逼近1921美元/盎司的历史高位。 接受记者采访的多位业内人士表示，随着全球主权基金、央行的增持，美债实际收益率（扣除通胀）下降推动机构涌入股市和金银市场，加上美元指数下挫，预计金价有望继续创出新高。而目前较高的金银比，也暗示着白银可能有追赶空间。 瑞银已宣布调高未来一年的金价预测，下半年目标从原来的1900美元/盎司升至2000美元/盎司，明年6月的目标则从原来的1800美元/盎司上调至1900美元/盎司，同时维持金价将在6个月内见顶的观点。 上一轮危机后行情重演 “2008年金融危机过后的市场行情和当前非常类似。在金融危机期间出现了流动性紧缩，因此黄金并没有立即攀升，而在之后的6～12个月里，金价上涨了20%～30%。”渣打贵金属分析师库伯（Suki Cooper）对记者称。 上一波黄金的大牛市源于美联储祭出QE(量化宽松)，起涨于QE1，续涨于QE2，触顶在QE3。与此相似，今年3月，全球市场因疫情而进入危机模式，“美元荒”随即席卷全球，连黄金、比特币等都遭机构抛售以换取美元流动性，金价一度跌破1500美元/盎司。但之后，随着美联储不断释放流动性、实行无限QE，“美元荒”警报解除，黄金正式腾飞。 黄金上涨的主要驱动力有三个。年初至今，除了全球主权基金、央行的增持，美债实际收益率（扣除通胀）的下降是推动黄金这一不生息资产上行的最大动力。而近期，美元指数下挫则成了拉动黄金行情的主力，黄金与美元通常存在较大负相关。三大利多因素接连推动金价攀高。 当前，美债实际收益率已经创下新低。“2018年11月，我们开始看好金价。当时，黄金现货价格为1223美元/盎司，10年期美债实际收益率为1.07%。金价自那以来上涨了50%，而美元在此期间并没有贬值，因此黄金几乎由美债实际收益率的下降而驱动，收益率至今下降了200个基点，目前仅约-0.9%。” 渣打全球研究主管罗伯逊（Eric Robertsen）对记者表示，美债实际收益率的大跌不仅推动黄金攀升，标普500指数在不到两年间也大涨了22%。 未来，通胀预期攀升或带动美债实际利率进一步小幅下降，助推黄金，美元走弱也将发挥作用。 上海中期期货股指宏观研究员闫星月对记者表示：“近期美元指数开始下挫，27日美元指数已跌破94大关，下跌趋势已经形成，近阶段可以看到93.5，后期若不出现重大风险，不排除可以测试上一轮的低点87，这可能继续推动金价攀升。”上周欧盟就7500亿欧元的经济纾困计划达成协议，美元进一步走软，欧元对美元突破了1.15的高位。 事实上，美元的下行趋势也同2008年金融危机后的情景如出一辙。当前美元指数相较3月时近104的高位大幅贬值近10%，但这并不算完。“尽管所有机构今年都看衰美元，但很多买方客户目前对于提高看空美元的仓位仍较为勉强。”罗伯逊表示，“如果美元真的像预期那样开始贬值（机构做空美元的仓位开始加大），那么我们预计金价将继续创出新高。” 在他看来，当前美元空头的顾虑在于，新兴市场央行可能出于担心贸易竞争力下降而不允许其货币升值。然而数据显示，与发达国家相比，新兴市场国家出口受到的打击要小得多，因此它们有更大的货币升值空间。4月，发达市场出口同比下降24.8%，而新兴市场出口仅下降6.5%。 正因如此，再考虑到美国10年国债实际收益率为2012年以来的最低水平，加之美国基本面恶化，机构不增持非美货币的原因开始变弱，而看跌美元的信念正在增强。在新兴市场中，机构首选货币为印尼盾、印度卢比、泰铢、菲律宾比索和墨西哥比索；在十国集团（G10）中，欧元、英镑、日元则被看好；黄金仍是被看好的有色金属之一。 金银比暗示白银有追赶空间 随着金价攀升，白银也被认为有追赶空间。截至北京时间7月27日17:20，伦敦银现报24.05美元/盎司，金银比目前约为80.5，仍远超60左右的历史平均水平。 上周开始，白银涨势惊人，势头盖过了黄金。7月23日伦敦现货白银价格最高为23.25美元/盎司，相比3月18日今年最低点的11.61美元/盎司上涨了100%。 罗伯逊提及，虽然预计美债实际收益率不会进一步大幅下降，但目前的收益率水平已经引发了市场的“找收益”风潮——除了美股，银、铜和新兴市场股票也加入了上涨的行列。白银获得市场的关注则表明，市场参与者正进一步寻找可能赶上3月以来风险资产涨势的资产。 金银比也有望继续修复。“金银比已扭转2011～2020年的上升趋势，将继续下跌，若跌破200周均线所处水平82.34，将瞄准2019年9月低位79.17。”德国商业银行FICC技术分析研究团队负责人琼斯（KarenJones）称。 法国巴黎银行环球市场部大中华区主管孙鸿志告诉，就历史平均水平来看，金银比在60左右，白银仍有进一步追赶的空间。当前投资黄金、白银变得越来越容易，这两个品种都有ETF，因此在投机热情下涨势超过了其他贵金属。 此外，白银兼具金融属性和工业属性，疫情趋稳后工业需求的边际回暖，也将推动金银比修复并向均值回归。西南证券认为，疫情稳定后，电子、光伏等工业需求的回暖以及5G大规模商用带来对白银需求的增加，2020年3月以来全球金银ETF持仓量激增至历史新高，其中金、银ETF持仓量增幅分别为33%和51%，白银ETF持仓量增幅超过黄金，主要由于前期金银比值的大幅上升使得投资白银性价比凸显。 未来，需要观察白银何时掉头。闫星月对记者称，“一般是黄金先涨，快涨到顶部的时候，白银开始发力，最后白银先掉头。但就目前而言，黄金和白银的动能仍然不减。” 尽管金银势头强劲，但也有机构认为需要警惕短期涨幅较大后可能面临的风险。“追高的风险巨大。黄金并没有底层实际的供求，更多是市场风险情绪的体现以及资本投机的驱动。就数据而言，黄金价格在过去一周内上涨了100美元/盎司，这种程度的波动自2011年以来只有7次，而3次发生在今年。目前黄金行情依然可以用‘疯狂’来形容。”KVB PRIME特约分析师吴臻（Boris Wu）对记者称。 本周，市场将继续关注经济数据、美联储议息会议、贸易摩擦等，机构预计美国GDP增速、中国PMI或好于预期，黄金可能震荡，白银或将回调。不过金银上涨趋势未变，若有刺激因素，黄金可能继续上涨。 有色板块引发关注 事实上，除了黄金和白银，近期整体有色金属都开始受到市场关注，例如铜铝价格延续强势，新能源金属价格触底反弹。 中信研究院认为，未来需要关注三条主线——黄金板块中具备成本优势和产量增长预期明确的标的，铜铝板块中具有产量增长空间和业绩弹性大的标的，新能源金属板块中的产业链龙头和低估值标的。例如，赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、江西铜业等近期都出现较大涨幅。 就基本金属而言，疫情对铜原料供给带来持续扰动——南美疫情发展态势不容乐观，秘鲁等地持续发生对于铜矿企业的抗议及袭扰活动等；同时，旺季逐步临近，铜消费有望持续向好，电网投资亦大概率持续提速；此外，全球交易所库存再次较上周录得下降（三地库存总和环比降3.9%至39万吨以下），机构预计，铜价在基本面支撑下仍将呈现偏强运行格局。长期来看，全球经济复苏将拉动铜消费增长。 铝消费终端也持续发力，电解铝单吨利润再度修复，全年业绩有望实现较大改善，但高铝价下投复产加速，而7～8月是传统需求淡季，因此部分机构对铝价暂时趋于谨慎。 就小金属来看，当前锂钴价格处于历史低位水平，叠加供给扰动加剧和需求复苏，部分交易员预计，价格拐点或加速到来。值得注意的是，6月欧洲市场电动车销量延续大涨态势，特斯拉二季度盈利超预期，新能源汽车产业延续高景气行情。在下游消费改善背景下，锂钴产品价格呈现触底反弹态势。国内工业级碳酸锂连续两周上涨，电解钴、硫酸钴和四氧化三钴价格均上涨，三季度也是锂钴需求的传统旺季。
新三板精选层，给新三板这个已经近乎冰冻的市场，一下子引来一把火。先是32家公司全部高开，然而短短三分钟之后，便开始低走扑街，N泰祥、N佳先、N流金等公司率先“作妖”，暴跌之后停牌；复牌之后，撬板资金涌入，股价迅速被拉起，上演惊险“深V”。 但破发仍然是不可避免的。截至收盘，新三板精选层的32只股票中，有22只下跌，10只上涨；而精选层股票带动新三板整体行情扑街，三板做市指数（899002.OCI）深跌7.36%，创三板做市指数史上第二大单日跌幅。（最大跌幅是2015年7月7日，单日跌12.15%） 三板精选层的推出，有望将接近僵尸状态的新三板市场搞活。然而即便交易如此火热，今日32只精选层股票的总成交量也只有36亿，属于一个毫无疑问的小市场。 站在更大的层面上，今天需要关心的一个现象是，美元指数大跌与黄金大涨。 黄金来讲，从3月下旬美国股灾那一波触及阶段性低价（1451.13美元/盎司）之后，到今天的最高价（1944.48美元/盎司），总涨幅已经接近三分之一。 白银更加夸张，从3月下旬触及11.614美元/盎司的低位以来，到现在已经翻1倍多。 与金价走高对应，是美元指数的持续下跌，跌破94关口，回到2018年9月的价格水平。 美元指数大跌，黄金大涨，有人认为是市场在避险。不可否认，现在市场的不确定性因素很多，主要来源有三个： 1、全球疫情愈演愈烈，多地疫情再度反复； 2、中美关系紧张程度加剧，互相关闭领馆； 3、美国大选临近，市场观望情绪渐趋浓厚。 但从波动率指数来看，市场并没有出现大规模的恐慌情绪。标普500波动率指数（VIX）还保持在25的低位，与今年3月那一波暴跌时Vix接近90不可同日而语，甚至连6月初那一波Vix突破40关口都不可比拟。现在全球市场处在一个相当冷静的状态。 因此，这一波美元大跌，更主要的还是美联储放水导致的其自身贬值的效应，以及资金流出美国，寻求全球布局的一种风险偏好提升的趋势。 从数据来看，近期美联储资产负债表出现了一定的收缩，表明金融机构在3月下旬以来“无限制提供流动性”的政策的支持之下，已经“喝饱了”，不再需要新的流动性来应付任何危机，说白了，不缺水。但大水漫灌，疫情愈演愈烈，经济持续低迷，使得这些资金必须寻求更高收益的配置才能保证不贬值，于是便要寻求全球布局。 例如港币，已经持续在7.75附近的强兑换保证维持接近4个月了。这是美元流入的直接反映。 离岸人民币来看，排除上周五关闭领事馆那些纠纷，兑美元的总体趋势也是在升值的。 因此，总结起来，对于目前这一波美元下跌和黄金大涨，虽然少许纠缠避险情绪，但更大的逻辑层面上，是此前趋势的延续，即美元资金寻求海外布局，伴随着中国经济的复苏，全球经济准备开启新一轮库存周期（基钦周期）。 而在这样的背景下，作为新兴经济体的中国，叠加疫情调控效果显著，经济复苏逻辑逐渐明确，必然成为全球资金布局的重镇。所以对A股近期的波动，大可不必担忧。 今天需要注意的第二个重要现象是A股成交量回落。 本轮行情，成交量向上突破1万亿是7月1日，那一天可以算是本轮行情开始的那一天。而今天，沪深两市成交量回落到1万亿以下。可以说，史上最短的牛市行情结束了。 市场情绪的冷却，可以从指数上反映出来。举创业板指为例，开盘震了几下之后，上冲高位，然后回落。全天反复震荡，最后收盘涨幅仅0.15%。 板块而言，除了黄金珠宝板块总涨幅接近7%之外，其它大多数还是围绕着疫苗、生物医药、血制品等医学类板块。 免税、稀土永磁、军工、GaN等此前热炒的板块，今天都表现平平。 上一次大跌是前一个周四，受中芯国际登陆科创板的“重大利空”刺激，叠加此前A股连续大涨，积累了大量获利盘，于是获利资金顶部出逃，上演了一出跑得快。 而这一次暴跌，是上周五受关闭领事馆等消息的冲击。与上一次大跌之后类似，这次大跌之后仍然反弹乏力，几大指数普遍呈现一个微弱的十字星。 例如上证50指数。 以及创业板指。 7月16日那次暴跌之后，市场又倔强地涨了一周；但随后周五的大跌，这最后的倔强也被扑灭了。事实上，经历了这两轮暴跌（7月16日与7月24日），已经很少人相信现在还是牛市了。 我在前面很多文章中提到过，暴跌之后不暴涨，是股民之福。只有多数情况下看着不想牛市的时候，才有可能走出“慢牛”。如果暴跌之后紧接着暴涨，则在暴跌中被震下车的人又有痛苦地抉择要不要重新回到车上去，进而出现恐慌式抢筹。 在我看来，未来A股的波动性会加大，暴跌时不时会出现一轮。毕竟七八两个月是业绩期，爆雷是免不了的。另外8月创业板放款涨跌幅限制到20%，会不会像今天新三板精选层推出这样引发暴跌，都是很难说的。毕竟注册制对于大盘来讲短期都是利空。 但这正是慢牛的特征。 正如我此前多次提到的，局部看起来都不像牛市的行情，最后走出来的结果才可能是慢牛。
一睁眼，黄金又又又创了新高！ 7月27日，国际金价突破1940美元/盎司关口，最高触及1944.48美元/盎司，刷新历史高位（2011年的历史最高点1921.15美元），目前站稳1930美元的关口。 数据来源：Wind 值得注意的是，自今年3月16日低点1451.13美元上涨至今，伦敦金现价格已累涨超过32%。 而受此利好影响，今日港A两市黄金板块也飘红不断。 数据来源：Wind 数据来源：富途牛牛 近期的金价如同一匹脱了缰黑的黑马一路高歌，直行向前，而究其大涨的原因，还是在于不变的核心因素——避险情绪的攀升。 在疫情二次爆发的阴影之下，为刺激经济回暖，全球宽松性释放充裕空间，债券收益率不断走低，美元频频承压，叠加近期中美地缘政治摩擦，市场避险情绪激增，黄金为首的避险资产得到上行空间，迎来一定的价值回归。 “我把黄金形容为火山，火山目前来讲已经到了喷发期。”——中泰证券首席经济学家李迅雷 避险情绪升温不断 1、疫情二次爆发引发疑虑 首先，新冠疫情的反复继续使得市场风险情绪承压，进而利于黄金这一典型的避险资产获得“上位”机遇。 毕竟疫情的突发使得全球经济陷入较为颓靡的困境之中，尤其是随着疫情不断反复，确诊人数的增加使得重启经济计划不断搁浅，市场对秋冬季疫情“卷土重来”的担忧加重，进而使得投资信心趋于保守理性，为后期经济发展前景埋下不确定的风险种子。 2020年IMF世界经济增速预测 数据来源：民生证券 根据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的最新数据，目前全球累计确诊超过1630万例，累计死亡超过64万例，其中，美国依旧是疫情最为严重的国家，目前累计确诊超过436万例，累计死亡逼近15万例。 数据来源：微博 “为避免美国经济陷入“双谷衰退”，美国至少还需要1.5万亿美元的刺激资金，比现在很多国会议员预期的要多出数千亿美元。”——穆迪首席经济学家Mark Zandi 而为缓解疫情对经济的打击，美国或在近期实施新一轮超过1万亿美元的财政刺激计划（第一轮2万亿美元的疫情刺激措施已于5月签署成为法律），进一步释放货币宽松性。 而美联储新一轮的刺激计划或将继续对美元施压，使其贬值，进而使得市场投资者对股市产生担忧，投入以美元定价的商品的怀抱。 2、美元指数承压不断 显然，美元作为全球主要储备货币的地位正在不断受到冲击，而基于黄金价格走势与美元指数走势呈现负相关，或进一步支撑金价。 具体来看，由于美国疫情的爆发反复，经济重启计划被迫叫停，难以顺利运行，再加上美国量化宽松政策和零利率政策的实施影响，美国经济面临的不确定性增大，美元弱势周期开启，看空情绪或将继续增强。 尤其是近期欧盟27个国家就7500亿欧元(约8570亿美元)的经济复苏计划达成共识，欧元走强预期较为强烈，进一步或加剧美元结构性走软，释出卖出美元的信号， 间接为金价带来上升动能。 “这个复苏基金通过提供高流动性、高评级、以欧元计价的债券，将促进储备资产脱离美元的多元化。”——G10外汇策略主管Valentin Marinov 目前，美元指数已连续第五周下跌，现处于低位震荡区间。 数据来源：Wind 3、地缘政治摩擦引起警惕 此外，基于近期中美关系有所摩擦，局势具有一定的严峻性，或将继续引发股市产生一定的巨震，进而带动避险情绪的进一步升温。 “正值经济需要在新冠危机持续的情况下重建之时，全球贸易受到了新的和此前实施的进口限制打击。”——世界贸易组织 金价走高是否见顶？ 基于上述，在全球形势不确定性加剧的情形之中，作为对冲价格上涨和货币贬值的工具，黄金的走势易涨难跌，或继续创出新高，在中长期内或具备一定的避险投资价值。 “金价上周的上涨步伐令人难以置信，对于黄金，人们只想买买买，不想错过它这么强劲的走势。”——RJO Futures的市场策略师Bob Haberkorn 这也就是为什么各大投行继续看好金价的原因。 瑞银预计金价将于今年9月攀升至2000美元； 花旗集团预期金价有30％的可能性在未来3~5个月内突破2000美元； 高盛认为未来12个月金价可能攀升至创纪录的2000美元/盎司； 美国银行甚至将未来18个月的金价目标上调至3000美元/盎司... 同时，随着人们对疫情打击下的经济走势的不安加剧，预期市场在未来一段长时间内维持低利率和货币贬值，便开始马不停蹄加码以金银为首的硬资产的购买，一方面则体现在了ETF这一被动资金的持续流入上。 根据世界黄金协会数据显示，2020年上半年全球黄金ETF（以吨数计）总规模达到3621吨，同比增长25%，刷新历史新高；且截至6月，全球黄金ETF已连续7个月出现净流入，创下历史纪录。其中，今年5月，资金流入黄金ETF的总额为337亿美元，刷新2016年创下的历史最高纪录（240亿美元）。 “截止7月21日，全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1219.75吨，较上一交易日增加7.89吨，逼近1220吨，续刷逾7年高位...今年上半年黄金投资增加了11.6吨，其中，我国黄金ETF总资产管理规模达到创纪录的32亿美元。”——公开数据 2020年以来黄金ETF增量 数据来源：民生证券 此外，根据Kitco News对16位华尔街专业人士进行的黄金周度调查，其中，有11名分析师(69%)预计金价本周将上涨; 只有1位分析师(6%)预计金价会下降;且4名分析师(25%)预计金价继续横盘震荡。 数据来源：Kitco 然而，事物都有两面，盛极必衰的例子也很常见。而随着金价突破历史高位，其波动性有较大的不确定性。 毕竟作为具有周期性波动的大宗资产，金价见顶之后大概率存在技术性回调风险，而这时对于盲目追高买入黄金ETF等被动型投资产品的市场投资者是较为危险的。 “对于近期黄金表现，我有点看跌...由于我们最近触及这些高点，市场应该进行一次调整。这是获利了结的好机会。而涨势如此强劲和迅速，黄金的底部可能低至1800美元或更低。我们还没有时间进行整合。”-Gainesville Coins贵金属专家Everett Millman 结语 众所周知，金价在一定程度上是反映全球经济发展走势的晴雨表。 基于疫情黑天鹅效应未散，在宽松性政策刺激加码预期以及地缘政治因素的影响之下，黄金这类风险资产或将得到底气支撑，市场上持有“买买买”呼声的投资者不断增加也是可以预见的。 而随着本周美联储7月利率决议、鲍威尔发表讲话、美国第二季度GDP初值释出（市场普遍预期将下跌35%）等一系列关键事件的发生，这将会对金价后期走势带来重要影响，市场避险情绪是得到安抚还是继续被激化，依旧具有一定的不确定性，投资者还需要保持理性谨慎的态度。 但可以确定的是，全球经济的不确定性或继续支撑下半年的黄金走势以及相关投资，但短期价格见顶也或会带来一定的回调压力。
现货黄金价格距离突破2011年的历史高点1921美元仅一步之遥。在近期黄金如此凌厉的涨势下，连白银都开始补涨。未来投资黄金的机会和风险在哪？ 找收益、避险和投机下的黄金火热行情 国际金价在这几天里一度突破1900美元/盎司，创9年来新高，一周上涨近80美元，涨幅达5%。 全球央行和主权基金加速从负收益债中抽离而增配黄金，全球流动性充裕，避险情绪重燃，黄金的投机情绪高企......这一切都在推动金价攀升。 首先，实际收益率的下降是推动金价这一不生息资产上行的最大动力。“2018年11月，我们开始看好金价。当时，黄金现货价格为1223美元/盎司，10年期美债实际收益率（扣除通胀）当时为1.07%。金价从那以后上涨了50%，而美元在此期间并没贬值，因此黄金几乎完全由10年期美国国债的实际收益率下降而驱动，收益率至今下降了200个基点(BP)，目前仅约-0.9%。” 渣打全球研究主管罗伯逊（Eric Robertsen）对记者表示，不仅仅是黄金因此而大涨，标普500指数在不到两年间也大涨了22%。 罗伯逊说，虽然预计实际收益率不会再进一步大幅下降，但目前的收益率水平已经引发了市场的“找收益”风潮——银、铜和新兴市场股票也加入了和美股一同上涨的行列。今年3月18日至今，白银价格涨幅高达100%。白银获得市场的关注表明，市场参与者正进一步寻找可能赶上3月以来风险资产涨势的资产。 其次，上述“找收益”的风潮也体现在大型机构的配置逻辑上。景顺（Invesco）的调研也发现，目前黄金配置占各国央行储备组合总额的比重从2019年的4.2%升至4.8%，而且，近半数增持的黄金（48%）是用以替代负收益的债券。这种趋势会持续。 除了这些大型投资者的配置，投机性的需求也在推动金价攀升。 “近期黄金、白银大幅攀升，但铂金涨幅却有限，原因就是因为铂金没有相关的ETF和期货，但前两者有。”法国巴黎银行环球市场部大中华区主管孙鸿志告诉记者。当前，投资黄金变得越来越容易，自然吸引了更多投资者。 以人民币计价的沪金为例，今年上半年，人民币计价的上海金破纪录地上涨了16％。世界黄金协会的数据显示，上半年黄金投资增加了11.6吨，使得中国黄金ETF总资产管理规模达到创纪录的32亿美元。6月，华夏黄金ETF（即另一只至少90%由上海黄金交易所Au9999实物黄金合约支持的中国黄金ETF）在上海证券交易所上市。此外，富国上海金ETF、广发上海金ETF、建信上海金ETF和中银上海金ETF也计划于近期启动。与现有的黄金ETF类似，这些ETF资产管理规模中至少有90％投资于上海黄金交易所的实物黄金合约。 美元贬值潮或成黄金下一个驱动力 随着金价逼近历史新高，未来还有什么动力？ 如果说实际收益率的下行是过去两年金价的主要动力，那么机构认为，美元后续的下行或将成为未来的动力。 本周，美元指数已跌至94附近，相较于3月时近104的高位大幅贬值，但事实上这并不算完。“尽管所有机构今年都看衰美元，但是很多买方客户目前对于真的提高看空美元的仓位仍较为勉强。”罗伯逊表示，“如果美元真的像预期那样开始贬值（机构做空美元的仓位开始加大），那么黄金会发生什么? 我们预计金价将继续创造新高，并打破2011年9月创下的1921美元/盎司的纪录高点。” 罗伯逊称，随着全球经济的逐步复苏，如果投资者再次开始将资金配置到大宗商品和新兴市场，那么他们将减少对美元资产的配置。“这将是美元真正贬值趋势的加速器。究竟美元贬值能走多远？2018年初美元的低点似乎是一个合理的初步目标位——相比当前还有7%的下行空间。” 近期，欧元的攀升也削弱了美元动能。本周欧元对美元突破了1.15的高位，这主要因为早前欧盟27国领导人在布鲁塞尔经过5天密集磋商后，在周二就欧洲新冠疫情后高达7500亿欧元的经济纾困计划和欧盟预算达成协议。 此外，随着油价、商品价格的复苏叠加政府的刺激政策，通胀开始缓缓上升，而通胀预期回升将支持黄金。目前，美国十年期盈亏平衡通胀率（Breakeven Inflation Rate）已回升到接近1.6%的水平，其在几个月前一度暴跌至0.5%附近。 短期涨幅过快或是潜在风险 尽管长期动能完好，但金价的短期涨幅更多来源于投机性需求，而涨幅过快也可能是潜在风险。 “我们预计2021年黄金均价为1909美元/盎司。尽管近期金价不断创出新高，但后续的上行或将面临一定风险。”罗伯逊表示。 KVB PRIME特约分析师吴臻（Boris Wu）对记者表示，“目前金价已达到了疯狂的程度，从技术面上寻找入场点已变得十分困难。如果之前几天我们的目的是稳定抓取可以预测的空间，那么现在需要重新寻找其中规律观望，并且短期不建议继续追高黄金。” 中银国际大宗商品策略主管傅晓对记者表示，由于目前市场的反弹主要由投机性资金推动，而投机性资金可能很快离场，因此这意味着当看涨情绪消退时，金价将回调。 值得关注的是，黄金是非常“喜欢”不确定性的。长期而言，不管是流动性（主要是财政刺激）、疫情进展还是地缘政治风险，三大推助金价的不确定性都是存在的，机构也预计这些因素或推动黄金攀升至2000美元/盎司。但是短中期而言，市场对前两者的预期已较为充分地体现在金价里，而目前地缘成为主要的金价推助器，但这样的因素又有可能导致过后的金价大跌。
据路透中文网24日消息，周四金价上涨，受美元走软和美对希望出台更多刺激措施以重振遭受疫情打击的经济提振所影响。而美国上周初请失业金人数的增加引发了人们对经济复苏放缓的担忧。 数据显示，现货金上涨0.8%，至1886.09美元/盎司，盘中触及2011年9月以来最高水平的1897.91美元/盎司。美国黄金期货结算价上涨1.3%，报1890美元/盎司。 资料图 中新社记者 张云 摄 渣打银行分析师Suki Cooper称，“宏观环境继续向有利于黄金的方向发展，美元指数走软至两年低位，实质收益率在负值区域进一步下滑。” 美元下跌0.3%，盘中稍早触及近两年低点，使得黄金对持有其他货币的投资者来说不那么昂贵。 报道援引一位消息人士表示，美国参议院共和党人计划在下一项援助议案中提议向美国民众再直接发放一笔现金。 上周，美国初请失业金人数意外上升，为近四个月来首次，这表明在新增病例数回升和需求低迷的情况下，劳动力市场陷入停滞。据美国约翰斯·霍普金斯大学公布的数据，截至24日上午8时35分，全球确诊病例达15437206例，死亡病例631874例。其中，美国确诊病例达4034057例，死亡144223例。 此外，白银下跌2.2%，至22.52美元/盎司，盘中曾触及近七年高位。钯金微跌0.2%，报2142.79美元/盎司；铂金跌1.1%，报911.53美元/盎司。 瑞银在一份报告中表示，在货币和财政刺激措施的支撑下，2020年下半年的市场紧缩应会在未来12个月给钯金价格带去支撑。瑞银补充称，预计到2021年中，钯金价格将达到每盎司2500美元。
避险情绪升温 黄金白银开启疯涨模式 北京商报讯(记者 孟凡霞 吴限)在避险情绪的助推下，黄金上演王者归来。7月22日，伦敦现货黄金涨势凌厉，盘中一度冲破1860美元关口，最高涨至1866美元/盎司，创2011年9月以来新高，距离历史最高位1920.8美元/盎司仅一步之遥。同时，白银价格也大幅上扬，伦敦现货白银7月22日盘中更是一度冲破23美元价位。 7月22日，在盘中触及1865美元/盎司后，现货黄金价格出现回落，截至北京商报记者发稿时，现货黄金价格在1856美元/盎司附近徘徊。同日，纽约黄金期货以1842.8美元/盎司的价格开盘，之后快速拉升，一度飙升至1866.8美元/盎司，创下2011年9月以来的新高。随后小幅回落，截至记者发稿时报1859美元/盎司。 在国际金价的带动下，国内黄金价格同步上行，现货黄金和黄金期货双双涨破410元/克。截至7月22日收盘，上海黄金交易所现货黄金Au99.99收报410.44元/克，涨幅达到2.19%。黄金期货方面，主力合约Au2012盘中一度涨至418.8元/克，创上市以来新高，最终收于414.22元/克。 今年黄金价格可谓一波三折。伦敦金在年初受美国伊朗冲突的影响一举突破1600美元，之后随着中东局势的缓和，金价震荡波动。随后，在新冠肺炎疫情引发的避险情绪的推升下，金价再次走高，在3月9日升破1700美元。但随着海外疫情的蔓延，全球市场陷入恐慌，金价又一度走低，短短几个交易日，金价跌至1451美元/盎司，低于年初价位。短暂调整蓄力后，金价自3月下旬重回震荡上扬格局，连续攻破1500美元、1600美元、1700美元、1800美元四道关口。据统计，从年初至今，伦敦金已累计上涨了约22%。 从历史行情来看，国际金价站上1800美元的时间屈指可数。伦敦金仅在2011年8月和9月的20多个交易日突破1800美元关口，并在当年9月6日创下历史最高价1920.8美元/盎司。如今距离这一历史高位已不足60美元，在多位分析人士看来，触及最高点可能只是时间问题。 分析人士指出，疫情下经济复苏不确定性的增加推高了金价。中国黄金集团首席经济学家万喆表示，一方面，疫情防控措施下，一些国家已经开始复工复产，但仍有很多国家尚未回到正常轨道，未来的经济走势可能仍然非常艰难。在这种形势下，全球的避险情绪升温导致金价上涨。另一方面，多国央行采取一些措施补充流动性，很多人担心钱会贬值，抗击通货膨胀的情绪也使黄金受到追捧。 渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为，因黄金具备避险及抗通胀属性，因此一旦有通胀预期，往往会对金价有一定程度的支持。另一方面，金融市场的波动、避险的需求也会对金价走向产生影响。这几个长短期的因素加起来，黄金价格在未来一段时间是推升的。 在万喆看来，目前来看，黄金上涨的基础因素都没有发生根本性的改变。比如，就全球来说，秋冬疫情是否会反弹还不明确，恐慌情绪暂时可能不会消退，这些都会对黄金的价格有所支撑，所以未来一段时间仍会处在高位。 中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英也表示，在全球宽松货币政策以及全球不安定因素的影响下，黄金将会保持震荡上行的格局。同时，经过七年的升值周期后，美元将在未来11年进入一个贬值周期，所以在未来五年甚至更长时间，黄金将保持长期的牛市，突破历史高位已是大概率事件。 值得注意的是，在黄金不断走高的同时，贵金属“兄弟”白银品种也持续冲高。7月22日，伦敦银盘中一度涨至23.02美元/盎司，创2013年10月以来新高。截至20时报22.98美元/盎司，涨幅为7.89%。国内市场方面，截至当日收盘，白银延期报5115元/千克，上涨6.83%。 在黄金、白银大幅波动的情况下，国内交易所上调了相应产品的涨跌幅。7月22日，上海黄金交易所发布公告称，自7月23日收盘清算时起，Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、NYAuTN06、NYAuTN12合约的保证金比例从8%调整为9%，下一交易日起涨跌幅度限制从7%调整为8%。若7月22日Ag(T+D)合约出现单边市，自当日收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保证金比例从10%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为12%。
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