疫后经济，百业待兴。作为国民经济的重要内生动能，房地产的景气程度正从一季度的谷底快速回升。这显然与前期受到抑制的购房需求得以集中释放有关。经历如此自发性修复之后，房地产的回升是否还可以持续，尤其在“房住不炒”、“房地产不作为刺激经济的手段”的大背景下。 图1：疫后地产反弹能否持续？ 数据来源：Wind 谁在掣肘房地产？ 疫情对居民短期收入造成负面冲击，叠加家庭债务水平已处历史高位，这些似乎都是掣肘房地产销售的悲观因素。不过与人们直观感受不同的是，居民收入增长放缓的时期，房地产销售未必低迷。中美史实对此都有印证。 究其原因，居民购房行为往往取决于其长期收入的积累和对未来的预期，受短期收入波动的影响相对较小。今年我国居民收入虽有放缓但更多是疫情短期冲击所致，对房地产销售未必会构成明显制约。 图2：居民收入下降抑制地产回升？数据来源：Wind 家庭债务水平高低与房地产短期景气程度也并非直接关联。例如，中国居民杠杆率趋势性抬升已有十多年，而商品房销售增速的中枢却相对平稳。特别地，居民杠杆率年内的短期变化往往较为缓慢，难以对商品房销售的剧烈变化起到主导作用。美国等国际经验也呈现类似特征。 图3：居民债务高企抑制地产回升？ 数据来源：Wind 谁在支撑房地产？ “因城施策”依然是当前我国房地产调控的重要逻辑主线。从过去两年的实施效果来看，该政策似乎有效熨平了全国范围内商品房销售的大幅波动。在此政策基调下，今年山东，南京等地的人才落户政策边际放松，嘉兴、南宁等城市的公积金政策也有所放宽，这些客观上将对未来房地产销售的回升提供积极支撑。 图4：“因城施策”熨平地产波动数据来源：Wind注：图中有关政策包含人才、公积金、限贷、限购、限售政策等。 展望未来，银行间市场利率下行对信贷及房贷市场利率的滞后传导还将持续。今年广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，这也为房地产市场回暖营造了良好的金融环境。经历疫情后的一段自发性修复后，房地产销售仍有接力回升的空间，从而有助于宏观经济修复企稳。 图5：金融条件对地产回升形成支撑数据来源：Wind 基本结论 一是疫情对居民短期收入造成负面冲击，叠加家庭债务已处历史高位，这些似乎都是掣肘房地产回升的悲观因素。但与直观感受不同的是，居民收入增速放缓的时期，房地产销售未必低迷。家庭债务高低与房地产短期景气程度也并非直接关联。古今中外的史实对此都有印证。 二是因城施策依然是我国房地产调控的重要逻辑主线。从过去两年的实施效果来看，该政策似乎有效熨平了全国范围内商品房销售的大幅波动。在此政策基调下，今年各地放松人才落户、放宽公积金政策的城市数量明显增加，这些客观上将对未来房地产销售的回升提供支撑。 三是银行间市场利率下行对信贷及房贷市场利率的滞后传导还将持续。今年广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，这也为房地产市场回暖营造了良好的金融环境。经历疫情后的一段自发性修复后，房地产销售仍有接力回升的空间，从而有助于宏观经济修复企稳。
美国三大指数在今年2月20日至3月23日期间经历了一个多月的断崖式下跌后，在美联储无限量宽松政策的刺激下，持续反弹。目前，纳斯达克指数已创出历史新高，道琼斯指数和标普500指数距离历史前高也已不远。在此背景下，美股航空股也从低位节节走高。上一周，美股航空股更是涨势如虹，波音公司总市值暴增约336亿美元。巴菲特曾经持有的四大航空股也全线暴涨。在巴菲特公开宣布清仓后的一个多月时间里，有的股价已经翻了一番左右。其中，美国航空在6月4-5日两个交易日一度反弹超过110%，令投资者直呼“刺激”。 面对美股航空股的强劲反弹，不少网友纷纷感叹：“股神也有看走眼的时候，这下他可亏大了”“股神卖在了底部，心里一定很痛吧”。美国总统特朗普更是忍不住取笑说：“沃伦·巴菲特不久前卖出了航空公司股。他一生都是对的，但有时甚至像巴菲特这样的人——我非常尊重他——他们也会犯错。他们应该保留航空公司股票，因为这些公司的股票已经涨破天际了。”那么，巴菲特到底是不是真的“亏大了”？他会不会肠子都悔青了？笔者以为，巴菲特这次在航空股的投资上肯定是亏了，但是他未必会后悔。为什么呢？请看笔者的简要分析： 首先，减持航空股是因为坚持投资原则。巴菲特有自己的投资原则和投资纪律，并且始终坚持和严格遵守自己的原则和纪律，而这种坚持正是他长期立于不败之地的最重要的原因。巴菲特在今年5月初首次召开的线上股东大会上这样解释卖出航空股的原因：“我们卖出了，不是因为我们觉得股市要跌，不是因为有人调低了目标价，不是因为有人调低了年度利润预测，都不是。……是我认错了，我的评估出现了错误。”从他的解释不难看出，他减持航空股与新冠疫情之类的突发性原因没有直接的关系，而是因为后来发现当初的评估有问题，也就是说他发现当初买入航空股的理由不存在了，这个时候如果继续持有航空股，那无疑是坚持以前的错误。这对于巴菲特来说才是最关键的。所以，他必须减持，这才符合巴菲特的投资原则。 其次，巴菲特购买上市公司的股票是为了分享企业的利润，不是为了获得股息，更不是为了获得低买高卖的价差。巴菲特说，按照之前的计算，他们投入 70、80 亿美元购买四大航空公司各10%的股份，每年可以获得 10 亿美元左右的利润，而且他们觉得这个利润还能往上走。他还说，他们是把这些航空公司当成整个公司买下来的，股票下跌40%甚至更多不会对他们的投资造成损失，只有他们投资的企业生意真正恶化了，他们才觉得遭受了损失。所以，从本质上来说，巴菲特是实业投资者，而不是股市的翻江倒海的大炒手。但是，当他重新审视自己对航空股的判断时，才发现自己错了，因为四大航空公司每家都要去借100亿或120亿美元的钱，这么大一笔钱，只能用将来的利润偿还或者通过发行股票、购股权来还。那样的话，这些航空公司未来的利润就要被消耗光了，投资者也就分享不到它们的利润了。 第三，巴菲特从不做心里没底的投资。在新冠疫情这样一个小概率事件突然爆发后，巴菲特明显地感受到航空业的未来前景变得飘忽不定起来。而这种不确定性是他特别不能容忍的。他说，他不知道需要多长时间，人们才能像去年一样正常飞行，也许两年，也许三年。在他的眼里，航空公司的生意没有之前那么清晰了。他也不知道这个生意未来会怎样。很显然，在面对这样的不确定性时，巴菲特是不可能安心持股的。尽管他也说，他对航空股的前景可能说错了，他也希望自己说错了。但是，按照巴菲特的投资原则，他宁肯错过一只好股票，也不愿担惊受怕，更何况他减持航空股后能获得大量的现金，有了这些巨额现金，巴菲特完全可以耐心寻找下一只可以令他安心持有的好公司。毕竟经过前期的闪崩，市场上已经有了更多物美价廉的股票。 以上是笔者根据巴菲特在今年股东大会上的发言，结合他投资风格进行的分析，也许并不能全面、真实地反映他低位减持航空股的本意，但应该比较接近了。至于有人问巴菲特低位减持后这些航空股的股价翻番，他会不会肠子都悔青了？笔者以为，换成很多普通投资者，说不定真后悔得捶胸顿足，连呼自己运气不好，但是巴菲特肯定不会。他是一个见过大风大浪的投资大师，并且买卖航空股都是严格按照自己此前设定的投资原则进行的，而坚持自己的原则应该是一个投资人最基本的素质，况且，70、80亿美元的投资规模尽管对普通人来说很大，但是在巴菲特的投资总盘子里并不是一个很大的数字，他亏得起这笔钱。总之，巴菲特买入和卖出航空股无关大盘和个股点位，也无关K线图的好坏，他只是按照自己的逻辑进行交易。也许哪一天他发现自己的逻辑有问题，会主动调整自己的投资策略。 (作者系复旦大学经济学博士、财经学者)
摘要 【杭州巴九灵接受上市辅导 实控人为吴晓波、邵冰冰夫妇】6月11日，浙江证监局公示杭州巴九灵文化创意股份有限公司辅导备案文件。公司实际控制人为吴晓波、邵冰冰夫妇，两人合计直接持有公司26.68%股份。A股上市公司皖新传媒持股15.53%。（e公司） 6月11日，浙江证监局公示杭州巴九灵文化创意股份有限公司辅导备案文件。公司实际控制人为吴晓波、邵冰冰夫妇，两人合计直接持有公司26.68%股份。A股上市公司皖新传媒持股15.53%。 相关报道： “中国最有钱记者”又谋上市 这次是独立IPO！曾15亿元卖身A股 交易所尖锐问询后黄了！ 自媒体的翘楚，吴晓波频道的资本化运作一直备受关注。 6月11日，浙江证监局公示杭州巴九灵文化创意股份有限公司(下称“巴九灵”)辅导备案文件。公司实控人为吴晓波、邵冰冰夫妇，两人合计持股26.68%；吴晓波担任公司董事长，邵冰冰担任公司总经理。已签订上市辅导协议 备案文件显示，今年6月，巴九灵与申万宏源承销保荐有限责任公司签订了《辅导协议》，聘请申万宏源承销保荐公司作为首次公开发行股票并上市的辅导机构。辅导期大致为2020年6月至2020年11月。 巴九灵是一家移动互联网时代的知识产品服务提供商，专注于泛财经领域知识产品及服务的生产与提供，其服务内容包括泛财经知识内容输出、新商学培训、社群运营服务等。 股权结构显示，吴晓波、邵冰冰合计直接持有公司1921.18万股股份，占公司股份总数的26.68%。安徽上市公司新华传媒(600825)持股1117.8万股，持股比例15.53%。 在过去几年里，巴九灵提出“新中产”、“新匠人”和“企投家”等社群概念，面向文化消费供需两侧的企业、企业管理人和新中产，通过持续的内容研发及产品打磨，为用户提供财经、商业领域的优质内容，帮助用户形成并持续更新财经、商业认知体系，使用户能够更好地适应社会发展、实现个人发展。同时巴九灵亦基于庞大的用户群体构建“新匠人”、“企投家”等互联网财经、商业社群，为社群参与者提供包括内容分享、社群电商在内的增值服务。 吴晓波毕业于复旦大学新闻系，曾先后担任新华社浙江分社记者，哈佛大学肯尼迪学院访问学者等，是知名的财经作家，著有有《大败局》《激荡三十年》《跌荡一百年》《浩荡两千年》等。吴晓波还曾担任绿地控股(600606)的独立董事。 15亿卖身全通教育失败 吴晓波与资本市场的第一次亲密接触，发生在5年多前。 2014年11月，皖新传媒(601801)宣布，与杭州蓝狮子文化创意有限公司及其股东签订《股权收购意向书》，拟使用现金约1.57亿元购买蓝狮子向公司定向增发的新股和蓝狮子老股东转让的股份。交易完成后，皖新传媒将获得蓝狮子45%股权，成为后者的第一大股东。 蓝狮子委身皖新传媒后，孵化出的业务“吴晓波频道”经过分拆，成为了吴晓波讲的新故事。 2014年7月，杭州巴九灵文化创意有限公司成立，2015年12月，吴晓波成为杭州巴九灵法定代表人，吴晓波、邵冰冰、曹国熊、皖新传媒进入巴九灵股东名单。 2019年3月，全通教育公告披露，拟作价15亿元收购巴九灵96%股权。根据当时方案，收购将通过发行新股的方式进行。交易完成，全通教育的实际控制人陈炽昌、林小雅夫妇的持股比例将从36.81%稀释为26.69%；吴晓波等人将持有全通教育10.35%的股份。 被称为“中国最有钱记者”、“最会赚钱财经作家”的吴晓波，到底有多赚钱，全通教育收购公告中，可以一窥巴九灵的盈利状况。 数据显示，巴九灵2018年营收2.3亿元，净利润7537万元，高达32.8%；与此同时，营收同比增长23.7%，利润同比增长超过50%。 然而，巴九灵与全通教育的这场姻缘，在半年后最终以失败告终。 曾被深交所尖锐问询 为何巴九灵与全通教育的这场姻缘会失败？ 在终止重组公告中，全通教育称，受宏观经济环境、上市公司及标的资产经营情况、重组政策变化以及股票二级市场价格波动等因素影响，交易双方未能就本次重组方案所涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等要素达成最终共识经慎重研究并与交易对方友好协商，公司决定终止筹划本次重大资产重组事项，并签订有关终止协议。 其实，全通教育公布收购巴九灵的重组方案后，深交所的问询函也火速下发，条条问题离不开收购自媒体的风险事项。 问询内容涉及八个方面共28个问题，在全通教育发布公告不到一个小时后，监管层的快马加鞭充分提醒了这场交易的不确定性和存在的风险。问询的焦点集中在交易是否是吴晓波个人IP的证券化，巴九灵业务经营的独立性，吴晓波频道IP是否存在法律风险，甚至直截了当问是否为“忽悠式”重组。 花钱买粉的行为，也一度引来媒体的热议。据披露，吴晓波频道2018年通过外部渠道累计新增公众号关注用户41.74万人，占 2018 年全年累计新增公众号关注用户的36.45%，占345.88万总关注用户数的12.07%，2018年采购增粉服务所产生费用账面合计约 40.02 万元。 另外，当时的重组方案显示，交易后将成为全通教育第二股东的吴晓波本人，需要被绑定至少5年：任职不少于5年，任职期间和离开巴九灵后两年内，不得从事相同或竞争的业务。可以说，很大程度上吴晓波就等于吴晓波频道，等于巴九灵。这种以个人IP为主的财经服务，严重依赖于吴晓波个人及其原始团队，后续的持续变现能力惹人堪忧。 吴晓波在后来也坦诚这笔交易“承受了巨大压力”，但是他也说，“作为一个文创公司的董事长，在做一个跟投资相关的冒险的事，内心深处挺平静的。” 实际上，自媒体的资本梦，远不至巴九灵一家。 2018年，瀚叶股份(600226)拟斥资38亿收购拥有981个微信公号的公司量子云；利欧股份(002131)公告称将以23.4亿元收购主营微信公众号的苏州梦嘉75%的股份。这是两起典型的，被外界认为属于交易价格明显高估的“天价”收购。 但是，两家上市公司也都收到交易所的监管函。随后不久，瀚叶股份和利欧股份相继宣布取消收购目标自媒体，微信公众号的资本运作由升温到降温。（来源：e公司）
“借道”全通教育上市失败后，吴晓波、邵冰冰夫妇旗下的巴九灵公司正式启动独立IPO。 6月11日晚间，浙江监管局官网公示了《杭州巴九灵文化创意股份有限公司辅导备案公示文件》，文件显示，实控人为吴晓波、邵冰冰夫妇的公司——杭州巴九灵文化创意股份有限公司(巴九灵)正在接受上市辅导，辅导期大致为2020年6月至2020年11月。 从股权结构来看，吴晓波、邵冰冰合计直接持有巴九灵1921万股股份，占公司股份总数的26.68%。 杭州巴九灵文化创意股份有限公司注册资本7200万元，法定代表人为吴晓波，经营范围包括组织文化艺术交流活动(除演出及演出中介)，增值电信业务，市场调查，企业管理咨询，承办会展等。官方资料显示，杭州巴九灵文化创意股份有限公司是一家移动互联网时代的知识产品服务提供商，专注于泛财经领域知识产品及服务的生产与提供，其服务内容包括泛财经知识内容输出、新商学培训、社群运营服务等。 巴九灵旗下拥有多项业务板块，包含公众号吴晓波频道 、890新商学APP 、多款培训产品等。澎湃新闻记者注意到，巴九灵官网主要为用户提供多种类型的商学课程，热门推荐中包括《吴晓波解读大败局》《李银河的婚姻必修课》《张德芬的心灵修炼课》等。 值得一提的是，巴九灵曾经试图“借道”全通教育上市，最终交易告吹。 全通教育(300359)在2019年3月17日晚间公告，公司正筹划以发行股份方式购买杭州巴九灵文化创意股份有限公司96%股权，同时拟募集配套资金，交易预计构成重大资产重组。 2019年3月31日，关于收购的详细的交易预案抛出。根据当时的公告，巴九灵96%股权交易作价暂定为15亿元，交易方式为全通教育发行股份。 然而，2019年9月27日晚间，全通教育发布关于终止筹划重大资产重组的公告称，当天公司召开董事会会议，决定司决定终止筹划本次重大资产重组事项。 当时，接近巴九灵的人士告诉澎湃新闻记者，“目前终止是我们双方共同协商后的结果。”对于有报道称，巴九灵继续并购或独立IPO，巴九灵相关人士向澎湃新闻未予直接置评，仅表示“后续计划我们还在商量中”。 公开资料显示，财经作家吴晓波为广东梅县人，1968年出生浙江宁波，毕业于复旦大学新闻系，哈佛大学访问学者，曾任上海交通大学、暨南大学EMBA课程教授，常年从事公司研究。毕业后开始了他长达13年的商业记者生涯。吴晓波著有《大败局》《激荡三十年》《跌荡一百年》《浩荡两千年》等。 吴晓波的妻子邵冰冰，曾任蓝狮子传媒集团总裁。2019年7月11日，邵冰冰卸任杭州蓝狮子文化创意股份有限公司总经理。
6月11日晚，一则消息让著名财经媒体人吴晓波再次引起资本市场关注。 浙江证监局公示杭州巴九灵文化创意股份有限公司(简称“巴九灵”)辅导备案文件。巴九灵去年曾希望借道重组登陆A股。该交易历时半年却无果而终。巴九灵方面早前曾表示，登陆资本市场事项依然会继续推进，并购或独立IPO都是选项，具体需视情况而定。 无独有偶，吴晓波去年九月“联姻”全通教育失败后，他的同行罗振宇和袁岳已经开始进行独立上市辅导，其中袁岳旗下的零点有数近期已经完成科创板上市辅导工作。 业内人士指出，对手的追赶似乎在鞭策巴九灵尽快登陆资本市场。一旦三家完成上市，届时在A股市场将出现三位大V的身影。 改道独立上市 巴九灵于2014年7月成立，2018年3月改制为股份制公司。公开资料显示，巴九灵定位为泛财经领域的知识产品与服务的提供商，产品包括吴晓波频道(知识内容发布)、企投家学院(培训)、新匠人(整合营销)等。其中，自媒体“吴晓波频道”于2014年5月8日上线，是专注新中产人群的知识服务商。除吴晓波频道外，全资子公司上海巴九灵旗下的自媒体公众号矩阵包括：冯仑风马牛、秦朔朋友圈、文茜大姐大、十点读书、酒业家、德科地产等等，拥有超过千万用户。 目前，巴九灵业务板块主要分为泛财经知识传播、企投家学院、新匠人学院和知识付费。2018年，上述四大业务的收入分别为1亿元、3193万元、3134万元、6632万元，占营业收入总额的比重分别为43.96%、13.79%、13.53%、28.63%。 根据浙江证监局披露的是辅导信息，巴九灵单一大股东为皖新传媒，持股达15.53%。吴晓波及其配偶同时并列为第二大股东，各自持股比例达13.34%。吴晓波、邵冰冰为巴九灵的实际控制人，吴晓波担任公司董事长，邵冰冰担任公司总经理。 此外，杭州百匠投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“百匠投资”)持有公司 242.19万股，占公司股份总数的 3.36%，邵冰冰为百匠投资的执行事务合伙人；宁波梅山保税港区蓝彩投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“蓝彩投资”)持有公司 931.50万股，占公司股份总数的 12.94%，邵冰冰为蓝彩投资的执行事务合伙人。 巴九灵辅导文件截图 值得注意的是，巴九灵相关股东的持股数量相较去年3月披露时发生变化。皖新传媒当时持股比例为14.90%；吴晓波及其配偶各自持股比例达12.81%。以此信息来看，或有股东在此期间选择了退出。 巴九灵去年曾希望借道重组登陆A股。2019年3月17日晚间，全通教育公告称，公司正筹划以发行股份方式购买吴晓波旗下杭州巴九灵文化创意股份有限公司(简称“巴九灵”)96%股权，同时拟募集配套资金。全通教育披露，巴九灵96%股权交易作价暂定为15亿元。 全通教育公告截图 当时巴九灵从股权关系到内容都与吴晓波有密切关系，而这亦引起深交所关注。吴晓波承诺，自本次交易完成之日起在标的公司或上市公司及其他下属子公司任职不少于五年，在巴九灵服务期间和离开巴九灵后两年内不得从事与巴九灵相同或竞争的业务。此外，在竞业禁止期内，吴晓波不以个人名义在巴九灵体外参与其他培训、演讲等知识传播活动，不以个人名义注册其他微信公众号聚集流量、发布共享知识内容。 该交易历时半年最终却无疾而终。2019年9月27日晚间，全通教育公告称，公司决定终止收购吴晓波旗下巴九灵96%股权重组事项，并签订有关终止协议。公告称，受宏观经济环境、上市公司及标的资产经营情况、重组政策变化以及股票二级市场价格波动等因素影响，交易双方未能就本次重组方案所涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等要素达成最终共识。 中国证券报记者注意到，吴晓波频道APP已经更名为“890新商学”，系巴九灵的谐音。吴晓波频道在去年9月23日在微信推送中称，890新商学APP是吴晓波频道的一次升级，“我们将从自媒体出发，向新中产知识教育平台迭进。” 对手已经完成辅导 2019年10月15日晚间，北京证监局官网更新了辅导企业基本情况，其中由另一知名财经媒体人罗振宇创办的北京思维造物信息科技股份有限公司(简称“思维造物”)拟科创板上市的辅导情况引发市场关注。 辅导文件显示，公司为互联网、大数据产业领域的成人素质教育服务应用的生产和推广者，专注于知识服务及其衍生业务，主要通过“得到”App、“罗辑思维”微信公众号等媒介，为会员和关注用户提供知识服务，同时提供跨年演讲、线下课程等服务。 天眼查显示，2019年3月29日，思维造物从有限公司变更为股份有限公司，注册资本从536万元增加到3000万元，并在经营范围中增加了广播电视节目制作；2019年10月14日，又在经营范围中增加了出版物批发等业务范围。这一切都在为登陆资本市场做准备。 北京证监局官网截图 中国证券报记者注意到，思维造物目前已经完成第三期的辅导。业内人士称，券商对企业进行上市辅导，一般时间需要三到六个月。以此来看，公司接近辅导完成。 几乎与罗振宇的公司同一时间，知名咨询市场专家袁岳将目标选定为科创板。北京证监局官网信息，中原证券去年10月已与袁岳作为法定代表人及董事长的零点有数签订了首次公开发行股票辅导协议，零点有数正式启动科创板上市流程。 袁岳还兼职担任了贵州茅台研究院首席市场营销研究专家，重点参与白酒发展趋势、茅台核心产品消费群体数据和渠道服务发展方向的研究。 零点有数曾在2017年2月在新三板挂牌，于2018年末宣布终止挂牌。根据其2018年半年报，零点旗下业务板块，涵盖了公共事务事业群、商业事业群和数据中心等。 数据来源：零点有数2018年半年报 零点有数2018年上半年共实现营收1.17亿元，相比上年同期增长4.9%；归属于挂牌公司股东的净利润为549.98万元，与上年同期相比减少479.61万元，同比减少46.6%。 此前，零点有数2015年、2016年、2017年的营业收入分别为1.98亿元、2.20亿元、3.17亿元，净利润分别为2192.23万元、2701.81万元、3419.53万元。 北京证监局官网截图 中国证券报记者注意到，零点有数在今年6月已经完成上市辅导工作。
6月11日，浙江证监局公示了杭州巴九灵文化创意股份有限公司(以下简称杭州巴九灵)辅导备案文件。 杭州巴九灵的董事长为吴晓波，总经理为邵冰冰，两人为夫妻关系，合计直接持有杭州巴九灵26.68%的股份，为杭州巴九灵的实际控制人。 《每日经济新闻》记者注意到，这是近两年来吴晓波控制的杭州巴九灵第二次冲击资本市场。2019年3月，全通教育(300359，SZ)发布公告称，其筹划购买杭州巴九灵96%股权，交易预计构成重大资产重组。然而，伴随着“吴晓波个人IP证券化”、“巴九灵业务经营的独立性”、“是否具备网络出版服务等资质”的质疑声，至2019年9月，全通教育并购杭州巴九灵事项告吹。 “顺利的话，一般是辅导三个月，递交验收后可向证监会报材料。”资深行业人士投行老聃向《每日经济新闻》记者表示，“如何解决吴晓波个人IP价值和杭州巴九灵的业务独立性、完整性是关键问题。” 一位成功的财经记者 吴晓波在财经圈内可谓是鼎鼎大名。公开资料显示，吴晓波有长达13年的财经记者生涯。随着对商业采访越来越深入，吴晓波对商业的理解程度远远超过了普通人。 而后吴晓波逐步从写新闻转至写书，并以《大败局》和《激荡三十年》两本著作奠定了其在财经和商业内容领域的江湖地位。 转型后的吴晓波开始运营出版事业和个人IP。除了杭州巴九灵，吴晓波名下另一重要公司即杭州蓝狮子文化创意股份有限公司(以下简称杭州蓝狮子)。 杭州蓝狮子官网显示，其已策划出版腾讯、华为、阿里巴巴、绿地集团、吉利汽车、招商银行等100多家知名企业的图书，60%客户是中国500强或世界500强企业。值得一提的是，吴晓波亲自操刀的《腾讯传》也成为了爆款。 此次辅导备案的杭州巴九灵则专注于泛财经领域知识产品及培训服务的生产与提供，具体包括四个方面：泛财经知识传播、企投家学院、新匠人学院和知识付费。 在上述四个业务中，知识付费是各界人士的关注点，因为其中包含了“吴晓波频道”这个大IP。按照全通教育的公告，杭州巴九灵的知识付费业务主要通过“吴晓波频道”的微信公众号以及喜马拉雅、咪咕等移动端载体开展。 吴晓波频道月付费户数图片来源：全通教育公告截图 全通教育曾披露，微信公众号关注用户数量实现了持续稳定增长，2017年初至2018年末，“吴晓波频道”月均关注用户由222.78万人增长至345.88万人。 以今日(2020年6月11日)微信公众号推的题为《吴晓波：中国经济增长的秘密，藏在地方竞争中》一文看，该文的阅读量达5.5万次。 似乎在吴晓波身上，有一种让财经内容成为爆款的能力。 二次闯关资本市场 也正是吴晓波的这种“点文成爆”的能力，导致市场及监管机构对杭州巴九灵独立性有了疑问。此前，全通教育也称：“目前来看，标的公司仍对吴晓波个人有一定依赖，如若未来吴晓波出现重大过错影响其个人形象和名誉，仍可能对上市公司和标的公司的经营带来较大不利影响。” 此前，交易所曾对全通教育关于“吴晓波个人IP证券化”、“巴九灵业务经营的独立性”、“是否具备网络出版服务等资质”等问题对全通教育进行了问询。 2019年9月，全通教育简短地描述了并购杭州巴九灵失败的原因：“交易双方未能就本次重组方案所涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等要素达成最终共识。” 此次杭州巴九灵的辅导机构为申万宏源承销保荐公司，辅导期大致为2020年6月至2020年11月。 图片来源：杭州巴九灵备案文件截图 除了吴晓波夫妇，皖新传媒(601801，SH)持有杭州巴九灵15.53%股份。启信宝显示，2017年1月和9月，杭州巴九灵完成了A轮和A+轮的融资，皖新传媒于A轮时投资了杭州巴九灵。 针对此次杭州巴九灵能否成功IPO，投行老聃向《每日经济新闻》记者分析称：“吴晓波是把他所有的个人IP价值都导入这家公司？还是分散(开来)？这是业务独立完整性的问题。如果这些问题解释不清楚的话，可能会影响上市。这次IPO，把业务完整性、独立性，同业竞争，还有吴晓波的关联企业、关联交易问题要处理清楚，这些是关键问题。”
6月11日，浙江证监局官网披露了杭州巴九灵文化创意股份有限公司(下称“巴九灵”)辅导备案公示文件。 公告显示，巴九灵于2020年6月与申万宏源证券签订了辅导协议，聘请其担任首次公开发行并上市的辅导机构，辅导期大致为2020年6月至2020年11月。 根据辅导工作计划及实施的需要，将整个辅导期划分为前期准备(2020年6月-2020年8月)、辅导实施(2020年9月-2020年10月上旬)、辅导工作评估(2020年10月中旬-2020年11月)三个阶段。 巴九灵成立于2014年7月22日，注册资本7200万元，旗下微信公号包括“吴晓波频道” 、“德科地产频道”、“企投家并购”、“大头企投会”等，其中当红自媒体“吴晓波频道”粉丝量2018年达到350万人。 从巴九灵的股权结构来看，知名财经作家吴晓波、邵冰冰合计直接持有巴九灵26.68%的股份，杭州百匠投资管理合伙企业(有限合伙)持有3.36%的股份，邵冰冰为百匠投资的执行事务合伙人。宁波梅山保税港区蓝彩投资管理合伙企业(有限合伙)持有12.94%的股份，邵冰冰为蓝彩投资的执行事务合伙人。此外，吴晓波担任公司董事长，邵冰冰担任公司总经理。 此外，A股上市公司皖新传媒(601801.SH)持有巴九灵15.53%的股份。 在辅导备案公示文件中，巴九灵称，“公司抓住了移动互联网和文化消费升级的两大时代红利，一改传统的”产品-消费者“模式，利用众多的互联网信息分发平台，以优质内容的研究、传播为切入口，探索出”内容-社群-产品“的新文化服务业态。在过去几年里，巴九灵率先提出”新中产“、”新匠人“和”企投家“等社群概念，面向文化消费供需两侧的企业、企业管理人和新中产，通过持续的内容研发及产品打磨，为用户提供财经、商业领域的优质内容。” 值得一提的是，在独立IPO之前，巴九灵曾尝试曲线登陆A股，不过并未成功。 犹记得2019年9月27日晚间，全通教育(300359.SZ)宣布，历时半年，拟作价15亿元收购吴晓波夫妇等持有的巴九灵96%股权一事，最终以终止重组遗憾落幕。 全通教育在公告中表示，“受宏观经济环境、上市公司及标的资产经营情况、重组政策变化以及股票二级市场价格波动等因素影响，交易双方未能就本次重组方案所涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等要素达成最终共识。为维护全体股东及公司利益，经慎重研究并与交易对方友好协商，决定终止筹划本次重大资产重组事项，并签订有关终止协议。” 当时，“吴晓波频道”APP悄然更名为“890新商学”，巴九灵方面回应媒体时表示，业务方面App改名为新商学是主要的调整，资本市场上依然会继续前进，继续并购或独立IPO都是选项，具体需视情况而定。 从目前的公开信息来看，2017年1月，“吴晓波频道”的主体公司上海巴九灵文化传播有限公司(其唯一股东杭州巴九灵)完成由挚信领投、浙商创投、头头是道和普华资本参与的1.6亿元A轮融资，投后估值20亿元。 而此前全通教育回复深交所问询函时披露，根据当时的交易作价，巴九灵股权估值16亿元，巴九灵2018年净利润7537.03万元(未审)。
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