张丹 发自北京 不上市，不罢休。胡玉林第三次发起上市冲刺。 6月9日晚，福建诺奇股份有限公司（1353.HK，下称诺奇）向港交所递交聆讯申请。这是诺奇第三次向港交所递表，距离上次不足一年，前两次分别为2018年3月26日、2019年7月26日。 诺奇申请聆讯的主要内容为，通过配售新股的方式，反向收购中宏控股集团有限公司（简称：中宏控股），从而实现中宏控股借壳上市的目标。由于本次交易涉及反向收购和借壳，按照香港证交所相关规定，将视同公司重新上市，须通过聆讯。 中宏控股于2017年和诺奇签订了收购协议。按照协议，诺奇收购中宏控股全部股权，作价10.53亿港元，对应15.42亿股H股，借壳完成后，中宏控股将持有诺奇71.63%的股份，成为诺奇的第一大股东。 自签收购订协议起，诺奇几乎每年都递交一次申请，上市的急迫之情可见一斑。胡玉林不想把时间浪费在等待上。 "其他收入"翻增50倍 诺奇提速递表的背后，是胡玉林意欲做大建筑规模的决心。 在募资用途中，扩充市场份额、为已拓或新拓项目提供资金放在重要位置。而这一次能否如愿进入上市之列，尚未可知。 从招股书中披露的业绩来看，中宏控股似乎是有备而来。 2017年至2019年，中宏控股的收入分别为52.73亿元、53.13亿元、55.86亿元，同比增速分别为0.75%、5.13%，九成以上的收入来自住宅建筑项目。 不过，收入稳步增长的同时，利润并没有保持同趋势上行，尤其在2018年更是出现"增收不增利"。在2019年营收增加近3亿元的情况下，利润增幅仅为0.12亿元.截至2019年底，中宏控股拥有人应占年内全面收益及溢利总额分别约为1.39亿元、1亿元及1.12亿元。 在进账项中，"其他收入及其他收益类"贡献的分量算不上高，不过增幅却格外惊人。数据显示，2019年"其他收入"翻增了将近50倍，从2018年的6万元增至295万。 289万的收入增幅，对于55亿元的收入大盘子而言，几乎可以省略，但对于0.12亿元的利润增幅来说，其贡献了24%的占比。 "其他收入"的增长主要来源于赔偿收入及其他，其中赔偿收入占了一半，这项收入也属于2019年中宏控股的新增项，为150万。 收入的连年增长，使得中宏控股的在福建省建筑承包商的排名也晋升了两名，从原来的第10大建筑承包商，变为福建省第8大建筑承包商。不过，放眼国内，其排名仍在第500至600之间。 福建省内的排名，胡玉林似乎志不在此，其瞄向的是全国。这从外省在建项目的增多，以及福建省内收益的连续下降便可以看出一二。 福建省内的项目从超一半的收益占比，已经缩减至不到三成。招股书显示，2019年福建省的收益为15.41亿元，贡献占比为27.6%；虽从排序上仍居第一，但分量与重庆相差无多。 2019年重庆市的收益为12.78亿元，贡献占比22.9%，反观2017年，其占比仅为14%。除了重庆之外，广东省以11.4%的贡献占比，排在外省贡献榜的第二位。而重庆、广东，也是中宏控股法认为这两年重点发力的市场。 数据显示，在中宏控股的在建项目中，重庆有5个，而福建有2个。这也就可以理解，在募集资金的主要流向中，重庆就占有一席。 超九成项目靠“关系” 中宏控股有心从福建走向全国，但外拓之路并不顺遂。 公开招标、邀请投标、双方协商，是中宏控股扩充规模的三种方式。2019年中弘控股的中标率降至21.4%，在公开招标市场无斩获，邀请招标降至33.3%。 多数项目的获得靠"关系"。数据显示，2017年、2018年、2019年，中宏控股透过双方协商获授之项目总数分别为35、61及41个，对比每年的新项目数量，基本上超九成的项目都是依靠协商。 而所谓的协商，中宏控股给出的解释是无需投标，通过联络客户进行商业磋商获得。并且，在已获授的项目中，福建省内的仍居多。中宏控股列出的"已获授未开建"的十大项目中，福建占了5个。 截至2019年底，中宏控股的货值储备约102.1亿元，其中在建尚未竣工的合约价值约33.38亿元、新建项目的合约价值约68.73亿元。 业务拓展靠"关系"，收益的大部分也靠"关系"。中宏控股超七成的收入来自与其有10多年交情的大客户。 中宏控股也意识到了其中风险。招股书中提到，"如果不能保证其于未来将能够挽留主要客户或自该等客户获得新业务，经营业绩、盈利能力及增长前景可能受到不利影响。"对五大客户的依赖在减弱，但对最大客户的依赖却在提升。数据显示，2017年至2019年，来自最大客户的收益分别约为26.95亿元、26.24亿元及33.59亿元，分别约占其收益总额的51.1%、49.4%及60.1%。 而来自其五大客户的收益总额分别约为42.09亿元、43.35亿元及42.17亿元，分别约占其收益总额的79.8%、81.6%及75.5%。 纵观近三年五大客户的变化，发现，除了福建省两大集团固定外，剩余三个公司一直有变化，而这也就是中宏控股所担忧的"不能保证可以长久挽留主要客户"。这也从侧面印证了外拓的艰难，除了在大本营稳固外，外省项目开拓仍存有太多变数。 身陷近200起诉讼 宏盛建设是中宏控股的全资附属公司，也是其建筑业务的运营主体。"宏盛"品牌，在中宏控股看来，代表着中国建筑业的高水准建筑公司。 然而，宏盛建设并非招股书中所形容的这般，而是深陷诉讼纠纷与行政处罚中。 获悉，福建宏盛建设集团有限公司的自身风险有271起，其中裁判文书185起，诉讼案件主要涉及施工合同纠纷、买卖合同纠纷、建筑设备纠纷等。而在2020年不足半年内，就已经有不低于20起诉讼。并且因未按时履行法律义务曾被法院3次列为被执行人。 因未取得许可证进行施工、噪声污染、运输建筑材料对公路产生环境污染、夜间施工等问题遭到20次行政处罚，以及2次非行政处罚。 这些营运风险正在对宏盛建设或者说中宏控股的成本造成冲击。 根据企查查数据统计，从2018年至2020年4月，宏盛建设共遭遇了14次环保处罚，罚款合计261万，这对于年利润1200万元的中宏控股而言，也算是不小的数目。 "营运面临固有营运风险及职业危害因素，可能导致产生巨额成本、声誉受损及流失未来业务。"中宏控股在招股书也特别提到这一点，营运风险给业绩带来的不利影响，从之前已有预警。 一面是成本被不定风险"划拨"，一面是融资渠道的局限，中宏控股的资金主要来自借款，于2020年3月31日，其银行借款为5000万元。 截至2019年底，中宏控股的手握现金2.57亿元，流动负债53.47亿元。在流动负债中，应付贸易款及应付票据41.36亿元，占比在七成以上。 从此应付类的账龄来看，一年以内的约29.16亿元，现金及现金等价物难覆盖，尚存有近27亿元的资金缺口。
在注册制改革的推动下，一波接一波并购重组的高潮迭起，不仅将有利于更好地发挥资本市场优化资源配置的作用，对于上市公司业绩的改善也将作出重大的贡献。对此，人们有理由寄予更多的期待。 时也！势也！并购重组的枯木逢春，与其说是偶然，不如说是必然。它是中国资本市场在推进注册制改革的过程中，通过并购重组更好地发挥优化资源配置，支持实体经济作用的必然选择。 开板以来就严禁借壳上市的创业板在今年年初将松绑借壳上市提上了改革议程。说老实话，当时很多人都有些想不通，笔者也不例外。在注册制条件下，那些已经沦落到退市边缘的公司是不是还有重组价值本身就是一个问题，至于具有上市愿望的企业为什么不直接申请上市，而非得走借壳上市的路径不可呢？现在看来，创业板对借壳上市的松绑并非画蛇添足。率先试点注册制的科创板并购重组第一案已经获得证监会通过，而第一个吃螃蟹的不是别人，恰恰正是曾经拿下“科创板第一股”的华兴源创。这充分说明，对于资本市场来说，发行上市和并购重组都是优化资源配置的重要途径，如果并购重组能给企业带来更好的业绩增长条件和机遇，并由此而更好地发挥资本市场对实体经济的支持作用，那么，双管齐下又有何不可呢？ 并购重组是上市公司补短板强弱项的迫切需要。从美国政府对中兴通讯实施制裁，到制裁的大棒再次落到华为的头上，更多的人开始认识到了芯片和半导体行业国产替代的重要性。不过，目前在芯片技术跟国际先进技术所存在的差距并不是短时间内就能够弥补得上的，而相当一些在行业内稍稍领先一步的中国企业大多也因为在不同程度上运用了一定的美国技术或美国产的关键零配件也不得不受到美国制裁令的制约，无法更直接的对处在风口浪尖的华为施以更有力的援手。不过，特朗普政府的无端施压在激发起中国企业自主研发热情的同时，对芯片和半导体行业的并购重组也是一个极大的推动。A股半导体上市公司围绕芯片、5G、物联网的并购重组此起彼伏，短期内即使未必能够很快地为华为解围，长期来看至少反映了资本市场在发挥新型举国体制优势，经过坚持不懈的努力尽快补足这一致命短板方面正变得更加光明更有希望。 截至6月1日，今年以来642家上市公司发布了769份并购重组计划。另据数据显示，今年以来完成的并购重组项目涉及交易金额达到3719亿元，为去年同期的1.4倍。国资委积极引导国有企业将自我发展和并购重组相结合，为并购重组增添了生生不息的动力。在注册制改革的推动下，上市公司并购重组政策的松绑以及监管服务理念的转型，也是并购重组如鱼得水的重要原因之一。首单创业板借壳股“爱司凯”一出山就是8个涨停板，尽管深交所及时跟进监管措施，不过，重要的不仅是市场对于并购重组持续高涨的热情，更重要的是人们对于并购重组将助力实体经济走出疫情困境这一积极作用的认同。 作为科创板并购重组第一例，华兴源创对欧立通的并购重组之所以值得关注，不仅是因为欧立通未经审计的最近一期资产总额、资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务报告相关指标的比例超过50%，构成中国证监会规定的上市公司重大资产重组行为，更重要的是在其被收购的资产中，相关专利权的价值就达6243.04万元。尽管所涉及的专利项目从数量上来说并不算太多，价值也不算太高，不过，由于对专利价值的评估采取的不是通常所使用的成本法，而是收益法也即利润分成法，这对于去年7月22日刚上市当年第三季度业绩就有所下滑的华兴源创来说，可能得到的补益显然会是相当明显的。根据被收购方对未来三年的业绩承诺，华兴源创在一举拿下一个同产业资产的同时，也锁定了未来三年3.3亿元的业绩。此外，本次方案从锁定期和锁定期质押两个方面对并购资产股东进行了长期绑定，即在对2021年实际净利润出具专项审核报告之日或者有关盈利补偿承诺实施完毕之日前不得提前转让或质押套现。这无论对于确保并购重组有助于上市公司突破发展瓶颈，奠定竞争优势，有效改善业绩，还是防止出现前脚刚靠商誉增厚业绩，后脚就为商誉减值付出更大代价的重演。 并购重组能不能给上市公司带来更好的效益，显然还有待时间的检验。在注册制改革的推动下，一波接一波并购重组的高潮迭起，不仅将有利于更好地发挥资本市场优化资源配置的积极作用，对于上市公司业绩的改善也将作出重大的贡献。对此，人们有理由寄予更多的期待。 (黄湘源 著名独立撰稿人)
李国庆11日上午在个人微博宣布，将于6月13日开启淘宝直播首秀。李国庆还宣布将拍卖自己一小时的午餐时间。拍卖成功者，可以与李国庆一起聊聊读书感悟、创业故事和人生经验，起拍价为1000元。 近年来名人“拍卖午餐”的做法并不少见，最早还是“股神”巴菲特开创先河。据悉，李国庆此次上直播的目的，更多是为了推荐早晚读书的会员卡和图书，给自家产品带货。此前李国庆因为夫妻和公司纠纷，屡次站上互联网舆论“C位”，他因口无遮拦有一个众所周知的外号“李大嘴”。李国庆微博截图 有网友注意到李国庆“吆喝”拍卖午餐的微博后留言调侃，“吃饭可以，但不可以摔杯子。”还有网友评论说：“不敢交朋友，怕你抢我章。”网友评论截图 在淘宝上搜索“李国庆来了”发现，截至发稿，此次拍卖活动已有158次围观，5人报名，7人设置提醒，拍卖价大幅翻倍，抬高至12255元。
万事齐备，只欠东风，但是“东风”真来了的时候，坐在船上的人又是左摇右晃，整体市场也是随风飘荡，这就是“借东风”的结果。从结果上来看，“东风”借与不借都是两可的事情。我们所说的东风指的是美国股市，美国股市上周五的时候暴涨，道琼斯指数涨幅3%，因为公布的非农就业数据是相当的好。从预期大概会减少800万非农就业人数，到最后增加了250万人的就业，里外里差距是非常非常大的。但是实际上消息披露之后，美国劳工部马上出来打脸，称非农数据“失真”。 因为就业分类标准不同，所以目前的统计数据可能会产生了差错，误差在3%左右。这样一来失业率就从13.3%变更为16.3%，比四月份14.7%的失业率还要高。虽然美国5月非农就业数据摆了个乌龙，但是我们回过头来看，道琼斯指数周五数据没出来之前，走势也是相对强硬的。纳斯达克指数甚至创出新高。这就说明美国股市一直处在一个强劲的反弹中。 即便美国5月非农就业数据摆了一些乌龙，水皮觉得也不会改变趋势的。特朗普也在开巴菲特的玩笑，因为巴菲特的航空股的确是在底部清空了，但是美国航空周四涨了40%，周五又涨了10%，两天下来涨了50%。巴菲特可能真的是要哭晕在厕所里了。 美国股市的走势反映出大家对疫情的一种心态，水皮觉得最恐慌的时刻的确是已经过去了。就业数据的变化多多少少反映的是美国复工复产的进程，即便数据有水分，或者统计不完整，大家还是给了一个好的预期，这是最重要的。当然美国、欧洲疫情如果能够尽快平稳，而且能够尽快控制，对于全球整体经济复苏都是有帮助的。所以水皮说的东风也是来自外部。上周，我们在股评节目里面就说要“等风来”，周五的时候股评是“清风徐来”，但是风真来的时候，因为风速过猛，反而倒是前摇后晃。 今天沪深股市高开之后，资金没撑得住高开高走，前期炒作的题材股反而逢高减磅，借机变现前期获利。多多少少跟美国的六大科技股的走势有点像，因为六大科技股前期在疫情扩散时期不断地创新高。当现在金融股、能源股、航空股反弹补涨的时候，这些科技股反而走软。这一点跟A股情景其实是非常相似的，因为大家炒股的目的还是为了挣钱，目前有利的情况下水皮觉得有变现的要求是正常的。前期被炒高的题材股今天回落还是比较明显的。 我们从开盘之前，收盘之后涨跌的个股的比例以及涨、跌停的个股的比例可以看出一个非常明显的变化。刚开市时的确兴高采烈的，最后收盘的时候有一部分投资人变现了。今天走势强一点的就是白马股，包括家电股、保险股；走势弱一点的是前期出货量比较大，被炒作的计算机板块。还有券商板块今天也走弱，券商也是前期被炒作的金融股之一，在现在这种比较相对箱体整理，存量资金博弈的行情下，券商的想象空间一时半会儿还是没法打开。但凡有脉冲式的炒作，有回落也是非常正常的。 今天成交量是6842.8亿元，这样的成交量不足以让大盘快速拉升或者走出快速上升的行情。应该还是进二退一或者左右摇摆的行情，资金还是在板块之间轮动，整体上应该是小幅的上蹭，一步一步抬高持股成本的过程。所以我们说东风借或者不借都是一回事。 一句话点评：清风不识字何故乱翻书。
拟借道全通教育实现曲线上市的计划未果后，作为创始人，吴晓波并不甘心旗下公司杭州巴九灵文化创意股份有限公司(以下简称“巴九灵”)在资本市场就此止步。6月11日晚间，北京商报记者从中国证券监督管理委员会浙江监管局(以下简称“浙江证监局”)官网获悉，浙江证监局公示了巴九灵的辅导备案文件，这意味着巴九灵再向A股市场发起冲击。 巴九灵是一家移动互联网时代的知识产品服务提供商，专注于泛财经领域知识产品及服务的生产与提供，其服务内容包括泛财经知识内容输出、新商学培训、社群运营服务等。巴九灵注册资本为7200万元，法定代表人为中国知名财经作家吴晓波。据悉，巴九灵于2020年6月与申万宏源证券承销保荐有限责任公司(以下简称“申万宏源承销保荐公司”)签订了《辅导协议》，聘请申万宏源承销保荐公司作为首次公开发行股票并上市的辅导机构。 巴九灵披露的首次公开发行股票辅导计划及实施方案显示，辅导期自申万宏源承销保荐公司向浙江证监局报送备案材料后，浙江证监局进行备案登记之日起开始计算，至浙江证监局出具监管报告之日结束，辅导期大致为2020年6-11月。分阶段的辅导计划和实施方案显示，整个辅导期间划分为前期准备(2020年6-8月)、辅导实施(2020年9-10月中旬)、辅导工作评估(2020年10月中旬-11月)三个阶段。 巴九灵亦表示，具体的辅导时间将根据浙江证监局的要求以及公司的实际情况进行必要的调整。巴九灵此次接受辅导的人员包括公司全体董事、监事、总经理、董事会秘书、财务负责人及其他高级管理人员；持有公司5%以上(含5%)股份的股东和实际控制人(或其法定代表人)；浙江证监局要求和双方认为需要参加辅导的其他人员。 股权关系显示，巴九灵的实际控制人为吴晓波、邵冰冰夫妇。吴晓波、邵冰冰合计直接持有公司约1921.18万股股份，占公司股份总数的26.68%。宁波梅山保税港区蓝彩投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“蓝彩投资”)持有公司931.5万股股份，占公司股份总数的12.94%，邵冰冰为蓝彩投资的执行事务合伙人。此外，吴晓波担任公司的董事长，邵冰冰担任公司总经理。 A股上市公司皖新传媒也有望分享资本盛宴。皖新传媒目前持有巴九灵15.53%的股份。针对公司推进上市的相关问题，北京商报记者致电巴九灵进行采访，不过截至记者发稿，对方电话未有人接听。 巴九灵这个名字在A股市场并不陌生。全通教育曾拟作价15亿元收购巴九灵96%股权。若交易完成，巴九灵将实现曲线上市。然而，受宏观经济环境、上市公司及标的资产经营情况、重组政策变化以及股票二级市场价格波动等因素影响，双方的交易最终黄了。 重组未果后，巴九灵就曾透露过，其在资本市场上依然会继续前进，继续并购或独立IPO都是选项，具体需视情况而定。未来，巴九灵的资本之路走势如何值得关注。
今天上证指数下跌是可以理解的，因为指标股回落，除了贵州茅台之外，其他的比如银行股、金融股，包括券商股都整体出现回落，所以指数想走强也没有可能，但是呢？深成指却正好相反，因为一些指标股所处的行业是今天强势板块的特征，比如光电子，医疗机械。 反差无处不在，同样是指数，同样是指标股，对于沪深股市走势的影响完全不一样。其实今天下跌的个股是要大于上涨的个股，而且比例还不低，基本上是2:1的幅度。但是反映到指数上，上证指数跟深成指正好是相反，上证跌了0.42%，深成指涨了0.46%，一正一反。创业板的涨幅更大一点，涨了0.94%。但是无论是创业板，还是深成指个股的下跌个数都要大于上涨的个数，显而易见指标股的偏差就由此产生。 今天上证指数下跌是可以理解的，因为指标股回落，除了贵州茅台之外，其他的比如银行股、金融股，包括券商股都整体出现回落，所以指数想走强也没有可能，但是呢？深成指却正好相反，因为一些指标股所处的行业是今天强势板块的特征，比如光电子，医疗机械。 深成指反而出现了上涨。尽管大多数股票下跌的，这就是一个差异。恐怕今后一段时间我们都要面临差异，大盘可能是一个震荡的格局，但是你的个股有可能处在一个回落周期，别人的个股可能处在上行周期。因为我们看到基本面是相对稳定的。今天统计局公布5月全国CPI数据同比上涨2.4%，和高点同比上涨5.4%相比，回落很多了。一定程度上，如果经济继续下行，可能降息的空间就由此打开。 我们年初的时候说，当时CPI那么高的时候降息是没有什么可行性的。现在CPI下降，如果市场利率转正就会出现整体利率下调的可能。另外一方面，之前的PPI指数一直是负数，尤其是受原油价格的影响，一度下降到让人产生了紧缩的担忧。现在随着油价的回升，基础原材料价格的上涨，PPI也有可能由负转正。总体上来讲，CPI下行PPI上行，表面上看也出现了相反的运营方向。 其实这就是市场差异的一种表现。市场的宏观面是相对稳定的，但是现在主要演绎的是个股行情。两市的成交量依然只有6151.1亿元，应该讲成交量还是比较弱的成交量。我们昨天说“别人家的股市”，纳斯达克盘中冲破了10000点，当然我们除了感慨之外就只有观赏的份。希望中国股市下一回也能够一展雄风，让我们彻底的HIGH一回。 一句话点评：差异无处不在。
摘要 【水皮：现在主要演绎个股行情 希望A股能够一展雄风】市场的宏观面是相对稳定的，但是现在主要演绎的是个股行情。两市的成交量依然只有6151.1亿元，应该讲成交量还是比较弱的成交量。我们昨天说“别人家的股市”，纳斯达克盘中冲破了10000点，当然我们除了感慨之外就只有观赏的份。希望中国股市下一回也能够一展雄风，让我们彻底的HIGH一回。 反差无处不在，同样是指数，同样是指标股，对于沪深股市走势的影响完全不一样。其实周三下跌的个股是要大于上涨的个股，而且比例还不低，基本上是2:1的幅度。但是反映到指数上，上证指数跟深成指正好是相反，上证跌了0.42%，深成指涨了0.46%，一正一反。创业板的涨幅更大一点，涨了0.94%。但是无论是创业板，还是深成指个股的下跌个数都要大于上涨的个数，显而易见指标股的偏差就由此产生。 周三上证指数下跌是可以理解的，因为指标股回落，除了贵州茅台之外，其他的比如银行股、金融股，包括券商股都整体出现回落，所以指数想走强也没有可能，但是呢？深成指却正好相反，因为一些指标股所处的行业是周三强势板块的特征，比如光电子，医疗机械。 深成指反而出现了上涨。尽管大多数股票下跌的，这就是一个差异。恐怕今后一段时间我们都要面临差异，大盘可能是一个震荡的格局，但是你的个股有可能处在一个回落周期，别人的个股可能处在上行周期。因为我们看到基本面是相对稳定的。周三统计局公布5月全国CPI数据同比上涨2.4%，和高点同比上涨5.4%相比，回落很多了。一定程度上，如果经济继续下行，可能降息的空间就由此打开。 我们年初的时候说，当时CPI那么高的时候降息是没有什么可行性的。现在CPI下降，如果市场利率转正就会出现整体利率下调的可能。另外一方面，之前的PPI指数一直是负数，尤其是受原油价格的影响，一度下降到让人产生了紧缩的担忧。现在随着油价的回升，基础原材料价格的上涨，PPI也有可能由负转正。总体上来讲，CPI下行PPI上行，表面上看也出现了相反的运营方向。 其实这就是市场差异的一种表现。市场的宏观面是相对稳定的，但是现在主要演绎的是个股行情。两市的成交量依然只有6151.1亿元，应该讲成交量还是比较弱的成交量。我们昨天说“别人家的股市”，纳斯达克盘中冲破了10000点，当然我们除了感慨之外就只有观赏的份。希望中国股市下一回也能够一展雄风，让我们彻底的HIGH一回。 一句话点评：差异无处不在。
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