意见领袖聚焦2020全国两会 文/意见领袖专栏作家 管涛（中银证券全球首席经济学家） 早在今年4月17日，中央政治局会议就做出了当前我国经济发展面临的挑战前所未有的重要判断，并首次在“六稳”之外提出了“六保”目标。会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，其中积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。 这引起了各界对于积极财政政策的广泛讨论，包括财政赤字规模该多大、财政的钱该怎么花，等等。在“两会”之前，市场更是热议“财政赤字货币化”，激辩中国是否应该央行印钱给财政花，如特别国债直接向央行零利率发行。随着5月22日政府工作报告（以下简称《报告》）发布，应该说这些争论可以尘埃落地。 《报告》开宗明义地指出，当前我国疫情防控取得重大战略成果，但疫情尚未结束，发展任务异常艰巨。要努力把疫情造成的损失降到最低，努力完成今年经济社会发展目标任务。这就定调了今年政府的经济工作主要是对冲疫情的经济损失，而非强行刺激。鉴于全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素，这次甚至都没有提出全年经济增速的具体目标。在此背景下，《报告》亮出了“积极的财政政策要更加积极有为”的底牌。 一是今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。2009年应对全球金融危机时，预算赤字率都没有突破3%的红线。当然，这与发达国家动辄百分之一二十的赤字率仍不可同日而语，也与市场5%以上的高线预期还有相当的差距。这反映了中外民间储蓄率的差异，以及疫情发展阶段的不同。同时，也表明了中国政府对冲而非刺激经济的基本立场。 本次，《报告》对于赤字率“3.6%以上”的表述显示了一定的灵活性。如果疫情冲击加大，政府应该可以走快捷程序，比方说经此次人民代表大会授权，人大常委会或国务院可视情况提高赤字率，但不必兴师动众地再开全国人大会议审议。《报告》还强调突破赤字率红线是特殊时期的特殊举措，这向市场宣示了中国政府依然恪守财政纪律的基本态度。 二是前述1万亿新增赤字、1万亿特别国债，合计2万亿元全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民。同时，强调要大力优化财政支出结构，基本民生支出只增不减，重点领域支出要切实保障，一般性支出要坚决压减。各级政府必须真正过紧日子，中央政府要带头，中央本级支出安排负增长。各类结余、沉淀资金要应收尽收、重新安排。 今年前4个月，我国政府狭义财政赤字11463亿元，同比增长2.80倍，其中，一般公共预算收入下降14.5%，支出下降2.7%。可见，前期赤字增加主要是通过减收而非扩支，故市场对下阶段扩大财政支出已有一定预期，只是对于财政的钱如何花存在较大分歧。现在看来，这部分钱将主要通过转移支付，由基层政府安排支出，主要用于保就业、保基本民生、保市场主体的支出，包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等。这有助于缓解基层财政的困难局面，也有助于更好将中央惠企利民的政策传导到企业家庭。 三是继续强调加大减税降费力度。《报告》在“加大宏观政策实施力度，着力稳企业保就业”工作部署中提出，要强化阶段性政策，与制度性安排相结合，放水养鱼，助力市场主体纾困发展。今年继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度。前期出台六月前到期的减税降费政策，执行期限全部延长到今年年底。对小微企业、个体工商户所得税缴纳一律延缓到明年。预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元，超过了去年减税降费2.36万亿元的水平。 这与发达国家直接补贴企业家庭的思路有所不同，二者各有利弊。中国方案有助于调动和发挥市场主体的积极性，提高财政资金使用效率，但民间投资和消费的复苏将受制于企业家庭资产负债表自我修复的进程；外国方案有助于国家更多分担疫情损失，但可能滋生道德风险且产生较大的财政资源浪费，增加后期恢复财政收支平衡的难度。 不过，中国政府仍然高度重视社会事业发展，《报告》从保障和改善民生方面做了非常细致的部署，如：上调退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金最低标准；扩大失业保险保障范围，将参保不足1年的农民工等失业人员都纳入常住地保障；扩大低保保障范围，对城乡困难家庭应保尽保，将符合条件的城镇失业和返乡人员及时纳入低保；对因灾因病遭遇暂时困难的人员，都要实施救助；用好抗疫特别国债，加大疫苗、药物和快速检测技术研发投入，增加防疫救治医疗设施，增加移动实验室，强化应急物资保障，强化基层卫生防疫；居民医保人均财政补助标准增加30元，开展门诊费用跨省直接结算试点；对受疫情影响的医疗机构给予扶持；加强乡镇寄宿制学校和县城学校建设，支持和规范民办教育，帮助民办幼儿园纾困，等等。 为对冲海外疫情蔓延、外部需求疲软的影响，需要进一步增强消费对经济发展的基础性作用和更好发挥投资对经济增长的关键性作用，但《报告》强调要深化供给侧结构性改革，突出民生导向，使提振消费与扩大投资有效结合、相互促进。 关于推动消费回升，《报告》指出通过稳就业促增收保民生，提高居民消费意愿和能力；支持餐饮、商场、文化、旅游、家政等生活服务业恢复发展，推动线上线下融合；发展养老、托幼服务；改造提升步行街；支持电商、快递进农村，拓展农村消费。 关于扩大有效投资，《报告》提出拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，中央预算内投资安排6000亿元；重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设；健全市场化投融资机制，支持民营企业平等参与；优选项目，不留后遗症，让投资持续发挥效益。 关于提高科技创新支撑能力，《报告》强调稳定支持基础研究和应用基础研究，引导企业增加研发投入；加快建设国家实验室，重组国家重点实验室体系，发展社会研发机构；实行重点项目攻关“揭榜挂帅”，谁能干就让谁干。 总之，与上次危机应对时相比，这次扩大内需的政策更注重普惠性、市场化，财政刺激的重要性降低。 《报告》通篇对货币政策着墨不多，这更加凸显了以更大的宏观政策力度对冲疫情影响中财政政策的重要性。《报告》多次强调，一定要把每一笔钱都用在刀刃上、紧要处，让市场主体和人民群众有真真切切的感受，要尽力帮助企业特别是中小微企业、个体工商户渡过难关，要坚决把减税降费政策落到企业，留得青山，赢得未来。 此外，“两会”前夕，市场曾激辩“财政赤字货币化”的必要性。现在看来，政府赤字率扩张不多、特别国债发行规模不大，市场挤出效应有限。即便按正方的观点，恐怕也不至于走到央行印钞为赤字融资的地步。这方面的争论应该可以暂告段落。但是，财政货币政策在大幅拓展政府性融资担保覆盖面并明显降低费率、创新直达实体经济的货币政策工具、提高专项债券可用作项目资本金的比例等方面，加强协调配合仍有空间。 (本文作者介绍：中银证券全球首席经济学家)
意见领袖聚焦2020全国两会 文/新浪财经意见领袖专栏作家严弘 （政府工作报告现场实录） 此次政府工作报告没有提出全年经济增速具体目标是一个务实的表现，因为目前在疫情还没有结束时，中国的经济政策的核心应该是保民生、保就业，实现人民健康的保全和经济增长的恢复。同时，此举也可以帮助我们进一步减少对GDP增速的依赖和过度重视，更好地使中国经济发展回到一个结构合理的改革过程之中。 另外，为了对冲新冠疫情给经济所带来的影响，此次政府工作报告提出适度灵活和稳健的货币政策与积极有为的财政政策相结合，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。这表明政府将通过一系列积极的财政政策来帮助经济得到恢复，特别是帮助中小企业重新回到发展轨道。 报告还强调要依靠改革来激发市场的主体活力，推动要素市场的配置改革，这些都是在推动市场化、法治化和国际化的改革过程中，为经济赋予更多的发展动能，非常重要。而其中一个突出的重点就是要提升国企的改革成效，完善其监管机制和治理机制，同时健全市场化经营机制，让国企在市场化的环境下能够展开竞争。此外，报告还对优化民营企业发展环境提出了一些新的措施，特别是提出来要清偿政府机构拖欠民营和中小企业的款项，来构建一个“亲清”的政商关系，这将对减少民营企业的负担产生积极的效果。 此次政府工作报告中所提出的其他一些举措将对调整经济结构，改善经济发展和市场化环境都有很大的推动作用。时下中国经济面临很大的挑战，因此坚持市场化改革的这条道路，扶持和发展民营经济，进一步鼓励科技创新，推动产业升级，都显得尤其重要。
经济日报-中国经济网衡阳5月22日综合报道 据湖南衡阳日报社官方网站消息，5月21日下午，衡阳市第十五届人民代表大会第八次会议举行第二次全体会议。会议补选邓群策为衡阳市人大常委会主任；补选朱健为衡阳市人民政府市长。 邓群策简历 邓群策，男，汉族，1964年5月生，湖南省祁阳县人，1984年8月参加工作，1986年11月加入中国共产党，在职研究生学历，法学硕士学位。 1981.09―1984.08 衡阳师范专科学校汉语言文学专业大专学习 1984.08―1988.09 湖南省建材干部学校教师、人事科干部 1988.09―1989.02 湖南省建材干部学校人事科副科长 1989.02―1991.03 湖南省建材局办公室秘书 （其间：1990.09―1992.12 中央党校函授学院经济管理专业函授本科学习） 1991.03―1993.09 中共湖南省委组织部组织指导处主任科员 1993.09―1997.04 中共湖南省委组织部组织指导处副处级组织员 1997.04―2000.06 中共湖南省委组织部组织指导处副处长 2000.06―2001.01 中共湖南省委组织部组织指导处副处长、正处级组织员 （其间：2000.09―2003.07 湖南师范大学法学院国际法学专业硕士研究生学习，获法学硕士学位） 2001.01―2007.08 中共湖南省委组织部组织指导处处长 2007.08―2008.12 中共湖南省委基层党建办主任、省委组织部组织指导处处长 2008.12―2011.04 中共湖南省委基层党建办主任 2011.04―2013.05 中共湖南省委组织部部务委员 2013.05―2013.12 中共衡阳市委副书记 2013.12―2014.10 中共衡阳市委副书记、组织部部长 2014.10―2014.12 中共衡阳市委副书记、市委党校（衡阳行政学院、市社会主义学院）校长（院长）、组织部部长 2014.12―2017.11 中共衡阳市委副书记、市委党校（衡阳行政学院、市社会主义学院）校长（院长） 2017.11―2018.01 中共衡阳市委副书记、市委党校（衡阳行政学院、市社会主义学院）校长（院长）、统战部部长 2018.01―2018.02 中共衡阳市委副书记、政府市长候选人提名人选、市委统战部部长 2018.02―2018.04 中共衡阳市委副书记，政府代理市长、党组书记 2018.04―2020.02 中共衡阳市委副书记，政府市长、党组书记 2020.02― 2020.05 中共衡阳市委书记、市人大常委会党组书记 2020.05--- 中共衡阳市委书记、市人大常委会党组书记、市人大常委会主任
2020年5月22日北京——延迟近三月后，2020全国两会在北京隆重开幕。在近期国内疫情防控形势持续向好、社会经济有序恢复的背景下，两会代表共商如何建设后疫情时代，意义格外重大。 继去年提出“以效率红利促进经济高质量发展”的建议后，第十三届全国人大代表、联想集团董事长兼CEO杨元庆，今年围绕如何稳经济、推动中国制造实现“产业跃迁”，带来大力推动5G等新型基础设施建设，发展智慧经济；推动中国制造转型升级，稳定全球供应链；大力推动信息产品消费，拉动内需增长成为经济发展新引擎等“三位一体”的六项建议。 稳经济需要供需两侧同时发力 近期，统筹防疫与经济发展成为“新常态”。非常时期需要非常之策。5月13日，国务院常务会议部署“做好今年全国两会期间各部门听取全国人大代表和政协委员意见建议工作”时，特别强调把“六保”作为“六稳”工作的着力点，稳住经济基本盘。 杨元庆代表认为，稳经济是当下中国经济社会的核心议题。这既是疫情之下保障民生、恢复经济增长、应对全球经济不确定性的要求，也是未来中国经济在全球价值链上实现“产业跃迁”、实现高质量发展的要求。 他提出，稳住经济基本盘，首先要巩固好前期疫情防控成果，加强医疗卫生体系建设。杨元庆代表建议，加快建设覆盖家庭、社区、医院、科研机构的新一代互联网医疗健康平台，全面提升我国的医疗健康水平。 稳住经济基本盘，还需要在供给侧和需求侧同时发力。在供给侧，我们要大力发展5G等新型基础设施建设，发展智慧经济；巩固中国制造优势，稳定全球供应链产业链，实现“产业跃迁”。在需求侧，应当继续大力促进信息产品消费，强力拉动内需，让消费成为经济增长新引擎。这三点对于稳定中国经济增长、实现高质量发展是“三位一体”，不可或缺。 供给侧：以智慧经济促进“产业跃迁” 何谓“产业跃迁”？“跃迁”是一个物理学概念，当处于低能级轨道的电子吸收一定的能量后，就能“跃迁”到高能级轨道上，在新轨道上，一切都将重新排序。清华大学朱恒源教授指出，产业变革的范式也是同理：传统产业体系在创新技术的赋能之下，将跃升到更加先进的轨道上运行。在新轨道上，原先的领跑者未必依旧领先，抢先“跃迁”者有机会重新卡位，这就是“产业跃迁”。 杨元庆代表表示，过去我们谈产业升级的路径主要是“渐次升级”和“弯道超车”。渐次升级往往受制于原有不均衡的产业基础水平，而集中力量发展高精尖产业实现弯道超车又只能顾及少数行业。因此，立足于中国制造的优势，在第四次产业革命的机遇下，整体“跃迁”是中国实现本轮产业升级的最佳路径。 作为“世界工厂”，中国拥有全球规模最大、门类最齐全、产业配套最完善的制造业体系，在全球供应链中具有举足轻重的地位。第四次产业革命为中国制造实现“产业跃迁”提供了新的跳板。在引领本次产业革命的物联网、边缘计算、云计算、5G、大数据、人工智能等领域，中国跟其它国家基本处于相同起跑线上，有些方面还具有比较优势。一旦这个全新的端-边-云-网-智的技术架构跟制造业相结合，将释放出更大规模、更高质量的效率红利。因此，中国应当通过大力发展数字化和智能化技术，推动中国制造业实现“产业跃迁”，重新“卡位”全球价值链，在后疫情时代增强中国经济的国际竞争力，实现高质量发展。 实现“产业跃迁”，关键在于吸收足够的“能量”。“能量”从哪里来？“我认为，智慧经济就是赋能者。”杨元庆代表表示。以端-边-云-网-智为基础的数据智能，赋能各行各业的智能化变革，使企业的决策结果更精准、业务流程更高效，重塑商业模式，促进创新增长，释放效率红利，这就是“智慧经济”。 杨元庆代表指出，大力发展智慧经济，首先要加快以人工智能、5G、云计算、工业互联网等为代表的新型基础设施发展。“新基建”既是先进的智能科技，又是赋能智慧经济的基础设施。一头连着巨大的投资需求，一头牵着不断升级的企业市场。短期内，在抗击疫情方面，无论是病毒基因测序还是疫苗研发，智能科技都发挥着巨大作用。在经济方面，化解疫情对经济的影响也依赖于“新基建”支撑起的“在线经济”形态；长期内，5G等新型基础设施赋能各行各业的智能化转型，将为中国产业发展注入强大的数字动力，带来深刻的产业变革。 大力发展智慧经济，还要积极推动智能科技跟各行各业的应用场景相结合，加快企业智能化转型的步伐。创新技术发明以后，往往需要大规模市场需求的培养和孵化才能真正实现产业化，实现社会普及。中国拥有全球规模最庞大、层次最丰富的消费市场，将为智能科技的产业化提供最丰厚的培育土壤。 技术的应用场景不是自动出现的。杨元庆代表建议从四个方面着手，提升“5G+工业互联网+智能化”融合应用能力，赋能制造业高质量发展。具体包括：第一，要加大5G等新型基础设施建设力度，支持民营企业积极参与各地工业互联网、5G、智慧城市等数字基础设施建设，提升公共服务能力；第二，加强市场政策引导，运用产业基金等多种市场化手段，积极引导社会资本；第三，加快构建应用生态，形成更多可复制、可推广的融合应用，助力企业创新发展；第四，加速培育复合型人才，加强新学科建设，适当增加相关专业招生名额，同时加大高端人才引进力度，实现产业人才集聚。此外，还要加强数据安全保护和有效利用，推动智慧经济快速发展。 疫情危机加速了全球产业链的重新洗牌，也倒逼中国制造必须加快“产业跃迁”。中国“世界工厂”的优势和地位无可取代，但无论外部环境如何变化，从“制造大国”迈向“制造强国”都是中国经济发展的必由之路。杨元庆代表认为，当全球化不确定性增强，我们必须加速智能制造转型，推动核心技术创新，建立自主品牌，尽早迈向全球价值链的中高端，增强中国制造的国际竞争力。 需求侧：大力促进信息消费发挥“多重功效” 打赢全球防疫战任重道远，全球经济复苏的时间表仍未明确。在此情况下，随着中国经济结构转型和消费不断升级，内需市场应成为未来强力拉动经济增长的引擎。杨元庆代表认为，信息产品作为智慧经济“基础设施中的基础设施”，对于促消费、稳增长、保民生具有多重“功效”。 杨元庆代表认为，个人电脑等信息产品不仅是消费品，还是生产力工具。在抗击疫情中，无论是在线教育、在线医疗、在线办公还是在线零售，都离不开个人电脑、智能手机、平板电脑等“居家生产力”设备。未来，随着中国产业的数字化、智能化转型升级，对智能设备的需求量还会更大。 当下，智能设备在我国的渗透率还有很大的提升潜力。中国社会科学院信息化研究中心研究显示，截至2019年中国与发达国家的PC渗透率差距仍较大，与世界主要发达国家相差50个百分点。因此，他建议，有必要综合采取多种财政、金融和税收政策，鼓励、支持企业和家庭的信息产品消费需求，加快升级换代步伐。这不仅可以进一步支撑远程办公、在线学习等智慧经济形态，促进社会全要素生产率的提升；而且对于保卫中国制造、促进出口以及提升教育水平、实现乡村振兴等方面都有巨大的推动作用。 2020是决战决胜脱贫攻坚目标任务、全面建成小康社会的收官之年。教育在阻断贫困代际传递中，有着基础性和持久性的作用。因此，杨元庆代表建议，着眼教育事业长远发展，必须继续加强教育信息化基础建设，强化教育信息化的大规模供给能力，提升教育信息化智能水平，以此进一步实现优质教育资源共享，助力教育高质量发展，让孩子不管在哪里，都能享受到科技的福利，获得优质教学资源，看到更远的世界。 2018年杨元庆首次担任全国人大代表，之前十年履职政协委员。在过去的十二年中，杨元庆提出了一系列涉及产业、经济、社会民生问题的议案和提案，受到舆论的普遍关注和政府部门的重视。
意见领袖聚焦2020全国两会 文/新浪财经意见领袖专栏作家 杨德龙（前海开源基金首席经济学家） 5月22日，总理做了2020年政府工作报告，其中经济不再设GDP数字目标、减税降费力度、房地产政策超预期，特别国债低于预期，货币政策表态符合预期。 不再设经济增长数字目标，政策目标从拉动经济转向稳定就业。在政府工作报告公布前，市场对今年设不设具体经济增长目标有过讨论，大部分认为应该设立目标，有利于地方政府保持“奋进”、有努力方向；但今年我国首次不再设经济增长具体目标，原因在政府工作报告中也有提到“全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素”。今年将主要工作重点放到就业上，要求新增就业900万，并提高了调查失业率（6%）和登记失业率（5.5%）。一季度全国城镇新增就业229万人，在一季度GDP增速转负的情况下，依旧保持了200多万的就业，今年保就业（900万）的任务大概率是能够达成的。今年对进出口的表述是“促稳提质”，跟前几年的表述主要不同是“促稳”，稳定进出口对于外贸行业的稳就业至关重要；由于二季度外需压力依然较大，预计出口企业相关就业压力将超过2008年金融危机。从3月失业率来看，3月失业人数大概为1500多万（6*261=1566万人），外贸占全部就业比为23%，可得外贸失业人数为360万左右；2008年金融危机影响外贸相关失业人数为460万人左右。 广义财政赤字总规模高于去年3.9万亿；今年财政中央转移地方力度加大。政府工作报告提出，今年赤字率为3.6%（赤字规模为3.6万亿），发行特别国债1万亿（市场普遍预期为1.5万亿），减税2.5万亿，地方政府专项债3.75万亿，总计10.85万亿，比去年增加3.9万亿，关于杠杆率的表述也取消了去年的“宏观杠杆率基本稳定”。其中，赤字率设定为3.6%的主要原因是受疫情影响今年地方财政预计减收8000亿到9000亿元（财政部部长刘昆在两会上表示），根据计算3.6%赤字率所对应的赤字规模大于去年8400亿元左右（假定今年名义GDP增速为5.5%），正好弥补了这部分减少。今年财政中央转移地方力度加大，除了赤字规模的8000多亿外，还有特别国债也将全部转移至地方政府；而中央层面支出中的非急需、非刚性支出则要压减超过50%，政府要过“紧日子”。 货币政策将服务于实体经济。今年政府工作报告提出“广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，预计M2增速应该在10%以上，社融新增量不会低于26万亿（存量同比增速11%以上）。同时提出“要创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动利率持续下行，并且要加强监管，防止资金“空转”套利”，这里所说的“利率”是指贷款利率，不仅要引导资金流入实体经济，同时也会进一步降低LPR，预计将会采取降低存款基准利率的政策。 深化改革，提高民企参与度；房地产政策小幅放松迹象。政府工作报告要求“健全市场化投融资机制，支持民营企业平等参与”，是为了避免2009年4万亿之后出现的“国进民退”现象。房地产政策有小幅放松迹象，相对于4月17日的政治局会议，政府工作报告并没有“因城施策”的表述；另外，老旧小区改造规模从2019年的1.9万个，增加到3.9万个。
经济日报-中国经济网迪庆5月22日综合报道 据云南《迪庆日报》消息，5月18日上午，迪庆州第十三届人民代表大会第五次会议举行第二次全体会议。王以志当选为州人大常委会主任。 王以志简历 王以志，男，汉族，1966年6月生，中央党校研究生学历，中共党员，1979年12月参加工作。 历任祥云县委常委、宣传部长，共青团大理州委书记、州青联主席，剑川县委副书记、县长，剑川县委书记，大理州委常委、宣传部长，中央宣传部宣传教育局副局长（挂职），大理州委常委、常务副州长，省政府副秘书长，省安全生产监督管理局局长、党组书记等职。 2018.10 云南省应急管理厅厅长、党组书记。 2019.12 迪庆州委书记。 2020.05 迪庆州委书记、州人大常委会主任。
意见领袖聚焦2020全国两会 文/新浪财经意见领袖专栏作家 王涵王轶君 等 内容摘要 事件：5月22日，国务院总理李克强22日在作政府工作报告时阐述了2020年经济社会发展总体要求。 政策更加专注国内。相较2019年政府工作报告在经济背景中指出“保护主义、单边主义加剧……外部输入性风险上升”，今年政府工作报告在对经济环境有清醒认识（“我国发展面临风险挑战前所未有”）的同时，也对外部风险体现出明显的定力。 经济工作整体定调：不设GDP增长目标、集中精力抓“六稳、六保”。从2019年“实施就业优先政策”到今年“就业优先政策要全面强化”。在本次报告中，“民生”出现了21次（2019年出现了10次），“就业”出现了39次（2019年出现了25次）。在房地产政策层面，继续强调“房住不炒”。 财政政策：政府定力强于市场预期。此前债市普遍预期特别国债发行规模超过1万亿，因此政府工作报告宣布规模为1万亿之后，市场对国债供给扩张的担忧下降，今日上午，十年国债期货近期价格涨幅扩大至约0.4%。 企业信用风险：市场担忧情绪小幅缓解。在经济面临疫情等挑战的情况下，今日信用债债价格小幅上涨，虽然没有国债表现抢眼，但也显示市场认为今年的宏观调控政策有利于避免企业违约风险大幅上升。整体来看，政策仍然延续货币、信贷层面对实体部门，尤其是小微企业的支持仍将延续较长时间，并指出“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，这意味着如果今年社融增速达到12%，则意味着今年新增社融可能将达到30万亿以上。 市场对“走老路”的预期回落。从A股市场来看，今日上午三大指数均下跌1%以上，显示市场此前对政策刺激的预期落空。但板块表现来看，依赖于政策刺激的有色、家电、建材等行业跌幅居前，而商贸零售、农林牧渔等内需消费类板块表现更好，显示市场对“走老路”的预期回落。 展望：后期来看，改革开放政策的推进节奏和具体举措至关重要。今年政策“不走老路”的基调，有助于避免强刺激导致经济结构进一步扭曲，但也意味着中期经济的前景，更依赖于改革开放红利的释放。近期包括要素市场化改革等一系列文件，提升了市场对中长期改革红利释放的期盼。而相关改革的具体落实举措、推进节奏，将很大程度上决定市场信心的走势。 风险提示：短期经济下行风险；通胀扰动风险，中美经贸摩擦不确定性。 团队成员：王涵、贾潇君、王连庆、卢燕津、王轶君、段超、卓泓、王笑笑、陈嘉媛
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