黄金牛市有望持续 关注美国实际利率走势 影响金价的核心要素是美国实际利率，目前负利率债与黄金价格的相关性在增大。后续如果美债收益率短期上行，黄金可能面临踩踏下行风险。但从确定性来看，贵金属还是当前最优的资产配置方向。 中国基金报记者 房佩燕 赵婷 在强势突破2000美元大关后，国际金价还在不断创出新高。金价今年以来已上涨超过30%，价格飙升的动力来自哪里？是否已经积聚了风险？ 中国基金报记者专访了从容投资董事长吕俊、悟空投资董事长鲍际刚和敦和资管，在他们看来，影响金价的核心要素是美国实际利率，目前负利率债与黄金价格的相关性在增大。后续如果美债收益率短期上行，黄金可能面临踩踏下行风险。但从确定性来看，贵金属还是当前最优的资产配置方向。 影响金价的核心要素 是美国实际利率 中国基金报记者：近期黄金屡创新高，如何看待此轮上涨？背后的原因是什么？ 敦和资管：从黄金的货币属性看，本次黄金上涨是历史规律的重复演绎。疫情加速驱动全球央行总资产扩张，美国实际利率下行，全球负利率债占比攀升是推动金价上升的主因。 鲍际刚：影响金价的核心要素是美国实际利率。悟空投资在2018年年底就开始讨论黄金，认为黄金将开启一波大牛市，当时的大背景是全球经济增速放缓，美国不能独善其身，美联储货币政策转向，采取降息操作。2019年美国3次降息，名义利率的下降推动实际利率下行，黄金价格持续上涨。今年疫情蔓延加重了美国的经济压力，美联储直接降息到0，实际利率进入负值，大量的流动性通过金融系统和财政刺激计划流入实体，在经济逐步解封之际推动了通胀预期的回升，叠加近期欧洲经济恢复相对较好，欧元走强带动美元走弱，加上近期避险需求增加，美元黄金创下了历史新高。目前看，实际利率下行并未到头，黄金仍在牛市的过程当中。 吕俊：最近一轮的上涨最重要的原因是美联储资产负债表迅速膨胀。也就是说凭空生出了更多的美元，而同期并没有产生足够的物质财富。 中国基金报记者：未来影响黄金走势的核心因素有哪些？目前布局黄金需要关注什么风险？ 敦和资管：传统黄金分析框架主要包括四个方面：央行货币政策、通胀预期、私人信用风险及美元计价。前三者的背后是产出周期驱动的债务扩张与收缩，对应到交易指标上就是实际利率。同时在欧洲和日本实施名义负利率以来，为了规避名义本金受损的风险，私人部门囤积现金的需求演变成对黄金的强烈需求。 从历史行情看黄金的各个上涨阶段，2010年、2012年与2020年，剔除美元因素的金价与美债实际利率的负相关性到达极值区域。2016年以来，名义负利率债券规模越大，黄金价格越高。2020年3月全球金融资产下跌后，负利率债与黄金价格的相关性在重新增大。 从风险角度看，近期美元大幅下行，也推动了美元计价的黄金价格上行，ETF基金持仓迅速增加。后续如果美元指数回升或者美国经济指标回暖推动美债收益率短期上行，黄金可能面临踩踏下行风险。 鲍际刚：影响金价的核心因素是实际利率，短期也会受到避险情绪、美元指数强弱等因素的干扰。近期黄金价格快速上涨后，波动很可能放大，阶段性回调也是很有可能的。短期风险关注点在于美元、海外风险事件变化，中长期需要关注美联储官员对货币政策的态度变化。 吕俊：黄金短期波动有很多干扰因素，近期的核心还是要关注美联储的资产负债表。如果美联储不再扩表或者实际利率升高，会对贵金属价格带来冲击。 黄金牛市还在继续 中国基金报记者：黄金后续走势如何？上涨是否还能持续？ 敦和资管：当前看黄金牛市在持续，但每次黄金牛市的后期波动率都将会变大。 鲍际刚：我们继续看好黄金这轮的牛市。判断后续黄金的走势，核心还是要观察实际利率后续的走势。目前来看，美国经济压力仍然很大，需要继续推动财政刺激来顶住经济，这导致美国的财政赤字压力非常大，今年大概率会超过3万亿美元。这么大的财政赤字压力需要美联储进行配合，要保持低利率，以减少政府债务置换的压力。 可以看到，美联储在决策的考虑因素中已经大幅降低了通胀的权重，在通胀较长时间保持在2%以上时才会考虑货币政策转向，实际利率很有可能进一步从-1%降到-1.5%甚至更低，黄金还将继续上涨。另外，考虑到美联储很可能采取收益率曲线控制的手段压低长端利率，扁平的收益率曲线届时会倒逼美联储在短端采取负利率，进一步打开名义利率下行的空间，实际利率负值更会加深，黄金有望看到3000美元/盎司。 吕俊：中长期看好黄金，相对于全球货币过去几年的大量发行，黄金价格仍有足够的上涨空间。如果是长期持有，回报率有足够的吸引力。 中国基金报记者：贵司参与黄金投资的情况如何？最近有什么操作？ 敦和资管：我们从去年年底开始关注并布局黄金资产。伴随黄金价格上行波动加剧，我们通过构建一篮子黄金期货与股票组合并利用多种策略工具提升收益风险比。 鲍际刚：我们在2018年年底就看好黄金的大牛市，2019年以来，黄金都是我们重要的配置选择，通过场内黄金ETF和黄金股票的组合来实现对黄金牛市的跟踪。近期我们继续保持黄金的基本头寸，继续看好黄金的后续表现。 吕俊：我们从去年三季度就一直持有贵金属多头，现在组合中贵金属暴露多于股票持仓，因为从确定性的角度来看，贵金属还是当前最优的资产配置方向。
8月10日，在岸人民币对美元汇率开盘小幅下挫，失守6.96关口；与此同时，离岸人民币对美元短线区间震荡。截至9点34分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9669、6.9654。 同日，人民币对美元中间价较上一交易日调降241个基点，报6.9649。 在全球低利率环境下，浙商证券认为，人民币资产收益水平上升，意味着其对海外资本吸引力的上升。中长期看，随着美元贬值，资本会重新流入新兴市场，我国有望吸引资本持续流入，资本流入与人民币升值将形成正向反馈，催生人民币核心风险资产价格重估。
据路透社报道，美国总统特朗普正在考虑采取措施阻止被怀疑感染新冠病毒的海外美国人回国。 一名美国高级官员向路透社证实，如果美国公民和永久居民疑似感染了新冠病毒，将被禁止回国。这位官员说，该法规草案尚未定稿，可能会更改。
图片源自网络 近日，银保监会江西监管局接连发布14条行政处罚公示，处罚当事人均与中国人民健康保险股份有限公司（下称“人保健康”）有关。银保监会官网信息显示，这14条公告涉及的主体包括人保健康江西分公司、南昌中心支公司及12名相关员工，合计罚款90.2万元。 图片截取自银保监会官网 罚单赣银保监罚决字〔2020〕33号信息表明，根据《中华人民共和国保险法》第一百六十一条、《保险销售从业人员监管办法》第三十四条的相关规定，人保健康江西分公司因涉及欺骗投保人；承诺给予投保人保险合同约定以外的利益；利用保险代理人以虚构保险中介业务方式套取费用；阻碍投保人接受回访；保险销售从业人员代替投保人签订保险合同等五项问题，被银保监会江西监管局警告并罚款46万元。 此外，还有8名相关责任人分别被施以警告并处2千-3万元不等罚款。罚单显示，这8名人保健康江西分公司员工分别对上述五项问题中的1-2项负有直接责任。其员工熊波受罚金额最高，为3万元，因其利用保险代理人以虚构保险中介业务方式套取费用的违法行为负直接责任。 无独有偶，同样因利用保险代理人以虚构保险中介业务方式套取费用等原因，人保健康南昌中心支公司受警告并罚款31万元。 图片截取自银保监会官网 赣银保监罚决字〔2020〕42号显示，因承诺给予投保人保险合同约定以外的利益；利用保险代理人以虚构保险中介业务方式套取费用；未如实记录保险业务事项；唆使、诱导保险代理人进行违背诚信业务的活动，违反了《中华人民共和国保险法》第一百六十一条、第一百七十条，《保险公司管理规定》第六十九条的相关规定，银保监会江西监管局对人保健康南昌中心支公司施以警告并罚款31万元的行政处罚。 同时，4位上述违规行为负责人分别被处警告并罚款1万元。 公开资料显示，人保健康成立于2005年4月8日，系国务院同意、中国银保监会批准设立的国内第一家专业健康保险公司。 图片截取自中国人保2020年一季度财报 中国人保2020年一季度财报显示，人保健康核心资本为118.3亿元，同比增幅达62.3%核心偿付能力充足率达182%，综合偿付能力充足率达237%，较2019年第一季度下降33个百分点。 此外，截至2020年一季度末，人保健康的股东包括：中国人保集团持股69.32%，中国人民财产保险股份有限公司持股24.73%，首都机场集团公司持股2.33%，德国健康保险公司持股2.22%，人保投资控股有限公司持股1.40%。 7月13日，人保健康母公司中国人保发布了保费收入公告。公告表示，2020年上半年，人保健康保费收入为221.73亿元，同比增加45.7%。 当前，人保健康的规模、保费收入等在中国人保各子公司中均垫底，但增速较高，保费收入增速为人保财险的十余倍。
记者从国家开发银行获悉，该行8月10日通过全国银行间同业拆借中心平台，成功完成国内首次金融债券做市支持双方向操作——同时开展随买、随卖操作，开通做市支持双向通道。这是国开行完善做市支持机制，助力债券市场供给侧结构性改革和利率市场化的又一举措。 据了解，本次双方向操作包括4只债券，共计33亿元。其中，随卖规模30亿元，操作券种分别为2011年第九期（110209）、2017年第十五期（170215）和2018年第十四期（180214）金融债券，剩余期限分别为20.5年、7.0年、5.2年，中标参考收益率分别为3.97%、3.43%、3.31%。随买规模3亿元，操作券种为2020年第五期（200205）金融债券，剩余期限为9.6年，中标参考收益率为3.55%。做市机构踊跃参与竞标，认购倍数均超3倍。 国开行有关人士介绍，在人民银行大力支持和指导下，此次操作完成后，国开行已联合全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算有限责任公司累计完成12次做市支持操作，金额共计287亿元，有效提升存量债券的活跃度。今年5月起，国开行将做市支持操作频率提高至每月2次，在此基础上，本次操作从随卖单方向升级为随买、随卖双向同时操作，做市机构可在补仓活跃券为市场注入流动性的同时，及时降低债券库存及风险敞口管理压力。此举将为债券市场提供真实准确的国开债基准利率体系，有效激发做市商对国开债报价及做市的交易热情，对债券市场流动性和稳定性起到推进作用。下一步，国开行将积极响应市场需求，有序稳妥开展做市支持业务，逐步形成常态化机制，推动债券市场高质量发展。
记者今日从招商银行获悉，招商银行App近期正式上线“指数通”特色专区，成为首推“1折申购费率”的银行。 据介绍，“指数通”专区汇聚了招行精选的指数基金产品，通过低估指数、投资机会、投教服务辅助投资者理解指数基金，借力移动互联网的金融生态，帮助投资者更好地投资指数。 指数基金是跟踪特定指数涨跌的被动型基金。招商银行相关负责人解释，当下股票市场波动反复，但放眼海外成熟市场环境，指数基金的投资业绩普遍优于其他类型基金，是低成本布局的首选。对于普通投资者来说，指数基金省时省力，操作简便。 数据显示，截至2019年6月末，招商银行App管理的个人总资产达到7.26万亿元，包括银行理财、银行存款、基金、保险、信托、黄金等八大类资产。
近日，在清华大学五道口金融学院与清华大学医学院共同举办的“在线大讲堂——医疗健康产业投资论坛”上，就保险如何与医疗健康产业互相促进这个话题，全国政协委员、原中国保监会副主席周延礼提出“优化保险保障内循环，畅通保险与大健康产业双循环”。 周延礼表示，近年来，我国商业健康保险保持了年均30%的高速增长，呈现出与医疗、健康管理、养老、护理等大健康产业链上下游机构融合发展的趋势。总体来看，保险机构已逐步成为健康产业的投资方、医疗服务的支付方和疾病预防管理的参与方。尽管如此，与发达国家相比，我国保险业在投资、健康保险服务、健康事业、健康产业的融合发展水平还不高，仍处于发展的初级阶段。 最近，银保监会发文明确，要大力发展各类健康保险业务，推动保险机构提供覆盖人民群众生命周期、满足不同收入群体需要的健康保险产品。 周延礼指出，保险在服务大健康产业发展、整合健康产业链过程中，可发挥投资、支付和预防的功能。 一是保险是健康产业的重要投资者。根据我国《健康中国2030规划纲要》，到2030年，我国健康服务业规模将达到16万亿元，发展空间巨大。但大健康产业具有高投入、回收期长和高收益的特征，而现在保险资金平均久期为13年，保险业资金运用余额已达20.13万亿元（截至2020年6月末），保险资金的周期长、规模大、来源稳定等特点，可以有效支撑健康、养老等基础性建设。 近来，银保监会明确提出“引导和支持保险资金聚焦保障和改善民生，加大对健康、医疗和养老等上下游产业投资和服务力度，允许商业保险机构有序投资设立中西医等医疗机构和康复、照护、医养结合等健康服务机构，服务经济高质量发展；发挥保险资管公司在大类资产配置上的能力与特长，参与养老金第三支柱建设”等政策措施。因此，保险作为大健康产业的重要投资者，将得益于政策红利支持，有市场潜力巨大优势，发展前景可期。 二是商业保险是医疗保障体系的重要参与者。《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》提出，力争到2025年，商业健康保险市场规模超过2万亿元，要为参保人积累6万亿元养老保险责任准备金。 三是保险机构是疾病预防管理的重要推广者。近年来，保险公司通过倡导推行广泛的健康教育、充分的健康检测、有效的健康干预等措施，达到“治未病”的效果。 周延礼表示，商业健康保险是大健康产业的重要一环，如果这一环没有连接好，将极大制约保险与大健康产业的融合发展。目前我国商业健康保险在服务大健康产业发展方面存在严重短板和不足，突出表现在三个方面：商业健康保险在多层次医疗体系支出中占比偏低；商业健康保险仍面临着谱系狭窄，渗透率低，规模狭小，结构失衡等问题；保险对接大健康产业效率低、成本高，“数据孤岛”问题突出。 在周延礼看来，上海保险交易所将逐步成为优化健康保障内循环、畅通保险与大健康产业双循环的重要载体。上海保险交易所立足保险行业基础设施的定位，借鉴美国健康保险交易所的做法，将建设数字健康保险交易平台作为场内保险交易功能框架体系建设的重要内容，发挥交易所在要素集聚、供需对接、降本增效、价格发现等方面的独特优势，打通健康产业链条、构建场内健康交易生态圈，提供产品创新、核保核赔、交易结算、健康管理等功能服务，助力推进保险业供给侧结构性改革、提高人民群众保险获得感、服务多层次医疗保障体系建设。 一是打通循环梗阻，建设大平台推动商业健康保险丰富产品种类、完善产品谱系；二是拓展服务链条，链接多方主体建设保险交易生态圈；三是运用金融科技，打造行业性技术标准体系。
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