□ 虽然近期市场震荡，但基金机构已在期待来年机遇。基金机构普遍预计，随着经济基本面持续恢复，2021年上市公司的盈利修复将取代估值扩张成为推动市场的核心动力。 经济动能持续恢复 汇丰晋信基金认为，尽管近期市场出现震荡调整，当前或是逢低布局跨年行情的时机。展望2021年，随着疫苗的推进和疫情受到控制，全球经济有望迎来共振复苏。明泽资本创始人、董事总经理马科伟指出，在疫情影响持续消退后，明年全球经济将有望迎来较为确定的同步复苏，与全球经济复苏以及温和再通胀相关的领域预计在明年会涌现较好的投资机会。 国泰基金称，从经济结构来看，2021年是经济结构进一步转型升级的一年。对于地产领域而言，在“三道红线”政策与利率端的滞后影响下，地产企业行为逐渐谨慎。从产业链的情况来看，地产内部的景气也将进一步从销售、新开工转向施工与竣工。对于制造业投资而言，制造业投资总量存在边际修复的动力，但是强度有限，更多是在行业优胜劣汰下的集中度提升以及设备投资周期上升带来的结构性回暖，以自动化设备、新能源、新基建为代表的领域预计在2021年继续上行。 国泰基金表示，出口增长或将是2021年经济的亮点。海外经济因为疫情的原因，复苏更晚，将在2021年呈现底部回升的态势，全球贸易也将在2021年回暖。同时，2020年中国企业因为供应链的优势获得全球市占率的提升，2021年将在部分具备比较优势的领域继续巩固市占率优势。综合来看，2021年出口增长或将是经济的一大支撑。 盈利“接棒”估值 国泰基金指出，2021年A股市场将以业绩驱动为主，整体估值难以进一步提升。目前看，估值处于较高位置，需要等待2021年企业盈利增长的消化。与此同时，一些中长期因素支撑着A股的表现。首先，资本市场改革的进程不断推进，注册制的推进使得更多优异标的在A股上市，市场将更加活跃。其次，“房住不炒”、理财产品净值化的背景下居民财富转移、进入股市的过程将持续。最后，全球“低增长、低通胀、低利率”的格局预计不会发生变化，优质的权益资产或将继续享受估值溢价，海外资金亦将持续增配A股。 星石投资CEO杨玲表示，上市公司盈利将会成为2021年股市运行的核心驱动。杨玲表示，GDP高速修复是明年A股上市公司盈利增长的主要宏观背景。与此同时，上市公司ROE（净资产回报率）与GDP增速存在显著的正相关关系。在明年中国GDP增速有望高速修复的背景下，处于GDP增速上升阶段的上市公司ROE弹性更大，上市公司盈利将会成为明年A股市场的核心驱动因素。 德邦基金认为，下一阶段，市场估值将在一定程度上承压，业绩驱动将是主要定价因素。市场将呈现震荡行情，结构表现上会更均衡，配置上更偏重估值合理而业绩确定性强的板块和个股。 精挑细选结构性机会 富国基金策略部总监、首席策略分析师马全胜指出，7月以来股票市场持续震荡，主要源于市场动力发生切换。今年上半年行情来源于流动性宽松带来的市场补涨，而7月中旬之后进入结构性行情。“预计明年也呈由结构性行情带来投资机会的态势。”马全胜表示。 在盈利修复取代估值扩张成为市场主要驱动因素的大背景下，汇丰晋信基金表示，投资者可以沿着两条主线布局2021年。一是盈利有望迎来进一步改善的板块。这其中有两个比较确定的方向：随着全球经济的复苏，全球定价的大宗商品包括油和基本金属的链条迎来盈利的修复；出口链条上中国具备产业优势的家电和家居产业会受益于海外经济的复苏。二是确定性的高成长板块，淡化流动性对于估值波动的影响，包括电子、军工及新能源等。 景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监兼基金经理余广表示，2021年A股将大概率延续结构性行情，投资机会更偏向于优质个股。“从全年来看，大消费和科技板块依然是投资主线。同时，产业升级也是比较看好的一个重点方向。”余广强调，中国经济未来的发展动力，基本上是集中在消费升级、产业升级以及科技创新等领域。“目前，中国经济进入到结构转型阶段，消费和科技已接过传统行业的大旗，承担起拉动经济增长的角色，这些方向值得重点关注。”余广表示。
（上接A01版） 药厂进军上游 “公司的产品布洛芬制剂没有参与第三批集采，这与公司及产品的定位有关。”陈明表示，该产品主流渠道是药店，临床医院的渠道销量仅占四分之一。 在陈明看来，即便公司暂时未受到集采影响，但由于临床医院是主流市场，占总体市场份额60%，公司未来将积极布局临床医院市场，参与集采。“这需要具备自产原料的能力。现在很多制剂厂在向上游原料延伸，要么通过合作，要么自己建厂，实现原料制剂一体化，是将来存活下去的必备条件。我们公司也想往这方面突破。” 众多药企正在布局这一领域。11月，博瑞医药发布公告，拟在江苏省泰兴经济开发区投资建设原料药项目、高端制剂项目，总投资约13亿元；广生堂此前发布公告，计划非公开发行A股股票募集资金不超过5.5亿元，用于“原料药制剂一体化生产基地建设项目”“江苏中兴制剂车间建设项目”等。 一位医药行业分析师对中国证券报记者表示：“原料制剂一体化是大趋势，仿制药最后就是比谁成本低。” 华金证券研报预计，集采品种和地区将进一步扩大，自费药物和生物药将来也有可能纳入集采范畴。 北京鼎臣管理咨询有限公司总经理史立臣告诉中国证券报记者，我国药企未来的两大发展方向：一是成为研发型企业，类似恒瑞医药、石药集团，具备持续研发能力，不断有研发新产品出现；二是成为规模化生产企业，布局原料制剂一体化，如此参与集采就具备报价优势。
□ Wind数据显示，截至12月16日，今年以来已出现25只业绩翻番的“翻倍基”。有趣的是，这25只“翻倍基”并非人们心目中的“大盘基”，规模普遍较小，最低的甚至不到4亿元。 这种现象的背后，其实潜藏着公募基金行业默认的“套路”：即倾力打造“明星基金”，然后借“明星基金”的业绩吸引流量，在热度高的时候，通过持续营销或新发基金的模式迅速扩张规模。 捧小基金做业绩“明星” 不止一位市场人士向中国证券报记者表示：“今年市场风格切换迅速，热点快速轮动，小规模基金经理易借助灵活性追逐市场热点，而大规模基金管理人更倾向稳健。从调仓角度看，自然是规模较小的基金跑得更快。” 有业内人士猜测，过去两年公募基金赚钱效应明显，不少股民转变成基民；与此同时，银行理财净值化、债券市场走熊，不少风险承受能力较低的投资人也转变了传统思维，开始投资基金，新资金源源不断进入公募基金的水池中。在不少基金公司看来，只要向外界多展示业绩，自然就有大量“活水”涌入。 某基金销售渠道负责人承认，无论是传统银行还是电商平台，渠道方越来越朝着绩优基金倾斜。现实中，很多爆款基金的基金经理，在出现爆款产品之前，其所管理的规模其实也不大。因此，捧小基金做业绩“明星”，借流量做规模，已经成为基金公司可以复制的“成功路径”。 规模和业绩能否两全 基金市场里，常能听到一句话——“规模是业绩的杀手”，是指一只基金在规模大幅增长之后，业绩反而不如之前。 基金经理的规模半径如何定义？规模一定是业绩的敌人吗？ 一位公募内部人士李先生向中国证券报记者透露：“一方面是公募基金投资存在限制，另一方面是调仓和追求超额收益的难度加大。实事求是地讲，管理规模过大，的确会对基金经理的管理操作带来挑战。” “但是，风格和策略是决定基金经理管理规模半径最重要的因素。不同风格和策略的基金经理管理半径是完全不同的。”李先生称：“比如，对于行业配置型选手来说，追求行业的阿尔法，自上而下选行业和赛道，这样就能有整个板块去承接基金经理的大额资金，因此这类选手的管理规模半径就会比较大。对于自下而上选股型选手来说，不一定能选到市值较大、资金容量较大的好股票，因此可能会影响其管理半径。” 此外，在他看来，市场更加有效且好公司越来越多，能够承载大规模基金的标的也将更多。大规模基金的管理，不仅体现着基金经理个人的能力，更是一家公司综合实力的体现，需要投研团队的系统支持。只有公司综合实力得到提升，才能为大规模基金的管理提供智力、资源、人才等方面的支撑，否则百亿级规模也无法持续。
□ 12月16日，中国银河证券2021年年度投资策略报告会在北京举办。在“守正出新”主题下，会议聚焦周期新格局、科技新时代、消费新业态、能源新趋势等话题，解读了经济、政策、行业及资本市场的发展趋势及2021年A股投资机会。 银河证券FICC&固收分析师刘丹认为：“货币宽松环境下，市场对于资产重新定价，长跑冠军将是类货币资产和优质权益资产。”2021年资产再定价的逻辑仍在于“寻找稀缺性”，类货币如数字货币和黄金的投资机会值得关注。 在“周期新格局”主题交流活动中，银河证券房地产行业分析师潘玮认为，龙头房企盈利能力中长期将触底回升。建议关注低估值、高股息的优质住宅开发、物业行业龙头。 银河证券金融行业分析师武平平认为，融资体系亟需转变，直接融资大发展，注册制全面推进，证券行业将持续受益政策红利释放。零售客户基础扎实、金融科技领先、积极布局消费需求的银行有望深度受益。 在“基金新投资”主题交流中，中国银河证券研究院基金研究中心总经理胡立峰表示，2021年仍是“超级大年”，公募权益基金将在服务支持实体经济、推动行业产业结构调整、推动科研创新等方面发挥更大作用；债券基金、货币市场基金方面，将进入防范化解风险、整固夯实基础的阶段，不管是业绩还是规模预期可能出现“滞胀”态势。 胡立峰还预测，基金投顾业务在2021年有可能随着市场情绪出现爆炸性增长，将是基金销售、基金财富管理行业的新“风口”。
起拍价已确定 拍卖公告显示，竞买人须满足的条件包括：一是符合相关法律法规、司法解释规定的具备完全民事行为能力的公民、法人和非法人组织；二是受让方受让股权后将受沱牌舍得集团公司章程约束。与本案拍卖财产有关的担保物权人、优先权人或者其他优先权人于拍卖日到场；优先购买权人届时未到场的，视为放弃优先购买权。 拍卖公告特别提醒，2019年6月24日，天洋控股与中国建设银行股份有限公司廊坊分行签订股权质押合同，将其持有的沱牌舍得集团70%的股权进行质押，并于2019年6月27日办理了股权出质设立登记；同时，天洋控股和沱牌舍得集团承载多起债务且具有不确定性。 中国证券报记者查询蓬溪县人民法院官网发现，本次天洋控股持有的沱牌舍得集团70%的股权评估净值为39.82亿元。蓬溪县人民法院12月14日发布公告称，该院在执行沱牌舍得集团与三河玉液商贸有限公司、天洋控股民间借贷、损害公司利益责任纠纷案，沱牌舍得集团与上海航睛企业管理咨询中心、天洋控股民间借贷纠纷、损害公司利益责任纠纷案，四川梦东方文化投资有限公司与三河市天兴源园林绿化工程有限公司、天洋控股、周政、戴菲菲、周金、刘力民间借贷纠纷、保证合同纠纷、质押合同纠纷案等三案过程中，决定对涉及前述三案中冻结天洋控股持有沱牌舍得集团70%的股权一并进行拍卖。 遂宁市聚鑫拍卖有限公司相关人士告诉中国证券报记者，本次拍卖的起拍价已经确定，且已有意向方致电咨询。 射洪市政府有意参与竞拍 中国证券报记者留意到，射洪市人民政府享有优先购买权，且有参与竞拍的意向。 12月4日，ST舍得披露的详式权益变动报告书显示，截至本报告书签署之日，天洋控股违规占用上市公司资金问题处置工作正有序推进，人民法院已经启动了对天洋控股持有沱牌舍得集团股权的执行程序，并在完成司法评估工作后启动司法拍卖。射洪市人民政府作为有限责任公司形式下的沱牌舍得集团之股东，享有优先购买权，有参与竞拍的意向，最终是否取得天洋控股所持沱牌舍得集团股权依拍卖结果而定。 值得注意的是，目前洋控股持有的沱牌舍得集团70%的股权对应的表决权和管理权等已委托射洪市人民政府行使，射洪市人民政府享有表决权和管理权的期限截至天洋控股及其关联公司全额偿还沱牌舍得集团及子公司全部债务之次日或因司法处置导致天洋控股股权丧失之日止。 天洋控股表示，其将沱牌舍得集团的表决权和管理权委托给射洪市人民政府行使，系债务危机下的被动行为。天洋控股正积极寻求市场化重组，筹措资金清偿所欠舍得酒业等公司的民事债务，消除对舍得酒业及其他股东合法权益的影响。待债务清偿完毕后，天洋控股将解除上述表决权和管理权的委托。 4年前，天洋控股耗资逾38亿元取得了沱牌舍得集团70%的股权。2016年7月5日，沱牌舍得（ST舍得前身）发布公告称，沱牌舍得集团已经在工商行政管理部门完成股权的转让及增资的变更登记手续。根据射洪县人民政府2015年11月2日与天洋控股签署的股权转让及增资扩股协议，天洋控股拟以10.38亿元收购沱牌舍得集团38.78%股权，并对其增资27.85亿元。本次股权转让及增资扩股完成后，天洋控股将持有沱牌舍得集团70%的股权。 被多次冻结 天洋控股所持沱牌舍得集团70%股权已被多次冻结。 ST舍得12月9日晚公告，当日收到公司控股股东沱牌舍得集团的函：近日沱牌舍得集团获悉，因中国华融资产管理股份有限公司北京市分公司、北京银行股份有限公司长沙分行与天洋控股及其关联方的纠纷，北京市第二中级人民法院及湖南省长沙市中级人民法院已冻结天洋控股持有沱牌舍得集团的股权。这是最近一次被冻结。 2019年11月4日，沱牌舍得集团及其子公司因与天洋控股资金往来纠纷对天洋控股及相关人员起诉，并申请对天洋控股持有的沱牌舍得集团70%股权和相关人员财产采取诉讼保全措施。四川省遂宁市中级人民法院经审理后，裁定对天洋控股持有沱牌舍得集团70%的股权分三次予以冻结。后经双方协商达成和解并签署民事调解书。由于天洋控股及其关联方并未按期履行支付义务，沱牌舍得集团及其子公司向四川省遂宁市中级人民法院申请强制执行，四川省遂宁市中级人民法院于今年9月22日裁定民事调解书由蓬溪县人民法院立即执行。 目前，ST舍得生产经营活动正常。今年1-9月，公司实现营业收入17.63亿元，同比下降4.34%；实现归属于上市公司股东的净利润3.11亿元，同比增长2.63%；基本每股收益0.93元。 12月16日，遂宁市聚鑫拍卖有限公司发布拍卖公告，受蓬溪县人民法院委托，定于12月31日在遂宁市公共资源交易服务中心蓬溪县分中心，对天洋控股持有的沱牌舍得集团70%的股权进行公开拍卖。中国证券报记者从遂宁市聚鑫拍卖有限公司了解到，本次拍卖的起拍价已经确定。沱牌舍得集团为ST舍得（舍得酒业）控股股东。 ST舍得当晚公告，目前公司实际控制人为射洪市人民政府。若该股权司法拍卖最终成交，可能导致公司实际控制人发生变更。 ST舍得生产车间 □
□ 阔别19个月后，皇台酒业“起死回生”重返A股市场。12月16日，皇台酒业恢复交易，盘中两度临时停牌，收盘价为31元/股，较停牌前收盘价大涨314.99%，市值达到55亿元。 作为白酒元老企业，皇台酒业已上市20年，由于股权纷争等问题，公司多年无心经营，曾四度戴帽五次易主。新任大股东盛达集团表示，将继续深耕白酒业务，重塑品牌影响力。 盘中两度触及临停 在皇台酒业暂停上市的19个月，白酒板块迎来一轮爆发。其中，贵州茅台市值已翻倍，超过2.2万亿元。而作为白酒板块被“红牌罚下”的个股，皇台酒业停牌时市值仅13.25亿元。 在新股东的全力支持下，皇台终于重返A股市场，恢复上市首日点燃了市场热情。在12月16日早盘的集合竞价阶段，皇台酒业股价不断被推高，最终开盘价为25元/股，随后直线拉升至27.5元/股，涨幅较停牌前一交易日收盘价大涨268.14%，并触发临时停盘。复牌后，皇台酒业迅速涨至30元/股，涨幅达301.61%，再次被深交所临时停牌。截至当日收盘，股价报31元/股，涨幅314.99%，全天成交6.11亿元，市值达到55亿元。 2019年4月，*ST皇台被盛达集团及其一致行动人甘肃西部资产公司举牌，加上表决权委托部分，盛达集团持有公司总股本的19.9%。随后，盛达集团向公司提供借款2000万元，主要用于补充流动资金及生产经营之需等。 公告显示，在暂停上市期间，新股东帮助皇台积极恢复生产，并在接手一个月后正式恢复酿造生产，完成了新品设计、酒体设计，推出了“窖底原浆”系列新品。 盛达集团表示，在暂停上市期间，除了加强生产经营，公司已组建新的营销团队，狠抓市场营销，优化营销区域布局，使得经营绩效有所改善。 多次转型受阻 皇台酒业成立于1985年，主营业务为白酒和葡萄酒的生产与销售。辉煌时期，皇台酒业曾喊出“南有茅台，北有皇台”的口号。作为西北最大的酒企，皇台酒业于2000年登陆深交所，比贵州茅台上市还早一年。 遗憾的是，皇台酒业经营不善、股权纷争多年，无心经营，公司先后于2004年、2009年、2015年和2018年四度戴帽。同时，为了保壳，公司前任管理者多次尝试转型，均以失败告终。 在盛达集团入主前，2014年6月，皇台酒业计划与浏阳河酒重组。后因对浏阳河的估值和业绩预测双方未达成一致，收购计划告吹。2015年，*ST皇台投入23亿元进军番茄产业领域。2016年财报显示，番茄产品收入占公司主营收入接近60%，毛利率降至1.74%。最终将该业务剥离。 2016年2月，*ST皇台发布公告称，要收购游戏公司飞流九天。不过，本次重组随后终止。 2018年初，公司爆出“库存酒走失”事件。彼时，管理层在盘点时发现库存6700万元成品酒消失。随后，因涉嫌信披违规，公司遭证监会立案调查。2020年10月8日，公司收到甘肃证监局《行政处罚决定书》。公司2016年年报虚假记载库存商品账面余额为8629.88万元。经过追溯，公司调整2016年财务报表，并对2017年至2019年财务报表进行滚动调整。 突围之路任重道远 新任股东盛达集团全力帮助公司扭亏。为了解决资不抵债的问题，2019年11月，盛达集团出资设立盛达皇台，2019年12月盛达集团与公司全资子公司皇台酿造公司签订股权赠予协议，约定将盛达皇台的100%股权无偿赠予皇台酿造公司，盛达皇台核心资产为商铺、工业土地、地上附着物。同时，帮助皇台酒业偿还债务。 渠道建设方面，公司已开通网络销售渠道。销售渠道及产品线建设方面，公司将以甘肃本省消费价位、口感为主，首先打开本地市场、逐步拓展全国市场。 对于本次皇台酒业恢复上市，市场人士认为，从当日市场表现看，与近期炒作二线白酒企业有关，应该注意炒作风险，目前股价已经脱离公司的基本面。 白酒行业人士认为，退市新规出台后，皇台酒业面临压力不小。多年经营不善，公司在市场竞争中已掉队，如今省内出现了金徽酒这样的强敌，加之其他省区均有区域强势酒企，公司重建渠道，重塑品牌的突围之路依旧任重道远。
□ 随着新能源汽车行业步入快速发展阶段，动力电池上游锂、镍、钴等金属资源的供应稳定性更加受到重视，一些上市公司纷纷斥巨资收购海外优质矿山资源。 收购海外资产 12月14日，洛阳钼业宣布与自由港公司达成股份购买协议，以5.5亿美元总价收购后者在刚果民主共和国的Kisanfu铜钴矿95%的间接权益。Kisanfu是世界上最大、最高品位的未开发铜钴矿项目之一，矿石资源量达3.65亿吨，铜品位为1.72%，含铜金属量约628万吨；钴品位为0.85%，含钴金属量约310万吨。公司方面表示，有望扩大资源量，成为洛阳钼业另一具有生命力的世界级资产。 除了扩充铜钴矿资源量，洛阳钼业此次收购Kisanfu矿，将与旗下资产TFM产生协同效应。2016年，洛阳钼业以26.5亿美元并购TFM。该矿区面积超过1500平方公里，是全球品位最高的铜钴矿之一，资源勘探和发展前景大。TFM矿2019年实现铜金属产量177956吨，钴金属产量16098吨。自2019年4月中方管理团队全面接管以来，TFM业务焕发新的生机，通过管理效率提升和技术改进，降本增效成果显著，2019年总现金成本下降1.3亿美元。 业界人士认为，TFM成熟的运营管理、良好的基础设施建设，均为Kisanfu项目创造了有利的开发运营条件。 随着电动车市场的发展，钴在锂电池中的使用将快速提升，锂需求亦然。 近日，赣锋锂业发布公告称，全资子公司赣锋国际将为ExarCapital提供总额不超过1亿美元（约合人民币6.56亿元）的财务资助，并通过ExarCapital将该项财务资助最终提供给MineraExar。此次赣锋国际提供的财务资助将全部用于锂盐湖项目的开发建设。该项目平均锂浓度达到592mg/L，锂含量372.97万吨，碳酸锂含量达到1985.27万吨，锂资源储量支持年产量超过4万吨电池级碳酸锂并超过40年，计划于2021年投产。 12月8日晚间，天齐锂业发布公告称，全资子公司TLEA拟以增资扩股方式，引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO。IGO的全资子公司IGOLithiumHoldingsPtyLtd将出资14亿美元，认缴TLEA新增注册资本3.04亿美元。 天齐锂业方面透露，TLEA此次所获的资金中，将用大约12亿美元偿还银团并购贷款，剩余部分将留在TLEA用于澳大利亚奎纳纳氢氧化锂工厂的资本性开支和运营调试支出。 提升话语权 汽车电动化成为行业长期发展趋势，随着销量增长、渗透率的提升，多家新能源汽车企业市值连创新高，进一步凸显新能源汽车产业链的价值。在此背景下，开发海外锂盐资源成为企业“未雨绸缪”的选择。 为保障锂元素供应，赣锋锂业于2018年就已投资Caui-Olaroz母公司MineraExar，获得其阿根廷锂盐湖项目权益，并逐步扩大股权至50%。 值得注意的是，此前赣锋国际已通过ExarCapital向MineraExar提供了约2.6亿元人民币的财务资助。赣锋锂业该举措与公司的战略布局息息相关。在新能源汽车、消费类电子产品、储能等市场需求的驱动下，锂离子电池产业未来可期。 在第十三届高工锂电峰会上，赣锋锂业董事长李良彬指出，预计未来十年全球锂电池市场需求快速增长，2023年近1000GWh。作为锂电池核心原材料，锂化合物的需求亦将水涨船高，预计2025年锂盐年需求量突破100万吨。 作为全球第二大钴生产商，洛阳钼业并购Kisanfu，使其进一步巩固在钴和电动汽车原材料领域的地位。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估